Lý thuyết chung về nghiệp vụ thị trường mở

Đề tài ; Lý thuyết chung về nghiệp vụ thị trường mở

PhÇn 1: lý thut chung vỊ thÞ tr−êng më 1. Kh¸i niƯm chung vỊ nghiƯp vơ thÞ tr−êng më Sau cc suy tho¸I kinh tÕ n¨m 1920-1921, cơc dù tr÷ liªn bang MÜ- NHTW (viÕt t¾t lµ FED) thiÕu vèn nghiªm träng, ngn thu nhËp tr−íc ®ã cđa FED chđ u thu tõ nghiƯp vơ chiÕt khÊu, nh−ng do hËu qu¶ cđa cc khđng ho¶ng kinh tÕ ®· lµm l−ỵng tiỊn vay chiÕt khÊu gi¶m sót, dÉn tíi gi¶m ngn thu. FED bÝ tiỊn ®µnh bu«n b¸n chøng kho¸n kiÕm l·i ®Ĩ tiÕp tơc ho¹t ®éng cđa m×nh. Trong khi thùc hiƯn mua chøng kho¸n, bçng nhiªn c¸c nhµ ®iỊu hµnh thÞ tr−êng tiỊn tƯ ph¸t hiƯn thÊy dù tr÷ trong c¸c ng©n hµng t¨ng lªn cßn c¸c kho¶n cho vay vµ tiỊn gưi t¨ng lªn gÊp béi. KÕt qu¶ nµy ®−ỵc FED rót ra mét bµi häc bỉ Ých tõ thùc tÕ v« t×nh lµ viƯc mua b¸n chøng kho¸n sinh l·i cã thĨ lµm thay ®ỉi c¬ sè tiỊn tƯ nh¹y bÐn nhÊt. Tht ng÷ “thÞ tr−êng më” lÇn ®Çu tiªn xt hiƯn ë Mü vµo nh÷ng n¨m 20 cđa thÕ kû XX khi nghiƯp vơ nµy b¾t ®Çu ®−ỵc thi hµnh. C¸c nghiƯp vơ cđa ng©n hµng trung −¬ng Mü vỊ thÞ tr−êng më so víi c¸c c«ng cơ kh¸c cã ph¹m vi réng nhÊt v× n−íc nµy cã thÞ tr−êng giÊy tê cã gi¸ lín nhÊt . ë Anh nghiƯp vơ TTM ®ãng vai trß quan träng tõ nh÷ng n¨m 30. Ng©n hµng Raykh §øc b¾t ®Çu thi hµnh chÝnh s¸ch tiỊn tƯ tõ n¨m 1933. NghiƯp vơ thÞ tr−êng më (NVTTM) lµ g× ? MỈc dï kh¸i niƯm TTM ®· ®−ỵc chóng ta tiÕp cËn tõ thêi kú ®ỉi míi ho¹t ®éng ng©n hµng cho ®Õn nay, song ®Ĩ tr¶ l−ßi c©u hái nµy vÉn kh«ng Ýt ng−êi m¬ hå. §Ĩ tr¶ lêi c©u hái trªn h·y tiÕp cËn víi mét sè quan ®iĨm vĨ NVTTM nh− sau: Theo quan ®iĨm cđa n−íc Anh: “NVTTM lµ viƯc NHTW mua b¸n tr¸i phiÕu dµi h¹n cđa ChÝnh phđ trªn thÞ tr−êng tr¸i phiÕu cã b¶o ®¶m ®Ĩ lµm t¨ng hc gi¶m møc cho vay cđa ng©n hµng. Khi mua trªn thÞ tr−êng më, NHTW THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN sÏ thanh to¸n cho c¸c c¸ nh©n vµ tỉ chøc ®· b¸n tr¸i phiÕu cho nã. NVTTM vỊ chøng kho¸n ng¾n h¹n còng ®−ỵc thùc hiƯn trªn thÞ tr−êng tÝn phiÕu. N¬i mµ NHTW b¸n vµ mua tr¸i phiÕu chÝnh phđ vµ kú phiÕu th−¬ng m¹i ®Ĩ t¸c ®éng ®Õn l·i st vµ duy tr× sù ỉn ®Þnh cđa thÞ tr−êng”. Theo quan ®iĨm cđa Mü: “ NVTTM lµ viƯc mua vµ b¸n c¸c lo¹i chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng tµi chÝnh ®−ỵc thùc hiƯn bëi FED “ Theo tµi liƯu ë tr−êng ®¹i häc VICTORIA NEWREALAND: “ Mét NVTTM x¶y ra khi NHTW thay ®ỉi c¬ sè tiỊn tƯ b»ng viƯc mua hc b¸n chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng më” Theo c¸c quan ®iĨm trªn th× TTM lµ thÞ tr−êng giao dÞch c¸c lo¹i chøng kho¸n ng¾n h¹n vµ dµi h¹n. T vµo mçi n−íc mµ c¸c lo¹i chøng kho¸n ®−ỵc giao dÞch lµ kh¸c nhau vỊ lo¹i