Bài 1: Hãy chọn phương án có lợi nhất trong 2 phương án sau bằng phương pháp giá trị hiện hoặc phương pháp giá trị tương lai.. *Áp dụng phương pháp giá trị hiện tại NPW Bước 1: Để so sán
Trang 1PHẦN II Bài tập
Trang 2Bài 1: Hãy chọn phương án có lợi nhất trong 2 phương án sau bằng phương pháp giá trị hiện hoặc phương pháp giá trị tương lai.
1 Tổng vốn đầu tư (triệu USD) 1,2 1,4
2 Thu nhập hàng năm (" ) 0,8 1
3 Chi phí hàng năm (" ) 0,4 0,7
4 Giá trị còn lại (" ) 0,5 0,8
5 Thời gian hoạt động (năm) 4 8
6 Hệ số chiết khấu i= 0,1 i= 0,1
Lời giải:
Theo bài ra dòng thu, chi hàng năm đều, vốn đầu tư bỏ ra 1 lần
*Áp dụng phương pháp giá trị hiện tại NPW
Bước 1: Để so sánh phải dùng phương pháp đầu tư bổ sung Trước hết ta phải quy các
phương án về cùng 1 thời gian tính toán Thời gian tính toán là: n= BSCNN(4,8) =8 năm
Bước 2: Tính NPW của từng PA
Áp dụng công thức:
V
t
V
H B1
C1
H
(1 ) 1
1 1 r(1 ) (1 )
8 (1.2 0.5) (1 0.1) 1 0.5
(1 0.1) 0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.689 0
n
V
t H
B2
C2
Trang 3(1 ) 1
2 2 r(1 ) (1 )
8 (1 0.1) 1 0.8 1.4 (1 0.7)
0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.57 0
n
Bước 3: So sánh: Ta thấyNPW1 NPW2 Chọn phương án 1
*Áp dụng phương pháp giá trị tương lai NFW
Tương tự như trên áp dụng với công thức
(1 ) 1
n r n
NPW V r B C H
Bài 2: Hãy chọn 1 trong 2 PA đầu tư sau:
5 Thời gian hoạt động (năm) 4 6
6 Hệ số chiết khấu i= 0,1 i= 0,1
Lời giải:
Bước 1: Để so sánh phải dùng phương pháp đầu tư bổ sung Trước hết ta phải quy các
phương án về cùng 1 thời gian tính toán Thời gian tính toán là: n= BSCNN(4,6) =12 năm
Bước 2: Tính NPW của từng PA
4 V
t V
H
B1
C1
8 V
H H
12
(1 ) 1
1 1 r(1 ) (1 )
12 (1 0.2) (1 0.2) (1 0.1) 1 0.2
(1 0.1) (1 0.1) 0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.493 0
n
Trang 4t B2
C2
6 V
H H
12
(1 ) 1
2 2 r(1 ) (1 )
12 (1.2 0.3) (1 0.1) 1 0.3
(1 0.1) 0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.25 0
n
Bước 3: So sánh: Vì cả 2 phương án đều không thoả mãn NPW < 0 nên không chọn
phương án nào
Bài 3: Hãy chọn PA đầu tư theo số liệu sau bằng phương pháp giá trị san đều hàng năm (AV)
5 Thời gian hoạt động (năm) 4 8
Lời giải:
Tính NAW = Lợi ích đều hàng năm
(AWB) - Chi phí đều hàng năm AWC
AWB = Thu nhập hàng
Phần rải đều hàng năm của giá trị còn lại
=
(1 ) 1
r
r
Trang 5AWC = Chi phí hàng
Phần rải đều hàng năm của Đầu tư ban đầu
=
(1 ) 1
r
r
(Hệ số chiết khấu phân phối đều)
Bước 1: Tính NAW cho từng PA
NAW 1 AW B 1 AW C 1
4
0.1 1
AW 0.9 0.4 0.9861
(1 0.1) 1
4
0.1 1
AW 0.6 1.4 0.9016
(1 0.1) 1
1 0.9861 0.9016 0.0844
NAW 2 AW B 2 AW C 2
8
0.1 2
(1 0.1) 1
8
0.1 2
(1 0.1) 1
2 1.452 1.262 0.19
Bước 2: So sánh: Vì NAW1 < NAW2 Chọn phương án 2
Bài 4: Hãy chọn phương án đầu tư tốt nhất theo số liệu sau (Theo chỉ tiêu NPW, hoặc NFW, hoặc NAW)
6 Suất thu lợi tối thiểu 10% 10% 10%
Lời giải:
Bước 1: Để so sánh phải dùng phương pháp đầu tư bổ sung Trước hết ta phải quy các
phương án về cùng 1 thời gian tính toán Thời gian tính toán là: n= BSCNN(4,6,12) =12 năm
Bước 2: Tính NPW của từng PA
(1 ) 1
r(1 ) (1 )
n
NPW V B t C t
Trang 612 (1 0.3) (1 0.3) (1 0.1) 1 0.3
(1 0.1) (1 0.1) 0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.355 0
4 V
t V
H
B1
C1
8 V
H H
12
12 (1.4 0.4) (1 0.1) 1 0.4
2 1.4 (0.9 0.6)
(1 0.1) 0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.207 0
V
t B2
C2
6 V
H H
12
12 (1 0.1) 1 0.6
3 3 (1.4 1)
0.1(1 0.1) (1 0.1) 0.83 0
V
t 12 H
C3
B3
6
Bước 3: So sánh: NPW3 < 0 nên dự án không đáng giá, NPW1 > NPW2 0 Phương
án 1 và 2 đều đáng giá, tuy nhiên chọn Phương án 1 do NPW1 > NPW2
Bài 5: Chọn mua máy theo tài liệu sau:
Trang 7Một doanh nghiệp dự định mua 1 chiếc máy Một công ty gửi đến 1 đơn chào hàng Căn cứ vào đơn chào hàng, doanh nghiêp tính toán được các số liệu sau đây:
+ Giá mua trả ngay: 15 tỷ đồng
+ Chi phí vận hành năm : 3,7 tỷ đồng
+Thu nhập hàng năm : 6,5 tỷ đồng
+Tuổi thọ kinh tế của máy : 5 năm
+ Giá trị còn lại sau 5 năm: 2,5 tỷ đồng
+ Hãy cho biết doanh nghiệp có nên mua máy này hay không? Giả sử suất thu lợi nội tại chấp nhận được là 10%
Lời giải:
Để trả lời có nên mua máy này không, ta cần tính hiện giá thuần (NPV) của máy Nếu NPV>0 thì có thể mua, NPV<0 thì không nên mua Để tính NPV của máy, ta phải đưa các khoản thu nhập, chi phí về hiện giá
(1 ) 1
r(1 ) (1 )
n
NPV V B t C t
Hiện giá của giá trị còn lại: 2.5
1.552 5
(1 0.1)
Đây là một dòng tiền đều nên:
- Hiện giá các khoản thu
5
(1 0.1) 1
5 0.1(1 0.1)
- Hiện giá các khoản chi phí:
5
(1 0.1) 1
5 0.1(1 0.1)
Vậy hiện giá thu nhập là: 24.640+1.552=26.192 tỷ đồng
Vậy hiện giá chi phí là: 15+14.026= 29.026 tỷ đồng
Hiện giá thuần của máy là: 26.192 – 29.026 = -2.834 tỷ đồng
NPV < 0, do đó doanh nghiệp không nên mua máy này
Bài 6: Cho dự án đầu tư với số liệu sau Hãy tính suất thu lợi nội tại IRR và đánh giá dự án.
Thu nhập hoàn vốn hàng năm 30 Lãi suất tiền vay hàng năm 12%
Lời giải:
Trang 8dòng chi hay hiệu số thu chi về thời điểm hiện tại NPW = 0 Hay nói khác đi, IRR là khả năng cho lãi của dự án
Để đánh giá dự án ta tính IRR, sau đó so sánh với lãi suất tiền vay, nếu IRR lớn hơn thì dự án đáng giá
Để tính IRR ta chọn i1 lớn nhất thoả mãn điều kiện NPW1 >0 và i2 nhỏ nhất thoả mãn
điều kiện NPW2 <0, lưu ý i2 luôn lớn hơn i1.
