Giải pháp về điều hành chính sách tiền tệ trong thời gian tới

Giải pháp về điều hành chính sách tiền tệ trong thời gian tới

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lời mở đầu *** Chính sách tiền tệ là trong các chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng của một quốc gia. Thông qua chính sách tiền tệ, nhà nớc có thể kiểm soát và điều tiết lĩnh vực tiền tệ ngân hàng nhằm đạt đợc những mục tiêu kinh tế vĩ mô của mình. Việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ một cách đúng đắn sẽ làm cho nền kinh tế tiền tệ hoạt động lành mạnh và đó là một yêu cầu cần thiết và cấp bách để đa nền kinh tế phát triển. Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam ra đời ngày 6-5-1951 đã đánh dấu một bớc ngoặt quan trọng trong sự phát triển nền tiền tệ ngân hàng Việt Nam. Kể từ đó cho đến nay Ngân hàng đã trải qua hơn 50 năm xây dựng và trởng thành và hệ thống ngân hàng thực sự đổi mới và phát triển từ sau đại hội đảng lần thứ 6. Trong thập kỷ 90 của thế kỷ 20 và những năm đầu thế kỷ 21 ngành ngân hàng đã có những bớc cải cách toàn diện và vững mạnh. Hệ thống các công cụ chính sách tiền tệ do vậy cũng hình thành và phát triển cùng với quá trình NHNN hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ theo pháp lệnh ngân hàng với mục tiêu đẩy lùi và kiềm chế lạm phát, ổn định sức mua đồng tiền, góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế. Trong điều kiện thị trờng tiền tệ và thị trờng tài chính cha phát triển chúng ta cha thể áp dụng các công cụ một cách bài bản nh ở các nớc phát triển mà phải áp dụng một cách linh hoạt giữa việc sử dụng các công cụ trực tiếp sẵn có nh lãi suất, tỷ giá, hạn mức tín dụng đồng thời thiết lập và bớc đầu sử dụng các công cụ gián tiếp nh dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn và gần đây nhất là việc đa vào sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở. Các công cụ này đã thực sự phát huy tác dụng góp phần tạo nên những thành tựu quan trọng trong hoạt động ngân hàng thời gian qua. Việc đánh giá hiệu quả sử dụng các công cụ trong thời gian qua là hết sức cần thiết và quan trọng vì có xem xét đánh giá nhìn nhận những thành tựu đạt đợc và những vấn đề còn tồn tại thì mới có các phơng hớng phát triển và hoàn thiện. Với lợng kiến thức còn hạn chế, bài viết chắn chắn còn nhiều sai sót. Em kính mong thầy cô và các bạn cùng trao đổi và góp ý để bài viết đợc hoàn thiện hơn. Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội ngày 15-9-2002. Sinh viên. Đặng Quỳnh Nga Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phần i: Lý LUậN CHUNG Về CHíNH SáCH TIềN Tệ Và CáC CÔNG Cụ CủA CHíNH SáCH TIềN Tệ. I.Khái niệm chung về chính sách tiền tệ . Trớc khi nghiên cứu về khái niệm chính sách tiền tệ chúng ta cần hiểu rõ một số khái niệm sau. Đầu tiên là khái niệm về tiền tệ: tiền tệ chính là bất cứ vật cái gì vật gì đợc chấp nhận chung trong thanh toán để nhận hàng hoá, dịch vụ hoặc trong việc trả nợ. Tiền tệ đợc coi là vật trung gian trong quá trình thanh toán. Tiền tệ đợc gắn với những thay đổi trong các biến số kinh tế. Nó có một ảnh hởng quan trọng đối với các chu trình lạm phát, kinh doanh và đối với lãi xuất. Các biến số kinh tế này lại rất quan trọng đối với sức khỏe của nền kinh tế của một quốc gia. Chính vì vậy những ngời hoạch định kinh tế của một quốc gia cần phải chú trọng đến việc hoạch định một chính sách tiền tệ đúng đắn để đảm bảo cho nền kinh tế phát triển lành mạnh. Cơ quan chịu trách nhiệm trong việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ chính là ngân hàng trung ơng(NHTW). Sự ra đời của NHTW có nhiều cách khác nhau song về bản chất NHTW ra đời là nhằm đáp ứng nhu cầu quản lý của nhà nớc trong lĩnh vực tài chính, tiền tệ, tín dụng. NHTW là một chế định công cộng có thể độc lập hoặc trực thuộc chính phủ, thực hiện chức năng độc quyền phát hành tiền, chức năng ngân hàng của các ngân hàng và chức năng ngân hàng của chính phủ, chịu trách nhiệm trong việc quản lý nhà nớc về các hoạt động về tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu phát triển và ổn định của cộng đồng. Ngân hàng trung ơng với t cách là một cơ quan quan trọng trong bộ máy quản lý của nhà nớc có nhiệm vụ xây dựng và thực thi một chính sách tiền tệ đúng đắn nhằm đạt đợc những mục tiêu phát triển và ổn định.Vai trò của NHTW là quản lý ở tầm vĩ mô đối với chính sách tiền tệ. Vậy chính sách tiền tệ là gì? Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó ngân hàng trung ơng thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết khối lợng tiền cung ứng (hoặc lãi xuất) căn cứ vào nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế nhằm đạt đợc các mục tiêu về giá cả, sản lợng và công ăn việc làm. Chính sách tiền tệ trong một khoảng thời gian nào đó của một quốc gia có thể đợc xác định theo một trong hai hớng: Chính sách tiền tệ mở rộng: đó là chính sách tăng tiền cung ứng vào lu thông, dẫn đến trong lu thông thừa tiền. Trong trờng hợp khi nền kinh tế có dấu hiệu suy thoái, NHTW sẽ hoạch định theo chính sách mở rộng tiền tệ nhằm khuyến khích đầu t, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm cho ngời lao động. Chính sách tiền tệ thắt chặt: là chính sách thu hẹp lợng tiền cung ứng dẫn đến khan hiếm tiền trong lu thông. Trong hợp nền kinh tế Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 có những dấu hiệu lạm pháp gia tăng thì NHTW sẽ hoạch định chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm hạn chế đầu t, kìm hãm sự tăng trởng quá mức của nền kinh tế Tóm lại, bằng việc thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng hay thắt chặt, NHTW có thể tác động gián tiếp đến các mục tiêu kinh tế và việc chủ động tạo ra các biến động về tiền tệ (xét cả về khối lợng và lãi suất) với một mục tiêu xác định. II. Hệ thống các mục tiêu của chính sách tiền tệ . 1. Mục tiêu cuối cùng. Nh ta đã biết chính sách tiền tệ đợc đặt ra là nhằm đạt đợc các mục mục tiêu kinh tế vĩ mô mà nhà nớc đặt ra. Vậy ta cần phải xem xét các mục tiêu mà chính sách tiền tệ cần đạt đợc là gì? Đó chính là hàng loạt các mục tiêu cuối cùng sau: 1.1 Mục tiêu ổn định giá cả. Đây là mục tiêu hàng đầu và dài hạn của chính sách tiền tệ. Trong quá trình thực nghiệm đã cho thấy để ổn định giá cả thì phải ổn định giá trị đồng tiền. Đó là sự ổn định sức mua của đồng tiền. Để đạt đợc điều đó NHTW đã đề ra mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định chỉ số giá cả (đặc biệt là chỉ số hàng tiêu dùng). Để thực hiện mục tiêu ổn định giá cả NHTW có nhiệm vụ ổn định giá trị của đồng tiền bằng cách áp dụng nhiều biện pháp để điều chỉnh biến động giá trong phạm vi mong muốn. Các NHTW thờng lợng hoá mục tiêu này bằng tỷ lệ tăng của của chỉ số giá tiêu dùng xã hội. ổn định giá cả có ý nghĩa quan trọng trong kinh tế vĩ mô cũng nh trong vi mô. ổn định giá cả giúp cho nhà nớc hoạch định đợc phơng hớng phát triển kinh tế một cách có hiêụ quả hơn vì loại trừ đợc sự biến động của giá cả. ổn định giá có nghĩa là kiềm chế đợc lạm phát, tạo môi trờng đầu t ổn định góp phần thu hút vốn đầu t, khai thác triển để mọi nguồn lực xã hội, thúc đẩy các doanh nghiệp cũng nh các cá nhân phát triển sản xuất đem lại nguồn lợi cho mình cũng nh cho xã hội. đây là lợi có tầm quan trọng sống còn đối với sự thịnh vợng kinh tế của xã hội. Ngoài ra chỉ số giá biến động tăng hay giảm đều bất lợi cho nền kinh tế trong mọi lĩnh vực nh: sản xuất trong nớc, xuất nhập khẩu hàng hoá, thu chi ngân sách, đời sống xã hội, thông tin về các chỉ số không chính xác, di chuyển vốn không phù hợp làm ảnh hởng đến hiệu quả sử dụng các nguồn tài chính . Do đó, đòi hỏi mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ phải là ổn định giá và hầu hết chính sách tiền tệ các quốc gia đều đa ra mục tiêu này. 1.2 Mục tiêu tăng tr ởng kinh tế Tăng trởng kinh tế là sự tăng thêm về qui mô sản lợng của nền kinh tế trong từng thời kỳ nhất định. Tăng trởng kinh tế chính là điều kiện cần thiết của quá trình phát triển kinh tế của mỗi quốc gia. Nền kinh tế với tốc độ tăng trởng ổn định là yêu cầu phát triển của mỗi quốc gia. Nó cũng là một trong những yếu tố quan trọng để đảm bảo cho sự ổn định của tiền tệ và ngợc lại tiền tệ ổn định thì tăng trởng kinh tế mới bền vững. Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Nền kinh tế tăng trởng khi tỷ lệ tăng tổng sản phẩm quốc nội GDP lớn hơn nhịp độ tăng dân số. Đó là tỷ lệ tăng trởng có đợc sau khi trừ đi tỷ lệ tăng giá cùng thời kỳ. Tăng trởng kinh tế là nền tảng cho mọi sự ổn định, đảm bảo cho các chính sách xã hội đợc thoả mãn, là căn cứ để ổn định tiền tệ trong n- ớc, cải thiện tình trạng cán cân thanh toán quốc tế và khẳng định vị trí của nền kinh tế trên thị trờng quốc tế. 1.3 Mục tiêu tạo công ăn việc làm. Mục tiêu tăng trởng kinh tế có quan hệ vững chắc với mục tiêu tạo công ăn việc làm. Mục tiêu việc làm là mục tiêu tất yếu, nhất là đối với các quốc gia cha phát triển, năng suất lao động thấp, dân số tăng với tốc độ cao.Mục tiêu của chính sách tiền tệ là tạo công ăn việc làm nhiều hơn nhằm giảm thất nghiệp. Chống thất nghiệp, tạo công ăn việc làm là rất cần thiết nhng nó chỉ có thể đảm bảo một tỷ lệ nhất định, khó có thể xoá đợc thất nghiệp hoàn toàn. Mỗi nớc đều có một tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, việc giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cũng là một trong những mục tiêu của chính sách tiền tệ. Muốn đạt đợc mục tiêu này thì phải chống kết hợp với chống suy thoái, nhất là suy thoái định kỳ và phải đạt đợc một mức tăng trởng kinh tế ổn định. Trên đây là ba mục tiêu cuối cùng cơ bản nhất của chính sách tiền tệ ngoài ra tuỳ vào đặt điểm phát triển kinh tế trong thời kỳ mà mỗi quốc gia còn tập trung vào một số mục tiêu cụ thể khác nh ổn định thị trờng tài chính, ổn định lãi xuất, ổn định thị trờng ngoại hối hay nh ở Việt Nam luật ngân hàng nhà nớc đã đặt thêm mục tiêu ổn định hệ thống tổ chức tín dụng. 1.4 Mối quan hệ giữa các mục tiêu cuối cùng. Về mặt dài hạn không có mâu thuẫn giữa các mục tiêu của chính sách tiền tệ nhng trong ngắn hạn các mục tiêu của chính sách tiền tệ có những mục tiêu phù hợp nhng cũng có mục tiêu mâu thuẫn thậm chí là đối nghịch nhau.Các mâu thuẫn đó đợc thể hiện nh sau: Trớc hết là mâu thuẫn giữa mục tiêu ổn định giá cả và mục tiêu tạo công ăn việc làm. Việc NHTW thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, giảm lạm phát để đảm bảo giá trị của đồng tiền, điều đó đã dẫn đến lãi xuất tăng lên, không khuyến khích đầu t và thất nghiệp có xu hớng tăng.Trong khi muốn duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp thì phải khuyến khích đầu t, dẫn đến thực thi chính sách tiền tệ mở rộng làm tăng giá.Sự mâu thuẫn giữa mục tiêu công ăn việc làm và mục tiêu ổn định giá cả còn đợc thể hiện do mức cung tiền tệ tăng nhằm thoả mãn mức cầu tiền thực tế dẫn đến giá cả hàng hoá cũng tăng theo. Để giảm tỷ lệ thất nghiệp, NHTW đã áp dụng biện pháp khuyến khích phát triển sản xuất hàng hoá xuất khẩu bằng cách hạ giá đồng nội tệ, tăng giá ngoại tệ dẫn đến giá cả hàng hoá tăng theo . Thứ hai, mục tiêu giá cả và mục tiêu tăng trởng kinh tế chỉ có mâu thuẫn trong ngắn hạn còn dài hạn chúng luôn phù hợp với nhau. Khi tăng tr- ởng kinh tế là điều kiện để giá cả ổn định, ngợc lại giá cả ổn định sẽ tạo điều kiện để kinh tế ổn định và tăng trởng. Thất nghiệp và mục tiêu tăng trởng không có sự mâu thuẫn cả trong ngắn hạn cũng nh trong dài hạn. Công ăn việc làm cao sẽ thúc đẩy kinh tế Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 phát triển và ngợc lại. Tuy nhiên mối quan hệ này tơng đối phức tạp, chúng mâu thuẫn nhau trong ngắn hạn nhng lại bổ sung nhau trong dài hạn. Điều cần nghiên cứu ở đây là chính sách tiền tệ phải tìm ra đợc các giải pháp dung hoà từng mục tiêu trong từng giai đoạn phát triển cụ thể, để vừa kiềm chế lạm phát, nền kinh tế tăng trởng và đạt đợc tỷ lệ việc làm cao. 2. Mục