h×nh vµ thêi h¹n ®ång thêi viƯc qut ®Þnh chđ thĨ tham gia réng h¬n gåm c¸c tỉ chøc tÝn dơng, tỉ chøc phi tÝn dơng, doanh nghiƯp vµ c¶ c¸ nh©n… Cßn ë c¸c n−íc NVTTM cßn ch−a ph¸t triĨn th× míi chØ cã c¸c NVTTM vµ c¸c tỉ chøc tÝn dơng kh¸c tham gia ( vÝ dơ ë ViƯt Nam). T thc vµo ®iỊu kiƯn hiƯn t¹i cđa mçi n−íc mµ chÝnh phđ sÏ quy ®Þnh kh¸c nhau vỊ hµng ho¸, chđ thĨ tham gia, quy chÕ ho¹t ®éng cđa TTM. ChÝnh sù kh¸c nhau nµy sÏ qut ®Þnh kh¸i niƯm NVTTM ë mçi n−íc. VÝ dơ: §èi víi ®iỊu kiƯn hiƯn t¹i cđa ViƯt Nam §Ĩ ®¸p øng yªu cÇu ®ỉi míi trong ®iỊu hµnh CSTT, TTM ë ViƯt Nam ®· chÝnh thøc ®i vµo ho¹t ®éng tõ ngµy 12/07/2000, ®¸nh dÊu mét b−íc ph¸t triĨn quan träng trong ®iỊu hµnh CSTT cđa NHTW theo ph−¬ng ph¸p gi¸n tiÕp phï hỵp víi th«ng lƯ qc tÕ vµ xu thÕ ph¸t triĨn nỊn kinh tÕ ®Êt n−íc. Do vËy ®©y lµ c«ng cơ rÊt míi c¶ vỊ kh¸i niƯm vµ néi dung ho¹t ®éng. Trong ®iỊu kiƯn cđa ViƯt Nam , NVTTM ®−ỵc hiĨu nh− sau: THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN “NVTTM lµ nghiƯp vơ NHTW thùc hiƯn mua vµ b¸n ra c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n nh»m thay ®ỉi c¬ sè tiỊn tƯ trªn c¬ së ®ã t¸c ®éng ®Õn l−ỵng tiỊn cung øng vµ l·i st ng¾n h¹n” ( “NghiƯp vơ Ng©n hµng Trung −ng - §¹i häc KTQD” ) Theo ®iỊu 8, qut ®Þnh sè 85/200/Q§ -NHNN14 ngµy 9/3/2000 cđa Thèng §èc ng©n hµng Nhµ n−íc ViƯt Nam vỊ ban hµnh quy chÕ NVTTM, cã quy ®Þnh giÊy tê cã gi¸ ®−ỵc giao dÞch gåm: + TÝn phiÕu kho B¹c + TÝn phiÕu NHTW + C¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n kh¸c do Thèng §èc NHNN quy ®Þnh cơ thĨ trong tõng thêi kú Quy ®Þnh trªn cho thÊy trong tõng thêi kú cơ thĨ, c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ®−ỵc sư dơng trong NVTTM ë n−íc ta cã thĨ t¨ng thªm ngoµi tÝn phiÕu kho b¹c, tÝn phiÕu ng©n hµng nh−ng vÉn lµ giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n. Tãm l¹i th× “ NVTTM lµ nghiƯp vơ ®−ỵc thùc hiƯn bëi NHTW mµ néi dung cơ thĨ cđa nã lµ mua vµo vµ b¸n ra c¸c lo¹i chøng kho¸n – c¸c lo¹i chøng kho¸n nµy kh«ng bÞ giíi h¹n vỊ thêi h¹n trªn TTM, th«ng qua ®ã NHTW t¸c ®éng trùc tiÕp ®Õn l−ỵng tiỊn cung øng vµ gi¸n tiÕp tíi l·i st thÞ tr−êng” Do tÝnh chÊt thêi h¹n cđa c«ng cơ sư dơng trong NVTTM nªn NVTTM kh«ng chØ ®−ỵc thùc hiƯn trªn thÞ tr−êng tiỊn tƯ ( thÞ tr−êng cđa c¸c c«ng cơ tµi chÝnh ng¾n h¹n) mµ cßn ®−ỵc thùc hiƯn trªn c¶ thÞ tr−êng vèn (thÞ tr−êng cđa c¸c c«ng cơ tµi chÝnh dµi h¹n) hay nãi c¸ch kh¸c lµ ®−ỵc thùc hiƯn thÞ tr−êng tµi chÝnh. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trong kh¸i niƯm nµy còng kh«ng cã thêi h¹n vỊ chđ thĨ tham gia TTM lµ c¸ nh©n hay tỉ chøc. V× bÊt kú ®èi t−ỵng mµ NHTW mua hc b¸n lµ ai th× NHTW vÉn thùc hiƯn ®−ỵc chÝnh s¸ch tiỊn tƯ (CSTT) t¸c ®éng ®Õn c¬ sè tiỊn tƯ lµm t¨ng gi¶m l−ỵng tiỊn cung øng trong nỊn kinh tÕ , mµ cơ thĨ ho¹t ®éng cđa nã ®−ỵc h×nh tr×nh bµy ë phÇn tiÕp theo. 2. Hµng ho¸ vµ chđ thĨ tham gia NVTTM 2.1.Hµng ho¸ 2.1.1.Ph¹m vi hµng ho¸ ®−ỵc giao dÞch trªn TTM VỊ nguyªn t¾c, mäi tµi s¶n cã thĨ mua b¸n trªn TTM v× chóng ®Ịu lµ tµi s¶n thÕ chÊp. Tuy nhiªn, kh¸c víi t¸i cÊp vèn th«ng qua h×nh thøc cho vay cã ®¶m b¶o ë chç tµi s¶n thÕ chÊp trªn NVTTM ph¶i lµ tµi s¶n cã kh¶ n¨ng thanh kho¶n cao (tøc kh¶ n¨ng chun sang tiỊn mỈt cđa tµi s¶n) ®¶m b¶o qu¶n lý dƠ dµng ®ång thêi ®¸p øng yªu cÇu ®iỊu hµnh nghiƯp vơ nµy nhanh nh¹y, chÝnh x¸c vµ ®¹t ®−ỵc ý mong mn. Tµi s¶n héi ®đ c¸c ®iỊu kiƯn nh− vËy chØ cã thĨ lµ c«ng cơ tµi chÝnh tht ng÷ gäi lµ giÊy tê cã gi¸ ®−ỵc sư dơng trªn NVTTM mçi n−íc cã thêi h¹n lµ kh¸c nhau. 2.1.2. Mét sè hµng ho¸ ®−ỵc giao dÞch trªn TTM ë ViƯt Nam Theo ®iỊu 8, qut ®Þnh sè 85/2000/Q§-NHNN14 c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ®−ỵc giao dÞch th«ng qua TTM gåm: 1. TÝn phiÕu kho b¹c 2. TÝn phiÕu ng©n hµng Nhµ n−íc 3. C¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n do Thèng ®èc NHNN quy ®Þnh cơ thĨ trong tõng thêi k×. Nh− vËy hiƯn nay chØ cã giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n míi ®−ỵc sư dơng ®Ĩ giao dÞch trªn TTM . Thùc tÕ ®ã ë ViƯt Nam vµ mét sè n−íc kh¸c lµ do thÞ THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN tr−êng tµi chÝnh ch−a ph¸t triĨn nªn NVTTM ch−a cã kh¶ n¨ng sư dơng c¸c giÊy tê cã gi¸ dµi h¹n lµm c«ng cơ cđa m×nh. VỊ l©u dµi, khi ®iỊu kiƯn ph¸p lý cho phÐp ph¹m vi giÊy tê cã gi¸ sÏ ®−ỵc më réng kh«ng chØ gåm c¸c lo¹i ng¾n h¹n mµ c¸c lo¹i trung vµ dµi h¹n cã thĨ xem xÐt lµm c«ng cơ giao dÞch, víi ®iỊu kiƯn c«ng cơ ®ã cã kh¶ n¨ng thanh kho¶n cao. V× sao nãi giÊy tê cã gi¸ trung vµ dµi h¹n sÏ ®−ỵc sư dơng trªn TTM khi ®iỊu kiƯn cho phÐp ? Ta biÕt r»ng hµnh vi mua vµo vµ b¸n ra giÊy tê cã gi¸ lµ ho¹t ®éng th−êng xuyªn trªn TTM. Lóc nµy mua vµo th× lóc kh¸c b¸n ra, thËm chÝ NHTW cã thĨ thùc hiƯn hµnh vi mua l¹i ngay lËp tøc sau khi hµnh vi b¸n ®−ỵc thùc hiƯn nÕu ph¸t hiƯn ra m×nh ®· mua qu¸ nhiỊu vµ v× vËy ®· ®−a tiỊn vµo l−u th«ng qu¸ møc cÇn thiÕt. Vµ ng−ỵc l¹i thay hµnh vi b¸n b»ng hµnh vi mua khi c¶m thÊy sù “ ngét ng¹t, nghÏn t¾c” cđa ho¹t ®éng kinh tÕ v× kh«ng ®đ cÇn thiÕt trong l−u th«ng mµ nguyªn nh©n do NHTW b¸n ra mét sè l−ỵng giÊy tê cã gi¸ qu¸ lín. ChÝnh v× hµnh vi mua b¸n trao ®ỉi th−êng xuyªn c¸c giÊy tê cã gi¸ t¹o ra kh¶ n¨ng kÕt nèi nhiỊu ngn vèn ng¾n h¹n thµnh vèn trung vµ dµi h¹n ®Ĩ tho¶ m·n nhu cÇu cđa chđ thĨ kinh tÕ trªn thÞ tr−êng vèn. Mét