Ảnh hưởng của chính sách cổ tức lên sự thay đổi giá cổ phiếu

B GIÁO DO I HC KINH T TP.H CHÍ MINH NGUYN TH  NG CA CHÍNH SÁCH C TC LÊN S I GIÁ C PHIU LUH T TP. H Chí Minh - 5 B GIÁO DO I HC KINH T TP.H CHÍ MINH NGUYN TH  NG CA CHÍNH SÁCH C TC LÊN S I GIÁ C PHIU Chuyên ngành: Tài chính  Ngân hàng Mã s: 60340201 LU NG DN KHOA HC: TS. NGUYN TN HOÀNG TP. H Chí Minh - 5 L i dung luc hin, không sao chép  Tôi xin chu trách nhim hoàn toàn v bài lu ca mình. TP H Chí Minh, ngày 16 tháng 11 nm 2014 Hc viên NGUYN TH   TRANG PH BÌA L MC LC ,   1  2  2  2  3  3  3    5  15  15  17  20  20  20  23  25  25  26  28  35  36  1 PH LC  HOSE: S Giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh  Bng 3.1. K vng v mi quan h gia các bin.24 Bng 4.1. Miêu t thng kê v bin Bng 4.2. Mi quan h a các bin Bng 4.3 Kt qu hj Bng 4.4. Kt qu kinh mi quan h tuyn tính gia Pvol và Dyield Bng 4.5. Kt qu kinh mi quan h tuyn tính gi Bng 4.6. Kt qu kinh hing t  Bng 4.7. Kt qu kinh hi  Bng 4.8. Kt qu h + d*Sizej + e* Evolj + h* Debtj + g*Growthj+ j Bng 4.9 Kt qu h + e* Debtj + h*Growthj+ j Bng 4.10 Kt qu h + c*Sizej + d* Evolj + e* Debtj + h*Growthj+ j 1  Nghiên cu v chính sách c tc rt nhiu nhà nghiên cu trên th gii thc hin c v lý thuyt ln thc nghim. Ti Vi nhiu tác gi nghiên cu v v này, tuy nhiên vai trò ca chính sách c tc trong thc t c s n là mt câu hi ln. Bài lum mcu ng ca chính sách c tc ti i giá c phiu ca các công ty niêm yt. Bên c m rng bng cách thêm mt s bin ki xut ca Baskin (1989). Các bin kim soát bao gm quy mô doanh nghip, ti li nhun, n và t ng trong tài sn. Mu nghiên cc ly t 98 công ty niêm yt trên th ng chng khoán H Chí Minh (HOSE) trong thi gian t    2013.  t, kt qu nghiên c ra rng t l c tc, t l chi tr có mi quan h c chiu vi giá c phiu. Kt qu này cho thy khi t l c tc và t l chi tr gim xungi giá c phiu s  c li. Trong s các bin kim soát m rng, ch có bin quy mô là có ng ti giá c phiu. Các bin còn li không có tín hiu v s ng lên  i giá c phiu. Kt qu ca bài lu  cho th i vi các doanh nghip niêm yt trên th ng chng khoán H Chí Minh (HOSE), chính sách c tc có vai trò ht sc quan trng. Nó ng trc tip ti ri ro giá c phiu. Chính vì v duy trì và phát trin hong ca các doanh nghip, các nhà qun lý có th dùng chính sách c tt công c  kim soát ri ro u hành giá c phin. 2   C tc là mt phn thu nhp c chia c tc cho c  phn. C tc cung cp cho c t li nhun hu ng xuyên và là ngun thu nhp duy nh nhn c ngay trong hin ti khi h Vic công ty có duy trì tr c tc nh hay không n hay dao ng thu làm nh m c công ty, do vy nó có th dn s bing giá tr c phiu ca công ty trên th ng. Bên cc chi tr c tc ca doanh nghip ca s ng ti vic tài tr vn cho doanh nghip ng ti tin ca doanh nghip trong  Thông qua ving trc tip ti hong ca doanh nghip và tâm lý nhà  tc ng ti i giá c phiu ca các công ty c phn. Chính vì vy, chính sách c tt sc quan trng. Vic phân b phn thu nhp c cho c  t li vi các nhà qun tr doanh nghi a công ty trong mn nhnh. Th ng chng khoán Vi công ty niêm yt vn còn hn ch. Song vng nn kinh t th c luôn khuyn khích phát trin th y tic t, các doanh nghip vc s quan tâm ti chính sách c tc. Vic chi tr c tc ch mang tính hình thc. Chính vì th tài nghiên cu và phân tích tm quan trng ca chính sách c ti vi s i giá c phiu.    