Bài giảng quản lý dự án chương 4 nguyễn vũ bích uyên

Nguyễn Vũ Bích Uyên Xác định dòng tiền dự án NỘI DUNG 1.Mô hình khấu hao 2.Các hình thức trả nợ 3.Dòng tiền sau thuế dự án 4.Dòng tiền sau thuế (vốn chủ sở hữu) Nguyễn Vũ Bích Uyên Các mô hình khấu hao NỘI DUNG 1.Khấu hao đường thẳng 2.Khấu hao theo số dư giảm dần 3.Khấu hao theo số lượng Nguyễn Vũ Bích Uyên Khấu hao đường thẳng Straight Line Deprecation -SL P − SV D= n D: P: SV: n: Khoản khấu hao đựợc trích đặn theo năm suốt thời kỳ khấu hao Chi phí khấu hao năm Nguyên giá tài sản cố định Giá trị lại tài sản cố định Thời gian tính khấu hao Nguyễn Vũ Bích Uyên Khấu hao theo số dư giảm dần Declining Balance Deprecation - DB Dx = BVx −1dr Dx: Chi phí khấu hao năm x BVx-1: Giá trị lại tài sản cố định cuối năm x-1 dr: Suất khấu hao Là mô hình khấu hao nhiều năm đầu giảm dần năm sau dr =1 − n SV P Nguyễn Vũ Bích Uyên Khấu hao theo số lượng Unit of production Deprecation P − SV du = ∑Q du: ∑Q Mô hình cho mức độ giảm giá tài sản cho đơn vị sản lượng Chi phí khấu hao tính cho đơn vị sản lượng Tổng sản lượng theo công suất thiết kế Nguyễn Vũ Bích Uyên Các Các mô mô hình hình khấu khấu hao hao cơ bản VÍ DỤ Một tài sản cố định có giá trị ban đầu 9000$, sau năm sử dụng giá trị lại 1000$ Hãy xác định chi phí khấu hao theo SL , DB SL DB D1= D2 = 4.000$ D1 = 9000.2/3 = 6000$ D2 = 3000.2/3 = 2000$ Nguyễn Vũ Bích Uyên Các Các mô mô hình hình khấu khấu hao hao cơ bản VÍ DỤ Một tài sản cố định có giá trị ban đầu 500 triệuđ, có thời hạn sử dụng năm Hãy xác định chi phí khấu hao theo SL , DB SL Dx= 100 triệuđ Nguyễn Vũ Bích Uyên Khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh Năm Giá trị lại Cách tính khấu hao Khấu hao Khấu hao lũy kế 500 500.40% 200 200 300 300.40% 120 320 180 180.40% 72 392 108 108:2 54 446 54 108:2 54 500 Nguyễn Vũ Bích Uyên Lựa chọn mô hình tính khấu hao Tiêu chuẩn lựa chọn mô hình khấu hao Cực đại giá trị toàn khoản tính khấu hao theo năm n PWD = ∑Dx ( P / F , r , x ) ⇒ Max t =1 Nguyễn Vũ Bích Uyên Các hình hình thức thức trả trả nợ nợ cơ bản Các NỘI DUNG 1.Trả vốn vay 2.Trả vốn vay lãi vay 3.Trả vốn vay vào cuối kỳ vay vay 4.Trả vốn vay lãi vay vào cuối kỳ Nguyễn Vũ Bích Uyên Ví dụ Một dự án đầu tư 500 triệuđ vào thiết bị Ước tính doanh thu hàng năm chi phí vận hành dự án sau: Năm R 320 280 240 280 300 Cvh 100 90 80 150 200 Hãy xác định dòng tiền dự án Biết thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20% Khấu hao theo SL, DB thời gian sử dung thiết bị năm Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền dự án (SL) Các tiêu Doanh thu 320 280 240 280 300 Chi phí vận hành 100 90 80 150 200 220 190 160 130 100 Khấu hao 100 100 100 100 100 Lợi nhuận trước thuế 120 90 60 30 Thuế thu nhập 24 18 12 Lợi nhuận sau thuế 96 72 48 24 196 172 148 124 100 Chi phí đầu tư CFBT CFAT 500 - 500 -500 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền dự án (DB) Các tiêu Doanh thu 320 280 240 280 300 Chi phí vận hành 100 90 80 150 200 220 190 