nỊn kinh tÕ cã thÞ tr−êng chøng kho¸n, cã thÞ tr−êng tµi chÝnh ph¸t triĨn th× tÝnh chÊt dµi µ h¹n cđa ngn vèn chØ tån t¹i ë phÝa ng−êi ph¸t hµnh mµ b¶n chÊt ngn vèn dµi h¹n nµy lµ mét chi c¸c ngn ng¾n h¹n t¹o thµnh. Chóng ta kh«ng e ng¹i khi mua chøng kho¸n trung vµ dµi h¹n th× vèn sÏ bÞ ®äng l¹i mét chç. Thêi h¹n cđa giÊy tê cã gi¸ sÏ kh«ng m©u thn víi yªu cÇu nhanh nh¹y cđa CSTT v× ®· cã ph−¬ng thøc giao dÞch theo hỵp ®ång mua l¹i trªn TTM xư lý mét c¸ch thÝch hỵp. Nh− vËy cã thĨ nãi ph¹m vi hµng ho¸ trªn TTM lµ kh«ng bÞ giíi h¹n. ë ViƯt Nam vµ c¸c n−íc kh¸c còng kh«ng n»m ngoµi quy lt chung. Khi thÞ tr−êng tµi chÝnh ph¸t triĨn th× giÊy tê cã gi¸ cã gi¸ trung vµ dµi h¹n sÏ ®−ỵc sư dơng lµm c«ng cơ cđa NVTTM ë ViƯt Nam. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 2.2. Chđ thĨ tham gia NVTTM 2.2.1. Ph¹m vi thµnh viªn tham gia NVTTM Chđ thĨ tham gia NVTTM rÊt ®a d¹ng vµ phong phó. Tuy vËy, còng t thc vµo quy ®Þnh riªng cđa mçi n−íc mµ c¸c thµnh viªn tham gia vµo NVTTM lµ kh¸c nhau. Th«ng th−êng chđ thĨ tham gia bao gåm : NHTW, c¸c tỉ chøc tÝn dơng, c¸c tỉ chøc phi tÝn dung, doanh nghiƯp, hé gia ®×nh, c¸ nh©n… nh−ng kh«ng ph¶i tÊt c¶ c¸c chđ thĨ ®Ịu cã thĨ tham gia mµ ph¶i cã nh÷ng ®iỊu kiƯn cÇn thiÕt. Cã 3 ®iỊu kiƯn ®Ĩ xem xÐt ph¹m vi thµnh viªn, ®ã lµ: - Thø nhÊt : NHTW mn can thiƯp trùc tiÕp vµo l−ỵng tiỊn cung øng bao gåm c¶ tiỊn mỈt vµ tתn gưi , vỊ mỈt lý thut thµnh viªn tham gia mua b¸n trong tr−êng hỵp nµy ®−ỵc më réng kh«ng nh÷ng chØ gåm c¸c tỉ chøc tÝn dơng mµ cßn c¶ c¸c tỉ chøc kh¸c, thËm chÝ cã thĨ c¶ c¸c c¸ nh©n miƠn lµ hä cã tiỊn mỈt vµ tiỊn gưi. - Thø hai : nÕu c¬ së ph¸p lý cho phÐp c¸c tỉ chøc tÝn dơng ho¹t ®éng theo h−íng ®a n¨ng nh− hƯ thèng tỉ chøc tÝn dơng cđa ViƯt Nam hiƯn nay th× ph¹m vi thµnh viªn tham gia më réng ®Õn tỉ chøc tÝn dơng lµ ®đ . - Thø ba: kh¶ n¨ng chun t¶i cđa hƯ thèng thanh to¸n. nÕu c¸ nh©n kh«ng cã sÐc hc tiỊn trªn tµi kho¶n gưi t¹i NHTW th× kh«ng thĨ tham gia mua b¸n ®−ỵc trªn thÞ tr−êng më, nÕu tỉ chøc tÝn dơng(TCTD) kh«ng cã m¹ng kÕt nèi víi NHTW trong ®iỊu kiƯn giao dÞch trªn m¹ng th× còng kh«ng thĨ trë thµnh thµnh viªn. 2.2.2. §iỊu kiƯn tham gia thÞ tr−êng më ë ViƯt Nam Chđ thĨ tham gia nghiƯp vơ TTM ë ViƯt Nam, ®−ỵc quy ®Þnh nh− sau: + NHTW tham gia víi t− c¸ch võa lµ ng−êi tỉ chøc võa lµ ng−êi ®iỊu hµnh thÞ tr−êng, võa lµ ng−êi trùc tiÕp mua b¸n trªn thÞ tr−êng . THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN + C¸c thµnh viªn kh¸c lµ c¸c TCTD ®−ỵc thµnh lËp vµ ho¹t ®éng theo lt c¸c TCTD bao gåm : TCTD Nhµ n−íc, TCTD cỉ phÇn, TCTD hỵp t¸c, TCTD phi ng©n hµng, TCTD n−íc ngoµi ®−ỵc phÐp ho¹t ®éng ë ViƯt