Khủng hoảng tài chính đông nam á 1997

ĐỀ TÀI 7: Khủng hoảng tài Đông Nam Á 1997 BÁO CÁO MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Khủng hoảng tài Đông Nam Á 1997 Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Lời nói đầu . 02 I. Nguyên nhân 03 1. Mất cân đối vĩ mô . 03 2. Dòng vốn nước chảy vào . 05 3. Thị trường tài sản bong bóng . 08 4. Rút vốn ạt 08 5. Tấn công nhà đầu lớn 09 II. Diễn biến . 10 1. Thái Lan 10 2. Philippines 11 3. Malaysia 11 4. Indonesia 11 III. Hậu . 12 IV. Các biện pháp khôi phục kinh tế sau khủng hoảng . 12 1. Đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô 13 2. Cải cách khu vực tài . 13 3. Cải tổ cách thức quản lý khu vực xí nghiệp 13 4. Cải cách thị trường 13 V. Một số học cần lưu ý cho Việt Nam: 13  Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Lời nói đầu Kính thưa Cô! Các bạn sinh viên thân mến! Chúng tôi, nhóm sinh viên phụ trách đề tài số 7: “Khủng hoàng tài Đông Nam Á”, với kiến thức Thầy, Cô truyền đạt lớp, cố gắng để hoàn thành đề tài này. Dẫu biết đề khó, liên quan đến nhiều vấn đề như: Thương mại Quốc tế, Chính sách tiền tệ Kinh tế vĩ mô… cố gắng trình bày ngắn gọn, có dẫn chứng, chứng minh… Ngoài số nội dung tổng hợp trích dẫn từ giáo trình, ý kiến số chuyên gia kinh kế đăng tải Internet đưa số nhân định riêng chúng tôi. Nội dung trình bày gồm có phân tích nguyên nhân dấu hiệu dẫn đến khủng hoảng tiền tệ đưa mô hình khủng hoảng. Diễn biến khủng hoảng ảnh hưởng đến Kinh tế - Chính trị - Xã Hội sao. Và Việt Nam rút kinh nghiệm quý báu từ khủng hoảng đó. Cô Các bạn kính mến! Vì thời gian có hạn với kiến thức hạn chế chúng tôi, mong Cô bạn đóng góp ý kiến, ghi nhận đóng góp ý kiến. Chân thành cám ơn Cô Các bạn!  Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Khủng hoảng tiền tệ Đông Nam Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Châu Á". Cuộc khủng hoảng gọi Khủng hoảng tiền tệ Đông Á. Indonesia, Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng này. Malaysia, Philippines bị ảnh hưởng sụt giá bất thình lình. Ngoài ảnh hưởng đến quốc gia khác Hàn Quốc, HongKong. I. Nguyên nhân 1. Mất cân đối vĩ mô Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Đông Á bắt đầu chững lại. Tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất nước Đông Á mức 19-21% năm 1994-1995 giảm xuống 4% năm 1996. Nguyên nhân làm chững lại xuất bao gồm: (i) tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm; (ii) đồng yên giá; (iii) tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng nước Đông Á lên giá; (iv) lượng cầu giá mặt hàng xuất khẩu, đặc biệt điện tử, suy giảm. Bảng 1: Tăng trưởng xuất Đông Á (%) Quốc Gia Thái Lan Hàn Quốc Malaysia Indonesia Philippines Hồng Kông Singapore Đài Loan Trung Quốc 1994 19 14 20 17 11 24 25 1995 20 23 21 12 24 13 18 17 19 1996 -1 14 1997 21 -1 21 Nguồn: NHTG, “East Asia – The Road to Recoverty”, 1998 Dấu hiệu rõ Thái Lan. Việc đồng baht gắn cố định với đồng đô la Mỹ làm cho tỷ giá hối đoái thực lên giá (khi đồng đô la lên giá liên tục so với đồng yên). Thâm hụt tài khoản vãng lai Thái Lan vào năm 1996 lên tới 8% GDP, số bốn nước lại khoảng 3,4-4,8%. Mực thâm hụt tiếp tục tài trợ dòng vốn vay ngắn hạn nước chảy vào (theo NHTG 1998). Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Bảng 2: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) Quốc Gia 1994 -0,96 -5,59 -6,07 -1,58 -4,60 Hàn Quốc Thái Lan Malaysia Indonesia Philippines 1995 -1,74 -8,05 -9,73 -3,18 -2,67 1996 -4,42 -8,05 -4,42 -3,37 -4,77 Nguồn: NHTG, “Chỉ số phát triển giới 2002”. Bảng 3: Tăng trưởng GDP thực (%/năm) Nguồn: NHTG, “World Development Indicators”, 2002 Để bảo vệ tỷ giá cố định trước sức ép tăng giá, ngân hàng trung ương Thái Lan phải bảo vệ tỷ giá cách thực sách tiền tệ sau đây: B E1 E0 S S A S’ C D’ E0 E2 D D Q1 Q2 Q3 Hình D Q1 Q2 Q3 Hình Trong chế tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá CP quy định. Khi tỷ giá quy định E1 cao tỷ giá cân E0 CP mua ngoại tệ vào đề E1 trở thành điểm cân mới. (Hình 1) Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Ngược lại, tỷ giá quy định E2 thấp tỷ giá cân trường E0 CP phải bán ngoại tệ để giữ tỷ giá E2 (Hình 2) Đi liền với khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng. Lãi suất cao thời gian phủ bảo vệ tỷ giá buộc tổ chức tài đối tượng vay vốn lâm vào tình khó khăn. Hàng loạt công ty tài Thái Lan phá sản trước phá giá đồng baht. Và đồng baht bị phá giá, trách nhiệm nợ phải trả tính đồng nội tệ khoản nợ nước tăng vọt, kéo theo phá sản nhiều doanh nghiệp tổ chức tài Hình 3: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thức (nội tệ/USD) Nguồn: NHTG, “World Development Indicators”, 2002 2. Dòng vốn nước chảy vào Những yếu tố dẫn đến khủng hoảng Đông Nam Á không bó hẹp phạm vi nội địa mà từ bên ngoài. Từ năm 1990 đến 1997, lượng vốn tư nhân chảy vào nước phát triển tăng lần từ 42 tỷ USD lên 256 tỷ USD. Đông Á nơi thu hút lượng lớn dòng vốn này, chiếm tới 60% nửa đầu thập niên 90 (theo NHTG 1998). Tỷ suất sinh lợi thấp kinh tế phát triển thần kỳ tăng trưởng Đông Nam Á động lực thúc đẩy dòng vốn dịch chuyển từ Nhật Bản, Hoa Kỳ EU tới kinh tế Đông Nam Á. Chênh lệch lãi suất kinh tế Đông Nam Á trung tâm tiền tệ quốc tế mức dương. Dòng vốn tư nhân thúc đẩy vào thập niên 90 với sách tiền tệ mở rộng Hoa Kỳ, nới lỏng Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 kiểm soát tài châu Âu tình trạng bong bóng đồng yên Nhật Bản. Thêm vào đó, số phủ nước Đông Nam Á tự hóa tài khoản vốn theo hướng khuyến khích dòng vốn nước ngắn hạn. Cụ thể, sách Thái Lan hạn chế đầu tư nước dài hạn dạng FDI hay đầu tư chứng khoán, cho phép ngân hàng vay ngắn hạn nước ngoài. Tỷ giá hối đoái cố định mà nhiều phủ Đông Nam Á trì yếu tố khuyến khích dòng vốn nước rủi ro tỷ giá loại bỏ. Lãi suất nước thấp lãi suất nội địa tỷ giá cố định rõ ràng khuyến khích cho tổ chức kinh doanh tài nội địa vay vốn nước ngoài. Bảng 4: Vốn tư nhân nước chảy vào nước Đông Á (Hàn Quốc,Thái Lan, Malaysia,Indonesia Philippines), 1991-1996 Đvt: Tỷ USD Nguồn: NHTG, “World Economic Outlook”, 5/1998 3/2000 Hình 4: Vốn tư nhân nước chảy vào nước Đông Á, 1990-96 Nguồn: Tính toán từ NHTG – World Development Indicators 2002 Tâm lý ỷ lại xuất dòng vốn nước ngoài. Các nhà đầu tư nước cho tổ chức tài nước vay ngầm giả định khoản cho vay phủ nước sở bảo lãnh nhìn thấy quan hệ gần gũi phủ với ngân hàng nội địa. Khi kinh tế tăng trưởng khá, lượng vốn nước chảy vào nhiều không nghĩ lại không đảo nợ hay vay Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 khoản vay trước đến kỳ đáo hạn. Dòng vốn chảy vào tạo nên bùng nổ tín dụng khu vực. Trong thập niên 1990, tín dụng ngân hàng cấp cho khu vực tư nhân tăng lên nhanh chóng. Tới cuối năm 1996, tổng giá trị nợ tài khu vực tư nhân GDP lên tới 140% Hàn Quốc Thái Lan (bảng 5). Mức cung tiền M2 Hàn Quốc, Thái Lan, Philippines, Malaysia Indonesia tăng gần 20%/năm năm 1996 1997. Bảng 5: Nợ tài khu vực tư nhân so với GDP (%) Nguồn: Radelet Sachs (1998). Một điểm đáng lưu ý hàng loạt khoản vay nước ngắn hạn đầu tư dài hạn. Thái Lan vay nước chủ yếu thông qua ngân hàng công ty tài chính. Trong trường hợp Indonesia, doanh nghiệp vay nước trực tiếp thị trường vốn “hải ngoại”(NHTG 1998). Bảng trình bày tình hình nợ ngắn hạn nước so với dự trữ ngoại tệ nước Đông Nam Á vào thời điểm trước xảy khủng hoảng. Chỉ có hai nước Malaysia Philippines số năm nước chịu khủng hoảng có dự trữ ngoại tệ cao nợ ngắn hạn. Nợ ngắn hạn nước cao dự trữ ngoại tệ có nghĩa thời gian ngắn kinh tế khả chi trả. Bảng 6: Nợ ngắn hạn vào quý II năm 1997 Nguồn: ADB, “Asian Development Outlook”, 1999 Một tỷ trọng lớn vốn cho vay ngân hàng tổ chức tài phi ngân hàng tập trung vào khu vực bất động sản. Ở Indonesia, khoản cho vay khu vực bất động sản tăng 37%/năm giai đoạn 199295 (trong tổng tín dụng ngân hàng tăng 22%/năm). Ở Thái Lan, khoản cho vay bất động sản công ty tài tăng 41%/năm giai đoạn 1990-95 (trong tổng tín dụng tăng 33%/năm). Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Hình 5: Tỷ lệ % giá trị cho vay bất động sản công nghiệp chế biến công ty tài Thái Lan tổng dư nợ (%) Nguồn: Marcus Miller Pongsak Luangaram (1998). 3. Thị trường tài sản bong bóng Thông qua bảo lãnh ngầm Chính phủ, ngân hàng vay vốn nước sau tiến hành cho nhà đầu tư nước vay lại với lãi suất cao, mức lãi suất tỏ hấp dẫn tượng bong bóng thị trường tài sản lợi nhuận cao dư án đầu tư bất động sản. Các nhà đầu tư kỳ vọng thị trường tài sản tăng cao nũa thời gian tới. Nhưng đầu tư vào tài sản ạt làm cung vượt cầu, kéo theo giá trị tài sản bắt đầu giảm xuống nhà đầu tư bắt đầu bị lỗ, khả chi trả cho ngân hàng. Đến lượt Ngân hàng khả chi trả nợ vay nước ngoài, có nhiều khoản vay ngắn hạn ngoại tệ khiến ngân hàng phải tranh mua ngoại tệ để trả nợ. Các phủ ĐNÁ không phản ứng kịp thời với thay đổi thị trường tiền tệ cộng với sách lỏng lẻo làm cho nhà đầu tư bán tháo tài sản để chuyển sang đồng dollar, nhà đầu tư nước rút khỏi thị trường ĐNÁ để đầu tư vào thị trường khác hấp dẫn khủng hoảng bắt đầu diễn 4. Rút vốn ạt Radelet Sachs (1998) đưa ý tưởng trục trặc Đông Nam Á nảy sinh nhà đầu tư niềm tin khủng hoảng xảy khủng hoảng tính khoản. “Sự thất bại phối hợp” làm cho nhà đầu tư đồng loạt rút vốn. Một ngân hàng hoạt động tốt bị người gửi tiền đến rút tiền ạt lâm vào tình trạng khó khăn. Mặc dù, giá trị tài sản có lớn giá trị tài sản nợ (tức xét tiêu chuẩn tài ngân hàng đứng vững), thời điểm bị rút tiền đồng loạt khả trả tiền cho tất muốn rút tiền. Như vậy, ngân hàng rơi vào tình trạng không khả toán (hay tính khoản). Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 Đông Nam Á rơi vào tình trạng nhà đầu tư không tin dự trữ ngoại tệ đủ để trả nợ ngắn hạn. Cả nhà đầu tự nước lẫn nước muốn chuyển vốn ra. Ngân hàng đòi lại vốn cho vay, từ chối đảo nợ ngưng cho vay mới; nhà đầu tư chứng khoán bán chứng khoán, đổi ngoại tệ chuyển ngoài. Riêng năm 1997, 20 tỷ USD ròng đưa khỏi nước Đông Á chịu khủng hoảng, trong năm 1996 nhận gần 66 tỷ USD Nhật Bản, thị trường xuất lớn nước châu Á bị trì trệ từ đầu thập niên 1990. Nhân dân tệ định giá thấp so với Dollar Mỹ từ năm 1994 nhiều nhân tố khác làm cho hàng xuất Trung Quốc rẻ so với hàng xuất loại Đông Nam Á. Trong đó, kinh tế Mỹ khôi phục lại sau tình trạng suy thoái đầu năm 1990, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ lãnh đạo Alan Greenspan bắt đầu nâng lãi suất Mỹ lên để ngăn chặn lạm phát. Việc làm cho Mỹ trở thành thị trường hấp dẫn đầu tư so với nước Đông Nam Á, hấp dẫn luồng vốn đầu tư ngắn hạn thông qua lãi suất ngắn hạn cao làm tăng giá đồng Đô La Mỹ. Và đồng tiền nước Đông Nam Á neo vào Dollar Mỹ, nên xuất nước trở nên cạnh tranh. Từ mùa Xuân năm 1996, tăng trưởng xuất Đông Nam Á giảm xuống cách nhanh chóng, làm suy yếu tài khoản vãng lai họ. Bảng 7: Vốn tư nhân nước nước Đông Á (Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines), 1991-1996 Đvt: Tỷ USD Nguồn: NHTG, “World Economic Outlook”, 3/2000. 