PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM

i MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ .iii A PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP .4 ii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 01 CP Cổ phiếu 02 CTCP Công ty cổ phần 03 Cty Công ty 04 DN Doanh nghiệp 05 DNNN Doanh nghiệp nhà nước 06 GDP Tổng sản phẩm quốc nội 07 NHNN Ngân hàng nhà nước 08 NH TMCP Ngân hàng thương mại cổ phần 09 OTC Thị trường giao dịch phi tập trung 10 TNHH Trách nhiệm hữu hạn 11 TP Trái phiếu 12 TPCP Trái phiếu phủ 13 TPDN Trái phiếu doanh nghiệp 14 SGDCK Sở giao dịch chứng khoán 15 USD Dollar Mỹ 16 VBMA Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam 17 VN Việt Nam iii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ Bảng 2.1 Tốc độ tăng trưởng GDP GDP đầu người Việt Nam giai đoạn 1990-2008 Bảng 2.2 Số lượng DN hoạt động tính đến ngày 31/12 hàng năm giai đoạn 2000-2008 Bảng 2.3 Quy mô vốn DN Việt Nam ngày 31/12/2008 Bảng 2.4 Một số TPDN phát hành từ năm 2008 đến tháng 4/2011 Hình 2.1 Số lượng DN Việt Nam giai đoạn 2000-2008 Hình 2.2 Tỷ trọng DN có vốn 10 tỷ VNĐ năm 2000 năm 2008 Hình 2.3 Tổng giá trị phát hành TPDN giai đoạn 2000-2010 Hình 2.4 Tỷ trọng TPDN phát hành năm 2010 phân theo ngành nghề DN Hình 2.5 Tỷ trọng TPDN phân theo kỳ hạn thời điểm tháng 3/2011 Hình 3.1 Tỷ trọng đầu tư GDP Việt Nam giai đoạn 1995-2009 tính chuyển đổi TP Sơ đồ 1.1 Giao dịch báo giá OTC Sơ đồ 1.2 Giao dịch có tham gia nhà tạo lập thị trường OTC iv v A PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sau gần 25 năm xây dựng đất nước theo kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, thị trường tài Việt Nam thị trường cấu thành đạt tới phát triển định Thị trường tài hình thành với cấu trúc đầy đủ, phạm vi hoạt động ngày mở rộng, linh hoạt, đa dạng thu hút nhiều đối tượng tham gia Tuy nhiên, thị trường tài Việt Nam chứa đựng bất cân đối cấu nhu cầu vốn cho kinh tế phụ thuộc chủ yếu vào hệ thống ngân hàng thị trường vốn chưa phát huy chức Vấn đề “tái cấu trúc thị trường tài chính” thực trở thành vấn đề cấp thiết cần giải để hướng thị trường đến phát triển bền vững Là thị trường cấu thành thị trường tài chính, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có vai trị quan trọng việc tích tụ, tập trung vốn, góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn cho kinh tế Tuy hình thành từ lâu thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát triển, chưa phát huy lợi từ việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp Đứng vị doanh nghiệp, để huy động vốn dài hạn nhằm tài trợ cho dự án, mục tiêu hoạt động mình, chọn ba phương thức huy động tín dụng ngân hàng, phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu Đây coi “chiếc kiềng ba chân” thị trường vốn Việt Nam, luân chuyển, hỗ trợ thị trường vốn non trẻ Sự phát triển không đồng đều, cân đối cấu thị trường vốn, dù theo hướng khiến thị trường vốn tiềm ẩn rủi ro “gánh nặng” từ nhu cầu vốn kinh tế chủ yếu đổ dồn lên “chân” thị trường vốn Sự thiên lệch tồn mà thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát triển dù qua thập kỷ hình thành Điều thể thực tế số lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành ít, tập trung vào vài doanh nghiệp, giao dịch thị trường không có, tính khoản trái phiếu doanh nghiệp kém… Trên thực tế, tái cấu trúc thị trường tài địi