HỌC VIỆN TÀI CHÍNH VEEN KHOA HOC TAL CHINE
CHUONG TRINH CAP CƠ SỞ 2004
ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THAM GIA THE TRUONG CHUNG KHOAN CUA
DOANH NGHIEP VUA VA NHO
TREN BIA BAN BA NOE
r
sn! LA OOGAS| (og)
CHU NHIEM: NGO VAN KHOA
Trang 2ichinh CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM
HỌC TÀI CHÍNH Độc lập - Tự do - Hạnh phúc
Số: Jý QĐ/KHTC Hà Nội, ngày #thdng 04 năm 2005 QUYẾT ĐỊNH CỦA VIỆN TRƯỞNG VIÊN KHOA HỌC TẢI CHÍNH
Viv thay đổi phản biện HĐKH chuyên ngành đánh giá chương trình nghiên cứu cấp Viện năm 2004
VIÊN TRƯỞNG VIỆN KHOA HỌC TÀI CHÍNH
- Căn cứ Quyết định số 130/2001/QĐ-BTC ngày 11/12/2001 của Bộ trưởng Bộ Tài chính vẻ việc thành lập Viên Khoa học Tài chính;
ăn cứ Quyết định số 127/2003/QĐ-BTC ngày 13/08/2003 của Bộ trưởng Bộ Tài chính vẻ việc phê duyệt quy chế tổ chức và hoạt động của Viên KHTC trực thuộc Học viện Tài chính;
- Căn cứ Quyết định số 89/QĐ-KHTC ngày 12/11/2003 của Viện trưởng
Viện KHTC về việc ban hành quy định về tổ chức hoạt động nghiên cứu khoa học
của Viên KHTC;
- Căn cứ Quyết định số 56 QĐ/KHTC ngày 28/03/2005 của Viện trưởng Viện KHTC về việc thành lập HĐKH đề đánh giá chương trình nghiên cứu cấp Viện năm 2004“Đánh giá khả năng tham gia thị trường chứng khoán của doanh nghiệp vừa và nhỏ trên địa bàn Hà Nột" do ông Ngô Văn Khoa - Trưởng phòng, Viên Khoa bọc tài chính làm chủ nhiệm
- Theo để nghị của Trưởng phòng Quản lý khoa học và Thông tin khoa học;
QUYẾT ĐỊNH
Điều 1; Chỉ định Ông Bạch Đức Hiển - TS - Khoa Tài chính Doanh nghiệp, Học viện Tài chính làm phản biên 2 thay cho Ông Tran Hữu Tiến - Phó Cục trưởng Cục tài chính doanh nghiệp để đánh giá chương trình trên
Điều 2: Thường trực Hội đồng Khoa học Tài chính, các đồng chí có tên ở Điều 1 và chủ nhiệm đẻ tài chịu trách nhiệm thi hành quyết định này./
Nơi nhân:
- Bộ KH&CN (để b/c)
Trang 3CONG HOA XA HOI CHU NGHIA VIET NAM
c TAI CHINH Độc lập - Tu d
Số: TẾ QĐ/KHTC
lo — Hanh phic
Hà Nội, ngày-2Ptháng 03 năm 2005
QUYẾT ĐỊNH CỦA VIÊN TRƯỞNG VIỆN KHOA HỌC TÀI CHÍNH
Thành lập HĐKH chuyên ngành đánh giá chương trình nghiên cứa cấp Viện năm 2004
VIEN TRƯỞNG VIỆN KHOA HỌC TÀI C HÍNH
- Căn cứ Quyết định số 130/2001/QĐ-BTC ngày 11/12/2001 của Bộ trưởng Bộ Tài
chính về việc thành lập Viện Khoa học Tài chính;
- Căn cứ Quyết định số 127/2003/QĐ-BTC ngày 13/08/2003 của Bộ trưởng Bộ Tài chính về việc phê duyệt quy chế tổ chức và hoạt động của Viện KHTC trực thuộc Học viện
Tai chinl
- Căn cứ Quyết định số 89/QĐ-KHTC ngày 12/11/2003 của Viện trưởng Viện KHTC về việc ban hành quy định vẻ tổ chức hoạt động nghiên cứu khoa học của Viện
KHTC;
- Căn cứ Quyết định số 21 QĐ/KHTC ngày 29/03/2004 của Viện trưởng Viện
KHTC về việc giao nhiệm vụ nghiên cứu KHTC năm 2004;
- Theo đề nghị của Trưởng phòng Quản lý khoa học và Thông tin khoa học;
QUYẾT ĐỊNH
nghiên cứu cấp Viện: “Đánh giá khả năng tham gia thị trường 1: Thành lập Hội đồng Khoa học chuyên ngành để đánh giá chương trình chứng khoán của doanh nghiệp vừa và nhỏ trên địa bàn Hà Nội” do ông Ngô Văn Khoa - Trường phòng Viên
Khoa học tài chính làm chủ nhiệm
Đi
2: Hội đồng đánh giá để tài gồm 5 thành viên:
Họ tên, học hàm, học vị | Co quan cong tác 1 | PGS.TS Nguyễn Đăng Nam_ | Viện Khoa học Tài chính
2 | TS Đào Lê Minh ID ban chứng khoán NN
3 | Ong Tran HiuTién |CweTCDN-ĐC _
4 Và — |Họe viên Tài chinh — —
5 |Ths TrấnNguyênNam — | Viện KhoahocTàichính -
Nhiệm vụ trong | HD | Chủ tịch Phản biện 1 Phản biên 2 | Thành viên
Điều 3: Phòng HCTV, Phòng QLKH&TTKH và các Ơng, Bà có tên ở Điều L, Điều 2 chịu trách nhiệm thi hành Quyết định này./.2+„
Nơi nhân:
- Bộ KH&CN (để b/c)
- Các phòng, cá nhân có tên ở Điều 3
- Lưu: Viện KHTC Í*ÍKHOA H TẢI
Trang 4
CỨU CẤP VIỆN
NHẬN XÉT: CHƯƠNG TRÌNH NGHI
«Đánh giá khả năng tham gia thị trường chứng khoán của các doanh nghiệp vừa và nhỏ trên địa bàn Hà Nội”
Chủ nhiệm: Ngõ Văn Khoa
Người nhận xét 1: TS Đào Lê Minh 1 Sự cần thiết của chương trình
Trung tâm GDCK Hà Nội sẽ tổ chức giao dịch chứng khoán thứ cấp vừa và nhỏ (DN V&N) vào tháng 7/2005 ty tham gia
chứng khoán của các doanh nẹh
n sàng Đến nay mới có 4
tới Mọi công việc chuẩn bị đ
đăng ký giao dịch để tham gia của các DN V&N vào thị trường chứng
khoán (TTCK) từ nhiều năm nay là mối quan tâm của giới nghiên cứu, các cơ
quan quản lý, các tổ chức tài chính trung gian và của đông đảo công chúng, Do
vậy chương trình nghiên cứu này có ý nghĩa thiết thực về thực tế, góp phần tạo
hàng cho Trung tâm GDCK Hà Nội và thúc đẩy các DN V&N phát triển Kết
quả nghiên cứu, khảo sát của chương trình là những đóng góp đề xuất giải pháp
hoàn thiện các tiêu chí, điều kiện tham gia TTCK của các DN V&N
2 Phương pháp nghiên cứu
Chương trình kết hợp nghiên cứu lý thuyết
à thực tế khá nhuần nhuyễn, đánh giá theo phương pháp chuyên gia kết hợp với phương pháp điều tra theo
bảng hỏi
Chương trình dài 103 trang, kết cấu 3 chương khá cân đối và logic Đánh CK của các DN V&N cả về
giá các tiêu chí, điều kiện và khả năng tham gia T
mat định tính và định lượng
3 Những kết quả và nội dung chủ yếu
- Trén cơ sở làm rõ khái niệm DN V&N, chương trình đã nêu được đạc điểm, vai trò của DN V&N trong nền kinh tế Việt Nam Mật khác trên cơ sở
Trang 5lóại TTCK thứ cấp thành thị trường giao dịch tập trung và phi tập trung, chương trình đi sâu nghiên cứu đặc điểm, vai trò của thị trường phi tập trung - một loại thị trường phù hợp với các DN V&N Từ đó, chương trình nêu lên
được những điều kiện gia nhập TTCK của các doanh nghiệp
~ Chương trình đã đánh giá được tình hình phát triển và đóng góp của các
DN V&N đối với nên kinh tế và khảo sát được nhu cầu về nguồn vốn để phát
triển của các DN V&N,
1, chương trình qua tổng hợp các phiếu điều tra 37 DN
e điều kiện, tiêu chuẩn tham gia TTCK của các
doanh nghiệp Hơn nữ
V&N trên địa bàn Hà Nội đã đánh giá khả năng tham gia của các doanh nghiệp
này vào TTCK trên các mặt quy mô vốn; phát hành cổ phiếu: tình hình hoạt
a TTCK của các Từ đó, chương trình in di
động doanh nghiệp trong hai năm g ý định tham
doanh nghiệp; điều kiên tham gia của các doanh nghiệ
rút ra kết luận *khả năng tham gia TTCK tập trung là khó khăn, các doanh nghiệp thoả mãn đẩy đủ các điểu kiến, cũng như như cầu tham gia thấp”
(ưang73)
- Từ kết quả đánh giá qua khảo sát và qua phương pháp chuyên ; tham gia TTCK
của các doanh nghiệp theo các nhóm nhân tố tài chính, quản lý, con người,
chương trình đã nêu được những nhân tổ ảnh hưởng đến vi
thong tin và các nhóm khác Những đánh giá này có tính thuyết phục
_ “Trên cơ sở xác định mục tiêu, quan điểm phát triển doanh nghiệp và
TTTCK, chương trình đã đẻ xuất 02 nhóm giải pháp từ phía Nhà Nước và từ phía doanh nghiệp nhằm thúc đẩy, khuyến khích DN V&N tham gia TTCK Một số
giải pháp có tính thuyết phục và ý
ghữa thực tiễn như đẩy mạnh cổ phần hoá
doanh nghiệp Nhà Nước và tạo lập mơi trường kính doanh bình đẳng giữa các
loại hình doanh nghiệp: xây dựng và phát triển TTCK bảng II và tiến tới phát
triển thị trường OTC: lành mạnh hóa tài chính doanh nghiệp, tổ chức tốt cơng
tác kiểm tốn định kỳ; tổ chức tốt các biện pháp cơng khai hố thông tỉn doanh
nghiệp Trên thực tế đây thực sự là những vấn đề p thiết đang cần có sự điều
chỉnh và đổi mới trong lĩnh vực chứng khốn và tài chính doanh nghiệp ở V Nam
Trang 6- Chuong tinh tai muc 1.3 (chương 1) nghiên cứu “điều kiện tham gia
TTTCK của các doanh nghiệp” Vậy đối với các DN V&N có gì khác khơng vẻ ế giúp chương trình hồn
lý thuyết và thực tiễn các nước? Giải đáp câu hỏi nà thiện hơn
- Mục 2.2.1 (chương 2) có tiêu để: “các điều kiện, tiêu chuẩn tham gia
TTCK của các DN V&N hiện nay ở Việt Nam” nhưng thực chất lại nghiên cứu
tiêu chuẩn, điều kiện chung cho các doanh nghiệp, không đi và DN V&N
~ Đánh giá theo phiếu điều tra chỉ có 37/150 doanh nghiệp dự kiến điều
tra, do vậy 37/2553 công ty cổ phần trên địa bàn Hà Nội được khảo sát là quá
chưa đủ cơ sở để khẳng định những kết quả điều tra là đại điện cho 2553 công ty cổ phần hoặc đại diện cho 17.376 doanh nghiệp trên địa bàn Hà Nội (Năm 2004, Ủy ban chứng khoán Nhà Nước đã khảo sát 447 doanh nghiệp tại 6 tỉnh, thành, riêng Hà Nội là 149 công ty cổ phân về khả năng tham gia TTCK Những phiếu này được ký tên, đóng dấu của lãnh đạo đoanh nghiệp)
~_ Nội dung phiếu điều tra tốt, gồm 18 câu bỏi Tuy nhiên, có thể làm rõ hơn đối với doanh nghiệp vẻ loại hình cơng ty (TNHH, CTCP, DNNN ) về rõ tính minh bạch của doanh
báo cáo tài chính hàng nấm, về kiểm toán để thất
nghiệp và đặc biệt, những khó khăn trở ngại mà doanh nghiệp cần hỗ trợ là gì
thì chương trình có ý nghĩa thiết thực hơn nữa
~_ Các giải pháp đẻ xuất nhằm vào các DN V&N nói chung, song đối với
các DN V&N trẻ
Được biết, một số tỉnh, thành phố có hỗ trợ, ưu đãi riêng cho các doanh nghiệp
n địa bàn Hà Nội thì có giải pháp cụ thể, đặc thù nào không!
