GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ TĂNG CƯỜNG HOẠT ĐỘNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

" , ' ' BO GIAO Dl}C VA DAO T~O ' ~ ~ , TRUONG D~I HOC KINH TE TP HO CHI MINH ~ ~ - TRAMTUANVU GIAI PHAP HOAN THIEN v A TANG Cu'ONG . , "' , , , , HOAT DONG CONG BO THONG TIN TREN . . THI TRUONG CHUNG KHOAN VIETNAM . . CHUYEN NGANH: TAl CHINH- LUU THONG TlEN Tt & TIN DVNG MA SO : 5.02.09 " '"" - ~ LU~N VAN TH~C SI KINH TE NGUOI Hu'ONG DAN KHOA HOC: ~ ' " PGS. TS. TRAN HOANG NGAN ~ , TP HO CHI MINH - Nam 2003 MUCLUC • • o 0 o Tinh ca'p thie"t, y nghia khoa hQC va thvc ti~n cua d~ tai Ml;IC dich nghien cuu cua lu~n van Ph£.tm vi, d6i tttqng nghien cuu Phttdng phap nghien cuu B6 Cl;IC cua lu~n van ~ ~ A A' A A CHlJONG 1: TONG QUAN VE CONG BO THONG TIN TREN THl Trang TRUONGCHUNG KHOAN VA BAI HOC KINH NGHI}tM CUA cAc Nu'OC 1:1. T«f~g quan v~ cong bO' thong tin tren tlq tru'ong chung khmin 1 1.1.1. Khai ni~m v~ cong b6 thong tin tren th! tntong chung khoan 1.1.2. V ai tro cua cong b6 thong tin tren TTCK 1.1.3. Cac nguyen ti{c va tieu chi trong CBTT 1.1.4. Phan 1o'.li cac d6i tu'<;1ng cong b6 thong tin 1.1.5. Phu'dng ti~n cong b6 thong tin 1 2 2 4 6 1.2. Mo hlnh cong bO' thong tin tren thi tru'ong chung khmin m()t sO' nu'6'c 7 1.2.1. Mo hlnh cong b6 thong tin cua Han Qu6c 1.2.2. Mo hlnh cong b6 thong tin cua Thai Lan 1.3. Bai hQc kinh nghi~m dO'i v6i Vi~t Nam CHUONG 2: THl)'C TR~NG HO~ T DQNG CONG BO THONG TIN TREN THl TRUONG CHUNG KHOAN VI}tT NAM 7 14 18 2.1. Thi tru'ong chti'ng khm1n Vi~t Nam sau hdn 2 nam ho~t d()ng 2.1.1. vs ho<;tt d9ng phat hlmh va niem ye't chung kh6an 21 21 2.1.2. Ho<;tt d9ng giao dich va dang ky, thanh toan bu tnr -lttu ky chung khoan 22 2.1.3. Cong ty Chung khoan va cac dinh che' trung gian tai chinh 24 2.2. Thl.;ic tr~ng ho~t d()ng cong bO' thong tin ciia cac t6 chti'c niem ye't 25 2.2.1. Cong b6 thong tin tren thi tntong sd ca'p 25 2.2.2. Cong b6 thong tin tren thi tntong thu ca'p 27 2.3. Thl.;ic tr~ng ho~t d()ng CBTT cua cac cong ty chti'ng khoan 32 2.3.1. Quy tdnh nh~n va cong b6 thong tin cua cac cong ty chung khoan 32 2.3.2. Danh gia ho<;tt d9ng cong b6 thong tin cua cac cong ty chung khoan 33 2.4. Thl.;ic tr~ng ho~t d()ng thong tin thi tru'ong t~i TTGDCK TP.HCM 35 2.4.1. Mo hinh h~ th6ng thong tin thi tntong t<;ti TTGDCK TP.HCM 2.4.2. M9t s6 danh gia vi~c thlfc hi~n CBTT thi tntong t<;ti TTGDCK 2.5. Vai tro ciia m()t sO' t6 chti'c khac trong ho~t d()ng CBTT 2.5.1. Vai tro cua cd quan quan ly trong ho<;tt d9ng CBTT 2.5.2. Vai