hỏi việc tái cấu trúc thị trường vốn mà phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp điều kiện tiên quyết, quan trọng để hoàn thiện phát triển thị trường tài Việt Nam Khi đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp nơi giúp doanh nghiệp chủ động việc huy động vốn dài hạn, tạo công cụ đầu tư cho nhà đầu tư; giúp cho nhu cầu vốn doanh nghiệp không bị phụ thuộc mức vào hệ thống tổ chức tín dụng, tạo sức ép lớn cho hệ thống tài nói chung… Do đó, để thực lộ trình hồn thiện phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam xu tất yếu thời gian tới phải phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trước thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát triển tương xứng với vai trị chức mình; trước tính tất yếu phải phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp thời gian sớm nhất, quan tâm chọn đề tài “Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Đề tài thực nhằm: - Thứ nhất, nghiên cứu sở lý luận phát triển thị trường TPDN - Thứ hai, phân tích đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu danh nghiệp Việt Nam từ năm 1994 đến quý I năm 2011 - Thứ ba, đề xuất giải pháp phát triển thị trường TPDN Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam từ năm 1994 đến hết quý I năm 2011 Phương pháp nghiên cứu Trong trình thực đề tài, để đạt mục tiêu nghiên cứu, nhóm tác giả sử dụng phương pháp thu thập thông tin, phương pháp tổng hợp phân tích, kết hợp với phương pháp thống kê lịch sử phương pháp so sánh Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu, danh mục bảng biểu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, nội dung đề tài trình bày theo kết cấu gồm chương: Chương Cơ sở lý luận phát triển thị trường TPDN Chương Thực trạng thị trường TPDN Việt Nam Chương Giải pháp phát triển thị trường TPDN Việt Nam B NỘI DUNG CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TPDN 1.1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1.1 Doanh nghiệp phương thức huy động vốn doanh nghiệp a Khái niệm Doanh nghiệp chủ thể quan trọng có ảnh hưởng lớn tới kinh tế Hoạt động DN khơng trực tiếp góp phần vào tăng trưởng GDP kinh tế mà bên cạnh cịn gián tiếp thực vấn đề xã hội giải việc làm, sử dụng hiệu tài nguyên… Theo Luật doanh nghiệp năm 2005, doanh nghiệp định nghĩa tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh Hiện DN tồn loại hình gồm cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần, công ty hợp danh - Công ty trách nhiệm hữu hạn + Công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên: DN thành viên tổ chức, cá nhân; số lượng thành viên không vượt năm mươi, thành viên chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác phạm vi số vốn cam kết góp vào DN Loại hình cơng ty khơng phát hành cổ phiếu để huy động vốn chuyển nhượng vốn góp thành viên cơng ty TNHH bị hạn chế, thành viên công ty TNHH muốn chuyển nhượng vốn góp trước hết phải ưu tiên cho thành viên khác công ty + Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên: DN tổ chức cá nhân làm chủ sở hữu Chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác công ty phạm vi số vốn điều lệ công ty Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên không quyền phát hành cổ phiếu - Cơng ty cổ phần Đây loại hình DN hình thành, tồn phát triển góp vốn nhiều cổ đơng (cổ đơng tổ chức, cá nhân), số lượng cổ đông tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa Các cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác DN phạm vi số vốn góp vào DN Cơng ty cổ phần loại hình DN phép phát hành cổ phiếu cổ phiếu lúc chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần - Cơng ty hợp danh Loại hình phải có hai thành viên chủ sở hữu chung công ty, kinh doanh tên chung Ngồi thành viên hợp danh có thành viên góp vốn; Thành viên hợp danh phải cá nhân, chịu trách nhiệm toàn tài sản nghĩa vụ cơng ty; Thành viên góp vốn chịu trách nhiệm khoản nợ công ty phạm vi số vốn góp vào cơng ty Cơng ty hợp danh khơng phát hành loại chứng khoán b Các phương thức huy động vốn doanh nghiệp Đối với DN, vốn đóng vai trị quan trọng việc hình thành hoạt động DN Một nguồn vốn dồi dào, ổn định với chi phí thấp tiền đề, mục tiêu việc huy động vốn DN Đó động lực thúc đẩy phát triển bền vững, hiệu DN Tùy theo loại hình DN đặc điểm cụ thể, riêng biệt, doanh nghiệp có phương thức huy động vốn khác Trong điều kiện kinh tế thị trường, việc đa dạng hóa phương thức huy động vốn giải phóng nguồn tài kinh tế, thúc đẩy luồng vốn chảy vào DN Đồng thời, phát triển nhanh chóng kinh tế nói chung thị trường tài nói riêng tạo điều kiện mở rộng khả thu hút vốn nhằm tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp Có nhiều nguồn vốn khác tham gia tài trợ cho DN, vốn góp ban đầu, lợi nhuận giữ lại hàng năm (nếu có) việc tận dụng nguồn vốn từ tín dụng thương mại DN có số phương thức khác để huy động vốn, đặc biệt cho trung dài hạn, gồm: - Phát hành cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Việc huy động vốn cách phát hành cổ phiếu giúp DN nắm giữ nguồn tài dài hạn, chịu áp lực trả nợ hay phải hồn vốn hàng năm Tuy nhiên, dù có 78 cận với phương thức phát hành qua bảo lãnh, đồng thời làm thị trường bảo lãnh phát hành sôi động - Thứ tư phải nâng cao trình độ nghiệp vụ, tăng tính chuyên nghiệp tổ chức bảo lãnh phát hành TPDN Quy mô cơng ty chứng khốn cịn nhỏ, việc bảo lãnh phát hành dừng lại tư vấn đưa hình thức bảo lãnh đơn giản Do đó, trung gian tài cần tăng quy mô cho hoạt động cho hoạt động bảo lãnh, đồng thời đa dạng hóa hình thức bảo lãnh (bảo lãnh với cam kết chắn, bảo lãnh với cố gắng cao nhất, bảo lãnh phần…), xây dựng quy trình bảo lãnh chuyên nghiệp - Thứ năm cần triển khai giải pháp nhằm giảm phí bảo lãnh phát hành cho DN mà trung gian tài đưa ra, điều giải e ngại DN định nhờ tổ chức bảo lãnh phát hành trái phiếu Tổ chức bảo lãnh nên đưa mức phí thấp (hiện nay, mức phí khoảng 1-3% giá trị phát hành) để hấp dẫn DN, số lượng DN yêu cầu bảo lãnh tăng lên bù đắp phần phí giảm xuống làm cho lợi nhuận tổ chức bảo lãnh tăng lên 3.3.2.5 Đa dạng hóa loại TPDN phát hành Đa dạng hóa hình thức TPDN có ý nghĩa lớn việc phát triển thị trường TPDN, lẽ có khả tận dụng, thu hút tối đa nguồn vốn xã hội, đáp ứng thị hiếu, nhu cầu “hàng hóa” nhà đầu tư, tạo lựa chọn linh hoạt cho nhà đầu tư điều kiện định TPDN phát hành thời gian qua tương đối đơn điệu, chưa đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu tư Để tăng tính hấp dẫn TP, ngồi số loại TP truyền thống, DN lựa chọn phát hành TP số hình thức như: - Trái phiếu đa thời hạn: trái phiếu có nhiều ngày đáo hạn khác tính từ ngày phát hành đến thời hạn lưu hành cuối trái phiếu - Trái phiếu có lãi suất thả nổi, trái phiếu có lãi suất đảm bảo vàng hay lãi suất thực đảm bảo