BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH MARKETING KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG LÊ VĂN THỊNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Luận văn thạc sĩ kinh tế Chuyên ngành : Tài ngân hàng Mã ngành : 60340201 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015 BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH MARKETING KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG LÊ VĂN THỊNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Luận văn thạc sĩ kinh tế Chuyên ngành : Tài ngân hàng Mã ngành : 60340201 Người hướng dẫn khoa học : PGS.TS HỒ THỦY TIÊN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015 LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn Thầy Cô trường Đại học Tài Chính Marketing tận tình giảng dạy suốt trình học tập nhà trường Xin cảm ơn Các Thầy Cô Phòng Quản Lý Sau Đại Học trường Đại học Tài Chính Marketing tạo điều kiện tốt để giúp đỡ trình học tập nói chung trình viết luận văn nói riêng Tôi xin chân thành cảm ơn PGS TS Hồ Thủy Tiên quan tâm, đầu tư thời gian tâm huyết suốt trình nghiên cứu, nhắc nhở cho lời khuyên vô quý báu để giúp hoàn thành luận văn Xin chân thành cảm ơn Thầy Cô Hội đồng chấm luận văn góp ý kiến để luận văn hoàn thiện Cuối xin chân thành cảm ơn đồng nghiệp bạn bè người thân động viên, chia khích lệ trình thực luận văn Tp HCM, ngày 18 tháng 05 năm 2015 Tác giả luận văn Lê Văn Thịnh CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH MARKETING Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng hướng dẫn khoa học PGS, TS Hồ Thủy Tiên Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa công bố hình thức trước Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu phát có gian lận xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Trường đại học Tài Chính Marketing không liên quan đến vi phạm tác quyền, quyền gây trình thực (nếu có) TP HCM, ngày tháng năm 2015 Tác giả Lê Văn Thịnh Cán hướng dẫn khoa học: Cán phản biện 1: Cán phản biện 2: Luận văn thạc sĩ bảo vệ HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH MARKETING, ngày Quyết định số: tháng năm theo TÓM TẮT Luận văn kiểm định xem nhân tố có ảnh hưởng đến sách cổ tức công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2013, tác giả đa thu thập số liệu 152 công ty niêm yết hai sàn chứng khoán HNX HSX Luận văn dựa lý thuyết như: Lý thuyết sách cổ tức không tương thích (Dividend Irrelevance Theory); Lý thuyết sách cổ tức tiền mặt cao (Bird-In-The-Hand); Lý thuyết tác động chắn thuế (Tax-Effect) để tìm nhân tố có ảnh hưởng đến chi trả cổ tức công ty Tác giả trình bày liệu nghiên cứu liệu bảng (Panel data) để thu thập số liệu Sau lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp cho liệu Tác giả chọn mô hình hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) để kiểm định liệu nghiên cứu Ngoài tác giả kiểm tra giả thuyết cổ điển, kết cho thấy liệu nghiên cứu không bị đa cộng tuyến tự tương quan lại bị tượng phương sai thay đổi Cuối tác giả dùng phương pháp hồi quy bình phương bé tổng quát GLS (Generalized Least Squares) để ước lượng mô hình hồi quy Từ kết nghiên cứu, tác giả nhận thấy nhân tố lợi nhuận, quy mô doanh nghiệp đòn bẩy tài có mối quan hệ chiều với sách cổ tức Nhân tố thu nhập cổ phiếu thành viên Hội Đồng Quản Trị độc lập có mối quan hệ nghịch chiều với sách cổ tức Ngoài biến dòng tiền hoạt động ý nghĩa với sách cổ tức MỤC LỤC Lời cảm ơn Lời cam đoan Tóm tắt Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Chương 1: Mở đầu 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp tiếp cận nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.6.1 Ý nghĩa mặt khoa học: 1.5.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.7 Kết cấu luận văn Chương 2: Cơ sở lý thuyết nghiên cứu 2.1 Giới thiệu: 2.2 Khái niệm sách cổ tức 2.3 Thực trạng sách chi trả cổ tức công ty niêm yết TTCK Việt Nam 2.4 Các lý thuyết sách chi trả cổ tức 2.4.1 Lý thuyết sách cổ tức không tương thích (Dividend Irrelevance Theory) 2.4.2 Lý thuyết sách cổ tức tiền mặt cao (Bird-In-The-Hand) 10 2.4.3 Lý thuyết tác động chắn thuế (Tax-Effect) 11 2.4.4 Lý thuyết đánh đổi (Trade – Off – Theory) 11 2.4.5 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 12 2.3.6 Lý thuyết đại diện (Agency Cost Theory) 12 2.