Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng môn Kinh tế vi mô - Chương trình cao học Kinh tế quốc dân Bài 2 - Lựa chọn trong điều kiện không chắc chắn
Bi 3: Lựa Chọn điều kiện không chắn Các trạng thái thông tin Chắc chắn (Certainty) Có kết ng-ời định biết tr-ớc kết Rủi ro (Risk) Có nhiều kết Biết tr-ớc giá trị kết xác suất t-ơng ứng Không chắn (Uncertainty) Có nhiều kết Biết tr-ớc giá trị nh-ng xác suất t-ơng ứng L-u ý: d-ới thuật ngữ rủi ro (risk) không chắn (uncertainty) đ-ợc hiểu t-ơng đ-ơng Điều kiện rủi ro Một cá nhân A có 100$ tham gia vào trò chơi tung đồng xu Nếu xuất mặt ngửa có tổng cộng 200$ ng-ợc lại có 0$ Một cá nhân B có tài sản trị giá 35.000$ có nguy bị 10.000$ tổng tài sản với xác suất 1% Mụ t ri ro Ri ro Xỏc sut Giỏ tr k vng Phng sai lch chun 1.1 Ri ro Rủi ro tình định có nhiều kết quả, ng-ời định biết tất kết xác suất xảy kết 1.2 Xỏc sut Xác suất khách quan đ-ợc giải thích theo tần suất xuất kiện định Xác suất khách quan bao gồm xác suất "biết tr-ớc" xác suất "biết sau" Xác suất chủ quan nhận thức kết xảy Nó phụ thuộc vào kỳ vọng, sở thích, kinh nghiệm đánh giá t-ơng lai ng-ời định 1.3 Giá trị k vng (EV) n EV Pi Vi i n Pi i Pi : Xác xuất xảy kết thứ i Vi: Giá trị kết thứ i Lựa chọn định: EMV > Lựa chọn số định: EMVMax Var ( X ) E( X EV ) (X EV ) P X 1.4 Phng sai Var ( X ) E( X EV) (X X EV ) P 1.5 lch chun n Pi (Vi i EMV ) 2 Cỏc tiờu thc quyt nh Giỏ tr k vng Li ớch k vng Mc ri ro H s bin thiờn Tng ng chc chn Cõy quyt nh 2.4 Hệ số biến thiên EMV A A EMVB B Sử dụng hệ số biến thiên (CV) CV Lựa chọn CV nhỏ EMV 2.5 Tng ng chc chn Thu nhập I3 I2 I1 C B A Rủi ro (Độ T-ơng đ-ơng chắn hành động rủi ro l-ợng tiền sẵn có lêch chuẩn) chắn làm cho ng-ời định thoả mãn nh- tiến hành hành động rủi ro A,B,C đ-ợc hiểu mức thu nhập t-ơng đ-ơng chắn 2.6 Đo l-ờng rủi ro cho kết hợp Xem xét kết hợp bao gồm tài sản: rủi ro với lãi suất rf tài sản rủi ro (1 cổ phiếu) với lợi tức mi xác suất t-ơng ứng Pi Ta gọi rm lợi tức kỳ vọng m độ lệch chuẩn tài sản Giả sử tỷ lệ đầu t- vào tài sản rủi ro x (1x) tỷ lệ đầu t- vào tài sản rủi ro Lợi tức kỳ vọng kết hợp đầu t- này: n rx ( xmi (1 x) r f ) Pi i n rx x n Pi mi (1 x) r f i rx x.rm Pi i (1 x) r f n ( x.mi x i (1 x) r f rx ) Pi Thay rx vào công thức tính độ lệch chuẩn ta có n 2 x (mi rm ) Pi x i x x m b p / m Li tc k vng vit li l: rx = rf + x(rm - rf) r x = rf + rm rf x m Ph-ơng trình ngân sách: mô tả đánh đổi rủi ro lợi tức kỳ vọng Độ dốc đ-ờng ngân sách giá rủi ro, cho thấy nhà đầu t- nhận thêm lợi tức rủi ro tăng thêm đơn vị Thu nhập, lãi suất rm gia rm rf m rx rf x m Giảm thiểu rủi ro Đa dạng hoá Bo him 3.1 a dng húa Một ph-ơng cách để loại trừ phần rủi ro phân bổ nguồn lực hay sức lực vào hoạt động khác (có thể có không liên quan với nhau) thay tập trung nguồn lực