tiêu trung gian Trong quá trình chỉ đạo chính sách tiền tệ NHTW không thể tác động trực tiếp vào các mục tiêu cuối cùng vì vậy NHTW phải chọn các mục tiêu trung gian để từ mục tiêu trung gian tác động đến mục tiêu cuối cùng. Thông qua mục tiêu trung gian NHTW ảnh hởng đến tổng cầu, từ đó tác động vào mục tiêu cuối cùng. Để trở thành mục tiêu trung gian cần đáp ứng một số chỉ tiêu sau: Mục tiêu đó phải đảm bảo tiêu chuẩn định lợng: có thể đa ra dấu hiệu giúp NHTW biết đợc tác động của mình đúng hay sai để từ đó đa ra những giải pháp phát huy hay khắc phục những hạn chế. NHTW có thể kiểm soát đợc mục tiêu trung gian để điều chỉnh nó cho phù hợp với định hớng của chính sách tiền tệ nhằm đạt đợc mục tiêu cuối cùng. Mục tiêu trung gian phải có liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng. Đây là tiêu chuẩn quan trọng nhất của một mục tiêu trung gian bởi lẽ mục tiêu trung gian chỉ có ý nghĩa khi nó có khả năng ảnh hởng trực tiếp đến mục tiêu cuối cùng. Các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ bao gồm:mức cung tiền tệ (có thể là M1,M2,M3), lãi suất thị trờng trung và dài hạn có thể là một mức lãi suất cụ thể, tỷ giá, khối lợng tín dụng . Hiện nay các nớc thờng sử dụng mức cung cấp tiền tệ hoặc lãi suất thị trờng làm mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ. Với các mục tiêu trung gian nêu trên, NHTW không thể chủ động tác động một cách hoàn toàn vì vậy NHTW phải lựa chọn các mục tiêu hoạt động để chỉ đạo thờng xuyên và trực tiếp. 3. Mục tiêu hoạt động. Mục tiêu hoạt động là chỉ tiêu đợc NHTW lựa chọn để sao cho khi NHTW sử dụng các công cụ điều tiết thì nó ảnh hởng đến mục tiêu trung gian. Để đợc lựa chọn là mục tiêu hoạt động thì các mục tiêu đó phải mang tính định lợng, và có thể đo lờng đợc, chỉ tiêu đó phải hết sức nhạy cảm với biến động của chính sách tiền tệ và phải tác động đến mục tiêu trung gian. Các mục tiêu hoạt động bao gồm: Dự trữ của các ngân hàng thơng mại (R) và lãi suất ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng. Dự trữ của các ngân hàng thơng mại ảnh hởng trực tiếp đến lợng tiền cung ứng vì thay đổi dự trữ ảnh hởng đến vốn khả dụng của ngân hàng thơng mại do đó ảnh h- ởng dến mức cung ứng tiền. Lãi suất ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng ảnh hởng trực tiếp đến lãi suất thị trờng, từ đó tác động ứng. III. Các công cụ của chính sách tiền tệ . 1. Công cụ trực tiếp : là công cụ tác động trực tiếp vào khối lợng tiền Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 trong lu thông ( hoặc các mức lãi suất trong và dài hạn ). Nó bao gồm: 1.1 Lãi suất tiền gửi và cho vay . Ngân hàng trung ơngcó thể quy định khung lãi suất tiền gửi và cho vay trên thị trờng nhng thông qua cơ chế điều chỉnh cung cầu tiền tệ. Nếu lãi xuất tiền gửi cao sẽ thu hút đợc nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay, ngợc lại sẽ làm giảm khả năng mở rộng kinh doanh tín dụng. Khi muốn tăng khối lợng cho vay, NHTW giảm mức lãi xuất cho vay để kích thích các nhà dầu t vay vốn, khi cần hạn chế đầu t NHTW ấn định mức lãi suất cao. Việc ấn định lãi xuất tiền gửi và cho vay có những u điểm sau: nó hạn chế đợc hiệu ứng do mất tính cạnh tranh khi việc cấp giấy phép hoạt động ngân hàng là hạn chế. Hạn chế đợc việc cho vay có thể không nhằm đúng vào đối tợng có nhu cầu vay nếu thông tin về ng- ời vay sơ sài, hoặc giám sát kém hiệu lực. Ngoài ra nó còn giúp cho ngân hàng lựa chọn những dự án cộng tác tốt để cho vay. Tuy nhiên nó cũng có một số hạn chế sau: việc phân phối nguồn vốn không dựa trên cơ chế cung cầu giá quy định trần có thể lẩn tránh đợc bằng cách chuyển tiền gửi sang các tài sản có lãi suất tiền tệ hoặc hàng hoá. Trần hoặc sàn có thể mất tính khuyến khích đối với ngân hàng và tăng hoạt động cho vay, cho vay qua các thể chế khác. Ngoài ra biện pháp này làm cho các NHTW mất tính chủ động và linh hoạt trong hoạt động kinh doanh. Mặt khác nó để dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ở ngân hàng nhng lại thiếu vốn đầu t, tính linh hoạt của thị trờng tiền tệ bị suy giảm. Ngày nay biện pháp này ít đợc sử dụng ở các nớc theo cơ chế thị trờng bởi trong cơ chế thị trờng lãi suất rất nhạy cảm với đầu t, nó phải đợc vận động theo quan hệ cung cầu vốn trên thị trờng. 