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến sách chi trả cổ tức 12 2.6 Các nghiên cứu trước sách cổ tức Doanh nghiệp 15 2.6.1 Nghiên cứu Saeed, R cộng (2014) 15 2.6.2 Nghiên cứu Uwuigbe, O R (2013) 17 2.6.3 Nghiên cứu Mubin, M cộng (2014) 19 2.6.4 Nghiên cứu Mehta, A (2012) 22 2.6.5 Nghiên cứu Alam Hossain (2012) 23 2.6.6 Nghiên cứu Kashif Imran (2011) 25 2.6.7 Nghiên cứu Nguyễn Kim Thu cộng (2013) 26 2.6.8 Nghiên cứu Nguyễn Thị Xuân Trang (2012) 29 Chương 3: Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 34 3.1 Giới thiệu 34 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 34 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 34 3.3.1 Lợi nhuận 34 3.3.2 Thu nhập cổ phần 36 3.3.3 Quy mô doanh nghiệp 37 3.3.4 Đòn bẩy tài 38 3.3.5 Dòng tiền hoạt động 39 3.3.6 Tỷ lệ thành viên độc lập Hội đồng quản trị 40 3.4 Biến nghiên cứu 41 3.4.1 Biến phụ thuộc (DP) 41 3.4.2 Biến độc lập (Biến giải thích) 41 3.5 Mô hình nghiên cứu 41 Chương 4: Kết nghiên cứu 45 4.1 Giới thiệu 45 4.2 Sơ lược trình phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua 45 4.3 Thống kê mô tả biến 47 4.4 Ma trận hệ số tương quan biến 48 4.5 Kết mô hình hồi quy 49 4.6 Lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp cho biến phụ thuộc (DP) 50 4.6.1 Kiểm định để lựa chọn mô hình hồi quy gộp (Pooled regression) mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định (FEM: Fixed Effect Model) 50 4.6.2 Kiểm định để lựa chọn mô hình hồi quy gộp (Pooled regression) mô hình hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) 50 4.6.3 Kiểm định để lựa chọn mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định (FEM) mô hình hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) 51 4.6.4 Kiểm định tượng phương sai thay đổi cho mô hình lựa chọn REM 51 4.6.5 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư biến phụ thuộc DP 52 4.7 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu giải thích kết mô hình hồi quy 52 4.7.1 Tổng hợp kết nghiên cứu 53 4.7.2 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu thứ (H1) 53 4.7.3 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu thứ hai (H2) 54 4.7.4 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu thứ ba (H3) 54 4.7.5 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu thứ tư (H4) 54 4.7.6 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu thứ năm (H5) 55 4.7.7 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu thứ sáu (H6) 55 Chương 5: Kết luận khuyến nghị 56 5.1 Giới thiệu 56 5.2 Tóm tắt kết nghiên cứu 56 5.3 Kết luận 57 5.4 Khuyến nghị sách 57 5.4.1 Đối với nhà hoạch định sách 57 5.4.2 Đối với công ty niêm yết 58 5.5 Giới hạn nghiên cứu 59 5.6 Nghiên cứu 60 Tài liệu tham khảo 61 Phụ lục 1: Kết chạy mô hình Phụ lục 2: Dữ liệu nghiên cứu DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT FEM: Mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model) HĐQT: Hội đồng quản trị HNX: Sàn chứng khoán Hà Nội HSX: Sàn chứng khoán Tp HCM REM: Mô hình hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effect Model) DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 47 Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan biến 48 Bảng 4.3 Kết mô hình hồi quy biến phụ thuộc DP 49 Bảng 4.4 Kết kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian để lựa chọn mô hình hồi quy gộp Pooled regression) mô hình hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) 50 Bảng 4.5 Kết kiểm định Hausman lựa chọn mô hình FEM hay REM 51 Bảng 4.6 Kết kiểm định tượng phương sai thay đổi 52 Bảng 4.7 Kết kiểm định tượng tự tương quan 52 Bảng 4.10 Trình bày kết hồi quy cách sử dụng phương pháp GLS 53 Bảng 5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 57 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI PVS 91 2011 0,394089 5075 0,061245 30,79 1,161733 11067,8 0,857143 PVS 91 2012 0,266241 3756 0,059492 30,68611 1,266222 -1311,26 0,857143 PVS 91 2013 0,31389 3823 0,071365 30,8014 1,359958 317,8079 0,857143 QST 92 2008 0,632111 2373 0,127557 23,94681 0,974199 -435,591 0,714286 QST 92 2009 0,664452 2408 0,118638 24,03366 1,263251 445,056 0,714286 QST 92 2010 0,675105 2370 0,111185 24,083 1,294353 140,5606 0,714286 QST 92 2011 0,636183 2515 0,091014 24,34245 0,80795 -483,939 0,571429 QST 92 2012 0,751174 2130 0,073961 24,38368 0,769038 1032,999 0,571429 QST 92 2013 0,724263 1933 0,092676 24,16846 0,74381 83,1664 0,5 RAL 93 2008 0,470146 4254 0,054633 27,52027 1,545961 -10481,4 0,2 RAL 93 2009 0,631114 3169 0,034733 27,67916 1,205794 6896,975 0,2 RAL 93 2010 0,625391 3198 0,031437 27,78803 1,217963 7787,59 0,2 RAL 93 2011 0,574933 5218 0,042867 27,96746 1,224514 10625,5 0,2 RAL 93 2012 0,463822 6468 0,048574 28,0571 1,245352 7236,873 0,6 RAL 93 2013 0,402631 7451 0,048346 28,20338 1,255213 22566,42 0,6 RCL 94 2008 0,175439 11400 0,087385 26,05976 0,86795 -18826,4 0,6 RCL 94 2009 0,166847 22176 0,28684 25,98735 1,339269 7621,868 0,571429 RCL 94 2010 0,032703 15289 0,195241 26,13907 1,696773 -519,515 0,571429 RCL 94 2011 0,175593 5695 0,097231 26,2908 1,915299 -3018,25 0,25 RCL 94 2012 0,154859 5166 0,08913 26,28693 2,220232 1231,232 0,571429 RCL 94 2013 0,395942 4041 0,062276 26,47443 2,245404 2747,915 0,571429 SAP 95 2008 0,902527 1108 0,067638 23,73289 1,410391 -334,465 0,25 SAP 95 2009 0,685871 1458 0,083018 23,84143 1,51292 -20,1134 0,5 SAP 95 2010 0,842105 