Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Ch¬ng lý luận công ty cổ phần thực trạng cđa nã Cơng ty cổ phần doanh nghiệp, đó: Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; Cổ đông tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa; Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp quy định khoản Điều 81 khoản Điều 84 Luật Công ty cổ phần có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Cơng ty cổ phần có quyền phát hành chứng khốn loại để huy động vốn Theo điều 78 Luật Doanh nghiệp 2005 (của Việt Nam), loại cổ phần bao gồm: Cơng ty cổ phần phải có cổ phần phổ thông Người sở hữu cổ phần phổ thông cổ đông phổ thông Công ty cổ phần có cổ phần ưu đãi Người sở hữu cổ phần ưu đãi gọi cổ đông ưu đãi Cổ phần ưu đãi gồm loại sau đây: Cổ phần ưu đãi biểu quyết; Cổ phần ưu đãi cổ tức; Cổ phần ưu đãi hoàn lại; Cổ phần ưu đãi khác Điều lệ công ty quy định Trong loại cổ phần ưu đãi cổ phần ưu đãi biểu chịu số ràng buộc như: • • có tổ chức Chính phủ uỷ quyền cổ đơng sáng lập quyền nắm giữ cổ phần ưu đãi biểu Ưu đãi biểu cổ đông sáng lập có hiệu lực ba năm, kể từ ngày cơng ty cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Sau thời hạn đó, cổ phần ưu đãi biểu cổ đông sáng lập chuyển đổi thành cổ phần phổ thông Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Người quyền mua cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại cổ phần ưu đãi khác Điều lệ công ty quy định Đại hội đồng cổ đông định Các cổ phần lại (ưu đãi cổ tức, ưu đãi hoàn lại ưu đãi khác) thường tuân theo quy tắc Đại hội đồng cổ đông định tạo cho người sở hữu quyền, nghĩa vụ lợi ích ngang Ngồi ra, cổ phần phổ thông chuyển đổi thành cổ phần ưu đãi; cổ phần ưu đãi chuyển thành cổ phần phổ thông theo định Đại hội đồng cổ đông Mỗi cổ phần loại Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Chơng Cơ sở lý luận thị trờng chứng khoán I Thị trờng chứng khoán Khái niệm Thị trờng chứng khoán thị trờng có tổ chức, nơi mà chứng khoán đợc mua bán theo qui tắc đà đợc ấn định Phân loại a Căn theo tính chất pháp lý có thị trờng chứng khoán thức thị trờng chứng khoán phi thức Thị trờng chứng khoán thức hay gọi Sở giao dịch chứng khoán nơi mua bán loại chứng khoán đợc niêm yết có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt, giá đợc xác định theo hình thức đấu giá đấu lệnh Thị trờng chứng khoán phi thức hay gọi thị trờng OTC nơi mua bán chứng khoán bên Sở giao dịch, ngày nghỉ hay thủ tục định mà thoả thuận ngời mua ngời bán b Căn vào trình luân chuyển chứng khoán có thị trờng phát hành thị trờng giao dịch Thị trờng phát hành hay gọi thị trờng sơ cấp nơi chứng khoán đợc phát hành lần đầu nhà phát hành đợc bán cho nhà đầu t c Căn vào phơng thức giao dịch có thị trờng giao thị trờng tơng lai Thị trờng giao thị trờng mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch nhng việc toán chun giao chøng kho¸n sÏ diƠn tiÕp theo sau vài ngày theo qui định Thị trờng tơng lai thị trờng mua bán chứng khoán theo loạt hợp đồng định sẵn, giá đợc thoả thuận ngày giao dịch nhng việc toán chuyển giao chứng khoán diễn ngày kỳ hạn định tơng lai d Căn vào đặc điểm hàng hoá thị trờng chứng khoán có thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng phát sinh * Thị trờng trái phiếu nơi mua b¸n c¸c tr¸i phiÕu Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 * Thị trờng cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu * Thị trờng phát sinh nơi mua bán công cụ có nguồn