đồng vốn và kinh nghiệm kiểm soát vốn ở 1 số nước đang phát triển

luận văn về đồng vốn và kinh nghiệm kiểm soát vốn ở 1 số nước đang phát triển

1 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 01 CHƯƠNG I: DÒNG VỐN VÀ KINH NGHIỆM KIỂM SOÁT VỐN Ở MỘT SỐ NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN .03 1.1. Tổng quan về dòng vốn quốc tế 03 1.1.1. Khái niệm .03 1.1.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến sự di chuyển của dòng vốn quốc tế .04 1.2. Tác động của dòng vốn quốc tế 05 1.2.1. Những ảnh hưởng của dòng vốn quốc tế đến nền kinh tế 05 1.2.2. Kiểm soát vốn có phải là việc làm cần thiết hay không 07 1.3. Xu hướng chung của dòng vốn những năm gần đây .08 1.4. Kinh nghiệm kiểm soát dòng vốn tại một số quốc gia đang phát triển .12 1.4.1.Xu hướng dòng vốn và những nguyên nhân hình thành nên xu hướng này tại một số quốc gia đang phát triển 12 1.4.1.1.Hàn Quốc 13 1.4.1.2.Thái Lan, Malaysia và Indonesia 14 1.4.2. Kinh nghiệm kiểm soát dòng vốn tại Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia 16 1.4.2.1. Kinh nghiệm kiểm soát dòng vốn của Hàn Quốc 16 1.4.2.2. Kinh nghiệm kiểm soát dòng vốn của Thái Lan 19 1.4.2.3. Kinh nghiệm kiểm soát dòng vốn của Malaysia .22 CHƯƠNG II: VẤN ĐỀ THỰC HIỆN KIỂM SOÁT VỐN TẠI VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM QUA 27 2.1. Khái quát về nền kinh tế Việt Nam .27 2.1.1. Tổng thể bức tranh kinh tế Việt Nam năm 2003 27 2.1.2. Hoạt động ngoại thương 29 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 2 2.1.3. Hoạt động của hệ thống ngân hàng Việt Nam .32 2.2. Những nét đặc thù của dòng vốn tại Việt Nam 33 2.2.1. Xu hướng và thành phần dòng vốn vào 33 2.2.1.1. Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài – FDI .33 2.2.1.2. Dòng vốn đầu tư gián tiếp – FPI 35 2.2.1.3. Dòng vốn vay và viện trợ của Chính phủ .38 2.2.1.4. Dòng vốn vay của các doanh nghiệp Việt Nam 39 2.2.1.5. Dòng ngoại hối chuyển về từ các khoản thu nhập cá nhân ở nước ngoài 40 2.2.2. Xu hướng và thành phần dòng vốn ra .41 2.2.2.1. Dòng vốn đầu tư trực tiếp ra nước ngoài 41 2.2.2.2. Tình hình vay và cho vay nước ngoài 41 2.3. Thực trạng vấn đề kiểm soát dòng vốn tại Việt Nam trong những năm gần đây-------------------------------------------------------------------------------------------------- 42 2.3.1. Tác động của chính sách tỷ giá 42 2.3.2. Tác động của chính sách tiền tệ .44 2.3.2.1.Về điều hành lãi suất .44 2.3.2.2.Về quản lý ngoại hối .46 2.3.3. Tác động của chính sách tài khoá 50 2.3.4. Những thành quả và tồn tại của các chính sách tài chính tiền tệ trong giai đoạn hội nhập 52 CHƯƠNG III: KIỂM SOÁT DÒNG VỐN ĐỂ GÓP PHẦN ỔN ĐỊNH VÀ PHÁT TRIỂN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG QUÁ TRÌNH HỘI NHẬP .55 3.1. Những thách thức đối với xu hướng của dòng vốn trong giai đoạn hội nhập 55 3.1.1. Những dự đoán liên quan đến sự luân chuyển của dòng vốn .55 3.1.2. Rủi ro liên quan đến kết cấu dòng vốn 58 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 3 3.2. Những quan điểm chủ đạo khi thực hiện kiểm soát vốn