luận văn quản trị kinh doanh TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI, QUẢN TRỊ TÀI KHOẢN VÀ TÂM LÝ GIAO DỊCH

CHƯƠNG 1 TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI, QUẢN TRỊ TÀI KHOẢN VÀ TÂM LÝ GIAO DỊCH 1.1 Lý thuyết hành vi 1.1.1 Định nghĩa : Tài chính hành vi học là lĩnh vực liên quan gần gũi, ứng dụng những nghiên cứu khoa học về nhận thức và xu hướng cảm xúc trên con người nhằm hiểu rõ hơn về các quyết định kinh tế, và làm cách nào mà con người gây ảnh hưởng lên thị trường giá cả, lợi nhuận và sự cấp phát các nguồn tài nguyên. Phạm vi chủ yếu được đề cập bao gồm sự hợp lý hoặc thiếu hụt của các nhân tố kinh tế. Các mô hình hành vi đặc trưng được nhận biết qua tích hợp tâm lý học & học thuyết kinh tế tân cổ điển. Tài chính theo hành vi đã trở thành cơ sở lý thuyết cho các phân tích kỹ thuật. Các phân tích hành vi phần lớn đề cập đến ảnh hưởng của các quyết định thị trường, cũng như những lựa chọn chung, khởi điểm của các quyết định thuộc về kinh tế học & các xu hướng tương tự nhau. - Tài chính học hành vi là một phân ngành kinh tế học nghiên cứu xem những hành vi (hành động có nhận thức) của các chủ thể kinh tế (người tiêu dựng, người phân phối, bán hàng hay người sản xuất) có thể ảnh hưởng đến việc ra các quyết định kinh tế cũng như giá cả thị trường ra sao. Môn khoa học này lấy lý luận về dự tính duy lý của chủ thể kinh tế làm trung tâm. Phương pháp nghiên cứu của nó dựa trên các mô hình kết hợp giữa tâm lý học với các mô hình về dự tính duy lý của kinh tế học tân cổ điển. 1.1.2. Phương pháp luận: - Máy chụp hình cộng hưởng từ (fMRI) được dựng để xác định những vùng thuộc bán cầu đại não hoạt động tích cực trong chuỗi các bước hình thành quyết định kinh tế. - Nhà tâm lý học Samuel McClure, đại học Princeton, cùng cộng sự, thông qua nghiên cứu hình ảnh não bộ, đã báo cáo "Khi các chủ thể chọn lợi ích trước mắt thì xuất hiện hoạt động tại các vùng não khác với những vùng 1 não khi chọn lợi ích tương lai". Daniel Kahneman, giáo sư tâm lý học, người đoạt giải Nobel kinh tế 2002, nói: "Với góc độ công nghệ, chúng ta có thể hy vọng chỉ trong vòng mười năm hoặc hai mươi năm nữa thơi sẽ có những bước phát triển khổng lồ. Khối lượng hiểu biết về bộ não sẽ tăng nhanh kinh khủng. Điều này sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ tới tâm lý học chính trị - thị trường. Và khối lượng hiểu biết đó sẽ tạo ra được một cơ sở dữ liệu dùng chung, một thứ thông tin không ai có thể làm ngơ". - Ví dụ, trên thị trường "tăng giá liên tục trong thời gian dài" (bull market) những ý nghĩ "mong muốn giả" hoặc các báo cáo dự đoán của nhà phân tích về xu hướng tăng giá liên tục trong thời gian dài đối với các loại chứng khoán sẽ tác động trực tiếp đến tâm lý của nhóm nhà đầu tư, dẫn theo tác động tăng giá. - Vậy tài chính học hành vi có thật sự đảm nhiệm tốt vai trò dự đoán giá lên xuống của thị trường chứng khoán không? và có giải thích được các hành vi đầu tư mạo hiểm hay không ? - Các mô hình được đề xuất bởi lý thuyết tài chính hành vi sẽ có thể đúng nếu trên thị trường tồn tại một trong ba điều kiện cơ bản sau. Nếu cả ba đều tồn tại, lý thuyết tài chính hành vi dự báo