1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Hiệu quả của thị trường chứng khoán trước thông tin Luận văn thạc sĩ

63 188 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 63
Dung lượng 0,93 MB

Nội dung

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T TP.HCM CH NG TRÌNH GI NG D Y KINH T FULBRIGHT TR N H HI U QU C A TH TR NG GIANG NG CH NG KHỐN TR THƠNG TIN Chun ngành: Chính sách cơng Mã s : 603114 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C: Ti n s Nguy n Minh Ki u TP H Chí Minh – N m 2010 C i L I CAM OAN Tôi xin cam oan lu n v n hồn tồn tơi th c hi n Các o n trích d n s li u s d ng lu n v n u c d n ngu n có xác cao nh t ph m vi hi u bi t c a Lu n v n không nh t thi t ph n ánh quan i m c a Tr ng i h c Kinh t thành ph H Chí Minh hay Ch ng trình gi ng d y kinh t Fulbright Ng i vi t cam oan Tr n H ng Giang ii M CL C L I CAM OAN i DANH M C HÌNH V iii TÓM T T .iv CH NG 1: GI I THI U TÀI NGHIÊN C U 1/ B i c nh nghiên c u 2/ Các v n c n c gi i quy t 3/ M c tiêu 4/ Ph ng pháp nghiên c u 5/ N i dung nghiên c u CH NG 27: TH TR NG HI U QU VÀ TÂM LÝ K V NG C A NHÀ U T 1/ Th tr ng hi u qu 2/ Tâm lý k v ng c a nhà u t 10 2.1/ Lý thuy t k v ng h p lý .10 2.2/ Tâm lý k v ng th tr CH NG 3: PH CHÍNH S ng tài .12 NG PHÁP NGHIÊN C U S KI N TRÊN TH TR NG TÀI D NG MƠ HÌNH CAPM 16 iii 1/ Mô hình CAPM v i gi thi t v th tr 1.1/ Các gi thi t v th tr ng hi u qu .16 ng 16 1.2/ Các gi thi t v tài s n 17 1.3/ Các gi thi t 2/ Mơ hình ch s i v i nhà u t .17 n SIM mơ hình cl ng c a CAPM th tr ng th c 17 3/ Nghiên c u s ki n ng d ng xem xét th tr ng hi u qu d ng trung bình 18 4/ Áp d ng tính tốn ba mã c phi u STB, VNM FPT 21 CH NG 4: PHÂN TÍCH CÁC TÌNH HU NG TÁC CHIA C T C LÊN L I NHU N UT NG C A THÔNG TIN C PHI U .23 1/ Mô t s ki n chia c t c 23 2/ Phân tích s ki n 23 2.1/ S ki n STB: Th tr sai l ch t phía nhà ng hi u qu thơng tin ngồi l gây ph n ng u t 23 2.1.1 Nh n nh v c phi u c a Ngân Hàng Sacombank .23 2.1.2 Bi n ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích STB .25 2.1.3 Phân tích tình hình tài Sacombank 27 2.1.4 K t lu n rút t phân tích s ki n STB .28 iv 2.2/ S ki n VNM: th tr mu n ng hi u qu nhà u t có khuynh h ng không u t vào c phi u blue chip có giá cao .29 2.2.1 Nh n nh v c phi u c a công ty Vinamilk .29 2.2.2 Bi n ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích VNM .31 2.2.3 Phân tích tình hình tài Vinamilk 33 2.2.4 K t lu n rút t phân tích s ki n VNM 34 2.3/ S ki n FPT: th tr ng hi u qu khuynh h ng b y àn 34 2.3.1 Nh n nh v c phi u công ty FPT 34 2.3.2 Bi n ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích FPT 36 2.3.3 Phân tích tình hình tài FPT 38 2.3.4 ánh giá tình hu ng c a c phi u FPT .39 3/ K t lu n 40 CH NG 5: K T LU N VÀ KI N NGH .42 1/ K t lu n 42 1.1/ Thông tin b t cân x ng 42 1.2/ Hi u ng b y àn 44 2/ Ki n ngh sách 46 3/ xu t h ng nghiên c u .47 v DANH M C HÌNH V Hình 3.1 Bi n ng l i