tại Việt Nam 60 3.3. Kiểm soát để dòng vốn trở thành tác nhân tạo nên sự tăng trưởng và phát triển ổn đònh của nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn hội nhập---------------- 68 3.3.1. Thực hiện các giải pháp tác động lên dòng vốn vào 68 3.3.1.1.Các giải pháp trực tiếp kiểm soát dòng vốn vào .68 3.3.1.2.Các giải pháp gián tiếp kiểm soát dòng vốn vào 69 3.3.2. Thực hiện các giải pháp tác động lên dòng vốn ra 71 3.3.2.1.Các giải pháp trực tiếp kiểm soát dòng vốn ra .71 3.3.2.2.Các giải pháp gián tiếp kiểm soát dòng vốn ra .72 3.3.3. Các giải pháp hướng đến môi trường đầu tư 73 3.4. Một số giải pháp về chính sách an toàn tài chính nhằm giảm thiểu nguy cơ đảo ngược dòng vốn 74 3.4.1 Chính sách an toàn tài chính 74 3.4.2 Nội dung của chính sách an toàn tài chính trong quá trình hội nhập 74 3.4.3 Chính sách an toàn tài chính đối với các đònh chế tài chính Việt Nam trong quá trình tự do hóa tài khoản vốn-------------------------------------------------------------------- 76 KẾT LUẬN---------------------------------------------------------------------------------------------78 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 4 LỜI MỞ ĐẦU Qua gần 20 năm thực hiện đổi mới, chúng ta đã gặt hái được nhiều thành tựu to lớn và rất quan trọng: Kinh tế phát triển nhanh; tổng sản phẩm quốc dân trong nước tăng gấp đôi trong 10 năm; nền kinh tế từ chỗ thiếu lương thực, hàng tiêu dùng… nay đã có dư và xuất khẩu, từ cơ chế tập trung quan liêu bao cấp đã chuyển sang cơ chế thò trường theo đònh hướng xã hội chủ nghóa, từ chỗ chủ yếu có hai thành phần kinh tế đã chuyển sang nền kinh tế nhiều thành phần… Tuy nhiên, chúng ta cũng có thể nhận ra những khiếm khuyết trong suốt quá trình đổi mới như: nhòp độ tăng trưởng chậm dần cùng với sự sụt giảm các nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài; các nguy cơ tụt hậu về kinh tế, tệ quan liêu tham nhũng, các vấn đề xã hội vẫn còn tồn tại và diễn biến phức tạp. Đặc biệt, thách thức lớn nhất có tính chất cơ bản lâu dài mà chúng ta phải đương đầu vẫn là tình trạng thấp kém của nền kinh tế, khoảng cách về trình độ phát triển của nước ta so với nhiều nước trên thế giới là rất lớn, trong khi chúng ta đang ở trong giai đoạn cạnh tranh quốc tế ngày càng quyết liệt. Nhận thức được vấn đề này, từ Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VIII, Đảng ta đã đề ra chiến lược phát triển kinh tế 10 năm (2001 – 2010), trong đó nhấn mạnh mục tiêu chuyển dòch nhanh cơ cấu kinh tế, lao động theo hướng công nghiệp hoá, hiện đại hoá. Để thực hiện các mục tiêu này, chúng ta phải huy động tối đa các nguồn lực cả trong nước và ngoài nước, trong đó nguồn vốn đầu tư nước ngoài chiếm một vò trí quan trọng. Thực tế trong thời gian qua nhòp tăng đầu tư nước ngoài vào Việt Nam đang chững lại, số dự án mới đăng ký nhưng không thực hiện phát sinh cao, nhiều dự án khác đang hoạt động thiếu hiệu quả, thêm vào đó bước đầu thực hiện hội nhập tài chính đã khiến cho những nhà quản lý có những lúng túng nhất đònh khi đối diện với sự dòch chuyển của các dòng