950 0,040821 24,12239 1,283931 -819,467 0,8 SAP 95 2011 0,775194 645 0,030204 24,03682 1,485014 8172,918 0,8 SAP 95 2012 0,628141 796 0,062432 23,52062 9,264423 -4532 0,666667 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI SAP 95 2013 0,81103 1233 0,085006 23,64995 2,360544 -943,342 0,75 SAV 96 2008 0,688705 1452 0,024274 27,07899 1,790829 4706,584 0,8 SAV 96 2009 0,678426 1474 0,02494 27,09581 1,832542 4126,494 SAV 96 2010 0,491159 1018 0,01767 27,00841 2,146732 -3379,31 SAV 96 2011 0,720906 971 0,011936 27,17157 1,862217 -2291,12 SAV 96 2012 1,062417 753 0,010561 27,24866 1,540542 -3348,07 SAV 96 2013 0,91954 435 0,006364 27,20629 1,595626 1102,63 0,857143 SBT 97 2008 0,87108 574 0,046161 28,19979 2,275745 470,7669 0,833333 SBT 97 2009 0,876601 1483 0,113768 28,24405 3,405811 -885,476 0,666667 SBT 97 2010 0,736498 2444 0,176419 28,30237 5,95293 639,2061 SBT 97 2011 0,747943 4011 0,238052 28,47386 2,000439 -287,796 SBT 97 2012 0,693241 2885 0,1405 28,59967 1,597907 171,5368 SBT 97 2013 0,564334 1772 0,073539 28,80969 1,350017 1164,52 SCD 98 2008 0,498173 3011 0,149396 25,86491 2,594625 -1236,312 0,8 SCD 98 2009 0,462963 4104 0,177815 25,9996 2,568824 5375,64 0,8 SCD 98 2010 0,487013 3080 0,128372 26,03835 2,944348 622,3325 0,8 SCD 98 2011 0,558659 2685 0,098183 26,16933 2,85851 4117,997 0,8 SCD 98 2012 0,507099 2958 0,107779 26,17278 3,389261 -8594,25 0,75 SCD 98 2013 0,484966 3093 0,085597 26,4479 2,145973 1085,383 0,666667 SD6 99 2008 0,353857 4239 0,04654 27,17347 1,016526 -18080,1 0,8 SD6 99 2009 0,360144 4998 0,05098 27,26782 1,131701 -3980,64 0,8 SD6 99 2010 0,276091 5433 0,045836 27,43493 1,221426 2429,99 0,6 SD6 99 2011 0,549652 2729 0,03497 27,74398 1,015442 2707,924 0,5 SD6 99 2012 0,656168 2286 0,03576 27,77534 1,021357 -3882,97 0,5 SD6 99 2013 0,650477 2306 0,033126 27,9224 1,21543 6529,827 0,6 SDN 100 2008 0,532801 3003 0,10097 24,29174 1,582347 -945,939 0,6 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI SDN 100 2009 0,342917 3791 0,126176 24,4258 1,540307 1929,014 0,6 SDN 100 2010 0,522057 3831 0,132346 24,41655 1,615194 -1096,06 0,6 SDN 100 2011 0,627353 3188 0,10903 24,51641 1,539296 -376,0725 0,6 SDN 100 2012 0,52367 4774 0,172549 24,46102 1,87437 -1620,75 0,4 SDN 100 2013 0,566893 4410 0,125121 24,70304 1,603941 5863,351 0,6 SEB 101 2008 0,141154 1594 0,049828 26,71446 5,80966 1065,8 0,6 SEB 101 2009 0,881057 1589 0,050965 26,68869 4,131359 3434,997 0,6 SEB 101 2010 0,788863 2155 0,069856 26,67792 2,170945 1657,488 0,8 SEB 101 2011 0,781541 2687 0,097413 26,5663 1,741462 -793,244 0,8 SEB 101 2012 0,372473 5638 0,199049 26,5926 1,984404 0,8 SEB 101 2013 0,141884 3524 0,055172 27,40267 0,866646 -5618,72 0,8 SED 102 2008 0,723764 2487 0,124913 25,79394 1,723204 334,6636 0,8 SED 102 2009 0,373657 2141 0,08872 25,98622 1,607394 -28,4408 0,8 SED 102 2010 0,729927 2192 0,085777 26,04364 1,500481 -471,837 0,8 SED 102 2011 0,481928 3320 0,124293 26,08776 1,504706 1800,123 0,8 SED 102 2012 0,559006 3220 0,121284 26,08184 1,605324 -1474,74 0,8 SED 102 2013 0,485961 3704 0,1404 26,07539 1,607706 985,5449 0,8 SFC 103 2008 0,203335 4918 0,123772 25,62926 0,728395 -439,909 0,833333 SFC 103 2009 0,376601 7966 0,183353 26,21462 1,570471 8851,761 SFC 103 2010 0,2589 6180 0,238327 26,16199 2,369391 -2702,72 0,75 SFC 103 2011 0,556909 2873 0,13894 26,08172 3,64438 -2643,341 0,6 SFC 103 2012 0,42328 1890 0,058457 26,52387 1,382252 3470,774 0,6 SFC 103 2013 0,874795 1829 0,043993 26,82376 1,218104 8910,626 0,6 SFI 104 2008 0,074772 13374 0,129194 26,39473 0,960396 -1503,57 0,8 SFI 104 2009 0,085558 5844 0,107768 26,51127 1,057885 -2957,66 SFI 104 2010 0,399042 3759 0,083333 26,70889 1,128964 4575,603 0,6 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI SFI 104 2011 0,415858 3607 0,07014 26,81995 1,130568 5475,059 0,6 SFI 104 2012 0,328012 4573 0,090296 26,92056 1,09909 1952,8 0,6 SFI 104 2013 0,424088 3537 0,068165 26,9729 1,211958 -1882,49 0,6 SFN 105 2008 0,493359 2635 0,169658 24,56475 21,97881 297,6787 0,6 SFN 105 2009 0,503145 3975 0,205034 24,77538 4,844035 -1184,67 0,6 SFN 105 2010 0,780814 1793 0,085957 24,84272 2,846278 2089,886 0,6 SFN 105 2011 0,744186 2150 0,08823 24,98702 1,745747 -2101,55 0,6 SFN 105 2012 0,559329 2503 0,108588 24,91378 1,930965 459,8245 0,4 SFN 105 2013 0,581395 2580 0,10472 24,97968 1,816906 -815,604 0,6 SGD 106 2008 0,463634 3451 0,074155 24,96913 0,931384 -2606,53 0,6 SGD 106 2009 0,485044 2474 0,060944 25,21117 1,592056 1641,91 0,6 SGD 106 2010 0,352941 850 0,036165 25,2796 1,403157 -633,561 0,6 SGD 106 2011 0,862069 1160 0,057178 25,12872 1,774295 -585,253 0,5 SGD 106 2012 0,496483 2417 0,125744 24,97183 2,758303 -3058,665 0,6 SGD 106 2013 0,779727 1539 0,078908 24,93545 3,812806 -243,814 0,6 SJ1 107 2008 0,104794 3817 0,152489 25,19624 4,675551 