LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành Tài chính – Ngân hàng KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRẦN NGỌC THỦY TIÊN

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC THỦY TIÊN KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC THỦY TIÊN KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 KINH DOANH THEO CẢM TÍNH & HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TÓM TẮT PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Tổng quan nội dung PHẦN 2: TỔNG QUAN VỀ KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ 2.1 Lý thuyết kinh doanh theo cảm tính 2.1.1 Nhà đầu tư theo cảm tính 2.1.2 Rủi ro kinh doanh theo yếu tố cảm tính 2.1.3 Các nghiên cứu liên quan từ trước giao dịch theo cảm tính: nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm 2.1.4 Mơ hình giao dịch dựa vào thơng tin có điều chỉnh yếu tố cảm tính: Bằng chứng thiếu hiệu TTCK Úc 12 2.2 Ứng dụng tâm lý học, yếu tố cảm tính vào tài 19 2.2.1 Lý thuyết tài hành vi 19 2.2.2 Nguyên lý hành vi nhà đầu tư 20 2.2.3 Nghiên cứu thị trường hành vi nhà đầu tư Ấn Độ 24 PHẦN 3: MƠ HÌNH, DỮ LIỆU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 3.1 Mơ hình 29 3.2 Dữ liệu 31 3.3 Phương pháp nghiên cứu 32 PHẦN 4: NGHIÊN CỨU VỀ KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 33 4.1 Nhìn lại diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam qua giai đoạn 33 4.2 Các biểu giao dịch theo cảm tính Việt Nam 34 4.2.1 Phản ứng thái 36 4.2.2 Phản ứng chậm 38 4.2.3 Kết luận chung 39 4.3 Nghiên cứu thị trường Hành vi nhà đầu tư Việt Nam 39 4.3.1 Phân tích mơ tả 39 4.3.2 Phân tích nhân tố - Kết luận 43 4.3.3 Phân tích cụm - Kết luận 47 PHẦN 5: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 52 5.1 Ưu nhược điểm nhóm đầu tư 53 5.2 Các tảng, giải pháp thuộc quan có thẩm quyền 56 5.3 Nguyên nhân, nguồn gốc hành động kinh doanh không hợp lý thị trường chứng khoán Việt Nam 60 5.4 Giải pháp, nhận diện đầu tư theo cảm tính 61 PHẦN 6: KẾT LUẬN 66 6.1 Kết luận 66 6.2 Hướng phát triển đề tài 66 PHỤ LỤC 1: BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 1: Bảng tóm tắt ảnh hưởng thị trường 18 Bảng 2: Bảng KMO Bartlett's Test 25 Bảng 3: Tổng phương sai giải thích 26 Bảng 4: Các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư Ấn Độ 26 Bảng 5: Tuổi mã hóa mẫu nghiên cứu 39 Bảng 6: Bảng hệ số tương quan mẫu nghiên cứu 42 Bảng 7: Bảng KMO Bartlett's Test mẫu nghiên cứu 43 Bảng 8: Tổng phương sai giải thích (Total Variance Explained) 43 Bảng 9: Ma trận nhân tố (Component Matrix)a 45 Bảng 10: Chỉ số trung bình theo phần 49 Bảng 11: Tỷ lệ giới tính nhóm 50 Bảng 12: Tỷ lệ kinh nghiệm nhóm 50 Bảng 13: Tỷ lệ độ tuổi nhóm 50 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1: Tỷ lệ giới tính mẫu nghiên cứu 40 Hình 2: Tỷ lệ kinh nghiệm mẫu nghiên cứu 40 Hình 3: Điểm trung bình nhóm nghiên cứu mẫu nghiên cứu 41 Hình 4: Biểu đồ Scree Plot 44 Hình 5: Kết phân tích cụm mẫu nghiên cứu 48 KINH DOANH THEO CẢM TÍNH & HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TĨM TẮT Nghiên cứu thực nhằm tìm kiếm chứng giao dịch theo cảm tính thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời, viết vừa nghiên cứu hành vi nhà đầu tư, nhà đầu tư Việt Nam bị ảnh hưởng yếu tố Theo kết nghiên cứu, tác giả tìm thấy giao dịch theo cảm tính nhà đầu tư Việt Nam, có biểu giao dịch theo bầy đàn, tự tin, lạc quan, hay phản ứng thái quá, phản ứng chậm với nguồn thông tin Dựa vào kết khảo sát hành vi nhà đầu tư, tác giả tìm thấy nhà đầu tư Việt Nam ngồi việc ảnh hưởng yếu tố bản, họ bị ảnh hưởng yếu tố tâm lý: tác động người thân quen (Chồng/vợ, bố mẹ, bạn bè), ảnh hưởng cộng đồng (Tâm lý phổ biến thị trường, cổ phiếu bật báo chí, bình luận chun môn) yếu tố cá nhân Những nhà đầu tư nữ thường bị ảnh hưởng yếu tố cá nhân nhà đầu tư nam Và nhà đầu tư nam thường bị ảnh hưởng quy tắc PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khốn phát triển mạnh, bền vững ln mong mỏi nước, nhờ tăng trưởng kinh tế; phát huy, huy động nguồn vốn đầu tư nước; doanh nghiệp phát triển mạnh; nhà đầu tư có lợi nhuận cao, kinh tế ngày phát triển Để báo thị trường phản ánh động thái kinh tế Do vậy, cấp quản lý nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu tư,…đều mong muốn thị trường chứng khoán phát triển mạnh, bền vững, hoạt động thị trường ngày sôi động, quy mô thị trường ngày tăng tạo niềm tin hứng khởi cho nhà đầu tư nước Thị trường chứng khốn sơi động thời gian, khoảng thời năm 2007, đánh dấu bước phát triển mạnh Tuy nhiên, từ năm 2008 đến nay, phát triển dường chững lại, thị trường chứng khốn khơng có bước bứt phá, hồi sinh Điều có nhiều nguyên nhân Nhiều nhà đầu tư thấy thị trường dịch chuyển khơng theo quy tắc nào, khơng có sở nào, cho đầu tư chứng khoán canh bạc lớn, trò chơi mạo hiểm, họ e dè với thị trường, dần niềm tin vào thị trường, rút khỏi thị trường Nhiều nhà đầu tư cịn thấy thật khơng cơng minh bạch cho thân họ Chính sách phát triển, cơng tác quản lý nhà nước cịn lơi lỏng Mơi trường thơng tin chưa nghiêm Trong đó, kiến thức nhà đầu tư cịn non Do đó, họ khơng tự chủ thân, đầu tư chứng khoán dựa theo cảm tính, bầy đàn, bị chi phối tin đồn thổi bất chấp kiến thức dự báo cần thiết nhà chuyên môn nhà quản lý Khi thị trường chứng khoán lên, có nhiều nhà tham gia mua chứng khốn, thị trường sụt giảm nhà đầu tư tranh bán tháo cổ phiếu Vì thế, số thời điểm, giá chứng khoán gấp hàng chục lần so với giá trị thực, thấp nhiều so với giá trị thực Có nhiều nguyên nhân dẫn đến thị trường không phản ánh kinh tế Nhà đầu tư nói thông tin không minh bạch, quản lý nhà nước không rõ ràng Ngược lại, cấp quản lý lại cho nhà đầu tư không chịu nghiên cứu, đầu tư theo lối cảm tính 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Giả thuyết thị trường hiệu tin nhà đầu tư đưa định hợp lý, hoàn toàn dựa yếu tố bản, yếu tố kinh tế cổ phiếu Những yếu tố bao gồm như: số EPS, giá trị sổ sách Book value, số PE, dịng tiền tương lai, dự án cơng ty mục tiêu chung, phát triển ngành Với lý thuyết này, khơng có khác biệt cổ phần hai cơng ty có yếu tố giống Tuy nhiên, lý thuyết cổ điển khơng giải thích đủ khơng giải trình kinh doanh thực tế thay đổi số chứng khốn Do đó, khái niệm Tài hành vi, họ tin nhà đầu tư kinh doanh không hợp lý, họ bị ảnh hưởng yếu tố cảm xúc tâm lý Họ cho mua bán cổ phiếu, nhà đầu tư đưa định dựa quan điểm niềm tin họ yếu tố Do đó, họ phạm sai lầm nhận thức giới hạn, tự tin thái quá, ảnh hưởng áp lực từ người xung quanh Nghiên cứu thực nhằm tìm kiếm chứng giao dịch theo cảm tính thị trường chứng khốn Việt Nam Đồng thời, viết vừa nghiên cứu hành vi nhà đầu tư, nhà đầu tư Việt Nam bị ảnh hưởng yếu tố Quan hệ kinh doanh theo cảm tính hành vi nhà đầu tư Từ thấy điều tác động giao dịch theo cảm