Luận văn thạc sĩ Nâng cao hiệu quả phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê ở Việt Nam bằng hợp đồng giao sau

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T Tp.HCM NGUY N TH PH NG TH O NÂNG CAO HI U QU PHÒNG NGA RI RO BI N NG GIÁ CÀ PHÊ  VI T NAM BNG HP NG GIAO SAU LUN VN TH C S KINH T TP.H Chí Minh - Nm 2012 B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T Tp.HCM NGUY N TH PH NG TH O NÂNG CAO HI U QU PHÒNG NGA RI RO BI N NG GIÁ CÀ PHÊ  VI T NAM BNG HP NG GIAO SAU Chuyên ngành: Kinh t -Tài chính-Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN TH C S KINH T NG I H NG DN KHOA H C TS H THY TIÊN TP.H Chí Minh - Nm 2012 M CL C Trang ph bìa M cl c Danh m c ký hi u t vi t t t Danh m c b ng Danh m c bi u Danh m c hình v L im u S c n thi t c a  tài M c tiêu nghiên cu i tng phm vi nghiên cu Phng pháp nghiên cu Các nghiên cu tham kh o cho  tài K t cu  tài CH NG 1: C S LU N V PHÒNG NGA R I RO BI N NG GIÁ BNG HP NG GIAO SAU 1.1 C s lý lun v hp ng giao sau 1.1.1 Các khái ni m 1.1.2 Các li th v hot ng c a hp ng giao sau so vi giao công c phái sinh khác 1.1.3 c i m c a hp 1.1.3.1 Các iu kho n c tiêu chun hóa 1.1.3.2 Hp ng giao sau ng giao sau mt hp ng song v , cam k t thc hi n ngha v tng lai ng giao sau c lp ti sàn giao dch qua trung gian 1.1.3.3 Hp 1.1.3.4 a s hp 1.1.3.5 Gi m thi u r i ro khơng tốn 1.1.4 M c ích c a vi c s d ng hp 1.1.4.1 Phòng ng a r i ro bi n ng giá 1.1.4.2  Biu 2.4: Biu minh ha s n l ng xut khu cà phê Vi t Nam t 20042011 ( n v tính: T n) Ngun: ICO 2.2.3 Th# tr ∃ng xu t kh(u: Cùng v i s m( c∋a phát trin kinh t ca t n c, th tr ng ca cà phê xu t kh u Vi t Nam c#ng c m( r ng Theo VICOFA, tính n nm 2011 cà phê Vi t Nam ã xu t kh u sang khong 90 n c vùng lãnh th th gi i Nh ng th tr ng ca cà phê xu t kh u Vi t Nam t p chung ch y u vào m i th tr ng Trong ó EU th tr ng l n nh t ca cà phê Vi t Nam, sau ó Hoa K n c Châu Á Trong m i th tr ng ca cà phê xu t kh u Vi t Nam n c Châu Âu chi m t tr%ng cao nh t n nh nh t, ó c th tr ng l n nh t ca cà phê Vi t Nam Th tr ng chi m t 14- 16% th ph∃n cà phê xu t kh u Vi t Nam mi nm Th tr ng B&c M− cà phê ca Vi t Nam ch y u xu t kh u vào th tr ng Hoa K , ây c#ng th tr ng l n th hai ca cà phê Vi t Nam, v i t tr%ng chi m t 11-15% mi nm Các th tr ng khác ca cà phê xu t kh u Vi t Nam th tr ng n n nh không cao c Châu Á Tuy nhiên th tr ng có mc 2.2.4 Hiu qu kinh doanh c a doanh nghip xu t kh(u: Theo Cc Thng Kê, nm 2011 cà phê Vi t Nam xu t kh u t g∃n 2.7 t USD, nh ng nhiu doanh nghi p cà phê v∀n ch a c li nhu n cao, th m chí thua l, ây h%c nghch lý cho ngành cà phê Vi t Nam Lý gii nguyên nhân này, VICOFA cho r ng nhiu doanh nghi p ã bán cà phê v i ph lùi” (*) c im ca ph ng thc”tr ng thc giá thc thu ca doanh nghi p ph thu c vào di∗n bi n ca th tr ng thi im cht giá Tuy nhiên, li th ca ph ng thc doanh nghi p có th c li cao h n n u di∗n bi n ca th tr ng thu n li ( thi im cht giá Theo ph ng thc ng i mua ng i bán tho thu n m t mc tr lùi c nh ( m t tháng giao dch ó ( th tr ng cà phê LIFFE hoc NYBOT sau ó ng i bán s! tính tốn yêu c∃u cht giá  xác nh mc giá thc ca hp ng