sức lực vào ph-ơng án 3.2 Bo him ích lợi U3 (1/2)U(I0) + (1/2)u(I1) = U(I3) U1 O I0 I3 I1 I2 = (1/2)I0 + (1/2)I1 Thu nhập 3.2 Bo him ích lợi kỳ vọng ph-ơng án chắn chắn U2 lớn ích lợi ph-ơng án rủi ro U(I3) = (1/2)U(I0) + (1/2)U(I1) Nếu bảo hiểm lựa chọn ph-ơng án chắn, không rủi ro Nu mua bảo hiểm để tránh rủi ro: ích lợi ph-ơng án ích lợi (I1 - phí bảo hiểm) chắn I3 mức thu nhập, có chắn, đem lại ích lợi nh- mức thu nhập I0 I1 với xác suất 50-50 Vì phí bảo hiểm nhỏ I1 - I3 thích mua bảo hiểm hơn, nhận đ-ợc mức ích lợi cao Mt s Ri ro o c S la chn ngc Giỏ ca thụng tin Ri ro o c Những cá nhân ảnh h-ởng đến xác suất xảy kết không mong muốn Khi họ bảo hiểm, họ không quan tâm thích đáng đến việc đảm bảo cho kết không mong muốn, nh-ng đ-ợc bảo hiểm, xảy S la chn ngc Bán bảo hiểm dẫn đến ng-ời rủi ro cao có cầu Giả sử hai nhóm ng-ời hai khu dân c-: khu an ninh tốt khu có nhiều tội phạm Những ng-ời sống khu vực có nhiều tội phạm mua bảo hiểm nhiều nhà bảo hiểm thua lỗ Giỏ ca thụng tin Nếu có đ-ợc thông tin hoàn hảo giá trị kỳ vọng thông tin hoàn hảo đ-ợc đo chênh lệch giá trị kỳ vọng hành động t-ơng lai với thông tin tại, giá trị kỳ vọng hành động t-ơng lai với thông tin hoàn hảo Ng-ời định cân nhắc việc mua thông tin cách so sánh chi phí để có thêm thông tin giá trị kỳ vọng thông tin [...]... thể có hoặc không liên quan với nhau) thay vì tập trung nguồn lực và sức lực vào một ph-ơng án duy nhất 3 .2 Bo him ích lợi U3 (1 /2) U(I0) + (1 /2) u(I1) = U(I3) U1 O I0 I3 I1 I2 = (1 /2) I0 + (1 /2) I1 Thu nhập 3 .2 Bo him ích lợi kỳ vọng của ph-ơng án chắn chắn là U2 lớn hơn ích lợi của ph-ơng án rủi ro là U(I3) = (1 /2) U(I0) + (1 /2) U(I1) Nếu không có bảo hiểm lựa chọn ph-ơng án chắc chắn, không rủi ro... - ng chắc chắn của một hành động rủi ro là l-ợng tiền sẵn có lêch chuẩn) chắc chắn làm cho ng-ời ra quyết định thoả mãn nh- khi tiến hành một hành động rủi ro A,B,C - c hiểu là các mức thu nhập t-ơng - ng chắc chắn 2. 6 Đo l-ờng rủi ro cho 1 kết hợp Xem xét 1 kết hợp bao gồm 2 tài sản: 1 không có rủi ro với lãi suất là rf và 1 tài sản rủi ro (1 cổ phiếu) với các lợi tức mi và các xác suất t-ơng ứng... nhập 2. 3 Mc ri ro Đa số mọi ng-ời đều ghét rủi ro Vì thế khi ra quyết định họ có thể sử dụng tiêu thức mức độ rủi ro, và sẽ chọn hoạt động nào có mức độ rủi ro thấp nhất Ng-ời ta th-ờng dùng ph-ơng sai và độ lệch chuẩn để đo l-ờng mức độ rủi ro 2. 4 Hệ số biến thiên EMV A A EMVB B Sử dụng hệ số biến thiên (CV) CV Lựa chọn CV nhỏ nhất EMV 2. 