Đang tải... (xem toàn văn)
Hiện nay, các thành phố lớn trong cả nước, nhất là thành phố Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh hằng năm đều dành phần lớn ngân sách để đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng và chính quyền địa phương xem đây là vấn đề trọng tâm hàng đầu để phát triển đô thị bền vững, hiện đại
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC NGƠ ANH TÍN GIẢI PHÁP PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU ĐƠ THỊ TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ CẦN THƠ Chun ngành : Kinh tế Tài chính - Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: GS. TS NGUYỄN THANH TUYỀN TP. Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2008 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN DANH MỤC BIỂU BẢNG ZY Trang Bảng 2.1: Q trình phát triển dân số thành phố Cần Thơ . 30 Bảng 2.2: Tăng trưởng GDP thành phố giai đoạn 2005 - 2007 32 Bảng 2.3: Chuyển dịch cơ cấu kinh tế của thành phố Cần Thơ qua các năm 2005 - 2007 . 32 Bảng 2.4: Mạng lưới Quốc lộ qua địa bàn thành phố Cần Thơ 38 Bảng 2.5: Mạng lưới đường thành phố Cần Thơ 38 Bả ng 2.6: Dự báo thu ngân sách của thành phố Cần Thơ qua các năm 2010, 2015, 2020 . 39 Bảng 2.7: Dự báo chi ngân sách của thành phố Cần Thơ qua các năm 2010, 2015, 2020 41 Bảng 2.8: Nhu cầu vốn đầu tư phát triển đơ thị tại thành phố Cần Thơ giai đoạn 2005 đến năm 2010 43 Bảng 2.9: Cơ cấu giá trị tăng thêm GDP qua các thời kỳ của giai đoạ n 1991 - 2004 và dự tính của giai đoạn 2005 - 2010 (%) . 43 Bảng 2.10: Tốc độ phát triển giá trị tăng thêm GDP theo khu vực kinh tế của giai đoạn 1991 - 2004 và dự tính của giai đoạn 2005 - 2010 (%) Giá so sánh năm 1994 44 Bảng 2.11: Tốc độ phát triển giá trị tăng thêm GDP theo thành phần kinh tế của giai đoạn 1991 - 2004 và dự tính của giai đoạn 2005 - 2010 (%) lấy giá so sánh năm 1994 . 44 Bảng 2.12: Mục tiêu phát tri ển ngành, lĩnh vực của Cần Thơ giai đoạn 2006 - 2010 48 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Giải pháp phát hành trái phiếu đơ thị trên địa bàn thành phố Cần Thơ” là cơng trình nghiên cứu của bản thân. Các số liệu, kết quả trình bày trong luận văn là trung thực và chưa từng được ai cơng bố trong bất kỳ luận văn nào trước đây./. Tác giả, Ngơ Anh Tín THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN MỤC LỤC Trang phụ bìa . Trang Lời cam đoan Mục lục Danh mục các chữ viết tắt Lời mở đầu .1 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU ĐƠ THỊ VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ĐƠ THỊ 5 1.1 Khái lược về sự hình thành thị trường trái phiếu đơ thị 5 1.2 Một số khái niệm cơ bản về trái phiếu đơ thị 7 1.2.1 Khái niệm . .7 1.2.2 Các loại trái phiếu đơ thị .7 a) Trái phiếu nhận nợ chung (GOs: General Obligation bonds) thuật ngữ tiếng Việt còn được gọi bằng nhiều tên khác nhau như: trái phiếu cơng ích, trái phiếu tổng hợp, trái phiếu nghĩa vụ,… 8 b) Trái phiếu cơng quản (Authority Bond) .9 c) Trái phiếu lợi tức (Revenue Bonds) hay trái phiếu doanh thu 10 1.2.3 Đặc điểm trái phiếu đơ thị .11 1.2.4 Một số ưu điểm chủ yếu của trái phiếu đơ thị .12 a) Miễn thuế .12 b) Đa kỳ hạn .12 