nhu n siêu ng ch l y tích c a STB .21 Hình 3.2 Bi n ng l i nhu n siêu ng ch l y tích c a VNM .27 Hình 3.3 Bi n ng l i nhu n siêu ng ch l y tích c a FPT 32 vi TÓM T T Tr c m t lo t sách bi n pháp can thi p khác c a ph nh m i u ch nh th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ho t mu n ki m ch ng xem li u th tr Vi c ki m ch ng ng ã ng hi u qu h n, tài t c hi u qu d ng trung bình hay ch a c th c hi n theo ph ng pháp nghiên c u tình hu ng (Event study) c th ch n c phi u l n sàn giao d ch g m STB, VNM, FPT, sau ó áp d ng mơ hình CAPM tính toán l i nhu n siêu ng ch (Abnormal return) l i nhu n siêu ng ch l y tích (Cumulative abnormal return) xem xét s bi n ch s tr ng c a c s ki n công b thông tin chia c t c c a cơng ty Qua tính tốn ánh giá, khoán Vi t Nam v n ch a tài ã t d ng y u Nguyên nhân ch y u a k t lu n hi n th tr c hi u qu d ng trung bình mà v n cịn t n t i c ánh giá tình tr ng thơng tin b t cân x ng hi u ng b y àn m nh th tr Qua cân nh c b i c nh phát tri n Vi t Nam nh ng nguyên nhân ng ch ng tn ng c, c i m c a th tr ng ch ng khốn c xem y u c a tình tr ng hi u qu , tài c ng ki n ngh m t s sách có th áp d ng th i gian t i nh m giúp th tr ng ngày phát tri n, c th là: bình ch n doanh nghi p có tình hình ho t ng th c s t t nh m t cách phát tín hi u tin b t cân x ng, qu n lý ch t ch qu n nhà u t nh m giúp gi m thông u t , t o c p b ng ki m soát nhà t v n nh m kh ng ch tâm lý b y àn, kích thích nhà ut ánh giá c phi u b ng phân tích tài tìm hi u thơng tin thơng qua khóa h c ho c cu c thi Thông qua h ánh giá th tr giúp th tr ng nghiên c u nh trên, tài mu n a m t nhìn m i vi c ng ch ng khốn Vi t Nam góp ph n ng ngày hi u qu xu t bi n pháp nh m Ch GI I THI U ng TÀI NGHIÊN C U 1/ B i c nh nghiên c u Bên c nh ho t ng huy ng v n cho vay c a Ngân Hàng, th tr ng ch ng khoán c ng m t kênh b m v n vào n n kinh t h u hi u Trong nh ng n m g n ây, cách th c huy ng v n ang ngày tr nên ph bi n v i u i m n i tr i chi phí trung gian th p h n, kho ng cách gi a nhà u t doanh nghi p c a ch ng khoán Th tr c rút ng n k tính kho n cao c niêm y t sàn giao d ch ng ch ng khoán Vi t Nam non tr ch v a m i thành l p ho t ng m t th i gian ng n nên nhi u khó kh n thách th c ánh giá ây m t nh ng th tr m nh c n n n kinh t c n c, ph a nhi u sách nh m thúc ng quan tr ng có nh h ng ã khơng ng ng tích c c i u ch nh y tính chuyên nghi p ho t ng mua bán ch ng khoán c ng nh d ch v trung gian c a công ty ch ng khốn Bên c nh ó, s gia nh p c a qu giúp th tr u t ngồi n ng ch ng khốn i vào úng qu c c ng góp ph n o gi m thi u nh ng b t cân x ng thơng tin n ng l c phân tích tài y u c a nhà Tuy có nhi u h tr v m t c ch , sách nh ng th tr ut ng ch ng khốn Vi t Nam v n ln b chuyên gia ánh giá hi u qu Vi c hi u qu c a th tr ho t ng kéo theo m t s h l y d nh n th y sau m t th i gian ng nh nh ng b t n v giá, l a ch n ng c hay hi u ng b y àn Chính i u ó mà ch sau m t th i gian i vào