Nam. Theo ®iỊu 5, qut ®Þnh sè 85/2000/Q§-NHNN14 ngµy 9/3/2000 th× thµnh viªn tham gia TTM ph¶i cã c¸c ®iỊu kiƯn sau: - Cã tµi kho¶n tiỊn gưi t¹i NHTW - Cã nèi m¹ng m¸y tÝnh víi NHTW - Cã t×nh h×nh tµi chÝnh lµnh m¹nh, ®¶m b¶o kh¶ n¨ng thanh to¸n - ChÊp hµnh quy ®Þnh NVTTM - Cã ®¨ng kÝ tham gia NVTTM C¸c tỉ chøc tÝn dơng khi ®−ỵcNHTW c«ng nhËn lµ thµnh viªn tham gia NVTTM sÏ ®−ỵc cÊp m· sè ch÷ kÝ cho nh÷ng ng−êi ®¹i diƯn qua m¸y tÝnh, m¸y Fax vµ m· sè ch÷ kÝ cho nh÷ng ng−êi ®¹i diƯn tỉ chøc tÝn dơng còng nh− ng−êi tham gia giao dÞch thùc hiƯn chÕ ®é b¶o mËt víi c¸c giao dÞch 3. Néi dung ho¹t ®éng thÞ tr−êng më §Ĩ hiĨu ®−ỵc néi dung ho¹t ®éng thÞ tr−êng më ta sÏ t×m hiĨu nã trªn c¸c khÝa c¹nh: ph−¬ng thøc mua b¸n giÊy tê cã gi¸ vµ ph−¬ng thøc ®Êu thÇu . 3.1.Ph−¬ng thøc mua b¸n trªn thÞ tr−êng më T thc vµo tr¹ng th¸i khèi l−ỵng thÞ tr−êng, NHTW tiÕp cËn NVTTM b»ng mét trong hai h−íng : - Dù b¸o thÊy cung tiỊn tƯ cÇn ®−ỵc tiÕp tơc ®iỊu chØnh th× NHTW ngay lËp tøc mua vµo hc b¸n ra chøng kho¸n theo h×nh thøc mua ®øt b¸n ®o¹n(mua b¸n h¼n). - NÕu dÊu hiƯu yªu cÇu chØ cÇn t¹m thêi thay ®ỉi dù tr÷ tiỊn tƯ hc dù tr÷ trong thêi gian tíi lµ thiÕu ỉn ®Þnh th× NHTW thùc hiƯn c¸c giao dÞch t¸c THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN ®éng lªn cung tiỊn tƯ b»ng c¸c hỵp ®ång mua l¹i ®èi víi tr−êng hỵp mn t¨ng dù tr÷ t¹m thêi hc b»ng c¸c giao dÞch mua b¸n ®¶o ng−ỵc khi mn gi¶m dù tr÷ tam thêi. Nh− vËy cã hai h×nh thøc giao dÞch chđ u lµ h×nh thøc mua b¸n h¼n vµ h×nh thøc mua b¸n cã thêi h¹n. *. Mua - b¸n h¼n : lµ viƯc mua b¸n vµ chun giao qun së h÷u giÊy tê cã gi¸ tõ bªn b¸n cho bªn mua vµ kh«ng kÌm theo tho¶ thn mua, b¸n l¹i. Víi ph−¬ng thøc nµy, chØ ®−ỵc thùc hiƯn víi c¸c lo¹i hµng ho¸ mµ thêi h¹n cßn l¹i (tøc thêi gian thanh to¸n cßn l¹i cđa giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n tÝnh tõ ngµy giÊy tê cã gi¸ ®−ỵc mua, b¸n th«ng qua nghiƯp vơ TTM ®Õn h¹n thanh to¸n ) tèi ®a theo quy ®Þnh trong tõng thêi kú(ë ViƯt Nam hiƯn nay lµ 90 ngµy). *. Mua b¸n cã kú h¹n(giao dÞch cã thêi h¹n): lµ viƯc bªn b¸n b¸n vµ chun giao giÊy tê cã gi¸ cho bªn mua ®ång thêi cam kÕt mua l¹i vµ nhËn l¹i qun së h÷u giÊy tê cã gi¸ ®ã sau thêi gian nhÊt ®Þnh. Theo c¸ch chia nµy, th× h×nh thøc mua b¸n cã thêi h¹n bao gåm hai h×nh thøc lµ hỵp ®ång mua l¹i vµ b¸n – mua ®¶o ng−ỵc mµ c¸c n−íc th−êng hay sư dơng. Trong ®ã, hỵp ®ång mua l¹i ®−ỵc sư dơng trong tr−êng hỵp NHTW mn t¨ng dù tr÷ t¹m thêi cßn h×nh thøc b¸n- mua ®¶o ng−ỵc sư dơng trong tr−êng hỵp NHTW mn gi¶m dù tr÷ t¹m thêi. + Hỵp ®ång mua l¹i : khi cÇn bỉ sung t¨ng dù tr÷ t¹m thêi NHTW tham gia trùc tiÕp vµo viƯc ký hỵp ®ång mua