Áp dụng mô hình toán trong phân tích động thái giá cổ phiếu quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán là một bộ phận cấu thành của thị trường tài chính, thị trường chứng khoán được hiểu một cách chung nhất, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi các chứng khoán – các hàng hóa và dịch vụ tài chính giữa các chủ thể tham gia. Việc trao đổi mua bán này được thực hiện theo quy tắc ấn định trước.

Chuyên đề thực tập - LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Như biết ngày 10/07/1998 thủ tướng phủ ban hành nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán với định thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội T.p Hồ Chí Minh Kể từ tới trải qua 10 năm phát triển trưởng thành, thị trường chứng khoán Việt Nam trững trạc có ảnh hưởng lớn đến kinh tế, trị, quan hệ quốc tế… có nhiều vấn đề phức tạp xảy Sự xuất quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khốn yếu tố góp phần ổn định thị trường, Việt Nam ngành quản lý quỹ đầu tư hình thành vào cuối năm 2003 đến bước ban đầu Mục đích nghiên cứu Nhận thức tàm quan trọng quỹ đầu tư thị trường chứng khốn em chọn đề tài: “Áp dụng mơ hình tốn phân tích động thái giá cổ phiếu quỹ đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm phân tích rõ phát triển quỹ đầu tư, liệu giá trị đích thực, tầm ảnh hưởng quỹ có phản ánh xác thông qua xu hướng giá trị cổ phiếu quỹ hay không Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu chuỗi giá cổ phiếu quỹ đầu tư PRUBF1 Phạm vi nghiên cứu chuỗi số liệu lấy từ 04/12/2006 đến 25/02/2010 Kết cấu Gồm chương sau: Chương I: Tổng quan thị trường chứng khoán quỹ đầu tư chứng khoán Chương II: Cơ sở lý thuyết phân tích động thái giá cổ phiếu Chương III: Áp dụng mơ hình phân tích động thái giá cổ phiếu quỹ đầu tư PRUBF1 Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chun đề thực tập - Đề tài sở lý thuyết để phân tích động thái giá cổ phiếu áp dụng lý thuyết cho chuỗi giá cổ phiếu PRUBF1 quỹ đầu tư cân PRUDENTIAL Tuy nhiên kiến thức thân tầm nhìn nhận vấn đề cịn hạn chế nên cịn nhiều thiếu sót Em mong nhận ý kiến đóng góp thầy giáo để viết hoàn thiện Em xin cảm ơn thầy giáo, PGS.TS Hồng Đình Tuấn hướng dẫn em hồn thành viết với lịng biết ơn sâu sắc Em xin trân thành cảm ơn! Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chun đề thực tập - CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 1.1 Khái niệm, chức vai trị thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn phận cấu thành thị trường tài chính, thị trường chứng khốn hiểu cách chung nhất, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn – hàng hóa dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán thực theo quy tắc ấn định trước Chức vai trò thị trường chứng khoán kinh tế quan trọng * Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển Thị trường chứng khoán tạo cạnh tranh có hiệu thị trường tài chính, điều buộc ngân hàng thương mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định thu hút vốn đầu tư nước ngồi * Thứ hai, thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho kinh tế * Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo * Thứ tư, hiệu quốc tế hóa thị trương chứng khốn Việc mở cửa thị trường chứng khốn làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, mở rộng hội kinh doanh công ty nước * Thứ năm, thị trường chứng khốn tạo hội cho Chính phủ huy động nguồn tài mà khơng tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính phủ Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chuyên đề thực tập - * Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá chứng khoán có xu hướng trước chu kỳ kinh doanh cho phép Chính phủ cơng ty đánh giá kế hoạch đầu tư việc phân bổ nguồn lực họ Ngồi tác động tích cực trên, thị trường chứng khốn có tác động tiêu cực Thị trường chứng khoán hoạt động sở thơng tin hồn hảo Song thị trường nổi, thông tin truyền tải tới nhà đầu tư không đầy đủ không giống Như giá chứng khốn khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành sở để phân phối cách có hiệu nguồn lực Bên cạnh cịn có tượng đầu cơ, tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại quyền lợi cổ đông, việc mua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng nhà đầu tư 1.2 Thành phần tham