dương trường hợp lạm phát cao - Trái phiếu chuyển đổi : sau thời gian xác định, loại trái phiếu quyền chuyển đổi thành cổ phiếu với tỷ lệ định Khi đó, cấu vốn DN thay đổi từ nợ sang vốn chủ sở hữu, trái chủ chuyển thành cổ đông 79 quyền hưởng thu nhập thặng dư DN trong trường hợp DN làm ăn có lời; DN phát hành TP kèm quyền mua cổ phiếu với giá ưu đãi… - Ngồi ra, DN cịn phát hành trái phiếu toán phần: loại TP mà DN thực toán phần nợ TP theo thời gian Loại TP tăng thêm độ an toàn cho người sở hữu TP 3.3.2.6 Nâng cao nhận thức DN phương thức huy động vốn thông qua phát hành TP Đối với DN, thời kỳ, giai đoạn hoạt động khác nhau, DN phải có kế hoạch huy động vốn dài hạn nhằm thực lộ trình hoạt động riêng mình, có chiến lược huy động vốn thông qua kênh phát hành TPDN chứng minh thực tế cách hiệu Có thể thấy vốn điều kiện tiên để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh định đến tồn phát triển DN Tuy nhiên, thực tế cho thấy, DN thường chưa trọng quan tâm tới vấn đề huy động vốn qua phát hành TP Thơng thường, có nhu cầu vốn, DN thấy có khả huy động vốn từ nguồn thuận lợi sử dụng nguồn mà chưa có kế hoạch dài hạn Từ đó, dẫn tới tình trạng việc huy động vốn phải trả chi phí cao, gây bất lợi cho hiệu hoạt động DN Thay lập kế hoạch ngắn hạn từ đến năm nay, DN nên xây dựng kế hoạch tài dài hạn đặc biệt vấn đề huy động vốn; đặc biệt trọng tới việc phát hành TPDN cho DN chủ động huy động lượng vốn cần thiết có nhu cầu, đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn liên tục, ổn định có chi phí vốn thấp Từ nhu cầu thực tế DN kế hoạch tài dài hạn nghiên cứu, DN cần xác định rõ ràng xác khối lượng vốn cần huy động, kỳ hạn lãi suất trái phiếu, tỷ lệ chuyển đổi, thời hạn chuyển đổi, biên độ chuyển đổi thành cổ phiếu (trong trường hợp phát hành TP chuyển đổi), phương thức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành, bảo lãnh toán, kế hoạch bố trí nguồn tốn vốn gốc lãi TP cam kết khác với trái chủ Với lợi rõ rệt từ phương thức huy động vốn qua phát hành TP, DN cần thay đổi tư phát hành TP để tận dụng triệt để lợi ích mà phương thức mang lại 80 3.3.2.7 Nâng cao tính chủ động DN thị trường TPDN Tính chủ động DN phản ánh trước hết việc DN cần chủ động tích cực tìm hiểu pháp luật, sách khuyến khích, ưu đãi nhà nước, pháp luật quốc tế, luật thương mại quốc tế việc phát hành TP để tận dung tranh thủ hội huy động vốn nước trường quốc tế Để thực điều này, DN nên có phận nghiên cứu tư vấn luật để hoạt động mang tính hợp pháp, hiệu có tính cạnh tranh cao tránh khỏi tranh chấp khơng đáng có tham gia vào thị trường TP Thứ hai, có nhu cầu huy động vốn qua việc phát hành TP, DN cần ý tới việc chủ động công bố thông tin tiến hành thủ tục phát hành Mọi thông tin cần thiết liên quan đến việc phát hành TP DN cần cơng bố rộng rãi, minh bạch để tăng cường lịng tin cho nhà đầu tư DN phải thực đầy đủ nghĩa vụ công bố thông tin chịu trách nhiệm tính xác, trung thực thông tin công bố trách nhiệm cam kết với tổ chức bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành, đại lý toán tổ chức ủy quyền đấu thầu TP Về quy trình phát hành, DN tham khảo tư vấn chuyên gia, tổ chức nước, mấu chốt DN phải người đưa định cuối phải gắn việc phát hành TP với nhu cầu huy động vốn thực tế DN Sau huy động lượng vốn lớn, tốn khó mà DN cần ý việc sử dụng hiệu số vốn huy động DN cần có tính tốn kỹ lưỡng chiến