5. Tấn công nhà đầu lớn Các nhà đầu tư lớn rút vốn gây tác động lớn đến kinh tế mà họ đầu tư. Tương tự vậy, họ đầu đánh cược vào tình hình tài kinh tế. Theo lời buộc tội Thủ tướng Malaysia Mahatir, khủng hoảng 1997/98 hành động nhà đầu lớn, quỹ đầu tư chứng khoán chênh lệch giá (mà nhân vật nêu tên George Soros). Thực tế nhiều khủng hoảng tiền tệ trước cho thấy tỷ giá kỳ hạn định dựa tỷ giá cố định nhà đầu kiềm lời cách bán khống đồng nội Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 10 tệ (hay mua ngoại tệ theo hợp đồng kỳ hạn, tương lai) rút ngoại tệ đồng nội tệ sụt giá. Chúng ta tóm tắt khủng hoảng Đông Nam Á sơ đồ sau: II. Diễn biến 6. Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm 9%. Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế không giữ lâu. Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh. Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm đi. Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn. Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng 7. Baht giá gần 50%. Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ. Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997. Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD. Finance One, công ty tài lớn Thái Lan bị phá sản. Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 11 cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan. Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar. 7. Philippines Sau khủng hoảng bùng phát Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24%. Đồng peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng. Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada. Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khoán Philippines giảm xuống khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997. Nó kéo theo việc đồng peso thêm giá. Giá trị đồng peso phục hồi từ Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống. 8. Malaysia Ngay sau Thái Lan thả đồng Baht (ngày tháng năm 1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh. Ringgit giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống 4,20 Ringgit/Dollar. Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước ngoài. Những người tham gia thị trường tiền trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính sử giảm giá đồng Ringgit tương lai. Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy nước ngoài. Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 1997. 9. Indonesia Tháng 7, Thái Lan thả đồng Baht, quan hữu trách tiền tệ Indonesia nới rộng biên độ dao động tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar Mỹ từ 8% lên 12%. Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu công đến ngày 14 chế độ tỷ giá hối đoái thả có quản lý thay chế độ thả hoàn toàn. Đồng Rupiah liên tục giá. IMF thu xếp gói viện trợ tài khẩn cấp cho Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, Rupiah tiếp tục giá đồng Rupiah bị bán ạt lượng cầu Dollar Mỹ Indonesia tăng vọt. Tháng 9, giá Rupiah lẫn số thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp lịch sử. Rupiah giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản công ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước công ty tăng lên. Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua Dollar Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 12 vào (có nghĩa bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỷ lệ lạm phát tăng vọt. Lạm phát tăng tốc với sách tài khắc khổ theo yêu cầu IMF khiến phủ phải bỏ trợ giá lương thực xăng khiến giá hai mặt hàng tăng lên. Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng bùng phát. Riêng Jakarta có tới 500 người bị chết bạo động. Khủng hoảng kinh tế khủng hoảng xã hội dẫn tới khủng hoảng trị. Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống. Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái Rupiah Dollar vào khoảng 2.000 : 1. Nhưng thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá giảm xuống mức 18.000 : 1. Do thay đổi tỷ giá hối đoái nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar Mỹ Indonesia giảm đi. III. Hậu Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản số nước châu Á. Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống ngưỡng nghèo năm 1997-1998. Những nước bị ảnh hưởng nặng nề Indonesia Thái Lan. Khủng hoảng kinh tế dẫn tới ổn định trị với Suharto Indonesia Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan. Tâm lý chống phương Tây gia tăng với phê phán gay gắt nhằm vào George Soros Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Các phòng trào Hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonesia quyền trung ương nước suy yếu. Một ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng, GDP GNP bình quân đầu người tính Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm đi. Nội tệ giá nguyên nhân trực tiếp tượng này. Cuốn CIA World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu người Thái Lan giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD vào năm 2005, Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD. IV. Các biện pháp khôi phục kinh tế sau khủng hoảng Để khôi phục kinh tế ngăn ngừa khủng hoảng tái diễn, kinh tế Đông Nam Á bị ảnh hưởng nặng tiến hành cải cách cấu mạnh mẽ, gồm: cải tổ cách thức quản lý khu vực doanh nghiệp, cải cách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô, đổi phương thức tăng trưởng kinh tế. Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 13 10. Đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô Thái Lan Indonesia thực thi chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt chế ổn định giá cả. Cụ thể, nước từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái neo hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát. Đồng thời, nước nỗ lực gia tăng lượng trự ngoại hối nhà nước mình. Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng khủng hoảng tăng lượng dự trữ ngoại hối lên bốn lần, đạt 378 tỷ USD. 11. Cải cách khu vực tài Các nước Đông Nam Á thực thi biện pháp, sách sau để cải cách khu vực tài chính: (1) Xóa giảm nợ xấu, tái vốn hóa thể chế tài chính; (2) Đóng cửa thể chế tài đổ vỡ, (3) Tăng cường giám sát áp dụng tiêu chuẩn quản trị, kế toán tổ chức tín dụng tài khác; (4) Đẩy mạnh chuyên môn hóa thể chế tài chính; (5) Tăng cường giám sát điều tiết tổ chức tín dụng đồng thời với nâng cao kỷ luật thị trường. Các ngân hàng Malaysia thay đổi tập quán cho vay mình. Giờ đây, họ cho xí nghiệp nhỏ vừa vay nhiều hơn. 12. Cải tổ cách thức quản lý khu vực xí nghiệp Thái Lan Indonesia hoàn thiện thủ tục phá sản, nỗ lực tái cấu nợ xí nghiệp, củng cố quy định tiêu chuẩn cáo bạch, bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ nâng cao quyền lực trách nhiệm ban giám đốc, áp dụng tiêu chuẩn kế toán kiểm toán theo thông lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự có doanh nghiệp tạo thuận lợi cho hoạt động mua lại sáp nhập kể với doanh nghiệp nước với doanh nghiệp nước ngoài. 13. Cải cách thị trường Các nước Đông Nam Á phát triển thị trường trái phiếu định danh nội tệ mình. Đồng thời, cải cách thị trường lao động cho phép xí nghiệp tuyển dụng sa thải lao động dễ dàng hơn, giúp xí nghiệp nước Đông Nam Á trở nên linh hoạt hơn. V. Một số học cần lưu ý cho Việt Nam: Thực chất khủng hoảng tiền tệ Châu Á khủng hoảng nợ nước ngoài, đặc biệt vốn vay tư nhân ngắn hạn, dẫn tới cầu USD tăng cao, vượt cung đồng nội tệ giá nhanh chónh dẫn đến khả trả nợ. Vì vậy, học Việt Nam phải có chiến lược, qui hoạch biện pháp để quản lý sử dụng vốn vay nước (ODA, vốn vay ngắn hạn dài hạn) cách hiệu nhất, đảm bảo hoàn trả vốn vay thời hạn. Việt Nam cần có khung luật pháp nghiêm minh hệ thống quản lý Nhà nước chặt chẽ nhằm kiểm soát khoản vay nước ngày gia tăng. Chính sách vay vốn nước cần khuyến khích hướng vào vay vốn dài hạn, hạn chế quản lý Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 14 chặt chẽ vốn ngắn hạn; cần phải thận trọng vớI luồng chu chuyển vốn ngắn hạn ạt.  