Xây dựng thị trường giao sau hàng hóa phòng ngừa rủi ro biến động giá

BQ GIAO Dl)C VA DAO TAO TRU'ONG DAI HQC KINH TE TP.HO CHi MINH sAo cAo TONG KET D~TAIKHOAHQCVAC6NGNGH$CAPB0 XAY DUNG THI TRUONG GIAO • • SAU HANG H6A PH6NG NGifA ? ~ ~ , RUI RO BIEN DONG GIA • Ma s6: B2009 - 09 - 82 Xac nh~n cua CO' quan chu tri d~ tii Chu nhi~m d~ tii: BO GIAO D~C DAO T~O TRlJONG f)~l HQC KINH TE TP.HCM THUVIEN • r;; I A~ )y BQ GIAO Dl)C VA DAO TAO TRUONG DAI HOC KINI-I TE TPI-ICM 1 THONG TIN KET QUA NGHIEN CUU 1. Thong tin chung: Ten d~ tai: Xay d\mg thj truimg giao sau hang hoa phong ngira rui ro bi~n d(}ng gia Ma s6: B2009- 09-82 Chu nhi~m: PGS.TS: Nguy~n Th! NgQc Trang Thai gian thvc hi~n: 2009 - 2011 2. M1,1c tieu: Dua ra giai phap huang t&i vi9c xay dvng thi truang giao sau hang h6a cung dip cong C\1 tai chinh cho die dfli tuqng tham gia phong ngtra rui ro bi~n d<)ng trong gia ca hang h6a v6nngay cang gia tang theo qua trinh w do h6a va h<)i nh:;ip qu6c t~. D?c bi~t chu trQng d~n rui ro trong llnh VlJC san xuAt nang nghi~p va kh6 khan cua nang dan. 3. Tinh mo·i va sang t:;to: Str dl,lng phuang phap di~u tra khao sat v~ rui ro va nh:;in thu·c rui ro bi~n d<)ng gia nang san d~ lam chung cu· cho vit;c xay dvng m<)t thi tru·ang giao sau hi~u qua. Phat hi~n va d~ xuAt di~u ki~n quan trQng d~ thi truang giao sau ho~t d<)ng thanh cong la phat tri~n thj truang tin dl,lng, d?c bi~t trong llnh Vl,I'C nang than. M<?t h~ thflng nha kho hi~n d~i r<)ng kh~p cac vung san xufit va dip tin dl,lng d\fa tren gifiy chung nh:;in luu kho la giai phap giai quy~t kh6 khan trong ho~t d<)ng cho vay dfli v&i nang dan va t~;to dit~u ki~n cho cac giao djch tren san hang h6a. 4. K~t qua nghien c(ru: Tom luqc va h~ thflng cac viin d~ ly lu:;in ca ban v~ thi tru(mg giao sau trong d6 neu ro lqi ich, rui ro cua thi truang nay cling nhu ly do t.;ti sao thi truang giao sau ra dai thay th~ cho cac phuang phap quan tri rui ro truy~n th6ng. Nhfrng l9·i ich va rui ro cua thi truang giao sau duqc chu·ng minh trong thvc ti~n nhu th~ nao duqc d~ tai t6m t~t thong qua cac nghien cuu cua cac nha kinh t~ tren th~ gi6'i a cac nu6'c dang phat tri~n d~ tra lai cau hoi li9u cac nu&c nay c6 nen xay dvng thi truang giao sau hay khong? Va nhung nguy ca ti~m §n la gi? Tu d6 rut ra bai hQc cho Vi~t Nam. Phan tich thvc tr.;tng rui ro bi~n d<)ng gia ca hang h6a da tac d<)ng d~n nguai san xufit a Vi~t Nam va phan u·ng cua l19 tru6'c nhu·ng rui ro nay nhu tlH~ nao? Chinh phu da c6 nhu·ng chinh sach gi d~ giam thi~u rui ro va ho~t d<)ng cua cac san giao dich hang h6a trong thai gian qua ra sao? 2 u€ tfti da d~ xu~t gi<ii phap tri~n khai h~ th6ng tai trq thong qua gi~y chfrng nh~n luu kho va cac di~u ki~n d~ th\l'C hi~n h~ thfmg nay. Xay dlJng thi tnr{mg giao sau trong d6 llJa chQn lo~i hinh giao d!ch nao va hang h6a nao se duqc chQn giao dich. u~ tai cling d~ xu~t cac giai phap t~o moi tnr(mg