Những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phát hành cổ phiếu ra công chúng của doanh nghiệp

A. TỔNG QUAN VỀ CỔ PHIẾU. I. Khái niệm. - Cổ phiếu là một loại chứng khoán vốn được phát hành dưới dạng chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của người sở hữu cổ phiếu đối với tài sản hoặc vốn của công ty cổ phần. - Bản chất kinh tế: Quan hệ góp vốn- sở hữu - Thời hạn thanh toán: vô hạn. - Khi mua cổ phiếu, các nhà đầu tư trở thành cổ đông của công ty cổ phần. Cổ đông có thể mua bán chuyển nhượng cổ phiếu trên thị trường thứ cấp theo qui định của pháp luật. II. Phân loại cổ phiếu. 1. Phân biệt một số khái niệm: - Cổ phiếu được phép phát hành: là số lượng cổ phiếu tối đa của một công ty được bán ra công chúng từ lúc bắt đầu thành lập cũng như trong suốt quá trình hoạt động. Bao gồm: - Cổ phiếu phát hành: là số cổ phiếu được phép phát hành đã bán ra cho công chúng - Cổ phiếu chưa phát hành: là số cổ phiếu được phép phát hành nhưng chưa từng được bán. - Cổ phiếu quỹ: là cổ phiếu đã phát hành và được công ty mua lại 2. Phân loại cổ phiếu theo quyền lợi của cổ đông nắm giữ - Cổ phiếu phổ thông: là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu của cổ đông đối với và xác nhận cho phép cổ đông được hưởng cá quyền lợi thông thường trong công ty. Là loại cổ phiếu bắt buộc của công ty cổ phần. o Người nắm giữ có phiếu phổ thông là cổ đông thường và là đồng sở hữu của công ty cổ phần và có các quyền tham dự hội đồng cổ đông, đề cử, biểu quyết, nhận cổ tức, ưu tiên mua cổ phiếu mới. o Cổ phiếu phổ thông có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh của công ty. o Tự do mua bán chuyển nhượng theo qui định của pháp luật. o Được niêm yết, giao dịch trên thị trường chứng khoán. - Cổ phiếu ưu đãi là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong một công ty, đồng thời cho phép người nắm giữ được hưởng một số ưu tiên hơn so với cổ đông phổ thông. Người nắm giữ cổ phiếu này là cổ đông ưu đãi của công ty. Bao gồm: o Cổ phiếu ưu đãi cổ tức. o Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết. III. Các phương thức phát hành cổ phiếu. - Phân loại theo cách thức phát hành.  Phát hành không bảo lãnh  Phát hành có bảo lãnh - Phân loại theo cách thức xác định giá và phương pháp phân phối.  Công khai với giá xác định.  Phương thức ghi sổ.  Thông qua phương thức đấu giá. - Phân loại theo tính chất của cổ phiếu  Phát hành cổ phiếu thường  Phát hành cổ phiếu ưu đãi - Phân loại theo đợt phát hành  Phát hành lần đầu  Phát hành các lần tiếp theo - Phân loại theo đối tượng phát hành. a. Phát hành cổ phiếu ra công chúng b. Phát hành riêng lẻ B. PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG. I. Khái niệm. - Phát hành cổ phiếu ra công chúng là hình thức phát hành trong đó cổ phiếu được phát hành rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn các nhà đầu tư nhất định, trong đó phải đảm bảo một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ. Ngoài ra, tổng khối lượng phát hành chứng khoán cũng phải đạt một lượng theo qui định. - Có hai hình thức phát hành cổ phiếu ra công chúng là phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và phát hành sơ cấp. II. Những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phát hành cổ phiếu ra công chúng của doanh nghiệp. 