vốn. Chính vì vậy, vấn đề thu hút và quản lý các dòng vốn đầu tư nước ngoài trong giai đoạn hội nhập và cạnh tranh gay gắt như hiện nay đang là một trong những vấn đề được sự quan tâm sâu sắc của nhà nước. Vì lý do này tôi thực hiện đề tài “Tác động của dòng vốn và những giải pháp kiểm soát dòng vốn tại Việt Nam trong quá trình hội nhập” Quyết đònh thực hiện đề tài này, người viết chỉ mong muốn được giới thiệu một số giải pháp thu hút dòng vốn vào tại các quốc gia đang phát triển điển hình, là láng THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 5 giềng gần gũi với Việt Nam, đồng thời phân tích một số kinh nghiệm quản lý dòng vốn tại các quốc gia này so sánh với những biện pháp đang được thực hiện ở Việt Nam. Trên cở sở đó, đề tài cũng đề xuất thêm những giải pháp nhằm tăng cường hiệu quả kiểm soát dòng vốn tại Việt Nam nhằm đáp ứng yêu cầu hội nhập. Đề tài sử dụng các phương pháp phân tích số liệu thực tế, phương pháp so sánh tương quan, phương pháp duy vật biện chứng làm các phương pháp thực hiện chủ yếu. Nội dung của đề tài bao gồm ba chương như sau: Chương I: Dòng vốn và kinh nghiệm kiểm soát vốn ở một số nước đang phát triển. Chương II: Vấn đề thực hiện kiểm soát vốn tại Việt Nam trong những năm qua. Chương III: Kiểm soát dòng vốn để góp phần ổn đònh và phát triển nền kinh tế Việt Nam trong quá trình hội nhập. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 6 CHƯƠNG I: DÒNG VỐN VÀ KINH NGHIỆM KIỂM SOÁT VỐN Ở MỘT SỐ NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN 1.1. TỔNG QUAN VỀ DÒNG VỐN QUỐC TẾ 1.1.1. Khái niệm Dòng lưu chuyển vốn là các giao dòch quốc tế mua bán tài sản thực (thiết bò sản xuất, bất động sản…) và tài sản tài chính (cổ phiếu, trái phiếu, các khoản cho vay và các trái quyền đối với tiền gửi ngân hàng…). Ngoài ra, còn có các loại giao dòch tài khoản vốn khác như: tín dụng tài chính – thương mại, giao dòch trên các tài khoản ngân hàng, các nguồn vốn viện trợ chính thức và không chính thức… Các dòng lưu chuyển vốn này được ghi nhận trong tài khoản vốn của cán cân thanh toán. Một quốc gia có thâm hụt tài khoản vốn còn được cho là có dòng vốn ra khi nó tích lũy các trái quyền thuần trên phần còn lại của thế giới, đây là một hình thức tiết kiệm quốc gia. Ngược lại, một quốc gia có thặng dư tài khoản vốn hoặc dòng vốn vào nếu phần còn lại của thế giới tích lũy trái quyền thuần trên nó. Giao dòch tài khoản vốn thường được phân loại thành đầu tư theo danh mục, hay còn gọi là đầu tư gián tiếp (FPI) và đầu tư trực tiếp (FDI). Sự đa dạng hóa và giao thoa giữa hai nguồn tài trợ này càng lớn thì mức độ hội nhập tài chính càng cao. - Đầu tư trực tiếp (FDI): là dòng vốn đầu tư vào quốc gia nhằm mục đích sở hữu và nắm giữ quyền kiểm soát các hoạt động kinh tế nội đòa. FDI chủ yếu liên quan đến các giao dòch trên tài sản thực. - Đầu tư gián tiếp (FPI): là dòng vốn cổ phần đầu tư gián tiếp, bao gồm dòng vốn vay nước ngoài của chính phủ hoặc các doanh nghiệp trong nước và dòng vốn đầu tư cổ phần được tạo thành từ hoạt động của các quỹ đầu tư quốc tế vào các tài sản