cAn thh~t d~ h~ th6ng tai trq thong qua gi~y chung nh~n luu kho va thi tnrong giao sau v~n hanh hi~u qua 5. San phftm: Bao cao t6ng ket, bao cao t6m t~t, 3 bai bao da duqc c6ng b6 6. Hi~u qua, phrro·ng thu·c chuy~n giao k~t qua nghien cu·u va kha nang ap diJng: B<) Cong Thuang, B<) Nang Nghi~p va Phat tri~n Nang than va Ngan hang Nha nu&c cling h~ th6ng NHTM ket hqp d~ tri~n khai xay d\l'ng h~ th6ng kho hang, h~ th6ng tai trq thong qua gi~y chung nh~n luu kho va san giao dich giao sau hang h6a. CO' quan chii tri Ngay II thang 2 nam 20 II Chii nhi~m d~ tai Gio·i thieu • K~ tir d~u th?p nien 1990, v&i xu the ttl do h6a thuang m?i hang h6a a die nu&c dang phat tri~n, ganh n~ng rui ro de n~ng tren vai tu nguai san xufrt cho den chinh phu. Trong h~u het cac nu&c, nhli'ng nha san xufrt, d~c bi~t la n6ng dan, neu nhu tm&c day hQ it bi anh huang bai nhli'ng tac d<)ng cua thi truang the gi&i thi gia day phai ganh chju h~u het rui ro gia ca kh6ng th~ dv doan duqc. Them vao d6, nguai n6ng dan khang con nh?n duqc nhi~u h6 trq tu phia nha nu&c v&i nhfrng UU dai thuang m(;li va tin dt,mg. Qua trinh tl,l' do h6a thuang d~t nguai san XUfrt trong m9t mai tmang rui ro dang k€. Khi gia ca bfrt 6n va khang ch~c ch~n, nguai nang dan ganh chiu rui ro gia ca vao luc hQ quyet dinh tr6ng cay gi va m6i luc hQ mua v?t tu nguyen li~u d~u vao nhu phan b6n, thu6c tru sau va thue mu&n lao d<)ng. HQ khang bao gia bi~t ch~c duqc li~u la gia ca hQ nh~n duqc vao cu6i V\1 c6 trang trai duqc het chi phi hQ da b6 ra hay khong? HQ c6 nh~n duqc thanh qua Xtrng dang v&i c6ng SUC va ti~n bi;lC hQ da tieu tf>n hay khang? Cac t6 chtrc tin dt,mg, cac nha cung cfrp cling g~p rui ro gia ca. N~u nha cung cfrp ung tru&c cho nang dan cac khoan vay d~ sau nay nh?n hoan tra tir vi~c ban san phfrm tim ho(;lch duqc tu nang dan, hQ se g~p rui ro h1c nang san duqc ban di, gia giam d~n muc qua thfrp kh6ng th~ hoan tra khoan vay. Thi truang quan tri rui ro c6 th~ c6 duqc nhli'ng dam bao ch~c ch~n han cho tuang lai cua nha cung cfrp va nguai n6ng dan. Tuy nhien nhli'ng thi tmang nay kh6ng phai la phuang thu6c chli'a bach b~nh. Kh6ng c6 bfrt cu phuang thu6c nhi~m mau nao c6 th~ phong ngua rui ro hoan hao, chung khang bao gia t6n t?i cho tAt ca cac lo?i himg hoa. M~c du nhu th~, kha nang ti~p c~n cac thi tmang quan ly rui ro nay c6 the giup ich nhi~u cho n6ng dan a cac nu&c dang phat tri~n cai thi~n dai s6ng cua hQ. Cac thi truang quan tri rui ro nhu thi tmang ky h?n, giao sau, quy~n ch<;>n tren the gi&i da duqc tri€n khai tu lau va c6 nhli'ng tac dt,mg nhfrt djnh trong vi~c quan tri rui ro gia ca. Cac thi truang giao sau gia ca lua mi va lua m(;lch a Chicago, thi truang ca phe arabica a New york, thi tmang ca phe robusta a London, cacao a Newyork va London, dflu CQ a Kurla Lumpur va nhi~u thi truang khac nfra. Chuc nang cua nhu·ng san giao djch nay khang chi "phat hi~n gia" ma con cung