tính nhà đầu tư Thị trường chứng khốn có ảnh hưởng hay khơng, mức độ ảnh hưởng rủi ro giao dịch theo cảm tính Chính nhà đầu tư theo cảm tính nhà đầu tư lý trí, nhà đầu tư dựa thơng tin bị ảnh hưởng Mơ hình làm rõ thêm bất thường thị trường chứng khoán Việt Nam, đầu bong bóng, giá cao thái quá, hay thấp bất thường Thực trạng nhà giao dịch theo cảm tính lý trí, dựa thơng tin hành vi họ Thông qua nghiên cứu, tác giả mong muốn phần nhà đầu tư hiểu rõ hơn, làm chủ thị trường chứng khoán nhận diện phần liệu kinh doanh theo cách thức có hiệu ảnh hưởng giao dịch theo cảm tính Tác giả mong muốn nhà đầu tư, nhà quản lý khắc phục phần nguyên nhân gây nên thị trường không phản ánh giá trị Để giá chứng khoán dịch chuyển dựa vào nguyên tắc đắn, thị trường chứng khoán phát triển bền vững, lâu dài, để thị trường sôi động kênh đầu tư hấp dẫn, công cho nhà đầu tư 1.3 Tổng quan nội dung Dưới đây, Phần 2: tác giả thu thập nêu lên trường phái nghiên cứu, thuyết nghiên cứu, tranh cãi lẫn trường phái, thuyết Để từ thấy ưu nhược điểm thuyết Tác giả chọn lọc cơng trình nghiên cứu: Cơng trình nghiên cứu lý thuyết Úc, cơng trình nghiên cứu thực nghiệm thị trường Ấn Độ Phần 2.1.4 Mơ hình lý thuyết: Mơ hình giao dịch dựa vào thơng tin có điều chỉnh yếu tố cảm tính: Bằng chứng thiếu hiệu TTCK Úc Phần 2.2.3 Cơng trình nghiên cứu thị trường hành vi nhà đầu tư Ấn Độ Cho tới nay, tranh cãi thuyết chưa chấm dứt, cá nhân có quan điểm riêng, tác giả đồng quan điểm với trường phái tài hành vi để từ nghiên cứu sâu khía cạnh đầu tư theo cảm tính, nghiên cứu thực nghiệm đầu tư theo cảm tính thị trường chứng khốn Việt Nam Phần 3: Tác giả trình bày lý chọn lựa mơ hình Vikash Ramiah and Sinclair Davidson Akash Jauhari, nguồn liệu phương pháp nghiên cứu Trong Phần 4: Tác giả nêu khái quát trình phát triển, tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam, trường phái đầu tư Việt Nam biểu đầu tư theo cảm tính nhà đầu tư Tác giả thu thập liệu TP.HCM, trình khảo sát, tác giả vừa định tính phần yếu tố cảm tính nhà đầu tư tự tin vào thân Và kết khảo sát, tác giả lượng hóa ý kiến đối tượng nghiên cứu để rút cách đầu tư, yếu tố ảnh hưởng đến định đầu tư Bảng câu hỏi khảo sát có phần, phần có câu hỏi nhỏ Tác giả sử dụng phần mềm SPSS để phân tích kết có được, cụ thể sử dụng Phân tích mơ tả, phân tích nhân tố phân tích cụm Phân tích mơ tả liệu có phân tích biến định danh: giới tính, độ tuổi, kinh nghiệm Phân tích độ tương quan phần Tác giả sử dụng phân tích nhân tố để rút gọn lại yếu tố (20 câu hỏi biểu thị cho 20 yếu tố) để có số lượng nhân tố nhỏ hơn, đặc trưng, biểu thị cho số cịn lại Trong số mẫu có nhóm người đầu tư có đặc điểm giống hợp thành nhóm Nên tác giả chọn phân tích cụm để phân mẫu thành cụm Từ đó, tác giả so sánh, đánh giá cụm, phân tích đặc điểm cụm Phần 5: Dựa lý thuyết, biểu giao dịch theo cảm tính, tâm lý nhà đầu tư, kết phân tích được, tác giả rút giải pháp giúp nhà đầu tư phần hiểu rõ diễn biến chung thị trường Hiểu nhà đầu tư khác, thân nhà đầu tư; thấy ưu nhược điểm phương thức đầu tư, nhân tố bị ảnh hưởng nhiều Từ đó, rút kinh nghiệm cho thân, kiểm soát cảm xúc 59 Biên độ giao dịch, sách cấm bán khống Biên độ giao dịch sách cấm bán khống sách góp phần tạo môi trường thuận lợi cho tâm lý bầy đàn Việc thiếu vắng sách khiến TTCK chậm điều chỉnh mức giá hợp lý, nguyên nhân làm nảy sinh tình trạng chứng khốn có chuỗi