gia thị trường chứng khoán * Chủ thể phát hành: Là người cung cấp chứng khốn – hàng hóa thị trường chứng khoán Các chủ thể phát hành gồm: - Chính phủ quyền địa phương: phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu cơng trình, tín phiếu kho bạc - Các doanh nghiệp, công ty: phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty - Các tổ chức tài quỹ đầu tư, tổ chức tài trung gian: phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng quỹ,…phục vụ cho hoạt động huy động vốn * Nhà đầu tư: Là người có tiền, thực việc mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư chia làm loại: - Các nhà đầu tư cá nhân: Là cá nhân, hộ gia đình, người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia thị trường chứng khốn với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận cao mức độ rủi ro cao ngược lại - Các nhà đầu tư có tổ chức: Là định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khoán ngân hàng thương mại, quỹ tương hỗ, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hội khác Nguyễn Văn Tú Toán tài 48 Chuyên đề thực tập - * Chủ thể kinh doanh dịch vụ thị trường chứng khoán: Cung cấp dịch vụ thị trường chứng khoán để hưởng lợi nhuận - Cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ - Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khốn - Các cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm * Chủ thể quản lý - Ủy ban chứng khoán nhà nước: Thành lập theo nghị định số 75 CP ngày 28/11/1996 Chính phủ - Sở giao dịch chứng khốn: Vận hành thị trường chứng khốn thơng qua máy tổ chức hệ thống quy định, văn pháp luật giao dịch chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Là tổ chức tự quản cơng ty chứng khốn số thành viên khác hoạt động ngành chứng khốn, lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho thành viên nhà đầu tư thị trường 1.3 Chứng khoán 1.3.1 Khái niệm, phân loại * Khái niệm: Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khốn thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau: - Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ - Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn * Phân loại: Chứng khoán chia làm loại: - Cổ phiếu: Là loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành - Trái phiếu: Là loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành - Chứng quỹ đầu tư: Là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ - Chứng khốn phái sinh: Là công cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu trái phiếu Bản chất cơng cụ phịng vệ nhằm hạn chế rủi ro, đầu để tăng khả lợi nhuận Gồm: quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chun đề thực tập - 1.3.2 Đặc điểm * Tính khoản: khả chuyển đổi nhanh sang tiền mặt * Tính rủi ro: sai biệt thu nhập thực tế mức sinh lời kỳ vọng - Rủi ro hệ thống: rủi ro thị trường, lạm phát, lãi suất tỷ giá,… - Rủi ro phi hệ thống: rủi ro doanh nghiệp * Tính sinh lời: cổ tức lãi vốn 1.4 Thị trường chứng khoán việt nam Thực chủ trương xây dựng phát triển kinh tế thị trường, hình thành đồng loại thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa, từ năm đầu thập kỉ 1990, Chính phủ đạo tài chính, ngân hàng nhà nước nghiên cứu đề án xây dựng phát triển thị trường chứng khoán việt nam Trên sở đề án bộ, ngành, Chính phủ ban hành nghị định số 75/1998/NĐ-CP ngày 28 tháng 11 năm 1996 việc thành lập uỷ ban chứng khoán nhà nước (UBCKNN) giao cho ủy ban chứng khoán nhà nước chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc đời thị trường chứng khoán Trên giới viêc đời thị trường chứng khốn góp phần đẩy mạnh kinh tế đất nước, đóng góp lớn vào phát triển kinh tế quốc gia Cũng nằm xu hướng phát triển kinh tế đất nước, Việt Nam dũng cảm xây dựng cho thị trường chứng khốn cho Tuy nhiên thịu trường chứng khốn khơng giống trao đổi, bn bán hàng hố bình thường, mà cịn biểu phát triển hay thực trạng kinh tế đất nước Chính chịu tác động nhiều yếu tố như: quy luật hàng hoá, quy luật lưu thơng tiền tệ, quy luật cung cầu,… Đó “bàn tay vơ hình”, chi phối hoạt động hình thái kinh tế - yếu tố kinh tế, ngồi cịn có yếu tố trị, yếu tố tư tưởng tâm lý Việc đời thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá kiện bật năm 2000 thành tựu đạt tiến trình cải cách, đổi kinh tế nước ta Điều tiếp tục khẳng định đường