7251,008 0,714286 SJ1 107 2009 0,646204 3095 0,097593 25,39072 2,62236 5193,583 0,714286 SJ1 107 2010 0,645995 3096 0,094408 25,43541 1,450242 -11065,3 0,714286 SJ1 107 2011 0,152068 3288 0,074319 25,7656 1,194929 183,0487 0,714286 SJ1 107 2012 0,473335 3169 0,06177 25,97141 1,166908 -1374,59 0,666667 SJ1 107 2013 0,796253 2135 0,035055 26,18071 1,104584 212,4693 0,666667 SMC 108 2008 0,243198 6579 0,095947 27,34502 1,187731 11127,17 0,4 SMC 108 2009 0,289226 5532 0,04674 28,07771 1,039675 -7962,62 0,4 SMC 108 2010 0,312073 5127 0,033364 28,53307 1,128171 3163,797 0,4 SMC 108 2011 0,339674 2944 0,030785 28,49613 1,165691 3800,226 0,4 SMC 108 2012 0,6413 2339 0,032396 28,39196 1,225414 -1338,37 0,5 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI SMC 108 2013 0,906002 883 0,00818 28,75204 1,069792 3580,346 0,5 SRF 109 2008 0,586643 2216 0,037314 26,88918 2,310472 0,8 SRF 109 2009 0,646465 4950 0,058324 27,24603 1,726329 455,788 0,8 SRF 109 2010 0,703111 5689 0,075882 27,10515 1,910322 -15541,54 SRF 109 2011 0,554401 7215 0,07344 27,3004 1,640266 -287,046 0,8 SRF 109 2012 0,649954 5385 0,055625 27,27934 1,60388 5724,85 0,8 SRF 109 2013 0,477504 4712 0,052903 27,31509 1,863175 7195,202 0,8 SSC 110 2008 0,493097 3042 0,178803 25,85656 4,35915 2129,345 0,8 SSC 110 2009 0,294118 5100 0,217413 26,17385 3,079262 4323,134 0,714286 SSC 110 2010 0,320718 4677 0,191472 26,28437 3,985813 -1715,9 0,833333 SSC 110 2011 0,505306 3958 0,184885 26,47768 2,873863 527,7749 0,6 SSC 110 2012 0,218198 4583 0,159917 26,77304 2,30703 -1814,36 0,8 SSC 110 2013 0,380662 5254 0,165351 26,87193 2,198325 -1143,17 0,6 SSM 111 2008 0,2732 3847 0,113732 25,2566 1,528942 792,728 0,4 SSM 111 2009 0,302055 12117 0,184058 25,92133 1,471986 10134,75 0,4 SSM 111 2010 0,436286 3500 0,054988 25,95177 1,809803 10371,55 0,4 SSM 111 2011 1,705238 821 0,025483 25,74012 1,795071 -12290,6 0,4 SSM 111 2012 0,853789 937 0,031667 25,70945 1,803633 3367,931 0,4 SSM 111 2013 0,663193 2111 0,063188 25,83104 1,730959 2838,435 0,4 ST8 112 2008 0,283286 5295 0,204644 26,2995 1,638111 -3052,75 0,8 ST8 112 2009 0,148832 6719 0,215872 26,508 2,391409 2643,885 0,8 ST8 112 2010 0,704225 4260 0,139265 26,58909 2,121655 -1257,93 0,8 ST8 112 2011 0,688231 2906 0,11225 26,50954 3,46504 3722,308 0,8 ST8 112 2012 0,754148 3978 0,149827 26,46007 4,139611 -1621,23 0,8 ST8 112 2013 0,481464 4154 0,145792 26,59244 3,608702 1713,902 0,8 STC 113 2008 0,423729 2832 0,091842 25,5335 2,076669 -363,107 0,4 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI STC 113 2009 0,554785 2163 0,099707 25,48663 2,183814 1960,48 0,4 STC 113 2010 0,695187 1870 0,085648 25,49425 2,159078 318,2644 0,4 STC 113 2011 0,626808 2074 0,09567 25,49147 2,789982 226,8435 0,4 STC 113 2012 0,576923 2600 0,102786 25,66581 1,950802 -1160,128 0,5 STC 113 2013 0,614754 2440 0,094203 25,68373 1,776184 1532,313 0,6 STP 114 2008 0,786782 2542 0,111653 25,05654 5,981242 -348,274 0,4 STP 114 2009 0,437541 4571 0,182707 25,19574 4,401338 -1327,95 0,4 STP 114 2010 0,364764 5483 0,145406 25,90056 5,934482 4414,479 0,6 STP 114 2011 0,707214 2121 0,079603 25,92791 4,671932 0,6 STP 114 2012 0,792602 1514 0,052772 25,93564 5,311275 769,6316 0,6 STP 114 2013 0,969932 1031 0,029237 25,97299 4,001069 -1634,88 0,6 SZL 115 2008 0,175747 8535 0,132191 27,19356 0,854716 149,5879 0,714286 SZL 115 2009 0,440723 4538 0,05573 27,39243 1,172685 9473,645 0,833333 SZL 115 2010 0,618429 3234 0,070537 27,40792 2,42191 -2731,13 0,571429 SZL 115 2011 0,776531 2318 0,046388 27,61786 3,076767 -1032,23 0,571429 SZL 115 2012 0,716561 2512 0,04209 27,71336 7,695834 6230,538 0,571429 SZL 115 2013 0,645756 2168 0,034492 27,76491 5,181767 -3115,07 0,571429 TAC 116 2008 3,205128 624 0,017232 27,25555 1,344526 -14972,3 TAC 116 2009 0,95498 1466 0,04268 27,20324 1,36482 2969,049 TAC 116 2010 0,432994 4619 0,092847 27,57358 1,306253 -712,058 0,6 TAC 116 2011 1,203913 1329 0,024473 27,66156 1,189079 978,317 0,6 TAC 116 2012 0,475624 3364 0,063723 27,63289 1,226214 5103,218 0,6 TAC 116 2013 0,461095 3470 0,053868 27,83199 1,244423 -10848,86 0,8 TBC 117 2008 0,782473 2556 0,190679 27,47002 4,947182 878,1326 0,6 TBC 117 2009 0,783162 2043 0,150201 27,48451 6,225793 1244,42 0,8 TBC 117 2010 0,923077 650 0,048709 27,46527 3,408911 -3360,85 0,8 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI TBC 117 2011 0,795645 1194 0,089245 27,46758 5,834059 -653,5488 0,8 TBC 117 2012 0,845351 2011 0,140782 27,53355 8,40193 2056,371 0,8 TBC 117 2013 0,591216 2368 0,160285 27,56733 13,70301 2544,712 0,8 TC6 118 2008 0,177187 9030 0,068495 27,90734 0,783693 400,2608 0,8 TC6 118 2009 0,279799 5361 0,050062 27,69948 0,674527 375,4579 0,8 TC6 118 2010 0,248139 7254 0,058699 27,84275 0,684155 -338,715 0,8 TC6 118 2011 0,197589 10122 0,074418 28,027 0,724649 