1.2Hạn mức tín dụng. Hạn mức tín dụng là một trong những công cụ can thiệp một cách trực tiếp mang tính hành chính của ngân hàng trung ơng để khống chế mức tăng khối lợng tín dụng của các hệ thống tài chính tín dụng cung ứng cho nền kinh tế đảm bảo mức tăng trởng tổng phơng tiện thanh toán theo mục tiêu đề ra. Hạn mức tín dụng là mức d nợ tối đa mà ngân hàng trung ơng buộc các tổ chức tín dụng phải tôn trọng khi cấp tín dụng cho nền kinh tế. Mức d nợ này đợc quy định cho từng tổ chức tín dụng căn cứ vào đặc điểm kinh doanh của từng tổ chức tín dụng và định hớng cơ cấu đầu t tín dụng cho nền kinh tế, tổng d nợ tín dụng dự tính của toàn bộ nền kinh tế trong khoảng thời gian nhất định. Khi sử dụng hạn mức tín dụng là khống chế d nợ tín dụng của các ngân hàng thơng mại từ đó nó quyết định đến lợng tiền cung ứng trong nền kinh tế vì mỗi khoản cho vay cấu thành d nợ tín dụng của các ngân hàng thơng mại thì tơng đơng với nó là một lợng ngồn vốn tiền gửi huy động từ đó ảnh hởng đến tỷ trọng vốn tín dụng so với lợng tiền cung ứng. Khi NHTW tăng mức tín dụng cho nền kinh tế, tăng khả năng tạo tiền qua hệ thống ngân hàng do đó làm tăng lợng tiền cung ứng và ngợc lại. Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Hạn mức tín dụng có u điểm là kiểm soát đợc tín dụng của các ngân hàng nếu chú ý kiểm soát tiền dự trữ tại NHTW. Công cụ này phát huy hiệu quả trong trờng hợp lạm pháp cao do khống chế trực tiếp và ngay lập tức lợng tiền cung ứng. Nó là công cụ cứu cánh của NHTW trong việc điều tiết lợng tiền cung ứng. Tuy nhiên nó có nhợc điểm là làm sai lệch việc phân phối nguồn vốn ngân hàng. Nó mang tính chủ quan kém linh hoạt và không thể thay đổi thờng xuyên. việc quy định hạn mức tín dụng có thể han chế việc cho vay, vay của ngân hàng để chuyển sang các thể chế khác. Nó khó thực hiện nếu có quá nhiều ngân hàng và có nguồn vốn nớc ngoài vào. Ngoài ra nó còn làm giảm khả năng cạnh tranh của các ngân hàng thơng mại. NHTW chỉ sử dụng công cụ này khống chế lợng tiền cung ứng trong điều kiện nền kinh tế không sử dụng đợc các công cụ gián tiếp. 1.3. Tỷ giá. Tỷ giá đợc coi là một mục tiêu trung gian nhng ở Việt Nam nó đợc coi là một công cụ chính sách tiền tệ. Tỷ giá hối đoái là tơng quan giá trị trao đổi giữa hai đồng tiền, hay chính là giá cả của đồng tiền này đợc biểu hiện bằng đồng tiền khác. Tỷ giá có vai trò hết sức quan trọng. Nó tác động đến giá cả tơng đối của hàng hoá trong nớc và hàng hoá nớc ngoài. Khi đồng tiền của một nớc tăng giá (tăng trị giá so với đồng tiền khác) thì hàng hoá của nớc đó tại nớc ngoài trở thành rẻ hơn (giá nội địa tại hai nớc giữ nguyên) và ngợc lại. Ngoài ra tỷ giá còn có vai trò kích thích và điều chỉnh hoạt động xuất nhập khẩu. Thông qua tỷ giá có thể xác định mức độ lỗ lãi, hiệu quả kinh tế trong hoạt động kinh tế đối ngoại, nhà nớc có thể kích thích tác động điều chỉnh cơ cấu xuất nhập khẩu trong từng thời kỳ. Tỷ giá còn có vai trò điều tiết thu nhập trong hoạt động kinh tế đối ngoại. Các nhân tố tác động đến tỷ giá trong dài hạn là mức giá cả tơng đối, thuế quan, sự a thích hàng nội so với hàng ngoại, năng suất lao động. Trong ngắn hạn, tỷ giá bị tác động bởi sự chênh lệch mức thu nhập kỳ vọng giữa tiền gửi ngoại tệ và tiền gửi nội tệ. Mức tỷ giá cân bằng sẽ thay đổi khi lãi suất của hai đồng tiền thay đổi tơng đốivà khi mức tỷ giá kỳ vọng thay đôỉ. Tỷ giá là một công cụ rất dễ biến động và ảnh hởng rất lớn đến tình hình xuất nhập khẩu chính vì vậy mà cần có sự can thiệp của NHTW để ổn định tỷ giá. NHTW can thiệp vào tỷ giá một cách trực tiếp trên thị trờng ngoại hối trong chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý NHTW thực hiện can thiệp tỷ giá khi nó có xu hớng biến động quá mức thông qua việc tác động đến quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trờng. Ưu điểm của tỷ giá là nó ổn định sự tơng quan giữa nội tệ và ngoại tệ góp phần thúc đấy xuất khẩu kiểm soát nhập khẩu, cải thiện cán cân thanh toán quốc tế. Hạn chế của tỷ giá là nó luôn biến động, đợc coi là một yếu tố của trên thị trờng nên phụ thuộc vào quan hệ cung cầu của thị trờng. Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 2.Công cụ gián tiếp. Công cụ gián tiếp là những công cụ tác động vào mục tiêu trung gian thông qua việc điều chỉnh mục tiêu hoạt động. 2.1 Dự trữ bắt buộc. Dự trữ bắt buộc là số tiền mà tổ chức tín dụng phải gửi tại NHTW để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia. Nó đợc xác định bằng tỷ lệ % nhất định trên tổn số d tiền gửi tuỳ theo tính chất và thời hạn mà các tổ chức tín dụng huy động đợc. Tỷ lệ này gọi là tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Những thay đổi trong dự trữ bắt buộc tác động đến cung ứng tiền tệ bằng cách gây ra thay đổi số nhân cung ứng tiền tệ.một sự tăng lên trong dự trữ bắt buộc làm giảm số tiền gửi đợc nâng đỡ bởi một mức nhất định của cơ số tiền tệ và dẫn đến thu hẹp cung ứng tiền tệ. Mặt khác một sự giảm xuống của dự trữ bắt buộc dẫn đến một sự tăng lên của cung ứng tiền tệ bởi vì có thể tạo thêm tiền gửi gấp nhiều lần. Ưu điểm của dự trữ bắt buộc là nó có thể tác động đến tất cả các ngân hàng nh nhau và có tác dụng đầy quyền lực đến cung ứng tiền. Nó tác động lên cầu đối với dự trữ nên có thể dự đoán đợc cầu dự trữ. Tăng yêu cầu dự trữ làm thay đổi d thừa thanh khoản. Nhợc điểm của dự trữ bắt buộc: dự trữ bắt buộc cao là thuế đánh vào các ngân hàng, do đó có thể làm tăng chênh lệch lãi suất chovay-lãi suất tiền gửi. Công cụ này không thuận tiện cho việc quản lývốn khả dụng và cho việc đạt mục tiêu chính sách tiền tệ vì ngân hàng thụ động trong việc sử dụng.Vì vậy công cụ này thờng đợc sử dụng kết hợp với các công cụ khác nhằm điều chỉnh vốn khả dụng cho các ngân hàng khi cần thiết. 2.2 Chính sách tái chiết khấu. Chính sách tái chiết khấu đợc thể hiện thông qua việc NHTW cung ứng vốn tín dụng cho các tổ chức tín dụng. Chính sách tái chiết khấu đợc thực hiện thông qua cửa sổ tái chiết khấu. NHTW áp dụng lãi suất tái chiết khấu và quy định các điều kiện để tái chiết khấu cho các tổ chức tín dụng. Công cụ của chính sách tái chiết khấu là lãi suất tái chiết khấu. Đó là lãi suất mà NHTW áp dụng để chiết khấu lại các giấy tờ có giá của các ngân hàng thơng mại. Lãi suất tái chiết khấu tác động vào giá tín dụng nên khi lãi suất tái chiết khấu tăng sẽ tác động vào mặt bằng giá vốn đầu vào của ngân hàng thơng mại gây áp lực và lãi suất của nền kinh tế sẽ tăng theo dẫn đến thu hẹp khả năng cho vay của các ngân hàng thơng mại dẫn đến hệ số tạo tiền giảm và ngợc lại. Đi kèm với lãi suất tái chiết khấu là hạn mức tái chiết khấu, là quy định mức cho vay tối đa trên cơ sở lãi suất đã quy định để gây ảnh hởng nguồn vốn mà các ngân hàng thơng mại vay. Ngoài ra còn các tiêu chuẩn về thời hạn chủng loại giấy tờ có giá và uy tín của các tổ chức tín dụng. Ưu điểm của chính sách tái chiết khấu là công cụ linh hoạt nó có hiệu ứng thông báo mạnh có tác động đến nền kinh tế. NHTW với Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 t cách là ngời cho vay cuối cùng đợc coi là cái van toàn cho toàn bộ hệ thống Hạn chế của chính sách này là nó sẽ không phát huy hiệu quả trong trờng hợp khi các điều kiện tái chiết khấu không đảm bảo. NHTW không chủ động trong việc chi phối số tiền tái chiết khấu. Công cụ này chỉ có ý nghĩa tác động một chiều. ở việt Nam tái chiết khấu nằm trong chính sách tái cấp vốn và nó là một trong ba hình thức của tái cấp vốn. 2.3 Nghiệp vụ thị tr ờng mở. Nghiệp vụ thị trờng mở đợc NHTW các nớc sử dụng nh là một công cụ gián tiếp trong điều hành chính sách tiền tệ thoong qua việc làm thay đổi vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng từ đó gián tiếp làm thay đổi lợng tiền cơ bản theo mục tiêu của chính sách tiền tệ. Hoạt động thị trờng mở là việc NHTW tiến hành mua bán các trái phiếu do kho bạc hay do chính phủ phát hành và trái phiếu NHTW mà thôi. Sử dĩ nh vậy , theo Miskin là nhằm tránh mâu thuẫn quyền lợi và tiêu cực nên NHTW không thực hiện việc mua bán các chứng khoán do khu vực t nhân phát hành trong thị trờng mở. đây cũng là quan điểm chính thống đợc thừa nhân rộng rãi trên thế giới về hoạt động thị trờng mở. Ưu điểm của nghiệp vụ thị trờng mở là thị trờng mở đợc tiến hành liên tục , tạo ra sự linh hoạt thuận lợi cho việc phát triển tiền tệ, nó có tác dụng tức thời. Nhợc điểm của công cụ này là nó yêu cầu phải có nột thị trờng thứ cấp phát triển và NHTW phải có một khối lợng lớn tài sản chứng khoán. Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phần ii: hiệu quả sử dụng công cụ chính sách tiền tệ ở việt nam thập kỷ 90 và những năm đầu thế kỷ 21 Ngày 6-5-1951 ngân hàng quốc gia Việt Nam nay là ngân hàng nhà n- ớc Việt Nam (NHNN) đợc thành lập. NHNN Việt Nam ra đời thực sự là một bớc ngoặt lịch sử trong sự phát triển nền tiền tệ ngân hàng Việt Nam. Từ đó cho đến nay lịch sử phát triển của NHNN Việt Nam đợc đánh dấu bằng 4 dấu mốc lịch sử sau: Từ 6-5-1951 đến 1987: hệ thống ngân hàng một cấp. Chức năng chủ yếu của NHNN lúc bấy giờ là phát hành giấy bạc và quản lý kho bạc, thực hiện chính sách tín dụng và quản lý tiền tệ.việc thực hiện hệ thống ngân hàng một cấp không thể hiện một cách rõ ràng 2 chức năng chủ yếu chức năng kinh doanh và chức năng quản lý nhà nớc các hoạt động ngân hàng, không phát huy hiệu quả vai trò quản lý của NHNN và không đạt đợc những mục tiêu của chính sách tiền tệ Chính vì vậy đến năm1988 hệ thống ngân hàng đợc phân chia thành hệ thống ngân hàng hai cấp(nghị dịnh53 ngày 26-3-1988)bao gồm NHNN và các ngân hàng chuyên doanh.NHNN lúc này hoạt động với t cách độc quyền, là cơ quan quản lý nhà nớc về tiền tệ, tín dụng và là cơ quan dự trữ ngoại hối của nhà nớc. NHNN đã thực sự trở thành một NHTW. 5-1990 pháp lệnh NHNN ra đời thực sự đánh dấu bớc đổi mới căn bản trong hoạt động của NHNN. 12-12-1997 luật NHNN Việt Nam ra đời tạo ra khuôn khổ pháp lý choviệc tiếp tục đổi mới hoạt động ngân hàng trong giai đoạn mới. Cùng với sự ra đời của 2 pháp lệnh ngân hàng và luật ngân hàng nhà nớc là sự ra đời của các công cụ chính sách tiền tệ. Chúng ra đời đánh dấu tiến trình phát triển và hoàn thiện của NHNN trong việc hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ nhằm đạt đợc những mục tiêu kinh tế vĩ mô. I.Sự ra đời và phát triển của các công cụ chính sách tiền tệ. 1. Hạn mức tín dụng. Theo khuyến nghị của IMF và xuất phát từ thực tế cha thể áp dụng đồng bộ các công cụ gián tiếp, 6 tháng cuối năm 1994 NHNN bắt đầu áp dụng hạn mắc tín dụng và coi đó là một công cụ của chính sách tiền tệ. Đối t- ợng áp dụng bớc đầu là 4 ngân hàng thơng mại quốc doanh vì 4 ngân hàng này chiếm hơn 90% tổng d nợ cho vay đối với nền kinh tế. Kết quả đã khống chế đợc tổng mức cho vay ngắn hạn cả năm 1994 tăng 24%so với cuối năm 1993 Năm 1995, mức tăng tín dụng đối với nền kinh tế cả năm là 37.2% gấp 1,66 lần hạn mức tín dụng cho phép. Năm 1996 hạn mức tín dụng dự kiến dụ kiến tăng 21%-25% nhng tổng tín dụng đối với nền kinh tế tăng 40% gấp 2 lần hạn mức tín dụng. Điều này cho thấy sự điều hành công cụ này cha có hiệu lực cao và nhu cầu vốn cho nền kinh tế là rất lớn. [...]