Mi quan h gia chính sách c ti giá c phic kim nghim thông qua s liu thc t ca nhiu nn kinh t trên th gii. Tuy nhiên các kt qu mang li còn nhiu mâu thun vi nhau do có nhiu s khác bit v 3  phát trim riêng ca nn kinh t mi quc gia. Bài nghiên cc tiêu là tìm hiu mi quan h gia chính sách c tc và s i giá c phiu ca các công ty niêm yt trên th ng chng khoán H Chí Minh. 1.3. P Phm vi nghiên cu: Bài nghiên cu s dng d liu ca các công ty niêm yt trên th ng chng khoán H Chí Minh (HOSE)c la chn t nhng công ty niêm yt m chi tr c tc bng tin m -2013. 1.4. P         xut       t  (HOSE) n các bi  1.5  V b cc, bài lum 5 phn chính: i thiu, nêu rõ v lý do, mc tiêu nghiên cm vi, c tin c tài. Các bng chng thc nghim trên th gii v chính sách c tc tác ng ti giá c phiu t t lun v c nghiên cu. a trên bài nghiên cu g u ng, tính toán các bi nh nghiên cu cho bài lu 4  kt qu ch phân tích kt qu nghiên cu, xem xét s phù hp ca mô hình và so sánh vi các gi nh nghiên cu c nêu ra trong  t lun v kt qu nghiên cu c ng thi nêu ra nhng hn ch c tài nghiên cu. [...]... c u m i quan h gi a s i giá c phi u v i chính sách c t s d ng hi u ng c nh và hi u ng ng u nhiên K t qu quan h c chi u gi l chi tr n 2003-2008 b ng cách ra r ng có m i i giá c phi u v i t l c t c và t ng th i trong s các bi n ki m soát them vào mô hình thì quy mô doanh nghi yn c chi t i i giá c phi u Husainey, K., Mgbame, C.O Và Chijokenghiên c ng c a chính sách c t c lên s i giá c phi u trên th ng... n thì s phi u càng l n v i giá c c l i - Chính sách c t c là chính sách nh m c l i nhu n c nào Trong công ty c ph n, vi c quy l i t c c ph n cho các c c nh phân chia u h t s c quan tr ng, ch là vi c phân chia lãi cho các c n t thi n công tác qu n lý tài chính c a công ty c ph Nhi u nhà nghiên c p nhi u b ng ch ng th c nghi m v m i quan h m t thi t gi a chính sách c t c và giá c phi u M t s nhà nghiên... vào k t qu trên b ng 4.2 ta th y r ng s i giá c phi u (Pvol) có m i quan h c chi u v i Dyield v i giá tr K t qu có m i quan h -0.355 y r ng s thay i giá c phi u và t l chi tr i giá tr - toàn phù h p v i nh ng l p lu n và k v ng chính sách c t nh v m i quan h gi a i giá c phi u Nh ng k t qu trên tr càng cao thì s gi u này là hoàn i vi c v i t l c t c và t l chi i giá c phi u càng nh c l i Lý gi i cho v... ng rõ r t t ng h i giá c phi c bi ng th ng lên t l c t c i thu nh p v i giá c phi u ng t i chính sách c t c t n a, v i gi nh là r i ro ho ng là c a doanh nghi nh, m cùng chi u lên t l c t n có th c cho là có ng t giá c phi u Lý do là c phi u c a nh ng công ty có quy mô l phi u c a nh ng công ty nh i ng ng th i nh ng công ty nh ch thông tin t ng