tài chính nội đòa. Như vậy, FPI gồm phần lớn là các giao dòch trên các loại chứng khoán như cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng, chứng khoán phái sinh và các hình thức khác nhau của tín dụng (thương mại, tài chính, bảo đảm). THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 7 Tuy nhiên, việc phân loại này còn tùy thuộc vào từng quốc gia. Nếu như Thái Lan phân loại dòng vốn thành khoản vay dài hạn, FDI, FPI và loại đầu tư nước ngoài khác (OFI – là tổng dòng vốn vay ngắn hạn của ngân hàng thương mại và tài khoản tiền gửi của những người không cư trú bằng bath), thì Malaysia lại phân loại dòng vốn thành vốn vay dài hạn, FDI và OFI (bao gồm cả dòng vốn đầu tư gián tiếp và những khoản nợ ngắn hạn bên ngoài của ngân hàng thương mại).… 1.1.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến sự di chuyển của dòng vốn quốc tế Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến sự luân chuyển của dòng vốn quốc tế, và vì thế ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vốn. Khi mậu dòch tiến triển, chính phủ các nước có thẩm quyền đối với dòng tiền lưu chuyển vào nước đó. Chẳng hạn như chính phủ một nước có thể ấn đònh một loại thuế đặc biệt đánh trên thu nhập tích lũy của các nhà đầu tư nội đòa đã đầu tư ở các thò trường nước ngoài. Một loại thuế như vậy có thể ngăn chặn dân chúng chuyển vốn ra nước ngoài, và nhờ đó có thể làm tăng tài khoản vốn nội đòa. Tuy nhiên các nước khác bò ảnh hưởng của thuế này có thể trả đũa bằng cách áp dụng một loại thuế tương tự cho dân chúng nước họ. Kết quả là sự sút giảm đầu tư nước ngoài của các nhà đầu tư đa quốc gia. Sự luân chuyển vốn cũng chòu ảnh hưởng bởi các biện pháp kiểm soát vốn của các nước. Việc áp dụng các biện pháp này nhằm đối phó với một sự yếu kém về cấu trúc trong vò thế cán cân thanh toán của quốc gia. Ngay cả những nước như c, Đan Mạch, Pháp, Na Uy có lúc cũng đã áp dụng biện pháp hạn chế chuyển nội tệ ra nước ngoài, dù các năm gần đây đã trở nên thoáng hơn. Các nhà trung gian tài chính đang mong chờ một ngày các hạn chế được nới lỏng để họ có thể cạnh tranh mãnh liệt hơn trên cơ sở toàn cầu. Kết cấu dân số cũng ảnh hưởng đến sự luân chuyển các dòng vốn. Trong thập niên 1980, dân số Mỹ rất trẻ và nhìn chung những người trẻ cần nhiều vốn hơn là cung cấp cho thò trường cơ bản. Sự thiếu hụt được trang trải bởi đầu tư không phải của Mỹ trong các thò trường vốn Mỹ. Thời gian trôi qua, tuổi trung bình của dân số thành niên Mỹ tăng lên, sự thâm hụt vốn giảm và do đó nguồn tài trợ từ các nhà đầu tư không phải của Mỹ cũng giảm. Các biến động tỷ giá hối đoái dự báo được do các nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán cũng có thể ảnh hưởng đến tài khoản vốn. Nếu nội tệ của một nước được dự kiến mạnh, các nhà đầu tư nước ngoài có thể sẵn sàng đầu tư vào chứng khoán của nước đó để hưởng lợi từ các biến động tiền tệ. Ngược lại, cán cân tài khoản vốn của THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 8 một nước dự kiến sẽ giảm nếu đồng nội tệ của nước đó dự kiến suy yếu, khi các yếu tố khác