tham gia đấu giá, đãng ký giao dịch và niêm yết trên TTCK)
~_ Giải pháp hệ thống tiêu chuẩn mức vốn của các doanh nghiệp được phép tham gia TTCK được tác giả nêu lên hàng đầu Giải pháp nà
p sẽ tham gia TTCK
Cu thể tiêu chuẩn sẽ là như
y có thực sự cần
thiết như vậy không, và có đảm bảo các doanh ngh
khơng, có tính thanh khoản cho thị trường không
thế ào?
- Nếu chương trình có đê xuất khuyến khích, hỗ trợ cụ thể cho các DN V&N trên địa bàn Hà Nội tham gia TTCK thì kết quả nghiên cứu có ý nghĩa
Trang 75, Két luận
Chương trình này có ý nghĩa thực tế Việc nghiên cứu, đánh giá theo
phương pháp chuyên gia là chấp nhận được Song kết quả điều tra, khảo sát 37
doanh nghiệp là quá ít, chưa đủ cơ sở để đánh giá hết khả năng tham gia TTCK
của các DN V&N trên địa bàn Hà Nội Những
thiết
cứu cấp Viện của tác giả Ngô Văn Khoa
để xuất giải pháp có ý nghĩa
hực Để nghị Hội đồng cho phép nghiệm nghiệm thu chương trình nghiên
Hà Nội, ngày 20 tháng 6 năm 2005
Người nhận xét I
Qa),
Trang 8
Ha Nội, ngày 10 tháng 6 năm 2005
NHẬN XÉT ĐỂ TÀI NGHIÊN CỨU CẤP VI
Đề t
: "Đánh giá khả năng tham gia thị trường chứng khoán của
doanh nghiệp vừa và nhỏ trên dia ban Ha Noi" Chủ nhiệm đề ai: Ngé Van Khoa
Người nhận xét TS Bạch Đức Hiển
1 TINH CAP THIET CUA
Thi trường chứng khoán Việt Nam ra đời và hoạt động đã gần 5 năm Sự ‹
hoạt động của thị trường đã góp phần thúc đẩy sự phát triển của nên kinh tế
theo cơ chế thị trường và định hướng XHCN Gần đây với sự khai trương Trung tam giao dich chứng khoán Hà Nội da đánh dấu một bước phát triển
mới của thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, bên cạnh những kết
quả đã đạt được, để tiếp tục phát triển, cần giải quyết hàng loạt vấn để đang
đặt ra Một trong những vấn đề quan trọng là thu hút thêm các doanh nghiệp
tham gia niêm yết, đăng ký nhằm tăng thêm lượng hàng hoá cho thị trường, đặc biệt là đối với Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Do vậy,việc thực hiện để tài "Đánh giá khả năng tham gia thị trường chứng khoán của doanh nghiệp vừa và nhỏ trên địa bàn Hà Nội" là vấn đề có ý nghĩa thiết
thực và có tính thực tiền
II NHỮNG KẾT QUÁ ĐẠT ĐƯỢC
Qua xem xét, chúng tôi thấy đề tài đã đạt được các kết quả sau:
Một là:
trò của thị trường chứng khoán, điều kiện gia nhập thị trường chứng khoán của
ẻ tài đã gốp phần hệ thống hoá và làm rõ thêm đặc điểm, vai
Trang 9Hai là: Đã phân tích và đánh giá tình hình phát triển và nhu cầu vốn của các đoanh nghiệp vừa và nhỏ trên địa bàn Hà Nội Qua số liệu và tình hình
đã khái quát được những vấn để chủ yếu về thực trạng phát triển và nhu cầu
vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Hà Nội
Ba là: Trên cơ sở kết quả thu được từ phiếu điều tra của 37 doanh
nghiệp, đẻ tài đã xem xét các vân đẻ: vẻ quy mô vốn, vẻ phát hành cổ phiếu, kết quả hoạt động kinh doanh, tình hình huy động vốn và ý định tham gia
TTCK Hà Nội của các doanh nghiệp điều tra và ý kiến của các doanh nghiệp này về điều kiện tham gia TTCK, từ đó rút ra nhận xét đánh giá vẻ khả năng tham gia vào thị trường chứng khoán của doanh nghiệp đồng thời đã xem xét 4 nhân tố chủ yếu ảnh hưởng tới việc tham gia thị trường chứng khoán của các DN Nhìn nhận trên tổng thể cách tiếp cận xem xét vấn đẻ trong phần này là hợp lý
Bon la: Dé ti di dua ra mot số giải pháp chủ yếu khuyến khích, thúc đẩy doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia thị trường chứng khoán bao gồm 9 giải
pháp từ Nhà nước và 5 giải pháp đối với doanh nghiệp Trên tổng thể các giải
pháp nêu ra là đúng hướng
II MOT SO VAN BE CAN XEM XET BO XUNG
- Trong chuong 1 thay vì việc phân tích vai trị của thị trường chứng
khoán trong phát triển kinh tế bằng việc phân tích mối quan hệ giữa thị trường
chứng khoán với doanh nghiệp vừa và nhỏ, thì tính hiệu quả của chương này
sẽ cao hơn Mặt khác, ở chương này mới chỉ phân tích điều kiện gia nhập thị
trường chứng khoán của doanh nghiệp - điều kiện để niêm yết chứng khoán ở
Sở GDCK mà chưa dé cập đến tiêu chuẩn hay điều kiện để doanh nghiệp đăng
ký giao dịch chứng khoán ở thị trường OTC, là thị trường mà doanh nghiệp vừa và nhỏ có cơ hội tham dự nhiều hơn
- Số phiếu điều tra thu được còn quá khiêm tốn: 37 doanh nghiệp, do
vậy việc phân tích đánh giá phân nào cũng bị ảnh hưởng, hạn chế Trong 37
Trang 10doanh nghiệp điều tra trong để tài cũng chưa nói rõ là loại hình doanh nghiệp nào: Việc đánh giá tổng quát khả năng tham gia vào thị trường chứng khoán của doanh nghiệp vừa và nhỏ chưa được phân tích một cách thấu đáo
nêu ra vẻ khuyến khích thúc đẩy DNV&N tham
- Các giải pháp để
gia vào thị trường chứng khốn cịn dàn trải, cẩn tập trung phân tích sâu thêm,
cụ thể hơn một số giải pháp trọng yếu để khuyến khích và thúc đẩy doanh nghiệp V&N đăng ký giao dịch ở trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thì
đề tài có tính thực tiễn cao hơn
Đánh giá chung: Mặc dù còn một số hạn chế, nhưng việc hoàn thành đề tài thể hiện sự cố gắng của các tác giả Sau khi được chỉnh lý, bổ xung đẻ
tài cũng là tư liệu tham khảo cho những người quan tâm đến việc phát triển thị
trường chứng khoán Việt Nam Do vậy, chúng tôi để nghị Hội đồng đánh giá
4
cho nghiệm thu đề tài
Người nhận xét
Trang 11LOI MO DAU
“Trong nên kinh tế thị trường, doanh nghiệp vừa và nhỏ có vai trò rất quan trọng trong việc thực hiện các mục tiêu kinh tế - xã hội của một quốc
gia Doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNV&N) được đánh giá là hình thức tổ chức
kinh doanh thích hợp, có những ưu thế về tính năng động, linh hoạt thích ứng
nhanh với yêu cầu của thị trường và là phương tiện hiệu quả giải quyết công ăn việc làm Mặt khác, doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng có những hạn chế
trong quá trình phát triển như hạn chế về vốn, về công nghệ Xuất phát từ
vị trí, vai trò quan trọng của DNV&N, chính phủ các nước ln có nhiều
chính sách ưu đãi, hỗ trợ DNV&N phát triển
Ở Việt Nam trong những năm qua, đặc biệt kể từ khi Luật Doanh
nghiệp ra đời, số lượng DNV&N đã có sự phát triển vượt bậc cả về số lượng
lan chất lượng Từ năm 2000 đến tháng 8/2004 là 106.710 doanh nghiệp đăng ký hoạt động với số vốn điều lệ và đăng ký bổ sung là 182.136 tỷ đồng,
nâng tổng số doanh nghiệp hoạt động theo Luật Doanh nghiệp lên 147.311
doanh nghiệp; trong đó chủ yếu là DNV&N Cùng với việc khuyến khích sự ra đời và đầu tư của các thành phần kinh tế vào doanh nghiệp, Nhà nước dã
quan tâm tạo điều kiện để cho các doanh nghiệp phát triển Một trong những
hình hình thức hỗ trợ, tạo môi trường cho doanh nghiệp phát triển là việc
thành lập Trung tâm Giao dịch chứng khoán tại Thành phố Hồ Chí Minh năm 2000 và chuẩn bị cơ sở vật chất cho sự ra đời của Trung tâm giao dịch
chứng khoán tại Hà Nội Tuy nhiên, những tiêu chí, điều kiện để các doanh nghiệp, đặc biệt là các DNV&N tham gia vào thị trường chứng khốn cũng
cịn đang tồn tại nhiều bất cập Chính vì vậy, việc nghiên cứu và đánh giá
khả năng tham gia thị trường của các DNV&N, để từ đó có những tiêu chí và
Trang 12Hà Nội là nơi có số lượng doanh nghiệp đãng ký cao trong thời gian
qua, là một địa phương có số DNV&N với số lượng cao của cả nước: từ 1992 đến 30/9/2003 đã có trên 18880 DNV&N đãng ký kinh doanh với tổng số vốn đăng ký khoảng 30.000 tỷ đồng, chiếm 15% số lượng DNV&N và hơn
20% số vốn đăng ký của DNV&N trong cả nước Chính vì vậy, chương trình
“Đánh giá khả năng tham gia thị trường chứng khoán của DNV&N trên
địa bàn Hà Nội" mà chúng tôi lựa chọn hy vọng sẽ giải quyết phần nào
những vẫn đề đang đặt ra hiện nay trong việc hoàn thiện các tiêu chí tham gia thị trường chứng khoán của các DNV&N trên địa bàn thành phố nói riêng và cả nước nói chung
àm rõ khả năng tham gia thị trường chứng khoán của các
DNV&N trên địa bàn thành phố Hà Nội để từ đó đưa ra một số đẻ xuất, kiến nghị nhằm hoàn thiện các tiêu chí, điều kiện tham gia thị trường chứng khoán để tạo điều kiện cho các DNV&N phát triển Chương trình
ngồi phần mở dâu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo gồm 3 chương: Chương!: DNV&N và vai trò của thị trường chứng khoán đối với sự phát triển của doanh nghiệp
Chương 2: Đánh giá khả năng tham gia thị trường chứng khoán của các DNV&N
Chương 3: Giải pháp thúc đẩy DNV&N tham gia thị trường
Trang 13Chương 1
DOANH NGHIEP VUA VA NHO, VAI TRO CUA THI TRUONG CHUNG KHOAN DOI VOI