tro cua cac cd quan thong ta'n bao chi va phu'dng ti~n 35 36 39 39 truySn thong khac d6i voi ho<;tt d9ng CBTT 41 2.6. Danh gia chung v~ cong bO' thong tin ciia TTCK Vi~t Nam hi~n nay 42 2.6.1. Danh gia chung 2.6.2. Moi truong phap ly 2.6.3. Danh gia tinh hinh stl' dt;mg thong tin·cua nha dgu tu' cac nhan 43 44 46 CHUONG 3: MOT so GIAI PHAP HOAN THI:¢N v A TANG Cu'ONG HO~ T DONG CONG BO THONG TIN TREN THJ TRUONG CHUNG KHOAN VI¢TNAM 3.1. Giai phap nang cao tinh cong khai va hi~u qua ho~t d()ng cong bO' thong tin tren thi tru'ong chti'ng khoan Vi~t Nam 47 3.1.1. Chuffn h6a va nang cao cha't ht<;1ng cong bO' thong tin tu t6 chuc phat hanh, t6 chuc niem y~t 47 3.1.2. Tang cttong va hoan thi~n h~ thO'ng thong tin thi tru'ong t~i TTGDCK 51 3.1.3. Xay dl;t'ng h~ th6ng thu th~p, qm'ln ly, phan tich va xii' ly thong tin cua UBCKNN, TTGDCK 55 3.1.4. Giai phap dO'i vdi cong ty chung khoan trong ho~t d()ng CBTT 56 3 .1.5. Tang cu'ong cac ho~ t d()ng giam sat h9at d()ng CB TT tren TTCK 57 3.1.6. Tang cttong cac bi~n phap ch~ tai dO'i vdi hanh vi vi ph~m ngh'ia vt;t CBTT tren TTCK Vi~t Nam 58 3.2. Cac giili phap h6 trfl khac 60 3.2.1. Phat tri~n h~ thO'ng thong tin doanh nghi~p, ch~ d9 k~ toan, ki~m toan 60 3.2.2. Tang cttong st;( h6 tr<;1 cua cac phu'dng ti~n thong tin d~i chung 62 3.2.3. Chffn chinh cac ho~t d()ng CBTT tren cac phu'dng ti~n thong tin d~i chung gay lmh httdng khong t6t d~n tam ly ngttoi d~u ttt. 63 3.2.4. C~n sdm hinh thanh t6 chuc dinh muc tin nhi~m va da': y m~nh vai tro cua cac t6 chuc d!nh gia cong ty 63 3 .2.5. Md r()ng cong tac tuyen truyen va ph6 bi~n ki~n thuc cho cong chung d~u tu' 65 3.3. M()t sff giiii phap phat triin TTCK Vi~t Nam trong thO'i gian t6i 66 3.3.1. Giai phap d t~m vi mo 66 3.3.2. Xay dl;t'ng va hoan thi~n khung phap ly ve cong bO' thong tin 68 Ke't Iu~n Tai Ii~u tham khao Pht,Il\lc DANH MVC CAC CHU VIET TAT TRONG DE TAl o 0 o CBTT: Cong b6 thong tin CK&TTCK: Chung khmin va thi tntC1ng chU'ng khmin TTCK: Thi tntC1ng chung khmin UBCKNN: Uy ban Chung khmin Nha m.toc TTGDCK: Trung tam Giao dich Chung khmin Thanh ph6 H6 Chi Minh , ? ' ~ DANH MVC CA C BANG VA SO DO o 0 o So d5 1: Cong b6 thong tin trlfc tie'p So d5 2: Cong b6 thong tin gian tie'p So d5 3: Cong b6 thong tin theo yeu du So d5 4: Mo hlnh cong b6 thong tin tren TTCK Han Qu6c So d5 5: Mo hlnh cong b6 thong tin tren TTCK Thai Lan Bang 1: Ke't qua giao dich t5ng h<Jp tren thi tntong ' ? ~ LOIMODAU o 0 o Tinh ciip thief, y nghla khoa h(JC va thljc ti~n cua dl tai Kinh nghi~m th€ gioi cho thffy, thong