phát triển kinh tế đất nước theo chế thị trường lãnh đạo Đảng Tổng quan quỹ đầu tư chứng khoán 2.1 Khái niệm quỹ đầu tư chứng khoán Sự xuất quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khốn yếu tố góp phần cho ổn định thị trường Tại Việt Nam ngành Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chuyên đề thực tập - quản lý quỹ đầu tư hình thành từ cuối năm 2003 đến bước ban đầu Cơ sở pháp lý cho hoạt động: công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư theo luật chứng khoán, định số 35/2007/QĐ-BTC ngày 15/05/2007 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ, định số 45/2007/QĐ- BTC ngày 05/06/2007 thành lập quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khốn loại tổ chức trung gian tài chính, nhận tiền từ nhà đầu tư sử dụng số tiền để mua tài sản tài cổ phiếu, trái phiếu Số tiền lãi từ trái phiếu cổ tức từ cổ phiếu mà quỹ nhận chia cho nhà đầu tư quỹ với số lợi vốn (hoặc lỗ vốn) thực việc quỹ bán chứng khoán nắm giữ Như mua cổ phần quỹ đầu tư, nhà đầu tư gián tiếp sở hữu tài sản tài mà quỹ đầu tư vào lợi ích hưởng tỉ lệ thuận với số cổ phần quỹ mà nhà đầu tư nắm giữ Trước hết nói cách đầu tư vào quỹ tài Nhà đầu tư không hưởng lợi trực tiếp từ cổ phiếu mua bán thị trường chứng khoán, mà họ chia sẻ hiệu trình mua bán chứng khoán tập trung quỹ Hoạt động không khác mua cổ phần công ty, khác công ty chuyên làm ăn thị trường chứng khoán Khái niệm: Quỹ đầu tư quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư chứng khốn tài sản đầu tư khác, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày định đầu tư Quỹ đầu tư có đặc tính cần lưu ý: Thời gian hoạt động hữu hạn, thông thường từ đến 10 năm Trước kết thúc hoạt động, đội ngũ điều hành quỹ có trách nhiệm chuyển tài sản thành tiền cho cổ đơng Đó cách làm bình thường quỹ đầu tư Như công ty tiếp nhận quỹ đầu tư, hay rộng toàn kinh tế cần nhận thức rõ ràng: nguồn vốn từ quỹ vào ra, đặc biệt với dịng vốn huy động từ nước ngồi 2.2 Các loại hình quỹ đầu tư chứng khốn 2.2.1 Căn vào nguồn vốn huy động Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng): Là quỹ huy động cách phát hành rộng rãi cơng chúng Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân phần lớn ác nhà đầu tư riêng lẻ, quỹ công chúng cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chuyên đề thực tập - phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro chi phí đầu tư thấp với hiệu cao tính chuyên nghiệp đầu tư mang lại Quỹ đầu tư cá nhân (quỹ thành viên): Quỹ huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, cá nhân hay định chế tài tập đồn kinh tế lớn, tính khoản quỹ thấp quỹ công chúng Các nhà đầu tư vào quỹ tư nhân thường với lượng vốn lớn, đổi lại họ tham gia vào việc kiểm soát đầu tư quỹ 2.2.2 Căn vào cấu trúc vận động vốn Quỹ đóng: Đây hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu, chứng đầu tư nhà đàu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ sau này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng đầu tư thơng qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy động quỹ cố định không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động Hình thức quỹ đóng áp dụng Việt Nam, quỹ đầu tư VF1 công ty VFM huy động vốn quản lý Quỹ mở: Khác với quỹ đóng, tổng vốn quỹ mở biến động theo ngày giao dịch tính chất đặc thù nhà đầu tư quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ, quỹ phải mua lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ chứng quỹ khơng niêm yết thị trường chứng khốn Do việc địi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở tồn nước có kinh tế thị trường chứng khốn phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada,…và chưa có mặt Việt Nam 2.2.3 Căn vào cấu tổ chức hoạt động quỹ Quỹ đầu tư dạng công ty: Trong mơ hình này, quỹ đầu tư pháp nhân, tức cơng ty hình thành theo quy định pháp luật nước Cơ quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ quản lý tồn hoạt động quỹ, lựa chọn công ty quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ có quyền thay đổi cơng ty quản lý quỹ Trong mơ hình cơng ty quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chun đề thực tập - đầu tư thực cơng việc quản trị khác Mơ hình chưa xuất Việt Nam theo quy định Ủy ban chứng khốn nhà