SU PHAT TRIEN CUA DOANH NGHIEP
1.1 DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ, VAI TRÒ CỦA DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ TRONG
NỀN KINH TẾ
1.1.1 KHÁI NIỆM VỀ DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ
Trong một nền kinh tế nếu dựa vào quy mơ hoạt động có thể chia
doanh nghiệp thành 2 loại: doanh nghiệp lớn, DNV&N Các DNV&N là loại hình doanh nghiệp phổ biến ở hầu hết các nước Tuy nhiên, khơng có một tiêu chuẩn chung cho việc phân định ranh giới quy mô doanh nghiệp ở các
cụ thể
nước Ở mỗi nước, tuỳ theo điều kiện và hoàn cảnh phát triển kinh tế
mà có cách xác định quy mô doanh nghiệp trong từng giai đoạn nhất định Dù khác nhau ở tiêu thức và cách thức phân chia, nhưng nhìn chung việc phân định quy mô doanh nghiệp trong nên kinh tế cũng có một số điểm đáng
quan tâm
Một là, việc phân định quy mô doanh nghiệp được xác định trong một không gian và thời gian nhất định Điều đó địi hỏi phải cân nhấc đối với
trình độ phát triển trong từng thời kỳ nhất định cũng như tính chất của nền
kinh tế hiện tại Như vậy, việc xác định ranh giới quy mô doanh nghiệp
khơng có tính chất "cố định” mà có xu hướng thay đổi theo tính chất hoạt
động và trình độ phát triển của doanh nghiệp trong một nền kinh tế cũng như
mục đích của việc xác định
Hai là, quy mô của một doanh nghiệp phản ánh mức độ sản xuất,
cung ứng sản phẩm hoặc lao vụ của doanh nghiệp cho xã hội Thông thường,
Trang 14số tượng lao động sử dụng thường xuyên, số vốn đầu tư hoặc có thể xem
Xết các yếu tố đầu ra như doanh thu bán hàng, lợi nhuận, hoặc có thể xem xết kết hợp cả yếu tố đầu vào và yếu tố đầu ra Trong thực tế, việc lựa chọn
các tiêu thức để xác định DNV&N ở các nước có sự khác nhau
Ở Nhật Bản, tiêu chí xác định DNV&N được quy định trong "Luật cơ bản về doanh nghiệp nhỏ và vừa” như sau:
- Đối với các ngành sản xuất: các doanh nghiệp có số nhân viên thường xuyên dưới 300 người hoặc có số vốn kinh doanh dưới 100 triệu Yên (tương đương 900.000 USD) được coi là DNV&N
~ Đối với ngành bán bn: các doanh nghiệp có số nhân viên thường xuyên dưới 100 người hoặc có số vốn kinh doanh dưới 30 triệu Yên (tương
đương 270.000 USD) được coi là DNV&N
~- Đối với ngành bán lẻ và dịch vụ: các doanh nghiệp có số nhân viên dưới 50 người hoặc có số vốn kinh doanh dưới 10 triệu Yên (tương đương
90.000 USD) được coi là DNV&N
Ngoài ra, ở Nhật Bản còn xác định doanh nghiệp cực nhỏ là các doanh nghiệp có số nhân viên dưới 20 người đối với các doanh nghiệp trong các ngành sản xuất và dưới 5 người đối với các doanh nghiệp trong các
ngành bán buôn, bán lẻ và dịch vụ
Tại Cộng hoà liên bang Đức, tiêu chí phân chia quy mô đoanh nghiệp
căn cứ vào số lượng lao động và đoanh số hoạt động sản xuất kinh doanh
trong một năm của doanh nghiệp Tiêu chí đó như sau:
Loại đoạnh nghiệp Số lao động Doanh số hàng nam
(Người) (Triệu DM)
Doanh nghiệp quy mô nhỏ <9 <I
Doanh nghiép quy mé vira 10-499 1- 100
Doanh nghiệp quy mô lớn > > 500 > 100
Trang 15
fe! Với tiêu thức phân loại trên, DNV&N chiếm đại bộ phận trong nền
kinh tế quốc đân của Cộng hoà liên bang Đức Theo con số thống kê năm 1992, số doanh nghiệp sử dụng dưới 500 lao động chiếm 99,7% tổng số doanh nghiệp ở Cộng hoà liên bang Đức
Ở Hàn Quốc, tiêu chí xác định DNV&N được quy định trong "Đạo luật cơ bản vẻ doanh nghiệp nhỏ và vừa" ban hành từ năm 1966 và đến nay
đã được bổ sung, sửa đổi Theo bản sửa đổi gần đây nhất:
- Trong lĩnh vực chế tạo, khai thác, xây dựng và chế biến: DNV&N
là các doanh nghiệp có số lao động thường xuyên dưới 300 người và có tổng
số vốn kinh doanh dưới 600.000 USD
- Trong lĩnh vực thương mại và dịch vụ: DNV&N là các doanh
nghiệp có số lao động thường xuyên dưới 20 người và có doanh thu dưới 500.000 USD/năm (nếu là bán buôn) và 250.000 USD/năm (nếu là bán lẻ)
6 Malaysia, bat kỳ doanh nghiệp nào có số lao động từ 100 người trở xuống đều được coi là doanh nghiệp nhỏ; doanh nghiệp có số lao động từ
101 đến 200 người được coi là doanh nghiệp vừa
Ở Thái Lan, theo Luật vẻ Doanh nghiệp nhỏ và vừa được Quốc hội
thông qua cuối năm 1998, các doanh nghiệp có tổng tài sản dưới 5,4 triệu
USD (không kể đất đai) và số lao động dưới 200 người được coi là DNV&N
Qua xem xét việc xác định quy mô DNV&N của một số nước cho thấy có 2 tiêu thức được nhiều nước sử dụng là lao động và số vốn kinh doanh Tuỳ thuộc vào điều kiện cụ thể của mỗi nước mà xác định mức độ lớn
bé của mỗi tiêu thức trong các ngành
Trang 16phạm vì hoạt động, số lượng lao động, thực hiện nghĩa vụ đối với nhà lợi nhuận thực hiện, doanh thu, tỷ suất lợi nhuận trên vốn Việc xếp
hạng doanh nghiệp như vậy chủ yếu là để sắp xếp tổ chức bộ máy quản lý
đoanh nghiệp và trả lương cho cán bộ quản lý, chưa mang tính chất phục vụ
cho việc hoạch định chiến lược và chính sách phát triển DNV&N
Ngày 20/6/1998, Chính phủ đã có văn bản số 681/CP-KTN VỀ VIỆC định hướng chiến lược và chính sách phát triển các DNV&N Theo đó, tiêu
chí xác định DNV&N được quy định như sau: "Tạm thời quy định thống
nhất tiêu chí xác định DNV&N ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay là những doanh nghiệp có vốn điều lệ dưới 5 tỷ đồng và có số lao động trung
bình hàng năm dưới 200 người”
“Tiếp đó, đến năm 2001, theo Nghị dịnh 90/2001/NĐ - CP ngày 23-11-
2001 của Chính phủ về trợ giúp phát triển DNV&N thì DNV&N được định nghĩa là “cơ sở sản xuất, kinh doanh độc lập, đã đăng ký kinh doanh theo pháp luật hiện hành, có vốn đăng ký không quá 10 tỷ đồng hoặc số lao động trung bình hàng năm không quá 300 người”
Thư vậy, ở Việt Nam cũng sử dụng 2 tiêu thức là số lao động sử dụng bình quân và vốn điều lệ để xác định quy mô DNV&N Về tiêu thức lao động, quy định số lượng lao động sử dụng trong các DNV&N cũng tương ứng với một số nước trên thế giới Về tiêu thức vốn, do điều kiện, khả năng và tiểm lực của nền kinh tế còn nhỏ bé nên quy mô vốn dùng để xác định DNV&N cũng khiêm tốn ở mức 10 tỷ đồng trở xuống (tương đương 650.000
USD), thấp hơn nhiều so với Thái Lan là 5,4 triệu USD (chưa kể giá trị đất
đai)
Theo tiêu chí đó thì ở Việt Nam hiện nay, các DNV&N chiếm khoảng
80% đến 85% tổng số doanh nghiệp xét theo hai tiêu chí là: số lao động
không quá 300 người và tổng vốn không quá 10 tỷ đồng Tỷ lệ này trong các
Trang 17~:Œ6 khoảng 50% số DNNN trung ương và khoảng 75% số DNNN địa phương thuộc loại doanh nghiệp có quy mô vừa và nhỏ
- Phần lớn doanh nghiệp ngoài quốc doanh có quy mơ vừa và nhỏ Khu vực doanh nghiệp ngoài quốc doanh mang đặc điểm và tính chất đại
diện cho các DNV&N Việt Nam (Cụ thể
GDP đóng góp trong cơ cấu kinh tế, tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm, ác con số thống kê về tý trọng
số lao động, vốn, đặc điểm vẻ cơng nghệ, máy móc sử dụng, trình độ quản
lý, khả năng vẻ vốn cho đến nay chủ yếu tổng kết cho khu vực doanh nghiệp
ngoài quốc doanh chứ chưa có số liệu điều tra chính thức riêng biệt cho toàn bộ các DNV&N ở Việt Nam Các DNV&N chủ yếu bao gồm các loại hình
doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần)
- Ngành thương mại, dịch vụ sửa chữa chiếm một số lượng lớn các
DNV&N trong tổng số DNV&N của cả nước Có thể nói phần lớn DNV&N ở V
vực chính: ï) Thương mại và dịch vụ đời sống; ii) Công nghiệp và x ệt Nam hoạt động trong 3 lĩnh
iii) Dich vu van chuyén hàng hoá, hành khách
ĐẶC ĐIỂM, VAI TRÒ CỦA DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ TRONG NỀN
KINH TẾ VIỆT NAM
1.1.2.1 Đặc điểm của DNV&N trong nên kinh tế
1 Một số ưu thế của DNV&N
Trong nên kinh tế thị trường, mỗi loại hình doanh nghiệp có những ưu thế và hạn chế riêng Có thể thấy, DNV&N có những ưu thế chủ yếu sau đây
Thứ nhất, DNV&N năng động, nhạy bén và để thích ứng với sự thay
đổi của thị trường Đây là một ưu thế nổi trội của DNV&N Với quy mô nhỏ
và vừa, bộ máy quản lý gọn nhẹ, DNV&N dễ dàng tìm kiếm và đáp ứng những yêu cầu có hạn trong những thị trường chuyên mơn hố Mặt khác,
Trang 18phản ứàg nhanh nhạy với sự biến động của thị trường Với cơ sở vật chất Kỹ thuật không lớn, DNV&N đổi mới linh hoạt hơn, để dàng chuyển đổi sản xuất hoặc thu hẹp quy mô mà không gây ra những hậu quả nặng nề cho xã hội
DNV&N có khả năng tạo ra một lượng cung về hàng hoá và dịch vụ
sản xuất và
đủ sức đáp ứng đẩy đủ, kịp thời, với giá cả hợp lý các nhu cầu