Trong chiến lược phát triển kinh tế điều hành vĩ mô, cần trì cân tương đối mục tiêu kinh tế vĩ mô như: lạm phát, tăng ttrưởng , tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mạI cán cân toán. Các sách kinh tế vĩ mô cần điều hành cách linh hoạt, đồng phói hợp chặt chẽ bổ sung cho nhau.  Lựa chọn cách tập trung phù hợp vớI mục tiêu ưu tiên trình phát triển( lựa chọn vùng, ngành, sản phẩm, thị trường, qui mô dự án nhịp độ tăng trưởng). Nhà nước phải có định hướng đầu tư toàn xã hội theo cấu hợp lý.  Tiếp tục đổi mở cửa kinh tế, xây dựng kinh tế thị trường đạI, quốc tế hoá kinh tế phát huy cao độ nội lực để tăng trưởng nhanh phá triển bền vững, đối phó tốt với “cú sốc” từ bên ngoài.  Sự thâm hụt cán cân vãng lai vấn đề cần quan tâm thường xuyên có biện pháp điều chỉnh thích hợp.Kinh nghiệm nước: Malaysia, Indonesia cho thấy, tỷ lệ thâm hụt cán cân vãng lai so với GDP thấp Thái Lan; có dự trữ ngoại tệ tương đối lớn, song không ngăn cản phản ứng dây chuyề khủng hoảng tài Thái Lan  Sự phát triển kinh tế thị trường phải liền với xây dựng hệ thống ngân hang đủ mạnh, có kinh nghiệm việc điều chỉnh sách tiền tệ knih tế thị trường.  Trong nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hòa nhập với thị trường tài quốc tế, việc mở rộng thị trường vốn nước điều cần thiết. Song, việc mở rộng cánh cửa thị trường vốn nghĩa hoàn toàn buông lỏng. Mỗi quốc gia phải trì tỷ lệ hợp lí:   Quan hệ tỷ lệ vốn nước vốn vay nước ngoài. Quan hệ tỷ lệ vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn gọi vốn từ nước ngoài. Nếu tỷ lệ vốn ngắn hạn lớn không ổn định mong manh vấn đề có tác động nhạy cảm thị trường tiền tệ nước có diễn biến xấu. Sự rút vốn đồng loạt ạt yếu tố gây rối loạn thị trường vốn nước. Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 15  Quan hệ thời hạn vay đối tượng đầu tư. Nếu thời hạn vay ngắn, lại dược đầu tư vào bất động sản, thị trường bất động sản bế tắc khả trả nợ khó nợ hạn lớn, gấy ổn định hệ thống tài chính.  Tài liệu tham khảo Fulbright Economics Teaching Program - Nguyễn Xuân Thành Giáo trình Tài Quốc tế - PGS. TS. Nguyễn Văn Tiến Giáo trình Kinh tế học vĩ mô - Nguyễn Thái Thảo Vy Giáo trình Tài – Tiền tệ - PGS. TS. Vũ Đình Thành TS. Vũ Thị Minh Hằng Và số tư liệu Internet Khủng hoảng tài Đông Nam Á - 2007 16 [...]... Á đã thực thi các biện pháp, chính sách sau để cải cách khu vực tài chính: (1) Xóa và giảm nợ xấu, tái vốn hóa các thể chế tài chính; (2) Đóng cửa các thể chế tài chính đổ vỡ, (3) Tăng cường giám sát và áp dụng các tiêu chuẩn quản trị, kế toán mới đối với các tổ chức tín dụng và tài chính khác; (4) Đẩy mạnh chuyên môn hóa các thể chế tài chính; (5) Tăng cường giám sát và điều tiết các tổ chức tín dụng... bảng cân đối tài sản của các công ty Indonesia, đặc biệt là làm cho món nợ ngân hàng nước ngoài của các công ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua Dollar Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 12 vào (có nghĩa là bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm mất giá và tỷ lệ lạm phát tăng vọt Lạm phát tăng tốc cùng với chính sách tài chính khắc khổ theo yêu cầu của IMF khiến chính phủ phải... diễn, các nền kinh tế Đông Nam Á bị ảnh hưởng nặng đều tiến hành các cải cách cơ cấu mạnh mẽ, gồm: cải tổ cách thức quản lý trong