160 130 100 200 20 120 70 72 88 54 76 54 46 Thuế thu nhập 14 17,6 15,2 9,2 Lợi nhuận sau thuế 16 56 70,6 60,8 36,8 216 176 142,4 114,8 90,8 Chi phí đầu tư CFBT 500 - 500 Khấu hao Lợi nhuận trước thuế CFAT -500 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền sau thuế vốn chủ sở hữu CFATcsh Là toàn số tiền chủ đầu tư thu sau thực nghĩa vụ CFATcsh = CFBT – Tổng trả nợ - Thuế thu nhập Lợi nhuận trước thuế = CFBT – Khấu hao –Trả lãi vay Thuế thu nhập = (CFBT – Khấu hao –Trả lãi vay)T R.T: Phần giảm thuế trả lãi vay Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền vay nợ sau thuế CFATnợ CFATnợ = Tổng trả nợ - RT Nguyễn Vũ Bích Uyên Vốn đầu tư dự án có 200 triêu đ vay ngân hàng với lãi suất vay 10%/năm trả nợ theo phương thức trả vốn vay năm Các tiêu -500 220 190 160 130 100 Chi phí khấu hao 100 100 100 100 100 Trả vốn vay 40 40 40 40 40 Trả lãi vay 20 16 12 -60 -56 -52 -48 -44 Lợi nhuận trước thuế 100 74 48 22 -4 Thuế thu nhập 20 14,8 9,6 4,4 Lợi nhuận sau thuế 80 59,2 38,4 17,6 -4 140 119,2 98,4 77,6 56 3,2 2,4 1,6 CFBT Tổng trả nợ (CFBTnợ) CFATcsh +200 -300 Phần giảm thuế trả lãi vay CFATnợ +200 -56 -52,8 -49,6 -44,6 -44 CFATdự án -500 196 172 148 124 100 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền sau thuế dự án Chú ý xác định dòng tiền • Tổng kinh phí đầu tư ban đầu • Giá trị tài sản lý năm kết thúc dự án • Giá trị vốn lưu động gia tăng •Thời điểm nộp thuế Nguyễn Vũ Bích Uyên Ảnh hưởng mô hình khấu hao đến hiệu dự án Dự án có tổng chi phí đầu tư ban đầu 10.000$, giá trị TSCĐ 9000$ TSLĐ 1000$ Dự án tiến hành năm Ước tính giá trị lý tài sản cuối năm thứ 2000$(trong giá trị lại TSCĐ 1000$).Doanh thu hàng năm 10000$ chi phí vận hành hàng năm 3000$.Xác định dòng tiền sau thuế sử dụng mô hình tính khấu hao khác Giả sử thuế suất thuế thu nhập 30%? Mô hình khấu hao SL Năm DT CFVH CFBT Khấu hao LNTT Thuế TN -10.000 CFAT -10.000 10.000 3.000 7.000 4.000 3.000 900 6.100 10.000 3.000 9.000 4.000 3.000 900 8.100 2.000 Nguyễn Vũ Bích Uyên Ảnh hưởng mô hình khấu hao đến hiệu dự án Mô hình khấu hao DB Năm DT CFVH CFBT Khấu hao LNTT Thuế TN -10.000 CFAT -10.000 10.000 3.000 7.000 6.000 1.000 300 6.700 10.000 3.000 9.000 2.000 5.000 1.500 7.500 2.000 Nguyễn Vũ Bích Uyên Ảnh hưởng mô hình khấu hao đến hiệu dự án Mô hình khấu hao SYD Năm DT CFVH CFBT Khấu hao LNTT Thuế TN -10.000 CFAT -10.000 10.000 3.000 7.000 5.333 1.667 500 6.500 10.000 3.000 9.000 2.667 4.333 1.300 7.700 2.000 Nguyễn Vũ Bích Uyên Trả lãi nguồn tài khác • Giả sử dự án đầu tư xem xét đòi hỏi doanh nghiệp phải bỏ số vốn 1.000$ hứa hẹn cho thu nhập 1.120 cuối năm Số tiền 1.000$ chi để mua tài sản Số tiền thu 1.120$ bao gồm khoản thu nhập hoạt động thu hồi tài sản vào năm cuối, chưa trừ chi phí trả lãi vay.Giả sử chi phí sử dụng vốn 10% T=0% Ta có dòng tiền, NPV IRR dự án sau: Không đưa chi phí1 trả NPV(10%) lãi vay IRR Năm Dòng tiền dự án tiền -1.000mặt 1.120 18,2 án 12% vào dòng dự Vay 100% Lỗi thường gặp Năm NPV(10%) IRR Dòng tiền dự