tiêu dùng của xã hội Chính nhờ tính linh hoạt, khả năng thích ứng với thị trường và chấp nhận rủi ro của DNV&N mà loại hình doanh nghiệp này có
được khả năng đổi mới, mang lại hiệu quả cao cho nén kinh tế và do đó, tự
nó đã thể hiện được chức năng kinh tế to lớn đối với xã hội
Thứ hai, DNV &N duoc tao ldp dé dang, hoạt động có hiệu quả với chỉ phí cố định thấp Đề thành lập một doanh nghiệp với quy mô nhỏ và vừa chỉ
cần một số vốn đầu tư ban đầu tương đối ít, mặt bằng sản xuất nhỏ hẹp, quy
mô nhà xưởng không lớn Với ưu thế nhỏ gọn, năng dong, dé quản lý, không cần nhiều vốn như vậy, các DNV&N rất linh hoạt trong việc học hỏi, phát
triển và tránh những thiệt hại to lớn đo môi trường khách quan tác động lên
Mặt khác, do mot s6 DNV&N được thành lập mang tính gia đình, bè bạn nên mỗi khi gặp hồn cảnh khó khăn, công nhân và chủ đoanh nghiệp dễ dàng tự
hạ thấp tiền lương, có tỉnh thần nỗ lực vượt bậc để vượt qua khó khăn Điều
đó khiến cho DNV&N giảm được chỉ phí cố định, tận dụng lao động để thay
thế vốn bằng tiền dùng vào việc mua sắm máy móc thiết bị và với giá công
lao động thấp, có thể đạt được hiệu quả kinh tế cao
Thứ ba, DNV&N tạo điều kiện duy trì tự do cạnh tranh Khác với các doanh nghiệp lớn - cần thị trường lớn, đòi hỏi phải có sự bảo hộ của Chính phủ và có sự độc quyền - DNV&N hoạt động với số lượng đơng đảo, thường, khơng có tình trạng độc quyền Cac DNV&N dé dang và sẵn sàng chấp nhận
Trang 19„ Các DNV&N khơng ¥ lai vào sự giúp đỡ của Nhà nước và vì mưu lợi,
đoanh nghiệp sắn sàng khai thác các cơ hội để phát triển mà khơng ngại rủi
ro Nói chung, với hoàn cảnh “tự sinh, tự diệt, DNV&N bắt buộc phải duy trì sự phát triển, nếu không sẽ bị phá sản Chính điều đó làm cho nền kinh tế
sống động và thúc đẩy việc sử dụng tối đa các tiềm năng của đất nước Đây
là một ưu thế rất quan trọng của DNV&N
Thứ tư, DNV&N có thể phát huy được tiêm lực trong nước Ưu thế
của DNV&N dễ nám bát được những điều kiện cụ thể của đất nước về tài
nguyên, lao động Trong các doanh nghiệp lớn, việc sử dụng nguyên liệu sấn có tại địa phương thường gặp khó khăn do trữ lượng thấp, không đảm bảo
cho sản xuất lớn Ngược lại, các DNV&N rất có lợi thế trong việc tuyển
dụng lao động tại địa phương và tận dụng các tài nguyên, tư liệu sản xuất sản có tại địa phương, phát huy hết tiềm lực trong nước cho sản xuất kinh doanh
Mặt khác, trong q trình cơng nghiệp hoá và hiện đại hoá đất nước,
an
sự phát triển của các DNV&N ở giai đoạn đầu là cách thức tốt nhất để s
xuất hàng hoá thay thế nhập khẩu Với vốn liếng và trình độ kỹ thuật của
mình, DNV&N có thể sản xuất một số mặt hàng thay thế nhập khẩu, phù hợp với sức mua của dân chúng Từ đó góp phần ổn định đời sống, ổn định xã
hội, tăng trưởng và phát triển kinh tế bền vững
Thứ năm, DNV&N góp phần tạo lập sự phát triển cân bằng giữa các
vùng trong một quốc gia Với sự tạo lập dễ dàng, DNV&N có thể phát triển
rộng rãi ở mọi vùng lãnh thổ và tạo ra những sản phẩm phong phú, đa dạng, đồng thời tạo ra sự phát triển cân bằng giữa các vùng trong mỗi nước Đặc
biệt, DNV&N có thể hiện điện ở khắp mọi miễn đất nước, kể cả ở nông thôn và miễn núi, những nơi thưa dân, có cơ cấu kinh tế chưa phát triển và nhờ đó,
chúng cung cấp hàng hoá và dịch vụ cho đân cư địa phương và những vùng
Trang 20“Thông thường, DNV&N cung ứng sản phẩm tại chỗ với 95% sản
phẩm tiêu thụ nội địa, mà chủ yếu là tiêu thụ trong vùng, khoảng 5% sản phẩm dành cho xuất khẩu Như vậy, các DNV&N thực sự góp phần đắc lực
cho sự tăng trưởng kinh tế và chuyển dịch cơ cấu kinh tế của đất nước
2- Một số hạn chế của DNV&N
Bên cạnh những ưu thế kể trên, DNV&N cũng có những hạn chế vốn
có của nó Những hạn chế chủ yếu của DNV&N bao gồm:
Một là, khả năng tài chính của DNV&N hạn chế Với ưu thế tạo lập
dễ dàng đo chỉ cần một lượng vốn ít, DNV4&N gặp phải hạn chế là năng lực
tài chính thấp, từ đó dẫn đến một loạt bất lợi cho DNV&N trong sản xuất kinh doanh
“Trước hết, vốn chủ sở hữu ít nên khả năng vay vốn của DNV&N cũng rất hạn chế, Các DNV&N thường thiếu tài sản thế chấp cho khoản tiền dự
định vay Ngay ở những nước phát triển như Mỹ, Nhật bản , các ngân hàng
cũng e ngại khi cho các DNV&N vay vốn vì khả năng gập rủi ro lớn khi cho
Vay,
Tiếp đến là do khả năng tài chính hạn chế, quy mơ kinh doanh không lớn, các DNV&N cũng rất khó khăn và ít có khả năng huy động được vốn
trên thị trường Chính vì thế, phân lớn các DNV&N luôn ở trong tình trạng
thiếu vốn Điều đó khiến cho khả năng thu lợi nhuận của doanh nghiệp bị
giới hạn ngay cả khi có cơ hội kinh doanh và có yêu cầu mở rộng sản xuất
Với tình trạng đó, khả năng tự tích luỹ của các DNV&N cũng bị hạn chế
“Trong khi đó, thị trường cung ứng vốn cho DNV&N chủ yếu là thị
trường tài chính phi chính thức Các chủ doanh nghiệp thường vay vốn của
thân nhân, bạn bè, và vay của những người cho vay lấy lãi Hầu như các DNV&N, nhất là các DNV&N ngồi quốc doanh, khơng tiếp cận được với nguồn vốn tín dụng chính thức - tức tín dụng của hệ thống ngân hàng Thực trạng này do nhiều nguyên nhân Có thể nêu một số nguyên nhân sau:
Trang 21~—:Các doanh nghiệp rất khó tiếp cận được với nguồn vốn của hệ thống ngân hang, tin dung, do các ngân hàng e ngại vẻ độ an toàn khi cho
ˆ các DNV&N vay, một mặt trình độ của cán bộ ngân hàng trong việc thẩm
định dự án xin vay còn yếu Chủ yếu trong những năm qua, số dư tín dụng của hệ thống ngân hàng chủ yếu là dành cho các doanh nghiệp nhà nước, và chủ yếu là các Doanh nghiệp nhà nước lớn Thêm vào đó, điều kiện và thủ tục vay vốn quá chặt chẽ, phức tạp Cơ chế cho vay thay đổi liên tục gây khó khăn cho hệ thống ngân hàng
- Bản thân đoanh nghiệp, trong đó có DNV&N khơng có khả nang
đáp ứng được các đòi hỏi của ngân hàng vẻ thủ tục như lập dự án, thủ tục thế chấp, khả năng cạnh tranh hạn chế, uy tín chưa cao
- Ban thân các chủ doanh nghiệp ngoài quốc doanh cũng không muốn vay ngân hàng, vì như vậy khó trốn tránh nghĩa vụ nộp thuế Do đó họ thường vay của tư nhân
Hai là, DNV&N bị bất lợi trong việc mua nguyên vật liệu, máy móc,
thiết bị và tiêu thụ sản phẩm Với quy mô kinh doanh không lớn, khả năng tài chính hạn hẹp, DNV&N cũng thường không được hưởng khoản chiết
khấu giảm giá do mua số lượng ít Trong trường hợp cần phải nhập máy móc, thiết bị của nước ngoài, DNV&N thường thiếu ngoại tệ và không mua được trực tiếp mà thường phải qua đại lý trong nước nên gid ca bi dat hơn Bên cạnh đó, cũng do khả năng tài chính hạn hẹp nên DNV&N khó có thể dành
ra một khoản tiền đủ lớn để thực hiện chiến lược marketing, và do đó khó có
khả năng vươn ra thị trường thế giới
Ba là, DNV&N thiếu thông tin, trình độ quản lý thường bị hạn chế Trong thời đại ngày nay, thông tin cũng là một đầu vào rất quan trọng của
hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, do khả năng tài chính hạn chế mà
DNV&N thường khó khăn trong việc Tiếp cận thông tin thị trường, tiếp cận
Trang 22gnphe sin xuất và công nghệ quản lý tiên tiến Do đó, trình độ quản lý
eủa đội ngũ điều hành trong các DNV&N cũng bị hạn chế
Bốn là, công nghệ, thiết bị của DNV&N thường lạc hậu Trình đơ
cơng nghệ, trang thiết bị, máy móc của khu vực DNV&N khơng nằm ngồi
tình trạng chung về công nghệ, trang thiết bị máy móc của các doanh nghiệp,
nếu khơng nói là còn lạc hậu hơn Mặt khác tỷ lệ đổi mới trang thiết bị cũng
rất thấp (Ví dụ thành phố Hồ Chí Minh là trung tâm công nghiệp lớn của cả nước nhưng tốc độ đổi mới công nghệ cũng chỉ đạt 10%, trong khi ở các
nước công nghiệp phát triển bình quân là 15%)
Năm là, DNV&N ít có khả năng thụ hút được các nhà quần lý và lao
động giỏi Với quy mô sản xuất kinh doanh không lớn, sản phẩm tiêu thụ khơng nhiều, DNV&N khó có thể trả lương cao cho người lao động Và cùng với sự thiếu vững chắc trong hoạt động sản xuất kinh doanh, DNV&N khó có khả năng thu hút được những người lao động có trình độ cao trong sản xuất kinh doanh và trong quản lý, điều hành
Sáu là, trình độ lao động và đội ngũ quản lý của DNV &N còn nhiều
hạn chế Lao động trong các DNV&N chủ yếu là lao động phổ thơng, ít được
đào tạo, thiếu kỹ năng, trình độ văn hoá thấp, đặc biệt là số lao động trong các cơ sở kinh doanh nhỏ Theo một kết quả điều tra của Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam năm 2004, 33% lao động trong các doanh nghiệp ngoài quốc doanh có trình độ phổ thơng trung học, 5% có trình độ đại học