tin Ut me>t trong nhii'ng yl5u tO' khong th€ thil5u va hl5t sue nh~y cam tren thi tntong chung khmin. Thong tin anh hu'dng tn,tc til5p d€n cac quy€t dinh dffu tu'; Thong tin cang dung st,t th~t, Iqp thoi va hi~u qua bao nhieu, ni~m tin cua nha dffu tu' dO'i voi thi tru'ong cang IOn bffy nhieu. Chinh vi v~y. cong khai thong tin du'<;fc xem Ia nghia V\1 quan tr<;mg nhfft cua cac t6 chuc khi tham gia thi tru'ong va h~ thO'ng cong b6 thong tin Ia khau then chO't d€ dam bao tinh cong b~ng, hi~u qua cua ho~t d9ng dinh gia cong ty va gop phffn vao st,t phat tri€n cua thi tru'ong chung khoan cua me>t qu6c gia. V oi cac yeu cffu d~t ra dO'i voi ho~t d9ng CBTT ngay cang cao, cac phu'dng ti~n va each thuc cong b6 tung bu'oc du'<;fc hoan thi~n. Tuy nhien, day v~n la linh vt,tc ho~t d9ng con h€t sue moi me, khong nhii'ng d6i voi ngu'oi d~u tu' - la dO'i tu'<;fng sii' d\lng thong tin - rna con voi ca cac t6 chuc tham gia thi tru'ong voi tu' each chu th€ cong b6 thong tin. B6ng thoi, trong qua trinh d6, nhii'ng trd ng~i, h~n ch€ cua h~ thO'ng CBTT hi~n t~i phat sinh tu qua trinh tht,tc ti€n ctlng b9c 19 dffn. Chinh vi v~y, vi~c nghien cuu va tim toi giai phap nh~m hoan thi~n va tang cu'ong hQat d9ng cong b6 thong tin hi~n nay cho thi tru'ong chung khoan Vi~t Nam Ia me>t va'n d€ c6 y nghia tht,tc ti€n va cffp thil5t. M(lc dich nghien cuu cua luQ.n van Tren cd sd tim hi€u v€ vai tro va y nghia cua ho~ t d9ng cong b6 thong tin tren thi tru'ong chung khoan, d~c bi~t la nghien cuu me>t sO' mo hinh cong b6 thong tin cua cac nu'oc tren th€ gioi, d5ng thoi danh gia tht,tc tr~ng ho~t d9ng cua h~ thO'ng cong b6 thong tin tren thi tru'ong chung khoan t~p trung d Vi~t Nam trong han hai nam ho~t d()ng, d~ Uti xay dl,tng cac co sd ly lu~n cho cac giiii phap nh~m nang cao cha't lu<;fng va hi~u qua cua h~ tho'ng cong bo' thong tin tren thi truong chung khoan chinh thuc hi~n nay, gop phffn quan tn;mg vao vi~c dam bao sv v~n hanh cua m()t thi truong chung khoan an toan, blnh d!ng va cong khai, h~n che' to'i da rui ro trong dffu tu' chung khoan. Ph(lm vi, doz tli(lng nghien cuu Do h~n che' v~ kha nang nghien cuu, d~ tai chi d~ c~p de'n h~ tho'ng cong bo' thong tin tren thi truong chung khoan t~p trung (J hai ca'p d(): thong tin tren thi truong so ca'p va thong tin tren thi truong thu ca'p. Trong d6, cac kenh thong tin tren thi truong thu ca'p bao g6m cac kenh thong tin chinh thuc tu cac t6 chuc niem ye't, cong ty chung khoan va Trung tam Giao dich chung khoan va cac kenh thong tin h6 tr<;f khac. Vi~c nghien cuu