Bước 2:Tính NPW
Chọn i1 = 0.1 ; i2 = 0.2
Áp dụng công thức (1 ) 1
r(1 ) (1 )
n
1 (1 0.1) 5 1
5 0.1(1 0.1)
2 (1 0.2) 5 1
5 0.2(1 0.2)
1
IRR= ( )
NPW
IRR=0.1 (0.2 0.1) 0.157
13.72 10.28
hay IRR = 15.7% > r = 12% IRR lớn hơn lãi suất tiền vay, vậy dự án đáng giá
Bài 7: Hãy dựa vào chỉ tiêu suất thu lợi nội tại (IRR) để đánh giá dự án sau
Lời giải:
Bước 1: Suất thu lời nội tại IRR biểu thị bằng mức lãi suất mà nếu dùng nó để quy đổi
dòng tiền tệ của PA thì giá trị hiện tại thực của thu nhập sẽ bằng giá trị hiện tại thực của chi phí, tức là nếu thay r=IRR thì NPW=0
Để đánh giá dự án ta tính IRR, sau đó so sánh với lãi suất tiền vay, nếu IRR lớn hơn thì dự án đáng giá
Để tính IRR ta chọn i1 lớn nhất thoả mãn điều kiện NPW1 >0 và i2 nhỏ nhất thoả mãn
Trang 9Bước 2:Tính NPW
Chọn i1 = 0.1 ; i2 = 0.11
r(1 ) (1 )
n
NPW V B t C t
130 (75 40) 2.678 0
5 0.1(1 0.1)
130 (75 40) 0.644 0
5 0.11(1 0.11)
1
IRR= ( )
NPW
IRR=0.1 (0.11 0.1) 0.108
2.678 0.644
hay IRR = 10.8% > r = 10% IRR lớn hơn lãi suất tiền vay, vậy dự án đáng giá
Bài 8: Một công ty đang lựa chọn mua 1 máy công cụ để phục vụ cho công việc sản
xuất kinh doanh trong thời hạn 1 năm Có 2 loại máy có thể đáp ứng yêu cầu của công
ty Chiếc máy A có giá trị 1000 USD và sẽ mang lại 200 USD lợi nhuận ròng, còn chiếc máy B có giá trị 1200 USD và sẽ mang lại lợi nhuận ròng là 230 USD Hết thời hạn 1 năm kể trên, những chiếc máy này được thanh lí với giá trị không đáng kể Vậy công
ty nên chọn mua máy nào, biết rằng chi phỉ sử dụng vốn bình quân của công ty là 10% năm.
Lời giải:
Thu từ lợi nhuận ròng, khấu hao và giá trị thu hồi khi thanh lý của máy A là:
1000 + 200 = 1200 USD Thu từ lợi nhuận ròng, khấu hao và giá trị thu hồi khi thanh lý của máy B là:
1200 + 230 = 1430 USD
Áp dụng phương pháp giá trị hiện tại ròng ta có:
- Giá trị hiện tại ròng của phương án A là:
1
1200
1000 90.9 (1 0.1)
A
- Giá trị hiện tại ròng của phương án B là:
1
1430
1200 100 (1 0.1)
B
Vì NPW NPW Công ty nên mua máy B
Trang 10TT Tên chỉ tiêu Đơn vị tí nh Trị số
2 Chi phí vận hành hàng năm ( không có khấu hao) Triệu đồng 360
Cho biết:
- Lãi suất tối thiểu chấp nhận được i= 10%
- Thuế suất thu nhập doanh nghiệp: 28%
Yêu cầu: Hãy dùng chỉ tiêu NPW để đánh giá xem dự án có đáng giá kinh tế không?
Lời giải:
a- Tính toán và lập biểu đồ dòng tiền dự án:
- Tính khấu hao để tính thuế thu nhập doanh nghiệp hàng năm:
Tiền khấu hao cho từng năm là: 800 10
79 10
K (triệu đồng/năm)
- Lợi nhuận gộp hàng năm của dự án là: 520 – (360+79) = 81 (triệu đồng)
- Thuế thu nhập doanh nghiệp hằng năm: T = 81 x 28% = 22.68 (triệu đồng)
- Lập biểu đồ dòng tiền cho dự án:
800 tr.d
t B= 520 tr.d
C = 360+22.68 = 382.68 tr.d
10 H=10 tr.d
0
Dòng tiền của dự án có dạng đầu tư một đợt, dòng tiền thu, chi là dòng tiền đều, có giá trị đào thải ở cuối kỳ phân tích, do đó có thể áp dụng công thức tính NPW theo dạng rút gọn
sau:
(1 ) 1
(1 ) (1 )
n
10 (1 0.1) 1 10
0.1(1 0.1) (1 0.1)
(triệu đồng) > 0
Vì NPW > 0 nên dự án đáng giá, nên đầu tư vào dự án