ho t ng, nhi u nghiên c u c ng nh nh ng nh n nh t chuyên gia t p trung vào nh ng v n c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh m lên ti ng c nh báo nh ng nguy c có th x y c ng nh v ch m t s bi n pháp úng qu o ho t m nh ng ch ng khốn vào ng c a Tuy nhiên, t t c nh ng gi i pháp ch a a th tr a t tr c n d gi i quy t t n g c t n t i c a th tr ng nh v n ng Trong cu c kh ng ho ng kinh t th gi i v a qua mà Vi t Nam c ng có nh h m nh, vi c th tr ng ch ng khoán t ng giá ng n m c bong bóng góp m t ph n y u vào nh ng b t n c a n n kinh t i u l i nh c nh tính c p thi t c a vi c i u ch nh th tr ng ch ng khoán ho t ng hi u qu th i gian t i T tr c n nay, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam v n ln b ánh giá cịn t n t i hi u qu d ng y u nghiên c u ch y u dùng mơ hình h i quy kinh t l ng xác nh nguyên nhân c a th c tr ng Tuy nhiên, sau m t th i gian ph áp d ng nhi u bi n pháp i u ti t th tr lý v n hành theo h ng tích c c, l p lu n cho r ng th tr Nam ã hi u qu h n tr giúp b t m ch ng ch ng khốn Vi t c ây hồn tồn có c n c Theo cách suy ngh tài mu n áp d ng m t mơ hình khác h n khoán Vi t Nam ã ng qu n tm c tìm hi u xem th tr ng ch ng hi u qu d ng trung bình hay ch a t c nh ng nguyên nhân y u d n tr ng Theo cách nhìn nh n nh v y, h ng i m i giúp nhìn nh n v n tài nghiên c u d c th h n t ó, ó có th n khó c i thi n th i ây s ó m i có a m t c nc a bi n pháp h p lý 2/ Các v n c n c gi i quy t Qua m t s nghiên c u ánh giá tr Nam b c ây, th tr ánh giá m t nh ng th tr ng ch ng khoán Vi t ng hi u qu nh t, i u n giá mua bán ch ng khoán th tr ng không ph n ánh úng giá tr th t c a t ng lo i c phi u Các nhà u t tham gia th tr ng ch ng khoán, d a vào m t s thơng tin mà cơng ty ch ng khốn cung c p v n có khuynh h ng s d ng ph pháp phân tích k thu t ngh a dùng s li u kh tr ng Tuy nhiên, n u th tr thích h p giá th tr ng d ng y u ph ng pháp l i không c nh ng lo i c phi u ang b bán d i ho c thu l i giá tr th t Th i gian g n ây, ph c ng ã có nhi u n l c ng K t qu sau nh ng tác ph i ánh giá thi ng ã ph n ánh nh ng thông tin kh nên nhà u t s không th tìm tr ng i u ch nh th ng liên t c m t th i gian dài i u c n c ánh giá khách quan Vi c th tr ng Vi t Nam có th t s bi n chuy n t hi u qu d ng y u sang d ng trung bình hay không v n ang r t l u ý N u hi n tr ng th tr ng hi u qu v n kéo dài s ti p t c gây nh ng nguy c ti m tàng cho s b t n c a n n kinh t làm cho r i ro t th tr u ng ch ng khoán tr nên cao h n Chính v y, vi c ánh giá xem li u th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ã t c hi u qu d ng trung bình hay ch a tìm nh ng ngun nhân y u d n n tình tr ng hi u qu c a th tr ng s giúp h u ích h n, nh t giai o n n n kinh t kh ng ho ng ti n Ross(2007) ch tài tr nên thi t th c ang n l c b c kh i n bình n ng 13 ã l p lu n ánh giá v d u hi u c a th tr ng hi u qu d ng y u Miskhin (1995) a gi thi t th tr ng hi u qu v i gi nh giá ch ng khốn