con dl,ta tren co sd ly lu~n, co sd phap ly va thl,(c ti~n ho~t d()ng cua h~ tho'ng cong bo' thong tin tren TTCK Vi~t Nam hi~n nay. Phlldng phap nghien cuu sa dl,mg cac phuong phap nghien cuu cd ban nhu di~u tra, phan tich, t6ng h<;fp, d6ng thoi dl,(a tren phudng phap thu th~p thong tin, d~ tai di sau phan tich cac va'n d~ tr~mg tam tren co sd tuan thu cac nguyen t~c tho'ng nha't nhu dam bao tinh khoa hQC, tfnh thl,(c ti~n va khach quan CUa cac n(}i dung du<;fc trlnh bay. Bff Cl,lC cua luljn van Ngoai IOi mCJ dffu, ke't lu~n, phffn n()i dung lu~n van g6m 3 chuang: Chuang 1: T6ng quan v~ cong bo' thong tin tren thi truong chung kh6an va bai hQc kinh nghi~m cua cac nuoc. Chuang 2: Thl,(c tr~ng hQat d()ng cong bo' thong tin tren thi truong chung kh6an Vi~t Nam Chuang 3: M()t so' giai phap hoan thi~n va tang cuong hQat d()ng cong bo' thong tin tren thi truong chung kh6an Vi~t Nam 1 CHU'<1NG1 .R ~ " , , " " ' TONG QUAN VE CONG BO THONG TIN TREN THl TRUONG CHUNG KHOA.N VA BAI HOC KINH NGHIJtM CUA cA.c Nu'OC 1.1. TlJng quan v~ cong bo' thong tin tren thf truflng chti'ng khmin 1.1.1. Khai ni~m v~ cong bo' thong tin tren tbi truflng chti'ng khoan Th! tntong chilng khoan (TTCK) Ia mot the che' Ud chinh b~c cao va Ia san ph§m tinh tuy ciia n€n kinh te' th! tntong. Khi tham gia vao th! tnl'ong doi hoi cac d!nh che', t6 chile hoi;ic ca nhan nha dgu tu' d€u phai dlfa tren nguyen ta:c va cd sd la long tin. £>i€u nay Ia do hoe;tt dong ciia th! tnl'Ong chii ye'u dlfa vao nhung danh gia, nh~n dinh v€ sl;l' phat trien, v€ trien v<;mg ciia cac t6 chile phat hanh chilng khoan trong tu'dng lai. Mu6n v~y, cac nha dgu tu' du la t6 chile hay ca nhan d€u dn va phai dlfa vao cac thong tin thu th~p du'QC tren thi tru'ong. Cac thong tin tren TTCK du'qc chia thanh hai loe;ti cd ban: 1.1.1.1. Khai ni~m v~ CBTT ctia tlf chti'c niem ye't (Corporate disclosure) CBTT Ia vi~c t6 chile niem ye't thong qua phu'dng ti~n thong tin va each thilc CBTT theo quy dinh ciia phap lu~t, d~ cung d(p thong tin cho cong chung dgu tu' nh~m giup cho hQ c6 the danh gia v€ tlnh hlnh san xua't kinh doanh va trien VQng ciia t6 chile phat hanh. CBTT du'QC xem la nghia Vl,l rna ba't ky mot t6 chile niem ye't nao khi tham gia thi tru'ong d6u phai thlfc hi«$n. Nha dgu tu' se dl;l'a tren cac thong tin nay d~ danh gia gia tri cua cong ty Va quye't dinh linh VlfC dgu tu' CUa chinh mlnh. 1.1.1.2. Khai ni~m thong tin thi truflng (Market information dissemenation) Thong tin thi tru'ong la vi~c sa giao dich cong b6 de'n nha dgu tu' cac thong tin