cfrp cac cang C\1 dS quan tri rui ro gia ca. 0 nhi~u nu&c dang phat triSn, nhfrng n6 Ivc lam gia tang kha nang cua nang dan d~ tiep c~n tin dl,lng thong qua cac chuang trinh va t6 chu·c tin dl,lng d~c bi~t nhu cac djnh ch~ tin d1,mg n6ng than, phan b6 tin dl,lng da khang duqc tiep tl,lc ho?t d<)ng ho~c bi thfrt b?i. Khang duqc huang dfin cua chinh phu, cac ngan himg thuang m?i kh6ng thfch cung cfrp tin dl,lng cho n6ng dan. ii Tim each lam gic'un bot d<) nh?Y cam cua ngm'ri nang dan d6i vai rui ro bi~n d<)ng gia ca va gia tang kha nang ti~p c~m ngu6n tin dt,mg cho nang dan la xu huang chung ma chinh phu cac nuac dang phat tri~n huang d~n. Chung toi cho r~ng d6 cling la 2 v:in d~ lan cdn giai quy~t a Vi~t Nam. Vi~t Nam hi~n nay cling c6 nhfrng th! trucmg quan tr! rui ro hi~n dang t6n t?i, ch~ng h?n nhu cac chq dftu m6i, cac san giao d!ch hang h6a, cac hqp d6ng giao sau ca phe cling da duqc tri~n khai nhi~u nam nay. Tuy nhien, hdu h~t nang dan khong mu6n hoi[tc khong th€ ti~p c~n duqc vai cac thj truang nay. Duong nhu d6i vai nguai nang dan thi thj truang quc'm trj rui ro duang nhu r:it xa 1?. Vi nhi~u ly do nguai nang dan vfin hanh d<)ng theo th6i quen eli, va cam chju rui ro v~ gia ca tir nam miy qua nam khac tir th~p nien nay qua th~p nien khac. Tir each di[tt v:in d~ nhu th~, cau hoi nghien c(ru ma chung toi di;it ra cho d~ tai la: 1. Rui ro gia ca tac d<)ng d~n nguai san xu:it nhu th~ nao? T?i sao? 2. HQ da lam gi d~ d6i ph6 vai rui ro bi~n d<)ng gia ca? 3. T?i sao cac san giao djch hang h6a duqc tri~n khai trong thai gian qua ho?t d<)ng khong hi~u qua? 4. Th! truang giao sau c6 phai la each t6t nh:it d~ quan trj rui ro bi~n d<)ng gia? 5. Vi~t Nam nen tht,rc hi~n nhfrng 19 trinh nao d~ ti~n d~n m<)t thj truang giao sau d?t hi~u qua trong vi~c phong ngira rui ro gia ca? D€ tra l<'Yi nhfrng cau hoi tren day, chung toi su dt,mg nhfi'ng ki~n thuc va b~ng chung thvc nghi~m tren nhi~u nuac tren th~ giai di[tc bi~t la a cac nu6c dang phat tri~n v~ lqi ich Va S\f thanh cong va th:it b?i cua cclC nuac khi Sll' dt,mg thj truang giao SaU. Chung toi da khao sat 576 h<) san xu:it nang nghi~p a cac m<)t s6 tinh D6ng b~ng song Cuu Long va cac tinh Tay Nguyen vai du lo?i hinh kinh doanh nhu g?o, ca phe, cay an trai, thuy san, boa qua. Ngofti ra chung toi con su dt,mg nhfrng s6Ji~u thu dp v~ bi~n d()ng gia cad~ dua vao phan tich va d{mh gia. K€t lu~n rut ra duqc tir nghicn ClrU la: D€ xay dvng thanh cong thj truang giao sau cung c:ip cong C\1 cho nguai san xu:it qm'tn tr! rui ro bi~n d<)ng gia, truac h~t nuac ta din t~p trung tri~n khai h~ th6ng tai trq thong qua chfrng chi luu kho. D6ng thai cai ti~n va phat tri~n cac san giao djch hang h6a giao ngay. Sa di nhu the la theo cac nghien cuu, mu6n c6 thj truang giao sau hi9u qm\ di~u ki~n din la giao d!ch giao ngay phai nang d<)ng. M<)t tra ng?i 16n cho nang dan nuac ta khi thl,l'C hi~n cac cong