không đổi. Khi muốn đánh giá tính biến động của tài khoản vốn ta phải xem xét đồng thời tất cả các yếu tố. Một quốc gia có thể có sự sụt giảm trong tài khoản vốn ngay cả khi có lãi suất hấp dẫn, nếu đồng ngoại tệ của quốc gia này dự kiến sẽ giảm giá. Ngoài ra các nhân tố thuộc về luật lệ, chính sách điều hành của chính phủ các nước cũng có tác động nhất đònh đến các dòng vốn quốc tế. Trong phạm vi đề tài này, chúng ta chỉ quan tâm đến ảnh hưởng của kiểm soát vốn đến các dòng vốn quốc tế. 1.2. TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN QUỐC TẾ 1.2.1. Những ảnh hưởng của dòng vốn quốc tế đến nền kinh tế. Sự luân chuyển vốn giữa các quốc gia rõ ràng mang đến nhiều lợi ích. Đối với các nước đang phát triển, các dòng vốn di chuyển tự do có vai trò quan trọng đến nỗi chúng được coi là động lực của sự tăng trưởng kinh tế. Vốn từ bên ngoài sẽ bổ sung vào sự thiếu hụt nguồn tài chính nội đòa cho yêu cầu công nghiệp hóa, hiện đại hóa và phát triển kinh tế mà không cần phải gia tăng tỷ lệ tiết kiệm. Các nhà đầu tư quốc tế sẽ giúp phát triển thò trường và hoàn thiện các chính sách tài chính quốc gia. Họ cung cấp các loại hình dòch vụ mới và các kỹ thuật đầu tư tiên tiến, giúp các tổ chức tài chính nội đòa học tập kinh nghiệm phát triển, và giúp các nước này hoàn thiện các cơ chế quản lý giám sát của mình. Lưu chuyển vốn cho phép các quốc gia tránh được những sự sụt giảm tiêu dùng và đầu tư trong thời kỳ khó khăn, giúp cho nền kinh tế có điều kiện phục hồi vì nhu cầu và đầu tư vẫn bảo đảm, đồng thời cung cấp tài chính cho các quốc gia để cải tiến công nghệ, nâng cao năng lực sản xuất và sức cạnh tranh của nền kinh tế nội đòa. Trên phương diện toàn cầu, các dòng lưu chuyển vốn giúp phân bố có hiệu quả và sử dụng tốt nhất các nguồn tiết kiệm thế giới. Không có các dòng vốn quốc tế, thì không thể có sự cân bằng suất sinh lợi từ đầu tư giữa các nước, dẫn đến sự phân bổ sai các nguồn lực: những dự án đầu tư có khả năng sinh lời cao ở một số nước có thể không được thực hiện vì thiếu vốn, trong khi những dự án có sinh lợi thấp hơn ở những nơi khác lại được cấp vốn. Luân chuyển vốn tự do làm cho lãi suất toàn cầu trở thành chi phí sử dụng vốn và suất sinh lợi từ tiết kiệm tương xứng, chứ không phải lãi suất quốc gia. Tiết kiệm và đầu tư sẽ cân xứng trong phạm vi toàn cầu hơn là trong phạm vi quốc gia. Như vậy, trong tình huống lý tưởng, đầu tư sẽ được tái phân bổ hướng tới THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 9 những dự án sinh lời nhất trên cơ sở đã điều chỉnh rủi ro. Các dòng chảy vốn còn tạo ra cơ hội cho các giao dòch tiêu dùng tương lai, đa dạng hóa danh mục đầu tư quốc tế và tối thiểu rủi ro… Tuy nhiên thực tế không phải lúc nào cũng đơn giản như những gì các học thuyết kinh tế chỉ ra. Trước hết, sự di chuyển vốn tự do không phải lúc nào cũng mang lại sự phân phối tối ưu các nguồn lực, do các nhà đầu tư không thể đưa ra các quyết đònh đầu tư hoàn toàn chính xác trong tình trạng thông tin không đầy đủ và thiếu cân xứng. Tình trạng này cũng khiến cho họ không đánh giá được hết các rủi ro liên quan đến các hoạt động của mình và do vậy, họ có xu hướng bắt chước theo những gì mà các nhà đầu tư khác làm. Hiện tượng này được mô tả là “hành vi cư xử theo đám đông”. Thứ hai là sự phát triển nhảy vọt trong lónh vực tài chính đã khiến các nhà đầu tư có thể đầu tư vào bất kỳ một thò trường nước ngoài xa xôi nào hoặc rút vốn ra khỏi thò trường đó một cách dễ dàng (điều này đặc biệt đúng với các trường hợp vốn ngắn hạn). Kết quả là các dòng vốn có thể dễ dàng đổi chiều một cách bất ngờ với quy mô lớn vượt ra ngoài tầm kiểm soát (hiện tượng đảo ngược dòng vốn), dẫn đến thực trạng là: khi các dòng vốn đổ vào một quốc gia một cách quá mức, nó có xu hướng gây ra tình trạng quá nóng cho nền kinh tế, làm cho các hoạt động đầu tư trở nên kém hiệu quả, đi kèm là tình trạng “bong bóng” trong giá tài sản và lạm phát tăng cao, bên cạnh đó nguồn cung ngoại tệ dồi dào khiến cho tỷ giá dễ có xu hướng bò đánh giá cao so với giá trò thực của nó. Ngược lại, khi xảy ra tình trạng rút vốn, dòng lũ vốn chảy ra này có thể làm tiêu tan cả nền kinh tế của một quốc gia. Điều đáng nói ở đây là sự di chuyển của các dòng vốn này nhiều khi không được đưa vào thực trạng những nhân tố nền tảng của nền kinh tế quốc gia đó, kết quả là ngay cả quốc gia có một cơ sở kinh tế vững chắc cũng khó có thể tránh khỏi sự tấn công của các dòng vốn. Đây chính là các cuộc khủng hoảng mang đặc điểm của thế kỷ 21, một cuộc khủng hoảng cán cân vốn, đối lập với cuộc khủng hoảng cán cân vãng lai truyền thống của thế kỷ 20. Cuối cùng, việc tiếp cận quá dễ dàng với các nguồn tài trợ quốc tế có thể dẫn đến gánh nặng nợ quá mức, gây tác động xấu đến sự thònh vượng của quốc gia, đặc biệt là trong trường hợp nợ của nhà nước và các khoản nợ được vay ngắn hạn. Nợ nhà nước lại là phần trách nhiệm của toàn thể đất nước, không phụ thuộc vào thành công hay thất bại của một hoạt động riêng lẻ nào được tài trợ bằng khoản tiền đi vay, do đó khuynh hướng sử dụng không có hiệu quả nguồn vốn này là trường hợp thường gặp, đặc biệt ở các nước đang phát triển. Trong khi đó, các nhà cho vay lại thường thích THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 10 cung cấp tín dụng cho các chính phủ, bởi vì một quan điểm đơn giản là nợ của những nước có chủ quyền thì dó nhiên sẽ được hoàn trả. Như vậy, việc vay nợ thì dễ dàng, trong khi hiệu quả đầu tư để bảo đảm trả nợ thì lại thấp, dẫn đến tình trạng nợ chồng nợ, và cuối cùng là mất khả năng chi trả. Tuy nhiên, không vì thế mà các quốc gia ngăn cản sự di chuyển của các dòng vốn qua biên giới, bởi xét cho cùng, vốn đầu tư vẫn là một thành phần tối quan trọng cho sự phát triển. Vấn đề đặt ra là một giải pháp nhằm tối đa hóa các lợi ích mà vốn mang lại, trong khi tối thiểu hóa được các rủi ro của chúng. Đối với những quốc gia có nền tài chính tiền tệ yếu kém, hệ thống các qui đònh còn mỏng manh, thì kiểm soát vốn là một biện pháp hữu hiệu để bảo vệ thò trường tiền tệ nội đòa. 1.2.2. Kiểm soát vốn có phải là việc làm cần thiết hay không Kiểm soát vốn là bất kỳ chính sách nào nhằm giới