gốc chứng khoán Vai trò thị trờng chứng khoán a Đối với phủ Thị trờng chứng khoán cung cấp phơng tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu t vào dự án cần thiết Thị trờng chứng khoán góp phần thực trình cổ phần hoá Chính thị trờng chứng khoán có thực tuyên truyền cần thiết thị trờng chứng khoán cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trờng chứng khoán nơi ®Ĩ thùc hiƯn c¸c chÝnh s¸ch tiỊn tƯ L·i st thị trờng tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngoài thị trờng chứng khoán nơi thu hút nguồn vốn đầu t gián tiếp từ nớc qua việc nớc mua chứng khoán b Đối với doanh nghiệp Thị trờng chứng khoán giúp công ty thoát khỏi khoản vay kh có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttờng chứng khoán tạo tính khoản công ty bán chứng khoán lúc để có tiền Nh vậy, thị trờng chứng khoán giúp doanh nghiệp đa dạng hoá hình thức huy động vốn đầu t Thị trờng chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vô hình) thông qua số giá chứng khoán thị trờng Từ tạo môi trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trờng chứng khoán nơi giúp tập đoàn mắt công chúng Thị trờng chứng khoán nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu t Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 ThÞ trêng chứng khoán nơi mà nhà đầu t dễ dàng tìm kiếm hội đầu t để đa dạng hoá đầu t, giảm thiểu rủi ro đầu t Nhợc điểm thị trờng chứng khoán a Yếu tố đầu Đầu yếu tè cã tÝnh to¸n cđa ngêi chÊp nhËn rđi ro Hä cã thĨ mua cỉ phiÕu víi hy väng giá cổ phiếu tăng tơng lai thu hồi đợc lợi nhuận thơng vụ Yếu tố gây ảnh hởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu tăng giả tạo Tuy nhiên thị trờng không cấm yếu tố b Mua bán nội gián Mua bán nội gián việc cá nhân lợi dụng vị trí công việc mình, nắm đợc thông tin nội đơn vị phát hành để mua bán cổ phiếu đơn vị cách không bình thờng nhằm thu lợi cho làm ảnh hởng tới giá cổ phiếu thị trờng Đây hành vi phi đạo đức thơng mại bị cấm nớc c Phao tin đồn không xác hay thông tin lệch lạc Đây việc đa thông tin sai thật tình hình tài chính, tình hình nội cđa c«ng ty hay vỊ m«i trêng kinh doanh cđa công ty nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi nhuận cho cá nhân d Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán không qua thị trờng chứng khoán Điều gây áp lực cho nhà đầu t khác ®a tíi viƯc khèng chÕ hay thay thÕ l·nh ®¹o Việc phao tin đồn không xác mua bán cổ phiếu ngầm bị cấm nớc Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trờng chứng khoán, giao dịch thờng đợc thực thông qua tổ chức trung gian môi giới công ty chứng khoán Trên thị trờng sơ cấp, nhà đầu t thờng không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lÃnh phát hành Trên thị trờng thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 chứng khoán giúp nhà đầu t, mua chứng khoán nhà đầu t để mua bán cho nhà đầu t khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thực giúp thị trờng hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu t b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khoán thị trờng phụ thuộc hoàn toàn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khoán có thị trờng Việc định giá chứng khoán đợc thực thông qua thơng lợng ngời trung gian môi giới cần mua cần bán Giá đợc xác định hai bên đà thống Tất thành viên có liên quan thị trờng không can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trờng quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì thị trờng chứng khoán đợc coi thị trờng tự thị trờng c Nguyên tắc công khai hoá Tất hoạt động thị trờng chứng khoán đợc công khai hoá loại chứng khoán đợc đa mua bán thị trờng, nh tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lợng chứng khoán giá loại đợc công khai thị trờng báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lợng chứng khoán đợc mua bán, giá loại đợc thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua ngời bán chứng khoán không bị hớ mua bán chứng khoán ngời mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khoán theo sở thích Chứng khoán Khái niệm Chứng khoán giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Phân loại a Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khoán vô danh chứng khoán kí danh Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Chøng khoán vô danh loại chứng khoán không ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhợng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rờm rà Chứng khoán ký danh loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhợng loại đợc thực thủ tục đăng ký quan phát hành b Căn theo tính chất thu nhập có chứng khoán có thu nhập ổn định, chứng khoán có thu nhập không ổn định chứng khoán hỗn hợp Chứng khoán có thu nhập ổn định trái phiếu thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty Chứng khoán có thu nhập không ổn định c¸c cỉ phiÕu thêng, thu nhËp cđa nã phơ thc vào kết sản xuất kinh doanh công ty sách trả cổ tức Chứng khoán hỗn hợp cổ phiếu u đÃi, có phần thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty c Căn theo chủ thể phát hành có chứng khoán Chính phủ chứng khoán công ty Chứng khoán Chính phủ chứng khoán quan Chính phủ trung ơng hay quyền địa phơng phát hành nh trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu Chính phủ, công trái Nhà nớc Chứng khoán công ty chứng khoán doanh nghiệp, công ty cổ phần phát hành nh trái phiếu, cổ phiếu công cụ có nguồn gốc chứng khoán Trái phiếu a Đặc điểm Trái phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền đòi nợ bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Từ khái niệm ta thấy trái phiếu có đặc điểm có thu nhập ổn định, có khả chuyển nhợng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền đợc u tiên phân chia lợi nhuận nh lý tài sản công ty phá sản b.Một vài loại trái phiếu Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Tr¸i phiÕu cã lÃi suất cố định trái phiếu cho lÃi suất cố định thời điểm phát hành Trái phiếu có lÃi suất thả trái phiếu cho lÃi suất đợc điều chỉnh theo thời kỳ Trái phiếu lÃi trái phiếu không cho lÃi suất thờng kỳ, đợc mua với giá thấp so với mệnh giá Toàn tiền lời giá trị tăng thêm mệnh giá vào ngày đáo hạn Trái phiếu thu nhập trái phiếu đợc phát hành công ty thời kỳ tổ chức lại Công ty phát hành hứa trả số gốc trái phiếu hết hạn nhng hứa trả lÃi công ty có đủ thu nhập Trái phiếu thu hồi trái phiếu cho phép công ty mua lại trái phiếu vào thời gian Tuy nhiên trái phiếu thu hồi vài năm sau chúng đợc phát hành Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu cho phép ngời giữ đợc chuyển đổi sang số lợng cổ phiếu định với giá xác định Trái phiếu phiếu kèm giấy bảo đảm trái phiếu cho phép, ngời giữ có quyền mua thêm số lợng cổ phiếu định đơn vị phát hành giá xác định (một giấy bảo đảm góc trái phiếu cổ phiếu) Trái phiếu Euro trái phiếu phát hành đồng tiền nớc phát hành nớc khác Trái phiếu Dollar trái phiếu phát hành đồng Đôla Mỹ nớc nớc