dài tăng (giảm) điểm kịch trần (sàn) Sự kéo dài chuỗi tăng (giảm) điểm kịch trần (sàn) thu hút ý đám đông thị trường, khả tăng (giảm) điểm sau thời gian “quán tính” bất hợp lý mà đám đơng gây ra, mà khơng phải q trình điều chỉnh giá hợp lý Tiếp cận thông tin nhiễu loạn Thời đại công nghệ thông tin phát triển, người dễ dàng tiếp cận với nguồn thông tin lúc, nơi, chốc lát Chỉ cần nguồn thơng tin “nóng”, người cập nhật thơng tin tức khắc ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn Nhà đầu tư có nhiều điều kiện thuận lợi để đầu tư Nhiều lúc họ không cần nghiên cứu hay theo dõi kỹ diễn biến thơng tin, có người cập nhât thơng tin cho họ Tuy nhiên, song song với thuận lợi đó, lại có nhiều điểm bất lợi Thơng tin phát triển nhanh nên cách quản lý nhà nước chưa chặt chẽ Báo chí thêm, bớt vài câu làm nguồn thông tin sai lệch, người đọc hiểu sang ngữ cảnh khác Hoặc trang thơng tin tung tin đồn thất thiệt làm ảnh hưởng không nhỏ đến nhà đầu tư Nguồn thông tin ngày phong phú, đa dạng, thật thật, ảo ảo, thông tin cũ, thông tin nhiễu loạn thị trường Do nhiệm vụ đề thông qua truyền thông, với tần suất xuất nội dung thông điệp thông tin, công ty chứng khốn giúp doanh nghiệp điều chỉnh kỳ vọng nhà đầu tư theo chiều hướng: chuyển tâm lý đầu tư cảm tính, bầy đàn sang tâm lý đầu tư triết lý, có kế hoạch chiến lược, từ giúp doanh nghiệp chủ động trước phản ứng nhà đầu tư, làm sở cho việc ổn định giá trị cổ phiếu, bình ổn phát triển bền vững thị trường Đồng thời giúp cho 60 nhà đầu tư chọn lọc thông tin tốt, xấu, thông tin sai lệch làm nhiễu loạn thị trường Từ nhà đầu tư tìm kế sách đầu tư thích hợp, thấy hiệu việc đầu tư Người đầu tư dễ dàng chọn lọc nguồn thông tin hiệu thu hút nguồn vốn kênh đầu tư khác, để thị trường phát triển bền vững 5.3 Nguyên nhân, nguồn gốc hành động kinh doanh không hợp lý thị trường chứng khoán Việt Nam Cùng với phát triển nhanh chóng thị trường, góp phần tích cực việc tạo kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp, kênh đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư, thị trường Việt Nam thể nhiều hạn chế Năng lực nhà đầu tư cịn hạn chế Xét khía cạnh nhà đầu tư, lực, kiến thức tài người tham gia thị trường nhân tố quan trọng góp phần tạo hành vi bầy đàn thị trường TTCK Việt Nam có lịch sử hình thành phát triển chừng 12 năm, trình độ nhà đầu tư thị trường có nhiều cải thiện kiến thức tài trở nên phổ biến thơng qua phương tiện truyền thơng, khóa đào tạo kiến thức chứng khốn trường, trung tâm, nhìn chung trình độ, kiến thức tài đa phần người tham gia TTCK Việt Nam hạn chế Số người có trình độ chun mơn tài chính, chứng khoán chiếm lượng nhỏ tổng số người tham gia thị trường Trong đó, lượng lớn người tham gia thị trường thiếu hiểu biết chứng khốn, tài chính, họ tham gia vào TTCK “trào lưu thời thượng” Những nhà đầu tư thị trường, bà nội trợ, anh cơng nhân, anh kỹ sư,… người có tiền xem “chơi chứng khốn” mốt Có thời điểm, đặc biệt giai đoạn thị trường tăng nóng giai đoạn 2006-2007, đến đâu nghe người bàn chứng khoán Và thiếu hiểu biết mà nhà đầu tư dễ bị theo đám đông, dễ bị ảnh hưởng tin đồn, thông tin bên lề 61 Đồng thời, lực cịn hạn chế nên họ khơng phân tích nguồn gốc thơng tin, nội dung thơng tin Nên họ hiểu lệch lạc thơng tin dẫn đến định sai lầm Nhà đầu tư thường hành động theo “cảm tính” đầu tư chứng khốn Trong đầu tư chứng khoán, sai lầm thường gặp