... ngoại tệ cho đất nớc Việc đa tỷ giá bám sát giá thị trờng đã có tác động tích cực tạo điều kiện cho thị trờng tiền tệ liên ngân hàng hoạt động sôi nổi và góp phần giảm bớt sức ép cung cấu ngoại tệ Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phần III: Những tồn tại và giải pháp về điều hành công cụ chính sách tiền tệ trong thời gian tới Trong thời gian qua NHNN đã điều hành. .. với các nớc phát triển, tiến tới hội nhập quốc tế và khu vực Nhiệm vụ của NHNN ở đây vẫn còn hết sức nặng nề và to lớn Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Mục lục Lời mở đầu Phần I: lý luận chung về chính sách tiền tệ và các công cụ của chính sách tiền tệ I Khái niệm chung về chính sách tiền tệ II Hệ thống các mục tiêu của chính sách tiền tệ 1 Mục tiêu cuối cùng 1.1... trên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng 6 tháng đầu năm là 2,2% so với tỷ giá cuối năm 2000, tỷ giá trên thị trờng tự do tăng khoảng 2,8% II Hiệu quả sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ Nhờ nắm chắc và sử dụng triệt để tác động của các công cụ của chính sách tiền tệ trong thời gian qua đã đạt đợc nhiều thành tựu đáng kể Các công cụ chính sách tiền tệ đã góp phần đắc lực trong việc thúc đẩy tăng... 12-7-2000 đánh dấu một bớc ngoặt quan trọng trong điều hành chính sách tiền tệ từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp Sau hơn một năm triển khai thực hiện, nghiệp vụ thị trờng mở ở nớc ta đã vận hành một cách nhịp nhàng và đạt đợc những mục tiêu đề ra NHNN bớc đầu đã sử dụng thành công một công cụ mới để điều hành chính sách tiền tệ Về cơ bản các quy định hiện hành về hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở... triển của các công cụ chính sách tiền tệ 1 Hạn mức tín dụng 2 Lãi suất 3 Dự trữ bắt buộc 4 Nghiệp vụ thị trờng mở 5 Tái cấp vốn 6 Tỷ giá II Hiệu quả sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ 1 Hạn mức tín dụng 2 Lãi suất 3 Dự trữ bắt buộc 4 Nghiệp vụ thị trờng mở 5 Tái cấp vốn 6 Tỷ giá Phần III Những tồn tại và giải pháp về điều hành chính sách tiền tệ trong thời gian tới 1.Nghiệp vụ thị trờng mở 2 Dự... 0918.775.368 tài liệu tham khảo *** Giáo trình Lý thuyết tiền tệ và ngân hàng HVNH Kinh tế học về tiền tệ, ngân hàng và thị trờng tài chính- FredericS Miskin Hoàn thiện và phát triển tiếp chính sách tiền tệ và công cụ của nó ở Việt Nam trong thời gian tới. -ĐTNC:22 Báo cáo thờng niên 2001 Tạp chí ngân hàng Tạp chí thị trờng tài chính tiền tệ ngân hàng Tạp chí kinh tế ... trung gian 3 Mục tiêu hoạt động III Các công cụ chính sách tiền tệ 1 Công cụ trực tiếp 1.1 Lãi suất tiền gửi và cho vay 1.2 Hạn mức tín dụng 1.3 Tỷ giá 2 Công cụ gián tiếp 2.1 Dự trữ bắt buộc 2.2 Chính sách tái chiết khấu 2.3 Nghiệp vụ thị trờng mở Phần II: Hiệu quả sử dụng công cụ chính sách tiền tệ ở VN trong thập kỷ 90 và những năm đầu thế kỷ 21 I Sự ra đời và phát triển của các công cụ chính sách tiền. .. công cụ của chính sách tiền tệ mà coi đó là 1 yếu tố thị trờng Nhng ở VN tỷ giá đã và đang là công cụ quan trọng của chính sách tiền tệ Các giai đoạn phát triển của chính sách tỉ giá: Từ 1989 đến 9-1991 Trong bối cảnh nền kinh tế dự trữ ngoại tệ hầu nh không có, việc xoá bỏ chế độ tỉ giá cố định (tỉ gái hối đoái chính thức do NHNN công bố hoàn thành cách biệt so với tỷ giá của thị trờng ), chính phủ... NHNN bắt đầu công bố tỷ giá chính thức giữa ngoại tệ và đồng VN, tỷ giá mua bán trên tiền tệ đợc phép dao động trong biên độ cho phép Từ 1997 đến 1998 NHNN chủ động điều chỉnh biên bộ giao dịch và tiếp theo tiến hành việc ấn định tỷ giá chính thức trên cơ sở tỉ giá mua bán trên tiền tệ ngoại tệ liên ngân hàng Từ1999 đến nay, NHNN đã thực hiện bớc đổi mới cơ bản về điều hành tỷ giá theo các nguyên... chính sách đa ngoại tệ nhằm hạn chế sự ràng buộc vào đồng USD Tóm lại, việc xây dựng các công cụ chính sách tiền tệ phải đợc thực hiện một cách đồng bộ, phải có sự phối kết hợp giữa các công cụ để đạt đợc hiệu quả cao nhất Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Kết luận *** Thông qua việc đánh giá hiệu quả sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ trong thời gian qua chúng ta . Phần III: Những tồn tại và giải pháp về điều hành công cụ chính sách tiền tệ trong thời gian tới. Trong thời gian qua NHNN đã điều hành một cách linh hoạt. CHUNG Về CHíNH SáCH TIềN Tệ Và CáC CÔNG Cụ CủA CHíNH SáCH TIềN Tệ. I.Khái niệm chung về chính sách tiền tệ . Trớc khi nghiên cứu về khái niệm chính sách