452,198 0,6 TC6 118 2012 0,354715 3383 0,022807 28,28765 0,841676 -241,404 0,4 TC6 118 2013 0,219202 4562 0,041777 27,98124 0,67609 -87,3698 0,6 TCL 119 2008 0,721293 3466 0,206421 26,40044 2,132019 2715,237 0,4 TCL 119 2009 0,492514 5076 0,200382 26,82657 2,000007 2067,844 0,4 TCL 119 2010 0,353544 5657 0,176833 27,14027 1,65959 -320,949 0,4 TCL 119 2011 0,368701 4882 0,119934 27,52928 1,565747 -659,184 0,6 TCL 119 2012 0,550964 3267 0,099928 27,41641 1,437943 706,7349 0,4 TCL 119 2013 0,442478 4068 0,11034 27,40177 1,975788 985,6419 0,4 TCS 120 2008 0,250752 5982 0,053522 27,74232 0,709996 58,66368 0,333333 TCS 120 2009 0,200588 7478 0,082863 27,52839 0,380829 108,5071 0,6 TCS 120 2010 0,238727 7540 0,06107 27,84175 0,456223 695,8326 0,6 TCS 120 2011 0,203059 7387 0,047497 28,15886 0,726681 -530,43 0,6 TCS 120 2012 0,302928 2971 0,031209 27,98707 0,481012 4,888425 0,6 TCS 120 2013 0,319489 3443 0,030909 28,14426 0,555117 22,33515 0,8 TCT 121 2008 0,491366 14246 0,338423 24,93224 15,33912 266,9272 0,6 TCT 121 2009 0,191314 10454 0,29366 25,22336 9,674109 3161,884 0,6 TCT 121 2010 0,522357 9572 0,27873 25,42188 10,52357 2764,93 0,6 TCT 121 2011 0,267756 14939 0,327834 25,70468 10,3572 42155,23 0,8 TCT 121 2012 0,418585 16723 0,30134 25,90175 8,53443 23652,5 0,8 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI TCT 121 2013 0,604879 14879 0,236565 26,02697 7,049765 -2585,13 0,8 TDC 122 2008 0,567537 5286 0,061428 27,48081 1,068864 -340,794 0,6 TDC 122 2009 0,854214 3512 0,070415 27,62856 1,219923 1916,971 0,6 TDC 122 2010 0,861883 4641 0,055048 28,15343 1,304055 3977,02 0,6 TDC 122 2011 0,73828 2709 0,070832 28,62574 1,953861 316,005 0,6 TDC 122 2012 0,810474 1604 0,04576 28,88241 1,563377 -225,586 0,6 TDC 122 2013 0,965517 1450 0,033194 29,11222 1,082558 89,39234 0,6 TDN 123 2008 0,172097 8716 0,08383 27,44683 0,697163 -787,597 0,6 TDN 123 2009 0,2457 6105 0,058864 27,44426 0,667598 336,251 0,6 TDN 123 2010 0,208671 8626 0,070266 27,61294 0,780175 -94,1142 0,6 TDN 123 2011 0,149985 10001 0,074993 27,93637 0,83139 72,095 0,8 TDN 123 2012 0,439453 2048 0,024533 27,92033 0,794752 241,977 0,5 TDN 123 2013 0,549451 1638 0,02323 27,75135 0,689206 45,16516 0,6 THB 124 2008 0,71568 1537 0,04574 26,70559 0,653319 -280,533 0,8 THB 124 2009 0,708383 1694 0,055027 26,58604 0,563881 982,751 0,8 THB 124 2010 0,495868 3025 0,106203 26,50839 0,714639 470,5585 0,8 THB 124 2011 0,660194 2575 0,096682 26,44135 0,875036 -318,348 0,6 THB 124 2012 0,681909 2493 0,094527 26,43153 1,263127 1674,702 0,6 THB 124 2013 0,58319 2915 0,097018 26,56187 1,47736 4114,07 0,8 THT 125 2008 0,168332 9505 0,107177 27,41667 0,917547 3799,329 0,2 THT 125 2009 0,256104 5857 0,074491 27,2962 0,969933 5637,87 0,4 THT 125 2010 0,338811 5903 0,076709 27,27471 0,987547 362,635 0,4 THT 125 2011 0,255754 7038 0,087111 27,32338 1,18049 -9946,33 0,4 THT 125 2012 0,594177 1683 0,02693 27,27297 1,049034 -270,835 0,2 THT 125 2013 0,592255 2195 0,038805 27,37232 0,898909 -84,2236 0,4 TIE 126 2008 0,429185 2796 0,124754 26,09151 2,160179 295,9628 0,6 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI TIE 126 2009 0,386997 3876 0,137957 26,31743 1,891184 -221,234 0,4 TIE 126 2010 0,392054 3826 0,123479 26,41538 2,050759 -1926,06 0,5 TIE 126 2011 0,431034 3248 0,105501 26,40894 2,865385 282,8368 0,6 TIE 126 2012 0,482625 3108 0,098296 26,43561 3,021626 -196,229 0,5 TIE 126 2013 0,172503 5797 0,142033 26,69091 2,662066 8285,126 0,6 TMS 127 2008 0,347786 4313 0,12099 26,145 1,523076 178,8186 0,8 TMS 127 2009 0,248139 4030 0,081583 26,85281 3,225494 2379,1 TMS 127 2010 0,268456 3725 0,080848 27,12242 3,803789 -579,618 0,8 TMS 127 2011 0,205058 2926 0,078431 27,19762 1,788682 592,228 0,857143 TMS 127 2012 0,302939 3301 0,089076 27,35088 1,406511 1359,318 0,857143 TMS 127 2013 0,427858 4207 0,116027 27,4525 1,495123 117,7962 0,888889 TNA 128 2008 0,413318 4355 0,070496 26,04065 1,804402 2605,76 0,8 TNA 128 2009 0,348675 5736 0,055243 26,86572 1,313576 9691,231 TNA 128 2010 0,288151 8676 0,117322 27,10975 1,410981 -4259,87 0,8 TNA 128 2011 0,398724 5016 0,059665 27,24521 1,37031 81,48479 0,8 TNA 128 2012 0,419199 4771 0,058872 27,21291 1,438091 -1773,59 0,8 TNA 128 2013 0,460511 4343 0,05016 27,2838 1,443455 -279,881 0,8 TNC 129 2008 0,688073 436 0,031547 26,30688 2,643648 -4159,32 0,5 TNC 129 2009 0,651042 1536 0,110136 26,31621 5,310741 267,6198 0,8 TNC 129 2010 0,556586 2695 0,168204 26,45458 4,714271 -2464,429 0,8 TNC 129 2011 0,534331 3743 0,209692 26,56277 6,093662 3555,301 0,4 TNC 129 2012 0,547495 3653 0,185125 26,66309 5,22316 2990,964 0,4 TNC 129 2013 0,787845 1777 0,098286 26,57566 6,874158 3020,85 0,833333 TNG 130 2008 0,44065 3631 0,048403 26,7328 0,922 882,8134 0,4 TNG 130 2009 0,178518 3361 0,051456 26,59452 0,713577 70,42151 0,4 TNG 130 2010 