nhà đầu tư họ thường hy vọng nên lo ngại ngược lại Vậy đâu nguyên nhân sai lầm khắc phục nào? Khi cổ phiếu rớt giá 8% giá mua ban đầu bị thua lỗ, nhà đầu tư thường hay hy vọng chúng tăng giá trở lại thực họ nên lo ngại thêm số tiền nên phản ứng cách bán cổ phiếu chấp nhận thua lỗ thay để thứ y nguyên Khi cổ phiếu tăng giá tìm lợi nhuận, họ lại sợ đánh lợi nhuận bán chúng sớm Nhưng thật cổ phiếu tăng giá dấu hiệu cho thấy chúng thực mạnh có lẽ định mua ban đầu họ hoàn toàn xác 5.4 Giải pháp, nhận diện đầu tư theo cảm tính Theo ơng David Knapp, nhà đầu tư mà ơng gọi ơng lớn có kinh nghiệm biến động thị trường thị trường điều chỉnh cho giá thực cổ phiếu, người thiệt thường nhà đầu tư cá nhân Do vậy, nhà đầu tư cá nhân cần phải “biết người, biết ta”; nhận diện rủi ro, yếu tố không hợp lý, để điều chỉnh thân Hiểu rõ tâm lý nhà đầu tư Nghiên cứu Tâm lý - lãnh vực sâu rộng đời sống người Nó điều khiển, chi phối toàn hoạt động ứng xử người ta sống Nếu có điều rắc rối, phiền hà, phức tạp, khó hiểu đời phải Tâm Lý Tìm hiểu Tâm Lý ý định tìm đầu mối gỡ cuộn tơ vò rối tinh Tuy nhiên, dù cuộn tơ vị có rối tinh, có giải pháp cho tình ta tìm nguyên nhân ban đầu, nguyên nhân tạo nên cuộn tơ 62 Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận doanh nghiệp lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thông tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng Chính thế, loại chứng khốn, có người cho rằng, xấu cần phải bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người bán Học hỏi đức tính nhà đầu tư thành công Theo Investorguide , 15 đức tính nhà đầu tư thành cơng Ham học hỏi Luôn chuẩn bị kế hoạch rút lui Kiên nhẫn Kiểm soát cảm xúc tốt Có chiến lược đầu tư rõ ràng Tập trung cao độ Biết tận dụng xu thị trường Luôn vững tin Chấp nhận rủi ro 10 Có kỉ luật 11 Biết cách tận dụng địn bẩy 63 12 Nhanh chóng rút kinh nghiệm từ thất bại 13 Có đội ngũ cố vấn chuyên nghiệp 14 Có tảng tài vững mạnh 15 Ln nhiệt tình với trị chơi đầu tư Trong 15 yếu tố để thành công nhà đầu tư, yếu tố cảm xúc tính tình người đầu tư có tầm quan trọng thứ 3, thứ gồm Kiên nhẫn Kiểm soát cảm xúc tốt Các nhà đầu tư thực thụ biết thị trường lên xuống chủ yếu hai yếu tố tình cảm sợ hãi lịng tham Các nhà đầu tư bình thường đầu tư dựa vào cảm giác Nhưng người thành công ln biết cách kiểm sốt tốt cảm xúc Họ khơng cho phép lời nói chuyên gia hay nhà tư vấn tài ảnh hưởng đến lựa chọn phương pháp đầu tư họ Các nhà đầu tư thành cơng thường có phản ứng trung lập dù họ hay Họ không từ bỏ chiến lược đầu tư vài thất bại không tự tin người chiến thắng Dù thị trường có nào, họ ln nghĩ hội thắng thua 50-50 Nhà đầu tư phải cảm nhận để chiến thắng cảm xúc cá nhân Thực câu hỏi khó, thường khó khăn để kìm hãm nỗi sợ hãi, lịng tham lam, tính kiêu hãnh để đưa định xác Trong trường hợp thị trường lên định hợp lý, đợt điều chỉnh thị trường thứ rối tung lên, nhà đầu tư người lạc biển khơi phương hướng hành xử Theo William J.O’neil, chuyên gia chứng khoán tiếng thị trường phố Wall, chia sẻ quan điểm ông 'Theo kinh nghiệm tôi, cách tốt thành lập quy luật mua bán từ nghiên cứu lịch sử thị trường - quy luật dựa tảng câu hỏi thực thị trường hoạt động nào, khứ thị trường gặp hồn cảnh diễn biến nào, quy luật dựa thống kê khoa học dựa ý kiến hay thành kiến cá nhân” 64 Một luật sư phải từ bỏ tất cảm xúc để phân tích thực tế dựa vào tiền lệ để xem