Mỹ Trái phiếu Yankee trái phiếu công ty Chính phủ nớc phát hành Đôla Mỹ đợc giao dịch thị trờng Mỹ Cổ phiếu a Khái niệm Cổ phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền sở hữu tài sản điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thờng cổ phiếu u đÃi Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 b Cæ phiÕu thêng Cæ phiÕu thờng cổ phiếu thời gian đáo hạn, thu nhập ổn định mà thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh hay sách chi trả cổ tức công ty Cổ phiếu thờng có khả chuyển nhợng dễ dàng Ngời nắm giữ cổ phiếu thờng có quyền tham gia bầu cử vào Hội đồng quản trị nhng không đợc u tiên phân chia lợi nhuận nh lý tài sản công ty phá sản Ngoài cổ phiếu thờng đem lại quyền đặt mua cổ phiếu cho cổ đông c Cổ phiếu u đÃi Cổ phiếu u đÃi loại cổ phiếu có u tiên cổ phiếu thờng việc phân chia lợi nhuận nh chi trả cổ tức lý tài sản công ty phá sản Cổ phiếu u đÃi nh cổ phiếu thờng thời gian đáo hạn Nó tồn tồn công ty Nó có khả chuyển nhợng nhng phải thêm số điều kiện định Cổ tức cổ phiếu u đÃi lẫn cổ phiếu thờng nợ công ty thu nhập ổn định điều kiện bình thờng đợc mua lại nhà phát hành Cổ phiếu u đÃi có số điều khoản kèm theo Thứ nhất, cổ phiếu u đÃi có tính chất tham dự phân chia lợi nhuận công ty làm ăn có lÃi, vợt mức Thứ hai, cổ phiếu u ®·i cã tÝnh chÊt bá phiÕu Trong ®iỊu kiƯn b×nh thờng, cổ phiếu u đÃi tính chất bỏ phiếu Nhng công ty làm ăn thua lỗ, cổ phiÕu u ®·i sÏ cã tÝnh chÊt bá phiÕu Thø ba, cỉ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt tÝch l hay không tích luỹ tức côgn ty làm ăn không hiệu quả, công ty không trả cổ tức Nhng công ty làm ăn có lÃi công ty trả cổ tức cho năm bị thua lỗ trớc không trả cổ tức năm cha trả đợc Các công cụ phát sinh a Khái niệm Công cụ phát sinh công cụ đợc phát hành sở công cụ đà có nh cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nh phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 b Một số công cụ phát sinh quyền lựa chọn hợp đồng tơng lai Quyền lựa chọn công cụ cho phép ngời nắm giữ đợc mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán khối lợng định hàng hoá với mức giá xác định thời hạn định Các hàng hoá cổ phiếu, trái phiếu hay hợp đồng tơng lai Hợp đồng tơng lại thoả thuận ngời mua ngời bán chấp thuận thực giao dịch thời điểm xác định tơng lai với mức giá đợc ấn định vào ngày hôm Hợp đồng tơng lai đợc niêm yết sở giao dịch, xoá bỏ rủi ro tín dụng đợc công ty toán bù trừ phục vụ nh trung gian tất giao dịch Ngời bán ngời mua bán mua qua công ty toán bù trừ Hợp đồng tơng lai đợc tiêu chuẩn h vỊ viƯc giao nhËn mét khèi lỵng thĨ hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lợng tối thiểu, theo thời hạn đợc ấn định trớc Hợp đồng tơng lai đợc chuyển giao theo giá thị trờng tức lợi đợc giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá đà thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên đợc lợi từ thay đổi giá Việc toán nh đợc tiến hành hàng ngày 10 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Chơng 3Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam I Mô hình thị trờng chứng khoán Việt Nam Về quan quản lý thị trờng chứng khoán Đối với Việt Nam, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đà đợc thành lập để quản lý giám sát thúc đẩy cho thị trờng phát triển theo định hớng XHCN bảo vệ quyền lợi cho nhà đâu t Đây bớc phù hợp với điều kiện Việt Nam xu hớng quốc tế Về trung tâm giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đà