l¹i chøng kho¸n cđa nhµ m«i giíi, tøc lµ NHTW mua chøng kho¸n cđa nhµ m«i giíi; cßn nhµ m«i giíi ®ång ý mua l¹i chøng kho¸n ®ã vµo mét ngµy nhÊt ®Þnh víi mét møc gi¸ nhÊt ®Þnh. V× dù tr÷ bỉ sung nµy sÏ dõng l¹i mét c¸ch tù ®éng khi hỵp ®ång mua l¹i ®Õn h¹n nªn nghiƯp vơ nµy chØ lµ c¸ch b¬m thªm dù tr÷ vµo hƯ thèng tiỊn gưi t¹m thêi mµ th«i. Thêi gian thùc hiƯn hỵp ®ång mua l¹i th−êng lµ 7 ngµy. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN + B¸n- mua ®¶o ng−ỵc: khi cÇn gi¶m khèi l−ỵng tiỊn tƯ NHTW thùc hiƯn giao dÞch theo h×nh thøc b¸n- mua ®¶o ng−ỵc víi c¸c nhµ m«i giíi, b»ng mét hỵp ®ång b¸n ngay chøng kho¸n cho nhµ m«i giíi vµ mét hỵp ®ång ®¶o ng−ỵc ®Ĩ mua l¹i tiÕp theo c¸c chøng kho¸n tõ nhµ m«i giíi ®ã. Thêi h¹n thùc hiƯn hỵp ®ång th−êng lµ 7 ngµy. 3.2.Ph−¬ng thøc ®Êu thÇu trªn thÞ tr−êng më C¸c h×nh thøc mua b¸n trªn thÞ tr−êng më lµ mua b¸n h¼n vµ mua b¸n cã thêi h¹n ®Ịu ®−ỵc thùc hiƯn trªn phßng giao dÞch th«ng qua ph−¬ng thøc ®Êu thÇu. Cã hai ph−¬ng thøc mµ NHTW ¸p dơng ®Ĩ ®Êu thÇu lµ ®Êu thÇu l·i st vµ ®Êu thÇu khèi l−ỵng . 3.2.1 Ph−¬ng thøc ®Êu thÇu khèi l−ỵng Lµ viƯc x¸c ®Þnh khèi l−ỵng tróng thÇu cđa c¸c tỉ chøc tÝn dơng tham gia nghiƯp vơ TTM trªn c¬ së khèi l−ỵng dù thÇu cđa c¸c tỉ chøc tÝn dơng, khèi l−ỵng giÊy tê cã gi¸ mua hc b¸n vµ l·i st do NHTW th«ng b¸o cơ thĨ nh− sau : - NHTW th«ng b¸o cho c¸c TCTD møc l·i st vµ khèi l−ỵng c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ cÇn mua hc cÇn b¸n (NHTW cã thĨ kh«ng th«ng b¸o khèi l−ỵng cÇn mua hc cÇn b¸n). - C¸c ®¬n vÞ thµnh viªn tham gia dù thÇu khèi l−ỵng c¸c lo¹i giÊy tê cÇn mua hc cÇn b¸n theo møc l·i st do NHTW c«ng bè Sau khi më thÇu, NHTW x¸c ®Þnh khèi l−ỵng tróng thÇu cđa c¸c ®¬n vÞ tham gia dù thÇu theo nguyªn t¾c sau : + NÕu tỉng khèi l−ỵng dù thÇu cđa c¸c TCTD b»ng hc thÊp h¬n khèi l−ỵng NHTW cÇn mua hc cÇn b¸n th× khèi l−ỵng tróng thÇu cđa ®¬n vÞ chÝnh lµ khåi l−ỵng dù thÇu. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN + NÕu tỉng khèi l−ỵng dù thÇu cđa c¸c TCTD lín h¬n khèi l−ỵng NHTW cÇn mua hc cÇn b¸n th× khèi l−ỵng tróng thÇu cđa c¸c TCTD sÏ ®−ỵc ph©n bỉ theo tû lƯ thn víi khèi l−ỵng dù thÇu cđa c¸c TCTD. 3.2.2.Ph−¬ng thøc ®Êu thÇu l·i st Lµ viƯc x¸c ®Þnh l·i st tróng thÇu cđa c¸c TCTD tham gia NVTTM trªn c¬ së khèi l−ỵng dù thÇu cđa c¸c TCTD, khèi l−ỵng giÊy tê cã gi¸ mµ NHTW cÇn mua hc cÇn b¸n. - NHTW cã thĨ c«ng bè hc kh«ng c«ng bè khèi l−ỵng giÊy tê cã gi¸ cÇn mua hc cÇn b¸n. - C¸c ®¬n vÞ thµnh viªn dù thÇu theo møc l·i st vµ khèi l−ỵng giÊy tê cã gi¸ cÇn mua hc cÇn b¸n øng víi møc l·i st ®ã. L·i st dù thÇu ®−ỵc tÝnh theo tû lƯ phÇn tr¨m vµ ®−ỵc lµm trßn ®Õn hai