Mc giá thc b ng giá cht tr i mc tr lùi ã tho thu n Cịn vi c giao hàng có th tr c hoc sau cht giá theo qui nh ca hp ng Chúng ta nghiên cu m t kch bn ví d v i nh ng chi ti t nh sau : - Trong thi im khong tháng hay 9/2010, có m t s doanh nghi p bán giao hàng tháng 11/2010 v i giá tr lùi 120USD/t n, h% nh n nh r ng n tháng 11 b&t ∃u vào thu hoch ca cà phê Vi t Nam giá có kh nng gim - B&t ngun t suy ngh, giá s! gim tháng 11 ã có m t s doanh nghi p cht giá nh ng thi im tr c ó, ví d h% ã cht giá $1.600– 120 = $1.480/t n Trong thi gian qua ã chng ki n giá tng gim, nh ng gim m t b c mà tng hai ba b c Và n hôm nh ng doanh nghi p ó b&t ∃u n thi hn giao phi mua hàng vào  n tháng 11/2010, giá cá phê tng n $1.760/t n, có ngh,a ang l khong $280/t Khơng nh ng th , h% cịn gp m t khó khn th hai s! khó mua c hàng t nông dân vào thi im này, ng i dân có xu h * ng gi hàng li Ph ng thc”tr lùi”: Theo ph ng thc ng i ta qui nh giá c xác nh sau m t s ngày theo qui c chung cho tng tháng giao d ch cn c vào giá ca sàn giao d ch tr lùi theo mc ã th a thun hp ng th y giá tng hồn cnh h% có nguy c thua l nng, th m chí b i tác ki n khơng có hàng giao theo hp ng Vì hàng hóa ca Vi t Nam ch a th t s m bo ch t l ng, cà phê thu hoch c#ng ch a t chu n, ph gian…nên doanh nghi p n ng thc giao hàng ch m so v i thi c ngồi dùng ó ép doanh nghi p Vi t Nam ng thi doanh nghi p Vi t Nam c#ng c∃n vn  hot ng kinh doanh, dùng ph ng pháp”tr lùi”  có c hp ng vay vn ngân hàng Kinh nghi m ti th tr ng Vi t Nam nh ng nm qua cho th y, có nhiu doanh nghi p cà phê kinh doanh hi u qu sut m t thi gian dài, nh ng ch+ m t mùa v r t giá mnh ã phi ch p nh n phá sn Nguyên nhân có nhiu doanh nghi p ch a có ng i chuyên lo v qun lý ri ro, tính tốn d báo bi n ng ca th tr ng, bi n ng ca lãi su t, t giá giá c  x∋ lý, chuyên lo v tài hot ng kinh doanh Các doanh nghi p Vi t Nam v∀n làm theo li kinh doanh truyn thng, c∃n mua, có nhu c∃u bán Bên cnh ó, doanh nghi p th v i cơng c phịng nga ri ro bi n ng giá hoc có s∋ dng nh ng ch a t hi u qu 2.3 Các nhân t nh h ng t∀i giá cà phê: Qua trình nghiên cu thc t kho sát ( 35 doanh nghi p cà phê, k t qu nghiên cu c tác gi minh h%a ( ph lc 12, giá cà phê Vi t Nam chu nh h (ng r t nhiu vào giá cà phê th gi i S bi n ng giá c tác ng tng hp ca r t nhiu nhân t Ngồi nh h (ng t ngun cung cịn tác ng ca nh ng nhân t kinh doanh nh thông tin th tr ng, thi im mua vào bán ra, s cnh tranh khc li t ca nhà ∃u t th gi i… Trong ó nguyên nhân gây bi n ng giá ca sn ph m cà phê th tr ng ó qu− ∃u c giá th gi i Nguyên nhân làm nh h (ng l n n li nhu n ca doanh nghi p, thi im thu mua xu t bán có s chênh l ch l n v giá c V i nng lc tài hùng mnh, có kh nng chi phi th tr ng, qu− ∃u c l n có th gây tác ng làm cho giá c bi n ng nh m theo ý mun ca h% H% có th gia tng sc ép t phía cung hoc t phía c∃u  có th nâng mc giá tng lên hoc y mc giá gim xung Các qu− l n th ng xuyên cnh tranh làm cho giá bi n ng khó l ng h n Các doanh nghi p Vi t Nam v y chu r t nhiu ri ro Biu 2.5: ánh giá nhân t nh hng ti giá cà phê (Ngun : T k t qu kho sát ca tác gi) 2.4 Phân tích bi n !ng giá nh h ng n l i nhun c a ng ∃i kinh doanh cà phê ti Vit Nam tr ∃ng h p s+ d ng h p ng giao sau không s+ d ng h p ng giao sau ∋ phịng ng,a: Mơ t tr ng hp thc t xy ti Trung Nguyên thc hi n m t hp ng ngoi th ng v i i tác n c Gi nh ti thi im 1/11/07 Công ty ký xu t kh u m t hp ng cà phê có giá tr 380,000 USD giao hàng tháng 3/2008 2.4.1 Tr ∃ng h p bi n !ng giá t:ng: Giá tr hp ng là: 380,000 USD Giá cà phê nhân tháng 3/08 vào ngày 1/11/07: 2,373USD/t n( *16000 = 38.000 ng/kg) Giá cà phê nhân giao ngày 1/11/07: 2,365 USD/t n(*16000 = 37.840 ng/kg) Giá cà phê nhân giao sau tháng vào ngày 15/3 :2,621 USD/t n (*16000 = 41.936 ng/kg) Giá cà phê nhân giao ngày 15/3: 2,615 USD/ t n(*16000 = 42.000 ng/kg) B ng 2.5: Tình hung h p Nguyên ng xut khu cà phê cơng ty Trung  n v tính: USD Giá tr# h p ng 380,000 Ngày ký 01/11/2007 Ngày giao dch(giao ti im n) 15/03/2008 Giá cà phê nhân lúc ký hp ng 2,373 USD/t n Giá cà phê nhân lúc giao hàng(tng 10.45%) 2,621 USD/t n Chi phí Nguyên liu tr)c ti p Nguyên liu chính(cà phê nhân) 85% 308,490 Nguyên li u ph 3.7% 13,469 Bao bì 1.1% 4,124 Khác 4.0% 14,569 Chi phí nhân cơng tr)c ti p 3.5% 12,645 Chi phí sn xu t chung 2.7% 9,621 Giá vn hàng bán(1+2+3) 100% 362,918 Lãi g!p 17,082 (Ngun: Trung Nguyên) B ng 2.6: Bi n ng tng giá cà phê (  n v tính: USD) % thay i Giá giao sau Chi phí cà phê nguyên li u Giá vn Lãi g p 0% 2,373 308,490 362,918 17,082 5% 2,492 323,914 378,343 1,658 7% 2,539 330,084 384,512 -4,512 10,45% 2,621 340,730 395,158 -15,158 Ngun: Trung Nguyên Khi ký hp ng giá cà phê nguyên li u 2,373 USD/t n Sau ó tháng ti thi im giao hàng giá tng 10,45% lên 2,621 USD Khi ó Trung Nguyên s! phi mua nguyên li u v i giá 2,621 iu ng ngh,a v i giá vn tng lên nh ng giá giao cà phê thành ph m c nh 380,000 USD Do v y n u mc giá nguyên li u 2,373 USD/t n cơng ty có li nhu n: 17,082 USD Nh ng li nhu n s! gim d∃n theo mc tng giá ca nguyên li u Khi giá ca nguyên li u tng 10.45% cơng ty l 15,158 USD N u khơng phịng ng a r i ro giá ngun li u cơng ty s l so vi d ki n: 17,082 –(-15,158) = 32,240 USD N u phòng ng a r i ro b ng h p ng giao sau: B ng 2.7: S! dng h p ng giao sau tr∀ng h p giá tng Th tr ng giao sau – LIFFE Th tr ng cà phê giao Ngày 1/11/07 mua 26 lot hp ng giao sau tháng 3/08 giá: 2,373 USD/t n Công ty ký hp ng mua 130 t n cà phê nhân v i nông dân giao hàng vào tháng 3/08 giá giao 2,365USD/t n Ngày 15/03/08 bán 26 lot hp ng giao sau giá 2,621 USD/t n Mua 130 t n cà phê nhân v i giá giao 2,615USD/t n Lãi th tr ng giao sau: L th tr ng giao ngay: 26*5*(2,621-2,373) = 32,240 USD 130*( 2,615-2,365) = -32,500 USD ... ng giao sau phòng nga ri ro bi n ng giá cà phê ti Vi t Nam không cao? - Nh ng gii pháp c∃n c  xu t  nâng cao hi u qu vi c ng dng hp ng giao sau  phòng nga ri ro bi n ng giá cà phê. .. ng giao sau cà phê t i Vi t Nam Chng 3: Các gi i pháp nhm nâng cao hi u qu s dng hp ng giao sau phòng nga ri ro bin ng giá cà phê t i Vi t Nam CHNG 1: C S LUN V PHÒNG NGA RI RO. .. doanh nghi p cà phê Vi t Nam 48 2.5.3 Gii thi u Trung tâm giao dch cà phê Buôn Ma Thut (BCEC) 51 ng giao sau cà phê  Vi t Nam 46 ng giao sau cà phê ti Vi t Nam 46 2.5.3.1