trở lên `
Phần lớn các chủ doanh nghiệp ngoài quốc doanh - các doanh nghiệp mới được thành lập trong những năm gần đây — chưa được đào tạo Và phải
chiếm tới 50% chủ doanh nghiệp ở độ tuổi 25 ~ 39
Bảy là, hoạt động của DNV&N thiếu vững chắc Mặc dù có ưu thế
Trang 23
hoạt, nhưng do khả năng tài chính hạn chế, khi có biến động lớn trên thị
trường, các DNV&N dễ rơi vào tình trạng phá sản Tuy nhiên, phần lớn các nước có tình hình là số lượng DNV&N phá sản khá lớn, nhưng cùng với việc phá sản lại có việc thành lập các doanh nghiệp mới, và số các DNV&N được thành lập mới lại luôn lớn hơn số bị phá sản Chính điều đó đã khơng dẫn đến tình trạng xáo động nên kinh tế - xã hội và cũng chính hiện tượng đó đã phản ánh sức sống mãnh liệt của các DNV&N nói chung trong nền kinh tế
Cùng với những hạn chế nêu trên, trong quá trình hoạt động của DNV&N cịn có thể nảy sinh một số tiêu cực ảnh hưởng không tốt đến đời sống kinh tế - xã hội như hiện tượng trốn, lậu thuế; hiện tượng chạy theo lợi nhuận quá mức mà không chú ý đến hậu quả xã hội phải gánh chịu Một số
DNV&N do chạy theo lợi nhuận quá mức đã tìm mọi cách để kiếm lời, kể cả
các hành vi phạm pháp như làm dối, làm ẩu không đảm bảo chất lượng, làm hàng giả, gây ô nhiễm môi trường,
Chính những hạn chế và tiêu cực nảy sinh trong quá trình hoạt động
của DNV&N địi hỏi phải có sự hướng dẫn, điều chỉnh và hỗ trợ của nhà
nước đối với các DNV&N Đặc biệt Nhà nước cần tạo một môi trường kinh
doanh thuận lợi, để doanh nghiệp có được các nguồn lực cần thiết cả về lao
động có trình độ, cũng như nguồn lực tài chính, giúp doanh nghiệp có thể mở
rộng sản xuất, đổi mới công nghệ nhằm nâng cao sức cạnh tranh
1.1.2.2 Vai trò của DNV&N trong nên kinh tế Việt Nam
Ngày nay, hầu hết các nước trên thế giới kể cả các nước phát triển
cũng như các nước đang phát triển đều thấy rõ vị trí và vai trò quan trọng của
DNV&N trong công cuộc phát triển kinh tế — xã hội của mỗi quốc gia
Đã có một thời kỳ dài người ta đánh giá không đúng vai trò của
DNV&N Lịch sử phát triển kinh tế thế giới cho thấy, ở các nước tư bản
trong thời kỳ tư bản tự do cạnh tranh chuyển sang tư bản lũng đoạn, tư bản
Trang 24quyén ngudi ta cho ring chi cé doanh nghiép 1én mới đáp ứng nhu cầu
phát triển của kỹ thuật hiện đại Các doanh nghiệp lớn được coi là mơ hình lý
tưởng cho sự phát triển kinh tế của một quốc gia Còn các doanh nghiệp nhỏ
bị coi là di sản của một nền sản xuất nhỏ, lạc hậu Chính phủ các nước tư bản
lúc đó khơng chú ý đến doanh nghiệp nhỏ, để cho chúng tự do sinh ra, tự do
phá sản Thậm chí, nhiều chính phủ cịn khuyến khích các doanh nghiệp lớn thơn tính các doanh nghiệp nhỏ
Sau Chiến tranh Thế giới thứ hai, tình hình phát triển kinh tế ở các
nước tư bản cho thấy, trải qua thời kỳ bị chèn ép và bị tẩy chay kịch liệt, các
doanh nghiệp nhỏ vẫn tồn tại và hoạt động sống động Mặt khác, thực tiền cũng đã chỉ ra, một nền kinh tế độc quyền khơng có cạnh tranh, sẽ mất hết sức sống, khơng có hiệu quả Thực tiễn đó đã khiến cho nhiều chính phủ, và nhiều nhà nghiên cứu kinh tế nhìn nhận thấy vai trò quan trọng của DNV&N
trong việc phát triển kinh tế Điều quan trọng là các DNV&N có thể triển khai cạnh tranh, thúc đẩy cạnh tranh, góp phần thực hiện phân bổ tài nguyên
một cách hợp lý hơn
Từ thập niên 70 cho đến nay, cuộc cách mạng kỹ thuật mới đã tạo điều kiện cho các DNV&N ở các nước phát triển tham gia tích cực hơn vào cạnh tranh kinh tế, đóng góp to lớn vào việc giải quyết công an việc làm và tăng trưởng kinh tế Ngay ở trong khu vực, các “con rồng” Châu Á như Đài Loan, Hồng Kông, Singgapo, Hàn Quốc, đạt được sự tăng trưởng thần kỳ về kinh tế chính là nhờ các nước này đã thành công trong việc phát triển các DNV&N, đồng thời tạo ra sự kết hợp hài hoà giữa các doanh nghiệp loại quy mô nhỏ, vừa và quy mô lớn
Hien nay & hau hết các nước, DNV&N đóng vai trị rất quan trong chi
phối rất lớn đến công cuộc phát triển kinh tế — xã hội Vai trò của DNV&N
được thể hiện ở những điểm sau:
Trang 25Thứ nhất, DNV&N đóng vai trị quan trọng trong việc tạo ra công ăn
' việc làm, góp phân ổn định xã hội
= Giải quyết công ăn việc làm luôn là vấn đẻ bức xúc với hầu hết các nước trên thế giới Thất nghiệp gây ra những thiệt hại to lớn cho một xã hội Khi mà thất nghiệp ở mức cao sẽ dẫn đến sản lượng quốc gia bị bỏ đi hoặc không sản xuất do lao động và vốn không được sử dụng hết mức Hơn thế nữa thất nghiệp gây ra hậu quả nghiêm trọng về mặt xã hội Sự tổn tại và
phát triển DNV&N ở nhiều nước cho thấy, DNV&N là một phương tiện có
hiệu quả để giải quyết vấn đề thất nghiệp và là nguồn chủ yếu tạo ra việc
làm Điều đó xuất phát từ chỗ, DNV&N thường được dễ dàng tạo lập với số
vốn không lớn, mặt khác nó dễ thích ứng với sự thay đổi nhu cầu của thị trường Vì vậy, mặc dù số lao động làm trong một doanh nghiệp tuy không lớn nhưng theo quy luật số đông với một số lượng rất lớn các DNV&N trong nền kinh tế đã tạo ra phần lớn công ăn việc làm cho xã hội Nhìn chung ở các
nước phát triển cũng như các nước dang phát triển, số lượng DNV&N thường
chiếm 95% - 99% tổng số doanh nghiệp trong một nước và giải quyết từ 70%
~ 90% việc làm cho xã hội
Hiện nay ở Việt Nam, các DNV&N đã tạo việc làm cho rất nhiều lao động (khoảng 6 triệu lao động trong khi đó khu vực kinh tế nhà nước chỉ tạo
ra việc làm cho khoảng 3 triệu lao động) Để tạo một chỗ làm việc mới, các
doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài cân đầu tư 580 đến 600 triệu đồng;
các doanh nghiệp nhà nước cần đầu tư 210 đến 280 triệu đồng; trong khi đó
các DNV&N chỉ cần từ 70 đến 100 triệu đồng (bằng 1/3 chỉ phí của doanh
nghiệp nhà nước) Một số doanh nghiệp tạo ra chỗ làm cho hàng nghìn lao
động như: cơng ty TNHH Đỉnh Vàng (Hải Phịng) có 6500 lao động, công ty
cổ phần dệt may xuất khẩu Hải Phòng, công ty cổ phần bánh đậu xanh Quê
Hương (Hai Dương) có 1120 lao động,
Trang 26
` ›fPhf hai, cung cấp một khối lượng lớn, đa dạng và phong phú về sản
phẩm hàng hố dịch vụ, đồng góp quan trọng trong GDP và thúc đẩy tăng
trưởng kinh tế
Với số lượng rất đông đảo, DNV&N đã tạo ra một sản lượng, thu
nhập đáng kể cho xã hội Mặt khác, với tính năng động, linh hoạt của các
DNV&N và với một mạng lưới phân bố doanh nghiệp rộng khắp cả nước DNV&N đã tạo ra một khối lượng hàng hoá dịch vụ rất lớn với cơ cấu, chủng loại phong phú, đa dạng đáp ứng ngày càng tốt nhu cầu của người tiêu
dùng Ngay cả ở các nước phát triển, sự phát triển của hệ thống các siêu thị cũng không thể thay thế các doanh nghiệp bán lẻ Những sản phẩm và lao vụ
có tính chat lat vat khơng thích ứng với quy mô sản xuất lớn ở Mỹ, nam 1944 DNV&N tạo ra hơn một nửa GDP Con số này ở Nhật Bản là 55%, ở
Đức là 53% ở Đài Loan, năm 1990 các DNV&N làm ra khoảng 50% GDP
Việc tạo lập DNV&N yêu cầu số vốn đầu tư không lớn, điều đó tạo ra khả năng cho nhiều người có cơ hội đầu tư Với việc tạo lập doanh nghiệp tương đối đễ đàng, mặt khác, với một số lượng đông đảo DNV&N hoạt động, đã tạo ra sự sống động cho một nền kinh tế, đồng thời duy trì được sự cạnh
tranh trên thị trường Những yếu tố đó góp phần quan trọng cho sự phát triển nền kinh tế,
“Theo số liệu thống kẻ, ở nước ta hiện nay các DNV&N chiếm khoảng
trên 80% trong tổng số doanh nghiệp, đóng góp trên dưới 40% GDP của nền kính tế
Thứ ba, góp phần quan trọng trong việc tạo lập sự phát triển cân đối
và chuyển dịch cơ cấu kinh tế theo vùng lãnh thổ
Trên thế giới cũng như ở Việt Nam, các doanh nghiệp lớn thường tập
trung ở các vùng đơ thị, nơi có cơ sở hạ tảng vững chắc Điều đó sẽ dẫn đến
tình trạng mất cân đối nghiêm trọng về trình độ phát triển kinh tế, văn hoá,
xã hội giữa thành thị và nông thôn và giữa các vùng của một quốc gia Chính
Trang 27phat triển của các DNV&N góp phần quan trong trong việc tạo lập sự cân
` trong phát triển giữa các vùng Nó sẽ giúp cho vùng sâu, vùng xa, các vùng nơng thơn có thể khai thác được tiểm năng, thế mạnh của mình để phát
triển nhanh các ngành sản xuất và địch vụ tạo ra sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế và rút ngắn khoảng cách chênh lệch về trình độ kinh tế, văn hoá giữa các
vùng, miễn
Ở Việt Nam, trong những năm gần đây, việc phát triển DNV&N ở