rằng việc định giá sai không những là tồn tại, mà còn là rất đáng kể (lớn hoặc đến mức nghiêm trọng) và kéo dài. Ba điều kiện đó bao gồm: + Tồn tại hành vi không hợp lý. + Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống. + Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính. 1.1.2.1 Những nguyên lý cơ bản của tài chính hành vi •Hành vi không hợp lý: Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không phân tích và xử lý "đúng" những thông tin mà họ có (và thị trường cung cấp), từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về tương lai của cổ phiếu mà họ đầu tư vào. Ngoài ra, trong một số trường hợp, dựa trên kinh nghiệm hay nhận thức sẵn có, họ cũng mắc phải những "lệch lạc trong nhận thức". Những nghiên cứu về các hành vi không hợp lý tiêu biểu trong thị trường tài chính là kết hợp giữa tâm lý học, 2 mà chủ yếu là trường phái tâm lý nhận thức (cognitive psychology) với trường phái tâm lý hành vi (behavioral psychology). Có một số dạng lệch lạc trong nhận thức tiêu biểu trong thị trường chứng khoán như sau: * Phụ thuộc vào kinh nghiệm hay thuật toán (Heuristics). Các kinh nghiệm, hay quy tắc học được thường giúp chúng ta ra quyết định nhanh chóng và dễ dàng hơn nhiều(chính các trường dạy về kinh tế về mặt nào đó cũng chỉ ra một số các quy tắc quyết định cho một số trường hợp kia mà). Nhưng trong một số trường hợp, dựa dẫm quá nhiều vào các quy tắc đôi khi sẽ dẫn đến sai lầm, đặc biệt là khi các điều kiện bên ngoài thay đổi. Và đặc biệt là người ta thường đề cao hiệu quả của những quy tắc đơn giản, gần gũi và dễ nhớ, kiểu hiệu ứng mà Tversky và Kahneman (1979) gọi là hiệu ứng quy tắc có sẵn availability heuristic). Shiller (2000) đã đưa ra một ví dụ là khi nhiều người đều dùng internet thì họ dễ dàng nghĩ đến những điển hình thành công và những đổi mới hấp dẫn đang diễn ra trên mạng, thế là họ nghĩ ngành kinhdoanh này sẽ thành công, rốt cuộc đã dẫn đến vụ băng nổ giá cổ phiếu các công ty công nghệ cao vào cuối những năm 1990, v.v… *Lệch lạc do tình huống điển hình (Representativeness), thường được diễn tả một cách đơn giản là xu hướng không quan tâm nhiều đến những nhân tố dài hạn, mà thường đặt nhiều quan tâm đến những tình huống điển hình ngắn hạn. Tversky và Kahneman (1974) đưa ra một định nghĩa hàn lâm hơn cho tình huống này là người ta đánh giá xác suất xảy ra của những sự kiện trong tương lai dựa vào mức độ "tương tự" với một tình huống điển hình nào đó. Điểm quan trọng là người ta thường chỉ quan tâm đến một tình huống điển hình của một giai đoạn ngắn thay vì quan tâm đến một mẫu hình điển hình trong một giai đoạn dài (điều này gọi là luật số quan sát nhỏ, "law of small numbers"). * Bảo thủ (conservatism). Khi điều kiện thay đổi (thông tin mới về triển trong nền kinh tế chẳng hạn), người ta có xu hướng chậm phản ứng với những thay đổi đó, và gắn nhận định (anchoring) của mình với tình hình chung trong một giai đoạn dài hơi trước đó. Tức là khi có tin nền kinh tế suy giảm, họ cho 3 rằng kinh tế kém đi chỉ là tạm thời, dài hạn vẫn là đi lên, mà không nhận thấy có thể tin đó phát đi tín hiệu một chu kỳ suy thoái nhiều năm đã bắt đầu. Hiệu ứng này (gắn với kinh