lược quản lý việc sử dụng vốn cách hiệu để đảm bảo trả khoản nợ có vốn để tiếp tục sản xuất kinh doanh tái đầu tư Việc quản lý phụ thuộc vào tình hình thực tế chiến lược kinh doanh DN Thứ ba, DN cần chủ động chuẩn bị điều kiện cần thiết để tiến hành huy động vốn từ bên ngồi thơng qua phát hành TPQT Thị trường quốc tế thị trường rộng lớn hứa hẹn nhiều tiềm nhiều thị trường nước, nhiên có yêu cầu nghiêm ngặt bắt buộc DN muốn tham gia “sân chơi” phải có chuẩn bị kỹ lưỡng DN cần đảm bảo điều kiện thành lập hoạt động hợp pháp Việt Nam, có hệ số tín nhiệm thị trường quốc tế thừa nhận, có dự án đầu tư đạt hiệu cao… Như vậy, để tiếp cận với nguồn vốn QT, DN cần có bước chuẩn bị tốt mặt kỹ thuật 81 nguồn nhân lực Về mặt kỹ thuật, DN cần xây dựng chiến lược kinh doanh dài hạn để xác định nhu cầu vốn, chuẩn bị điều kiện để xác định hệ số tín nhiệm báo cáo kiểm tốn cơng ty kiểm tốn quốc tế thực năm gần nhất, đảm bảo yêu cầu minh bạch hoạt động kinh doanh, xếp cấu lại tổ chức để có khả tiếp nhận sử dụng tốt nguồn vốn phát hành Về mặt nhân sự, DN cần chuẩn bị đủ nguồn nhân lực có kiến thức thị trường vốn quốc tế, thơng qua cơng ty chứng khốn, tổ chức tư vấn…để tiếp cận thị trường, thực quản lý dịng tiền, nghiệp vụ tài chính, đồng thời thường xuyên cung cấp thông tin cho nhà đầu tư quốc tế tình hình hoạt động DN biến động giá TP DN thị trường 3.3.2.8 Nâng cao nhận thức nhà đầu tư TPDN Nếu nhà đầu tư khơng có hiểu biết định chứng khốn nói chung TPDN nói riêng họ khơng mạnh dạn tham gia đầu tư, cầu TPDN bị giảm sút Vì vậy, việc tuyên truyền phổ biến kiến thức TPDN cần thiết, thơng qua khóa đào tạo, buổi tọa đàm, hội thảo, tư vấn, qua phương tiện thông tin đại chúng… Cần phải ý nhà đầu tư thị trường TPDN chủ yếu nhà đầu tư có tổ chức lớn họ lại coi việc đầu tư vào TPDN cách để tăng khả khoản cho giữ trái phiếu hạn đến hưởng lãi Điều hạn chế nhiều cho phát triển thị trường giao dịch TPDN Do đó, trung gian tài chính, sau hiệp hội nhà kinh doanh trái phiếu Việt Nam với chuẩn mực quy tắc cho thành viên, cần thay đổi tư nhà đầu tư, phải làm cho họ thấy việc kinh doanh TPDN thị trường giao dịch cách đem lại lợi nhuận lớn đầy tiềm giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư, làm giảm rủi ro cho trung gian tài 3.3.2.9 Khuyến khích nhà đầu tư lớn có tổ chức tham gia vào thị trường Như phân tích, thị trường TP nói chung thị trường TPDN nói riêng “sân chơi” nhà đầu tư lớn có tổ chức Thị trường TPDN Việt Nam có góp mặt NHTM lớn Vietinbank, Vietcombank, ACB…và số quỹ đầu tư Tuy nhiên số lượng nhà đầu tư bị coi so với nhà đầu tư 82 tiềm thị trường chủ yếu tập trung NHTM Do đó, để tránh thị trường ảm đạm khơng có nguồn cầu trái phiếu, cần khuyến khích quỹ đầu tư, cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính,… tham gia nhiều vào thị trường Để có điều này, trước hết cần tạo điều kiện thuận lợi cho trung gian tài tham gia vào thị trường, xây dựng sách thơng thống thuế, phí cho giao dịch mua bán để hấp dẫn nhà đầu tư Bên cạnh đó, thân nhà đầu tư tổ chức nhận thức lợi ích việc đầu tư vào thị trường TPDN, nhờ lợi quy mơ, trình độ phân tích chứng khốn, am hiểu thị trường có phịng bị rủi ro, phải tự thích nghi với thị trường, tự tìm cho danh mục trái phiếu hiệu để đầu tư Cuối cần có sách kêu gọi nhà đầu tư nước ngoài, tạo điều kiện thuận lợi cho họ tiếp cận tìm hiểu thị trường Bên cạnh việc