hạn, kiểm soát hay đònh hướng lại các giao dòch tài khoản vốn ra hoặc vào một quốc gia, nó mang rất nhiều hình thức và được áp dụng cho nhiều mục đích khác nhau phụ thuộc vào bối cảnh kinh tế và mục tiêu của chính sách tài chính – tiền tệ quốc gia. Thực tế cho thấy, ở những nước đang phát triển nếu thả lỏng dòng vốn vào sẽ phải đối mặt với áp lực đầu cơ gây ảnh hưởng xấu đến hệ thống tài chính tiền tệ, ngược lại nếu hạn chế hẳn thì sẽ bỏ qua cơ hội tận dụng vốn quốc tế để phát triển kinh tế. Kiểm soát vốn là biện pháp hữu hiệu, vừa cho phép vốn vào, tạo cơ hội hoàn thiện thò trường tiền tệ trong nước vừa tránh được những tác động tiêu cực của vốn. Bởi lẽ kiểm soát vốn tạo ra một bức tường bảo vệ nền kinh tế khỏi những bất ổn của các dòng vốn và ngăn chặn hiệu quả việc đảo ngược dòng vốn đột ngột, vốn được coi là nguyên nhân chính gây ra những bất ổn nghiêm trọng cho nền kinh tế quốc gia. Kiểm soát vốn có khả năng ngăn chặn sự lây lan của các bất ổn tài chính giữa các quốc gia, đó là do các rào cản được thiết lập trong các giao dòch vốn có thể cách ly một quốc gia khỏi những biến động từ các quốc gia khác. Điều này có ý nghóa quan trọng khi mà xu hướng toàn cầu hóa đang phát triển rất mạnh mẽ. Kiểm soát vốn cho phép tiếp cận thường xuyên với các nguồn vốn quốc tế trong một phạm vi có thể kiểm soát được, giúp chính phủ các nước hoàn thiện các chính sách quản lý vó mô và tăng kinh nghiệm quản lý. Giới hạn vừa phải giao dòch tài khoản vốn có thể làm cho nền kinh tế phát triển hơn bằng cách bù đắp cho sự bất hoàn hảo của thò trường tài chính, bao gồm sự bất cân xứng về thông tin giữa các nhà đầu tư. Điều này có được là do việc áp dụng các biện pháp kiểm soát trên các nguồn vốn quốc tế đã tạo ra một cơ THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... 75,8 -0 ,1 1,0 0,4 1, 3 1, 1 -1, 8 -1, 4 19 3,7 17 1 ,1 22,6 10 5,3 13 ,2 9,2 3,4 0,6 92,2 84,2 38,2 43,9 2,0 8,0 -16 2,5 -52,8 18 2 ,1 175,6 6,6 57,6 34,2 8,7 14 ,1 11, 4 23,4 87,0 39,7 52,4 -5 ,1 -63,6 -12 0,7 -16 ,6 19 4,4 18 1,7 12 ,6 13 ,8 13 ,7 8,8 -2,2 7 ,1 0 ,1 22,4 29,8 -5 ,1 -2,3 -22,3 -16 3 ,1 -38 ,1 25,3 26,7 28,5 285,8 205,5 19 4,5 38,4 60,9 42,2 324,3 266,5 236,7 17 4,8 17 9,4 15 2,0 14 9,5 16 2,2 17 5,0 14 7 ,1 135,2 12 ,6 4,4... 14 ,3 -9,8 -1, 2 7,3 44,3 -5,9 26,9 4 ,1 -6,3 7,9 7,5 -0,2 -1, 9 -10 ,6 19 ,5 14 ,0 8,0 -3 ,1 -0 ,1 -9,7 -12 ,4 -3,9 -28 ,1 3,2 50,6 5,2 -5,3 1, 8 18 ,6 16 ,5 12 ,2 12 ,7 33 ,1 -5,8 -10 ,2 -3,9 -6,6 -5,5 -7,3 -7,0 -7,9 -9 ,1 -22,9 1, 4 32,0 -16 8,6 -11 9,0 -65,0 6,3 -52,6 -80,2 -17 2,9 -276,0 28,7 17 0,9 22,8 19 3,7 27,9 15 1,3 54,8 206 ,1 31, 2 15 5,3 35,3 19 0,6 34,3 200,2 28,0 228,2 Bảng 1. 2: Dòng vốn tư nhân thuần vào các nước. .. lạm phát Thâm hụt ngân sách/GDP Tổng tín dụng (tỷ đồng) Tốc độ tăng tín dụng Tiền (tỷ đồng) Tốc độ tăng tiền Đầu tư/GDP Đầu tư của từng khu vực Nhà nước Tư nhân Nước ngoài Đầu tư nhà nước Từ ngân sách Vốn vay nước ngoài Vốn doanh nghiệp 19 99 28,68 4,8% 11 ,33 11 ,34 -0, 01 0,00 4 ,1% 2000 31, 35 6,8% 14 ,19 15 ,25 -1, 07 -3,4% -1, 7% 20 01 32,94 6,8% 15 , 01 16 ,17 -1, 16 -3,5% 0,8% 15 5.236 2002 35 ,10 7,0% 16 ,67 19 ,73... tiềm lực vốn toàn cầu hướng tới việc đáp ứng những yêu cầu trên 1. 4 KINH NGHIỆM KIỂM SOÁT DÒNG VỐN TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIỂN 1. 4 .1. Xu hướng dòng vốn và những nguyên nhân hình thành nên xu hướng này tại một số quốc gia đang phát triển Nhìn chung, trong những năm 19 90 -19 94, phần lớn vốn đầu tư đều chảy vào những nước đang phát triển ở Châu Á Theo IMF (19 95a), dòng vốn thuần đầu tư vào các nước. .. vào các nước đang phát triển từ năm 19 972003 (tỷ USD) Khu vực 19 97 19 98 19 99 2000 20 01 2002 2003 71, 0 55,2 38,0 24,3 27,5 7 ,1 Đông Á và Thái Bình Dương 85,8 62,9 55,2 32,2 51, 5 47,2 64,2 52,9 Châu Âu và Trung Á 47,3 25,6 58 ,1 78,0 95,0 Châu Mỹ Latinh và Caribbean 11 4 ,1 98,8 -3,8 6 ,1 7,7 -0,7 4,2 16 ,3 7,8 Trung Đông và Bắc Phi 10 ,4 8,0 4,0 9,2 3,5 5,3 8,2 Nam Á 12 ,4 5,2 11 ,3 8,6 17 ,0 13 ,8 17 ,0 Châu Phi... 16 ,67 19 ,73 -3,06 -8,7% 1, 5% -2,70% 239.9 21 25,5% 12 5.329 11 ,5% 32 ,1% 2003 38,20 7,3% 19 ,84 25,00 -5 ,16 -13 ,5% 3,0% -2,90% 317 .7 71 32,4% 15 7.025 25,3% 35,0% 27,6% 29,6% 19 1.204 23,2% 11 2.408 23,5% 31, 2% 58,7% 24,0% 17 ,3% 57,5% 23,8% 18 ,7% 58 ,1% 23,5% 18 ,4% 56,2% 25,3% 18 ,5% 56,7% 26,7% 16 ,6% 41, 3% 32,0% 26,7% 41, 3% 32,2% 26,5% 42,5% 29,5% 28,0% 39 ,1% 30,9% 30,0% 38,3% 30,5% 31, 2% 90.989 Nguồn: Vietnam... lên đến 2 61 tỷ USD, cao hơn gấp đôi so với dòng vốn vào của cả thập niên 80 Xấp xỉ chừng 50% tổng số dòng vốn vào của các nước đang phát triển Có thể nói những chỉ số phản ánh mức tăng trưởng kinh tế cùng với những triển vọng phát triển đầy hứa hẹn tại các quốc gia đang phát triển ở Châu Á đã thu hút một lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài vào những quốc gia này Ở một số quốc gia điển hình, những nước có... trưởng M3 từ 12 ,8% năm 19 90 đến 18 ,2% năm 19 91, 19 ,1% năm 19 92 và 23,5% năm 19 93 Tài sản nước ngoài thuần của ngân hàng Negara tăng tính ra 64% tăng trưởng của M3 trong năm 19 92 và 75% trong năm 19 93 Giá cả tăng nhanh vào đầu thập niên 90 so vớiø 80 Trong giai đoạn 19 90 -19 93, CPI tăng trung bình hàng năm là 4% cho dù có giảm nhẹ vào năm 19 93 so với giai đoạn 19 85 -19 89 chỉ khoảng 1, 4% Tỷ lệ tăng trưởng... bên ngoài của các nước đang phát triển Năm 2003, tổng nợ bên ngoài của các nước đang phát triển giảm xuống khoảng chừng 37%GDP, so với 44% năm 19 99 Trong khi đó chi phí dòch vụ trả nợ bên ngoài giảm cùng với việc giảm lãi suất toàn cầu – tỷ suất trả nợ so với xuất khẩu ở các nước đang phát triển giảm từ 19 % năm 19 97 xuống còn 15 % năm 2003 – và nhiều nhà cho vay vốn ở các nước đang phát triển đã tận dụng... lên mức 200 tỷ USD, cao nhất từ năm 19 98 Dòng vốn vào các nước Châu u và Trung Á đang gia tăng rất mạnh, do có 8 nước đang ở thời kỳ quá độ gia nhập vào cộng đồng châu u vào tháng 5 năm 2004 (thành viên dự bò) Tổng dòng vốn nợ vào kể cả nợ chính phủ tăng đến 228 tỷ USD (3,6% GDP của các nước đang phát triển) (hình 1. 1, bảng 1. 1) Quá trình khôi phục dòng vốn chòu ảnh hưởng lớn của việc đẩy nhanh thanh