0,475483 3365 0,047462 26,95777 0,799138 1235,651 0,4 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI TNG 130 2011 0,791687 2021 0,029878 27,43438 0,779327 2701,711 0,6 TNG 130 2012 0,615006 1626 0,023001 27,58111 0,781647 3433,38 0,5 TNG 130 2013 0,957854 1044 0,014625 27,59145 0,727257 106,37 0,6 TPP 131 2008 0,731982 1776 0,042547 25,17227 1,008439 0,6 TPP 131 2009 0,619343 2099 0,034632 25,56362 1,077475 9236,408 0,6 TPP 131 2010 0,551783 2356 0,038566 25,76635 1,227602 -1276,99 0,666667 TPP 131 2011 0,727069 1788 0,03681 26,01597 1,261869 3319,342 0,6 TPP 131 2012 0,674274 1928 0,038622 26,06056 1,233839 -1804,57 0,6 TPP 131 2013 0,24837 3221 0,053305 26,24251 1,161756 828,4787 0,571429 TRA 132 2008 0,104257 5755 0,128127 26,60748 2,943602 14218,8 0,333333 TRA 132 2009 0,264988 6038 0,125309 26,73299 2,902223 -465,047 0,333333 TRA 132 2010 0,3276 6105 0,114444 27,08434 2,163331 1931,281 0,8 TRA 132 2011 0,278009 7194 0,108175 27,45481 1,679144 1148,743 0,8 TRA 132 2012 0,212067 9431 0,132321 27,599 1,577539 4951,774 0,8 TRA 132 2013 0,210704 9492 0,157388 27,7151 2,319657 6170,869 0,8 TRC 133 2008 0,454064 6607 0,300027 27,21652 1,372771 5028,79 0,4 TRC 133 2009 0,391389 5110 0,19383 27,39637 2,138544 3077,859 0,4 TRC 133 2010 0,327297 9166 0,260303 27,68451 2,191794 6903,317 0,4 TRC 133 2011 0,201138 17401 0,350096 28,01714 2,735276 7729,379 0,6 TRC 133 2012 0,29651 11804 0,234577 28,0263 5,619115 4017,89 0,6 TRC 133 2013 0,380084 7893 0,118866 28,29064 2,154394 301,6046 0,6 TS4 134 2008 0,821018 1218 0,041722 26,22311 2,343376 -63,1041 0,2 TS4 134 2009 0,504732 3170 0,073218 26,62794 2,708855 1147,841 0,2 TS4 134 2010 0,587544 2553 0,048517 27,03187 1,408416 -932,867 0,2 TS4 134 2011 0,723327 2212 0,035685 27,28462 0,928115 233,3445 0,4 TS4 134 2012 0,458015 1310 0,016291 27,54294 0,933058 -294,283 0,4 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI TS4 134 2013 0,749766 1067 0,014051 27,61747 0,978227 -82,5153 0,6 TVD 135 2008 0,343643 2619 0,030977 27,67309 0,8133 0,4 TVD 135 2009 0,440407 3633 0,043178 27,66818 1,119197 4951,394 0,4 TVD 135 2010 0,417343 4313 0,050132 27,90469 1,09914 2099,1 0,4 TVD 135 2011 0,227244 7921 0,080638 28,0372 1,389142 3409,38 0,5 TVD 135 2012 0,560028 2857 0,03759 28,05563 1,554331 3216,32 0,25 TVD 135 2013 0,450958 3548 0,049052 28,22321 1,3034 -85,4687 0,6 UIC 136 2008 0,660689 2119 0,038666 26,80646 0,96515 186,9848 0,6 UIC 136 2009 0,630347 2221 0,038565 26,85609 1,133081 -1573,51 0,4 UIC 136 2010 0,67325 2228 0,034258 26,9777 1,110875 543,437 0,75 UIC 136 2011 0,610749 2456 0,034368 27,07202 1,11894 456,1944 0,6 UIC 136 2012 0,568828 2637 0,044248 26,89029 1,090546 1764,358 0,6 UIC 136 2013 0,460123 3260 0,061524 26,77276 1,147139 406,5966 0,6 V12 137 2008 0,598802 2505 0,021848 26,57921 1,066513 844,6605 0,2 V12 137 2009 0,454959 3297 0,021907 26,97862 1,04599 -8791,625 0,4 V12 137 2010 0,382068 3926 0,019405 27,27628 1,151731 17262,42 0,5 V12 137 2011 0,520833 2304 0,017063 27,31869 1,182089 -9906,06 0,4 V12 137 2012 0,603015 1990 0,021636 27,00582 1,104232 3122,037 0,4 V12 137 2013 0,96231 1247 0,013228 27,03033 1,107319 1613,86 0,4 VC1 138 2008 0,348432 2870 0,037309 27,06743 1,266858 3387,904 0,4 VC1 138 2009 0,346754 5191 0,04575 27,21954 1,204445 7142,773 0,4 VC1 138 2010 0,226501 7947 0,075162 27,38571 1,240367 -318,71 0,4 VC1 138 2011 0,254323 7864 0,073399 27,39223 1,272522 8211,39 0,4 VC1 138 2012 0,479386 4172 0,039235 27,3646 1,398967 2483,814 0,6 VC1 138 2013 0,94162 2655 0,024987 27,3637 1,525147 1525,72 0,6 VC2 139 2008 0,261362 6887 0,066156 26,97512 1,299437 1889,172 0,4 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI VC2 139 2009 0,266983 6742 0,054421 27,2927 1,186135 2767,05 0,6 VC2 139 2010 0,342727 5252 0,034638 27,80287 1,483261 5304,821 0,6 VC2 139 2011 0,581771 3094 0,017918 27,9307 1,187502 2597,57 0,8 VC2 139 2012 0,722543 2076 0,014902 27,95749 1,256398 -6937,43 0,8 VC2 139 2013 0,992063 1008 0,007671 28,02871 1,231007 1327,719 0,8 VC5 140 2008 0,46589 3005 0,030076 26,93718 1,147076 -9217,34 0,6 VC5 140 2009 0,369588 3788 0,03915 26,97906 1,186766 5461,434 0,6 VC5 140 2010 0,537841 2603 0,02289 27,1522 1,168786 -2571,72 0,8 VC5 140 2011 0,553141 2531 0,018513 27,31677 1,114553 1046,986 0,6 VC5 140 2012 0,669792 1493 0,009783 27,26293 1,111873 6080,39 0,6 VC5 140 2013 2,832861 353 0,0027 27,20682 1,115349 -844,82 0,6 VC6 141 2008 0,566679 2647 0,044507 26,3065 1,125451 1108,574 0,6 VC6 141 2009 0,40107 3740 0,055524 26,26839 1,094478 894,1504 0,4 VC6 141 2010 0,449438 3560 0,048836 26,53504 1,059222 -475,338 0,4 VC6 141 2011 0,586943 1593 0,020846 26,83188 1,075301 1839,043 0,333333 VC6 141 2012 0,845666 946 0,013002 27,0895 1,040555 -2053,91 0,333333 VC6 141 2013 0,769971 1039 0,015169 27,02929 1,06447 -1852,941 0,6 VCC 142 2008 0,727096 2063 0,037407 26,12309 1,172609 403,0045 0,8 VCC 142 2009 0,690608 2172 0,033789 26,27937 1,111723 -587,959 0,4 VCC 142 2010 0,507099 2958 0,02811 26,77192 1,10678 5251,597 0,8 VCC 142 2011 0,764981 2353 0,029367 26,81188 1,065463 -583,5521 0,4 VCC 142 2012 0,667408 2697 0,032155 26,95357 1,032281 -117,828 0,4 VCC 142 2013 0,676946 2659 0,031103 27,06793 1,051947 746,5279 0,4 VIP 143 2008 0,632911 1264 0,051768 28,00076 5,122498 -2479,49 0,571429 VIP 143 2009 0,683371 878 0,023258 28,4347 1,060631 -2225,54 0,571429 VIP 143 2010 0,543901 1287 0,035634 28,40314 1,159368 732,8656 0,571429 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI VIP 143 2011 0,553097 904 0,025258 28,39223 0,829641 28,37262 0,571429 VIP 143 2012 0,327154 917 0,027004 28,30235 0,591624 -266,221 0,571429 VIP 143 2013 0,127932 2345 0,077374 28,21491 1,098175 92,94142 0,5 VMC 144 2008 0,247934 6050 0,031796 27,78602 1,058336 6610,203 0,6 VMC 144 2009 0,238663 6285 0,039496 27,67722 1,080074 7693,831 0,6 VMC 144 2010 0,274273 5469 0,031901 27,71369 1,164913 -1235,59 0,6 VMC 144 2011 0,509915 3530 0,021142 27,71557 1,115441 818,9857 0,8 VMC 144 2012 0,604961 1653 0,012294 27,58225 1,113902 7350,06 0,8 VMC 144 2013 0,824176 1456 0,011948 27,44281 1,190044 591,588 0,6 VNC 145 2008 0,566114 2473 0,109115 25,78236 3,605404 -6721,26 0,6 VNC 145 2009 0,530752 3203 0,155958 25,80303 5,75903 547,8136 0,6 VNC 145 2010 0,438495 4333 0,181307 25,95457 4,407309 4929,113 0,6 VNC 145 2011 0,524843 2858 0,109949 26,04008 2,137847 -3819,41 0,6 VNC 145 2012 0,55756 3049 0,110673 26,10297 2,192382 -249,919 0,6 VNC 145 2013 0,720046 1736 0,073103 26,1216 2,098759 1446,889 0,4 VNM 146 2008 0,406618 7132 0,209269 29,41726 2,982694 1259,873 0,6 VNM 146 2009 0,287825 10423 0,280129 29,76897 2,921922 249,2185 0,5 VNM 146 2010 0,292569 10254 0,335606 30,00807 2,2381 -460,784 0,6 VNM 146 2011 0,347283 11518 0,270697 30,37718 3,213156 4575,74 0,6 VNM 146 2012 0,362907 10471 0,295436 30,61153 2,680491 3426,53 0,666667 VNM 146 2013 0,570681 8411 0,285639 30,76108 2,626692 1792,745 0,714286 VNS 147 2008 0,609385 3282 0,059112 27,57288 0,873921 -5236,25 0,4 VNS 147 2009 0,347606 6329 0,08206 27,90075 2,374073 2597,762 0,4 VNS 147 2010 0,279486 7156 0,101846 28,19733 1,04831 124,5704 0,4 VNS 147 2011 0,338295 4434 0,074321 28,21207 1,208454 -816,986 0,428571 VNS 147 2012 0,396747 5041 0,085003 28,20883 1,147948 -339,564 0,428571 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI VNS 147 2013 0,314812 6353 0,111313 28,33235 0,878669 4143,847 0,428571 VNT 148 2008 0,462107 4328 0,152266 25,77007 1,579407 3561,472 0,6 VNT 148 2009 0,318387 3769 0,116244 25,9017 1,420598 -3364,25 0,6 VNT 148 2010 0,557414 3588 0,092434 26,08188 1,409659 -3460,55 0,6 VNT 148 2011 0,615157 4064 0,087256 26,2616 1,299887 2643,167 0,6 VNT 148 2012 0,597967 5017 0,10327 26,29605 1,338593 719,3111 0,6 VNT 148 2013 0,600962 4992 0,102247 26,30097 1,37877 4636,092 0,6 VSC 149 2008 0,428229 11676 0,238035 26,80599 1,894319 3402,049 0,2 VSC 149 2009 0,189897 15798 0,239514 27,19615 1,901553 -1708,94 0,2 VSC 149 2010 0,267791 14937 0,221427 27,42224 2,016485 2431,357 0,2 VSC 149 2011 0,354862 11272 0,222886 27,47663 2,806229 -1251,32 0,625 VSC 149 2012 0,415282 9632 0,216801 27,68414 2,058145 -510,501 0,625 VSC 149 2013 0,227583 8788 0,200793 27,7555 2,061482 8196,019 0,625 VTB 150 2008 0,704225 2130 0,093171 26,2953 3,431593 2312,134 0,8 VTB 150 2009 0,612245 2450 0,087237 26,48134 1,885084 -2286,97 0,8 VTB 150 2010 0,694123 2161 0,08253 26,40553 3,035238 1571,642 0,8 VTB 150 2011 1,001335 1498 0,056228 26,35304 3,296074 3585,669 0,5 VTB 150 2012 2,935421 1022 0,044408 26,3052 3,572809 5122,15 0,6 VTB 150 2013 0,622568 1285 0,053126 26,31614 3,552917 -1219,11 0,6 VTO 151 2008 0,664452 602 0,010546 28,85855 0,554932 -398,751 0,428571 VTO 151 2009 0,725953 551 0,01045 28,81941 0,330445 1417,01 0,428571 VTO 151 2010 0,562852 1066 0,027097 28,7516 0,843158 313,3662 0,428571 VTO 151 2011 0,719424 834 0,023099 28,68086 0,832078 746,5055 0,428571 VTO 151 2012 0,48 625 0,019037 28,58242 0,737322 -67,8041 0,285714 VTO 151 2013 0,526316 570 0,020093 28,43652 0,660735 -1468,9 0,285714 VTV 152 2008 0,25992 5771 0,112649 26,43968 1,642146 3524,838 0,6 Code Firm Year DP EPS PR FS LEV CF BI VTV 152 2009 0,253357 3947 0,049113 26,96692 1,29477 5654,673 0,6 VTV 152 2010 0,31348 3190 0,049428 27,15854 2,973883 -7102,17 0,6 VTV 152 2011 0,460829 2170 0,041857 27,41856 2,04489 8236,878 0,6 VTV 152 2012 0,507614 1970 0,03013 27,65087 1,61596 7410,691 0,6 VTV 152 2013 0,629327 1589 0,025787 27,59126 1,788718 -5822,73 0,6 [...]... độ ảnh hưởng của từng yếu tố có ảnh hưởng đến chính sách cổ tức 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Trong luận văn này sẽ đưa ra các câu hỏi nghiên cứu sau đây: Các yếu tố nào ảnh hưởng đến chính sách cổ tức tại các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2008 - 2013? Trong các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức, thì mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến chính sách cổ tức tại các công ty niêm yết. .. là Các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu của đề tài Mục tiêu của đề tài trước hết là tìm hiểu và đánh giá chung về thực trạng chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua Thêm vào đó, đề tài này cần hướng đến là: Kiểm tra mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách. .. cứu của bài viết là các doanh nghiệp được nêm yết trên thị trường chứng khoán được niêm yết trên thị trường chứng khoán Lodon thuộc Vương Quốc Anh Nghiên cứu này lại được thực hiện so sánh với dữ liệu của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Bangladesh Mục tiêu nghiên cứu của tác giả kiểm tra các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp nêm yết trên hai thị trường chứng. .. thực tiễn của đề tài 1.6.1 Ý nghĩa về mặt khoa học Đề tài này được kỳ vọng là sẽ góp thêm một phần góc nhìn về lý thuyết chính sách cổ tức nói chung và xây dựng chính sách cổ tức tối ưu của các công ty niêm yết nói riêng trên thị trường chứng khoán Việt Nam 1.6.2 Ý nghĩa thực tiễn Nghiên cứu này dựa trên các số liệu được công bố của các công ty đại chúng trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong đoạn... hưởng đến chính sách cổ tức của công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam từ đó tìm hiểu xem mối quan hệ nào của các yếu tố tác động đến chính sách cổ tức phù hợp với khuôn khổ lý thuyết đã được nghiên cứu trước đây trong nước và trên thế giới Sau đó sẽ đưa ra các khuyến nghị về việc chi trả cổ tức cho các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Dựa vào kết quả kiểm định của mô hình nghiên cứu,... Ông chứng minh rằng nếu các công ty gia tăng cổ tức thì sẽ ảnh hưởng lớn đến sự thịnh vượng của cổ đông vì thông tin trên thị trường không thể hoàn hảo và không thể chắc chắn trong thị trường Các nghiên cứu trước đây phần lớn đều tập trung vào các thị trường phát triển, còn thiếu nhiều nghiên cứu về các thị trường mới nổi khác đặc biệt là thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam. .. vai trò của chính sách cổ tức trong doanh nghiệp Phần thứ hai sẽ trình bày các lý thuyết làm nền tảng các chính sách cổ tức Phần thứ ba sẽ trình bày mối liên hệ giữa chính sách cổ tức và các yếu tố khác Phần thứ tư luận văn sẽ tóm tắt các nghiên cứu trước có liên quan đến các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức 2.2 Khái niệm về chính sách cổ tức 2.2.1 Cổ tức bằng tiền Cổ tức bằng tiền là số đơn vị... gia tăng mức chi trả cổ tức và ngược lại 2.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức 2.5.1 Mối quan hệ giữa lợi nhuận và chính sách cổ tức Các nghiên cứu thực nhiệm trước cho thấy lợi nhuận là một trong những yếu tố có ảnh hưởng quan trọng đến chính sách cổ tức Các công ty có xu hướng thích giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư nhiều hơn là chi trả cổ tức cho cổ đông, từ đó giúp công ty gia tăng được lợi... phạm vi các công ty phi tài chính niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2008 - 2013 đối với các công ty phi tài chính và có chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong suốt thời đoạn nghiên cứu 1.5 Phương pháp tiếp cận nghiên cứu Phương pháp được sử dụng để kiểm tra các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức tại các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam là phương pháp định lượng Luận văn sử dụng các. .. trên TTCK Việt Nam Hiện nay các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam thực hiện chi trả cổ tức theo các hình thức khác nhau như : chi trả cổ tức bằng tiền mặt, chi trả cổ tức bằng cổ phiếu và cũng có nhiều công ty kết hợp cả hai cách trên Mặc dù vậy, hình thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt vẫn chiếm ưu thế hơn các hình thức khác Các công ty niên yết trên TTCK Việt Nam thường chi trả cổ tức hằng năm tại ... Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức công ty niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn 2008 - 2013? Trong yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức, mức độ ảnh hưởng yếu tố đến sách cổ tức công ty niêm yết. .. nghiên cứu thực nghiệm thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu viết kiểm định yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức thị trường chứng khoán Việt Nam Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức tác giả xây dựng... TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH MARKETING KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG LÊ VĂN THỊNH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM