LẠM PHÁT & TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM.PDF

Đã có rất nhiều nghiên cứu trên thế giới nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng, những kết luận rút ra là lạm phát và tăng trưởng có một mối quan hệ chặt chẽ với nhau, có nh

TS BÙI H ỮU PHƯỚC

TP.Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2012

của học viên và chưa được công bố trong bất kỳ công trình khoa học nào

Chương 5 : Kết luận

Phụ lục

Tài liệu tham khảo

MỤC LỤC

CHƯƠNG I 1

TỔNG QUAN 1

1.1 Cơ sở hình thành đề tài 1

1.2 Vấn đề nghiên cứu và mục tiêu nghiên cứu 1

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2

1.4 Phương pháp nghiên cứu 2

1.5 Ý nghĩa của nghiên cứu 2

1.6 Bố cục của luận văn 2

CHƯƠNG II 4

LÝ LUẬN CHUNG VỀ LẠM PHÁT & TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 4

2.1 Lạm phát 4

2.1.1 Khái niệm về lạm phát 4

2.1.2 Một số chỉ tiêu đo lường lạm phát 4

2.1.3 Nguyên nhân gây ra lạm phát 7

2.2 Tăng trưởng 10

2.2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế 10

2.2.2 Các phương pháp đo lường GDP 11

2.3 Lạm phát và tăng trưởng kinh tế 11

2.3.1 Các yếu tố tác động đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế 11

2.3.2 Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế 12

2.4 Các nghiên cứu trước đây về quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng 14

2.4.1 Nghiên cứu của Mallik và Chowdhury (2001) 14

2.4.2 Nghiên cứu của Paul, Kearney và Chowdhury (1997) 15

2.4.3 Nghiên cứu của Sarel (1996) 15

2.4.4 Nghiên cứu của Khan và Senhadji (2001) 15

2.4.5 Nghiên cứu của Min Li (2006) 15

2.4.6 Nghiên cứu của Mubarik (2005) 16

2.4.7 Nghiên cứu của Manzoor Hussain (2005) 16

2.4.8 Nghiên cứu của Shamim Ahmed và Md Golam Mortaza (2005) 16

2.4.9 Nghiên cứu của PGS.TS Trần Hoàng Ngân, ThS Hoàng Hải Yến và ThS Vũ Thị Lệ Giang nghiên cứu “Lạm phát và tốc độ tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam” 16

2.4.10 Nghiên cứu của Bùi Thị Hồng Sương (2011) “Lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam” 17

CHƯƠNG III : 18

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU & MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 18

3.1 Mô hình nghiên cứu 18

3.2 Dữ liệu nghiên cứu và phương pháp thực nghiệm 20

3.2.1 Dữ liện nghiên cứu 20

3.2.2 Phương pháp thực nghiệm 21

CHƯƠNG IV 22

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 22

4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 22

4.2 Phân tích cân bằng dài hạn 26

4.3 Phân tích cân bằng ngắn hạn 28

4.4 Lạm phát tối ưu cho Việt Nam 31

CHƯƠNG V 39

KẾT LUẬN 39

Phụ lục 1 : GDP thực theo giá so sánh 1994 và CPI quý giai đoạn 1995-2011 41

Phụ lục 2 : GDP và CPI quý tính theo log 44

Phụ lục 3 : Kết quả ước lượng OLS với các giá trị K từ 2% đến 9% 47

Tài liệu tham khảo 51

CPI Chỉ số giá tiêu dùng

GDP Tổng sản phẩm trong nước

DNNN Doanh nghiệp nhà nước

CSTT Chính sách tiền tệ

FED Cục dự trữ liên bang Mỹ

IMF Quỹ Tiền tệ quốc tế

NHNN Ngân hàng nhà nước

NHTM Ngân hàng thương mại

NHTƯ Ngân hàng Trung ương

DANH M ỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1: Quyền số tính chỉ số giá tiêu dùng thời kỳ 2009 -2014 của Việt Nam Bảng 4.1: Các giá trị thống kê mô tả của GDP và CPI

Bảng 4.2: Kết quả kiểm định tính dừng của các biến trong mô hình

Bảng 4.3 : Kiểm định nghiệm đơn vị biến GDP

Bảng 4.4 : Kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi sai phân ∆GDP

Bảng 4.5 : Kiểm định nghiệm đơn vị biến CPI

Bảng 4.6 : Kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi sai phân ∆CPI

Bảng 4.7 : Ước lượng GDP bằng phương pháp OLS

Bảng 4.8 : Kiểm định nghiệm đơn vị cho phần dư µ

Bảng 4.9: Kiểm định hồi qui đồng liên kết Johansen

Bảng 4.10 Kết quả kiểm định nhân quả giữa GDP và CPI

Bảng 4.11 : Kết quả ước lượng mô hình sai số hiệu chỉnh ECM

Bảng 4.12 : Tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 1990-2011

Bảng 4.13: Kết quả kiểm định G

Bảng 4.14: Kết quả kiểm định I

Bảng 4.15: Kết quả ước lượng K với giá trị từ 2% đến 9%

Bảng 4.16 : Phân tích tương giữa tăng trưởng và lạm phát 1990-2011

Bảng 4.17 : Tăng trưởng và lạm phát năm tại Viêt Nam 1990-2011

Hình 4.1: Đồ thị tính dừng của các chuỗi dữ liệu gốc hoặc chuỗi sai phân

Hình 4.2: Biểu đồ tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 1990-2011 Hình 4.3 : Biểu đồ phân tán giữa tăng trưởng và lạm phát tại Việt Nam 1990-2011

CHƯƠNG I TỔNG QUAN

1.1 Cơ sở hình thành đề tài

Lạm phát là một hiện tượng kinh tế vĩ mô cơ bản hết sức quan trọng mà mọi quốc gia đều quan tâm trong quá trình phát triển kinh tế xã hội Lạm phát cao là biểu hiện của sự mất cân đối vĩ mô của nền kinh tế, là một hiện tượng kinh tế phức tạp gây ra nhiều hậu quả nghiêm trọng ảnh hưởng đến mọi mặt trong quá trình phát triển kinh tế không thể không kể đến những tác động đến tăng trưởng Tăng trưởng kinh tế mà vẫn giữ được mức lạm phát trong tầm kiểm soát là một bài toán làm đau đầu không ít các nhà nghiên cứu kinh tế và hoạch định chính sách ở hầu hết các quốc gia

Trong bối cảnh nền kinh tế thế giới có nhiều biến động phức tạp trong những năm gần đây, tốc độ tăng trưởng suy giảm trong khi lạm phát tăng cao là hiện tượng

đã xảy ra ở nhiều quốc gia trên thế giới trong đó có Việt Nam Đã có rất nhiều nghiên cứu trên thế giới nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng, những kết luận rút ra là lạm phát và tăng trưởng có một mối quan hệ chặt chẽ với nhau, có những tác động qua lại với nhau trong ngắn hạn và trong dài hạn, trong đa

số các trường hợp, đối với một nền kinh tế luôn luôn tồn tại một mức ngưỡng của lạm phát mà tại đó mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng chuyển từ tích cực sang tiêu cực

Đối với Việt Nam thì như thế nào, mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát có nằm trong qui luật chung hay không, có tồn tại một mối quan hệ tác động lẫn nhau hay không, nếu có thì ngưỡng lạm phát ở Việt Nam là bao nhiêu Nghiên cứu để tìm

ra câu trả lời là điều vô cùng cần thiết, vì vậy tôi chọn đề tài “Lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam

1.2 Vấn đề nghiên cứu và mục tiêu nghiên cứu

Vấn đề nghiên cứu là nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng tại Việt Nam giai đọan từ năm 1990 đến 2011, có thật sự tồn tại một mối quan hệ trong

ngắn hạn và trong dài hạn giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế hay không Nếu có một ngưỡng lạm phát tối ưu thì mức ngưỡng lạm phát tối ưu ở Việt Nam là bao

nhiêu

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Đối tựơng nghiên cứu là diễn biến của lạm phát và tăng trưởng kinh tế giai đọan 1990 – 2011 thông qua chỉ số giá tiêu dùng CPI và GDP

- Phạm vi nghiên cứu giới hạn từ năm 1990 đến năm 2011, số liệu của Việt Nam lấy từ Tổng cục thống kê Việt Nam và Quỹ tiền tệ Quốct tế (IMF) và Ngân hàng thế giới (World Bank)

1.4 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp phân tích định tính qua mô tả số liệu thống kê và phân tích định lượng qua mô hình kinh tế lượng

Kế thừa các phương pháp và kết quả nghiên cứu của các nhà nghiên cứu trong và ngoài nước, bài nghiên cứu này sử dụng phương pháp hồi quy đồng liên kết, mô hình sai số hiệu chỉnh (ECM) để tìm ra mối quan hệ trong ngắn hạn và dài hạn giữa GDP và CPI, cũng là mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát tại Việt Nam giao đoạn 1995-2011 Đồng thời, bằng phương pháp hồi qui cho một số trường hợp của lạm phát dựa vào số liệu thực tế, với cơ sở dữ liệu là GDP và lạm phát theo năm nhằm tìm ra mức lạm phát tối ưu đối với Việt Nam mà tại đó mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát là tích cực

1.5 Ý nghĩa của nghiên cứu

Nghiên cứu này sẽ tìm ra xu hướng của mối quan hệ giữa lạm phát và tăng

trưởng kinh tế tại Việt Nam, từ đó giúp cho các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách tham khảo và có thêm sơ sở trong việc cân đối giữa mục tiêu lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong từng giai đoạn

1.6 Bố cục của luận văn

Luận văn bao gồm 5 chương :

Chương 1 : Tổng quan

Chương 2 : Lý luận chung về lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Chương 3 : Phương pháp nghiên cứu và mô hình nghiên cứu Chương 4 : Kết quả nghiên cứu

Chương 5 : Kết luận

“lạm phát bao giờ và ở đâu cũng là một hiện tượng tiền tệ”

Như vậy, có thể coi lạm phát là sự suy giảm sức mua của tiền tệ và được đo lường bằng sự gia tăng của mức giá chung trong nền kinh tế

2.1.2 Một số chỉ tiêu đo lường lạm phát

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI – Consumer Price Index) và Chỉ số điều chỉnh GDP là hai chỉ số đo lường lạm phát thường được sử dụng Hai chỉ tiêu này đều có những ưu điểm và nhược điểm, do vậy tùy vào tình hình cụ thể của mỗi quốc gia mà họ sử dụng chỉ tiêu đo lường lạm phát thích hợp

2.1.2.1 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI – Consumer Price Index)

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là một chỉ tiêu thống kê phản ánh mức độ biến động qua thời gian về giá cả của các loại hàng hoá và dịch vụ tiêu dùng CPI là giá của giỏ hàng hóa và dịch vụ này so với giá của giỏ hàng hóa và dịch vụ như vậy trong một năm cơ sở nào đó

Chỉ số giá tiêu dùng phụ thuộc vào rổ hàng hóa tiêu dùng và năm được chọn làm gốc Ở Việt Nam, chỉ số giá tiêu dùng được Tổng cục Thống kê tính và công bố lần đầu vào năm 1998 (trước đó là chỉ số giá bán lẻ hàng hoá và dịch vụ) với gốc so sánh được chọn là năm 1995 Trên cơ sở xác định CPI bình quân, tỷ lệ lạm phát phản ánh sự thay đổi mức giá bình quân của giai đoạn này so với giai đoạn trước

được tính theo công thức:

Mức giá hiện tại – Mức giá năm trước

Tỷ lệ lạm phát = x 100%

Mức giá năm trước

Chỉ số giá tiêu dùng ở Việt Nam thời kỳ 2009 - 2014 được tính theo công thức Laspeyres phù hợp với thông lệ quốc tế và công thức áp dụng tính CPI của các thời kỳ trước:

C Tổng chi cho tiêu dùng cuối cùng 100,00

01 I- Hàng ăn và dịch vụ ăn uống 39,93

02 II- Đồ uống và thuốc lá, 4,03

03 III- May mặc, mũ nón, giầy dép 7,28

04 IV- Nhà ở, điện, nước, chất đốt và VLXD 10,01

05 V- Thiết bị và đồ dùng gia đình 8,65

06 VI- Thuốc và dịch vụ y tế 5,61

08 VIII- Bưu chính viễn thông 2,73

10 X- Văn hóa, giải trí và du lịch 3,83

11 XI- Hàng hóa và dịch vụ khác 3,34

(Nguồn: GSO)

Nhược điểm chính của chỉ số này là mức độ bao phủ cũng như sử dụng trọng

số cố định trong tính toán Mức độ bao phủ của chỉ số giá này chỉ giới hạn đối với một số hàng hóa tiêu dùng và trọng số cố định dựa vào tỷ phần chi tiêu đối với một

số hàng hóa cơ bản của người dân thành thị mua vào năm gốc Nhược điểm thứ hai của chỉ số này là phản ánh sự biến động của giá hàng hóa tư bản, không phản ánh

sự biến đổi trong cơ cấu hàng hóa tiêu dùng cũng như sự thay đổi trong phân bổ chi tiêu của người tiêu dùng cho những hàng hóa khác nhau theo thời gian

Bên cạnh chỉ số giá tiêu dùng, lạm phát còn được đo lường bằng chỉ số giá tiêu dùng cơ bản Chỉ số giá tiêu dùng cơ bản cũng được tính toán như chỉ số giá tiêu dùng nhưng có hai nhóm hàng hóa bị loại ra khỏi rổ hàng hóa là lương thực thực phẩm và năng lượng do hai loại hàng hóa này có giá nhạy cảm, thường xuyên biến động nên sẽ làm cho việc đo lường lạm phát thực tế không chính xác

2.1.2.2 Chỉ số điều chỉnh GDP

Chỉ số điều chỉnh GDP phản ánh giá của một đơn vị sản lượng điển hình so với giá của nó trong năm cơ sở Chỉ số điều chỉnh GDP còn được gọi là chỉ số điều chỉnh giá ngầm định của GDP, là tỷ lệ giữa GDP danh nghĩa và GDP thực tế

GDP danh nghĩa phản ánh giá trị của hàng hóa và dịch vụ tính bằng giá hiện hành GDP thực tế phản ánh giá trị của hàng hóa và dịch vụ tính theo giá cố định (của năm cơ sở)

Chỉ số điều chỉnh GDP phản ánh giá cả của tất cả các loại hàng hóa và dịch

vụ được sản xuất ra Tuy nhiên, chỉ số điều chỉnh GDP chỉ bao gồm những hàng hóa được sản xuất trong nước nên chỉ số này không phản ánh trực tiếp sự biến động trong giá hàng nhập khẩu và chỉ số này chỉ tính được lạm phát của một năm sau khi

có báo cáo về GDP của năm đó

2.1.3 Nguyên nhân gây ra lạm phát

Có nhiều nguyên nhân gây ra lạm phát Các nguyên nhân này có thể xuất phát từ phía tổng cầu trong nền kinh tế, cũng có thể xuất phát từ phía tổng cung và cũng có thể là nguyên nhân xuất hiện đồng thời ở cả phía cung lẫn phía cầu Khi quan sát thực tế, người ta nhận thấy rằng, trong môi trường có lạm phát thì bản thân môi trường đó cũng có thể có khả năng và là nguyên nhân thúc đẩy hoặc tiếp tục gây ra một chu trình lạm phát mới, tức là tạo sự luẩn quẩn trong vòng xoáy lạm phát

2.1.3.1 Lạm phát do chi phí đẩy

Trong hoàn cảnh sản xuất không tăng hoặc tăng ít trong khi chi phí tăng lên (chi phí sản xuất tăng vượt quá mức tăng của năng suất lao động) thì sẽ sinh ra lạm phát chi chí đẩy Chi phí sản xuất tăng lên tạo áp lực “Đẩy” giá bán sản phẩm tăng lên hay làm giảm mức cung ứng hàng hoá của xã hội, như vậy lạm phát trong trường hợp này là do các yếu tố sản suất và tiêu thụ hàng hoá gây ra

Chi phí tăng lên có thể xuất phát từ những nguyên nhân sau:

- Mức tăng tiền lương vượt quá mức tăng năng suất lao động: Các doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường thường phải chịu rất nhiều áp lực về vấn đề tiền lương Trong ngắn hạn, chi phí nhân công ổn định do bị hạn chế bởi hợp đồng lao động song trong dài hạn do áp lực của công đoàn, do thuế thu nhập và các yếu tố

khác làm cho tiền lương nhân viên chịu sức ép nâng lên Khi lương tăng, giá cả hàng hoá sẽ tăng Quy trình này tác động bởi yếu tố hành chính, có nghĩa khi giá cả tăng lên, các doanh nghiệp phải tăng giá bán để đảm bảo lợi nhuận Khi giá cả hàng hoá nói chung và tiêu dùng nói riêng tăng lên thì người lao động tìm mọi cách để tăng lương Khi lương tăng, giá cả lại tăng Đến lượt mình, các doanh nghiệp lại tăng giá bán để đảm bảo lợi nhuận Nhà kinh tế học người Scotland Adam Smith gọi sự vận hành của cơ chế này là đường xoáy trôn ốc

- Giá nhập khẩu tăng lên tác động trực tiếp tới giá cả trong nước (nếu là hàng tiêu dùng trực tiếp) hoặc tác động gián tiếp thông qua việc làm tăng chi phí sản xuất (nếu là đầu vào của quá trình sản xuất) Giá hàng nhập khẩu tăng lên có thể do lạm phát của nước ngoài cao làm cho giá nguyên liệu ở nước xuất khẩu tăng, hay do đồng nội tệ bị mất giá so với đồng tiền của những nước có quan hệ mậu dịch…

- Do thuế suất tăng lên làm ảnh hưởng tới mức sinh lời của các nhà đầu tư nên đẩy giá cả tăng lên Để duy trì mức sinh lời mong muốn, hoặc các doanh nghiệp tăng tỷ lệ lợi nhuận bằng biện pháp tăng giá bán hàng hoá sẽ làm cho giá cả tăng, việc tăng giá trong trường hợp này mang tính chất hành chính tích cực nhằm duy trì lợi nhuận ở mức mong muốn Việc này thường xảy ra trong điều kiện độc quyền Một số nước gọi là “lạm phát hành chính”

I: Đầu tư nền kinh tế

X: Nhu cầu hàng hóa cho xuất khẩu

M: Lượng hàng hóa nhập khẩu

(dấu âm trong biểu thức là do hàng hóa nhập khẩu làm phong phú thêm hàng hóa trong nước và làm giảm căng thẳng cho tổng cầu)

Tổng cầu tăng có thể do một hoặc một số yếu tố trong vế bên phải của biểu thức tăng lên:

Chính phủ tăng các khoản chi tiêu cho an ninh quốc phòng, các khoản đầu tư làm cho tổng cầu tăng

Thâm hụt ngân sách kéo dài và được đài thọ bằng cách vay mượn ở trong nước, ngoài nước hoặc NHTƯ

Các hộ gia đình tăng chi tiêu do mức thu thập tăng hoặc được Chính phủ giảm thuế, tăng trợ cấp

Tâm lý thích tiêu dùng hay tiết kiệm của dân chúng đưa đến sự gia tăng tốc

độ lưu thông tiền tệ Nếu dân chúng có khuynh hướng thích tiêu dùng, tốc độ lưu thông tiền tệ gia tăng

Đầu tư của các doanh nghiệp tăng lên do dự đoán về triển vọng phát triển kinh tế trong nước và cả ngoài nước hay do lãi suất giảm

CSTT mở rộng tạo điều kiện cho các doanh nghiệp, người dân dễ tiếp cận nguồn vốn, có thể vay dễ dàng hơn, vay nhiều hơn dẫn đến nhu cầu chi tiêu nhiều hơn

Các yếu tố liên quan đến nhu cầu nước ngoài như: Tỷ giá hối đoái, mức thu nhập của cư dân nước ngoài… làm gia tăng nhu cầu hàng hóa xuất khẩu kéo theo tổng cầu gia tăng

Như vậy, khi tổng cầu tăng thì sẽ gây áp lực tăng giá và xảy ra tình trạng lạm phát trong ngắn hạn Song, nếu nền kinh tế chưa đạt được mức sản lượng tiềm năng thì việc tăng tổng cầu trong trường hợp này trở thành một chính sách lạm phát có hiệu quả để thúc đẩy sản xuất xã hội làm cho kinh tế tăng trưởng, từ đó tổng cung

sẽ tăng, sản lượng của nền kinh tế tăng lên

2.1.3.3 Lạm phát tiền tệ

Cung tiền tăng khiến cho lượng tiền trong lưu thông tăng lên là nguyên nhân gây ra lạm phát

Nghiên cứu học thuyết khối lượng tiền tệ của Fisher, chúng ta sẽ thấy rõ hơn bản chất của vấn đề Đối với công thức khối lượng tiền tệ: MV = PY, trong đó M: cung tiền tệ, V: tốc độ vòng quay, P: mức giá cả, Y: tổng sản phẩm (không đổi trong ngắn hạn) Học thuyết này cho rằng khi tăng lượng tiền cung ứng thì mức giá

cả cũng tăng theo tương ứng (vì V và Y gần như không đổi trong ngắn hạn)

Nội dung học thuyết tập trung luận giải những yếu tố hình thành giá cả có liên quan trực tiếp đến: (i) quá trình hình thành và phát triển thị trường tiêu dùng; (ii) cung hàng hoá và dịch vụ; (iii) mối tương quan giữa cung và cầu hàng hoá; (iiii) giá cả sản xuất Tất cả các yếu tố hình thành giá cả được xem xét như là nguyên nhân tăng giá Có thể nhận thấy rằng giá cả năng lượng, nguyên liệu…có tác động đến lạm phát Song sự tác động này phải nằm trong mối liên hệ của 4 yếu tố nêu trên (thị trường tiêu dùng, cung, mối tương quan giữa cung cầu, giá cả sản xuất) 2.1.3.4 Lạm phát do mất cân đối cơ cấu kinh tế

Là lạm phát xuất hiện khi có quan hệ không bình thường trong các cân đối

cơ bản của nền kinh tế như: Công nghiệp Nông nghiệp, Công nghiệp nặng Công nghiệp nhẹ, Sản xuất Dịch vụ, Xuất khẩu Nhập khẩu, Tích lũy Tiêu dùng Các quan hệ nói trên không được đặt trong một hoàn cảnh kinh tế cụ thể để có định hướng cân đối một cách hợp lý sẽ lập tức gây ra hiện tượng đông cứng một bộ phận nguồn lực kinh tế, giữa chúng không chuyển hóa được cho nhau tạo ra một trạng thái vừa thừa vừa thiếu các năng lực sản xuất giả tạo Vì vậy, có thể gọi nhóm nguyên nhân gây ra loại lạm phát này là sự ách tắc các nguồn vốn Các lợi thế so sánh giữa các vùng trong nội bộ nền kinh tế và lợi thế so sánh giữa các quốc gia không được khai thác làm cho sức phát triển bị "đóng băng" hóa

2.2 Tăng trưởng

2.2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) hoặc tổng sản phẩm quốc gia (GNP) hoặc quy mô tổng sản lượng quốc gia tính trên đầu người (PCI - Per capita income) trong một thời gian nhất định Các nhà kinh tế thường sử dụng chỉ tiêu GDP để đo lường tăng trưởng kinh tế