xét kiện Tại người đầu tư không Càng hiểu khứ loại cổ phiếu bao nhiêu, nhìn nhận hội tương lai cách xác nhiêu Việc giá dao động hàng ngày doạ dẫm nhà đầu tư có kinh nghiệm nhìn khứ giúp hiểu có xu hướng lên toàn thị trường Chu kỳ tiếp nối chu kỳ, chúng tạo hội lớn thực cho nhà đầu tư Xác định điểm mạnh, điểm yếu thân sử dụng lấy kiểu giao dịch tốt, phù hợp cho Tất cảm xúc kết hợp lại để cung cấp cho thành công giao dịch từ sau Tuy nhiên, phần lớn thời gian, cảm xúc thường dẫn đến việc đầu tư thua lỗ không học cách tự kiểm soát Nhiều nhà đầu tư tin lý tưởng tách thân khỏi cảm xúc Nhưng không may điều khơng thể thực có số cảm xúc thực hữu dụng giao dịch Cách tốt phải học cách để hiểu thân nhà giao dịch Có số khuynh hướng tâm lý như: Khuynh hướng tự tin niềm tin bị thổi phồng mức kỹ đầu tư Nếu nhà đầu tư cảm thấy khơng cịn để học, khơng cịn để tìm hiểu cần vào trạng thái, vào lần mua - bán có lời người đầu tư bị rơi vào khuynh hướng tự tin Tâm lý neo giữ khuynh hướng tin tương lai gần giống với Khi neo giữ thân gần với tại, thất bại viêc nhìn thấy thay đổi to lớn làm thay đổi cách giá trị cặp đồng tiền Tâm lý xác nhận khuynh hướng tìm kiếm thơng tin để hỗ trợ niềm tin có Ví dụ, tin EUR, USD lên, người đầu tư tìm kiếm thơng tin, báo kỹ thuật nhân tố để hỗ trợ cho niềm tin bạn 65 Tâm lý sợ thua lỗ khuynh hướng tin cảm giác thua lỗ 1000 dollar mạnh cảm giác vui mừng lời 1000 dollar Nói cách khác, nỗi sợ có sức mạnh lòng tham Đừng để lòng tham chiến thắng thân Khi mua cổ phiếu giá rẻ, phải xem xét cần thận Thị trường chứng khốn khơng phải chợ, quan điểm mua thật rẻ, bán thật mắc khơng có giá trị nơi Đừng đầu tư vào loại cổ phiếu rẻ tiền với mong muốn tìm lợi nhuận lớn nghĩ loại cổ phiếu ăn khách đạt với ngưỡng, chất giá cổ phiếu phần phản ánh kỳ vọng vào Thà mua 100 cổ phiếu với giá $60 cổ phiếu, đừng mua 600 cổ phiếu với giá 10 USD cổ phiếu Các tổ chức chứng khốn bỏ hàng triệu la vào loại 60/1 USD cổ phiếu tránh xa loại cổ phiếu rẻ tiền Và nên biết tổ chức đầu tư lớn - quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, ngân hàng - thực phần lớn giao dịch thị trường thực tác động vào giá Thật kỳ lạ nhà đầu tư có ham muốn khó chống lại mua cổ phiếu giá rẻ Ý tưởng mua khối lượng lớn cổ phiếu giá cỡ USD chờ chúng tăng gấp đôi nghe hay, thường cảm nhận cách mơ hồ cổ phiếu USD thường dễ tăng giá cổ phiếu giá 100 USD Sự thật đầu tư cổ phiếu không giống mua quần áo xe giảm giá Thị trường chứng khoán thị trường đấu giá hai chiều, cổ phiếu bán với giá xấp xỉ giá trị chúng thời điểm giao dịch Khi mua loại cổ phiếu rẻ tiền, người đầu tư sở hữu giá trị rẻ cổ phiếu bạn mua Với cổ phiếu phát triển mạnh vòng 45 năm qua, giá trung bình trước chúng tăng gấp đôi gấp ba 28 USD cổ phiếu Đây thật lịch sử Những cổ phiếu rẻ tiền thường tiềm ẩn nhiều rủi ro 66 PHẦN 6: KẾT LUẬN 6.1 Kết luận Theo kết nghiên cứu, tác giả tìm thấy chứng giao dịch theo cảm tính nhà đầu tư Việt Nam, có giao dịch theo bầy đàn, tự tin, lạc quan, hay phản ứng thái quá, phản ứng chậm với nguồn thông tin Dựa vào kết khảo sát hành vi nhà đầu tư, tác giả tìm thấy nhà đầu tư Việt Nam ngồi việc ảnh hưởng yếu tố bản, họ bị ảnh hưởng yếu tố tâm lý: tác động người thân quen (Chồng/vợ, bố mẹ, bạn bè), ảnh hưởng cộng đồng (Tâm lý phổ biến thị trường, cổ phiếu bật báo chí, bình luận chuyên môn) yếu tố cá nhân Những nhà đầu tư nữ thường bị ảnh hưởng yếu