đợc thành lập Còn trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đợc xem xét thành lập Hệ thống giao dịch trung tâm tự động hoá với trạm làm việc có công suất nhỏ Về sở giao dịch chứng khoán a Hình thức sở hữu Đối với Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán Nhà nớc sử hữu, để đảm bảo an toàn, công theo định hớng xà hội chủ nghĩa Việc thành lập, đình hoạt động giải thể Sở giao dịch chứng khoán Thủ tớng phủ định theo đề nghị Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam tổ chức hoạt động không lợi nhuận đặt dới quản lý trực tiếp Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc b Số lợng Sở giao dịch chứng khoán Để tránh bất lợi việc tồn nhiều Sở giao dịch chứng khoán mà nớc gặp phải, nên xây dùng mét Së giao dichj chøng kho¸n thèng nhÊt víi sàn giao dịch một, hai thành phố đợc nối mạng với c Địa điểm thiết lập Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán đợc đặt thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hồ Chí Minh trung tâm thơng mại tài lớn nớc Sở giao dÞch 11 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 phát triển Với hệ thống giao dịch điện tử, công ty môi giới Hà Nội dễ dàng đợc tiếp cận thị trờng d Giao dịch Sở Đối với Việt Nam, để công khai hoá tất hoạt động giao dịch, Nhà nớc xem xét thành lập Sở giao dịch chứng khoán tập trung cho tất chứng khoán (kể công ty và nhỏ) có đủ điều kiện niêm yết, hay không đủ điều kiện niêm yết đ ợc mua bán Sở giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, việc giao dịch chứng khoán công ty lớn (đủ điều kiện niêm yết) tách biệt với khu vực giao dịch chứng khoán công ty vừa nhỏ không đủ điều kiện niêm yết e Hệ thống giao dịch Việt Nam áp dụng hệ thống ghép lệnh Hệ thống đơn giản cho phép có đợc giá cả, cạnh tranh tốt nên đợc nhiỊu níc míi nỉi ¸p dơng ë ViƯt Nam thời gian đầu thị trờng cha phát triển, khối lợng giao dịch nhỏ, nên áp dụng phơng thức ghép lệnh đợt để giảm bớt biến động giá g Mức độ tự động hoá Trong ®iỊu kiƯn chi phÝ cho hƯ thèng tù ®éng ho¸ ngày có xu hớng giảm Việt Nam cần thiết sử dụng chơng trình tự động hoá từ đầu Nếu bắt đầu giao dịch thủ công, sau lại thay hệ thống tự động tốn Để tiết kiệm chi phí cho thời gian đầu Việt Nam lắp đặt thiết bị với công suất xử lý thấp Các thiết bị lắp đặt trạng thái mở để khối lợng giao dịch tăng lên lắp đặt thêm nhằm mỉ réng c«ng st xư lý cđa hƯ thèng Về lĩnh vực đăng ký, toán - bù trừ lu giữ chứng khoán Hệ thống đăng ký, toán - bù trừ lu giữ chứng khoán Các chức đăng ký, toán, bù trù lu giữ đợc kết hợp vào trung tâm nớc Các công ty chứng khoán ngân hàng đợc cho phép trở thành công ty lu ký VỊ c¸c tỉ chøc trung gian ë ViƯt Nam, ngân hàng đợc phép kinh doanh chứng khoán dới hình thức thành lập công ty độc lập, hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ Bên cạnh đó, Nhà nớc cho phép công ty chứng khoán độc lập hình thành từ công ty tài chính, tổng công ty lớn 12 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 ë ViÖt Nam công ty chứng khoán đợc phép thực tất hình thức nh : bảo lÃnh phát hành chứng khoán, môi giới chứng khoán, t doanh chứng khoán, t vấn chứng khoán quản lý quỹ đầu t Riêng hình thức quản lý quỹ đầu t, yêu cầu phải hoạt động tách rời dới hình thức công ty độc lập nhằm bảo vệ lợi ích cổ đông quỹ Ngoài nay, Nhà nớc cho phép hai loại doanh nghiệp tham gia kinh doanh chứng khoán công ty cổ phần doanh nghiệp liên doanh Trên giới có hai loại quỹ đầu t