nước, quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân Quỹ đầu tư dạng hợp đồng: Đây mơ hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty, mơ hình quỹ đầu tư khơng phải pháp nhân Công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực việc đầu tư theo mục tiêu đề điều lệ quỹ Bên cạnh đó, ngân hàng giám sát có vai trị bảo quản vốn tài sản quỹ, quan hệ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát thể hợp đồng giám sát quy định quyền lợi nghĩa vụ hai bên việc thực giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Nhà đấu tư người góp vốn vào quỹ (nhưng khơng phải cổ đơng mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty) ủy thác việc đầu tư cho cong ty quản lý quỹ để bảo đảm khả sinh lời cao từ khoản vốn góp họ 2.3 Cơng ty quản lý quỹ * Khái niệm: Theo nghị định số 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 chứng khoán thị trường chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Thực chất hoạt động công ty quản lý quỹ thực chức quản lý vốn tài sản thông qua việc đầu tư theo danh mục đầu tư hiệu nhằm gia tăng giá trị quỹ đàu tư * Cơng ty quản lý quỹ có chức hoạt động cung cấp sản phẩm sau: - Quản lý quỹ đầu tư: + Huy động quản lý vốn, tài sản + Tập trung đầu tư theo danh mục đầu tư + Quản lý đầu tư chuyên nghiệp - Tư vấn đầu tư tư vấn tài chính: + Thực việc tư vấn đầu tư tư vấn quản trị cho khách hàng + Hỗ trợ khách hàng tối ưu hóa khoản đầu tư thơng qua cơng cụ tài + Tối ưu hóa nguồn vốn cho nhà đầu tư - Nghiên cứu: Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 Chun đề thực tập 10 - + Thơng qua việc phân tích đánh giá thị trường, phân tích giá trị tài chính, giá trị đầu tư hỗ trợ cho hoạt động quản lý đầu tư tư vấn nêu Cơ chế giám sát quỹ, công ty quản lý quỹ quan chức + Cơ quan quản lý chủ quan công ty quản lý quỹ ủy ban chứng khoán nhà nước (UBCKNN), tài ngân hàng nhà nước việt nam giám sát tồn hoạt động cơng ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư ngân hàng giám sát mặt vĩ mô + Ngân hàng giám sát thự việc bảo quản, lưu kí tài sản quỹ đầu tư chứng khoán giám sát công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích người đầu tư + Công ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ việc đầu tư theo danh mục đầu tư nêu cáo bạch quỹ Ngồi thị trường chứng khốn Mỹ định nghĩa công ty quản lý quỹ đầu tư công ty chuyên trách thực việc quản lý quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty, phát hành cổ phần Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn đầu tư hay người quản lý đầu tư để định loại chứng khoán đưa vào danh mục đầu tư quỹ Người quản lý quỹ toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khoán phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ Công ty quản lý quỹ cấu trúc dạng: Quản lý quỹ đầu tư dạng đóng quỹ dạng mở Các quỹ đầu tư Những quỹ đầu tư xuất Việt Nam vào khoảng đầu năm 1990 Trong nửa đầu thập kỉ 90, có quỹ đầu tư tiến hành hoạt động Việt Nam với tổng lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD Những khó khăn việc tìm kiếm hội với tác động khủng hoảng tài chính-tiền tệ năm 1997 khiến quỹ nản lòng Thời điểm sau năm 1997 lại quỹ đầu tư Vietnam Enterprise Investment Fund (VIEL) công ty Dragon Capitalquanr lý Vietnam Frontier Fund (VFF) thuộc tập đoàn Finasa Bản thân VFF, với quy mô 50 triệu USD rốt khỏi Việt Nam sau 10 năm hoạt động, năm 2005 thị trường chứng khoán Việt Nam có dấu hiệu trăng trưởng tích cực, quỹ mở trở lại với quy mô khiêm tốn 15 triệu USD Trong năm 2006-2007, khoảng 20 quỹ đầu tư mở Ủy ban chứng khoán nhà nước cấp phép hoạt động cho 17 công ty quản lý quỹ Đến có nhiều loại quỹ đầu tư như: Nguyễn Văn Tú Tốn tài 48 ... giá cổ phiếu (Price Dynamics) Phân tích động thái giá cổ phiếu phân tích trình hình thành diễn biến giá cổ phiếu để nhằm xác định giá hợp lý cổ phiếu Nội dung phân tích động thái giá cổ phiếu. .. mục đầu tư cổ phiếu Như vậy, phân tích động thái giá cổ phiếu nhằm: định giá cổ phiếu, so sánh với đồ thị giá để phát cổ phiếu định giá sai, sử dụng thông tin phân tích để thực chiến lược đầu tư. .. theo chế thị trường lãnh đạo Đảng Tổng quan quỹ đầu tư chứng khoán 2.1 Khái niệm quỹ đầu tư chứng khoán Sự xuất quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán yếu tố góp phần cho ổn định thị trường