tố cá nhân nhà đầu tư nam Và nhà đầu tư nam thường bị ảnh hưởng quy tắc 6.2 Hướng phát triển đề tài Tác giả khảo sát TP.HCM Tác giả chưa có đủ điều kiện để lấy mẫu nhiều nơi, nên xem tâm lý người đầu tư TP.HCM đại diện cho tâm lý người đầu tư Việt Nam Tác giả giả thiết khác biệt tâm lý người đầu tư TP.HCM Việt Nam xem nhỏ, chưa đủ lớn dẫn đến kết luận sai lầm Bài nghiên cứu khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân, chưa khảo sát tâm lý tổ chức Nên có thiếu sót chưa khảo sát hết loại người tham gia vào thị trường Tuy nhiên, tác giả cho rằng, định đầu tư tổ chức tập hợp lại từ định người tổ chức đó, người cá nhân đầu tư Bài nghiên cứu chưa đo lường mức độ giao dịch theo cảm tính, chưa so sánh khác số cụ thể, định lượng giao dịch theo cảm tính giao dịch theo lý trí nhà đầu tư Việt Nam “Mơ hình giao dịch dựa vào thơng tin có điều chỉnh yếu tố cảm tính” Tác giả tận dụng sở lý thuyết mơ hình để tìm hiểu thêm tâm lý đầu tư người Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Lê Đạt Chí đồng nghiệp biên dịch Lucy F Ackert Rechard Deaves, “Tài hành vi” Trần Thị Hải Lý & Hoảng Thị Phương Thảo, “Ảnh hưởng yếu tố tâm lý lên mục tiêu nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” Hồ Quốc Tuấn - Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài Tiếng Anh Akash Jauhari (2011), Institute of Management Technology IMT, “Market Research on Behavior if Indian Investors” Andrei shleifer; robert w Vishny (1997), “The limits of arbitrage” Brad M Barber, Terrance Odean, Ning Zhu1 (September 2006), “Do Noise Traders Move Markets?” Francisca BEERCalifornia State University of San Bernardino (October 2011), “Do investors care about noise trader risk?” J Bradford de long; andrei shleifer; lawrence h Summers; robert j Waldmann (1990), “Noise trader risk in financial markets” Kent daniel, david hirshleifer, and avanidhar subrahmanyam*, “Investor psychology and security market under- and overreactions” 10 Nicolas barberis, andrei shleifer, robert vishny (mar 1998), “A model of investor sentiment” 11 Noise Trader Risk: Evidence from the Siamese Twins 12 Robert Bloomfield, Maureen O’Hara, and Gideon Saar (May 2007), “How Noise Trading Affects Markets: An Experimental Analysis” 13 Richard W Sias, Laura T Starks, Seha M.Tinic, “Is noise trader risk priced?” 14 Vikash Ramiah and Sinclair Davidson (2007), “Information-Adjusted Noise Model: Evidence of Inefficiency on the Australian Stock Market” 15 Sean Masaki Flynn (Sep 2005), “Noise-trader risk: Does it Deter Arbitrage, and is it priced?” 16 Xiaoming XU*, Vikash Ramiah, and Sinclair Davidson, “Noise Trading, Underreaction, Overreaction ChineseStock Market” and Information Pricing Error Contaminatethe PHỤ LỤC 1: BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ Kính gửi Nhà đầu tư cá nhân! Các nhà đầu cơ, nhà giao dịch theo cảm tính gây nhiễu giá thị trường, làm ảnh hưởng đến giá chứng khoán rời xa giá trị ảnh hưởng chung đến tất nhà đầu tư Liệu Ơng/ bà có đầu tư theo cảm tính? Hãy dừng lại phút khảo sát để biết, cảm nhận đầu tư theo cách thức để rút thêm kinh nghiệm cho thân (Tôi đến từ Trường Đại học Kinh tế TP.HCM, Khoa Sau Đại Học làm luận văn thạc sỹ ngành tài Thấy rằng, dường vấn đề giao dịch theo cảm tính chưa đo lường làm rõ Do vậy, luận văn “Giao dịch theo cảm tính hành vi nhà đầu tư” mong cống hiến làm tư liệu tham khảo thêm