2.2.2 Các phương pháp đo lường GDP

2.2.2.1 Phương pháp chi tiêu

GDP = C + I + G + X - M

GDP = Tiêu dùng của các hộ gia đình + Tổng đầu tư + Chi tiêu của

chính phủ + Xuất khẩu – Nhập khẩu

2.2.2.2 Phương pháp thu nhập

GDP = W + i + R + II

GDP = Tiền lương + Tiền lãi + Tiền thuê + Lợi nhuận + Khấu hao

2.2.2.3 Phương pháp giá trị gia tăng

n

GDP = ∑ VAi

i=1

GDP = Tổng giá trị gia tăng của tất cả các ngành trong nền kinh tế

= Tổng giá trị đầu ra – tổng giá trị đầu vào

2.3 Lạm phát và tăng trưởng kinh tế

2.3.1 Các yếu tố tác động đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ là hai công cụ chủ yếu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát Do vậy, để đạt được mục tiêu tăng trưởng và lạm phát đã đề ra, ổn định kinh tế vĩ mô thì cần thiết phải có sự phối hợp đồng bộ của chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ Tùy theo từng trường hợp cụ thể của nền kinh tế mà chính sách tài khóa “mở rộng” hay “thắt chặt” kết hợp với chính sách tiền tệ “thắt chặt” hay “nới lỏng” được thực hiện

- Chính sách tài khóa: là các quyết định của chính phủ về chi tiêu và thuế khóa

để điều tiết mức chi tiêu chung của nền kinh tế Chính sách tài khóa ảnh hưởng đến tổng cung – tổng cầu của nền kinh tế

Trong ngắn hạn, khi nền kinh tế suy thoái (sản lượng đang ở dưới mức sản lượng tiềm năng) thì sử dụng chính sách tài khóa mở rộng có thể sẽ giúp cho tăng

sản lượng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà không làm tăng mức giá Trong dài hạn, tổng cung là đường thẳng đứng và không phụ thuộc vào mức giá do vậy nếu nền kinh tế có mức sản lượng tiềm năng thì chính sách tài khóa mở rộng sẽ không phát huy tác dụng, không làm tăng sản lượng mà chỉ làm tăng giá

Khi nền kinh tế đang tăng trưởng quá nóng thì chính sách tài khóa thắt chặt được sử dụng để giảm tổng cầu, làm cho giá cả giảm xuống dẫn đến lạm phát giảm

- Chính sách tiền tệ: là chính sách quản lý quy mô cung tiền và mức độ tăng trưởng của cung tiền để qua đó tác động lên lãi suất Chính sách tiền tệ bao gồm việc thay đổi các loại lãi suất nhất định hoặc việc quy định mức dự trữ bắt buộc của các Ngân hàng thương mại

Theo mô hình tổng cung – tổng cầu thì chính sách tiền tệ tác động đến tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn Trong dài hạn, chính sách tiền tệ không làm tăng trưởng kinh tế mà tác động làm tăng lạm phát Do vậy, việc xây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ “thắt chặt” hay “nới lỏng” phù hợp với tình trạng “sức khỏe” của nền kinh tế là vô cùng quan trọng

Nếu chính sách tiền tệ “thắt chặt” được thực hiện trong dài hạn để kiềm chế lạm phát sẽ làm cho thất nghiệp tăng, tăng trưởng kinh tế chậm lại do nhu cầu đầu

tư và tiêu dùng giảm Khi chính sách tiền tệ “nới lỏng” được thực hiện trong thời gian dài hạn sẽ dẫn đến tình trạng lạm phát tăng, không làm tăng trưởng kinh tế 2.3.2 Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Có rất nhiều lý thuyết và quan điểm đề cập về mối liên hệ giữa lạm phát và tăng trưởng Có rất nhiều nghiên cứu của các nhà kinh tế về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế Tùy theo tỷ lệ lạm phát sẽ có sự ảnh hưởng tích cực hay tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế

Theo lý thuyết của Keynes, trong ngắn hạn, sẽ có sự đánh đổi giữa lạm phát

và tăng trưởng Nghĩa là, muốn cho tăng trưởng đạt tốc độ cao thì phải chấp nhận một tỷ lệ lạm phát nhất định Trong giai đoạn này, tốc độ tăng trưởng và lạm phát

di chuyển cùng chiều Sau giai đoạn này, nếu tiếp tục chấp nhận tăng lạm phát để

thúc đẩy tăng trưởng thì GDP cũng không tăng thêm mà có xu hướng giảm đi

Theo chủ nghĩa trọng tiền mà đại diện là Milton Friedman cho rằng lạm phát

là sản phẩm của việc gia tăng cung tiền hoặc tăng hệ số tạo tiền ở mức độ lớn hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế Lập luận này cũng được thể hiện trong công thức nổi tiếng của Irving Fisher (lý thuyết số lượng tiền tệ - Quantity theory of Money):

Cũng theo Friedman, nếu giá cả hàng hóa trong nền kinh tế tăng gấp 2 lần

mà thu nhập của người lao động cũng tăng gấp 2 lần, họ sẽ không quan tâm đến việc tăng giá hàng hóa Trong trường hợp như vậy, tăng trưởng không bị suy giảm bởi lạm phát Nếu lạm phát xảy ra theo hướng này thì không ảnh hưởng nguy hiểm đến tăng trưởng kinh tế

Nói tóm lại, theo quan điểm của thuyết trọng tiền, trong dài hạn, giá cả bị ảnh hưởng bởi cung tiền chứ không thực sự tác động lên tăng trưởng Nếu cung tiền tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế thì lạm phát tất yếu sẽ xảy ra Nếu giữ cung tiền và hệ số tạo tiền ổn định thì tăng trưởng cao sẽ làm giảm lạm phát