t nghiên c u c ng t s gi nh ng h n i giá c phi u Trong... doanh chênh l ch giá càng cao, do v Hi u ng thông tin hàm ý là chính sách c t c a công ty khi mà t l l i nhu chi t kh u i giá càng th p uv t quá ph thu c vào t l c t c và t l i 23 Ho: Không có m i quan h gi a t l chi tr H1: Có m i quan h gi a t l chi tr i giá c phi u i giá c phi u M i quan h gi a t l chi tr i giá c phi c gi i thích thông qua hi u ng thông tin và t su t chi t kh u T l c t c chính là m t... l chi tr và t l c t c v i s i giá c phi u Bài nghiên c u ch ra r ng v i m c t l chi tr càng cao thì s i giá c phi u càng th p Bi n t l chi tr chính là bi n quy t is nh chính i giá c phi u Trong s các bi n ki m soát, thì bi n quy mô và n có m có m i quan h nh m nh t v i s c chi u v i giá c phi u.Trong khi quy mô i giá c phi y r ng, quy mô 12 doanh nghi p càng l n, s i giá c phi u càng nh có m i quan... (2004) nghiên c s ng c a chính sách c t c t i i giá c phi u c a các công ty niêm y t trên th Pakistan D li c l y t 160 công ty niêm y trên sàn ch nt n 2000 a bài nghiên c u là s d ng mô hình h n và thêm các bi n ki m soát gi u c a Baskin (1989) K t qu cho th y c hai công c t ng ch ng khoán u có ng t i s ng c a chính sách c i giá c phi ng l n, còn t l chi tr có ng y l c t c nh is i giá c phi u Trong toàn... nhau t i giá c phi ng trong t ng tài s n u Bài nghiên c u s d ng m u s li u c a 84 công ty tiêu d ng c a n t 2005-2010 K t qu th c nghi ra r ng s thay 14 i giá c phi u có m i quan h t c Bên c i quan h c chi u v i hai công c c a chính sách c c chi u gi a s i giá c phi u và quy c tìm th y Theo k t qu c a bài nghiên c u thì t l c t c và quy mô công ty là hai y u t có ng nhi u nh t t i s tha i giá c phi... các bi c gi nguyên theo công th c c a Baskin (1989) S i giá c phi u c u này Công th Parkinson n ph thu c c a bài nghiên i giá c phi c tính toán theo công th c u tiên, tác gi thu th p m c giá cao nh t và th p nh t trong m i cho m i lo i c phi u ch nh b ng cách tính t l gi a hi u và giá tr bình quân c a m c giá cao nh t và th p nh bình này lên Giá tr trung bình m c hai Công th c này gi nguyên theo công... c phi c c phi u s ph n ng l i v i nh n c gi ng th i giá i trong chính sách c t c, ho c ng ng c a chính sách c t c trên 25 danh m c c ph nt ng c a th ng ch ng khoán New York giai n 1966 H s d ng mô nh giá tài s n v m i quan h gi a t l c t c và l i nhu ki m tra i K t qu cho th y r ng không có b ng ch ng v vi c v i t l c t c khác nhau thì d n t i m c giá c phi u m u g m 168 công ty trên th ng ch ng khoán . B GIÁO DO I HC KINH T TP.H CHÍ MINH NGUYN TH  NG CA CHÍNH SÁCH C TC LÊN S I GIÁ C PHIU Chuyên ngành: Tài chính. ti chính sách c tc. Vic chi tr c tc ch mang tính hình thc. Chính vì th tài nghiên cu và phân tích tm quan trng ca chính sách c ti vi s i giá. nghii kt lun là tm quan trng ca chính sách c tc. Tn ti mi quan h gia chính sách c tc và giá tr doanh nghip chính là do s không hoàn ho ca th 