nghiệm dài hạn) là ngược lại với hiệu ứng lệch lạc do tình huống điển hình (đặt nặng vào các tình huống điển hình ngắn hạn). Phối hợp 2 hiệu ứng này có thể giúp giải thích hiện tượng phản ứng chậm trên thị trường chứng khoán. Ví dụ, khi ban đầu tin tức công bố của một Công ty cho thấy lợi nhuận giảm, người ta vẫn tin rằng đây chỉ là giảm tạm thời, và phản ứng chậm với thông tin này, nên giá cổ phiếu công ty có tin xấu vẫn giảm chậm. Đến khi liên tục vài quý sau, tình hình vẫn xấu, thì người ta đã "phát hiện" ra một tình huống điển hình mới: Công ty này quý trước cũng kinh doanh kém, quý này cũng kinh doanh kém, vậy nên bán tống cổ phiếu Công ty này đi tránh lỗ. Thế là mọi người đổ xô đi bán cổ phiếu. Kết quả, lại dẫn đến phản ứng thái quá. * Quá tự tin (overconfidence) Có nhiều nghiên cứu tâm lý học trên thị trường tài chính cho thấy các nhà đầu tư tỏ ra quá tự tin. Bằng chứng gần đây nhất là việc nhiều nhà đầu tư ít đa dạng hoá danh mục của mình và đầu tư nhiều vào những công ty mà mình quen thuộc (một số nghiên cứu tranh cãi rằng có thể vì họ có thông tin nội bộ về những công ty đó, nhưng những nghiên cứu gần đây trong lĩnh vực quản trị công ty đã bác bỏ luận cứ này). Như vậy, một cách giải thích khả dĩ là các nhà đầu tư ít đa dạng hoá này tự tin quá mức vào tầm hiểu biết của mình đối với công ty. Barber và Odean (2001) còn công bố một kết quả thú vị là những nhà kinh doanh chứng khoán là nam thì quá tự tin nhiều hơn nữ, và nam càng thực hiện nhiều giao dịch thì…kết quả càng tệ hại hơn. * Định nghĩa hẹp (narow framing) cô lập một khái niệm hay phân tích một vấn đề trong một khuôn khổ hạn hẹp, tách biệt, và cố gắng đưa ra quyết định tối ưu cho khuôn khổ hạn hẹp ấy, thay vì cho toàn cục. Phương pháp này có thể hữu ích 4 trong một số trường hợp giới hạn về nguồn lực, hay không đủ thời gian phân tích nhiều. Tuy nhiên, nó cũng có thể đưa đến sai lầm. * Tính toán bất hợp lý (mental accounting). Đây là một dạng của định nghĩa hẹp. Chúng ta có xu hướng tách riêng các quyết định mà đúng ra phải được kết hợp lại với nhau vào các tài khoản ảo trong trí tưởng tượng của chúng ta và tối đa hoá lợi ích từng tài khoản. Và vì thế, đôi khi chúng ta đưa ra các quyết định nhìn tưởng là hợp lý, mà thật ra là sai lầm. Ví dụ, có người có xu hướng tách biệt ra 2 ngân sách gia đình, một dành cho mua thức ăn trong gia đình, một dành cho đi ăn nhà hàng cuối tuần. Và khi chi tiêu mua đồ ăn, người này thường không mua hải sản cao cấp vì nghĩ rằng nó mắc và chỉ ăn thịt bình thường, nhưng khi vào ăn nhà hàng, người này lại gọi tôm hùm, thay vì ăn một bữa thịt bình thường (đương nhiên rẻ hơn tôm hùm). Nếu thay vì như vậy, người này đi mua tôm hùm cho bữa ăn tại nhà, và chỉ ăn thịt bình thường trong nhà hàng, anh ta có thể tiết kiệm tiền. Vấn đề nằm ở chỗ anh ta đã tách biệt ra 2 tài khoản riêng cho thức ăn tại nhà và đi ăn cuối tuần ! Sử dụng tính toán bất hợp lý và định nghĩa hẹp, chúng ta có thể giải thích nhiều hiện tượng như lựa chọn nghịch với sở thích (preference reversals), sợ thua lỗ (loss version), và hiệu ứng phân bổ tài khoản khá phổ biến, thể hiện cơ bản ở chỗ người ta sẵn sàng thực hiện ngay những lệnh