ph n ánh thơng tin có s n N u th tr ng hi u qu nhà u t s khó a c d báo d a thông tin d n n khó ki m sốt ho t ng u t c ng r i ro h n 42 Ch ng K T LU N VÀ KI N NGH 1/ K t lu n Ch ng khoán Vi t Nam giai o n kh i nh ng m khuy t n th tr u i vào ho t ng không th tránh ng hi u qu B ng mơ hình CAPM, tài ã ch ng minh tính hi u qu c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ang d ng y u ch hai nguyên nhân d n n tình tr ng thơng tin b t cân x ng tâm lý b y àn 1.1/ Thông tin b t cân x ng Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam b nh h ng b i thông tin m nh Nhà u t bao g m r t nhi u thành ph n khác nhau, có nh ng ng i r t am hi u v ki n th c tài nên ln ánh giá phân tích tình hình doanh nghi p r t k tr c quy t thông tin xu h nh mua c phi u, c ng có nh ng nhà ng chung ch y u Chính i u th tr thành canh b c mà tâm lý b y àn c ng tác B t cân x ng thông tin th tr a sai l ch d d n tin u t k v ng d a vào ng bi n d ng ng ch ng khoán ch y u thông tin n nh ng hành c truy n mi ng ln có tác ng làm th tr ng sai l ch Vi t Nam, nh ng thơng ng tích c c làm thay i hành vi c a nhà u t M t s c phi u c a doanh nghi p ch u khó ánh bóng th s ln nh n c s quan tâm c a nhà r t d gánh ch u nh ng tin n vi c qu ng bá th ng hi u u t Tuy nhiên, c phi u c ng n th t thi t Sacombank ngân hàng th c ph n ln tích c c m r ng h th ng, tâm ng tr y nhanh t c ng hi u ph i u ã có giai o n n cho giá STB b t ng tr ng ti n thông tin ng m i ng quan i chúng y lên r t cao, nh ng bên c nh 43 ó, nh ng tin n th t thi t c ng n cho giá c phi u b gi m xu ng cho dù có b t k thơng tin chia c t c khác Th tr i m ng ch ng khoán Vi t Nam th i gian qua ã th hi n nh ng c c xem h u qu c a thông tin b t cân x ng, ó rõ nét nh t hai i m sau: c: Nhìn vào trình kh o sát s ki n có th th y ví d ti u L a ch n ng bi u nh t cho c i m Vinamilk C phi u VNM ang b n cho l i nhu n c a nhà u t b nh h ánh giá th p ng nghiêm tr ng Dù r ng có thơng tin t t tình hình tài c a Vinamilk c ng h t s c kh quan, nh ng giá c phi u VNM v n không th t phá Nguyên nhân c b n c a i u VNM c phi u blue chip nên giá cao so v i c phi u sàn Có nhi u thông tin th tr b o nên n nhà ut b t ng ch t l u e ng i ng thông tin th ng không u t vào nh ng c phi u giá cao dù tình hình c a doanh nghi p c c k kh quan ang có thơng tin t t Xu h chung nhà u t khơng có m ng thông tin t t c n thi t có q nhi u thơng tin thiên l ch h s thích mua c phi u giá th p cho dù ó c phi u khơng có thông tin t t v i hy v ng c phi u v n nhi u kh n ng lên giá Chính cách l a ch n c a nhà ut ang làm cho c phi u blue chip giá cao b y u th h n so v i c phi u y u M t c i m c a th tr hành vi c a nhà ut ng ch ng khốn Vi t Nam c ng có tác ó giai o n th tr m nh, a ph n c phi u b nh giá cao b r t giá i u c ng n cho tâm lý nhà h ng khơng thích c a c phi u v n ng n ng ch ng khoán t ng giá n m c bong bóng sau ó ã u t lo s b t u có khuynh u t vào c phi u có giá cao cho dù