c) Điều khoản hồn trái và lãi suất biến đổi .12 1.3 Các chủ thể liên quan và quy trình phát hành trái phiếu đơ thị .12 1.3.1 Đối tượng tham gia và trách nhiệm .13 a) C ố vấn tài chính (Financial Advisors) .13 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN b) Tư vấn về kỹ thuật (Consultants) 14 c) Nhà tư vấn pháp lý (Bond Counsel) 14 d) Tổ chức bảo lãnh phát hành hay bao tiêu (Underwriters) 15 e) Cơng ty chứng khốn hay các Ngân hàng thương mại .16 f) Các Quỹ đầu tư có tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ (investment and retail investor) .16 g) Đại diện ủy thác (Trustess and Paying Agents) .17 h) Cơng ty Bảo hiểm trái phiếu (Bond Insurers) 17 i) Tổ chức xếp hạng tín nhiệm (Rating Agencies) 18 1.3.2 Những giai đoạn chính của q trình phát hành trái phiếu 18 a) Các quyết định sơ bộ (Preliminary Decisions) .19 b) Một số tiến trình tổ chức đấu thầu và bán trái phiếu 19 c) Cơ cấu của việc phát hành trái phiếu đơ thị .21 d) Các tài liệu pháp lý có liên quan 22 1.4 Vai trò của trái phiếu đơ thị với chính sách của chính quyền địa phương và trung ương 23 1.4.1 Đối với chính sách của chính quyền địa phương .24 1.4.2 Đối với chính sách của Trung ương 24 1.5 Thị trường trái phiếu đơ thị ở các nước; bài học kinh nghiệm của thành phố Hồ Chí Minh 24 1.5.1 Thị trường trái phiếu đơ thị ở các nước .24 1.5.2 Bài học kinh nghiệm về phát hành của thành phố Hồ Chí Minh và của các nước 26 Kết luận Chương 1 .28 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VỐN ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CƠ SỞ HẠ TẦNG VÀ SỰ CẦN THIẾT PHẢI PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU ĐƠ THỊ TẠI THÀNH PHỐ CẦN THƠ 30 2.1 Vai trò của đầu tư cơ sở hạ tầng đối với sự phát triển đơ thị tại thành phố Cần Thơ 30 2.2 Áp lực phát triển kinh tế lên cơ sở hạ tầng đối với sự phát triển đơ thị tại thành phố Cần Thơ .31 2.3.1 Điều kiện kinh tế - xã hội 31 2.3.2 Lĩnh vực thương mại - dịch vụ - du lịch 32 2.3.3 Lĩnh v ực sản xuất cơng nghiệp - tiểu thủ cơng nghiệp 34 2.3.4 Về nơng nghiệp .36 2.3.5 Về thuỷ sản 36 2.3.6 Đánh giá chung 36 2.3 Thực trạng hạ tầng giao thơng tại thành phố Cần Thơ .37 2.4 Áp lực vốn cho đầu tư tăng trưởng và phát triển kinh tế - xã hội thành phố Cần Thơ 39 2.4.1 Thu ngân sách 39 2.4.2 Chi ngân sách địa phương .41 2.5 Sự cần thiết phát hành trái phiếu đơ thị tại thành phố Cần Thơ 43 2.5.1 Sứ c ép của tình trạng đơ thị hóa 46 2.5.2 Các mục tiêu để phát triển kinh tế xã hội của thành phố Cần Thơ 48 Kết luận Chương 2 .49 CHƯƠNG III: CÁC GIẢI PHÁP PHỤC VỤ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU ĐƠ THỊ TẠI THÀNH PHỐ CẦN THƠ . 51 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN 3.1 Định hướng và mục tiêu sử dụng trái phiếu đơ thị .51 3.1.1 Tính hiệu quả của trái phiếu đơ thị .51 3.1.2 Thách thức từ việc sử dụng trái phiếu đơ thị .52 3.2 Các giải pháp từ Trung ương 52 3.2.1. Hồn chỉnh khn khổ pháp lý và thị trường chứng khốn 52 3.2.2. Tăng cường các nguồn tài chính cho đơ thị 55 a) Mở rộng quyền tự chủ cho các địa phương 54 b) Thay đổi cơ chế bao cấp tín dụ ng và phân bổ chỉ tiêu .55 3.2.3 Phát triển thị trường trái phiếu