Các công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá tại Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM øøø TRN HNG NGC CÁC CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NGA RI RO T GIÁ TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. Hoà Chí Minh naêm 2009 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM øøø TRN HNG NGC CÁC CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NGA RI RO T GIÁ TI VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t tài chính - Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN VNH HÙNG TP. Hoà Chí Minh naêm 2009 LÔØI CAM ÑOAN Tôi xin cam đoan lun vn này là do chính tôi nghiên cu và thc hin. Các thông tin và s liu đc s dng trong lun vn đc trích dn đy đ ngun tài liu ti danh mc tài liu tham kho và hoàn toàn trung thc. Ngi thc hin Trn Hng Ngc MC LC Trang Trang bìa ph Li cam đoan Mc lc Danh mc các ký hiu, ch vit tt Danh mc các bng biu, hình v, đ th Li m đu CHNG 1: TNG QUAN V TH TRNG NGOI HI VÀ CÁC CÔNG C PHÒNG NGA RI RO T GIÁ 1.1 Th trng ngoi hi 1 1.1.1 Khái nim th trng ngoi hi 1 1.1.2 Thành phn tham gia giao dch 1 1.1.3 T chc và hot đng th trng ngoi hi ti Vit Nam 2 1.1.4 Tính tt yu khách quan ca th trng ngoi hi 3 1.2. T giá hi đoái 3 1.2.1 Khái nim 3 1.2.2 Phân loi t giá 3 1.2.3 Các yu t tác đng đn t giá 4 1.2.4 Ri ro t giá 5 1.3 Công c phái sinh 6 1.3.1 Khái nim 6 1.3.2 Lch s hình thành th trng công c phái sinh 6 1.3.3 Các ch th tham gia trên th trng 7 1.3.3.1 Nhà bo h giá 7 1.3.3.2 Nhà đu c 9 1.3.3.3 Nhà kinh doanh chênh lch t giá 10 1.4 Các giao dch phái sinh ngoi t 11 1.4.1 Nghip v hi đoái giao ngay 11 1.4.2 Nghip v hi đoái có k hn 13 1.4.3 Nghip v hi đoái hoán đi 15 1.4.4 Nghip v hi đoái giao sau 16 1.4.5 Nghip v hi đoái quyn chn 17 1.5 Nhn xét chung v các dng hp đng phòng nga ri ro t giá 21 1.6 Ý ngha ca vic phòng nga ri ro t giá bng công c phái sinh 22 1.6.1 i vi khách hàng 22 1.6.2 i vi ngân hàng 23 CHNG 2: THC TRNG S DNG CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NGA RI RO T GIÁ TI VIT NAM 2.1 Tng quan tình hình phát trin kinh t Vit Nam giai đon 2004-2010 25 2.2 Thc trng các giao dch phái sinh ngoi t 28 2.2.1 Giao dch ngoi t k hn. 28 2.2.2 Giao dch hoán đi ngoi t. 36 2.2.3 Giao dch quyn chn ngoi t 40 2.2.4 Giao dch Future 43 2.2.5 Phân tích s liu giao dch phái sinh ngoi t ti Techcombank CN H Chí Minh t tháng 01/2008-08/2009 44 2.3 Nhng nghiên cu thc nghim trc đây v vic s dng các sn phm phái sinh ngoi t 46 2.3.1 Nghiên cu thc t nhm hoàn thin các gii pháp phòng nga ri ro t giá 46 2.3.2 Nghiên cu thc t v các rào cn trong vic s dng sn phm phái sinh 47 CHNG 3: GII PHÁP PHÁT TRIN CÁC CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NGA RI RO T GIÁ 3.1 Các đ xut chính sách v c ch điu hành t giá 52 3.1.1 Chính sách t giá 52 3.1.2 Th trng ngoi hi 53 3.2 iu kin đ thc hin các gii pháp phát trin các công c phái sinh phòng 55 nga ri ro t giá 3.2.1 Thay đi nhn thc ca NHNN, NHTM và doanh nghip 55 3.2.2 Ci thin môi trng ng dng các công c phái sinh phòng nga 56 ri ro t giá 3.3 Trin khai các công c phòng nga ri ro t giá 58 3.3.1 Hp đng k hn: 58 3.3.2 Hp đng hoán đi 59 3.3.3 Hp đng giao sau: 60 3.3.4 Hp đng quyn chn: 61 3.4 Các gii pháp nhm hoàn thin công c phái sinh phòng nga ri ro t giá 63 3.4.1 i vi Ngân hàng nhà nc 63 3.4.2 Nhng gii pháp thuc v bn thân ca NHTM 65 3.4.3 Nhng gii pháp thuc v khách hàng 70 Kt lun Tài liu tham kho Ph lc DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT ADB: Asian Development Bank AUD: ng dolla Úc BMI: Business Monitor International Ltd CAD: ng Dolla Canada CHF: France Thy s DN: Doanh nghip EUR: ng Euro FDI: u t trc tip FED: cc d tr liên bang M GBP: ng Bng Anh IMF: Qu tin t quc t JPY: ng Yên Nht KH: khách hàng NHNN&LD: Ngân hàng nc ngoài và liên doanh NHNN: Ngân hàng nhà nc NHTM CP: Ngân hàng thng mi c phn NHTMQD: Ngân hàng thng mi quc doanh NHTW: Ngân hàng trung ng ODA: Vn vay h tr phát trin chính thc TC: tài chính TCB, Techcombank: Ngân hàng thng mi c phn K Thng Vit Nam TCTD: t chc tín dng USD: ng dolla M VN: Vit Nam VND: ng Vit Nam WTO: T chc thng mi th gii XHCN: Xã hi ch ngha DANH MC CÁC HÌNH V,  TH Hình 1.1: T chc th trng ngoi hi ti Vit Nam Bng 2.1: Mt s ch tiêu kinh t 2004-2009 Bng 2.2 – Doanh s giao dch ngoi t ti Vietcombank chi nhánh H Chí Minh t nm 2000 – 2008 Bng 2.3 – T l doanh s k hn so vi doanh s giao ngay và tng doanh s giao dch ti Vietcombank chi nhánh H Chí Minh t nm 2000-2008 Bng 2.4 – Doanh s giao dch k hn và các t l ti Vietcombank chi nhánh H Chí Minh Bng 2.5 - T giá k hn và t giá giao ngay ca Vietcombank chi nhánh H Chí Minh ti thi đim thc hin giao dch k hn Bng 2.6 – Doanh s giao dch hoán đi ngoi t ti Vietcombank chi nhánh H Chí Minh Bng 2.7 – Biu phí giao dch hoán đi ca Ngân hàng Nhà nc. Bng 2.8 – T giá hoán đi và chênh lch t giá giao ngay cùng k hn Bng 2.9 – Doanh s giao dch quyn chn ngoi t ti Vietcombank chi nhánh H Chí Minh Bng 2.10: Doanh s giao dch phái sinh ngoi t ti NH TMCP K Thng chi nhánh H Chí Minh Hình 2.1: Doanh s giao dch phái sinh ngoi t ti Techcombank CN HCM t 01/2008-08/2009 Hình 2.2: T giá giao ngay ti Techcombank CN HCM t 01/2008-08/2009 Hình 2.3: Các nguyên nhân ngn tr vic s dng sn phm phái sinh LI M U I. TÍNH CP THIT CA  TÀI Nh chúng ta đã bit th trng tài chính th gii đã phát trin vi tc đ rt cao. Th trng tài chính đã đáp ng đc nhu cu ngày càng đa dng và phong phú ca các doanh nghip và các nhà đu t. Các ngân hàng trên th gii đã cung cp đy đ các công c tài chánh đ doanh nghip, cá nhân s dng nhm bo him đng vn ca mình, cng nh m ra môi trng đu t đy hp dn cho nhng ngi thích mo him và thách thc. Các nghip v nh hoán đi (swap), quyn la chn (option), hp đng k hn (forward), hp đng tng lai (future) đc s dng rng rãi và linh hot trên th trng chng khoán, tin t, hàng hóa,… Trong xu th phát trin đó, xut phát t các nghip v c bn trên th trng ngoi hi (foreign exchange) và th trng tin t (money market), các công c giao dch hi đoái phái sinh (foreign exchange derivatives) cng đc các t chc tài chính đa ra đ đáp ng nhu cu ngày càng đa dng ca khách hàng. Vit Nam cng không nm ngoài quy lut đó, nhng sn phm phái sinh đã đc NHNN cho phép thc hin ti các NHTM nhm đáp ng nhu cu bo him các khon phi thu, phi tr bng ngoi t trong tng lai. Ri ro t giá là rt rõ ràng tuy nhiên giai đon va qua doanh nghip Vit Nam dng nh vn cha mn mà khi s dng nhng sn phm này. Xut phát t lý do đó, đ tài s đi sâu vào nghiên cu thc t vic s dng các sn phm này trên đa bàn Thành ph H Chí Minh và t đó s đ ra các gii pháp nht đnh cng nh mô hình c th cho vic s dng các sn phm phòng nga ri ro t giá. II. I TNG VÀ PHM VI NGHIÊN CU − i tng nghiên cu là các sn phm phái sinh phòng nga ri ro t giá − Phm v nghiên cu là ti mt s NHTM đc phép kinh doanh các sn phm phái sinh ngoi hi trong khong thi gian t nm 2000 đn tháng 08/2009. III. PHNG PHÁP NGHIÊN CU  tài s dng tng hp các phng pháp lun nh duy v t bin chng và duy vt lch s, kt hp gia lý lun và thc tin; phng pháp phân tích, so sánh và phng pháp tng hp đ thc hin đ tài. KT CU CA LUN VN Ngoài li m đu, kt lun, phn mc lc, tài liu tham kho và ph lc. Lun vn gm 3 chng: Chng 1: Tng quan v th trng ngoi hi và các công c phái sinh phòng nga ri ro t giá Chng 2: Thc trng s dng công c phái sinh phòng nga ri ro t giá Chng 3: Gii pháp phát trin các công c phái sinh phòng nga ri ro t giá [...]... nh ng n i dung trình bày trong ch ng 1 ã h th ng hóa lý lu n c b n v các công c phái sinh phòng ng a r i ro t giá T ó, chúng ta s i vào tình hình th c t vi c tri n khai các các công c phái sinh phòng ng a r i ro t giá, nh ng k t qu gi i quy t ã t c c n khuy n khích và nh ng v n còn t n t i c n 25 CH NG 2: TH C TR NG S D NG CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG NG A R I RO T GIÁ T I VI T NAM 2.1 T ng quan tình hình... c th c phòng ng a d i nhi u hình th c ng k h n, giao sau, quy n ch n, hoán nh ng n i dung ti p theo c a i, … s tài 1.3 Công c phái sinh 1.3.1 Khái ni m Công c phái sinh nh ng công c c hi u là nh ng công c c phát hành trên c s ã có nh m nhi u m c tiêu khác nhau nh phân tán r i ro, b o v l i nhu n ho c t o ra l i nhu n Giá tr c a công c phái sinh b t ngu n t m t s công c c s khác nh t giá, tr giá c phi... thành k v ng h p lý v t giá t ó có c s ra quy t nh liên quan v giao d ch ngo i t 1.2.4 R i ro t giá: R i ro t giá là r i ro phát sinh do s bi n giá tr k v ng trong t ng t giá làm nh h ng ng lai R i ro t giá có th phát sinh trong nhi u ho t khác nhau c a doanh nghi p Nh ng nhìn chung b t c ho t n ng ng nào mà ngân l u thu vào phát sinh b ng m t lo i ti n và ngân l u chi ra phát sinh b ng m t lo i ti... t giá b ng công c phái sinh 1.6.1 i v i khách hàng Phòng ng a r i ro t giá: Trong th nghi p luôn ph i kho n l th ng m i và i m t v i r i ro t giá T giá bi n u t qu c t , các doanh ng có th làm cho m t ng m i tr thành m t kho n l i nhu n, và m t kho n l i nhu n có th 23 tr thành m t kho n l l n Trong 2 nguy c trên thì nguy c th hai có kh n ng x y ra nhi u h n Do v y, phòng ng a r i ro t giá là bi n... u th giá tr 1 nh Theo thông l các ng pháp bi u th giá tr 1 nh Y t giá gián ti p (indirect n v n i t thông qua m t s l ng ti n th ng có b ng Anh, dollar Úc và dollar New Zealand, các ng c y t giá gián ti p g m ng ti n th ng tr c ti p g m có yên Nh t, france Th y S , dollar Singapore, và nhi u khác trong ó có nv c y t giá ng ti n ng Vi t Nam Riêng dollar M và Euro v a y t giá gián ti p v a y t giá tr... - Phòng ng a r i ro t giá - T n d ng bi n ng t giá trong su t th i gian h p ng - Ng i mua quy n ch n có quy n không th c hi n h p ng khi áo h n -H p ng b t Phí cao bu c th c hi n khi áo h n - Gi i h n th i gian chuy n giao và lo i ngo i t giao d ch - Phòng ng a r i ro t giá - T n d ng bi n ng t giá trong su t th i gian h p ng - áp ng nhu c u giao d ch nh 1.6 Ý ngh a c a vi c phòng ng a r i ro t giá. .. và kh n ng c a kh n ng NH c a NH T giá giao ngay T giá k h n (ph thu c vào t giá giao ngay, lãi su t c a 2 ng ti n, k h nh p ng) Ký qu T giá k h n (ph thu c vào t giá giao ngay, lãi su t c a 2 ng ti n, k h nh p ng) Ký qu Phòng ng a r i ro t giá - Phòng ng a r i ro t giá - T i a hóa hi u qu s d ng v n c a KH -H p ng b t bu c th c hi n khi áo h n - Ch t p trung vào t giá t i th i i m t ng lai -H p ng... t giá gi a hai ti n th ba ng ti n này th ng ti n c tính toán thông qua m t ng là USD Cách xác cách niêm y t t giá tr c ti p hay gián ti p ng nh t giá chéo ph thu c vào 4 + Tr ng h p 1: T giá chéo gi a hai ng ti n y t giá tr c ti p Ta có: T giá USD/VND = 16,150 và USD/JPY = 104.06 => T giá chéo JPY/VND = ( USD/VND)/( USD/JPY) = 16,150/104.06 = 155.20 + Tr ng h p 2: T giá chéo gi a hai ng ti n c y t giá. .. i ro ngo i h i c ng n (Sb + 20) tri u VND Giá tr m c 16,030 tri u VND, vì Sb < c ki m soát K t qu là dù t giá giao ngay khi h p i n a thì giá tr ph i thanh toán c a h p m c t i a là 16,030 tri u VND mua quy n ch n nên giá ng nh p kh u n h n là bao nhiêu ng nh p kh u quy ra VND v n n m 9 1.3.3.2 Nhà u c (Speculator) Chúng ta có th s d ng các công c phái sinh cho m c ích rõ vi c s d ng công c phái sinh. .. c nh p nh y c m v r i ro t giá t các kho n ph i nh y c m v r i ro t giá xu t phát t 2 lý do: (1) s trì hoãn gi a lúc th a thu n giá c và th i i m thanh toán giao d ch, (2) giá tr thanh toán tính b ng ngo i t T t c,… ng t các kho n u t tài chính qu c t , các nhà u t nh n ti n lãi, c nhi u th i i m v i nhi u lo i ngo i t khác nhau c ng g p r i ro T t c nh y c m i v i r i ro t giá có th khác nhau nh . các công c phái sinh phòng nga ri ro t giá Chng 2: Thc trng s dng công c phái sinh phòng nga ri ro t giá Chng 3: Gii pháp phát trin các công c phái sinh phòng nga ri ro. thin các gii pháp phòng nga ri ro t giá 46 2.3.2 Nghiên cu thc t v các rào cn trong vic s dng sn phm phái sinh 47 CHNG 3: GII PHÁP PHÁT TRIN CÁC CÔNG C PHÁI SINH PHÒNG. công c phái sinh phòng 55 nga ri ro t giá 3.2.1 Thay đi nhn thc ca NHNN, NHTM và doanh nghip 55 3.2.2 Ci thin môi trng ng dng các công c phái sinh phòng nga 56 ri ro t giá