kh n ng lên giá 44 Tâm lý l i: Khi nhà u t có nh ng c ch thiên l ch ch mua nh ng lo i c phi u không t t v i giá th p nh ng c phi u ó c ng khơng có l c ng c i thi n tình hình tài c a Lúc b y gi , giá c a m t s c phi u th tr ty nh ho t ng s cao h n giá tr n i t i c a nó, th m chí nh ng cơng ng hi u qu s có kh i l ng mua vào nhi u h n nh ng cơng ty có tình hình tài lành m nh có giá c phi u cao nh ng phù h p v i giá tr n i t i Tr ng h p công ty FPT có th xem m t ví d cho tr h p M c dù tình hình tài t t ln c m b o quy n l i th a cho ông nh ng FPT l i không th h p d n nhà ch u thi t h i nh c phi u thu hút m nh h n th tr u t n cho c ã phân tích bên Lý c b n nhà mu n mua nh ng c phi u có giá t ng ông ph i u t không i cao nh th FPT khơng cịn mã c s ý c a ng ng ch y theo ng i mua Hi n t ng b tác ng thái c a m t nhóm ng àn nên khơng h có m t s cân nh c ng ng i t o tâm lý b y c l i 1.2/ Hi u ng b y àn N ng l c y u c ng v i thói quen vào m t ho c m t nhóm ng vi c a quy t vi c tin t a k v ng v m c giá h p lý d a i n nhà u t có khuynh h nh mua bán Khuynh h ng b y àn xu t phát t ng vào nh ng cá nhân ki t xu t n cho th tr cung c u th tr ng khơng cịn c quy t ng b y àn ng b bóp méo, nh b i m t nhóm nh ng ng i mua bán Hi n nay, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, nhà phân tích ch y u cịn s d ng cách th c phân tích theo s li u l ch s ép th tr k nh t nh Theo ch ng minh c a tài th tr ng vào m t chu ng ch ng khoán Vi t Nam ang t n t i hi u qu d ng y u nên cách th c phân tích k thu t nh hồn 45 tồn khơng phù h p Các thông tin kh c a c phi u nên ch v i ph ã c ph n ánh h t giá ng pháp phân tích tình hình tài ánh giá thơng tin c a công ty th i i m hi n t i m i có th giúp nhà c nh ng c phi u ang b u t tìm ánh giá th p ho c cao h n giá tr n i t i Chính cách th c phân tích k thu t c ng v i tâm lý b y àn ã n th tr ng l i v n hành úng theo hình thái chu k kh nh ng giá c l i ph n ánh thi u xác b n ch t c a c phi u niêm y t Bên c nh ó, m t nguyên nhân khác ng n th tr ng n t phía m t nhóm ng giá c phi u bi n ng theo xu h nên ã c tình cung c p thông tin sai l ch ho c t v n i mu n tác ng có l i cho nhà u t mua bán c phi u theo ý h Hi u ng b y àn rõ gây nh ng h u qu tiêu c c nh sau: Th tr nhà ng ch ng khoán tr thành m t canh b c không h n không u t khơng h có s chung mong h ánh giá phân tích mà ch mua bán theo xu h ng l i t s may m n ng Tình tr ng m t s ng i có th h n u h có th thuy t ph c i khác mang l i i u n th tr c nhi u ng ng i ng theo h ng có l i cho u t theo s t v n c a ngày ph bi n Cách v n hành r t có l i cho nhà t v n h ng i a l i khuyên cho nhà m t k ch b n bi n ng c a th tr ut thu phí c ng ng ng cho có l i cho h nh t Cu i cùng, hi u ng b y àn góp ph n bóp méo th tr phi u mua bán th tr ó n a i v ng, n cho giá c ng khơng cịn ph n ánh úng giá tr th c c a c phi u 46 2/ Ki n ngh sách có th c i thi n tình tr ng b t cân x ng thông tin này, doanh nghi p