con sè sau dÊu phÈy. L·i st sÏ ®−ỵc s¾p xÕp theo thø tù l·i st dù thÇu gi¶m dÇn, nÕu NHTW lµ ng−êi mua vµ ng−ỵc l¹i l·i st sÏ ®−ỵc s¾p xÕp theo thø tù t¨ng dÇn nÕu NHTW lµ ng−êi b¸n. - L·i st tróng thÇu lµ l·i st dù thÇu cao nhÊt (tr−êng hỵp NHTW b¸n) vµ l·i st dù thÇu thÊp nhÊt (tr−êng hỵp NHTW mua) mµ t¹i ®ã ®¹t ®−ỵc khèi l−ỵng giÊy tê cã gi¸ NHTW cÇn mua hc cÇn b¸n. Cã hai ph−¬ng thøc xÐt thÇu theo l·i st lµ xÐt thÇu theo l·i st thèng nhÊt hc theo l·i st riªng lỴ: + L·i st thèng nhÊt : lµ toµn bé khèi l−ỵng tróng thÇu ®−ỵc tÝnh theo mét møc l·i st tróng thÇu ®Ĩ tÝnh sè tiỊn ph¶i thanh to¸n. + L·i st riªng lỴ : khèi l−ỵng tróng thÇu ®−ỵc tÝnh t−¬ng øng víi tõng møc l·i st dù thÇu ®−ỵc c«ng bè tróng thÇu ®Ĩ tÝnh sè tiỊn thanh to¸n. Khèi l−ỵng tróng thÇu ®−ỵc tÝnh theo nguyªn t¾c : + NÕu tỉng khèi l−ỵng dù thÇu cđa c¸c TCTD nhá h¬n hc b»ng khèi l−ỵng mµ NHTW cÇn mua hc cÇn b¸n th× kh«Ý l−ỵng dù thÇu chÝnh lµ khèi l−ỵng tróng thÇu. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... trạng về luân chuyển vốn giữa các ngân hàng, khả năng quản lý vốn khả dụng của NHNN rất thích hợp để triển khai và thúc đẩy nghiệp vụ này Sự khá hoàn chỉnh của khuôn khổ pháp lý: Hàng loạt các văn bản về các vấn đề liên quan đến thị trờng mở đã đợc ban hành nh quy chế nghiệp vụ thị trờng mở, quy trình nghiệp vụ mở, quy định đăng ký giấy tờ có giá, quy chế quản lý vốn khả dụng, quy trình nghiệp vụ đấu... hợp giữa thị trờng liên ngân hàng - thị trờng mở - thị trờng chứng khoán trong các thị trờng tài chính Việt Nam hiện nay ở nớc ta đã có những điều kiện thuận lợi nhất định cho thị trờng mở phát triển nh: Sự ổn định về chính trị Không phải quốc gia nào cũng có điều kiện chính trị ổn định nh ở Việt Nam Đây không chỉ là điều kiện lý tởng cho nghiệp vụ thị trờng mở mà còn của bất kỳ một nghiệp vụ nào trong... tiền tệ Về cơ bản, các quy định hiện hành về hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở là phù hợp với tình hình thực tế hiện nay Công tác điều hành, tổ chức thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở thực hiện an toàn; việc giao dịch thông qua nối mạng giữa trung tâm giao dịch của thị trờng với các thành viên đợc thực hiện trôi chảy Nghiệp vụ TTM đã có tác dụng nhất định tới vốn khả dụng của các TCTD tham gia thị trờng,... Phần 1 Lý thuyết chung về thị trờng mở 1 Khái niệm chung về thị trờng mở 2 Hàng hoá và chủ thể tham gia NVTTM 2.1 Hàng hoá 2.1.1 Phạm vi hàng hoá đợc giao dịch trên thị trờng mở 2.1.2 Một số hàng hoá đợc giao dịch trên TTM ở Việt Nam 2.2 Chủ thể tham gia NVTM 2.2.1 Phạm vi thành viên tham gia NVTM 2.2.2 Điều kiện tham gia TTM ở Việt Nam 3 Nội