Theo lý thuyết tân cổ điển: Tobin (1965, theo Vikesh Gokal, Subrina Hanif 2004) phát triển mô hình Mundell (1963, theo Vikesh Gokal, Subrina Hanif 2004) cho rằng lạm phát là nguyên nhân làm cho con người tránh giữ tiền mà chuyển tiền thành các tài sản sinh lợi Điều này sẽ làm gia tăng sự tích lũy vốn trong nền kinh tế

và thúc đẩy kinh tế phát triển Theo mô hình này giữa lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ cùng chiều

Bổ sung thêm cho mô hình trên của lý thuyết tân cổ điển nhà kinh tế học Sidrauski (1967, theo Vikesh Gokal, Subrina Hanif 2004) có cùng quan điểm với chủ nghĩa trọng tiền, Sidrauski đề cập đến một trạng thái “vô cùng dửng dưng”

(superneutral) với lạm phát Kết quả nghiên cứu của ông là khi các biến số độc lập với việc tăng cung tiền trong dài hạn thì việc tăng lạm phát không ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế

Fischer (1993) đã nghiên cứu và thực nghiệm để xác định lạm phát có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế khi nó vượt qua ngưỡng nhất định hay không Ông kết luận rằng khi lạm phát tăng ở mức độ thấp thì mối quan hệ này

có thể không tồn tại hoặc lạm phát và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đồng biến Lạm phát và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ nghịch biến nếu lạm phát

ở mức cao

2.4 Các nghiên cứu trước đây về quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng

Các nghiên cứu ban đầu vào những năm 1960 đã không tìm thấy mối quan

hệ có ý nghĩa giữa lạm phát và tăng trưởng (Wai, 1959; Bhatia, 1960; Dorrance,

1963, 1966) Do đó, quan điểm phổ biến trong giai đoạn này là tác động của lạm phát đến tăng trưởng không phải là điều đặc biệt quan trọng Một số nghiên cứu sau đó của Fischer (1993), Barro (1996), Bruno và Easterly (1998) đã tìm thấy mối quan hệ âm giữa lạm phát và tăng trưởng ở nhiều nước khác nhau Tiếp nối các nghiên cứu này, đã có nhiều nghiên cứu khác nhau với kết quả thú vị về mối quan

hệ giữa lạm phát và tăng trưởng

2.4.1 Nghiên cứu của Mallik và Chowdhury (2001)

Các tác giả đã nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng GDP của 4 nước Nam Á là: Bangladesh, Ấn Độ, Pakistan và Sri Lanka Các tác giả đã thu thập các số liệu từ IMF, sử dụng mô hình hồi quy đồng liên kết (cointegration regression) và mô hình sai số hiệu chỉnh ECM (Error Correction Model) để xem xét mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát trong dài hạn của 4 nước này Kết quả nghiên cứu cho thấy : thứ nhất, lạm phát và tăng trưởng kinh tế

có quan hệ với nhau một cách chắc chắn; thứ hai, tính nhạy cảm của tăng trưởng đến sự thay đổi lạm phát nhỏ hơn sự nhạy cảm của lạm phát đến sự thay đổi của tỷ

lệ tăng trưởng Những kết quả này đóng vai trò rất quan trọng trong việc gợi ý các chính sách

2.4.2 Nghiên cứu của Paul, Kearney và Chowdhury (1997)

C á c t á c g i ả đã nghiên cứu 70 nước, trong đó có 48 nước có nền kinh tế đang phát triển, dữ liệu nghiên cứu là từ 1960 – 1989 Kết quả là 40% các nước nghiên cứu không tìm thấy mối quan hệ nhân quả giữa lạm phát và tăng trưởng 20% các nước nghiên cứu có mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa lạm phát và tăng trưởng 40% các nước còn lại theo một phương hướng duy nhất (hoặc là lạm phát tác động đến tăng trưởng hoặc ngược lại) Tuy nhiên, nghiên cứu cũng kết luận mối quan hệ cùng chiều trong một số trường hợp này, nhưng mang dấu âm trong một số trường hợp khác Mối quan hệ là nghịch biến giữa lạm phát và tăng trưởng đối với Pakistan, nhưng không có mối quan hệ nhân quả ở Ấn Độ và Srilanka

2.4.3 Nghiên cứu của Sarel (1996)

Tác giả đã sử dụng phương pháp OLS với dữ liệu hàng năm từ 1970 đến

1990 cho 87 quốc gia bao gồm cả các nước công nghiệp và đang phát triển và ông

đã tìm ra mối quan hệ phi tuyến giữa lạm phát và tang trưởng Đặc biệt, ông đã kiểm tra sự tồn tại của một điểm phá vỡ cấu trúc và tìm thấy bằng chứng rằng có một ngưỡng lạm phát ở mức 8% mà tại đó, mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng thay đổi từ tích cực sang tiêu cực

2.4.4 Nghiên cứu của Khan và Senhadji (2001)

Các tác giả đã sử dụng dữ liệu của 140 quốc gia bao gồm cả các nước công nghiệp và đang phát triển cho giai đoạn 1960 đến 1998, nghiên cứu đã cho thấy tồn tại một ngưỡng lạm phát ở mức 1-3% cho các nước công nghiệp và 11-12% đối với các nước đang phát triển mà theo đó, mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát mang dấu âm khi tỉ lệ lạm phát vượt quá ngưỡng này và mang dấu dương trong trường hợp ngược lại

2.4.5 Nghiên cứu của Min Li (2006)

Tác giả nghiên cứu số liệu 90 nước đang phát triển và 28 nước phát triển trong giai đoạn 1961 - 2004, nghiên cứu đã tìm ra bằng chứng mạnh mẽ rằng mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng là quan hệ phi tuyến, nghiên cứu

sâu hơn tác giả đã phát hiện ra các hình thức phi tuyến khác nhau của 2 biến giữa các nước phát triển và các nước đang phát triển Đối với các nước đang phát triển, dữ liệu cho thấy sự tồn tại của 2 ngưỡng lạm phát mà tại đó mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng đã thay đổi từ tích cực sang tiêu cực