1. Nhu cầu về vốn. Đây là lý do quan trọng nhất ảnh hưởng đến quyết định phát hành cổ phiếu ra công chúng của doanh nghiệp. Công ty càng phát triển thì nhu cầu về vốn để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh ngày càng lớn. Khi nhu cầu về vốn trở thành vấn đề bức xúc mà các nguồn huy động vốn khác không thể giải quyết được thì công ty sẽ lựa chọn hình thức phát hành cổ phiếu ra công chúng để huy động vốn trên thị trường. Doanh nghiệp sẽ thu được nhiều lợi ích khi phát hành cổ phiếu ra công chúng, tuy nhiên, hầu hết các tổ chức phát hành chứng khoán ra công chúng trước hết nhằm mục đích tăng vốn. 2. Đặc điểm của tổ chức phát hành. Đây là nhân tố để quyết định có nên thực hiện phát hành ra công chúng không. Một số tiêu chí sau sẽ biểu hiện trạng thái của tổ chức phát hành: - Mức độ phát triển cả công ty ảnh hưởng quyết định đến việc công ty có nên trở thành công ty đại chúng không. Nói chung, một công ty có mức độ tăng trưởng vượt quá mức trung bình ngành hứa hẹn sẽ hấp dẫn và thu hút được sự chú ý của công chúng đầu tư. - Sự ổn định về mặt tăng trưởng là yếu tố quan trọng khi quyết định phát hành. Kinh nghiệm cho thấy những công ty thành công khi phát hành ra công chúng là những công ty đã chứng minh được khả năng ổn định về sự phát triển ở cả khía cạnh lợi nhuận qua vài năm trước đó. Điều kiện này càng quan trọng khi tổ chức phát hành muốn thu hút những tổ chức đầu tư. - Sản phẩm hay dịch vụ của công ty có thu hút được người sử dụng và nhà đầu tư không. Vì vậy, trước khi quyết định phát hành cần xem xét doanh số bán hàng trong vài năm gần nhất. - Trình độ quản lý của bộ máy lãnh đạo phải tốt đảm bảo tiến độ và chất lượng chuẩn bị hồ sơ, thủ tục phát hành; tiến hành gặp gỡ các khách hàng tiềm năng, các nhà phân tích…Những hoạt động này góp phần thu hút sự tin tưởng của nhà đầu tư. 3. Điều kiện của thị trường. - Nhu cầu của nhà đầu tư đối với cổ phiếu phát hành ra công chúng: phụ thuộc vào điều kiện chung của thị trường, quan điểm thị trường với cổ phiếu đó, trạng thái kinh tế, thay đổi công nghệ… - Thị trường được chọn để giao dịch: các thị trường khác nhau có yêu cầu về niêm yết, các tiêu chuẩn, các qui định về giao dịch, công bố thông tin, thanh toán…khác nhau. Ngoài ra do mỗi thị trường có cấu trúc và cơ chế giao dịch khác nhau. Vì vậy, cần phải chọn được thị trường phù hợp với điều kiện của công ty. III. Lợi ích và hạn chế của việc phát hành cổ phiếu ra công chúng. 1. Lợi ích của việc phát hành cổ phiếu ra công chúng. a. Tăng vốn điều lệ. Đây là lợi ích quan trọng nhất của doanh nghiệp tiến hành phát hành. Phát hành cổ phiếu ra công chúng là một trong những hình thức cho phép tiếp cận nguồn vốn lớn và ổn định từ bên ngoài mà không vấp phải những hạn chế về thời gian như khi vay tín dụng hay phải chịu sức ép về các điều kiện quản lý như phát hành riêng lẻ. Phần lớn các đợt phát hành cổ phiếu ra công chúng là nhằm tăng vốn. b. Tăng lợi thế khi vay vốn ngân hàng. Các công ty có nhu cầu vốn lớn từ bên ngoài thường phải chịu nhiều áp lực từ phía ngân hàng khi đi vay như lãi suất cao, hạn mức tiền vay. Khi trở thành công ty đại chúng, giá trị tài sản ròng của công ty sẽ tăng lên. Ngoài ra do những tiêu chuẩn và trách nhiệm qui định đối với một công ty đại chúng nên mức độ tin tưởng đối với ngân hàng khi thực hiện các quyết định cho vay sẽ tăng lên, công ty có được nguồn vốn lớn và có thể vay vốn của ngân hàng với lãi suất ưu đãi hơn cũng như các điều khoản về tài sản cầm cố sẽ ít phiền hà hơn. (Ví dụ như các cổ phiếu của các công ty