án -1.000 1.120 18,2 12% -72,73 2% Chi phí trả lãi vay Dòng tiền dự án sau trả lai vay -100 -1000 +1020 Nguyễn Vũ Bích Uyên Trả lãi nguồn tài khác Vốn vay 100% Năm NPV(10%) IRR CFBT -1.000 1.120 18,2 12% CFBTnợ +1000 -1.100 10% CFBTcsh 20 18,2 NPV(10%) IRR -1.000 1.120 18,2 12% CFBTnợ +500 -550 10% CFBTcsh -500 570 18,2 14% Vốn vay chiếm 50% Năm CFBT Nguyễn Vũ Bích Uyên Trả lãi nguồn tài khác Năm CFBT CFBTnợ CFBTcsh NPV(10%) NPV(13%) -1.000 1.120 18,2 -8,85 +500 -550 +13,27 -500 570 18,2 4,42 IRR 12% 10% 14% Nguyễn Vũ Bích Uyên Trả lãi nguồn tài khác Thuế suất thuế thu nhập : 20%, vay 50% vốn với lãi suất vay 10% NPV(10%) IRR -1.000 1.120 18,2 12% CFBTnợ +500 -550 10% CFBTcsh -500 570 18,2 14% CFATda -1000 1096 -3,636 9,6% CFATnợ 500 -540 9,091 8% CFATcsh -500 556 5,455 11,2% CFBT Nguyễn Vũ Bích Uyên Trả lãi nguồn tài khác Thuế suất thuế thu nhập : 20%, vay 50% vốn với lãi suất vay 10% NPV(10%) NPV(8%) IRR CFATda -1000 1096 -3,636 14,8 9,6% CFATnợ 500 -540 9,091 8% CFATcsh -500 556 5,455 14,8 11,2% [...]... -60 -56 -52 -48 -44 Lợi nhuận trước thuế 100 74 48 22 -4 Thuế thu nhập 20 14, 8 9,6 4, 4 0 Lợi nhuận sau thuế 80 59,2 38 ,4 17,6 -4 140 119,2 98 ,4 77,6 56 4 3,2 2 ,4 1,6 0 CFBT Tổng trả nợ (CFBTnợ) CFATcsh +200 -300 Phần giảm thuế do trả lãi vay CFATnợ +200 -56 -52,8 -49 ,6 -44 ,6 -44 CFATdự án -500 196 172 148 1 24 100 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền sau thuế của dự án Chú ý khi xác định dòng tiền • Tổng kinh... lãi vay Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền vay nợ sau thuế CFATnợ CFATnợ = Tổng trả nợ - RT Nguyễn Vũ Bích Uyên Vốn đầu tư dự án có 200 triêu đ vay ngân hàng với lãi suất vay là 10%/năm và trả nợ theo phương thức trả đều vốn vay trong 5 năm Các chỉ tiêu 0 1 2 3 4 5 -500 220 190 160 130 100 Chi phí khấu hao 100 100 100 100 100 Trả vốn vay 40 40 40 40 40 Trả lãi vay 20 16 12 8 4 -60 -56 -52 -48 -44 Lợi nhuận... 2638 4 4578 2180 45 8 2638 5 2398 2398 240 2638 2638 Nguyễn Vũ Bích Uyên Các hình thức trả nợ Trả vốn vay vào cuối kỳ vay Vn = P Lt = P r Trả cả vốn vay và lãi vay vào cuối kỳ vay Vn +Ln = P (F/P, r, n) Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền sau thuế của dự án Cash Flow After Tax - CFAT Dòng tiền của dự án có xét đến thuế thu nhập CFAT = CFBT – THUẾ THU NHẬP Cash Flow Before Tax - CFBT Dòng tiền của dự án không... hao Nguyễn Vũ Bích Uyên Ví dụ Một dự án đầu tư 500 triệuđ vào thiết bị mới Ước tính các doanh thu thuần hàng năm và chi phí vận hành của dự án như sau: Năm 1 2 3 4 5 R 320 280 240 280 300 Cvh 100 90 80 150 200 Hãy xác định dòng tiền của dự án Biết thuế suất thuế thu nhập của doanh nghiệp là 20% Khấu hao theo SL, DB và thời gian sử dung của thiết bị này là 5 năm Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền dự án (SL)... chỉ tiêu 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 320 280 240 280 300 Chi phí vận hành 100 90 80 150 200 220 190 160 130 100 Khấu hao 100 100 100 100 100 Lợi nhuận trước thuế 120 90 