c n phát tín hi u n nhà ut m b o uy tín c a h vi c công b thông tin t t c a b n thân ng n ng a thông tin thi u xác Trong tr ng h p này, ph có th can thi p b ng cách dùng uy tín c a ch c bình ch n doanh nghi p tình hình tài t t nh m t t chu n phân lo i doanh nghi p có ng c khuy n khích th tr qu v i thơng tin Trong ph m vi nghiên c u c a hình CAPM nh t c ol t ng tr ông c ng nên ng ph n ng hi u tài này, có th s d ng mô ng ti m n ng c a cơng ty Bên c nh ó, m t s ch tiêu ng, tính kho n ch s c xem xét ol ng quy n l i c a c ánh giá i v i hi u ng b y àn, ph c n có gi i pháp qu n lý qu uy tín n t ut c nh m có kh n ng ánh giá xác tình hình tài c a công ty qua nhi u ngu n thông tin t ó tác ng giúp th tr ng ho t ng hi u qu h n M t cách khác mang quy mô r ng l n h n ó vi c t o, ánh giá c p ch ng ch cho nhà t v n th tr ng ch ng khốn Chính ph c ng nên t o l p nh ng h i oàn ch u trách nhi m qu n lý nhà t v n c ng nh ki m sốt lu ng thơng tin khác th tr nh ng tác ng ch ng khoán gi m thi u ng tiêu c c c a hi u ng b y àn C n kích thích nhà ut ánh giá c phi u b ng cách th c phân tích tài ánh giá thơng tin cơng b hi n t i h n vi c c n c vào s li u l ch s ánh giá chu k bi n này, ph c n có h ng c a th tr ng làm ng t ch c khóa h c hay cu c thi c i u rèn luy n 47 k n ng phân tích c a nhà u t Chính cách th c phân tích tồn di n nh v y m i giúp giá c mua bán th tr 3/ xu t h Vì ng g n h n v i giá tr th t c a c phi u ng nghiên c u tài s d ng ph ng pháp nghiên c u s ki n ã ch n công ty có mã ch ng khốn sàn giao d ch STB, VNM FPT có uy tín ln có thơng tin nhi u ph nhiên, tài có th ây cơng ty l n ng ti n i chúng Tuy c phân tích m t cách tồn di n h n v n nên a thêm s ki n c a công ty nh có c phi u giao d ch sàn v i m c giá th p h n Thông qua m t ph tài, nghiên c u sau hồn tồn có th nghiên c u theo ng pháp v i nh ng mã c phi u khác, s l thông tin thu th p có th tồn di n sâu s c y h n ng s ki n nhi u h n ti p t c nhìn nh n th tr ng m t cách 48 TÀI LI U THAM KH O TI NG VI T Frederic Miskhin (Hà N i 1995) - Ti n t , ngân hàng th tr ng tài – Nxb Khoa h c K thu t, Hà N i Nguy n Xuân Thành (2009), Lý thuy t danh m c u t , Ch ng trình GD Kinh t Fulbright, TP H Chí Minh TI NG ANH Zvi Bodie, Alex Kane & Alan T Marcus, (2008), Essentials of investments, 7th edition, MC Graw – Hill, New York De Bondt, Werner and Richard Thaler (1985), Does the stock market over react? , Journal of finance, vol 40, no (July) Richard A Brieley, Franklin Allen & Stewart C Myers, (2008), Principles of Coporate Finance, 9th edition, MC Graw – Hill, New York John Y Campbell, Andrew W Lo and A Craig MacKinlay (1997), The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press John A Helmuth (2002), Solution manual for use with Coporate Finance, McGraw-Hill, Irwin Ross Westerfield Jaffe (2007), Coporate Finance, McGraw – Hill, Irwin Burton G Malkiel (2003), The Efficient Market Hypothesis and Its Critics, Princeton University 10 Richard S Ruback (1982), The Conoco Takeover and Stockholder Returns, Sloan Management Review, Massachusetts Institute of Technology 11 Neil J.Salkind (Sixth Edition), Exploring Research, Pearson Education International 49 12 Clyde P.Stickney & Roman L Weil, Financial accounting an introduction to concepts methods and uses 13 Nguy n Xuân Thành - Reasearch techniques for Finance, Event Study – Warwick Business school 14 Robert K.Yin (Third Edition), Case Study Research–Design and Methods, Sage Publications TÀI LI U I N T 15 Trang web th ng kê th tr ng ch ng khốn: http://www.cophieu68.com 16 Trang web c a cơng ty ch ng khoán Sacombank: http://www.sbsc.com.vn 17 Trang web c a cơng ty ch ng khốn R ng Vi t: http://www.vdsc.com.vn 50 PH L C Ph l c 1: L i nhu n siêu ng ch l i nhu n siêu ng ch l y tích c a c phi u STB Thang 7/2006 Thang 8/2006 Thang 9/2006 Thang 10/2006 Thang 11/2006 Thang 12/2006 Thang 1/2007 Thang 2/2007 Thang 3/2007 Thang 4/2007 Thang 5/2007 Thang 6/2007 Thang 7/2007 Thang 8/2007 Thang 9/2007 Thang 10/2007 Thang 11/2007 Thang 12/2007 Thang 1/2008 Thang 2/2008 Thang 3/2008 Thang 4/2008 Thang 5/2008 Thang 6/2008 Thang 7/2008 Thang 8/2008 Thang 9/2008 Thang 10/2008 Thang 11/2008 Abnormal Return STB -0.5% -0.6% 0.0% -0.2% -0.6% -0.2% -0.1% 0.1% 1.8% 0.5% -0.1% -0.8% -0.3% -0.1% 0.7% -0.2% 0.4% 0.0% 0.4% 0.1% -0.3% -0.6% -0.4% -0.3% 0.4% 0.5% -0.4% 0.8% 0.1% CAR -STB -0.5% -1.1% -1.0% -1.2% -1.8% -2.1% -2.1% -2.1% -0.3% 0.2% 0.2% -0.7% -1.0% -1.0% -0.3% -0.5% -0.2% -0.1% 0.2% 0.3% 0.0% -0.6% -1.0% -1.3% -0.9% -0.4% -0.9% 0.0% 0.1% 51 Thang 12/2008 Thang 1/2009 Thang 2/2009 Thang 3/2009 Thang 4/2009 Thang 5/2009 Thang 6/2009 Thang 7/2009 Thang 8/2009 Thang 9/2009 Thang 10/2009 Thang 11/2009 Thang 12/2009 Thang 1/2010 Ph l c 2: Bi u -0.4% -0.1% 0.2% -0.2% 0.7% 0.0% 0.9% 0.0% -0.4% 0.0% -0.3% -0.2% -0.1% -0.3% bi n -0.3% -0.3% -0.1% -0.3% 0.7% 0.6% 1.5% 1.6% 1.2% 1.2% 0.9% 0.7% 0.5% 0.3% ng l i nhu n siêu ng ch c a STB Abnormal Return STB % 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% 04/09 05/09 06/09 07/09 08/09 09/09 10/09 11/09 12/09 01/10 Time 52 Ph l c 3: L i nhu n siêu ng ch l i nhu n siêu ng ch l y tích c a c phi u VNM Thang 01/2006 Thang 02/2006 Thang 03/2006 Thang 04/2006 Thang 05/2006 Thang 06/2006 Thang 07/2006 Thang 08/2006 Thang 09/2006 Thang 10/2006 Thang 11/2006 Thang 12/2006 Thang 01/2007 Thang 02/2007 Thang 03/2007 Thang 04/2007 Thang 05/2007 Thang 06/2007 Thang 07/2007 Thang 08/2007 Thang 09/2007 Thang 10/2007 Thang 11/2007 Thang 12/2007 Thang 01/2008 Thang 02/2008 Thang 03/2008 Thang 04/2008 Thang 05/2008 Thang 06/2008 Thang 07/2008 Thang 08/2008 AR – VNM -0.16% 0.39% -0.23% -0.01% 0.05% -0.32% -0.23% 0.27% -0.35% -0.17% 0.49% 0.08% 0.57% 0.50% -0.30% 0.08% -0.24% 0.01% 0.28% -0.57% 0.00% -0.09% -0.33% 0.08% -0.45% -0.13% 0.50% 0.99% -0.28% -0.05% -0.38% -0.83% CAR-VNM -0.16% 