chứng khoán chủ yếu quỹ đóng, vaf quỹ mở Trong thời gian đầu Việt Nam dự kiến áp dụng hình thức quỹ đầu t chứng khoán dạng quỹ đóng (quỹ không mua lại cổ phần cổ đông muốn rút vốn) để đảm bảo an toàn điều kiện khả toán thị trờng thấp Về tham gia bên nớc Việt Nam cho phép bên nớc đợc sở hữu tỷ lệ phần trăm định cho phép công ty chứng khoán nớc đợc liên doanh với công ty chứng khoán nớc theo tỷ lệ liên doanh định II Một số hạn chế thị trờng chứng khoán Việt nay.Nam Thị trờng chứng khoán Việt Nam đời không tránh khỏi có hạn chế Thị trờng chứng khoán có tầm quan trọng vốn có cho thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc quan tâm cách đáng kể để phát triển cách hoàn thiện Thị trờng chứng khoán Việt Nam có chứng khoán đợc giao dịch số lợng giá trị Hiện có năm cổ phiếu SAM, REE, TMS, HAP LAFOOCO trái phiếu Ngân hàng đầu t phát triển với trái phiếu phủ đợc giao dịch Việc có loại chứng khoán đợc giao dịch có doanh nghiệp có đủ điều kiện để niêm yết thị trờng chứng khoán làm cho thị trờng xuất tình trạng cầu lớn cung, giá vợt giá trị thực chứng khoán Hơn nữa, lý doanh nghiệp nhu cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh hay phát hành cổ phiếu tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu giảm giảm vị trí Hội đồng quản trị hay việc định giá gặp phải khó khăn tổ định giá Bộ tài tiến hành hay Ban lÃnh đạo thích vay ngân hàng Đó trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc chậm hay cha cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu t níc ngoµi 13 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Hiện công ty chứng khoán bị thua lỗ có chứng khoán giao dịch số lợng giá trị Đó khuôn khổ pháp lý cha đợc nới rộng để nhà đầu t nớc tham gia mua bán chứng khoán Thông t Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc từ 29/11/2000 qui định phí dịch vụ môi giới mua, bán chứng khoán nhỏ 0,5% giá trị giáo dịch cổ phiếu làm cho việc hoạt động công ty chứng khoán khó khăn phí giảm có chứng khoán đợc giao dịch thị trờng LÃi suất cđa tr¸i phiÕu chÝnh phđ cha hÊp dÉn so víi lÃi suất tiền gửi tiết kiệm nguyên nhân làm cho trái phiếu đợc giao dịch (lÃi suất trái phiếu phủ 6,5%/năm đợt phát hành thứ 6,6%/năm đợt phát hành thứ hai) Thị trờng chứng khoán phi thức nơi giao dịch chứng khoán công ty cổ phần và nhỏ không đủ điều kiện niêm yết thị trờng chứng thức Thị trờng chứng khoán phi thức tạo điều kiện để phát triển thị trờng chøng kho¸n chÝnh thøc ThÕ nhng ë ViƯt Nam vÉn cha có thị trờng chứng khoán phi thức để công ty vừa nhỏ tham gia Việt Nam thị trờng chứng khoán nớc ta đời thiếu nhiều đội ngũ có kiến thức sâu thị trờng chứng khoán để công tác tốt việc quản lý Nhà nớc, công tác kinh doanh chứng khoán, t vấn kinh doanh chứng khoán sẵn sàng chấp nhận rủi ro tham gia thị trờng Để thị trờng chứng khoán hoạt động lành mạnh lâu dài cần thiết phải có qui định pháp luật đắn lĩnh vực chứng khoán Nhng Việt Nam, hệ thống pháp luật thị trờngchứng khoán cha đợc hoàn thiện cha có góp ý công ty phát hành công ty chứng khoán để ban hành hành lang pháp lý lĩnh vực chứng khoán Với hạn chế chủ yếu trên, năm tới, thị trờng chứng khoán Việt Nam cần đợc thay đổi để trở thành thị trờng chứng khoán lớn sôi động 14 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Chơng 4Giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam I Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Nhà nớc giữ vai trò định việc xây dựng, quản lý, khuyến khích