cho Quý nhà đầu tư.) Sự trả lời chân thật câu hỏi bên giúp kết tâm lý Ơng/bà thêm xác, để hiểu hơn, từ tìm phương pháp đầu tư thích hợp Đồng thời giúp ích cho thành công đề tài Xin chân thành cám ơn góp sức Quý nhà đầu tư! Tuổi: Giới tính: Nam Nữ Ơng/bà có kinh nghiệm đầu tư/ kinh doanh trước khơng? Có Khơng Kết quả: Ông/bà chịu ảnh hưởng yếu tố nhất? Thuộc cá nhân: điểm Thuộc cộng đồng: điểm Thuộc quan hệ, quen biết: điểm Thuộc quy tắc bản: điểm Những yếu tố tâm lý tồn cách tự nhiên mà thân người thường không nhận thấy, chúng tác động mạnh đến các định Do vậy, bẫy tâm lý hạn chế Ông/ bà nhận bị ảnh hưởng yếu tố nhất, để điều chỉnh tâm lý, hành động thân trước đưa định Để định sáng suốt không hối tiếc THUỘC VỀ CÁ NHÂN: (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) Các yếu tố có ảnh hưởng định đầu tư Ơng/bà? 1a Thích/khơng thích sản phẩm (Ví dụ: Rượu/ thuốc lá) Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 1b Đạo đức Công ty Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 1c Trách nhiệm xã hội Công ty Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 1d Uy tín ban lãnh đạo Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 1e Thành kiến địa phương/ quốc gia Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều THUỘC VỀ CỘNG ĐỒNG (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) Các yếu tố có ảnh hưởng định đầu tư Ơng/bà? 2a Cổ phiếu bật báo chí/ phương tiện truyền thông in Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 2b Bình luận chun mơn nhà phân tích phương tiện truyền thơng Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 2c Tính thường xuyên quảng cáo sản phẩm/dịch vụ TV/internet Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 2d Đầu tư vào ngành phủ ưu tiên Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều 2e Ảnh hưởng tâm lý phổ biến thị trường/cộng đồng người đầu tư Ít bị ảnh hưởng Bị ảnh hưởng nhiều THUỘC VỀ QUAN HỆ, QUEN BIẾT (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) Lời khuyên/khuyến cáo từ đối tượng có ảnh hưởng đến định đầu tư Ông/bà? 3a Nhà môi giới Không ảnh hưởng Luôn ảnh hưởng 3b Bố mẹ Không ảnh hưởng Luôn ảnh hưởng 3c Chồng/vợ Không ảnh hưởng Luôn ảnh hưởng 3d Đồng chí/ đồng nghiệp Không ảnh hưởng Luôn ảnh hưởng 3e Bạn bè Không ảnh hưởng Luôn ảnh hưởng THUỘC VỀ QUY TẮC CƠ BẢN (Bằng tổng số điểm bên cộng lại) Mức độ xem xét Ông/bà nguyên tắc thị trường trước đầu tư? 4a Doanh thu/lợi nhuận Công ty Không xem xét Luôn xem xét 4b Giá trị sổ sách Công ty Không xem xét Luôn xem xét 4c Lợi nhuận cổ phần (EPS) Công ty Không xem xét Luôn xem xét 4d Hệ số giá thu nhập (PE) Công ty Không xem xét Luôn xem xét 4e Dự án nắm giữ tương lai/ Nắm giữ đơn đặt hàng Không xem xét Luôn xem xét ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC THỦY TIÊN KINH DOANH THEO CẢM TÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI? ??T NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng. .. chứng giao dịch theo cảm tính thị trường chứng khốn Vi? ??t Nam Đồng thời, vi? ??t vừa nghiên cứu hành vi nhà đầu tư, nhà đầu tư Vi? ??t Nam bị ảnh hưởng yếu tố Quan hệ kinh doanh theo cảm tính hành vi. .. cứu 48 KINH DOANH THEO CẢM TÍNH & HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VI? ??T NAM TĨM TẮT Nghiên cứu thực nhằm tìm kiếm chứng giao dịch theo cảm tính thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam Đồng