khuyến khích nhà đầu tư lớn vào thị trường TPDN cần triển khai giải pháp khuyến khích nhà đầu tư tăng lực, quy mơ vốn thơng qua sáp nhập thâu tóm, hồn thiện mơ hình tổ chức, tăng cường đầu tư vào sở vật chất, bồi dưỡng nguồn nhân lực, xây dựng phận chuyên trách đầu tư có khả phân tích tốt, quản lý danh mục đầu tư hiệu Các nhà đầu tư phải có hiểu biết có biện pháp phịng bị rủi ro đầu tư trái phiếu Có hoạt động đầu tư TPDN thực chuyên nghiệp, thúc đẩy phát triển thị trường TPDN KẾT LUẬN CHƯƠNG Từ việc đánh giá bối cảnh kinh tế đất nước nhu cầu cấp thiết vốn thị trường TPDN thời gian tới kết hợp với đánh giá hội phát triển cho thị trường, nhóm tác giả nêu tiêu nhằm định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam đòi hỏi tương xứng phát triển DN Việt Nam đến năm 2020 Căn vào định hướng đồng thời hiểu rõ hạn chế nguyên nhân việc thị trường TPDN chưa phát triển thời gian qua, nghiên cứu đề xuất giải pháp tầm vĩ mơ vi mơ nhằm hồn thiện phát triển thị trường TPDN, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho DN Việt Nam nói 83 riêng cho kinh tế nói chung thời kỳ hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới 84 C KẾT LUẬN Qua 25 năm đổi mới, kinh tế Việt Nam có bước tiến vững ấn tượng, khẳng định vị khu vực trường quốc tế Có thể thấy, tăng trưởng đó, ngồi yếu tố lao động, tài ngun thiên nhiên … yếu tố vốn đóng vai trò quan trọng Thị trường TPDN phận quan trọng tách rời hệ thống tài quốc gia, kênh huy động vốn dài hạn hiệu với chi phí thấp cho DN Trong giai đoạn cạnh tranh ngày gay gắt nay, đặc biệt sau Việt Nam trở thành thành viên thức thứ 150 Tổ chức thương mại giới (WTO), việc phát triển thị trường TPDN trở thành yêu cầu xúc kinh tế, xuất phát từ nhu cầu vốn đầu tư phát triển DN Bên cạnh đó, phát triển thị trường TPDN yếu tố tất yếu nhằm phát triển thị trường tài Việt Nam nói chung thị trường vốn nói riêng Khi thị trường TPDN hoạt động hiệu cung ứng cho thị trường chứng khốn lượng hàng hóa có chất lượng, đáp ứng nhu cầu ngày cao đa dạng nhà đầu tư, từ thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển Ngoài ra, phát triển thị trường TPDN san sẻ gánh nặng chung kinh tế nhu cầu vốn, tạo cân cho thị trường vốn dài hạn Vì vậy, phát triển thị trường TPDN thực cần thiết vấn đề cần có quan tâm đặc biệt khơng từ phía Nhà nước, quan quản lý mà cịn từ từ DN giới đầu tư Với đề tài “Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam”, sở sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu thực tiễn vận dụng lý thuyết, nghiên cứu thực mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu đề ra: Thứ nhất, trình bày sở lý luận vấn đề thị trường TPDN, vai trò thị trường phát triển kinh tế, qua xác định điều kiện, nhân tố ảnh hưởng tới phát triển thị trường Thứ hai, đánh giá thực trạng thị trường TPDN Việt Nam Qua đó, kết đạt hạn chế nguyên nhân hạn chế 85 thị trường TPDN Việt Nam thời gian qua Đây sở quan trọng để đưa giải pháp phát triển thị trường TPDN Việt Nam Thứ ba, thông qua việc đánh giá thực trạng thị trường TPDN, đề tài đưa số nhận định định hướng hội cho phát triển thị trường Quan trọng cả, đề tài nêu giải pháp cấp thiết nhằm bước hoàn thiện thị trường TPDN Việt Nam thời gian tới Nghiên cứu thị trường TPDN lĩnh vực mẻ, phong phú phát triển không ngừng lý luận thực tiễn, đòi hỏi người nghiên cứu cần phải có kiến thức tìm tịi cách sâu rộng