Cụ thể, theo kết quả của nghiên cứu thì ngưỡng lạm phát đối với các nước đang phát triển là 14%

2.4.6 Nghiên cứu của Mubarik (2005)

Tác giả ước tính ngưỡng lạm phát cho Pakistan sử dụng một bộ dữ liệu hằng năm từ 1973 – 2000 Ông đã sử dụng thử nghiệm nhân quả Granger cùng với việc phân tích độ nhạy của mô hình liên quan Ước tính của ông về mô hình ngưỡng cho thấy rằng tỷ lệ lạm phát vượt quá 9% sẽ gây bất lợi cho tăng trưởng kinh tế của Pakistan Điều này cho thấy rằng khi lạm phát dưới mức 9% sẽ có lợi cho sự phát triển kinh tế

2.4.7 Nghiên cứu của Manzoor Hussain (2005)

Tác giả đã sử dụng dữ liệu hàng năm của Pakistan trong giai đoạn 1973 –

2005 và đã tìm ra ngưỡng lạm phát của Pakistan là 4-6%, nếu vượt quá ngưỡng này

sẽ bất lợi cho nền kinh tế Lạm phát ở Pakistan phụ thuộc vào cả yếu tố cung và các

cú sốc tổng cầu và ngân hàng trung ương nên giữa lạm phát ổn định trong phạm vi này sẽ có tác dụng tích cực trong việc đạt được tăng trưởng bền vững

2.4.8 Nghiên cứu của Shamim Ahmed và Md Golam Mortaza (2005)

Bài nghiên cứu đã chỉ ra rằng tồn tại mối quan hệ tiêu cực trong dài hạn có ý nghĩa thống kê giữa lạm phát và tăng trưởng đối với Bangladesh giai đoạn 1981-

2005, kết quả này được rút ra từ mối quan hệ tiêu cực trong dài hạn có ý nghĩa thống kê giựa CPI và GDP thực tế Ngoài ra, mô hình ước tính mức ngưỡng lạm phát tối ưu cho thấy 6% là mứ ngưỡng lạm phát tối ưu hay là điểm phá vỡ cấu trúc

mà khi vượt lên trên mức này thì lạm phát ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh

tế

2.4.9 Nghiên cứu của PGS.TS Trần Hoàng Ngân, ThS Hoàng Hải Yến và ThS Vũ Thị Lệ Giang nghiên cứu “Lạm phát và tốc độ tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam”

Trên cơ sở phân tích tương quan giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế giai đoạn 1990-2010, các tác giả đã kết hợp khảo sát điều tra và sử dụng phần mềm SPSS để phân tích tương quan mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng, nghiên cứu đã chỉ ra rằng ngưỡng lạm phát phát ở Việt Nam nên là 5 – 6 % Nếu lạm phát

ở dưới mức này để tăng tốc độ tăng trưởng Chính phủ có thể thực hiện các giải pháp để tăng tăng lạm phát và việc tăng lạm phát cho đến ngưỡng 6% / năm không quá nguy hại đến nền kinh tế Còn nếu lạm phát đang ở trên ngưỡng 6%, để tăng trưởng kinh tế, Chính phủ lại phải điều tiết giảm lạm phát

2.4.10 Nghiên cứu của Bùi Thị Hồng Sương (2011) “Lạm phát và tăng trưởng kinh

tế tại Việt Nam”

Tác giả sử dụng mô hình hồi qui đồng liên kết và mô hình sai số hiệu chỉnh phân tích dữ liệu theo quí lạm phát và tăng trưởng Việt Nam từ quý 1 năm 1990 đến quý 1 năm 2011 Kết quả của nghiên cứu là :

- Lạm phát và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ nhân quả với nhau

- Tồn tại cân bằng dài hạn giữa lạm phát và tăng trưởng Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng trong dài hạn là quan hệ đồng biến

- Trong ngắn hạn, lạm phát ảnh hưởng mạnh đến tăng trưởng kinh tế sau thời kỳ 1 năm và 2 năm Ngược lại tăng trưởng kinh tế ảnh hưởng đến lạm phát ít hơn xét trong cùng thời kỳ

CHƯƠNG III : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU & MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

3.1 Mô hình nghiên cứu

Trong nghiên cứu này tác giả tập trung phân tích mối quan hệ trong dài hạn

và ngắn hạn giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam giai đoạn

1995-2011, với những điều kiện đặc thù của nền kinh tế Việt Nam thì mối quan hệ này có tương đồng với kết quả nghiên cứu trước đây của các tác giả trên thế giới

Nghiên cứu này tiếp nối theo nghiên cứu của Shamim Ahmed và Md.Golam Mortaza “Lạm phát và tang trưởng kinh tế ở Bangladesh : 1981-2005” và nghiên cứu của Mallik và Chowdhury (2001) trong đó các tác giả đã nghiên cứu mối quan

hệ giữa lạm phát và tăng trưởng GDP của 4 nước Nam Á là: Bangladesh, Ấn Độ, Pakistan và Sri Lanka Từ đó, nghiên cứu trường hợp thực tiễn của Việt nam

Trong phần đầu, để nghiên cứu mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát,

tác giả sử dụng phương pháp hồi qui đồng liên kết (Co-intergration) và mô hình sai

số hiệu chỉnh (Error Correction Model) để đo lường mối quan hệ trong ngắn hạn và dài hạn giữa GDP và CPI, cũng là mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát Số liệu sử dụng trong nghiên cứu là số liệu theo quý được lấy từ Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế

và Tổng Cục Thống Kê Việt Nam giai đoạn 1995-2011

Mô hình hồi qui giữa 2 biến GDP và CPI phản ánh mối quan hệ dài hạn giữa chúng có dạng :