C\1 qm\n trj rui ro la thi~u kien thtrc va ky nang d~ th\l'C hi9n. Mu6n v~y phai c6 m<)t tb ch(rc trung gian. Chung toi d~ xu:it tb chu·c trung gian d6 chinh la H<)i nang dan. D~ lam duqc di~u nay, H<)i nang dan nuac ta din phai tb ch1rc iii va cciu true l<;ti d~ tra thfmh m9t t6 chfrc c6 tu each phap nhan va ky thu~t chuyen mon d€ thtJc hi~n nhi~m vv m'ty. Chung toi ceiu true d~ tai thfmh 4 chuang. Chuang 1 gi6i thi~u m9t s6 vein d~ chung v~ rui ro bien d()ng gia va quan tri rui ro bien d()ng gia trong d6 nhein m<;tnh d~n lqi ich va rui ro cua thi tm(mg giao sau. Chuang 2 t6ng ket nhfrng b~ng chu·ng thtJc nghi~m v~ thi tru(mg giao sau va quan tri rui ro bien d9ng gia 6' cac nu6c dang phat tri~n d~ rut ra bai hQc kinh nghi~m cho Vi~t Nam. Chuang 3, chung toi th6ng ke phan tich va tmng bay nhfrng b~ng chfrng v~ rui ro bien d()ng gia ca da tac d9ng nhu the nao den nguai san xufit va hQ da phan frng v6i rui ro ra sao? Cac t6 chfrc cung dp cong cv qm\n trj rui ro ho(lt d()ng nhu the nao? Chuang cu6i cung Ia 19 trinh tien den xay dvng thi tmcmg giao sau b~ng each thvc hi~n h~ th6ng tai trq thong qua chu·ng chi luu kho, d6ng thai phat tri€n va cling c6 ho1;tt d()ng cua cac san giao djch. M9t s6 vein d~ dm luu y khi xay dvng thj truang giao sau 6' Vi~t Nam trong d6 nhfin m£;tnh den ho£;tt d()ng cua cong ty thanh tmin bu trir va h~ th6ng giam sat thi truang giao sau. Ph(lm vi d~ tai gi6i h£;tn trong khu vvc san xueit nong nghi~p chfr chua di khai thac vao cac hang h6a khac vi day Ia b9 ph~n d~ bi t6n thuang nhfit cling chiem da s6 a nu6c ta. C6 rfrt nhi~u nghicn cfru v~ lqi ich cua quan tri rui ro cho cac cong ty Ian. Nhung khong c6 nhi~u nghien cfru lqi ich cua quim tri rui ro d6i v6i tai san cua nong dan. Do Ia ly do rna chung toi mong mu6n thtJc hi~n d~ tai nay d€ phfin nao gop su·c giam thi€u duqc ganh n~ng rui ro ma nong dan nu6c ta bao the ky nay da phai chiu dvng. IV Mucluc • • Gi6i thi~u i Ml,lc ll,lc iv D h ' h' h 'b' an m\}c cac In va ang v11 Danh ffi\}C cac h()p viii ' ' Danh ITI\}C cac tu viet tat ix Chrro·ng 1: Thj trll'irng giao sau va v§n d~ quan trj rui ro giii ca hang boa 1 11 R ,. b'r dA g ., 'kho' kh- ' nha' a' r t 1 . m ro ten Qn gta va an cua s n xua . 1.2 Cac ch~ng ducmg cua qufm tri rui ro bi~n d()ng gia ca hang h6a 3 1.2.1 Quim tri rui ro gia ca truyen th6ng .4 1 2 2 Q ' 0 , 0 0 , ' d A ' h' ' 6 . . uan tq rm ro gta ca \l'a tren ca sa t ! truang . 1 3 L . ' h ' , . , h' ' . 8 . Q'I IC va rm ro cua t ! truang gtao sau 1.3.1 Lqi ich cua thi truang giao sau 8 1.3.2 Rui ro cua thi truang giao sau ~ 9 1.4 Tai trq thong qua gi~y chung nh~n luu kho 11 1.4.1 Gi~y chung nh~n luu kho 11 1.4.2 Ca ch~ v~n hanh cua h~ th6ng tai trq b~ng gi~y chung nh~n luu kho .12 K~t lu~n chuang 1 ~ 14 ChrrO"ng 2: Nhu·ng b~ng chfrng thl,l·c nghi~m tren th~ gioi v~ vai tro cua thi trrrirng giao sau trong vi~c quan trj rui ro bi~n d{>ng gia ca hang boa 15 2.1 Cac b~ng chung th\l'C nghi~m ve tfnh hi~u qua cua thi truang giao sau a cac nu6'c dang phat trH~n 16 2.1.1 Cac lqi fch va rui ro tiem An khi sir d1.1ng thi truang gia~ sau d€ quan tri nii ro a cac nu6'c dang ph at tri€n 17 2.1.2 Tac d()ng cua gia giao sau d~n gia giao ngay va d\1' trfr hang t6n kho 20 2.1.3 Nhu diu thi truang giao sau a cac nu&c dang ph at tri€n 23 2.1.4 Nen sir dl,lng thi truang giao sau qu6c t~ hay xay d\l'ng rieng m()t thi truang 0 A' d' ? ' 25 gtao sau nQI ta. . 2.2 Bai hQc kinh nghi~m cho Vi~t Nam 29 K~t lu~n chuang 2 31 v ChtrO'ng 3: B~ng chu·ng thl}'C nghi~m v~ riii ro bi~n d()ng gia va quan trj rui ro ()- Vi~t N am 32 3.1 Phan tich rui ro bi~n d()ng gia ca tac d()ng d~n ho?t d()ng sim xufrt nong nghi~p 32 3 .1.1 Chi phi d~u vao cho sim xufrt 34 3.1.2 Bfrt c?p trong qua trinh thu mua, ch~ bi~n va xufrt khAu 37 3.1.3 H~ th6ng kho hang thi~u va khong dam bao chfrt luqng bao quan himg h6a 41 3.1.4 Tac d()ng cua nhung cu s6c tren thi trm1ng th~ gi6'i .41 3.1.5 Tac d()ng bai chinh sach vi mo .42 3.2 Nh?n thuc rui ro va thvc tqmg phong ngira rui ro tai chinh .43 3.2.1. Nh?n thuc v~ t~m quan tn.mg rui ro bi~n d()ng gia ca .44 3 2 2 N '. , ~ d- ' h' " , . h h~ ' ? 45 . . gum san xu at a ung p o vm rm ro n u t e nao. . . 3.2.3 Kenh thong tin h6 trq va vai tro cua hi~p h()i nong dan · .47 3.3. Cac chinh sach cua chinh phu .49 3.3 .1 Chinh sach bao h() hang nong san .49 3.3 .2 Chinh sach h6 trq trong nu6'c 51 3.3.3 Trq cfrp xufrt khAu : 52 3.3.4 Chinh sach thu mua t?m tru hang nong san 54 3.4 Thvc tr?ng ho?t d()ng cac san giao djch hang h6a 55 3.4.1 Ho?t d()ng cua cac san giao dich hang h6a 56 3.4 .2 Vai tro cua san giao d!ch hang h6a a Vi~t Nam hi~n nay 61 3.4.3 Nguyen nhan thfrt b?i cua cac san giao d!ch 62 K~t lu?n chuang 3 67 Chtrong 4: Xay dl}'Dg thj tru-(rng giao sau phong ngira rui ro bi~n d()ng gia ca 68 4.1 Tri€n khai h~ th6ng tai trq thong qua gifry chung nh?n luu kho 69 4.1.1 Tinh kha thi cua gifry chung nh?n luu kho a cac nu6'c tren th~ giai 70 4.1.2 Cac di~u ki~n dn thi€t cua h~ th6ng tai trq thong qua gifry chu·ng nh?n luu kho 70 4.2 Phat tri€n thi trucmg giao sau hang h6a : 80 4.2.1 Lva ch9n mo hinh giao d!ch va hang h6a giao d!ch 80 VI 4.2.2 Mo hinh cong ty thanh tmin bu trir tren thi tru<'mg giao sau 82 4.2.3 Thanh l~p Hi~p h9i giao sau Vi~t Nam 84 4.2.4 Phai c6 vi th~ m&i duqc tham gia vao cac giao dich giao sau 85 4.3 Moi truong cfin thi~t cho vi~c ti~p c~n h~ th6ng tai trq thong qua gifry chung nh~n luu kho va su dl,mg hi~u qua hqp dbng giao sau 85 4.3 .1 Hoan thi~n va phat tri6n san giao d!ch hang h6a 86 4.3.2 Vai tro cua H9i nong dan trong vi~c nang cao kha nang ti~p c~n tin d1,mg va , t . , . . ' , h ' th' h . ~ 87 quan q rm ro gm ca c o cac an vten . 4.4 Thfrm d!nh tin d1,mg thong qua gia tren thi truong giao sau 89 K~t lu~n chuang 4 :···························91 K~t lu~n chung 92 Danh mvc tai li~u tham khfw 93 VII Danh IDl}.C cac hinh va bang Hinh 3.1: Gia ca phc th~ gi6"i va gia ca phe xuftt khliu binh quan nam giai do(;ln 1994-2009 32 Hinh 3.2: Bi~n d<)ng gia g(;lo tren thi trucmg th~ gi6"i, 1980-2010 33 Hinh 3.3: Bien d<)ng gia ca phe Robusta, 2000-2010 33 Hinh 3.4: Bien d<)ng gia ducmg, 2000-2010 34 Hinh 3.5: Chi s6 gia nguyen li~u dftu vao cho nong san, 1980-2010 35 Hinh 3.6: Ca cftu chi phi san xuftt lua 36 Hinh 3.7: Bi€n d<)ng gia phan bon 36 Hinh 3.8: Muc d<) thoa thu~n mua nguyen li~u dftu vao 37 Hinh 3.9: Cac hinh thuc tieu thv 38 Hinh 3.10: Sa d6 quy trinh ca ban xuftt khliu g?o cua Vi~t Nam 38 Hinh 3.11: Di~n bien gia cao su 1980-2010 : .43 Hinh 3.12: Nh~n thuc v~ tftm quan trQng cua cac lo(;li rui ro 44 Hinh 3.13: Mtrc d<) s~n long tham gia cac san ph lim phong ngira rui ro .46 Hinh 3.14: Ban khoan khi tham gia phong ngira rui ro cua nong dan .46 Hinh 3.15: Kenh thong tin h6 trq : 48 Hinh 3.16: KhfJi luqng kh6"p l~nh ky h(;ln trcn sfm ca phe Buon Ma Thu<)t 57 Hinh 3.17: Kh6i luqng ducmg giao dich duong t(;li sfm Sacom- STE 59 ' h . ~ . ; ~ , h ' ' ? • 64 Hm 3.18: Hteu btet ve cong cv p ong ngua rm ro Hinh 3.19: D\1' dinh tham gia san nong san 65 Hinh 4.1: Sa d6 h~ th6ng tai trq thong qua gifty chung nh~n luu kho 78 Hinh 4.2: Quy trinh thanh toan bu trir 83 Hinh 4.3: Mo hinh cong ty thanh toan bu trir a Vi~t Nam 83 Hinh 4.4: Mo hinh cong ty thanh toan bu trir kh . thu h'" ' ha do), g · o a' a' go'· · 84 1 .c H;ncac .P n gia sau nu en at ~ Bang 3.1: Bi€u thue nh~p khliu uu dai hang nong san 50 Bang 3.2: Trq dp xuftt khliu 52 [...]... Clla gia giao sau len gia giao ngay a mn kho Theo quan h~ nhan qua gili·a gia giao ngay va gia giao sau, nghia la, cho du la gia giao sau djnh huo·ng cho gia giao ngay hay nguvc l?i, cling t6n t?i nhli·ng b~ng cht'mg khac nhau (I-Ing cling nhau, do d6 nhung thua 16 & thi truang nay c6 th~ duqc bu d5p b~ng lqi nhu~n trong thi truang kia 22 Giam thi6u rui ro hay vai tro xac djnh gia... st,r svt giam trong nhu du tuang Iai hay trong ngu6n cung Di€u nay thuy~t phvc nha giao djch giam hang t6n kho va sc dfin d~n st,r svt giam trong gia giao ngay (Singh, 2004) Kamara ( 1982) da so sanh tinh bfit 6n cua thi tmo·ng giao ngay tm&c va sau khi gi&i thi~u giao d!ch giao sau va tim thfiy r~ng vi~c triSn khai giao djch giao sau n6i chung da giam thiSu duqc d . thi tru(mg giao sau trong d6 neu ro lqi ich, rui ro cua thi truang nay cling nhu ly do t.;ti sao thi truang giao sau ra dai thay th~ cho cac phuang phap quan tri rui ro truy~n. Hi~n nay day la san giao dich hqp d6ng giao sau Ian thu· hai th€ giai. Nhi€u nam troi qua, nhieu san giao dich da duvc thanh l~p bao g6m san giao dich giao sau New York ( 1979),. gia giao sau d~n gia giao ngay va d1' trfr hang t6n kho 20 2.1.3 Nhu diu thi truang giao sau a cac nu&c dang ph at tri€n 23 2.1.4 Nen sir dl,lng thi truang giao sau