nông thôn đã góp phần quan trọng vào việc cơng nghiệp hố nơng nghiệp nông thôn Cùng với việc phát triển công nghiệp hàng tiêu dùng đến công nghiệp vật liệu xây dựng, công nghiệp cơ khí chế tạo và sửa chữa, nhiều ngành nghề, làng nghề truyền thống trong nông thôn được khôi phục và phát
triển
Thứ tư, góp phần quan trọng thụ hút vốn nhàn rỗi trong dân cư và sử dụng tối uu các nguồn lực ở địa phương
Việc thành lập các DNV&N khơng địi hỏi quá nhiều vốn, nhất là với
doanh nghiệp quy mô nhỏ Điều đó sẽ tạo cơ hội cho đông đảo dân cư, có thể
tham gia đầu tư Mặt khác, trong quá trình hoạt động, nhiều doanh nghiệp nhỏ có thể huy động vốn vay dựa trên cơ sở quan hệ họ hàng, bạn bè Chính
vì vậy, việc tạo lập và phát triển DNV&N được coi là phương tiện có hiệu
quả trong việc huy động vốn, sử dụng các khoản tiền đang phân tán, nằm im trong dân cư thành các khoản vốn đầu tư
Với quy mộ vừa và nhỏ, lại được phân tán ở hầu hết các địa phương,
các vùng lãnh thổ nên các DNV&N có khả năng sử dụng các tiềm năng về
nguyên vật liệu, lao động và kinh nghiệm sản xuất các ngành nghề truyền thống của địa phương khơng thích ứng với việc sản xuất quy mơ lớn, cũng
như có thể sử dụng các sản phẩm phụ của các doanh nghiệp lớn chưa được sử
dụng đến
Teoemiai Đ
Trang 28Thit ném, cic DNV&N là nơi đào tạo, rèn luyện các chủ doanh
nghiệp lớn trong tương lai và là cơ sở kinh tế ban đâu để phát triển các doanh nghiệp lớn
Chúng ta đã từng bước hình thành được đội ngũ các nhà doanh nghiệp hoạt động hầu hết các lĩnh vực, các ngành nghề của nền kinh tế quốc dân với số lượng ngày một lớn Nếu so sánh với số lượng các giám đốc trong các doanh nghiệp nhà nước, được Nhà nước đào tạo trước đây thì số lượng các
chủ DNV&N hình thành trong thời kỳ đổi mới lớn hơn nhiều lần Đội ngũ
các nhà doanh nghiệp đã tỏ rõ bản lĩnh, tài năng, thích ứng khá kịp thời với
sự chuyển đổi của nền kinh tế Họ đã vươn lên tự khẳng định mình, tham gia
vào hầu hết các lĩnh vực sản xuất kinh doanh và nhiều người đã thành công,
đưa doanh nghiệp của mình phát triển, tạo được nhiều việc làm, thu nhập cho
người lao động, đóng góp ngày càng nhiều cho xã hội, được xã hội tôn vinh Nhiều chủ doanh nghiệp đã đưa doanh nghiệp của mình phát triển nhanh, sản
phẩm của họ đã khẳng định được vị thế ở thị trường trong nước và từng bước
vươn ra thị trường thế giới
Thứ sáu, góp phần tăng nguồn hàng xuất khẩu và tăng nguồn thu cho ngân sách Nhà nước
Ngày nay, quan hệ giao lưu kinh tế, văn hoá giữa các nước phát triển
mạnh mẽ đã làm cho các sản phẩm truyền thống trở thành một nguồn xuất
khẩu quan trọng Mặt khác, việc phát triển và củng cố quan hệ hợp tác, hỗ
trợ giữa các DNV&N với các doanh nghiệp lớn đã thúc đẩy các DNV&N
tham gia tích cực vào các mối quan hệ kinh tế thế giới Với sự tiến bộ nhanh
của khoa học - công nghệ, các DNV&N với ưu thế năng động có khả năng
đổi mới nhanh công nghệ và tham gia vào các ngành sản xuất kỹ thuật cao
Với chủ trương phát triển kinh tế nhiều thành phần thúc đẩy sự phát triển
mạnh mẽ các DNV&N ở các khu vực Rinh tế, tạo điều kiện thuận lợi cho các
doanh nghiệp này tham gia vào việc xuất khẩu Một số DNV&N đã mạnh
Trang 29tees
đâu tư mua sắm máy móc thiết bị và công nghệ tiên tiến làm hàng xuất khẩu Việc phát triển DNV&N đã tạo điều kiện cho nhiều làng nghề truyền
thống được khôi phục và phát triển, đóng góp tích cực vào việc tạo ra những
sản phẩm xuất khẩu
Bên cạnh đó việc phát triển tạo lập các doanh nghiệp mới hoặc mở
rộng quy mô sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp hiện có đều làm gia tăng khả năng cung ứng sản phẩm và dịch vụ cho xã hội Cùng với điều đó sẽ
làm tăng nguồn thu cho ngân sách Nhà nước Nhà nước có thé thu được thêm
tiền thuế trên số sản phẩm và dịch vụ gia tăng cũng như thu thêm thuế thu
nhập từ người chủ doanh nghiệp và người lao động trong đoanh nghiệp Mặc
dù số đồng góp của một DNV&N khơng lớn nhưng với số lượng doanh
nghiệp đông đảo trong nên kinh tế, các DNV&N cũng đóng góp một phan
đáng kể cho ngân sách Nhà nước
Thứ bảy, cải thiện tốt mỗi quan hệ giữa các khu vực kinh tế, tạo động lực cạnh tranh và phát triển nên kinh tế:
DNV&N là loại hình phổ biến trong nền kinh tế Sự hoạt động của các
doanh nghiệp này tạo ra mối liên kết chặt chẽ giữa khu vực kinh tế Nhà nước
và khu vực kinh tế ngoài quốc doanh Nhiều DNV&N thực hiện gia công hoặc làm đại lý trong mạng lưới tiêu thụ sản phẩm của các doanh nghiệp nhà
nước Ngược lại, doanh nghiệp nhà nước có thể trở thành đầu mối cung cấp
các yếu tố đầu vào cho các DNV&N
Nên kinh tế phát triển sẽ thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ hợp tác, liên
kết giữa doanh nghiệp lớn với DNV&N Các DNV&N trở thành hệ thống vệ
tỉnh của doanh nghiệp lớn, thực hiện việc gia công chế biến cho các doanh nghiệp lớn Sự phát triển các DNV&N ở khu vực nơng thơn sẽ đóng góp quan trọng vào việc cải thiện mối quan hệ giữa khu vực kinh tế nông thôn và
thành thị, tăng cường được khả năng tung ứng trao đổi sản phẩm và dịch vụ
giữa hai khu vực
Trang 30- Không chỉ hỗ trợ mà sự tham gia của các DNV&N còn tạo ra động
te cạnh tranh mạnh mẽ với các thành phần kinh tế khác, làm cho nền kinh tế hàng hoá, đa dạng, phong phú, sơi động và có tốc độ tăng trưởng nhanh
Như vậy có thể thấy ring, DNV&N dang từng bước trở thành động lực chính cho sự phát triển kinh tế nhanh và bền vững, tạo sự ổn định xã hội,
là công cụ quan trọng để tạo công än việc làm cho người lao động, cải biến nền công nghiệp lạc hậu, tiếp nhận những tri thức, công nghệ, phương pháp quản lý mới, đáp ứng nhu cầu đa dạng của thị trường, chuyển dịch cơ cấu
kinh tế, thu hút vốn nhàn rỗi, tạo nguồn thu cho ngân sách nhà nước, tạo
động lực cạnh tranh và phát triển kinh tế Nói một cách khái quát, các
DNV&N đang đảm nhận những vai trò ngày càng quan trọng hơn trong dời
sống kinh tế — xã hội của đất nước
Tuy nhiên, để tạo điều kiện cho các DNV&N phát phát triển Nhà
nước khơng chỉ cẩn có các chính sách hỗ trợ, ưu đãi mà cần tạo các điều kiện, các công cụ khác nhau để các DNV&N phát huy các lợi thế của mình, đóng góp ngày càng nhiều cho nền kinh tế đất nước Một trong những công
cụ cần phát triển là phát triển thị trường chứng khoán, với những điều kiện
gia nhập thị trường đơn giản hơn để các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể
tham gia
1.2 BAC DIEM VA VAI TRO CUA TH] TRUONG CHUNG KHOAN
1.2.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VA VAI CUA THI TRUONG CHUNG KHOAN TRONG PHAT TRIEN KINH TE
Về mặt cấu trúc, thị trường tài chính bao gồm thị trường tiền tệ và thị trường vốn Thị trường tiền tệ là thị trường vốn ngắn hạn, với việc luân
chuyển vốn diễn ra giữa các tổ chức tín dụng và ngân hàng trung ương Đặc
trưng cơ bản của thị trường tiền tệ là luân chuyển vốn ngắn hạn (thường có kỳ hạn dưới I năm) và hoạt động của thị trường được thực hiện thông qua các
Trang 318 gian tài chính (tài chính gián tiếp) Các công cụ của thị trường tệ có độ an toàn cao song lợi tức thường thấp Thị trường tiền tệ bao gồm
' trường cho vay ngắn hạn của các định chế trung gian, thị trường hối đoái,
thị trường liên ngân hàng, và hoạt động thị trường mở có sự tham gia của Ngân hàng Trung ương
Thị trường vốn là thị trường luân chuyển các khoản vốn đài hạn
(thường là trên | năm) và hoạt động của thị trường được thực hiện trực tiếp giữa người có vốn và người cần vốn (tài chính trực tiếp) Thị trường vốn có độ rủi ro cao hơn song lợi tức đầu tư cũng cao hơn Thị trường vốn bao gồm
thị trường tín dụng đài hạn, thuê mua tài chính và thị trường chứng khoán
“Thị trường chứng khoán là sản phẩm của nền kinh tế thị trường, là định chế
tài chính bậc cao của kinh tế thị trường Hoạt động của thị trường chứng khoán gắn chặt với thị trường tài chính và là một bộ phận của thị trường tài chính
Thị trường chứng khốn hiểu theo nghĩa đơn giản nhất là nơi các
chứng khoán được phát hành và trao đổi Chứng khoán là hàng hố đặc biệt,
đó là bằng chứng xác nhận các quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu nó đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành ra nó Chứng khốn là một
sản phẩm của nền kinh tế thị trường dựa trên cơ sở có sự sở hữu khác nhau vẻ
vốn, trong đó sở hữu tư nhân được xem là yếu tố quan trọng
Thị trường chứng khốn đã có lịch sử ra đời hàng trăm năm nay Để
huy động vốn đầu tư mở rộng sản xuất các công ty phát hành ra những chứng
chỉ có phân vốn đều nhau gọi là cổ phiếu, hoặc những chứng chỉ vay nợ gọi