lien quan de'n tlnh hlnh hoe;tt dong ciia thi tru'ong nhu' kh6i lu'qng, gia tri giao d!ch, gia c6 phie'u, cac loe;ti chi s6 gia thong qua he$ th6ng thong tin thi tntong ciia sa giao dich hoi;ic qua cac phu'dng ti«$n thong tin de;ti chung. Cac thong tin nay 2 khong nhii'ng la buc tranh mo ta toan canh thi tn.tong rna con Ia thu'oc do cho vi~c xay dlfng danh ffil).C d§u tu' Va hinh thanh CclC quye't dinh d§u tu' CUa ngu'oi d§u tu'. D5ng thoi, dlfa tren cac thong tin ve thi tru'ong, cac nha quan ly c6 th~ V<_tch dinh va tri~n khai thlfc hi~n cac chinh sach, cac bi~n phap quan ly' dieu hanh thi tru'ong quan trQng cho tung thoi ky phat tri~n cua TTCK. 1.1.2. Vai tro ciia cong bO' thong tin tren TTCK Thong tin la mot ye'u t6 quan trQng trong ho<_tt dong ctlng nhu' slf phat tri~n cua TTCK. Vi~c cung ca"p d§y du, kiP thoi va chinh xac cac thong tin lien quan de'n thi tru'ong cho cong chung d§u tu' d~ hQ c6 th~ du'a ra cac quye't dinh d§u tu' la vi~c lam dn thie't va Ja nghla Vl). cua CclC chu th~ tham gia tren thi tru'ong. D6i vOi nha d§u tu', thong tin chinh la co sCi hlnh thanh nen quye't dinh d§u tu'. Til' nhii'ng thong tin da d<_tng thu th~p du'<;1c tren thi tru'ong, nha d§u tu' b~t buoc phai theo doi, nh~n dinh va phan tich d~ di de'n quye't dinh d§u tu' rieng cua mlnh. D6i voi t6 chU'c niem ye't, vi~c CBTT mot each chinh xac, d§y du va kiP thoi ve tlnh hlnh ho<_tt dong cua cong ty se giup cho nha d§u tu' c6 nhii'ng thong tin c§n thie't cho cac quye't dinh d§u tu' cua mlnh. Tit do, t<.tO du'<;1c long tin trong cong chung d§u tu', thu hut du'<Jc ngu'oi d§u tu' mua c6 phie'u cua cong ty nen cong ty se CO nhi€u thu~n l<;1i trong Vi~c huy dong v6n, phl).C Vl). cho ho<_tt dong san xuft"t kinh doanh cua mlnh. Do v~y, t<_ti cac TTCK phat tri~n, ho<_tt dong CBTT cua t6 chU'c niem ye't g§n nhu' trd thanh mot thong 1~, t~p quan kinh doanh. Thong qua ho<_tt dong CBTT, cac co quan quan ly va dieu hanh thi tru'ong c6 th~ dam bao du'<Jc tinh cong khai, cong b~ng va hi~u qua cac ho<.tt dong giao dich. C6 th~ tha"y r~ng, thong tin cang nhanh nh<.ty, chinh xac thl cang thuc d~y TTCK ho<.tt dong c6 hi~u qua, tranh du'<Jc nhii'ng d6 vo do slf sai l~ch thong tin gay nen. Chinh vi t§m quan trQng d6, h§u he't cac TTCK tren the' gioi d€u chu trQng de'n ho<_tt dong CBTT thi tru'ong. 1.1.3. Cac nguyen tile va tieu chf trong CBTT [...]