Tìm hiều vấn đề Tự do hoá tài chính ở Việt Nam

Luận văn, báo cáo, tài chính, ngân hàng, tín dụng ngân hàng, ngân hàng thương mại, lãi xuất, vay vốn, kinh tế thị trường, Việt Nam

Các thuật ngữ và các từ viết tắt Dcs Các nớc phát triển DNNN Doanh nghiệp nhà nớc Dntn Doanh nghiệp t nhân Fdi đầu t trực tiếp nớc ngoài Htx Hợp tác xã Khhtt Kế hoạch hóa tập trung LDCs Các nớc đang phát triển Nhnn Ngân hàng nhà nớc NHTM Ngân hàng thơng mại Nhtmqd Ngân hàng thơng mại quốc doanh NHTW Ngân hàng trung ơng Nsnn Ngân sách Nhà nớc Oda Viện trợ phát triển chính thức Pfi Đầu t gián tiếp nớc ngoài Sxkd Sản xuất kinh doanh Tctc Tổ chức tài chính Tctd Tổ chức tín dụng Tdhtc Tự do hoá tài chính Tnhh Trách nhiệm hữu hạn Tttc Trung tâm tâm tài chính Ubcknn Uỷ ban chứng khoán nhà nớc Ubnd Uỷ ban nhân dân Usd Đô la Mĩ Xhcn Xã hội chủ nghĩa Lời mở đầu 1 Trong gần ba thập kỷ qua, xu hớng tự do hoá tài chính với mục tiêu chính là phát triển một hệ thống tài chính dựa trên cơ sở thị trờng, hội nhập vào thế giới nhằm huy động tiết kiệm, phân bổ các nguồn lực một cách có hiệu quả và thúc đẩy tăng trởng ( World bank - 1989), đã hình thành và ngày càng chi phối sâu sắc nhiều nền kinh tế trên thế giới. Trong khi đó ở Việt Nam, tự do hoá tài chính vẫn còn là một thuật ngữ mới mẻ và vì Việt Nam không chịu ảnh hởng trực tiếp của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ vừa qua trong khu vực, nhiều ngời cho rằng xu hớng trên vẫn cha đợc hình thành ở đây. Thực tế là ngay từ khi bắt đầu công cuộc đổi mới, Việt Nam đã thực hiện rất nhiều những cải cách về thể chế, chính sáchvà cơ chế quản lý có liên quan đến nền kinh tế tài chính mà về bản chất là đang thực hiện tự do hoá tài chính. Quá trình đó bớc đầu đã đạt đợc những thành tựu nhất định, góp phần vào sự tăng trởng và phát triển kinh tế của nớc ta trong những năm qua, song bên cạnh đó vẫn còn nhiều tồn tại, vớng mắc cần đợc nghiên cứu sâu hơn về lý luận và đánh giá chính xác thực trạng để từ đó đề ra một lộ trình thực hiện tự do hoá tài chính hợp lí, có thể khai thác đợc những lợi ích đồng thời tránh đợc những rủi ro mà tự do hoá tài chính có thể mang lại. Với ý nghĩa ấy, em quyết định chọn nghiên cứu đề tài "Tìm hiều vấn đề Tự do hoá tài chính ở Việt Nam" cho khoá luận tốt nghiệp của mình. Dựa trên hệ thống lý thuyết về tự do hoá tài chính, đặc biệt là lý thuyết của trờng phái tân cổ điển, và những thực tế về quá trình thực hiện tự do hoá tài chính ở Việt Nam từ năm 1989 đến nay, đề tài cố gắng tìm hiểu bản chất và vai trò của tự do hoá tài chính để thấy đợc sự cần thiết của nó đối với quá trình phát triển kinh tế của nớc ta đồng thời đánh giá thực trạng đổi mới tài chính và nêu lên một số nhận xét gợi mở về định hớng tự do hoá tài chính ở Việt Nam. Phù hợp với trình tự lôgic đó, kết cấu của đề tài gồm ba chơng: Chơng 1. Khái luận về tự do hoá tài chính: đợc bắt đầu bằng việc nghiên cứu khái niệm tự do hoá tài chính và nội dung các khía cạnh cơ bản của tự do hoá 2 tài chính. Sau đó, các vấn đề về trình tự tự do hoá tài chính, những lợi ích và mặt trái của tự do hoá tài chính tiếp tục đợc trình bày và cuối cùng là tóm tắt quá trình tự do hoá trên thế giới. Chơng 2. Tự do hoá tài chính ở Việt Nam: dựa trên những luận điểm phân tích ở chơng 1, khẳng định sự cần thiết phải tiến hành tự do hoá tài chính tại Việt Nam, sau đó đi sâu vào nghiên cứu và đánh giá quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam từ sau đổi mới, đặc biệt là từ năm 1989 đến nay. Chơng 3. Một số quan điểm cơ bản và định hớng giải pháp thực hiện tự do hoá tài chính ở Việt Nam trong thời gian tới: phân tích và dự báo bối cảnh trong nớc và quốc tế tác động đến quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam đồng thời nêu lên những quan điểm cần quán triệt trong quá trình thực hiện tự do hoá tài chính. Kết thúc chơng 3 là một số kiến nghị về định hớng thực hiện và các điều kiện cần thiết đảm bảo cho tự do hoá tài chính đợc thực hiện thành công ở Việt Nam. 3 Chơng 1. Khái luận về tự do hoá tài chính 1.1. Khái niệm Trong các hoạt động kinh tế, vốn là một nguồn lực đóng vai trò hết sức quan trọng. Trong khi đó, trong nền kinh tế, có những ngời thừa vốn, lại có những ngời thiếu vốn, vì thế hệ thống tài chính nhằm mục đích thực hiện việc luân chuyển nguồn lực khan hiếm này từ nơi thừa đến nơi thiếu. Thông qua hệ thống tài chính, vốn đợc luân chuyển theo nhiều cách khác nhau. Về tổng thể, hệ thống tài chính quốc gia có cấu trúc nh sau (xem hình 1.1) Hình 1.1. cấu trúc hệ thống tài chính quốc gia. Trong đó: - Ngời thừa vốn: Hộ gia đình, doanh nghiệp, chính phủ, ngời nớc ngoài. - Ngời thiếu vốn: Doanh, nghiệp, Chính phủ , Hộ gia đình, Ngời nớc ngoài -Trung gian tài chính bao gồm các Ngân hàng thơng mại, các quỹ tín dụng, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu t, quỹ hu trí, công ty bảo hiểm, công ty tài chính . -Thị trờng tài chính gồm các thị trờng tiền tệ, thị trờng chứng khoán hay thị tr- ờng vốn, thị trờng ngoại hối. Dới những điều kiện nhất định, hệ thống tài chính quốc gia sẽ hoà vào các hệ thống khác tạo ra hệ thống tài chính quốc tế có câú trúc nh sơ đồ này. 4 Tài chính gián tiếp Trung gian tài chính Người thiếu vốn Thị trường tài chính Người thừa vốn VốnVốn Vốn Vốn Tài chính trực tiếp Vậy tự do hoá tài chính là gì? Tự do hoá tài chính là giảm thiểu sự can thiệp của nhà nớc vào các quan hệ và giao dịch tài chính. Các hoạt động trong hệ thống tài chính nói trên đợc tự do thực hiện theo tín hiệu thị trờng. Bản chất của tự do hoá tài chính là hoạt động tài chính theo cơ chế nội tại vốn có của thị trờng, là chuyển vai trò điều tiết tài chính từ "bàn tay can thiệp" hay "bàn tay hữu hình" của chính phủ sang "bàn tay vô hình" của thị trờng, chuyển từ quản lý bằng hành chính sang qui luật thị trờng và vì vậy tự do hoá tài chính nằm ở trung tâm vấn đề muôn thuở của nền kinh tế là giải quyết mâu thuẫn giữa vai trò của nhà nớc và vai trò của thị trờng, đặc biệt là khi vị trí của tài chính đang ngày một quan trọng hơn không chỉ đối với từng quốc gia mà còn đối với từng khu vực và toàn cầu. Tài chính là một phạm trù rất rộng lớn và phức tạp xuyên suốt từ huy động tới phân bổ và sử dụng các nguồn lực tài chính - tiền tệ có hạn sao cho có hiệu quả nhất đến toàn bộ nền kinh tế xã hội. Theo Ngân hàng thế giới (1989), mục tiêu chính của TDHTC là phát triển một hệ thống tài chính dựa trên cơ sở thị trờng, hội nhập vào thế giới để nhằm huy động tiết kiệm, phân bổ các nguồn lực có thể đầu t trong nớc và bên ngoài một cách có hiệu quả và thúc đẩy tăng trởng. Kết quả của tự do hoá tài chính thờng đợc thể hiện bằng tỷ số giữa tiền mở rộng (tiền mặt và tiền gửi trong hệ thống NHTM) trên thu nhập quốc dân (tỷ lệ này của các nớc châu á trung bình là 60%GDP, của châu Phi chỉ có 20%GDP trong thập kỷ 90 của thế kỷ XX). Tự do hoá tài chính bao gồm các khía cạnh cơ bản sau: -Tự do hoá lãi suất: đây đợc coi là hạt nhân của tự do hoá tài chính trong n- ớc, trong đó, lãi suất phải do thị trờng quyết định tuỳ thuộc vào cung cầu về đầu t, vào mức tiết kiệm và thu nhập trong nền kinh tế. - Tự do hoá hoạt động phân bổ tín dụng: nguồn tín dụng đợc phân bổ dựa trên lãi suất thị trờng và mức độ tin cậy của ngời đi vay chứ không phải bằng các quyết định hành chính. - Tự do hoá tài khoản vốn: Tài khoản vốn trong cán cân thanh toán của một quốc gia bao gồm các giao dịch đầu t vào trong nớc và ra nớc ngoài, vay và cho vay quốc tế ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Tự do hoá cho phép một nớc tự do 5 xuất khẩu hoặc nhập khẩu vốn với nớc ngoài thông qua các hình thức FDI, đầu t gián tiếp (vốn cổ phần), vay và cho vay nợ. -Tự do hoá các dịch vụ tài chính: cho phép các ngân hàng, các tổ chức tài chính trong và ngoài nớc đợc tự do tham gia cung cấp các dịch vụ tài chính trên thị trờng và không phân biệt đối xử giữa các nhà cung cấp dịch vụ tài chính này. Trong quá trình thực hiện tự do hoá tài chính, các khía cạnh cơ bản trên có thể đợc thực hiện đồng thời cùng một lúc, cũng có thể đợc thực hiện theo từng bớc khác nhau sao cho phù hợp với bối cảnh quốc tế và đặc diểm của từng quốc gia. Cách thức tiến hành nh vậy đợc gọi là trình tự tự do hoá tài chính . 1.2. Trình tự tự do hoá tài chính . Thực tế quá trình tự do hoá tài chính trên thế giới cho thấy không có một trình tự tự do hoá tài chính chung nào cho tất cả các nớc. Các quốc gia khác nhau thực hiện tự do hoá tài chính theo các trình tự hoàn toàn khác nhau. Bảng 1.2 cho ví dụ về trình tự tự do hoá tài chính của hai nớc rất gần với Việt Nam trong khu vực là Indonesia và Malaysia, trong đó cho thấy Indonesia có xu hớng thực hiện các biện pháp tự do hoá tài chính đối nội trớc khi tự do hoá tài khoản vãng lai trong khi Malaysia lại thực hiện tự do hoá tài khoản vãng lai trớc. Bảng 1.2. Tình hình TDHTC ở một số nớc Đông Nam á trớc khủng hoảng 1997 Indonesia Malaysia Tự do lãi suất Từ 1983 Từ 1991 (trừ khu vựckinh tế u tiên) Phân bổ tín dụng Tự do hoá năm 1983, kiểm soát lại năm 1995 Tỉ lệ dự trữ ngân hàng 3% từ năm 1996, ( không tính tiền mặt vào dự trữ) Tăng từ 5.5% (1989) lên 9.5% (1994) FDI Từ đầu 1990, doanh nghiệp 100% vốn (trừ một số lĩnh vực) Từ 1987, doanh nghiệp 100% vốn nớc ngoài nếu xuất khẩu 80%. Cuối 1980 cho phép công ty chứng khoán nớc ngoài hoạt động. PFI Sở hữu cổ phần nớc ngoài tối đa là 49% Ngời nớc ngoài nắm tối đa 30% cổ phần của một công ty đợc niêm yết Vay nợ nớc ngoài. Từ cuối năm 1980, vay nợ nớc ngoài đợc tự do hoá Thành lập trung tâm tài chính hải ngoại năm 1990 Nguồn: Tổng hợp dựa trên tài liệu tham khảo (5) và (7) 6 Trình tự tự do hoá tài chính mà các nớc lựa chọn phụ thuộc vào đặc điểm riêng có và định hớng chiến lợc của các nhà lập chính sách. Tuy nhiên, theo Mc Kinnon, với một nớc có những đặc điểm thông thờng thì trình tự tối u hoá các chính sách tài chính trong quá trình chuyển từ sự kiểm soát tập trung sang nền kinh tế thị trờng đầy đủ, hội nhập vào thế giới cần đợc tiến hành theo các bớc nh sau: Trớc khi lạm phát giá cả có khả năng giảm dần và thị trờng vốn đợc mở ra theo hớng cho vay tự do, thì yêu cầu đầu tiên là phải đạt đợc sự cân đối tài chính của chính phủ trung ơng. Kiểm soát tài khoá nên đi trớc tự do hoá tài chính. Tại sao vậy? Sự thâm hụt ngân sách quá lớn của chính phủ trong điều kiện thị trờng tài chính cha phát triển (để có thể phát hành trái phiếu chính phủ) thờng dẫn đến việc Ngân hàng trung ơng phát hành nội tệ quá mức để tài trợ thâm hụt ngân sách gây ra lạm phát cho nền kinh tế. Phân tích bớc thứ hai trong quá trình tự do hoá tài chính sẽ cho thấy điều này ảnh hởng xấu đến quá trình tự do hoá tài chính nh thế nào. Bớc thứ hai trong trình tự tự do hoá tài chính là việc mở cửa thị trờng vốn trong nớc sao cho ngời gửi tiền nhận đợc lãi suất thực dơng (tự do hoá lãi suất). Việc vay và cho vay không hạn chế giữa các doanh nghiệp và hộ gia đình chỉ có thể diễn ra thuận lợi khi mức giá cả đợc ổn định và các thâm hụt tài khoá đợc loại trừ. Thật vậy, trong điều kiện lạm phát quá cao, ngời cho vay sẽ bị thiệt do lãi suất thực có xu hớng âm , điều này sẽ cản trở hành vi cho vay của ngời có vốn. Song song với tự do hoá lãi suất là tự do hoá hoạt động của các ngân hàng và việc phân bổ các nguồn tín dụng. Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng chỉ đợc giải phóng khỏi các đòi hỏi dự trữ phiền hà và các chỉ dẫn chính thức trong việc định lãi suất tiêu chuẩn đối với tiền gửi vào và tiền cho vay sau khi việc kiểm soát tài khoá chặt chẽ đợc bảo đảm, sao cho chính phủ không còn cần phải đánh thuế lạm phát hoặc đánh thuế vào khoản tiền tích trữ quá mức của ngời gửi tiền để có thu nhập. Nh vậy, một lần nữa, kiểm soát tài khoá lại phát huy vai trò là một bớc đệm quan trọng trong trình tự tự do hoá tài chính. 7 Sau khi các ngân hàng đã quen với cách thức hoạt động độc lập theo cơ chế thị trờng, bớc tiếp theo là mở rộng sự tham gia của các trung gian tài chính mới, cho phép cả các tổ chức tài chính nớc ngoài hoạt động. Tuy nhiên quy chế này cũng cần đợc nới lỏng dần dần bởi nếu nh hệ thống tài chính đợc nới lỏng hoàn toàn và bất ngờ thì các tổ chức mới tham gia sẽ mời chào lãi suất cao hơn các lãi suất mà các tổ chức tài chính hiện có đang trả nhằm cạnh tranh giành tiền gửi và do vậy buộc các ngân hàng đang hoạt động phải trả lãi suất thị trờng đối với tất cả các khoản tiền gửi (cũ lẫn mới) mặc dù lẽ ra lãi suất đó chỉ đáng trả đối với các khoản vay mới. Kết quả là các ngân hàng này phải chịu lỗ về vốn đáng kể. Và khi các khoản vay này quá lớn so với giá trị tài sản của ngân hàng thì điều này có thể sẽ dẫn đến phá sản. Cuối cùng, khi thị trờng vốn trong nớc đợc tự do hoá hoàn toàn tức là việc vay và cho vay trong nớc diễn ra tự do theo lãi suất cân bằng ( không bị hạn chế) và tỉ lệ lạm phát trong nớc đợc kiềm chế đến mức việc phá giá đồng tiền theo tỉ giá hối đoái hiện hành không còn cần thiết thì mới tiến hành tự do hoá tài khoản vốn: cho phép các doanh nghiệp, hộ gia đình vay hoặc gửi tiền tự do trên các thị trờng vốn quốc tế, cho phép mua bán chứng khoán để huy động vốn tự do, và cuối cùng là chuyển đổi ngoại tệ tự do trên tài khoản vốn. 1.3. Vai trò của tự do hoá tài chính đối với nền kinh tế. 1.3.1. Những lợi ích của tự do hoá tài chính . a) Góp phần huy động đợc nguồn vốn lớn hơn và phân bổ vốn có hiệu quả hơn. Trớc hết, xét về nguồn vốn trong nớc, tự do hoá tài chính có thể nâng cao tỷ lệ tiết kiệm của t nhân so với thu nhập và mở ra cách thức phân bổ vốn tốt hơn thông qua việc mở rộng và đa dạng hoá thị trờng tài chính mà ở đó các cơ hội đầu t cạnh tranh nhau để thu hút các dòng tiết kiệm và thị trờng và thậm chí có khuynh hớng làm bình đẳng phân phối thu nhập. 8 Theo Mc Kinnon và Shaw (1973) việc quản lý lãi suất chính thức trong một môi tròng lạm phát cao sẽ làm cho lãi suất thực có xu hớng âm. Đến lợt nó lãi suất thực âm lại giới hạn sự phát triển của các tài sản nợ và có trong hệ thống tài chính. Hơn nữa lãi suất thực âm buộc ngời tiết kiệm phải chuyển các khoản tiết kiệm của mình từ các tổ chức tài chính đến đầu t vào bất động sản, vàng, ngoại tệ nhằm chống lại sự mất giá từ lạm phát. Và hậu quả của việc thay đổi danh mục đầu t này sẽ làm cho các ngân hàng và các tổ chức trung gian tài chính phi ngân hàng thiếu các nguồn vốn vay cho các khu vực còn lại của nền kinh tế. Khuyến nghị chính sách cho vấn đề này là quá trình tự do hoá tài chính bằng bãi bỏ lãi suất trần cần phải đợc thực hiện tại những nớc nơi mà hệ thống tài chính đang bị kiềm chế. Quá trình này không chỉ làm tăng tiết kiệm và những nguồn vốn có thể cho vay mà còn làm cho việc phân bổ những nguồn vốn đó có hiệu quả hơn và do đó góp phần dẫn đến một mức tăng trởng kinh tế cao hơn. Về phía nớc ngoài, tự do hoá tài khoản vốn tạo cơ hội cho các nhà đầu t nớc ngoài đầu t vào trong nớc qua các kênh FDI, PFI đóng góp một nguồn vốn vô cùng quan trọng cho nền kinh tế. Mặt khác, các nhà đầu t vì động cơ lợi nhuận nên luôn tính toán xem sẽ đầu t vốn vào đâu cho có hiệu quả nhất. Chính vì vậy mà nguồn vốn càng đợc phân bổ có hiệu quả. Những ngời ủng hộ sự lu chuyển tự do của vốn còn chỉ ra các lợi ích vợt ra ngoài lợi ích tĩnh do quá trình phân bổ lại nguồn vốn vay giữa các nớc nh sau: Bởi vì, vốn cổ phần trong nớc bây giờ có thể đợc kết hợp trong một danh mục đầu t rộng lớn hơn nhiều nên chúng ít rủi ro hơn. Điều này làm tăng giá của chúng và giảm chi phí vốn cho các công ty trong nớc. Đến lợt mình, điều này lại làm cho các cơ hội đầu t trớc đây đợc coi là quá mạo hiểm trở nên khả thi và tổng hợp lại, những cơ hội này có thể đóng góp đáng kể cho tăng trởng. b) Nâng cao tính cạnh tranh của hệ thống tài chính trong nớc. 9 Ngành dịch vụ tài chính tại bất cứ quốc gia nào cũng sẽ phải chịu tổn thất do việc xoá bỏ các biện pháp bảo hộ vốn đã nuôi dỡng những nhà cung ứng hoạt động với chi phí và lợi nhuận cao trong nhiều năm. Việc thông tin dễ dàng hơn và việc dỡ bỏ các hạn chế đối với hoạt động vay và gửi tiền ở nớc ngoài đã buộc các ngân hàng trong nớc phải cắt giảm chi phí , ít nhất là cho các khách hàng lớn, đồng thời ép chúng phải nâng cao chất lợng phục vụ nếu không muốn mất chỗ đứng. Trong sự cạnh tranh khốc liệt này, tất yếu sẽ có các tổ chức bị loại ra khỏi cuộc chiến do không đủ sức mạnh hoặc không chịu đổi mới để thích nghi với hoàn cảnh mới. Tuy nhiên, những tổ chức còn tồn tại đợc sẽ có một sức mạnh mới lớn hơn trớc kia rất nhiều, không những đủ sức cạnh tranh trong nớc mà còn có thể v- ơn ra thị trờng quốc tế. Bên cạnh đó, sự xuất hiện của các ngân hàng nớc ngoài nổi tiếng thờng kéo theo sự cải thiện về tính minh bạch, nhất là khi các ngân hàng này mang theo mình các thông lệ kế toán hoàn thiện hơn. Và nếu các ngân hàng trong nớc muốn tạo lập sự hiện diện của mình tại các trung tâm tài chính tiên tiến để có thể cạnh tranh đợc với các dịch vụ tài chính quốc tế mà các ngân hàng nớc ngoài đang cung cấp cho khách hàng trong nớc thì các ngân hàng này sẽ phải tìm cách xin giấy phép hoạt động tại các trung tâm nói trên. Để làm đợc điều đó, thay vì thoả mãn với các quy định trong nớc tơng đối lỏng lẻo, các ngân hàng này sẽ gây áp lực với các nhà điều tiết trong nớc phải nâng cấp các quy định đó, nh trờng hợp của Mêhicô trong bối cảnh Hiệp định tự do Bắc Mĩ. Kết quả là, hệ thống tài chính đã đợc nâng cao tính cạnh tranh cả ở quy chế điều tiết lẫn các thành phần tham gia trong hệ thống. c) Xã hội đợc tiếp cận với những dịch vụ tốt hơn và giá cả rẻ hơn. Lợi ích này là hệ quả trực tiếp của việc mở cửa tạo ra sự cạnh tranh trên thị trờng dịch vụ tài chính. Một nghiên cứu của các nhà kinh tế học thuộc Ban th ký của WTO (năm 1997) đã kết luận rằng việc mở cửa thị trờng dịch vụ tài chính ở các nớc theo đuổi chính sách mở cửa đã có tác dụng đáng kể trong việc thúc đẩy cạnh tranh và nâng cao hiệu quả. Do đó, chi phí dịch vụ giảm đi đáng kể, chất l- ợng dịch vụ đợc nâng cao, các loại hình dịch vụ đợc đa dạng hóa và khách hàng đ- 10 [...]... lợi ích của tự do hóa tài chính là rất lớn, tuy nhiên tự do hóa tài chính cũng có những mặt trái nhất thiết phải đợc nghiên cứu kỹ lỡng, đặc biệt trong điều kiện xu thế tự do hóa tài chính mới chỉ dừng lại ở những bớc đi ban đầu Những hạn chế của tự do hóa tài chính thông thờng đợc nhìn nhận trên hai giác độ: Thứ nhất: Tự do hóa tài chính có thể làm tăng thêm khả năng gây ra khủng hoảng tài chính nếu... nhau về độ rủi ro Đến lợt nó, khả năng thay thế tài sản không hoàn hảo lại bắt nguồn từ nhiều yếu tố kinh tế, chính trị phức tạp, không thể lờng trớc Do vậy tiến trình nhất thể hoá tài chính sẽ là một con đờng rất dài 18 Chơng 2 Tự do hoá tài chính ở Việt Nam 2.1 Sự cần thiết phải tiến hành tự do hoá tài chính tại Việt Nam Tất cả các quốc gia trên thế giới đều hớng tới việc nâng cao chất lợng cuộc sống... nghiên cứu, khủng hoảng tài chính đã diễn ra theo sau việc tự do hóa tài chính khoảng 5 năm Do vậy, nhiều ngời cho rằng khủng hoảng ngân hàng là sự kiện kéo theo của cải cách hệ thống tài chính theo hớng mở cửa Thậm chí, nhiều chính phủ cho rằng đó là cái giá phải trả của tự do hóa tài chính Trớ trêu thay, nhận định này dờng nh đợc minh chứng bởi các cuộc khủng hoảng ngân hàng diễn ra ở Argentina, Brazil,... chức tài chính nớc ngoài thực chất lại làm tăng thêm sự đa năng của hệ thống tài chính, và do đó làm tăng thêm tính ổn định cần có Hơn nữa, sự hiệu quả của chính sách tài chính tiền tệ phụ thuộc phần lớn vào chính sách tỷ giá và chính sách di chuyển vốn của nớc chủ nhà chứ không phụ thuộc vào sự có mặt hay không của các tổ chức tài chính nớc ngoài" (Dobson & Jaquet, 1998) 1.4 Quá trình tự do hoá tài chính. .. dạng hoá rủi ro do thị trờng tài chính thế giới mang lại bằng cách nắm giữ các tài sản nớc ngoài trong danh mục đầu t của họ Đặc biệt, phân tán rủi ro bằng cách đầu t vào tài sản tài chính ở nhiều trung tâm khác nhau sẽ rất có hiệu quả vì nếu vốn rút ra ồ ạt từ một trung tâm làm giá tài sản ở đây giảm xuống thì vốn lại đổ vào nơi khác làm giá ở đó tăng lên 1.3.2 Những mặt trái của tự do hoá tài chính. .. vốn Phần viết dới đây tập trung phân tích những kết quả cũng nh tồn tại của quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam theo các khía cạnh: lãi suất, thị trờng tín dụng, các định chế tài chính, dịch vụ tài chính và bớc đầu đánh giá một số tác động của quá trình đó tới nền kinh tế Việt Nam 19 2.2.1 Tự do hoá lãi suất Chính sách lãi suất luôn có tác động rất lớn tới tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế Cơ... các nguồn lực bên ngoài bằng cách mở cửa nền kinh tế, thực hiện tự do hoá kinh tế nói chung và tự do hoá tài chính nói riêng Nh đã phân tích ở chơng 1, tuy còn có những tranh luận về lợi ích và tác hại của tự do hoá tài chính nhng chắc chắn rằng, những lợi ích mà tự do hoá tài chính mang lại sẽ lớn hơn nhiều so với những nguy cơ mà nó có thể gây ra, đồng thời, những nguy cơ ấy là hoàn toàn có thể phòng... tệ ở Mexico năm 1994-1995 và Thailand năm 1997 Những cuộc khủng hoảng nh vậy đã làm cho chính phủ của các nớc Đông Nam á tỏ ra thận trọng khi cân nhắc vấn đề cải cách, mở cửa và tự do hóa tài khoản vốn Tuy nhiên, theo nhiều nhà nghiên cứu, việc mở cửa thị trờng tài chính, bản thân nó thực chất không phải là nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng tài chính - ngân hàng Việc cải cách hệ thống tài chính. .. và tự do hóa có chăng chỉ lật tẩy và làm trầm trọng thêm những yếu kém trong thể chế và các chính sách tài chính vĩ mô vốn dĩ đã tiềm ẩn, và do đó làm tăng thêm rủi ro của việc dẫn đến khủng hoảng tài chính Những cải cách tài chính theo hớng mở cửa đã diễn ra ở những nớc này thực chất không gây cản trở hoặc làm phơng hại đến lợi ích thực thụ, mà chỉ góp phần phơi bày những điểm yếu của hệ thống tài chính. .. bị tốt cho năng lực của các tổ chức trung gian trong nớc 2.2 Quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam ý thức đợc tầm quan trọng của khu vực tài chính trong nền kinh tế, ngay từ khi bắt đầu công cuộc đổi mới, Việt Nam đã có rất nhiều những cải cách liên quan đến khu vực này theo hớng nới lỏng dần cơ chế quản lý đối với hệ thống tài chính, từng bớc nâng cao vai trò của thị trờng trong sự vận hành của đồng . tự tự do hoá tài chính . 1.2. Trình tự tự do hoá tài chính . Thực tế quá trình tự do hoá tài chính trên thế giới cho thấy không có một trình tự tự do hoá. ro mà tự do hoá tài chính có thể mang lại. Với ý nghĩa ấy, em quyết định chọn nghiên cứu đề tài " ;Tìm hiều vấn đề Tự do hoá tài chính ở Việt Nam& quot;