đại chúng dễ dàng được chấp nhận là tài sản cầm cố cho các khoản vay ngân hàng). Ngoài ra công ty có thể thực hiện phát hành thêm để tìm kiếm nguồn vốn phục vụ cho nhu cầu của mình nếu gặp phải những cản trở từ phía ngân hàng. c. Tăng tính khả mại của cổ phiếu. Các công ty không phát hành cổ phiếu ra công chúng, cổ phiếu thường được giao dịch không chính thức và với một đối tác nhất định. Điều này làm cho chi phí giao dịch tăng cao. Ngược lại, chứng khoán của các công ty đại chúng được giao dịch trên thị trường tập trung và có tổ chức nên chi phí giao dịch thấp hơn. Lợi ích này đặc biệt quan trọng đối với những cổ đông nhỏ. Điều này làm cho giá chứng khoán của các công ty đại chúng thường cao hơn so giá cổ phiếu của công ty không phát hành cổ phiếu ra công chúng. d. Đa dạng hóa các danh mục đầu tư. Thực hiện phát hành chứng khoán ra công chúng cho phép công ty và nhà đầu tư của công ty có thể đa dạng hóa các khoản mục đầu từ nhằm tránh rủi ro hoặc để tìm kiếm tiền mặt phục vụ những chi tiêu cần thiết khác. Điều này có thể thực hiện gián tiếp bằng cách giảm tỷ lệ cổ phiếu nắn giữ của công ty để đầu tư vào loại tài sản khác hoặc thực hiện trực tiếp bằng cách công ty sau khi tăng vốn mới sau quá trình phát hành có thể đầu tư vào việc nắm giữ cổ phiếu của các công ty khác. e. Thay đổi quyền kiểm soát công ty. Trở thành công ty đại chúng có thể làm giảm những vấn đề bất đồng thường nảy sinh trong mối quan hệ giữa cổ đông và người điều hành. Những qui định của thị trường chứng khoán sẽ điều chỉnh chặt chẽ mối quan hệ này. Nhiều nghiên cứu cho thấy rằng cổ đông của các công ty đại chúng có thể nhận thức được những thông tin qua sự biến động giá cổ phiếu trên thị trường từ đó quyết định về chế độ đãi ngộ hay xử lý với người quản lý điều hành công ty. f. Nâng cao uy tín và xây dựng thương hiệu. Các tổ chức phát hành cổ phiếu ra công chúng thường được đánh giá cao hơn so với các công ty khác. Điều này có ý nghĩa quan trọng đặc biệt là đối với các công ty muốn thu hút và tạo sự tin tưởng với khách hàng hay những nhà cung cấp dựa trên uy tín mà công ty đã xây dựng. Theo một nghiên cứu thì nhờ sự chú ý của công chúng mà giá trị cổ phiếu các công ty này thường tăng 5% so với thời gian trước. Ngoài ra, điều này còn giúp các công ty thu hút được sư chú ý của các công ty khác và tăng thêm giá trị của công ty khi muốn thực hiện sáp nhập hay thôn tính. g. Được hưởng các ưu đãi khác. Để khuyến khích các công ty phát hành cổ phiếu ra công chúng, chính phủ mỗi nước đều có các biện pháp cụ thể như miện giảm thuế thu nhập cho công ty trong thời gian đầu khi phát hành cổ phiếu ra công chúng, ưu tiên trong quan hệ tín dụng, sử dụng đất, việc sử dụng chứng khoán để thế chấp hay được Nhà nước hỗ trợ khi muốn quảng bá hình ảnh của công ty ra nước ngoài…Nhìn chung, các công ty đại chúng có nhiều lợi thế so với các công ty khác. h. Các lợi ích khác. Phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ tạo ra hình ảnh đẹp và sự nổi tiếng của công ty, nhờ vậy công ty sẽ dễ dàng hơn và tốn ít chi phí hơn trong việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu ở những lần sau. Thêm vào đó, khách hàng và nhà cung ứng của công ty thường cũng sẽ trở thành cổ đông của công ty và do vậy công ty sẽ rất có lợi trong việc mua nguyên liệu và tiêu thụ sản phẩm. Việc phát hành chứng khoán ra công chúng cũng giúp công ty trở thành một ứng cử viên hấp dẫn hơn đối với các công ty nước ngoài với tư cách làm đối tác liên doanh. Phát hành chứng khoán ra công chúng giúp công ty có thể thu hút và duy trì đội ngũ nhân viên giỏi bởi vì khi chào bán chứng khoán ra công chúng, công ty bao giờ cũng dành một tỷ lệ chứng khoán nhất định để bán cho nhân viên của mình. Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên của công ty sẽ trở thành cổ đông, và được hưởng lãi trên vốn thay vì thu nhập thông thường. Điều này đã làm cho nhân viên của công ty làm việc có hiệu quả hơn và coi sự thành bại của công ty thực sự là thành bại của mình. Phát hành chứng khoán ra công chúng, công ty có cơ hội tốt để xây dựng một hệ thống quản lý chuyên nghiệp cũng như xây dựng được một chiến lược phát triển rõ ràng. Công ty cũng dễ dàng hơn trong việc tìm người thay thế, nhờ đó mà tạo ra được tính liên tục trong quản lý. Bên cạnh đó, sự hiện diện của các uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty cũng giúp tăng cường kiểm tra và cân đối trong quản lý và điều hành công ty. Phát hành chứng khoán ra công chúng làm tăng chất lượng và độ chính xác của các báo cáo của công ty bởi vì các báo cáo của công ty phải được lập theo các tiêu chuẩn chung do cơ quan quản lý qui định. Chính điều này làm cho việc đánh giá và so sánh kết quả hoạt động của công ty được thực hiện dễ dàng và chính xác hơn. 2. Hạn chế. - Phát hành cổ phiếu ra công chúng làm phân tán quyền sở hữu và có thể làm mất quyền kiểm soát công ty của các cổ đông sáng lập do hoạt động thôn tín công ty. Bên cạnh đó, cơ cấu về quyền sở hữu của công ty luôn luôn bị biến động do chịu ảnh hưởng của các giao dịch cổ phiếu hàng ngày. Chi phí phát hành chứng khoán ra công chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm các chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm toán, chi phí niêm yết… Ngoài ra, hàng năm công ty cũng phảI chịu thêm các khoản chi phí phụ như chi phí kiểm toán các báo cáo tài chính , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và chi phí công bố thông tin định kỳ. - Công ty phát hành chứng khoán ra công chúng phải tuân thủ một chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt và chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các công ty khác. Hơn nữa, việc công bố các thông tin về doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, các hợp đồng nguyên liệu, cũng như nguy cơ bị rò rỉ thông tin mật ra ngoài có thể đưa công ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi. - Đội ngũ cán bộ quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn hơn trước công chúng. Ngoài ra, do qui định của pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần của họ thường bị hạn chế. IV. Thủ tục phát hành cổ phiếu ra công chúng. - Bước 1: chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành. Hồ sơ đăng kí chào bán cổ phiếu ra công chúng được qui định tại Thông tư 17/2007/TT-BTC. Hồ sơ này bao gồm: o Giấy đăng kí chào bán cổ phiếu ra công chúng. o Bản cáo bạch theo qui định cả Bộ Tài chính. o Điều lệ của công ty. o Quyết định của Đại hội cổ đông thông qua phương án phát hành và sử dụng vốn huy động được. o Cam kết bảo lãnh phát hành (nếu có) o Quyết định của Hội đồng quản trị thông qua hồ sơ. Đối với các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài thì có một số yêu cầu thêm. - Bước 2: nộp hồ sơ xin phép phát hành lên cơ quan quản lý phát hành. Điều này được qui định tại Nghị định