khu vực doanh nghiệp, cải cách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi mới phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô, và đổi mới cả phương thức tăng trưởng kinh tế Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 13 10 Đổi mới phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô Thái Lan và Indonesia đã... cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD Finance One, công ty tài chính lớn nhất của Thái Lan bị phá sản Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 11 sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar 7 Philippines Sau khi khủng hoảng. .. quản lý Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 14 chặt chẽ vốn ngắn hạn; cần phải thận trọng vớI những luồng chu chuyển vốn ngắn hạn ồ ạt  Trong chiến lược phát triển kinh tế cũng như điều hành vĩ mô, cần duy trì một thế cân bằng tương đối giữa các mục tiêu kinh tế vĩ mô như: lạm phát, tăng ttrưởng , tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mạI và cán cân thanh toán Các chính sách kinh... tỷ giá hối đoái linh hoạt và cơ chế ổn định giá cả Cụ thể, các nước từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái neo và hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát Đồng thời, các nước nỗ lực gia tăng lượng dữ trự ngoại hối nhà nước của mình Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng nhất của khủng hoảng đã tăng lượng dự trữ ngoại hối của mình lên bốn lần, đạt 378 tỷ USD 11 Cải cách khu vực tài chính Các nước Đông Nam Á đã... lớn, gấy mất ổn định trong hệ thống tài chính  Tài liệu tham khảo Fulbright Economics Teaching Program - Nguyễn Xuân Thành Giáo trình Tài chính Quốc tế - PGS TS Nguyễn Văn Tiến Giáo trình Kinh tế học vĩ mô - Nguyễn Thái Thảo Vy Giáo trình Tài chính – Tiền tệ - PGS TS Vũ Đình Thành TS Vũ Thị Minh Hằng Và một số tư liệu trên Internet Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 16 ... giá lương thực và xăng đã khiến giá hai mặt hàng này tăng lên Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng đã bùng phát Riêng ở Jakarta đã có tới 500 người bị chết do bạo động Khủng hoảng kinh tế và khủng hoảng xã hội đã dẫn tới khủng hoảng chính trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái giữa Rupiah và Dollar vào khoảng 2.000 : 1 Nhưng trong thời kỳ khủng. .. của ban giám đốc, áp dụng các tiêu chuẩn kế toán và kiểm toán theo thông lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự có của doanh nghiệp và tạo thuận lợi cho các hoạt động mua lại và sáp nhập kể cả với doanh nghiệp trong nước cũng như với doanh nghiệp nước ngoài 13 Cải cách các thị trường Các nước Đông Nam Á đã và đang phát triển thị trường trái phiếu định danh bằng nội tệ của mình Đồng thời, cải cách thị trường... tệ sụt giá Chúng ta có thể tóm tắt cuộc khủng hoảng Đông Nam Á bằng sơ đồ sau: II Diễn biến 6 Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm là 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF đã cảnh báo nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng quá nóng và bong bóng kinh tế có thể không giữ được lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt . Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 1 ĐỀ TÀI 7: Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997 BÁO CÁO MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á 1997 . thành cám ơn Cô và Các bạn!  Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 4 Khủng hoảng tiền tệ Đông Nam Á là cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu từ tháng 7 năm 1997. Khủng hoảng tài chính Đông Nam Á - 2007 3 Lời nói đầu Kính thưa Cô! Các bạn sinh viên thân mến! Chúng tôi, nhóm sinh viên phụ trách đề tài số 7: Khủng hoàng tài chính Đông Nam Á ,