dung hoạt động TTM 3.1 Phơng thức mua bán trên thị trờng mở. .. phát triển, các thị trờng liên Ngân hàng cha hoàn thiện gây ảnh hởng lớn đến nghiệp vụ thị trờng mở Vì vậy, những tác động và hiệu quả của nghiệp vụ thị trờng mở tới chính sách tiền tệ cha sâu rộng và thiết thực 2.4 Thiếu nguồn thông tin đáng tin cậy Rõ ràng là muốn hoạt động có hiệu quả cao, phải có một thị trờng minh bạch về thông tin và hoạt động mua bán diễn ra một cách liên tục Trong thị trờng đó,... là cơ sở để nâng cao hiệu quả của hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở 2 Giải pháp cho hoạt động thị trờng mở ở Việt Nam 2.1 Tăng cờng vai trò chỉ đạo của NHTW trên TTM Trên TTM để tác động đến lợng tiền cung ứng trên từng thời kỳ ở giai đoạn đầu, thành viên thị trờng mở là các TCTD là phù hợp, tuy nhiên các tổ chức này hiện nay cha thực sự cần đến thị trờng mở để điều tiết vốn khả dụng của mình và Ngân... giao ở thị trờng mở chỉ dừng lại THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN ở giấy tờ có giá ngắn hạn và tập trung vào hai loại là: tín phiếu NHNN và tín phiếu kho bạc Đây là khó khăn lớn nhất của nghiệp vụ thị trờng mở hiện nay Các phiên đấu thầu lãi suất có tính cạnh tranh cao nên các NHTM và TCTD nhỏ không đủ điều kiện tham gia, tạo ra tình trạng cha sôi động của thị trờng, thị trờng thứ cấp của thị trờng mở cha... tờ có giá, quy chế quản lý vốn khả dụng, quy trình nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu NHNN 2 Khó khăn Nghiệp vụ thị trờng của NHNN Việt Nam là hoạt động hoàn toàn mới cả về lý luận và nội dung hoạt động đối với nớc ta mà điều kiện vận hành và phát huy hiệu quả của nó không phải là dễ dàng Nghiệp vụ thị trờng mở là một trong các công cụ tái cấp vốn của NHTW, có thể nói là công cụ tái cấp vốn có hiệu quả nhất... 9/3/2000) của thống đốc NHNN (về việc ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trờng mở) quy định các loại giấy tờ có giá đợc giao dịch thông qua thị trờng mở bao gồm: Tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác do Thống đốc NHNN quy định cụ thể trong từng thời kỳ Quy định trên cho thấy dù trong từng thời kỳ cụ thể, các loại giấy tờ có giá đợc sử dụng trong nghiệp vụ TTM của nớc ta vẫn có... thời điều chỉnh theo hớng tạo điều kiện để thu hút thành viên tham gia thị trờng mở - NHTW cần tiếp tục nghiên cứu để mở rộng thêm nhiều loại hàng hoá (nh các loại trái phiếu, các chứng khoán do tổ chức tín dụng Nhà nớc phát hành ) có thể sử dụng trong các giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở - Chất lợng công tác dự báo, điều hành thị trờng cần từng bớc hoàn thiện trên cơ sở nâng cao trình độ cán bộ dự