Những kết nghiên cứu số đóng góp chưa bao quát hết khía cạnh, lĩnh vực liên quan Do đó, mong nhận góp ý Thầy, Cơ để nghiên cứu hồn thiện 86 D DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO - Đặng Tấn Tài (2009), Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, TP HCM - Đỗ Quỳnh Hoa (2008), Phát hành trái phiếu: kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp, Tạp chí Thị trường tài tiền tệ, Số 01/2008, trang 52-53 - Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam (2010), Báo cáo tổng kết thị trường trái phiếu năm 2010, Hội nghị thường niên, Đà Nẵng - PGS.TS Hồng Văn Quỳnh (2009), Giáo trình thị trường chứng khoán đầu tư chứng khoán, NXB Tài chính, Hà Nội - PGS.TS Lưu Thị Hương (2005), Giáo trình Tài doanh nghiệp, NXB Thống kê, Hà Nội - PGS.TS Nguyễn Hữu Tài (2002), Giáo trình Lý thuyết tài – tiền tệ, ĐH Kinh tế quốc dân, NXB Thống kê, Hà Nội - GS.TS Nguyễn Văn Nam Vương Trọng Nghĩa (2002), Giáo trình Thị trường chứng khốn, NXB Tài chính, Hà Nội - Phạm Thị Anh Thư (2008), Phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 20082020, Luận văn thạc sĩ kinh tế, TP HCM - Quốc hội (2005), Luật Doanh nghiệp, Hà Nội - Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán, Hà Nội - Thủ tướng phủ (2007), phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020, Hà Nội - PGS.TS Trần Đăng Khâm (2007), Phân tích vĩ mơ thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Kinh tế phát triển, Số 123/2007, trang 23-25,30 - PGS.TS Trần Đăng Khâm (2007), Thị trường chứng khốn – phân tích bản, NXB ĐH Kinh tế quốc dân, Hà Nội - GS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống kê, TP HCM 87 - TS Trần Thị Thanh Tú (2007), Sự phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Diễn đàn phát triển Việt Nam, Hà Nội - TS Trần Thị Thanh Tú (2008), Thị trường Trái phiếu doanh nghiệp: Thực trạng giải pháp, Tạp chí Kinh tế phát triển, Số 132/2008, trang 22-26 - ThS Trịnh Mai Vân (2010), Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh tế, Hà Nội - WOORICBV (2010), Báo cáo xếp hạng tín dụng doanh nghiệp tháng 8/2010, Hà Nội - www.ADB.ORG (Ngân hàng phát triển Châu Á) - www.ASIABONDONLINE.ADB.ORG - www.BLOOMBERG.COM - www.dddn.com.vn (Diễn đàn doanh nghiệp) - www.gso.gov.vn (Tổng cục thống kê Việt Nam) - www.hnx.vn (Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội) - www.hsx.vn (Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh) - www.saga.vn (Saga Communication) - www.sbv.gov.vn (Ngân hàng nhà nước Việt Nam) - www.vbma.org.vn (Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam) - www.vfr.vn (Vietnam Finance Review) - www.vneconomy.vn (Thời báo kinh tế Việt Nam) - www.worldbank.org (Ngân hàng giới) 88 ... thiện phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam xu tất yếu thời gian tới phải phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trước thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát. .. trúc thị trường vốn mà phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp điều kiện tiên quyết, quan trọng để hoàn thiện phát triển thị trường tài Việt Nam Khi đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp. .. động vốn qua phát hành TPDN 33 2.2 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TPDN VIỆT NAM Thị trường TPDN Việt Nam thị trường cấu thành thị trường tài Cũng giống thị trường khác, thị trường TPDN