mang lại lời nhỏ, nhưng trì hỗn không thực hiện lệnh dừng lỗ khi xuất hiện những khoản lỗ nhỏ. Ví dụ, khi mua cổ phiếu giá 30.000, sau đó giá giảm xuống 22.000, người ta vẫn không bán cổ phiếu (thậm chí còn mua tiếp) và chờ đến khi giá lên trên 30.000 một chút mới bán ngay kiếm lời. Giá có giảm tiếp người ta cũng cứ giữ cổ phiếu đó tiếp. Vì họ đã tách biệt giữa "tài khoản lời" và "tài khoản lỗ" trong tâm trí của mình, cho nên họ cố tối đa hoá tài khoản lời, và tối thiểu hoá tài khoản lỗ, nên giá lên một chút thì bán, giá xuống thì cứ giữ, xem như nó chưa bị chuyển qua tài khoản lỗ. Hiệu ứng phân bổ tài khoản này cũng có thể được lý giải bằng hiệu ứng tự lừa dỗi (sợ rằng nếu bán mà bị lỗ thì sẽ cảm thấy bản thân ra quyết định đầu tư kém), hay hiệu ứng tiếc nuối (lỡ bán rồi mà giá lên thì sao). Hiệu 5 ứng phân bổ tài khoản lý giải một phần vì sao trong thị trường tăng giá thì khối lượng giao dịch tăng cao hơn khi thị trường giảm giá tại Mỹ và Nhật. Trên đây chỉ là một số hiệu ứng tâm lý đã được đề cập và đưa vào một số mô hình tài chính hành vi. • Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống: Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không hợp lý, thì ảnh hưởng của giao dịch của nhà đầu tư này lên giá cổ phiếu trên thị trường là không đáng kể (cho dù là một tổ chức đầu tư lớn thì ảnh hưởng cũng rất hạn chế nếu chỉ đơn độc một mình). Chỉ khi hành vi không hợp lý là mang tính hệ thống (nghĩa là một nhóm nhiều nhà đầu tư cùng có một hành vi không hợp lý như nhau) thì khi ấy việc định giá sai sẽ xuất hiện và có thể bắt đầu kéo dài. Lý thuyết tài chính hành vi cho rằng tính lệch lạc (bất hợp lý) trong hành vi là khá phổ biến đối với nhiều nhà đầu tư, và do đó, nó tạo thành một dạng như chúng ta thường gọi là "hiệu ứng bầy đàn", khiến cho giá một số cổ phiếu không phản ánh giá trị "thực" (hay "hợp lý") của chúng. Như vậy, "hiệu ứng bầy đàn" là không tốt cho thị trường trong trường hợp chúng ta xem hiệu ứng bầy đàn là tất cả đều hành động theo một mẫu hình hành vi lệch lạc, không hợp lý, thấy ai làm sao thì làm vậy. - Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính: Lý thuyết thị trường hiệu quả tin rằng nếu tồn tại định giá sai thì sẽ tồn tại cơ hội để kinh doanh chênh lệch giá thu lợi nhuận, và chính hành vi kinh doanh chênh lệch giá sẽ điều chỉnh giá trên thị trường về cân bằng. Nhưng nếu tồn tại định giá sai, mà lại không thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá để tận dụng các khoản lợi nhuận này thì như thế nào? Và tại sao lại không thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá khi có định giá sai ? Một giải thích được chấp nhận rộng rãi trong trường phái tài chính hành vi là có 2 dạng định giá sai: + Một dạng là thường xuyên xảy ra và có thể kinh doanh chênh lệch giá được. + Một dạng là không thường xảy ra, kéo dài và không thể kinh doanh 6 chênh lệch giá được (nói một cách khác, khó mà xác định được khi nào mức định giá sai đã đạt tới giới hạn trên hay dưới và điều chỉnh lại). Nếu tham gia "chỉnh sửa" kiểu định giá sai dạng 2 thì rất dễ rơi vào trạng thái "tiền mất, tật mang. Barberis và Thales (2003) chỉ ra rằng kinh doanh chênh lệch