0.23% 0.01% -0.01% 0.04% -0.28% -0.52% -0.25% -0.60% -0.77% -0.28% -0.20% 0.36% 0.86% 0.56% 0.64% 0.40% 0.41% 0.70% 0.13% 0.13% 0.03% -0.29% -0.21% -0.66% -0.79% -0.29% 0.70% 0.42% 0.37% -0.01% -0.84% 53 Thang 09/2008 Thang 10/2008 Thang 11/2008 Thang 12/2008 Thang 01/2009 Thang 02/2009 Thang 03/2009 Thang 04/2009 Thang 05/2009 Thang 06/2009 Thang 07/2009 Thang 08/2009 Thang 09/2009 Thang 10/2009 Thang 11/2009 Thang 12/2009 Thang 01/2010 Ph l c 4: Bi u -0.21% 0.21% 0.33% 0.25% 0.02% 0.24% -0.34% -0.22% -0.88% -0.18% 1.22% 0.42% 0.35% -0.26% -0.06% -0.22% 0.19% bi n ng l i nhu n siêu ng ch c a VNM -1.06% -0.85% -0.52% -0.27% -0.25% -0.02% -0.35% -0.58% -0.88% -1.06% 0.16% 0.58% 0.93% 0.67% 0.61% 0.39% 0.58% 54 Abnormal Return - VNM % 1.50% 1.00% 0.50% Time 0.00% -0.50% -1.00% 05/09 06/09 07/09 08/09 09/09 10/09 11/09 12/09 01/10 Ph l c 5: L i nhu n siêu ng ch l i nhu n siêu ng ch l y tích c a c phi u FPT Thang 12/2006 Thang 01/2007 Thang 02/2007 Thang 03/2007 Thang 04/2007 Thang 05/2007 Thang 06/2007 Thang 07/2007 Thang 08/2007 Thang 09/2007 Thang 10/2007 Thang 11/2007 Thang 12/2007 Thang 01/2008 Thang 02/2008 Thang 03/2008 AR – FPT 0.29% -0.21% -0.82% -0.31% -0.29% 0.16% -0.23% -0.26% -0.30% 0.17% -0.02% -0.19% 0.00% 0.01% -0.23% -0.34% CAR - FPT 0.29% 0.08% -0.74% -1.05% -1.34% -1.18% -1.41% -1.67% -1.98% -1.81% -1.83% -2.02% -2.02% -2.01% -2.24% -2.58% 55 Thang 04/2008 Thang 05/2008 Thang 06/2008 Thang 07/2008 Thang 08/2008 Thang 09/2008 Thang 10/2008 Thang 11/2008 Thang 12/2008 Thang 01/2009 Thang 02/2009 Thang 03/2009 Thang 4/2009 Thang 5/2009 Thang 6/2009 Thang 7/2009 Thang 8/2009 Thang 9/2009 Thang 10/2009 Thang 11/2009 Thang 12/2009 Thang 1/2010 -0.86% 0.18% -0.73% 0.75% 1.87% -0.31% 0.62% 0.56% 0.01% 0.41% 0.52% -0.46% 0.29% -0.58% -0.09% 0.21% -0.15% -0.43% -0.05% 0.54% 0.21% 0.06% -3.44% -3.26% -3.99% -3.24% -1.37% -1.68% -1.06% -0.50% -0.50% -0.08% 0.44% -0.02% 0.29% -0.29% -0.38% -0.17% -0.32% -0.75% -0.80% -0.25% -0.04% 0.02% 56 Ph l c 6: Bi u bi n ng l i nhu n siêu ng ch c a FPT Abnormal Return - FPT % 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% Time 0.00% 08/09 09/09 10/09 11/09 10 -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% 04/09 05/09 06/09 07/09 12/09 01/10 ... y u ch hai ngun nhân d n n tình tr ng thông tin b t cân x ng tâm lý b y àn 1.1/ Thông tin b t cân x ng Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam b nh h ng b i thông tin m nh Nhà u t bao g m r t nhi u thành... n thông tin ng m i ng quan i chúng y lên r t cao, nh ng bên c nh 43 ó, nh ng tin n th t thi t c ng n cho giá c phi u b gi m xu ng cho dù có b t k thông tin chia c t c khác Th tr i m ng ch ng khoán. .. nhà thông tin v vi c chia c t c u t su t giai o n có x y i v i c phi u STB ã cho th y th tr có nh ng ph n ng phù h p thông tin ã Tr c th i i m x y s ki n chia c t c, th tr tích c c thơng tin

Ngày đăng: 18/05/2015, 04:05

w