bài giảng phân tích dự án đầu tư chương 6 - gs. phạm phụ

DSM/EE Training Program - Vietnam International Institute for Energy Conservation CHƢƠNG 6 TÍNH TOÁN KHẤU HAO & PHÂN TÍCH DỰ ÁN SAU THUẾ MÔN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS. PHẠM PHỤ NỘI DUNG Giới thiệu về chi phí khấu hao 1 Mô hình khấu hao đều - SL 2 Thuế lợi tức 3 Dòng tiền tệ sau thuế - CFAT 4 5 So sánh phƣơng án theo CFAT GIỚI THIỆU VỀ CHI PHÍ KHẤU HAO  Chi phí khấu hao (Depreciation): - Là một khoản khấu trừ vào tiền thuế của DN Tiền thuế = (Lợi tức – Các khoản khấu trừ) . (Thuế suất) - Chi phí khấu hao trong thời đoạn càng lớn thì tiền thuế trong thời đoạn đó càng nhỏ. - Khấu hao để thu lại, để hoàn trả lại nguồn vốn hay phần giá trị bị giảm đi của tài sản. - Không phải là một khoản thực chi. MÔ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL)  Mang tính truyền thống.  Dùng cho tài sản tuổi thọ > 1 năm, thời đoạn tính là năm  Chi phí khấu hao hằng năm: D = (P- SV)/N D: CP Khấu hao hằng năm P: Giá trị đầu tư ban đầu của tài sản SV: Giá trị còn lại của tài sản N: Số năm tính khấu hao  Giá trị bút toán ở cuối năm x: BV X = P – D.x = P – [(P- SV).x / N] MÔ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL) Ví dụ: Một tài sản được mua với giá 15trĐ, khấu hao đều trong 12 năm, giá trị còn lại sau 12 năm là 1,5trĐ.Tính Chi phí khấu hao hàng năm và giá trị bút toán của tài sản vào cuối năm 3? Lời giải: Chi phí khấu hao hàng năm của TS: D = (15 – 1,5) / 12 = 1,125 trĐ/năm Giá trị bút toán của TS vào cuối năm 3: BV 3 = 15 – 1,125*3 = 11,625 trĐ Ví dụ Tài sản có giá trị ban đầu 25 triệu, giá trị còn lại sau 5 năm là 5 triệu • Chi phí khấu hao đều hàng năm? • Giá trị bút toán cuối năm 3? Ví dụ Công ty A mua một máy M trị giá 60tr đồng, dự định sử dụng trong 7 năm. Theo luật thuế, công ty được khấu hao theo mô hình đường thẳng SL với SV = 0, n = 5. Ngoài ra, theo chính sách khuyến khích đầu tư, công ty được phép khấu hao 10% giá trị tài sản ngay sau khi mua, nhưng không vượt quá 5 tr đồng. • Chi phí khấu hao năm 1? • Chi phí khấu hao năm 4? • Giá trị bút toán cuối năm 3? THUẾ LỢI TỨC  Thuế đánh trên thu nhập hay lợi tức thu được trong hoạt động sản xuất kinh doanh và trên các “khoản dôi vốn” qua chuyển nhượng tài sản.  Thuế = (TI) * (TR) – TI : lợi tức chịu thuế (Taxable Income) – TR : thuế suất (Tax Rate)  TI = [(Tổng doanh thu) – (Chi phí hoạt động kinh doanh) – (Chi phí khấu hao)] + (Lợi tức khác, nếu có) THUẾ LỢI TỨC  Thuế suất thuế lợi tức – Được qui định bởi luật thuế lợi tức (Điều 10)  Ví dụ – Trong năm 2007, công ty du lịch Q có doanh thu 20 triệu VNĐ, tổng chi phí sản xuất và khấu hao là 10 triệu VNĐ. Tính tiền thuế phải đóng cho Nhà Nước. • Theo luật thuế lợi tức của Việt Nam, TR = 50% • TI = 20 triệu – 10 triệu = 10 triệu • Thuế = TI * TR = 10 triệu * 0,5 = 5 triệu  Khoản Dôi vốn – Hụt vốn THUẾ LỢI TỨC FC: Giá mua ban đầu SP 1 , SP 2 , SP 3 : Giá bán BV: Giá trị bút toán [...]... đầu 1 2 3 4 5 -1 5 Giá trị còn lại 2 Giá bán 3 Khoản dôi khấu hao 1 Doanh thu 7 7 7 7 7 Chi phí 1 1 1 1 1 CFBT 6 6 6 6 6 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 Lợi tức chịu thuế 3.4 3.4 3.4 3.4 4.4 Thuế 1.7 1.7 1.7 1.7 2.2 -1 5 4.3 4.3 DSM/EE Training Program - Vietnam 4.3 4.3 6. 8 CFAT DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 2 40% vốn công ty 0 Đầu tư ban đầu Giá trị còn lại Giá bán Khoản dôi khấu... trả lãi Lợi tức chịu thuế Thuế CP Trả vốn CFAT 1 2 3 4 5 DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 2 40% vốn công ty 0 Đầu tư ban đầu 1 2 3 4 5 -6 . 