đơ thị 55 a) Đối với thị trường phát hành 57 b) Đối với thị trường thứ cấp 59 3.2.4 Đẩy nhanh việc hình thành cơ quan xếp hạng tín nhiệm .60 3.2.5 Hồn thiện hoạt động của các Cơng ty kiểm tốn độc lập .61 3.3 Các giải pháp từ chính quyền địa phương 62 3.3.1 Xây dựng kế hoạch đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng phù hợ p với tiến trình phát triển của đất nước và bảo đảm phát triển bền vững trong thời kỳ hội nhập .62 3.3.2 Nâng cao hiệu quả trong quản lý tài chính và chi tiêu cơng 63 3.3.3 Đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao nhằm triển khai các chiến lược đạt hiệu quả cao .65 3.3.4 Xây dựng một chính sách quản lý nợ địa phương phù hợp .64 3.3.5 Nâng cao uy tín vay nợ của địa phương 67 3.3.6 Hình thành Quỹ đầu tư phát triển đơ thị 69 3.3.7 Các giải pháp hỗ trợ khác tại thành phố Cần Thơ .70 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN a) Tăng thu ngân sách địa phương bằng cách tăng cường hiệu quả thu thuế 70 b) Huy động các nguồn lực khác 71 3.3.7.3 Hồn thiện xây dựng cơ sở hạ tầng đúng tiến độ .72 Kết luận Chương 3 .73 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ . 75 I. KẾT LUẬN . 75 II. KIẾN NGHỊ . 76 Tài liệu tham khảo Phụ lục THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN -Trang 1- LỜI MỞ ĐẦU I- LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Hiện nay, các thành phố lớn trong cả nước, nhất là thành phố Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh hằng năm đều dành phần lớn ngân sách để đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng và chính quyền địa phương xem đây là vấn đề trọng tâm hàng đầu để phát triển đơ thị bền vững, hiện đại. Việc đầu tư này, nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội; đồng th ời, người có thu nhập thấp sẽ được hưởng các phúc lợi xã hội, giảm bớt thiệt thòi cho người nghèo do áp lực của q trình đơ thị hóa,… Tuy nhiên, nhu cầu đầu tư là vơ hạn nhưng nguồn tài chính hằng năm thì có hạn. Bên cạnh đó Trung ương đang thực hiện chính sách phi tập trung hóa ngân sách nhà nước, Trung ương sẽ giảm dần các khoản hỗ trợ ngân sách từ Trung ương cho ngân sách các địa phương, theo cơ chế này các đị a phương muốn đầu tư phát triển nhanh hạ tầng thì việc vay nợ của chính quyền địa phương trở thành một vấn đề quan trọng trong chiến lược của mỗi địa phương. Do vậy, việc phải huy động nhiều nguồn lực tài chính cho ngân sách là vấn đề khơng thể tránh. Có nhiều cách để chính quyền địa phương huy đơng vốn, nhưng trên thực tế các địa phương thường sử d ụng 2 cách là: vay từ các ngân hàng thương mại và vay thơng qua thị trường tài chính bằng cách phát hành trái phiếu. Trong q trình đúc kết kinh nghiệm và xu hướng phát triển thị trường tài chính hiện đại thì huy động vốn qua phát hành trái phiếu được lựa chọn vì những lợi ích thiết thực nó mang lại. Trái phiếu địa phương ngồi mục đích huy động vốn, nó còn tạo áp lực buộc chính quyền địa phương phải cải tiến trong quản lý, tăng cường tính minh bạ ch, nâng cao uy tín và nhất là phải cơng khai trong việc chi tiêu ngân sách địa phương, ngồi ra còn giúp địa phương nâng cao hiệu các dự án đầu tư cơng cộng, phát triển sản phẩm cho thị trường tài chính,… tạo chủ động trong chiến lược hoạch định chính sách phát triển ở các địa phương. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN -Trang 2- Sau khi trở thành đơ thị loại một, trực thuộc Trung ương thành phố Cần Thơ càng có điều kiện hơn trong việc phát triển đơ thị, song song đó việc xây dựng cơ sở hạ tầng hiện đại nhằm xứng tầm với thành phố trung tâm là việc bắt buộc phải tiến hành. Với áp lực nhu cầu vốn rất lớn, đòi hỏi thành phố Cần Th ơ phải xây dựng một chiến lược huy động vốn và sử dụng vốn hiệu quả. Để giải quyết nhu cầu vốn nhanh, thành phố Cần Thơ cần mạnh dạn triển khai giải pháp huy động vốn qua thị trường trái phiếu sau khi đã tham khảo bài học kinh nghiệm của thành phố Hồ Chí Minh, nhằm thúc đẩy xây dựng thành phố Cần Thơ phát triển nhanh, tồn diện và là trung tâm phát triển của vùng đồng bằng sơng Cửu Long. Xuất phát từ ý nghĩa thực tiễn trên. Tác giả chọn đề tài “Giải pháp phát hành trái phiếu đơ thị trên địa bàn thành phố Cần Thơ” để làm luận văn thạc sĩ. Trên cơ sở đó nhằm đề ra các giải pháp từ phía nhà nước để góp phần phát triển thị trường trái phiếu tại thành phố Cần Thơ. II- MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Phát hành trái phiếu đơ thị đối với các nước trên thế giới nói chung và các thành phố lớn trong cả nước nói riêng khơng phải là vấn đề xa lạ. Nhưng đến nay đề án phát hành trái phiếu đơ thị cho thành phố Cần Thơ vẫn chưa được thực hiện, dù có nhiều tranh cãi khác nhau, song hình thức tài trợ này vẫn phải được thực hiện trong thời gian tới. Việc đề án phát hành trái phiếu đơ thị tại thành phố Cần Thơ đang rất được quan tâm của chính quyền địa phương. Để thực hiện thành cơng đề án này chúng ta cần làm rõ thêm vấn đề lý luận và thực tiễn về trái phiếu đơ thị, nguồn vốn cần đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng tại thành phố Cần Thơ. Trên cơ sở nhận thức và thực tiễn của vấn đề tác giả đưa ra phương hướng, các giả i pháp để phát hành trái phiếu đơ thị nhằm huy động vốn đầu tư cơ sở hạ tầng cho thành phố Cần Thơ. III- ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... hồn thành luận văn này VI- BỐ CỤC CHUNG CỦA LUẬN VĂN Với phạm vi nghiên cứu như trên, nội dung chính của luận văn gồm có 03 chương: Chương 1: Tổng quan về trái phiếu đơ thị và thị trường trái phiếu đơ thị Chương 2: Thực trạng vốn đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng và sự cần thiết phải phát hành trái phiếu đơ thị tại thành phố Cần Thơ Chương 3: Các giải pháp phục vụ phát hành trái phiếu đơ thị tại thành phố. .. mỗi đợt phát hành trái phiếu đơ thị tại thành phố Hồ Chí Minh Nhìn chung, bài học kinh nghiệm về phát hành của thành phố Hồ Chí Minh là cơ sở tham khảo để thành phố Cần Thơ xem xét, học tập Đối với những đơ thị đang phát triển như Cần Thơ có nhiều điểm tương đồng với thành phố Hồ Chí Minh, hồn tồn có điều kiện để phát hành trái phiếu đơ thị vì khả năng thu hồi vốn cao b) Kinh nghiệm của các nước Thị trường... đơ thị do chính quyền thành phố Hồ Chí Minh phát hành theo quy định của Chính phủ Đặc điểm của loại trái phiếu này là để huy động vốn cho từng dự án cụ thể và được chính quyền thành phố đảm bảo việc thanh tốn lãi và vốn gốc Theo các chun gia, để phát hành thành cơng cho từng dự án riêng lẻ trên địa bàn thành phố Thành phố sẽ là chủ thể phát hành và giao cho Quỹ đầu tư đảm nhận vai trò là đại diện phát. .. đơ thị, chính phủ Ba Lan đã sử dụng chiến lược nợ dài hạn huy động từ nhân dân, thơng qua phát hành trái phiếu đơ thị 1.5.2 Bài học kinh nghiệm về phát hành của thành phố Hồ Chí Minh và của các nước a) Bài học kinh nghiệm về phát hành của thành phố Hồ Chí Minh Phát hành trái phiếu đơ thị đang được xem là một giải pháp mới để huy động vốn đầu tư , có khả năng giải quyết những khó khăn về vốn của thành. .. sách thuế đối với trái phiếu đơ thị Mặc dù, các quốc gia phát triển trên thế giới đã rất thành cơng trong việc phát hành trái phiếu đơ thị Nhưng kinh nghiệm cũng cho thấy, phát hành trái phiếu đơ thị khơng phải là giải pháp huy động vốn hữa hiệu nhất cho các địa phương, đặc biệt là đối với các nước đang phát triển, vì các nước này thơng thường chưa có thị trường tín dụng địa phương phát triển, kỹ năng... thành phố Hồ Chí Minh Thành phố Hồ Chí Minh là đơ thị đầu tiên được phát hành thí điểm trái phiếu đơ thị với việc huy động 30 tỷ đồng đầu tư xây dựng đường Nguyễn Tất Thành, cơng trình này đã sớm phát huy tác dụng và sớm hồn vốn Từ đó Chính phủ tiếp tục cho phép thành phố Hồ Chí Minh huy động vốn với quy mơ lớn Trong 2 năm từ 2003 – 2004 mỗi năm thành phố phát hành 2.000 tỷ đồng, riêng năm 2005, thành phố. .. tính thị trường của trái phiếu đơ thị Mặc khác, những quỹ đầu tư thường muốn mua những lơ trái phiếu lớn và thích đầu tư vào những trái phiếu có kỳ hạn dài, cố định c) Điều khoản hồn trái và lãi suất biến đổi Khi phát hành trái phiếu chính quyền địa phương cần cân nhắc xem có nên đưa điều khoản hồn trái vào trái phiếu khi phát hành hay khơng Nhà phát hành thơng thường muốn giữ cho mình quyền mua lại trái. .. thức phát hành này khơng cần những u cầu cơng khai và có thể được phát hành ở mức chi phí thấp nhất nhưng nhược điểm là khơng phù hợp với những đợt phát hành lớn c) Cơ cấu của việc phát hành trái phiếu đơ thị - Lựa chọn loại trái phiếu Việc quyết định xem loại trái phiếu đơ thị nào sẽ được phát hành và lựa chọn quy mơ phát hành cho phù hợp, phụ thuộc rất nhiều vào sức mua của thị trường, loại thơng... khốn; trái phiếu chính quyền địa phương được phát hành dưới dạng vơ danh, kèm theo phiếu lãi suất hoặc dưới dạng ký danh (trái phiếu có ghi tên người sở hữu trái phiếu) Những trái phiếu chính quyền địa phương cũng có thể phát hành dưới dạng đăng ký gốc và kèm phiếu lãi suất, nghĩa là chứng chỉ trái phiếu có ghi tên chủ sở hữu trái phiếu, phần lãi suất tách khỏi phần gốc và người sở hữu trái phiếu chỉ cần. .. phát triển ở trình độ cao, chẳng hạn như Mỹ và các nước Châu Âu thì hình thức phát hành trái phiếu đơ thị phát triển mạnh và rất đa dạng Tóm lại, trái phiếu đơ thị có vị trí quan trọng trong hệ thống các cơng cụ tài sản tài chính của đất nước Để trái phiếu đơ thị phát huy hết tác dụng người phát hành và người đầu tư cần hiểu rõ các đặc tính của nó 1.2.2 Các loại trái phiếu đơ thị Tại các các nước phát