giá không thể xảy ra vì có những tài sản về lý thuyết là có tính thay thế lẫn nhau hoàn hảo và có thể kinh doanh chênh lệch giá 2 tài sản đó, nhưng thực tế thì không như vậy, do đó tạo ra rủi ro tăng thêm cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (vốn được xem là rủi ro thấp đến mức phi rủi ro). Ngoài ra, chi phí thực hiện các chiến lược hưởng chênh lệch giá và sự tồn tại của các giao dịch của những nhà đầu tư không hợp lý cũng ngăn cản điều này. Chính vì vậy, chúng ta đã từng thấy trong lịch sử nhiều vụ bong bóng giá ở Nhật (thập niên 1980), Đài Loan (1990), cổ phiếu công nghệ truyền thông của Mỹ (1999- 2000), rồi gần đây là chứng khoán Trung Quốc và Việt Nam cũng bị xem là "quá nóng". Tuy nhiên, rõ ràng không hề có những điều chỉnh tức thời như người ta kỳ vọng, mà những vụ bong bóng này kéo dài nhiều năm (nhất là ở các nước châu Á đang phát triển). Đây là dấu hiệu của giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá. 1.1.2.2 Các ứng dụng của lý thuyết tài chính hành vi - Một khi trong thị trường hội đủ 3 yếu tố kể trên (hành vi bất hợp lý của nhà đầu tư, hiệu ứng bất hợp lý mang tính hệ thống, và giới hạn kinh doanh chênh lệch giá), thì đó là lúc mà hiện tượng giá cổ phiếu (hay rộng ra là tài sản tài chính) bị định giá sai sẽ đáng kể và kéo dài. Khi đó các lý thuyết tài chính truyền thống bị giảm hiệu quả, và lý thuyết tài chính hành vi là một bổ sung giá trị. Lý thuyết tài chính hành vi nhìn chung không phải là một trường phái tài chính chính thống (mặc dù thường bị các nhà nghiên cứu thuộc trường phái thị trường hiệu quả, dẫn đầu là Fama đả kích). Lý thuyết này còn ở dạng sơ khai, còn tồn tại nhiều vấn đề gây 7 tranh cãi chưa có những cơ sở và nguyên lý vững chắc như lý thuyết chính thống hiện đại như rủi ro - tỷ suất sinh lợi, thị trường hiệu quả, kinh doanh chệnh lệch giá), và là một sự bổ sung hơn là tách biệt khỏi lý thuyết tài chính chính thống. - Ứng dụng của tài chính hành vi không chỉ dừng lại trong việc giải thích các hành vi không hợp lý của nhà đầu tư, mà đi xa hơn, sử dụng nó để quản trị tài khoản đầu tư, phân tích tâm lý của thị trường, rồi từ đó đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý, và điều chỉnh các mô hình định giá (bao gồm định giá chứng khoán, sản phẩm phái sinh…) cho đến ứng dụng trong lý thuyết quản trị công ty hay cấu trúc vốn trong tài chính doanh nghiệp, lẫn giải thích tính tương tác giữa các thị trường khác nhau. 1.2 Quản trị tài khoản và tâm lý giao dịch 1.2.1 Các nhân tố quyết định thành công trong đầu tư: *Tự làm công việc của mình: Điều này thì rõ ràng dễ hiểu nhưng có lẽ sai lầm phổ biến nhất mà các nhà đầu tư thường mắc phải là họ không biết nên mua chứng khoán nào. Nhà đầu tư sẽ không mua chứng khoán đó nếu họ không biết rõ về tình hình bên trong cũng như bên ngoài của công ty này. Điều này có nghĩa rằng họ cần phải nâng cao hiểu biết của mình về kế toán để rồi có thể tự quyết định được mức độ tài chính hiện tại của công ty như thế nào. Thứ nhất, quăng tiền của mình vào rủi ro thì họ phải biết mình nên mua cái gì. Thêm nữa không thể dựa vào một người khác nói với mình rằng một công ty nào đó là nơi đầu tư hấp dẫn. Nhà đầu tư phải tự quyết định đầu tư cho chính mình, bởi một cổ phiếu tăng trưởng nóng với người này lại là một thảm họa sắp xảy ra với người kia. * Biết được khi nào bán Một cách lý tưởng thì chúng ta nên nắm giữ các khoản đầu tư mãi mãi, nhưng sự thật thì có rất ít công ty có giá trị cho mình nắm giữ cả thế kỷ và vì thế chỉ có một số ít nhà đầu tư với đầy đủ thông thái mới mua được cổ phiếu của các công ty này. Biết được khi nào là thời điểm phù hợp để bán những cổ phiếu này là một điều quan trọng tối thiểu cũng như là biết được khi nào nên mua nó, 8 chúng ta thường bán đi phần thắng lợi quá sớm còn nắm giữ phần lỗ lại quá lâu. Chìa khóa thành công là theo dõi công ty mà bạn nắm giữ cổ phiếu chứ không phải theo dõi giá cổ phiếu đó. Theo dõi thông tin về công ty đó cũng như ngành nghề mà công ty đó hoạt động tốt hơn là xem giá của cổ phiếu đó 20 lần một ngày. *Bắt đáy: Việc này cũng được hiểu như nhà đầu tư sẽ phải biết khi nào ta cần mua vào cổ phiếu. Theo lẽ thường, ta sẽ mua vào lúc cổ phiếu có giá thấp nhất có thế. Vì thế thuật ngữ “bắt đáy” ra đời. Hãy chờ tham gia khi thị trường đang có xu hướng bán ra. Niềm tin thị trường thường xoay chuyển một cách chậm chạp và nên kiên nhẫn chờ thời điểm chín muồi. Và khuyến nghị là thời điểm tốt nhất để mua vào là khi các nhà đầu tư sợ hãi tháo chạy và thị trường xuất hịên hịên tượng bán tháo. Nhớ là chúng ta chỉ có thể kiếm tiền từ cổ phiếu khi người ta ghét bỏ nó hoặc sợ hãi nó giống như sự kịên đã xảy ra vào ngày Lễ lao động năm ngoái trên thị trường chứng khoán Mỹ. 1.2.2 Hoạch định chiến lược đầu tư Khi đã quyết định đầu tư vào cổ phiếu, nhà đầu tư cần phải xác định xem mình là nhà đầu tư dài hạn hay ngắn hạn, mục tiêu đầu tư và mức độ rủi ro có thể chấp nhận để xây dựng một chiến lược đầu tư cho phù hợp. Chiến lược có thể rất đơn giản, và có thể không hơn gì một quan điểm đầu tư thông thường. Thế nhưng căn cứ vào một số cơ sở logic nào đó sẽ tốt hơn chọn lựa theo kiểu hú hoạ. Sau đây là một số chiến lược đầu tư chính: *Mua rồi giữ luôn Mua cổ phiếu của những công ty làm ăn phát đạt rồi giữ luôn để hưởng cổ tức và lãi vốn. Đây là chiến lược đầu tư lâu dài, có thể đem lại lợi nhuận và không đòi hỏi nhà đầu tư phải quan tâm theo dõi các tin tức tài chính hàng ngày. Chiến lược này xuất phát từ những kết luận cho rằng, trong quá khứ giá chứng khoán luôn tăng một cách đều đặn và giá trị của khoản đầu tư sẽ tăng lên. Thêm vào đó, nhà đầu tư còn nhận được cổ tức hàng năm và cổ phiếu có thể được 9 phân tách. Tuy không có gì đảm bảo cho việc phân tách sẽ đem lại lợi ích cho nhà đầu tư nhưng thực tế thì giá trị của các khoản đầu tư thường tăng lên nhờ nghiệp vụ này. Nhưng lưu ý rằng, mua rồi giữ luôn là một chiến lược đúng nhưng đừng thực hiện điều đó một cách mù quáng. Cổ phiếu thường tăng giá qua thời gian nhưng điều đó không phải luôn đúng với mọi cổ phiếu. Không một cổ phiếu nào luôn tăng giá trong một thời gian dài. Bởi vậy, thỉnh thoảng nhà đầu tư cũng phải xem xét lại tình hình hoạt động của công ty để cú quyết định thích hợp. Và luôn nhớ rằng không được mua cổ phiếu với giá quá cao, dự đó là cổ phiếu tốt. Bởi lẽ, khi nó mất giá thì có thể phải mất nhiều năm mới thu lại được khoản tiền đã đầu tư. Do vậy, hãy quan tâm đến việc định giá cổ phiếu trước khi mua. Kiểm tra xem cổ phiếu đó có đắt không bằng cách so sánh tỷ số P/E của nó với các công ty trong cùng lĩnh vực hoạt động và mức bình quân của ngành. Một số cổ phiếu tốt sẽ có giá đắt hơn nhưng có thể là một cổ phiếu đáng đầu tư nếu mức tăng trưởng lợi nhuận, doanh thu dự kiến là khả quan. *Mua khi giá hạ Khi nhìn thấy giá trị đầu tư của mình giảm xuống, cũng là lúc nhà đầu tư phải mua thêm nhiều cổ phiếu giống như vậy. Điều này nghe giống như ném tiền qua cửa sổ. Tuy nhiên, loại cổ phiếu sẽ đầu tư là loại cổ phiếu có giá thay đổi rất nhiều trong một thời gian dài và giá tăng trở lại mỗi khi giá sụt xuống mức thấp nhất, và mức giá cao nhất và thấp nhất cách nhau từng nhiều năm. Như vậy, dù cho cổ phiếu đang biến chuyển bất lợi như thế nào đi nữa, chúng ta cũng có thể trông đợi giá sẽ tăng trở lại như nó vẫn luôn như vậy và chính điều này sẽ đem lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư trong một tương lai không quá xa. Nhiều nhà đầu tư thực hiện chiến lược này theo cách khi giá giảm (tăng) cực điểm và tăng lên (giảm xuống) một mức X nào đó thì mua vào (bán ra). Chiến lược này có thể giúp cho nhà đầu tư tránh được những rủi ro phát sinh do việc mua vào khi giá cao và bán ra khi giá thấp. Sự thua lỗ chỉ có thể xảy ra khi nhà đầu tư bán ra ở mức giá dưới mức bình quân. Ngược lại, khi bán ra ở mức giá trên mức bình quân thì nhà đầu tư sẽ có lãi. 10 [...]... quen, tức là có một kế hoạch giao dịch và tạo một thói quen làm theo nó Quy tắc vàng nên là: Chưa có dấu hiệu – Chưa được giao dịch *Tâm lý giao dịch: Kết quả đầu tư, thành công hay thất bại, phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý trong giao dịch Điều đầu tiên trong những nét đặc trưng cơ bản của những nhà giao dịch thành công là tin tưởng vào chính bản thân mình Họ có sự tự tin và lòng can đảm để gắn bó với... nhìn vào bảng danh mục quỹ đầu tư và quỹ giao dịch thương mại, bạn cần quan tâm đến các quỹ có tỷ lệ chi phí thấp, đặc biệt khi có ý định đầu tư dài hạn 1.2.4 Quản lý vị thế giao dịch Quản lý các vị thế giao dịch và việc rất khó đối với các nhà đầu tư Thường ta nhảy bổ vào một giao dịch khởi tạo rất tốt, để rồi sau đó lại thấy nó thất bại chỉ vì quản lý vị thế giao dịch quá tồi Nhà đầu tư tay mơ chỉ coi... như sau TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN Kính gửi các nhà đầu tư cá nhân ! Lý thuyết tài chính hành vi là sự phát triển tâm lý học vào tài chính và hiện nay lý thuyết này có giá trị ứng dụng quan trọng đối với các nhà đầu tư , các nhà quản lý thị trường chứng khoán , nhất là đối với thị trường chứng khoán đang phát triển như Việt Nam Với mục đích đưa ra các chính sách phát triển TTCK và khuyến nghị đối... quan tâm thấu đáo, song kết quả đạt được cũng đáng công vì nó giúp họ tránh được hiểm họa và bảo đảm doanh lợi tối thiểu Các quy tắc sau đây nên được lưu tâm để có thể quản lý và gia tăng vị thế giao dịch: *Phải xác định trước mức độ quản lý các vị thế giao dịch nên chủ động như thế nào: nhà đầu tư sảnh sỏi chú ý đến mọi giao dịch trong phiên giao dịch, còn nhà đầu tư tay mơ thì ngồi đọc báo và để... thân, và sẵn sàng đi ngược lại với đa số nếu cần thiết, và nhìn thấy được kết quả cuối cùng (một hình ảnh rõ ràng) trong đầu họ 20 CHƯƠNG 2 ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT HÀNH VI VÀO QUẢN TRỊ TÀI KHOẢN VÀ TÂM LÝ GIAO DỊCH Ở NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Để có cái nhìn sâu sát hơn về nhà đầu tư cá nhân Việt Nam, nhóm sinh viên chúng tôi đã làm một cuộc điều tra tại các sàn giao dịch chứng... làm mới các ý tưởng và lập kế hoạch, chiến lược đầu tư rõ ràng *Điều chỉnh vị thế giao dịch cho phù hợp với tình hình thực tế của thị trường: Nhìn chung thì tình cảm, và biến động tâm lý ảnh hưởng lớn đến sự thành công hay thất bại của bạn Gia tăng vị thế giao dịch khi bạn cảm thấy rủi ro có khả năng giảm và giảm vị thế giao dịch khi thị trường đi xuống và chờ “đám mây” đi qua *Giao dịch tại các điểm... *Chọn khung thởi gian giao dịch phù hợp với mình một cách thông minh: Hãy giao dịch hàng tuần nếu là nhà đầu tư nghiệp dư, và giao dịch hàng ngày nếu là nhà đầu tư chuyên nghiệp và giao dịch hàng giờ nếu là đầu tư sành sỏi *Tiên liệu và sẵn sang nắm bắt các cơ hội tạo lập vị thế tốt: Tìm hiểu xem 18 khi nào nên “xả hàng” và khi nào nên mua vào Hãy tập trung vốn và thời gian của bạn vào những cơ hội bất... hơn giá lúc mua vào, nếu bạn bán cố phiếu vào thời điển này thì bạn sẽ thu được 1 mức lợi nhuận nhất định Điều 19 quan trọng là chốt lời một cách hợp lý 1.2.6 Tâm lý và kỷ luật giao dịch *Kỷ luật : Những quy tắc cho phép bạn lập kế hoạch hiệu quả hơn cho công việc cuả bạn (những giao dịch) và giao dịch theo kế hoạch của mình Quy tắc – “thói quen của sự tuân thủ” – vâng ở đây từ khó chính là thói quen,... lượng đông đảo, nhưng giá trị giao dịch lại thấp Với khả năng tài chính có hạn, cộng với kinh nghiệm chưa nhiều, nhà đầu tư cá nhân dễ bị “cuốn theo chiều gió” theo chân nhà đầu tư ngoại Hậu quả là họ có thể bị đẩy ra khỏi thị trường bất cứ lúc nào Để ngăn chặn tình trạng này, thiết nghĩ chúng ta cần xây dựng một phần mềm để theo dõi các tài khoản giao dịch, nhất là các tài khoản được mở cùng một người... chứng khoán vào việc giảng dạy nhằm nâng cao và phổ biến kiến thức cho thế hệ mới, trích lập các quỹ để nghiên cứu các bước tiến để ngày càng hoàn thiện TTCK Cụ thể là: Cần mở rộng quy mô đào tạo của Trung tâm nghiên cứu và bồi dưỡng nghiệp vụ CK Đồng thời, các trường Ðại học, Cao đẳng Kinh tế chính là nơi đào tạo những nhà kinh tế trẻ sau này, vì vậy cần đưa bộ môn TTCK trở thành môn học chính và đào tạo . 1 TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI, QUẢN TRỊ TÀI KHOẢN VÀ TÂM LÝ GIAO DỊCH 1.1 Lý thuyết hành vi 1.1.1 Định nghĩa : Tài chính hành vi học là lĩnh vực liên quan gần gũi, ứng dụng những nghiên cứu khoa học. dụng trong lý thuyết quản trị công ty hay cấu trúc vốn trong tài chính doanh nghiệp, lẫn giải thích tính tương tác giữa các thị trường khác nhau. 1.2 Quản trị tài khoản và tâm lý giao dịch 1.2.1. truyền thống bị giảm hiệu quả, và lý thuyết tài chính hành vi là một bổ sung giá trị. Lý thuyết tài chính hành vi nhìn chung không phải là một trường phái tài chính chính thống (mặc dù thường bị