tạo điều kiện cho thị trờng phát triển theo đờng lối định hớng Đảng phủ Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quan nhà nớc quản lý thống nhất, nhằm tạo điều kiện cho thị trờng hoạt động thông suốt, hiệu an toàn Việt Nam xây dựng thị trờng chứng khoán có tổ chức, hoạt động công bằng, hiệu an toàn, bảo vệ lợi ích nhà đầu t, phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể đất nớc, bớc hội nhập với thị trờng chứng khoán nớc khu vực giới Việt Nam xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán từ qui mô nhỏ đến qui mô lớn, từ cha hoàn thiện đến hoàn thiện phù hợp với điều kiện tình hình cụ thể đất nớc II Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Thị trờng chứng khoán phong vũ biểu cđa nỊn kinh tÕ, c¸c mèi quan hƯ vỊ huy động luân chuyển vốn thị trờng chứng khoán đợc hình thành biến đổi sở phản ánh điều kiện kinh tế vĩ mô Chính vậy, sách nhằm đảm bảo tính vững ổn định kinh tế có tầm quan trọng lớn phát triển thị trờng chứng khoán Sự ổn định kinh tế vĩ mô quán chiến lợc phát triển, vai trò hệ thống quản lý có tính chất định thành bại thị trờng Vì vậy, cần sớm xem xét văn pháp quy hành để điều chỉnh cách đồng bộ, phù hợp mâu thuẫn văn pháp qui Điều thực cần thiết soạn văn pháp qui quan quản lý nên tham khảo ý kiến công ty phát hành, công ty chứng khoán hay chuyên gia lĩnh vực chứng khoán Sự phát triển thị trờng chứng khoán chơng trình cổ phần hoá có mối quan hệ mật thiết với Do đó, cần đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá để lựa chọn số doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Để đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá cần 15 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 ph¶i cã văn pháp lý đủ mạnh để làm buộc doanh nghiệp phải cổ phần hoá Ngoài ra, Nhà nớc phải tạo môi trờng kinh doanh thuận lợi, bình đẳng, có hcính sách u đÃi thuế cho công ty cổ phần để công ty phát triển đ ợc Hơn nữa, Nhà nớc phỉa có thêm giải pháp nh giúp ®ì ngêi lao ®éng vay vèn ®Ĩ mua cỉ phÇn, xoá bỏ qui định hạn chế mua cổ phần, tăng cờng kiểm tra tiến độ cổ phần hoá tăng cờng tuyên truyền u điểm cổ phần hoá Chúng ta không cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc mà nên xúc tiến việc cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu t nớc Thị trờng tiền tệ thị trờng chứng khoán thị trờng đợc sử dụng để thực việc huy động luân chuyển nguồn vốn, hai thị trờng mang tính chất cạnh tranh bổ sung lẫn Chính vậy, muốn xây dựng thị trờng chứng khoán lớn mạnh phải có sách tác động đến thị trờng tiền tệ tận dụng sở sẵn có thị trờng tiền tệ để phát triển thị trờng chứng khoán theo số hớng điều chỉnh linh hoạt lÃi suất huy động cho vay thị trờng tiền tệ để tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn thông qua công cụ chứng khoán, khuyến khích tổ chức hoạt động thị trờng tiền tệ, tham gia vào thị trờng chứng khoán sở có quản lý chặt chẽ Nhà nớc việc phân định rõ chức phạm vi hoạt động Bất kỳ thị trờng muốn hoạt động đợc cần phải có cung cầu hàng hoá thị trờng Do thời kỳ đầu đời thị trờng chứng khoán, cần tập trung đẩy mạnh nguồn cung chứng khoán theo hớng khuyến khích doanh nghiệp có đủ điều kiện phát hành chứng khoán công chúng (cả phát hành lần đầu phát hành thêm cổ phiếu mới) Chúng ta cần thực biện pháp hỗ trợ, u đÃi, cho doanh nghiệp huy động vốn thông qua phát hành chứng khoán Để đẩy mạnh cầu chứng khoán, cần khuyến khích tổ chức, cá nhân tham gia mua chứng khoán sở biện