bài giảng phân tích dự án đầu tư chương 3 - gs. phạm phụ

LOGO www.themegallery.com CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƢƠNG ĐƢƠNG KINH TẾ _ KỸ THUẬT GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ – GS. PHẠM PHỤ LOGO www.themegallery.com NỘI DUNG CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SO SÁNH PHƢƠNG ÁN 1 2 3 4 MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH PHƢƠNG ÁN PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƢƠNG LAI LOGO www.themegallery.com CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SO SÁNH PHƢƠNG ÁN Phƣơng pháp phân tích dự án đầu tƣ Giá trị tƣơng đƣơng (Equivalent Worth) Suất thu lợi (Rates of Return) Giá trị hiện tại (Present Worth – PW) Tỷ số lợi ích chi phí (Benefit Cost Ratio) Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) Giá trị tƣơng lai (Future Worth – FW) LOGO www.themegallery.com MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH PHƢƠNG ÁN  CÁC BƯỚC SO SÁNH PHƯƠNG ÁN 1. Nhận ra đầy đủ các phƣơng án so sánh. 2. Xác định thời kỳ phân tích. 3. Ƣớc lƣợng dòng tiền tệ cho từng phƣơng án. 4. Xác định giá trị theo thời gian của tiền tệ (i%). 5. Lựa chọn phƣơng pháp so sánh. 6. Tính toán so sánh các phƣơng án. 7. Phân tích “ độ nhạy ”. 8. Lựa chọn phƣơng án. LOGO www.themegallery.com MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH PHƢƠNG ÁN  CÁC PHƯƠNG ÁN LOẠI TRỪ NHAU “ Với tập các PA loại trừ nhau (mutually exclusive alternatives), khi ta đã chọn một PA thì phải loại bỏ những PA còn lại, chọn PA này hoặc PA khác chứ không thể đồng thời chọn hai hay nhiều PA. ” Giả sử có hai cơ hội đầu tƣ A và B. Khi đó có 4 PA loại trừ nhau: 1. Không thực hiện cả A và B. 2. Chỉ thực hiện A. 3. Chỉ thực hiện B. 4. Thực hiện cả A và B. Nói chung: nếu có m cơ hội đầu tƣ  2 m PA đầu tƣ. LOGO www.themegallery.com MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH PHƢƠNG ÁN  THỜI KỲ PHÂN TÍCH “ Thời kỳ phân tích - TKPT: là khoảng thời gian có xem xét phân tích tất cả những dòng tiền tệ xảy ra. ” “ Tuổi thọ kinh tế - TTKT: là thời gian hoạt động còn có ích về mặt kinh tế của PA. ” Nếu: TKPT < TTKT: Giá trị còn lại. TKPT > TTKT: Chi phí thay mới. Lưu ý: Chọn TKPT. • Bội số chung nhỏ nhất của các TTKT. • Theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA. LOGO www.themegallery.com MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH PHƢƠNG ÁN  SỰ ĐÁNG GIÁ VỀ KINH TẾ CỦA CÁC CƠ HỘI ĐẦU TƯ Một số cơ hội đầu tư độc lập nhau gọi là “ đáng giá ” nếu: •Giá trị tƣơng đƣơng >= 0 •Suất thu lợi >= MARR •Tỷ số lợi ích chi phí >= 1 LOGO www.themegallery.com PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI “ Giá trị hiện tại (Present Worth – PW): là toàn bộ thu nhập và chi phí của PA trong suốt TKPT đƣợc quy đổi thành một giá trị tƣơng đƣơng ở hiện tại (thƣờng quy ƣớc là ở đầu TKPT). ” •Trong các PA loại trừ nhau, PA có PW Max là PA có lợi nhất. •Tiêu chuẩn hiệu quả là: PW  Max. LOGO www.themegallery.com PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI SO SÁNH LỰA CHỌN KHI BIẾT THU NHẬP VÀ CHI PHÍ CỦA CÁC PHƯƠNG ÁN Thời kỳ phân tích = 10 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 5 và 10. Vậy máy tiện A phải thay mới lại 1 lần sau 5 năm. Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi phí và thu nhập (Triệu đồng) Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ - TT (năm) 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 MARR (%) 8% 5 10 LOGO www.themegallery.com PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4.3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (Triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập hàng năm A = 5 triệu đồng i = 8% P P = 5*(P/A, 8%, 10) = 33.550 A = 7 triệu đồng i = 8% P P = 7*(P/A, 8%, 10) = 46.970 [...]... tiện A Máy tiện B 33 .550 0.926 34 .476 46.970 0 46.970 - 14.762 - 10.000 - 5.445 - 30 .207 - 28.8 53 -1 5.000 4.269 - 43. 8 53 3.117 (CHỌN) www.themegallery.com LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI SO SÁNH LỰA CHỌN KHI CÁC PHƯƠNG ÁN CÓ THU NHẬP GIỐNG NHAU Số liệu ban đầu Chi phí và thu nhập (Triệu đồng) Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ (năm) Máy nén khí I Máy nén khí II 3. 0 2.0 0.5 4.0... ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4 .3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (Triệu đồng) Chi phí hàng năm Đầu tƣ ban đầu Chi phí thay mới Máy tiện B 33 .550 0.926 34 .476 46.970 0 46.970 - 14.762 -1 0.000 Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tổng PW của thu nhập Máy tiện A - 28.8 53 -1 5.000 - 5.445 Tổng PW của chi phí i = 8% - 30 .207 - 43. 8 53 F... B 72, 433 101,406 2,000 74, 433 0 101,406 - 31 ,871 - 62,292 - 21,589 - 32 ,38 4 5,000*(F/A, 8%, 10) I 7,000*(F/A, 8%, 10) Giá trị còn lại (ở năm thứ 10) Tổng FW của thu nhập Chi phí hàng năm 2,200*(F/A, 8%, 10) I 4 ,30 0*(F/A, 8%, 10) Đầu tƣ ban đầu 10,000*(F/P, 8%, 10) I 15,000*(F/P, 8%, 10) Chi phí thay mới (10,000 – 2,000)*(F/P, 8%, 5) Tổng FW của chi phí Giá trị FW - 11,754 - 65,214 9,219 (CHỌN) - 94,676... 4 .3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (Triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B 33 .550 0.926 34 .476 46.970 0 46.970 - 14.762 - 10.000 - 28.8 53 - 15.000 Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tổng PW của thu nhập Chi phí hàng năm Đầu tƣ ban đầu P i = 8% A = 2.2 triệu đồng P = 2.2*(P/A, 8%, 10) = 14.762 P i = 8% A = 4 .3 triệu đồng P = 4 .3* (P/A, 8%, 10) =www.themegallery.com 28.8 53 LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu. .. Trong mọi quyết định, hãy tính toán thật kỹ lưỡng những gia số chi phí và cân nhắc giữa chúng với những lợi thế bổ sung do việc quyết định mang lại Gạt bỏ tất cả những điều, hoặc tốt hoặc xấu nhưng đằng nào rồi cũng sẽ xảy ra, và hãy đi đến một quyết định dựa trên những chi phí và lợi ích tư ng lai ” PAUL A SAMUELSON GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ – GS PHẠM PHỤ www.themegallery.com LOGO... kỳ phân tích = 18 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 6 và 9 Vậy máy nén khí I phải thay mới lại 2 lần, máy nén khí II thay mới 1 lần www.themegallery.com LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Giá trị còn lại 3. 0 2.0 0.5 4.0 1.6 0 Các thành phần chi phí (Triệu đồng) Máy nén khí I Máy nén khí II Đầu tƣ ban đầu 3. 000 4.000 Thay mới lần 1 (I: n=6 | II: n=9) 1.080 1. 138 (3 –... Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4 .3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (Ngàn đồng) Thu nhập hàng năm Chi phí hàng năm Máy tiện A 5,000 - 2,200 Máy tiện B 7,000 - 4 ,30 0 Chi phí CR: (10,000 – 2,000)*(A/P, 8%, 5) + 2,000*(8%) - 2,164 15,000*(A/P, 8%, 10) Giá trị AW - 2, 235 636 465 (CHỌN) www.themegallery.com LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƢƠNG LAI “ Giá trị tư ng lai (Future Worth – FW): là giá trị tƣơng... TRỊ HIỆN TẠI Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4 .3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (Triệu đồng) 0 34 .476 Tổng PW của thu nhập 46.970 0.926 Giá trị còn lại Máy tiện B 33 .550 Thu nhập hàng năm Máy tiện A 46.970 P F i = 8% P = 2*(P/F, 8%, 10) = 0,926 www.themegallery.com LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tƣ ban đầu Chi phí... của dự án đƣợc quy về một mốc thời gian nào đó trong tƣơng lai (thông thƣờng là cuối thời kỳ phân tích) ” •Trong các PA loại trừ nhau, PA có FWMax là PA có lợi nhất •Khi các PA có thu nhập nhƣ nhau, PA có FWCMin là PA có lợi nhất www.themegallery.com LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƢƠNG LAI Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4 .3 7.0... phí i = 8% - 30 .207 - 43. 8 53 F = 10 - 2 P P = 8*(P/A, 8%, 5) = 5.445 www.themegallery.com LOGO PHƢƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 5 8% 15.0 4 .3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (Triệu đồng) Thu nhập hàng năm Giá trị còn lại Tổng PW của thu nhập Chi phí hàng năm Đầu tƣ ban đầu Chi phí thay mới Tổng PW của chi . phí hàng năm Đầu tƣ ban đầu Chi phí thay mới Tổng PW của chi phí 33 .550 0.926 34 .476 - 14.762 - 10.000 - 5.445 - 30 .207 46.970 0 46.970 - 28.8 53 -1 5.000 - 43. 8 53 Giá trị PW 4.269 3. 117 (CHỌN) LOGO www.themegallery.com PHƢƠNG. năm Đầu tƣ ban đầu Chi phí thay mới 33 .550 0.926 34 .476 - 14.762 -1 0.000 46.970 0 46.970 - 28.8 53 -1 5.000 i = 8% P F = 10 - 2 P = 8*(P/A, 8%, 5) = 5.445 - 5.445 Tổng PW của chi phí - 30 .207 - 43. 8 53 LOGO www.themegallery.com PHƢƠNG. LOGO www.themegallery.com CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƢƠNG ĐƢƠNG KINH TẾ _ KỸ THUẬT GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ – GS. PHẠM PHỤ LOGO www.themegallery.com NỘI DUNG CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH