Phân tích động thái giá cổ phiếu

Với chức năng quan trọng là dẫn vốn từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn nó tác động trực tiếp đến hiệu quả đầu tư của cá nhân, của các doanh nghiệp, đến hành vi tiêu dùng và tới động thái chung của nền kinh tế

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 2 Chương I. Đặc trưng cơ bản chuỗi lợi suất chứng khoán .4 I. Giới thiệu chuỗi lợi suất của 5 cổ phiếu trên thị trường 4 II. Đặc trưng của các chuỗi lợi suất 4 Chương II. Một số mô hình định giá tài sản tài chính .10 I. Xây dựng danh mục tối ưu 10 1. Danh muc biên duyên 10 2. Danh muc MVP .12 II. Mô hình chỉ số đơn 13 1. Xây dựng mô hình .13 2. Ứng dụng .18 III. Mô hình CAPM .18 1. Xây dựng mô hình .18 2. Ứng dụng .19 Chương III: Phân tích động thái giá cổ phiếu 21 I. Mô hình ARCH 21 1. Kiểm định hiệu ứng ARCH .21 2. Mô hình GARCH 23 3. Dự báo giá trị của độ rủi ro .25 II. Quá Trình GBM .25 KẾT LUẬN 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO 30 SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn LỜI MỞ ĐẦU Trong nền kinh tế thị trường, sự tồn tài và phát triển của thị trường tài chính là một tất yếu khách quan. Với chức năng quan trọng là dẫn vốn từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn nó tác động trực tiếp đến hiệu quả đầu tư của cá nhân, của các doanh nghiệp, đến hành vi tiêu dùng và tới động thái chung của nền kinh tế. Bởi vậy sự tồn tại của thị trường tài chính là một tất yếu với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Trên thế giới thị trường chứng khoán đã hình thành từ rất lâu và đến nay có sự phát triển mạnh mẽ. Nó đã được thiết lập ở hầu hết các nước có nền kinh tế thị trường và có thể nói không một nước nào có nền kinh tế phát triển mà không có sự hoat động của thị trường chứng khoán. Nhận thức đươc tầm quan trọng của thị trường chứng khoán, Việt Nam đã chính thức đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động với sự khai trương của trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 20/7/2000. Tính đến nay thị trường chứng khoán của Việt Nam đã hoạt động được 8 năm, đã có những bước tiến nhất định. Có những thời điểm chỉ số vnindex lên tới hơn 1000 điểm Với hơn hai trăm cổ phiếu của hơn hai trăm công ty cổ phần. Tuy vậy so với những nước phát triển thị trường chứng khoán của VN là một thị trường non trẻ, thiếu kinh nghiêm bởi vậy sự phát triển của thị trường chứng khoán là không ổn định và không thể tránh khỏi tình trạng "bong bóng". Minh chứng cho điều này là sự sụt giảm nhanh chóng của chỉ số vn trong thời điểm gần đây, cùng với nó là hoạt động trên thị trường chứng khoán không còn mạnh mẽ, giá của các cổ phiếu đồng loạt giảm mạnh, các nhà đầu tư thua lỗ… điều này đã đặt ra một cái nhìn mới về thị trường chứng khoán Việt Nam, cần phải có sự thay đổi trong cách phân tích đánh giá thị trường, đã đến lúc Việt Nam phải có cách tiếp cận có hệ thống, khoa học, và dựa trên kinh nghiêm của các nước đi trước về thị trường chứng khoán. SV thực hiện: Vũ Thị Hường 2 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn Đây cũng là lý do em đã chọn đề tài này. Với việc đưa ra một số mô hình định giá các tài sản tài chính cụ thể hơn là định giá một số cổ phiếu trên thị trường Việt Nam, em hy vọng một phần nào đấy đưa ra được một cái nhìn mới về việc định giá giá trị của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và tạo cơ sở tin cậy cho các phân tích và đánh giá trên thị trường chứng khoán. Em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Hoàng Đình Tuấn đã giúp đỡ em hoàn thành đề án này. SV thực hiện: Vũ Thị Hường 3 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn Chương I. Đặc trưng cơ bản chuỗi lợi suất chứng khoán I. Giới thiệu chuỗi lợi suất của 5 cổ phiếu trên thị trường Số liệu sử dụng trong đề án là chuỗi giá của 5 cổ phiếu được đánh giá là các cổ phiếu blue-chip trên thị trường, trong đó: FPT: mã cổ phiếu của công ty cổ phần phát triển đầu tư công nghệ FPT SSI : mã cổ phiếu công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn SAM: mã cổ phiếu công ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông REE: mã cổ phiếu công ty cổ phần cơ điện lạnh ACB: mã cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu Dữ liệu giá sử dụng lấy từ ngày 13/06/2007 đến 29/08/2008 với 301 quan sát là chuỗi giá theo ngày của 5 cổ phiếu Ta kí hiệu St là giá theo ngày của các cổ phiếu và Rt là lợi suất của cổ phiếu được tính theo công thức loga tỉ số giá cổ phiếu ngày hôm nay và ngày hôm trước II. Đặc trưng của các chuỗi lợi suất a. Cổ phiếu FPT September Novem ber Decem ber 2008 February April May June July Augus t September 5000 10000 15000 20000 x100 50 100 150 200 250 300 FPT (121.000, 126.000, 115.000, 121.000, +0.00) Đặc trưng chuỗi loga gia: SV thực hiện: Vũ Thị Hường 4 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn Lợi suất trung bình của cổ phiếu FPT: -0.003845, ta có thể thấy trong giá cổ phiếu FPT là giảm trong năm 2007-2008, với trung vị là -0.004435< -0.003845. do đó lợi suất phân phối lêch phảiHệ số nhọn K=3.6453 > 3 và hệ số bất đối xứng S=0.1624 >0 phân phỗi của lợi suất tương đối bẹt hơn phân phỗi chuẩn,hệ só Pro của thống kê JB nhỏ hơn mức ý nghĩa 0.05 do đó nó không phân phỗi chuẩn. SV thực hiện: Vũ Thị Hường 5 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn b. cổ phiếu SSI Augus t September November Decem ber 2008 February April May June July Augus t September 50000 x100 50 100 150 200 SSI (67.0000, 67.0000, 64.5000, 67.0000, +3.00000) Đặc trưng: Pro của JB nhỏ hơn 0.05 chuỗi lợi suất không phân phỗi chuẩn SV thực hiện: Vũ Thị Hường 6 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn c. Cổ phiếu SAM September November Decem ber 2008 February April May June July Augus t September 5000 10000 15000 20000 25000 30000 x100 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 SAM (31.3000, 32.9000, 31.3000, 32.9000, +0.00) Đặc trưng: SV thực hiện: Vũ Thị Hường 7 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn d. Cổ phiếu REE Septem ber November Decem ber 2008 February April May June July Augus t September 5000 10000 x100 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 REE (46.5000, 46.5000, 44.4000, 46.5000, +2.20000) Đặc trưng: Pro của thống kê JB lớn hơn 0.05 phân phối của chuỗi lợi suất của cổ phiếu là chuẩn SV thực hiện: Vũ Thị Hường 8 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn e. cổ phiếu LAF September Novem ber Decem ber 2008 February April May June July Augus t September 10000 20000 30000 x10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 LAF (26.2000, 26.2000, 25.0000, 26.2000, +1.20000) Đặc trưng: Chuỗi lợi suất của cổ phiếu LAF không phân phối chuẩn. SV thực hiện: Vũ Thị Hường 9 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn Chương II. Một số mô hình định giá tài sản tài chính I. Xây dựng danh mục tối ưu 1. Danh muc biên duyên Ta xây dựng danh mục biên duyên từ bảy cổ phiếu là CAN, REE, HAP, LAF, SGH, TMS, SAM. Ta tính lợi suất trung bình của các cổ phiếu và sử dụng công thức : Ry=(1+Rd) 250 R σ CAN 3.89 33.5416 REE 23.32 28.03388 SAM 19.68 1120207 HAP 19.39 35.37764 LAF 15.34 37.36419 SGH 31.51 40.986 TMS 12.15 35.27071 Ta có ma trận corelation của bay cổ phiếu: corelation matrix CAN REE SAM HAP LAF SGH TMS can 0.7161 0.2097 0.2100 0.47304 0.4541 0.28555 0.270256 ree 0.20970 8 0.46678 2 0.219184 0.57409 4 0.372893 0.18271 5 0.233884 sam 0.332966 0.58360 9 1 0.44857 9 0.35820 6 0.26170 3 0.360074 hap 0.31412 8 0.20260 6 53687092 0.98228 8 0.41060 4 0.15442 2 0.191917 laf 0.454139 0.372893 0.338151 0.45258 9 0.985295 0.27852 6 0.338483 sgh 0.28555 7 0.18271 5 0.091773 0.347475 0.27852 6 0.876733 0.174836 tms 0.27025 6 0.23388 4 0.181017 0.40025 8 0.338483 0.17483 6 0.881879 SV thực hiện: Vũ Thị Hường 10 [...]... phân tích kĩ thuật để phục vụ cho việc đánh giá các cổ phiếu, các danh mục đầu tư và trong định giá tài sản tài chính SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn 21 Chương III: Phân tích động thái giá cổ phiếu I Mô hình ARCH Áp dụng với cổ phiếu FPT: ước lượng OLS phương trình: Rfpt = βo + βRfpt(-1) + ε 1 Kiểm định hiệu ứng ARCH Giá trị F quan sát lớn hơn giá trị F thống kê như vậy ta bác bỏ giả... 0.6395753026*VNRF SAMRF = 1.01004017*VNRF SSIRF = 0.7639714208*VNRF Ta thấy cổ phiếu LAF và cổ phiếu SAM là hai cổ phiếu rất năng đông đối với thị trường, các cổ phiếu còn lại cũng tương đối năng động đấy là các cổ phiếu có khả năng dẫn dắt thị trường nên hệ số beta của chúng tương đối lớn là một điều hợp lý Ta có thể quan sát cac diễn biến của các cổ phiếu này trên thị trường để thấy được diễn biến của thị trường... RSSI = 0.7485128995*VNINDEX - 0.001947580817 RFPT = 0.7722934271*VNINDEX - 0.00216752061 Ta thấy cổ phiếu LAF có β = 1.07 > 1 và lớn nhất trong các cổ phiếu do vậy nó là cổ phiếu tương đối năng động và năng động nhất trong nhom cổ phiếu ta xet 2 Ứng dụng Xác định tổng rủi ro, rủi ro hệ thống và phi hệ thống Cổ phiếu FPT: Rủi ro riêng = σˆ 2 ε = Tổng rủi ro = RSS N −2 = 0.2037 301 − 2 = 0.00068 =0.0295502... Như vậy ta chưa có cơ sở để bác bỏ giả thiết chuỗi không dừng do đó quá trình loga của giá cổ phiếu tuân theo quá trình GBM SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn Ta tiến hành ước lượng OLS mô hình: lnfpt = βo + β1lnfpt(-1) + β2ma(1) trong đó lnfpt là loga của giá cổ phiếu FPT lnfpt(-1) là loga giá của cổ phiếu FPT thời kì trước ma(1) là phương sai của mô hình ở thời kì trước SV thực hiện:... 446.0735 Ta xây dựng bài toán tối ưu : wVw min Rw = Ro w = [1] Trong đó w là ma trận tỉ trọng các cổ phiếu trong danh mục tối ưu R là lợi suất của cổ phiếu tính theo năm V là ma trận hiệp phương sai của các cổ phiếu Sử dụng thủ tục Solver với các lợi suất cho trước ta được danh mục tối ưu, với độ dao động và tỉ trọng như sau: SV thực hiện: Vũ Thị Hường 12 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn Lợi suất R 4 6 9 10... định tính năng động của cổ phiếu thông qua mô hình CAPM ta SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn 20 xác định được sư phụ thuộc của cổ phiếu vào lợi suất của danh mục thị trường từ đó có được điều chỉnh hợp lý cho danh mục đầu tư Ta có thể xác định được rủi ro của mỗi loại tài sản Mô hình CAPM là mô hình đơn giản dễ áp dụng hiện đang được sử dụng rất nhiều trong các phân tích kĩ thuật để... dẫn vốn quan trọng cho nền kinh tế Vì thế hoạt động trên thị trường chứng khoán cần được đánh giá một cách nghiêm túc, khoa học và có hiệu quả SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn 29 Với đề tài này em đưa ra một số mô hình định giá các tài sản trên thị trường chứng khoán Thông qua đó xác định rủi ro và định giá của một số cổ phiếu dưới tác động của thị trường Trong khi làm đề án này do... của thầy giáo để bài làm của em được hoàn thiện hơn Em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Hoàng Đình Tuấn đã giúp em hoàn thành đề án này SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn 30 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Bài giảng phân tích và định giá tài sản tài chính, PGS.TS Hoàng Đình Tuấn 2 Giáo trình thị trừơng chứng khoán, Đại Học Kinh Tế Quốc Dân 3 Giáo trình kinh tế lượng, PGS.TS Trần Quang Dong 4 Giáo trình... suất của cổ phiếu i rI là lợi suất của danh mục tiếp tuyến Danh mục tiếp tuyên là danh mục đại diện thị trường nếu ta xet tất cả các tài sản rủi ro trên thị trường, nhưng trên thực tế lượng cổ phiếu lưu hành trên thị trường rất lớn do đó ta sử dụng chỉ số Vn-Index làm thay thế Sử dụng eview ước lượng mô hình hồi quy, thu được kết quả sau SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình Tuấn 14 a) Cổ phiếu. .. hệ số của lnfpt(-1) và ma (1) đều có ý nghĩa thống kê Do đó mô hình là tương đối tôt Ta kiểm định phần dư, thấy phần dư là nhiễu trắng như vậy loga giá cổ phiếu FPT là một bước ngẫu nhiên Ta có thể dự báo một số giá trị lnfpt và so sánh với thực tế để đánh giá hiêu quẩ của mô hình: du báo thực tế Sai lech 4.559834 4.248495 0.096932 4.55737 4.276666 0.078795 4.30406 4.554914 5 0.062925 4.552466 4.330733