số 48/1998/NĐ-CP của Chính Phủ. - Bước 3: Công bố phát hành. Qui định tại Nghị định số 48/1998/NĐ-CP của Chính Phủ. Trong thời hạn 5 ngày kể từ khi nhận được giấy phép phát hành, tổ chức phát hành phải công bố việc phát hành trên 5 số liên tiếp của một tờ báo TW và một tờ báo địa phương nơi tổ chức phát hành đặt trụ sở chính. - Chào bán và phân phối ra công chúng. Thời hạn chào bán trong vòng 90 ngày kể từ ngày giấy phép phát hành có hiệu lực. Phải đảm bảo thời hạn đăng kí mua cho người đầu tư tối thiểu là 15 ngày làm việc. Tổ chức phát hành phải hoàn thành đợt phân phối trong thời hạn tối đa là 90 ngày. V. Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng – IPO (Initial public offering). 1. Khái niệm. IPO là hình thức phát hành cổ phiếu trong đó cổ phiếu của công ty lần đầu tiên được bán rộng rãi cho công chúng đầu tư. Sau khi phát hành lần đầu ra công chúng, một công ty cổ phần sẽ trở thành công ty đại chúng. 2. Điều kiện IPO. Để được phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, các công ty cổ phần phải đảm bảo được các yêu cầu: - Về qui mô vốn - Tính liên tục của hoạt động sản xuất kinh doanh. - Về đội ngũ quản lý công ty. - Hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh. - Dự án khả thi. Điều này được qui định cụ thể tùy theo qui định của luật pháp các nước. MỘT SỐ ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG. Tên Nước Điều kiện Vốn điều lệ Lãi Số cổ phần nhỏ Tỷ lệ ra công chúng Ba Lan 3 năm 20% và 1.2 triệu USD Hungari (có ngoại tệ) 2 triệu USD 3 năm 50 20% và 5 triệu USD Thái Lan 2.4 triệu USD 3 năm 600 15-30% Trung Quốc 640000 USD 3 năm Mỗi cổ đông không quá 0.05% số cổ phiếu Thường là 25% 15% trong trường hợp vốn >100tr NDT. Hàn Quốc Vốn cổ đông hiện tại 5 tỷ won 3 năm cuối > 25% 1000 (cổ đông nhỏ là cổ đông nắm dưới 1% cổ phiếu đã phát hành) 30% tổng số cổ phiếu đã và sẽ phát hành 105 nếu tổng số cổ phiếu đã phát hành >10 triệu 30% tổng số cổ phiếu đã phát hành (ít nhất là 300000 cổ phiếu) Ở Việt Nam, Điều kiện phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng được qui định tại Điều 6, Nghị định số 144/2003/NĐ-CP của Chính Phủ: [...]... cp thit phi t ra doanh nghip cũn phi s dng vn sao cho hiu qa.S chun b tõm lý ny cũn quan trng hn c trc khi huy ng vn Do ú, trong phng ỏn kinh doanh, phi lng trc mi ri ro, k c nhng tỡnh hung do ch quan gõy ra, dn n vic s dng vn huy ng khụng hiu qu Tuy nhiờn, phn ln ri ro ny khụng c doanh nghip quan tõm ỳng mc, hoc ch a ra iu l theo yờu cu ca ngõn hng hoc theo nh lut Nh vy, khi s c xy ra, doanh nghip thng... cac c quan nha nc gõy kho khn cho doanh nghiờp va cho thi trng b Cac doanh nghiờp IPO va tinh minh bach vờ thụng tin Nhng im ỏng chỳ ý trong quỏ trỡnh IPO cỏc doanh nghip ln nh Bo Vit, VCB, Sabeco ú l nh giỏ doanh nghip, thụng tin khụng rừ rng v kt qu kinh doanh, vic s dng ngun vn thng d sau khi IPO - nh giỏ doanh nghip: khụng chuyờn nghiờp va thiờu chinh xac Cỏc doanh nghip ny cú mt c im khỏ trựng... phn thng d vn c phn,vi mc tiờu ny doanh nghip s to ra nhiu tin n thi phụng giỏ c phiu ca mỡnh nhm thu thng d vn cao hn.Tuy nhiờn cn hiu rng vic ny ụi khi khụng em li tỏc dng nh mong mun cho doanh nghip nht l khi doanh nghip khụng cú bin phỏp s dng s thng d vn hp lớ o Phỏt hnh cho nh u t quen bit nhm bin h tr thnh c ụng chin lc ca doanh nghip taoh ra nhiu li th hn cho doanh nghip khi mun m rng quy mụ... ó úng gúp mt vai trũ to ln cho cỏc doanh