là trái phiếu Lúc đầu các cổ phiếu, trái phiếu này được mua di, bán lại trao đối giữa các nhà đầu tư một cách tự phát Sau đó người ta tập trung lại một
chỗ để trao đổi, và chỗ đó gọi là "Sở giao dịch chứng khoán” Trải qua các
thời kỳ thăng trầm, thị trường chứng khoán ngày càng trở nên phát triển Hoạt động của thị trường được Nhà nước thừa nhận bằng khuôn khổ pháp
Trang 32độ: vận hành thị trường ngày càng hoàn hảo với vai trị của cơng
„ thông tin; và thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng với nền
kinh tế
Lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán đã khẳng định vai trò to lớn của nó trong nền kinh tế Những vai trò đó thể hiện qua các nội dung chủ yếu sau:
- Thị trường chứng khoán là nơi cung cấp nguồn vốn đầu tư dài
hạn cho nền kinh tế
Trong quá trình sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp cũng như
dan ching bao giờ cũng hình thành một khoản tiền tiết kiệm nhất định Xét
về mặt đầu tư, khoản tiết kiệm này phải được sinh lợi, bằng cách gửi tiền ở
ngân hàng, hoặc đầu tư chứng khoán Với khả năng thanh khoản cao thị trường chứng khốn có thể biến khoản dau tư nhỏ của từng cá nhân thành
nguồn vốn đầu tư lớn, biến nguồn vốn ngắn hạn thành nguồn vốn dài hạn cho
nên kinh tế Vì vậy, chúng ta có thể nói rằng thị trường chứng khoán là một
định chế tài chính để dân chúng tạo sự sinh lời từ các khoản tiết kiệm và thu hút các nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư
- Thông qua thị trường chứng khốn, chính phủ, các doanh nghiệp có thể huy động vốn để đáp ứng mục tiêu phát triển của mình
Để huy động vốn trên thị trường chứng khốn, Chính phủ có thể phát
hành các trái phiếu chính phủ, cơng trái với kỳ hạn dài, khi đó Chính phủ là người đi vay và người nắm giữ trái phiếu là chủ nợ Các doanh nghiệp huy
động vốn bàng cách phát hành cổ phiếu để thành lập doanh nghiệp hoặc bổ
sung vốn điều lệ Ngoài ra doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu để vay
vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư thông qua thị trường
Quá trình huy động vốn của chính phủ và doanh nghiệp thuộc thị trường phát hành (thị trường sơ cấp)z Đây là nơi cung cấp hàng hoá cho thị
Trang 33ant Thị trường chứng khoán là nơi luân chuyển, phân bổ các nguồn
u tư một cách có hiệu quả nhất
Thị trường chứng khoán cung cấp danh mục đầu tư, và thơng qua đó
người đầu tư có thể lựa chọn loại hàng hoá đầu tư cho mình một cách thích
hợp và hiệu quả nhất Nếu như người đâu tư muốn ít chịu ảnh hưởng của rủi ro, họ có thể đầu tư vào trái phiếu; Nếu người đầu tư muốn có lợi tức cao, họ tìm đến các cổ phiếu và họ chấp nhận rủi ro Do tính thanh khoản của chứng khoán làm cho người đầu tư có thể mua nó hoặc bán nó một cách dễ dàng
Chính vì vậy mà thị trường chứng khoán cho phép phân bổ nguồn vốn đầu tư
vào nơi có lợi nhất
- Thị trường chứng khốn giúp chính phủ hoạch định và thực thỉ
chính sách quản lý vĩ mơ thích hợp
Thị trường chứng khoán là tấm gương phản ánh nền kinh tế của quốc gia Một khi thị trường chứng khoán phát triển ổn định và lành mạnh sẽ tao điều kiện cho nền kinh tế phát triển thông qua việc thu hút và phân bổ nguồn
vốn đầu tư Chỉ số chứng khoán sẽ là chỉ tiêu tổng hợp để đánh giá nền kinh
tế bởi vì hầu hết các doanh nghiệp lớn của nền kinh tế đều tham gia niêm yết và giao dịch trên thị trường Các doanh nghiệp này hoạt động tốt thì có nghĩa là nên kinh tế phát triển tốt Trong điều kiện quốc tế hoá nền kinh tế thế giới
trong đó có sự hội nhập về thị trường vốn, thị trường chứng khốn thì chỉ số
thị trường chứng khốn cịn phản ánh sự so sánh tương quan giữa các quốc
gia Các chính sách kinh tế tài chính, tiền tệ đều có ảnh hưởng gián tiếp, hay
trực tiếp tới thị trường chứng khoán
- Thị trường chứng khốn có tác dụng khuyến khích các doanh
nghiệp tuân thủ luật pháp và cạnh tranh lành mạnh
Một khi cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp đã được niêm yết và giao
dịch trên thị trường chứng khốn thì doanh nghiệp đó phải tuân thủ các quy
định về công bố thông tin Mọi thông tin về hoạt động sản xuất kinh doanh
Trang 34tea
npn
h nghiệp, báo cáo tài chính, kế toán, các chủ trương kế hoạch phát _ kinh doanh của doanh nghiệp đều phải được cơng khai hố Hơn nữa, cdc thơng tin có tính chất cá nhân và tỷ lệ cổ phiếu nám giữ bởi các thành
viên Hội đồng quản trị, Ban giám đốc, Ban kiểm soát và các cổ đông lớn đều
phải thực hiện nghĩa vụ công khai hố thơng tin Bởi vậy, thị trường chứng khoán có thể phản ánh được tình hình hoạt động của doanh nghiệp Doanh nghiệp đó tốt hay xấu, làm ăn có hiệu quả hay không hiệu quả đều được thị
trường phản ánh rõ nét Chỉ số giá cả cổ phiếu là chỉ tiêu tổng hợp để đánh
giá tình trạng doanh nghiệp Chính vì vậy các doanh nghiệp phải có biện pháp cải tiến cách quản lý sao cho đạt hiệu quả cao nhất
- Thị trường chứng khoán ở Việt Nam góp phần thúc dây tiến
trình cổ phần hố các doanh nghiệp nhà nước
Đối với các nước có nền kinh tế chuyển đổi từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trường thì cổ phần hố các doanh nghiệp nhà nước là một mục tiêu của công cuộc cải cách, nhằm thực hiện chủ trương phát
triển nên kinh tế nhiều thành phần Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước sẽ
cung cấp hàng hoá cho thị trường chứng khoán, nhưng một khi thị trường
chứng khoán phát triển sẽ tạo điều kiện góp phần thúc đẩy tiến trình cổ phần
hố; bởi vì giá trị doanh nghiệp chỉ có thể xác định chính xác nhất thông qua
thị trường
Tuy nhiên, thị trường chứng khốn cũng có những mät han chế:
Thị trường chứng khoán là sản phẩm của nên kinh tế vì vậy thị trường chứng khốn cũng có những khuyết tật của nó Cuộc khủng hoảng tài chính
tiền tệ ở các nước châu á năm 1997-1998 là một trong những ví dụ thực tiễn
về ảnh hưởng từ phía mặt trái của thị trường Những mật hạn chế của thị
trường thể hiện qua các mặt chủ yếu sau:
- Thị trường chứng khốn có khả năng huy động một cách nhanh chóng, song cũng để rút vốn ô ạt, từ đó gây ra khủng hoàng Một khi nền
Trang 35Wonca
eae
gặp khó khăn nó sẽ kéo theo những khó khăn cho thị trường tiền tệ;
`_ hối đoái, giá trị tiền tệ bị thả nổi không kiểm soát được, tiền gửi ngân
hàng rút ra ô ạt Từ khủng hoảng của thị trường tiền tệ sẽ kéo theo những khủng hoảng của thị trường chứng khoán và khi thị trường chứng khoán lâm vào tình trạng khủng hoảng thì nó sẽ tác động trở lại thị trường tiền tệ và làm cho thị trường tiền tệ suy sụp nhanh hơn Đây là những phản ứng dây chuyển của thị trường
~ Thị trường chứng khoán chứa đựng các yếu tố đầu cơ, lĩng loạn giá Dau co va đầu tư chứng khốn có khái niệm và hoạt động thực tế rất gần nhau Nhà đầu tư thường có chiến lược đầu tư dài hạn, còn nhà đầu cơ thì chỉ là đầu tư ngắn hạn Tuy nhiên, vì mục đích lợi nhuận nhà đầu tư lúc nào cũng
có thể trở thành đầu cơ Vì vậy, đầu cơ luôn gắn chặt với thị trường chứng
khoán Các nhà đầu cơ cấu kết với nhau lũng loạn giá cả thị trường sẽ làm cho thị trường chứng khoán chao đảo; giá cả chứng khoán lên hay xuống là đo đầu cơ quyết định; khi đó nhà đầu tư chân chính sẽ bị thiệt hại và có khi cịn ảnh hưởng đến thị trường
1.2.2 CẤU TRÚC VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
1.2.2.1 Hàng hoá của thị trường
Chứng khoán là hàng hoá của thị trường chứng khốn, đó là bằng
chứng xác nhận quyền sở hữu về vốn hay tài sản và các quyền khác của
người nắm giữ nó đối với chủ thể phát hành ra chứng khốn đó
Chứng khoán bao gồm 2 loại cơ bản là cổ phiếu và trái phiếu Cổ
phiếu là chứng khoán vốn, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với
tài sản của công ty cổ phần Người nắm giữ cổ phiếu có thể được tham gia
vào quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, chịu mọi rủi ro của doanh nghiệp đó, được chia lãi khi doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả và phải
chịu lỗ khi doanh nghiệp làm ăn thua lỗ: Cổ phiếu bao gồm 2 loại cổ phiếu
Trang 36và cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi được ưu đãi về biểu quyết, vẻ chia cổ tức hoặc ưu đãi về việc hoàn trả vốn trong trường hợp công ty
giải thể hoặc phá sản
Khác với cổ phiếu, trái phiếu là bằng chứng quy định nghĩa vụ của
người phát hành (người vay tiền) phải hoàn trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền xác định khi đáo hạn Trái phiếu có