pháp phát triển kinh tế nhanh, bền vững, kiểm soát lạm phát, nâng cao đời sống nhân dân nhằm tăng trëng møc tiÕt kiƯm d©n c Thùc hiƯn chÝnh sách mở cửa thị trờng cách thích hợp để khuyến khích đầu t nớc ngoài, việc phát triển hệ thống trung gian tài hoạt động thị trờng chứng khoán, hệ thống giám sát có hiệu quả, tăng cờng phổ biến, phổ cập kiến thức thị trờng chứng khoán Thêm vào đó, cần phải xúc tiến nhanh việc thành lập thị trờng phi thức thị trờng chứng khoán Hà nội hay trái phiếu cần có lÃi suất hẫp dẫn lÃi st tiỊn gưi tiÕt kiƯm 16 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Các quan chức Nhà nớc phải quản lý chặt chẽ tiêu chuẩn phát hành, đảm bảo chứng khoán phát hành phải chứng khoán có chất lợng, ban hành chế độ kế toán, kiểm toán thống để nâng cao chất lợng thông tin thị trờng chứng khoán thị trờng, tạo điều kiện cho nhà đầu t hiểu đợc thông tin định đầu t xác Thực chế độ công bố thông tin bắt buộc, xử lý nghiêm minh vi phạm phát hành giao dịch chứng khoán Nhà nớc cần có sách tạo nguồn nhân lực cho thị trờng chứng khoán qua việc mở cáclớp đào tạo trờng, truyền hình, đài, báo kiến thức từ đến chuyên sâu chứng khoán thị trờng chứng khoán Trong hoạt động ®ã, chóng ta cã thĨ lùa chän nh÷ng ngêi cã tài thực để tạo điều kiện phát triển thị trêng chøng kho¸n 17 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Kết luận Thị trờng chứng khoán Việt Nam chập chững bớc bớc Với vai trò, tầm quan trọng vốn có kinh tế đất nớc, thị trờng chứng khoán Việt Nam góp phần đa kinh tế Việt Nam tiến đến tầm cao Cho dù thị trờng chứng khoán Việt Nam nhiều khuyết tật, hy vọng vào lÃnh đạo Đảng, quản lý Nhà nớc giúp thị trờng chứng khoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trờng chứng khoán Việt Nam phát triển góp phần đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển theo định hớng xà hội chủ nghĩa 18 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Tài liệu tham khảo Tập giảng thị trờng chứng khoán Trờng Đại học KTQD Tập tài liệu chứng khoán thị trờng chứng khoán Trung tâm nghiên cứu bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán Tạp chí Tài Tạp chí Kinh tế Sài Gòn Tạp chí Đầu t chứng khoán 19 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Mơc lơc Ch¬ng 1:lý luận công ty cổ phần thực trạng Chơng 2:Cơ sở lý luận thị trờng chứng khoán I/ Thị trờng chứng khoán II/ Chứng khoán Chơng 3Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam 12 I/ Mô hình thị trờng chứng khoán Việt Nam 12 II/ Một số hạn chế thị trờngchứng khoán Việt Nam 14 Chơng Một số giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 17 I/ Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 17 II/ Một số giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 17 Kết luận 20 Tài liệu tham kh¶o 21 20 ... phần thực trạng Chơng 2:Cơ sở lý luận thị trờng chứng khoán I/ Thị trờng chứng khoán II/ Chứng khoán Chơng 3Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam 12 I/ Mô hình thị trờng chứng khoán Việt Nam. .. 0918.775.368 Chơng 3Thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam I Mô hình thị trờng chứng khoán Việt Nam Về quan quản lý thị trờng chứng khoán Đối với Việt Nam, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đà đợc... thị trờng chứng khoán Việt nay .Nam Thị trờng chứng khoán Việt Nam đời không tránh khỏi có hạn chế Thị trờng chứng khoán có tầm quan trọng vốn có cho thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc quan tâm