0 Giá trị còn lại 2.0 Giá bán 3.0 Khoản dôi khấu hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 CP trả lãi 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 Lợi tức chịu thuế 2.5 2.5 2.5 2.5 3.5 Thuế... và 60 % là vốn vay Lãi suất của vốn vay là 10% và là lãi suất đơn Phương thức thanh toán là trả đều trong 5 năm cả lãi lẫn vốn DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 1 100% vốn công ty 0 Đầu tư ban đầu Giá trị còn lại Giá bán Khoản dôi khấu hao Doanh thu Chi phí CFBT CP khấu hao Lợi tức chịu thuế Thuế CFAT 1 2 3 4 5 DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT 0 Đầu tư ban đầu. .. - 1,5 = 0,5 trĐ  PA B có khoản hụt vốn là: 0 – 1,5 = -1 ,5 trĐ DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Phương án A 0 Đầu tư ban đầu 1 2 3 4 5 AW -1 0.0 Giá trị còn lại 1.5 Giá ước tính thực 2.0 Khoản dôi khấu hao 0.5 Doanh thu 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 Chi phí 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 CFBT 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 CP Khấu hao 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 Lợi tức chịu thuế 1.1 1.1 1.1 1.1 1 .6 Thuế 0 .61 0 .61 0 .61 ... 0 .61 0.88 CFAT -1 0.0 2.20 2.20 2.20 2.20 3.92 0.2013 DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Phương án B 0 Đầu tư ban đầu 1 2 … 9 10 AW -1 5.0 Giá trị còn lại 1.5 Giá ước tính thực 0.0 Khoản hụt vốn -1 .5 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 CFBT 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7 CP Khấu hao 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 Lợi tức chịu thuế 1.4 1.4 1.4 1.4 -0 .2 Thuế CFAT 0.74 0.74 0.74 0.74 -0 .08... 0.74 0.74 -0 .08 -1 5.00 1. 96 1. 96 1. 96 1. 96 2.78 0.08 DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Bài tập: Ông Phương vừa mua miếng đất (giá 1 tỷ đồng) để xây một khách sạn mini (tổng chi phí xây là 3 tỷ đồng) Ông dự định cho thuê trong 3 năm với khoản thu ròng hàng năm là 400 triệu đồng, và sẽ bán khách sạn cùng đất vào cuối năm 3 với giá 5,5 tỷ đồng (trong đó 1 tỷ đồng là tiền bán đất) Ông dùng... Công ty Thiên Kim có 2 phương án kinh doanh có chi phí cho trong bảng sau: Phƣơng án A B Đầu tƣ ban đầu 20tr 18tr Chi phí hoạt động/ năm 3tr 3tr Doanh thu/ năm 10tr 8tr Giá trị còn lại 0 3tr Tuổi thọ (năm) 5 5 MARR(%) 8% Thuế suất 20% Hỏi dòng tiền sau thuế của 2 PA? SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO CFAT Số liệu ban đầu Chi phí và thu nhập( triệu Đ) Đầu tƣ ban đầu Chi phí hàng năm Thu nhập... (Thuế) – (Tiền trả lãi) – (Tiền trả vốn) DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT Ví dụ: Một công ty đầu tư vào một dây chuyền sản suất sữa chua với chi phí đầu tư ban đầu của thiết bị là 15 trĐ Sau 5 năm sử dụng, giá trị còn lại là 2trĐ Thu nhập hàng năm là 7 trĐ, chi phí hàng năm là 1 trĐ Thuế suất là 50% Khấu hao đều hàng năm Giá bán thiết bị sau 5 năm là 3 trĐ 1 Xác định CFAT nếu 100% vốn... MARR(%) 5% Phân tích kinh tế sau thuế để lựa chọn PA đầu tƣ theo AW nếu: Mô hình khấu hao đều SV giả định dùng để tính khấu hao cho PA A là sau 5 năm và PA B sau 10 năm là 1,5 trĐ Thuế suất là 55% cho tất cả các khoản lợi tức thông thƣờng, dôi vốn và hụt vốn SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO CFAT SV giả định dùng để tính khấu hao cho cả 2 PA sau 5 năm là 1,5 trĐ  Giá trị bút toán của A...DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT     Tại sau phải Suất thu lợisao thuế: phân tích kinh tế sau thuế? Chuỗi dòng tiền tệ – Trước thuế : CFBT (Cash Flow Before Tax) – Sau thuế : CFAT (Cash Flow After Tax) Không vay vốn (100% vốn công ty) – Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí) – Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT - (Khấu hao) – Thuế = (TI)*(TR) với TR: . Program - Vietnam International Institute for Energy Conservation CHƢƠNG 6 TÍNH TOÁN KHẤU HAO & PHÂN TÍCH DỰ ÁN SAU THUẾ MÔN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS. PHẠM. 5 Đầu tư ban đầu -6 . 0 Giá trị còn lại 2.0 Giá bán 3.0 Khoản dôi khấu hao 1.0 Doanh thu 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0 Chi phí 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 CFBT 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 CP. Vietnam 0 1 2 3 4 5 Đầu tư ban đầu -1 5 Giá trị còn lại 2 Giá bán 3 Khoản dôi khấu hao 1 Doanh thu 7 7 7 7 7 Chi phí 1 1 1 1 1 CFBT 6 6 6 6 6 CP khấu hao 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 2 .6 Lợi tức chịu thuế 3.4