nghip trong vic huy ng ngun vn ln 1 Cỏc doanh nghip ớt tham gia th trng chng khoỏn huy ng ngun vn Trc hờt,chỳng ta xem xột cỏc doanh nghip cha tn dng c li ớch to ln ú ú chớnh l cỏc doanh nghip ớt c tham gia vo TTCK Xut phỏt t s hiu bit ca doanh nghip v th trng cha nhiu hoc cha nhn thc c li ớch ca vic tham gia th trng.Nhiu doanh nghip cú tõm lý e ngi khi phi... cho cỏc doanh nghip trong vic huy ng ngun vn ln.Tuy nhiờn,vic huy ng vn qua kờnh chng khoỏn em li ỏp lc cho chớnh doanh nghip l lm sao phi duy trỡ kt qu kinh doanh tng ng vi phn vn tng ú theo nh phng ỏn tng vn, c th nh doanh thu, li nhun, c tc v hn th l tỏc ng n giỏ ca c phiu ang giao dch Nhỡn v tng lai xa hn, khi ngõn hng v doanh nghip hon tt quỏ trỡnh tng vn, iu ỏng quan tõm s l s tin ó c cỏc doanh. .. với một tổ chức tài chính trung gian(ngân hàng, công ty chứng khoán, công ty bảo quản, và lu giữ chứng khoán ) e) Báo cáo kết quả đợt phát hành Sau khi tiến hành xong những công việc trên, tổ chức phát hành phải báo cáo kết quả đợt phát hành lên Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc D THC TRANG PHAT HANH Cễ PHIấU VIấT NAM I Phat hanh cụ phiờu ra cụng chung 1 Thc trang Trong giai oan 2006-2007, khi ma thi trng... chin lc (cho bỏn riờng l), bỏn u giỏ c phiu phỏt hnh thờm ra cụng chỳng Yu t c bn nht dn n vic phỏt hnh thnh cụng l do nhu cu v vn chớnh ỏng ca cỏc doanh nghip niờm yt thc hin cỏc d ỏn mi v m rng hot ng sn xut kinh doanh Da trờn k hoch doanh thu v li nhun t ra, cỏc CtyNY ó thuyt phc c cỏc c ụng ca mỡnh gúp thờm vn ti tr cho cỏc k hoch kinh doanh Tuy nhiờn, nu i sõu vo vic ỏnh giỏ hiu qu s dng vn phỏt... trng inh gia cụ phiờu cua doanh nghiờp cao hn gia tri nụi tai, viờc phat hanh thờm cụ phiờu se tao ra li nhuõn tai chinh cho cụng ty va thc chõt la tng phõn li nhuõn cho nha õu t hiờn hu b Han chờ Viờc phat hanh cụ phiờu ra cụng chung lam cho quy mụ vụn chu s hu cua doanh nghiờp tng lờn tuy nhiờn lai lam cho gia tri cụ phiờu bi pha loang vi sụ lng cụ phiờu tng nhng gia tri cua doanh nghiờp cha thờ tng... 71.000 tng ng P/E l 53 ln i din cỏc doanh nghip gii thớch: s d vn iu l cú s iu chnh ln nh vy l do t chc t vn nc ngoi xỏc nh li giỏ tr doanh nghip, ú l s vn ch s hu ca doanh nghip v qui mụ ca doanh nghip cn phi cú mt s vn ln nh vy thớch ng vi tỡnh hỡnh mi Nhng ngay c nh VCB cng ch núi chung chung ch h cng khụng a c d liu c th chng minh t chc nc ngoi no t vn cho h v giỏ tr doanh nghip - S minh bach ca thụng... thiu minh bch trong cụng b thụng tin doanh nghip li ch yu xut phỏt t bn thõn chớnh doanh nghip: che du thụng tin v i tỏc liờn doanh, quyn s dng t mt s lónh o cụng ty Intimex trỳng giỏ u, VCB a vo qu d phũng quỏ cao, cỏc khon u t ti chớnh thụng tin cha c th, bỏo cỏo ti chớnh t nhiờn xu i so vi cỏc nm trc, vn xung t li ớch c t ra bi l lónh o cỏn b cụng nhõn viờn ca doanh nghip h c mua c phn u ói gim . ra công chúng b. Phát hành riêng lẻ B. PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG. I. Khái niệm. - Phát hành cổ phiếu ra công chúng là hình thức phát hành trong đó cổ phiếu được phát. phát hành sơ cấp. II. Những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phát hành cổ phiếu ra công chúng của doanh nghiệp. 1. Nhu cầu về vốn. Đây là lý do quan trọng nhất ảnh hưởng. chế của việc phát hành cổ phiếu ra công chúng. 1. Lợi ích của việc phát hành cổ phiếu ra công chúng. a. Tăng vốn điều lệ. Đây là lợi ích quan trọng nhất của doanh nghiệp