Theo lý thuyết, mô hình trên phản ánh mối quan hệ trong dài hạn giữa 2 biến GDP và CPI Tuy nhiên, nếu GDP và CPI không dừng thì sẽ xảy ra hiện tượng hồi quy giả mạo, kết quả thu được không phản ánh đúng mối quan hệ giữa GDP và CPI Tuy nhiên, nếu GDP và CPI không dừng nhưng thoả mãn lên kết bậc nhất (I(1)) còn gọi là dừng sai phân, và đồng thời yếu tố ngẫu nhiên µ t là dừng thì mô hình trên vẫn phản ánh đúng mối quan hệ giữa GDP và CPI và kết quả hồi quy vẫn

có ý nghĩa, khi đó 2 biến GDP và CPI được gọi là đồng liên kết Engle và Granger cho rằng kết hợp tuyến tính của các chuỗi thời gian không dừng có thể là một chuỗi dừng và các chuỗi thời gian không dừng đó được gọi là đồng liên kết Kết hợp tuyến tính dừng được gọi là phương trình đồng liên kết và có thể được giải thích như mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến

Khi đó, để kiểm định xem các biến GDP và CPI trong mô hình có dừng hay dừng sai phân hay không, phương pháp được sử dụng phồ biến là kiểm định nghiệm đơn vị dựa trên tiêu chuẩn kiểm định KPSS (Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin) Đồng thời, Johansen (1988) và Johansen-Juselius (1990) cũng đưa ra phương pháp kiểm định tính đồng liên kết của 2 biến ngẫu nhiên dựa trên thủ tục kiểm định hợp

lý cực đại (maximum-likelihood test procedure) Thủ tục này đưa ra 2 tiêu chuẩn kiểm định vế số phương trình đồng liên kết giữa 2 biến GDP và CPI : Tiêu chuẩn kiểm định giá trị riêng cực đại (maximal eigen value test) và tiêu chuẩn kiểm định vết ma trận (trace test)

Theo Engle và Granger (1987), khi GDP và CPI là liên kết bậc nhất (I(1)) và

là đồng liên kết thì chúng tương tác qua lại với nhau theo mô hình sai số hiệu chỉnh (ECM) có dạng :

p q

∆GDP t = α1 + ∑β1i ∆CPI t-i + ∑γ1j ∆GDP t-j + δ1 µ(t-1) + u (2)

i=0 j=1

Trong đó, µ(t-1) là thừa số sai số hiệu chỉnh ở một bước trễ, phản ánh sự điều chỉnh mất cân bằng trong ngắn hạn giữa GDP và CPI ∆GDP và ∆CPI là sai phân bậc nhất của GDP và CPI, phản ánh sự thay đổi trong ngắn hạn của các biến tăng trưởng và lạm phát Mô hình sai số hiệu chỉnh được dùng để nghiên cứu sự biến động trong ngắn hạn của GDP và CPI Để ước lượng µ(t-1) đưa vào mô hình trên, phương pháp phổ biến là sử dụng thủ tục Engle_Granger 2 bước

Trong phần thứ hai của nghiên cứu này, tác giả sử dụng mô hình mô phỏng

theo nghiên cứu của Khan và Senhadji (2001) để ước lượng mức lạm phát hằng năm tối ưu cho Việt Nam Công thức truyền thống thường được sử dụng và được chấp nhận rộng rãi để ước lượng mức lạm phát tối ưu theo năm là :

G = β0 + β1 I+ β2 X + U (3)

Trong đó :

G = Tăng trưởng GDP hằng năm

I = Lạm phát theo năm (so với tháng 12 năm trước)

X = D (I-K) với K là ngưỡng tối ưu của lạm phát mà dưới mức đó thì mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát là tích cực, có lợi cho nền kinh tế

3.2 Dữ liệu nghiên cứu và phương pháp thực nghiệm

3.2.1 Dữ liện nghiên cứu

Số liệu sử dụng trong nghiên cứu bao gồm 2 cơ sở :

- Chỉ số giá tiêu dùng CPI và tổng thu nhập quốc nội GDP tính theo giá so sánh

năm 1994, dữ liệu nghiên cứu được thu thập theo quý từ quý 1 năm 1995 đến hết quý 4 năm 2011, công bố bởi Tổng cục Thống Kê Việt nam và Quỹ Tiền

- Kiểm định mối quan hệ cân bằng trong ngắn hạn giữa GDP và CPI, cũng là mối qua hệ giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát bằng mô hình sai số hiệu chỉnh (ECM)

- Phân tích mô hình hồi qui giữa tăng trưởng và lạm phát năm để tìm ra mức ngưỡng lạm phát tối ưu cho Việt Nam

- Phân tích tương quan giữa tăng trưởng và lạm phát để tìm ra những ngưỡng lạm phát mà tại đó 2 biến tăng trưởng và lạm phát có mức độ phụ thuộc tuyến tính là tích cực mạnh

CHƯƠNG IV KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

A Kết quả nghiên cứu

4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị

Nếu một chuỗi dừng thì giá trị trung bình, phương sai và hiệp phương sai (ở các độ trễ khác nhau) sẽ không thay đổi theo thời gian

Một chuỗi thời gian không dừng khi có giá trị trung bình thay đổi theo thời gian, hoặc giá trị phương sai thay đổi theo thời gian hoặc cả hai Một chuỗi thời gian không dừng thì kết quả phân tích hồi quy tuyến tính cổ điển sẽ không

có giá trị

Do vậy, nếu GDP và CPI không dừng thì sẽ xảy ra hiện tượng hồi quy giả mạo và kết quả kiểm định thu được sẽ không phản ánh đúng mối quan hệ giữa GDP và CPI Tuy nhiên, nếu GDP và CPI không dừng nhưng là liên kết bậc I (I(1)), tức chuỗi sai phân ∆GDP hay D(GDP) và ∆CPI hay D(CPI) là dừng và µ là dừng thì kết quả hồi quy vẫn có ý nghĩa, khi đó 2 biến GDP và CPI được gọi là đồng liên kết

Phương pháp kiểm định tính dừng: Do mẫu nghiên cứu nhỏ nên tác giả chọn phương pháp kiểm định KPSS (Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin) để kiểm tra tính dừng và không dừng của các chuỗi dữ liệu