60 30 0 Thuế thu nhập 24 18 12 6 0 Lợi nhuận sau thuế 96 72 48 24 0 196 172 148 1 24 100 Chi phí đầu tư CFBT CFAT 0 500 - 500 -500 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền dự án (DB) Các chỉ tiêu 1 2 3 4 5 Doanh thu thuần 320 280 240 280 300 Chi... • Tổng kinh phí đầu tư ban đầu • Giá trị tài sản thanh lý ở năm kết thúc dự án • Giá trị vốn lưu động gia tăng •Thời điểm nộp thuế Nguyễn Vũ Bích Uyên Ảnh hưởng của mô hình khấu hao đến hiệu quả dự án Dự án có tổng chi phí đầu tư ban đầu 10.000$, trong đó giá trị TSCĐ là 9000$ và TSLĐ là 1000$ Dự án tiến hành trong 2 năm Ước tính giá trị thanh lý tài sản ở cuối năm thứ 2 là 2000$(trong đó giá trị còn... 7.000 4. 000 3.000 900 6.100 2 10.000 3.000 9.000 4. 000 3.000 900 8.100 2.000 Nguyễn Vũ Bích Uyên Ảnh hưởng của mô hình khấu hao đến hiệu quả dự án Mô hình khấu hao đều DB Năm DT CFVH 0 CFBT Khấu hao LNTT Thuế TN -10.000 CFAT -10.000 1 10.000 3.000 7.000 6.000 1.000 300 6.700 2 10.000 3.000 9.000 2.000 5.000 1.500 7.500 2.000 Nguyễn Vũ Bích Uyên Ảnh hưởng của mô hình khấu hao đến hiệu quả dự án Mô hình... 10% T=0% Ta có dòng tiền, NPV và IRR của dự án như sau: Không đưa chi phí1 trả NPV(10%) lãi vay IRR Năm 0 Dòng tiền của dự án tiền -1.000mặt 1.120 18,2 án 12% vào dòng của dự Vay 100% Lỗi thường gặp Năm 0 1 NPV(10%) IRR Dòng tiền của dự án -1.000 1.120 18,2 12% -72,73 2% Chi phí trả lãi vay Dòng tiền của dự án sau khi trả lai vay -100 -1000 +1020 Nguyễn Vũ Bích Uyên Trả lãi và các nguồn tài chính khác... thuần 320 280 240 280 300 Chi phí vận hành 100 90 80 150 200 220 190 160 130 100 200 20 120 70 72 88 54 76 54 46 Thuế thu nhập 4 14 17,6 15,2 9,2 Lợi nhuận sau thuế 16 56 70,6 60,8 36,8 216 176 142 ,4 1 14, 8 90,8 Chi phí đầu tư CFBT 0 500 - 500 Khấu hao Lợi nhuận trước thuế CFAT -500 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền sau thuế của vốn chủ sở hữu CFATcsh Là toàn bộ số tiền chủ đầu tư thu được sau khi thực... Trả lãi vay cuối năm 1000 Tổng trả nợ 3000 2 8000 2000 800 2800 3 6000 2000 600 2600 4 4000 2000 40 0 240 0 5 2000 2000 200 2200 Năm Nguyễn Vũ Bích Uyên Các hình thức trả nợ Trả đều cả vốn vay và lãi vay V1 + L1= V2 + L2= … = Vt + Lt= … = Vn + Ln Tổng trả nợ của các năm như nhau như nhau Vt + Lt =P(A/P,r,n) Nguyễn Vũ Bích Uyên Một người vay 10000$ với lãi suất vay là 10%/năm Người này sẽ trả nợ theo hình ... vốn vay 40 40 40 40 40 Trả lãi vay 20 16 12 -60 -56 -52 -48 -44 Lợi nhuận trước thuế 100 74 48 22 -4 Thuế thu nhập 20 14, 8 9,6 4, 4 Lợi nhuận sau thuế 80 59,2 38 ,4 17,6 -4 140 119,2 98 ,4 77,6 56... 2 ,4 1,6 CFBT Tổng trả nợ (CFBTnợ) CFATcsh +200 -300 Phần giảm thuế trả lãi vay CFATnợ +200 -56 -52,8 -49 ,6 -44 ,6 -44 CFATdự án -500 196 172 148 1 24 100 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền sau thuế dự. .. Thuế thu nhập 24 18 12 Lợi nhuận sau thuế 96 72 48 24 196 172 148 1 24 100 Chi phí đầu tư CFBT CFAT 500 - 500 -500 Nguyễn Vũ Bích Uyên Dòng tiền dự án (DB) Các tiêu Doanh thu 320 280 240 280 300 Chi