5 Tng ng chc chn Thu nhập I3 I2 I1 C B A Rủi ro (Độ T-ơng - ng... lợi của ph-ơng án này là ích lợi của (I1 - phí bảo hiểm) chắc chắn I3 là mức thu nhập, nếu có chắc chắn, đem lại ích lợi nh- mức thu nhập I0 hoặc I1 với xác suất 5 0-5 0 Vì vậy nếu phí bảo hiểm nhỏ hơn I1 - I3 thích mua bảo hiểm hơn, vì sẽ nhận - c mức ích lợi cao hơn Mt s vn Ri ro o c S la chn ngc Giỏ ca thụng tin Ri ro o c Những cá nhân có thể ảnh h-ởng đến xác suất xảy ra kết quả không mong... t- vào tài sản rủi ro là x (1x) là tỷ lệ đầu t- vào tài sản không có rủi ro Lợi tức kỳ vọng của kết hợp đầu t- này: n rx ( xmi (1 x) r f ) Pi i 1 n rx x n Pi mi (1 x) r f i 1 rx x.rm Pi i 1 (1 x) r f n ( x.mi x i 1 (1 x) r f rx ) 2 Pi Thay rx vào công thức tính độ lệch chuẩn ở trên ta có n 2 2 x (mi rm ) Pi x i 1 x x m b p / m Li tc k vng vit li l: rx = rf + x(rm - rf) r x = rf + rm rf x m Ph-ơng... hiểm, họ không quan tâm thích đáng đến vi c đảm bảo cho kết quả không mong muốn, nh-ng đã - c bảo hiểm, xảy ra S la chn ngc Bán bảo hiểm dẫn đến những ng-ời rủi ro cao có cầu về nó Giả sử hai nhóm ng-ời ở hai khu dân c-: khu an ninh tốt và khu có nhiều tội phạm Những ng-ời sống ở khu vực có nhiều tội phạm sẽ mua bảo hiểm nhiều hơn nhà bảo hiểm có thể thua lỗ Giỏ ca thụng tin Nếu có thể có - c thông.. .2. 2 Li ớch k vng EU P.U (V 1) (1 P).U (V2 ) PiU i Thái độ đối với rủi ro Ghét rủi ro (Risk Aversion) Thích rủi ro (Risk Loving) Bàng quan với rủi ro (Risk Neutral) Ghét rủi ro Lợi ích U(15) U=f(V) U(10) 0,5.U(5)+0,5.U(15) Phần đền bù rủi ro (Risk Premium) = 10 V0 U(5) 5 V0 10 15 Thu nhập MUV giảm dần Phn n bự ri ro (Giá của rủi ro) là số tiền mà một ng-ời ghét rủi ro sẵn sàng... thua lỗ Giỏ ca thụng tin Nếu có thể có - c thông tin hoàn hảo thì giá trị kỳ vọng của thông tin hoàn hảo - c đo bằng chênh lệch giữa giá trị kỳ vọng của hành động t-ơng lai với thông tin hiện tại, và giá trị kỳ vọng của hành động t-ơng lai với thông tin hoàn hảo Ng-ời ra quyết định sẽ cân nhắc vi c mua thông tin bằng cách so sánh chi phí để có thêm thông tin đó và giá trị kỳ vọng của thông tin ... x(rm - rf) r x = rf + rm rf x m Ph-ơng trình ngân sách: mô tả sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi tức kỳ vọng Độ dốc của - ng ngân sách là giá của rủi ro, vì nó cho thấy nhà đầu t- sẽ nhận thêm bao nhiêu lợi tức nếu rủi ro tăng thêm một đơn vị Thu nhập, lãi suất rm gia rm rf m rx rf x m 3 Giảm thiểu rủi ro Đa dạng hoá Bo him 3.1 a dng húa Một ph-ơng cách để loại trừ một phần rủi ro là phân bổ nguồn ... vọng ph-ơng án chắn chắn U2 lớn ích lợi ph-ơng án rủi ro U(I3) = (1 /2) U(I0) + (1 /2) U(I1) Nếu bảo hiểm lựa chọn ph-ơng án chắn, không rủi ro Nu mua bảo hiểm để tránh rủi ro: ích lợi ph-ơng án... Có nhiều kết Biết tr-ớc giá trị nh-ng xác suất t-ơng ứng L-u ý: d-ới thuật ngữ rủi ro (risk) không chắn (uncertainty) - c hiểu t-ơng - ng Điều kiện rủi ro Một cá nhân A có 100$ tham gia vào... EMV 2. 5 Tng ng chc chn Thu nhập I3 I2 I1 C B A Rủi ro (Độ T-ơng - ng chắn hành động rủi ro l-ợng tiền sẵn có lêch chuẩn) chắn làm cho ng-ời định thoả mãn nh- tiến hành hành động rủi ro A,B,C - c