... la nhii'ng thong tin thuoc • lo~i nay Thea la(li hang h6a giaa djch tren thi tntang, g6m: Thong tin ve c5 phieu; Thong tin ve trai phieu; Thong tin ve cac lo~i hang hoa phai sinh • Thea thai gian cong btf thong tin, g6m: / Thong tin cong b6 tuc thoi: la nhii'ng thong tin du'qc cong b6 ngay sau khi co thong tin Thong thu'ong, day la nhii'ng thong tin thi tru'ong ban diiu / Thong tin cong b6 dinh ky:... ben nh~n thong tin phai c6 trach nhi~m gifi' bao m~t cac thong tin d6 1.1.4 Phan lo~i cac do"i tliQ'ng cong b6 thong tin -/ Cong bo' thong tin cua t6 chuc niem ye't Doi vdi cac thong tin do t6 chuc niem y€t cong b6, c6 th€ phan loay la yeu cffu cd ban d§u tien cua vi~c CBTT E>i€u nay doi hoi t6 chuc thl.jc hi~n CBTT phai ton tn;mg tinh trung thl.jc v6n c6 cua thong tin, khong du'qc xuyen t(;lC, bop meo thong tin cong b6, ho~C CO nhftng hanh Vi c6 y gay hi€u nh§m thong tin M(>t s6 thong tin quan tr9ng cung dip dinh ky duoi hlnh thuc tai phai duqc ki€m tra ky d€ dam bao tinh chinh... thong tin tren thi tru'CJng chung khm1n m()t sO' nu'6c 1.2.1 Mo hlnh cong b6 thong tin cua Han Qu6c 1.2.1.1 Cong b6 thong tin cua t6 chuc niem ye't -/ Nghia Vt;l cong b6 thong tin • DO'i v6i thong tin dlnh ky Thoi gian CBTT dinh ky clJ th€ nhu' sau: Bao cao thu'ong nien: nop trong vong 90 ngay kS tu ngay ke't thuc nam tai chinh; Bao cao ban nien: nop trong vong 45 ngay kS tu ngay ke't thuc nfi'a nam. .. cong chting thong qua h~ tho'ng CBTT cua SCi Giao dich 8 Sd d6 1: cong bO' thong tin trtfc tie'p f r r T6 chU'c niem ye't : KSE PhOng niem ye't va cong b6 thong tin H~ th6ng truy6n thong BCN H~ th6ng thOng tin KOSCOM H~ th6ng cung ca'p thOng tin t\1' dqng ARS r -+ f r - Ban tin chinh thuc hang ngay cua KSE ~I Bao chi ~ ~I Trang eM cda KSE Nhil dliu tu' t- - Phu'dng phap cong bO' thong tin trtfc... ye't CBTT ra cong chung Cong bO' th6ng tin gian tie'p 9 CBTT gian tie'p nghia Ut vi~c Sd giao dich cong b6 nhii'ng thong tin nh~n du'qc tu t6 chuc niem ye't Sd d6 2: Cong bO' thong tin ghin tie'p ~ r T6 chuc -II niem ye't KSE Phong niem ye't va cong bO' thong tin r- H~ thO'ng thOng tin H~ thO'ng cung cifp r- ~ ~I r - KOSCOM f thong tin tl,l' d()ng ARS Ban tin chinh thuc hang ngay cuaKSE Baochi... du' . btf thong tin, g6m: / Thong tin cong b6 tuc thoi: la nhii'ng thong tin du'qc cong b6 ngay sau khi co thong tin. Thong thu'ong, day la nhii'ng thong tin thi tru'ong. cong bO' thong tin ciia TTCK Vi~t Nam hi~n nay 42 2.6.1. Danh gia chung 2.6.2. Moi truong phap ly 2.6.3. Danh gia tinh hinh stl' dt;mg thong tin cua nha dgu tu'. HO~ T DONG CONG BO THONG TIN TREN THJ TRUONG CHUNG KHOAN VI¢TNAM 3.1. Giai phap nang cao tinh cong khai va hi~u qua ho~t d()ng cong bO' thong tin tren thi tru'ong