nhiều loại khác nhau như: trái phiếu chính phủ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu
có đảm bảo, trái phiếu khơng có đảm bảo, trái phiếu vô danh, trái phiếu ký
danh
Trong quá trình phát triển thị trường chứng khốn, các cơng cụ phái
sinh đã hình thành dựa trên cơ sở 2 loại chứng khoán ban đầu: như hợp đồng,
lựa chọn, hợp đồng tương lai, quyền mua cổ phiếu hoặc trái quyền
1.2.2.2 Nguyên tấc hoạt động của thị trường chứng khoán 1 Nguyên tắc trung gian:
“Tất cả mọi giao dịch mua bán chứng khoán phải thực hiện thông qua
các trung gian môi giới Các tổ chức trung gian môi giới là cơng ty chứng,
khốn, ngân hàng đầu tư được phép hoạt động môi giới chứng khoán theo quy định của pháp luật
2 Nguyên tắc công khai:
Mọi hoạt động trên thị trường chứng khoán phải tuân thủ nguyên tác công bằng, công khai va minh bạch Tất cả các tổ chức phát hành, kinh doanh chứng khoán và sở giao dịch chứng khốn đều phải có nghĩa vụ cơng khai hố thông tin và tuân thủ các quy định vẻ giao địch chứng khoán
3 Nguyên tắc định giá:
Giá cả giao dịch chứng khoán được thực hiện qua các trung gian mơi
giới và được hình thành trên cơ sở đấu giá hoặc đấu lệnh
26
Trang 37` 1.2.2.3 Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp
TT 1.Thị trường sơ cấp:
Thị trường sơ cấp là nơi các chứng khoán được phát hành lần đầu; chính vì vậy mà người ta còn gọi thị trường sơ cấp là thị trường phát hành
Chứng khoán phát hành lần đầu có thể được phát hành theo các cách sau:
- Đấu thầu: đấu thầu là một cách phát hành chứng khoán mà người mua được là người đặt giá cao nhất
- Bảo lãnh phát hành: bảo lãnh phát hành là cách phát hành chứng
khoán mà người phát hành thông qua tổ chức bảo lãnh của mình để phân
phối chứng khoán đến các nhà đầu tư Trong nghiệp vụ bảo lãnh có hai hình thức cơ bản là bảo lãnh trọn gói hoặc bảo lãnh với "cố gắng cao nhất”
- Đại lý phát hành: là hình thức phát hành mà người phát hành thông
qua các tố chức đại lý để phân phối chứng khoán
2 Thị trường thứ cấp:
“Thị trường thứ cấp là nơi các chứng khoán được trao đổi, mua đi bán lại sau khi phát hành Thị trường thứ cấp được phân loại như sau:
a) Thị trường giao dịch tập trung:
Thị trường giao dịch tập trung là thị trường mà các chứng khoán được tập trung giao dịch ở một nơi theo trình tự thủ tục quy định Sở giao dịch
chứng khoán là tổ chức được luật pháp thừa nhận có vai trị tổ chức hoạt
động giao dịch và giám sát giao dịch, đảm bảo công bằng, công khai và minh bạch Các chứng khoán niêm yết giao dịch trên thị trường này phải đảm bảo các điều kiện do Sở quy định
Thị trường chứng khốn tập trung (cịn gọi là Sở giao dịch chứng
khoán) là nơi các thành viên của Sở gặp gỡ nhau để mua bán các loại chứng,
khốn thơng qua các đại lý của họ là những người môi giới chứng khoán, phản ánh thái độ của người mua, người bán đối với từng cổ phiếu, trái phiếu
Trang 38odich chứng khoán giống như chiếc phong vũ biểu, chỉ rõ tình hình tài nh của từng cơng ty cũng như tồn bộ nền kinh tế Trên cơ sở các nguồn thông tin của Sở giao dịch chứng khốn, các cơ quan Chính phủ, các công ty, các doanh nghiệp, xây dựng chiến lược kinh doanh của mình
Thơng qua các hoạt động hàng ngày, các Sở giao dịch chứng khốn
đã góp phần thực hiện việc tài trợ cho Chính phủ và các công ty bằng cách
tạo điều kiện thuận lợi cho công chúng và các nhà đầu tư mua bán chứng
khoán thuận tiện, nhanh chóng, giảm bớt các phí tổn trung gian cho người đầu tư, góp phần quan trọng trong việc tăng tốc độ phát triển kinh tế
Chức nãng chủ yếu của Sở giao dịch chứng khoán là tạo điều kiện thuận lợi cho các thành viên của Sở được mua bán giao dịch các loại chứng
khoán thuận tiện, dễ dàng, góp phản tăng nhanh tốc độ luân chuyền vốn dau
tự của nền kinh tế Cụ thể là:
- Cung cấp dịch vụ giúp các công ty cổ phần đăng ký chứng khoán
của họ trên thị trường, tạo điều kiện cho những hàng hoá này đủ điều kiện giao dịch trong Sở
- Tổ chức việc giao dịch chứng khoán cho các nhà kinh doanh và
những người môi giới thực hiện nhanh chóng, thuận lợi các cuộc mua bán
chứng khoán theo lệnh của khách hàng
~ Cung cấp các nguồn thơng tin về tình hình tài chính của cơng ty
phát hành chứng khốn có đãng ký trong Sở, cho các nhà đầu tư, các công ty
môi giới
- Nhận bảo quản chứng khoán của khách hàng gửi, thu lợi tức cổ
phần hộ khách hàng
b) Thị trường giao dich phi tap trung (OTC):
Khác với thị trường tập trung, thị trường phi tập trung không có địa điểm giao dịch nhất định; việc giao dịch chứng khoán được thực hiện thong
qua các công ty môi giới chứng khoán và các chứng khoán giao địch trên thị
Trang 39oie
—
/ này thường không phải là các chứng khoán niêm yết và có tiêu chuẩn kiện thấp hơn
Thuật ngữ OTC (Over the counter), nghĩa là giao dịch “ngoài quầy”
theo cách diễn đạt nguyên thuỷ, xuất hiện khi các chứng khoán vẫn còn được
giao dịch một cách thủ công Ngày nay, nhờ sự phát triển của kỹ thuật truyền
thống và vi xử lý thị trường chứng khoán phi tập trung hiện đại đã thoát ly xa khỏi các quầy và hoạt động theo một cơ chế được tổ chức với sự trợ giúp về kỹ thuật điện tử rất tinh vi, có khả năng kết nối trên quy mô rộng lớn giữa
các nhà môi giới và kinh doanh chứng khoán với nhau nhưng thuật ngữ OTC
vẫn được dùng để mô tả các hoạt động mua bán các chứng khốn khơng
được tham gia trên thị trường chứng khoán tập trung (SỞ giao dịch) Như vậy,
theo cách hiểu thông dụng nhất hiện nay, thì: Thị trường chứng khốn phí
tập trung được tổ chức bao gồm một mạng lưới các tổ chức trung gian môi
giới và tạo lập thị trường Các tổ chức này được kết nối với nhau và kết nối
với trung tâm quản lý thông qua một mạng máy tính điện tử diện rộng Các cơng ty chứng khốn sẽ liên tục đưa lên mạng báo giá hai chiều và khối lượng chứng khoán tối đa có thể thực hiện mua hoặc bán, các thông tin cẩn thiết, đồng thời có thể truy cập từ mạng các thông tin tương tự Qua mạng lưới này, các công ty chứng khốn cũng có thể thực hiện việc dàm phán,
thương lượng giá và khối lượng giao dịch trên cơ sở báo giá, thông báo về kết quả giao dịch cho trung tâm quản lý, trung tâm thanh toán bù trừ và lưn ký
chứng khoán Cơ chế thiết lập giá trên thị trường chứng khoán phi tập trung
chủ yếu là theo thoả thuận, mua bán tại nhiều địa điểm đồng thời vẫn được
quản lý, giám sắt tốt
Như vậy, thị trường chứng khoán phi tập trung là một thị trường có tổ
chức và hoạt động theo các quy định của pháp luật, nó khác biệt hoàn toàn so
Trang 40“chợ đen” — là thị trường tự phát và khơng có sự điều chỉnh
8 pháp luật
~ Thị trường OTC có một số đặc điểm sau:
- Các giao dịch có thể được tiến hành ở nhiều nơi do thị trường chứng - khoán OTC khơng có sàn giao dịch tập trung hay có thể nói các giao dịch : được tiến hành thuận lợi hơn so với giao dịch trên thị trường chứng khoán tap
trung;
- Các giao dịch có thể được tiến hành trực tiếp giữa người mua và
người bán dựa trên sự thương lượng về giá cả, số lượng và phương thức thanh toán, ; Thị trường OTC truyền thống có cơ chế xác lập giá là thương lượng,
giá giữa bên mua và bán, khác với cơ chế đấu giá của thị trường sở giao dịch
Việc thoả thuận giá được thực hiện giữa các nhà kinh doanh chứng khoán với khách hàng hoặc giữa các nhà kinh doanh chứng khoán với nhau
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng với cơ chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử như ở thị trường OTC hiện đại ngày nay và có cơ chế cạnh tranh giá công khai giữa các nhà kinh doanh chứng khoán nên thực sự người đầu tư chỉ việc lựa chọn giá tốt nhất trong các báo giá của các nhà tạo lập thị trường, và giá được hình thành không chênh lệch nhiều so với cơ chế đấu giá, vì thực tế có thể coi như đã có sự “đấu giá” giữa các nhà tạo lập thị trường
- Tại cùng một thời điểm có thể tồn tại nhiều mức giá đối với một cổ
phiếu đặc thù đo các giao dịch có thể được tiến hành một cách riêng rẽ tại
các quầy của các cơng ty chứng khốn khác nhau Giá được hình thành từ
"~
a oe
thương lượng giữa hai bên mua và bán nên cùng một thời điểm có thể tổn tại
nhiều mức giá khác nhau cho một loại chứng khoán, khác với thị trường sở giao dịch do cơ chế đấu giá tập trung nên chỉ có một mức giá tại một thời
điểm
- Thị trường OTC truyền thống Tà thị trường có sự tham gia vận hành của các nhà tạo lập thị trường Hệ thống các cơng ty chứng khốn tham gia