Phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM z{(z{ TRN TH THANH GIANG PHÁT TRIN QU U T MO HIM TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh – Nm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM 󽞛󽞜󽜧󽞛󽞜 TRẦN THỊ THANH GIANG PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : TS. PHAN HIỂN MINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2010 LỜI CAM ĐOAN o0o Tôi xin cam đoan số liệu trong bài viết này đã được tôi thu thập và tổng hợp từ những nguồn thong tin tin cậy. Do đó, số liệu đảm bảo đ ược tính chính xác và trung thực. Tôi xin cam đoan Luận văn “PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM” là kết quả của quá trình học tập, nghiên cứu khoa học, độc lập và làm việc với tinh thần nghiêm túc của bản thân tôi, tôi không sao chép nguyên bản của bất kỳ luận văn hay tài liệu nào. TP. Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2010 Ngư ời thực hiện luận văn Tr ần Thị Thanh Giang Đ ại học Kinh tế TP.HCM MỤC LỤC 󽞨 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT 󽞨 DANH MỤC BẢNG BIỂU 󽞨 LỜI MỞ ĐẦU 󽞨 NỘI DUNG Trang CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM………………………1 1.1.Khái niệm……………………………………………………………………………. 1 1.2.Các thành phần của quỹ đầu tư mạo hiểm……………………………………… 2 1.3.Phân loại quỹ đầu tư mạo hiểm…………………………………………………….3 1.3.1. Dựa vào nguồn huy động vốn……………………………………….… … 3 1.3.2. Dựa vào cách thức huy động vốn…………………………………….… … 5 1.3.3.Dựa vào cơ cấu tổ chức……………………….……………………………….…5 1.4.Đặc điểm hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm…………………………….………7 1.5.Quy trình hoạt động - các giai đoạn của quỹ đầu tư mạo hiểm………….………10 1.5.1. Giai đoạn hình thành quỹ………………………………………………………10 1.5.2. Giai đoạn gọi vốn………………………………………………………………10 1.5.3. Giai đoạn đầu tư……………………………………………………………… 10 1.5.4. Giai đoạn tăng cao giá trị………………………………………………… ……11 1.5.5. Giai đoạn thoát vốn…………………………………………………………….11 1.6.Vai trò của quỹ đầu tư mạo hiểm……………………………………… …….… 12 1.6.1.Đối với sự phát triển kinh tế ………………………………………… … … 12 1.6.2.Đối với sự phát triển của doanh nghi ệp………………………………… ….12 1.6.3.Đối với sự phát triển của thị trường tài chính……………………………….….14 1.7.Kinh nghiệm các nước đối với sự ra đời và phát triển của hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm trên thế giới - bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam……………15 1.7.1. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại các nước phát triển……………… …… 15 1.7.1.1. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại Mỹ…………………………….…….15 1.7.1.2. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại Nhật…………………… ……… …18 1.7.2. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại các nước đang phát triển……… ….…22 1.7.2.1. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại Trung Quốc………………………….22 1.7.2.2. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại Đài Loan…………………… …… 25 1.7.3. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam…………………….………………… ….26 1.7.3.1. Về phía thị trường……………………….………………… ……… 26 1.7.3.2. Về phía chính phủ……………………………… ………… … 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1…………………………………………………… ……….28 CHƯƠNG 2 : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM …………………………………………… …… … 30 2.1.Khái quát tình hình hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm qua các giai đoạn phát triển tại Việt Nam ………………………………………… ……………………30 2.1.1. Giai đoạn trước 2002…………………………………………… .…….… …30 2.1.2. Giai đoạn từ 2002 đến 2006……………………………………….……… …35 2.1.3. Giai đoạn sau 2007 đến nay………………………………………… .…….….37 2.2.Đánh giá nguồn vốn đầu tư mạo hiểm ở Việt Nam…………………………… 43 2.2.1.Đối tượng phạm vi đầu tư……………………………….…………………… 43 2.2.2.Lĩnh vực đầu tư………………………………………………. …………… ….44 2.2.3.Hình thức đầu tư………………………………………………. ………… …44 2.2.4.Hiệu quả đầu tư………………………………….………………………….… 45 2.2.5.Nguồn vốn huy động………………………………………………. ………… 45 2.2.6.Khung pháp lý……………………………………………………. ……… … 45 2.2.7.Đóng góp vào sự phát triển kinh tế…………………….………………… … 45 2.3.Những thuận lợi và khó khăn đối với sự phát triển của các quỹ đầu tư vốn mạo hiểm tại Việt Nam…………………………………… …………… ………… 46 2.3.1. Thuận lợi…………………………………………… …………………… 46 2.3.2. Khó khăn………………………………… ……………………………… 47 2.3.2.1.Về phía nội tại nền kinh tế………………………………………….………47 2.3.2.2.Về phía thị trường………………………………………………………… 47 2.3.2.3.Về phía chính phủ…………………………………………………… …… 49 2.3.2.4.Về phía quỹ đầu tư……………………………………………………… ….52 2.3.2.5.Về phía các doanh nghiệp…………………………………… ………… 55 2.4. Thực trạng tài trợ vốn cho các doanh nghiệp Việt Nam v à hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong thời gian qua…… ………………………….…57 2.5. Triển vọng nhu cầu vốn cho hoạt động đầu t ư công nghệ cao và hoạt động đầu tư công nghệ sạch tại Việt Nam………………… ………… ………65 2.5.1. Vai trò của vốn đầu tư mạo hiểm đối với hoạt động công nghệ cao và hoạt động công nghệ sạch tại Việt Nam…………………………………… 65 2.5.2. Tình hình thực trạng quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ cao tại Việt Nam…… 66 2.5.3. Tình hình thực trạng quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ sạch tại Việt Nam….…68 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2……………………………………………… …………….70 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM THU HÚT VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM……………… ………………… 71 3.1. Giải pháp từ phía doanh nghiệp…………………………………………… … 71 3.1.1. Nâng cao năng lực của đội ngũ lãnh đạo……………………………………….71 3.1.2. Chủ động và chuyên nghiệp trong cách tiếp cận vốn mạo hiểm …………… 72 3.1.3. Định hướng chiến lược phát triển doanh nghiệp……………………………….74 3.1.4. Xây dựng khuôn khổ quản trị doanh nghiệp hiện đại………………………… 74 3.1.5. Minh bạch tài chính………………………………………… ………… ….75 3.1.6. Thiết lập dự án đáp ứng yêu cầu vốn đầu tư……………………………… … 76 3.1.7. Một số yếu tố giúp doanh nghiệp tiếp cận quỹ đầu tư mạo hiểm………… ….79 3.2. Giải pháp từ phía chính phủ……………………………………………… … ….82 3.2.1. Thành lập hiệp hội vốn đầu tư mạo hiểm quốc gia…………………………… 82 3.2.2. Thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm nội địa bằng vốn ngân sách Nhà Nước …… 82 3.2.3. Cho vay ưu đãi đối với hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm……………………….82 3.2.4. Ưu đãi về thuế cho hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm vào quá trình đổi mới……83 3.2.5. Chính sách đối ngoại ổn định lâu dài……………………………………… …83 3.2.6. Các chính sách kinh tế khác ………………………………………………… 83 3.3. Giải pháp từ phía quỹ đầu tư mạo hiểm……… ……………………………… 85 3.4. Thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ cao và quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ sạch tại Việt Nam …………………………………………… 86 3.4.1.Mô hình quỹ…………………………………………………………………… 87 3.4.2.Thành phần tham gia vào quỹ……………………………………….…… …88 3.4.3.Lĩnh vực đầu tư…………………………………………… …….……….…90 3.4.4.Lộ trình hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ cao và quỹ đầu tư mạo hiểm công nghệ sạch ở Việt Nam………………… …………… 91 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 ………………………………………………………….… 91 󽞨 KẾT LUẬN 󽞨 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MC CÁC KÝ HIU CH VIT TT • ADB : Asian Development Bank - Ngân hàng phát trin Châu Á • AVCJ : Asian Venture Capital Journal - Tp chí Châu Á đu t mo him • DN : doanh nghip • TMH : đu t mo him • ERISA : The Employment Retirement Income Security Act o Lut m Bo Thu Nhp Hu Trí Cho Ngi Lao ng • FDI : Foreign Direct Investment – Vn đu t trc tip nc ngoài • IPO : Initial Public Offerings - S phát hành c phiu ln đu ra công chúng • NASDAQ : National Association of Securities Dealers Automated Quotation Sàn giao dch chng khoán Hoa K • NDF : Nordic Development Fund - Qu Phát Trin Bc Âu • NVCA : National Venture Capital Association Hip Hi Vn Mo Him Quc Gia • NVA : Net Asset Value - Giá tr tài sn ròng • OECD : Organization for Economic Co-operation and Development T Chc Hp Tác và Phát Trin Kinh T • OTC : Over -The –Counter - Chng khoán cha niêm yt. • PE : Private Equity – góp vn t nhân • R&D : Reaserch & Development - Hot đng nghiên cu và phát trin • SBIC : The Small Business Investment Act Lut đu t cho doanh nghip nh • SMEs : Small and Medium Enterprise – Doanh nghip nh và va • UBCKNN : y Ban Chng Khoán Nhà Nuc • WTO : World Trade Organization – T Chc Thng Mi Th Gii DANH MỤC BẢNG BIỂU Danh mục bảng : Bảng 2.1 : Các quỹ ĐTMH tại Việt Nam từ 1991 đến 1996 …………… 31 Bảng 2.2 : Tình hình sử dụng vốn của các quỹ ĐTMH đến cuối năm 1999 32 Bảng 2.3 : Số lượng quỹ ĐTMH ở Châu Á từ 1992 đến 2002 …………………… 33 Bảng 2.4 : Các quỹ đầu tư vào Việt Nam thành lập năm 2007…………………….… ….37 Bảng 2.5 : Phân loại quỹ đầu tư mạo hiểm………………………………………………3 8 Danh mục biểu : Biểu 2.1 : Quy mô vốn ĐTMH tại Việt Nam từ 1991 đến 2002 ……………… … 32 Biểu 2.2 : Vốn ĐTMH tại Việt Nam từ 2002 đến 2006 ………………………… 36 Biểu 2.3 : Cơ cấu phân bổ vốn của IDG Venture VietNam …………………… 64 LỜI MỞ ĐẦU Lý do chọn đề tài Đổi mới và phát triển toàn diện nền kinh tế là một chủ trương lớn, mang tính chất thay đổi căn bản đã được Đảng và Nhà nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam kiên trì thực hiện trong những năm vừa qua.Tr ên cơ sở đó, chiến lược ổn định và phát triển kinh tế của Việt Nam là phấn đấu đưa nền kinh tế đất nước đạt được các tiêu chí của một nước công nghiệp tiên tiến, cơ sở vật chất hiện đại, cơ cấu kinh tế phù hợp, đưa mức tăng trưởng GDP tăng lên hàng năm. Đây chính là những yếu tố để thiết lập tiền đề cho sự nghiệp công nghiệp hóa – hiện đại hóa đất nước. Trong xu thế công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất n ước và hội nhập nền kinh tế toàn cầu đang diễn ra hiện nay, thì nhu cầu về vốn trở thành một vấn đề thiết yếu đối với tất cả các quốc gia, đặc biệt l à đối với các nước đang phát triển như Việt Nam. Ở nước ta, để đáp ứng nhu cầu này, Nhà Nước đã có rất nhiều nỗ lực trong việc tạo ra các nguồn cung vốn cho nhu cầu phát triển kinh tế, ví nh ư hoàn thiện hệ thống ngân hàng, phát triển thị trường chứng khoán…. Tuy nhiên, những quy định về quy mô vốn điều lệ, hiệu quả hoạt động kinh doanh, t ài sản thế chấp và mức độ rủi ro… luôn là những rào cản trên con đường tìm vốn để thành lập doanh nghiệp cũng như mở rộng qui mô hoạt động. Đặc biệt l à đối với các doanh nghiệp trẻ có tiềm năng phát triển mạnh, có lợi nhuận khổng lồ nhưng rủi ro cực lớn…Kết quả, nhu cầu về nguồn vốn mới cho các doanh nghiệp này ngày càng tăng, đặc biệt là các doanh nghiệp đang hoạt động trong lĩnh vực khoa học công nghệ kỹ thuật cao. Quỹ đầu tư mạo hiểm là một loại hình tài trợ tài chính tối ưu nhất cho doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. V ì mục đích của quỹ đầu tư mạo hiểm là đầu tư vào những doanh nghiêp mới khởi sự và những doanh nghiệp đang ở thời kỳ tăng trưởng mạnh cần vốn lớn. Quỹ đầu tư mạo hiểm chấp nhận rủi ro lớn để kỳ vọng vào mức lợi nhuận trong tương lai cao hơn mức bình quân Do vậy, tất yếu các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ thành công và phát triển. Song trên thực tế do những nguyên nhân khách quan cũng như chủ quan, các [...]... nhà đầu tư, có thể được lựa chọn trước, đó là các cá nhân, thể nhân, các định chế tài chính hoặc các tập đoàn kinh tế lớn Các nhà đầu tư thường đầu tư một lượng vốn tư ng đối lớn và đổi lại họ đòi hỏi các yêu cầu về kỹ năng quản lý quỹ rất cao để đảm bảo yếu tố sinh lợi tr ên số vốn đầu tư Vì vậy, quỹ đầu tư vốn mạo hiểm là một quỹ đầu tư tư nhân Phần lớn là đầu tư gián tiếp: Hình thức đầu tư chủ yếu... động của các quỹ đầu tư mạo hiểm là hết sức cần thiết Với những lý do trên, đề tài: “Phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam vừa nhằm nâng cao vai trò hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam vừa cung cấp một công cụ đầu tư mới cho các nhà đầu tư Nhưng quan trọng hơn hết chính là mục tiêu phát triển ổn định, bền vững quỹ đầu tư mạo hiểm nói riêng và nền kinh tế Việt Nam nói chung Mục đích... danh mục đầu tư tối ưu, điều kiện tiêu chuẩn mà đối tư ng nhận đầu tư cần có… Các nhà tư bản mạo hiểm (tổ chức, cá nhân) tr ên thực tế là những chuyên gia thay mặt cho một tập hợp các nhà đầu tư để tiến hành đầu tư theo một cách thức xác định và có cấu trúc rõ ràng Là một quỹ đầu tư tư nhân : Vì mức độ rủi ro của quỹ là rất cao nên vốn của quỹ đầu tư mạo hiểm huy động sẽ không phải là từ công chúng... như mong muốn trong tư ng lai Các nhà quản lý quỹ : Họ là những người hành nghề đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp Họ chính là những người quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm, tiến hành đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp Họ vừa có tri thức về công nghệ, vừa có t ài năng quản trị, họ đảm nhiệm chức năng huy động vốn từ các nh à đầu tư mạo hiểm; tìm kiếm và đánh giá các cơ hội đầu tư, tiến hành đầu tư theo những chiến... tư chủ yếu ban đầu của quỹ đầu t ư mạo hiểm là đầu tư trực tiếp Tuy nhiên từ đầu những năm 80, hình thức đầu tư đã thay đổi Việc tiến hành đầu tư được thực hiện thông qua nh à quản lý đầu tư tư nhân chuyên nghiệp Xu hướng này ngày càng phổ biến thể hiện tính chuyên môn hóa trong lĩnh vực đầu tư vốn mạo hiểm và dần hình thành ngành công nghi ệp đầu tư vốn mạo hiểm Trang 9 Phương thức tiếp cận quỹ:... động vốn : Chia thành hai loại là quỹ đầu tư dạng đóng và quỹ đầu tư dạng mở : Quỹ đầu tư dạng đóng: Quỹ chỉ phát hành cổ phiếu, chứng chỉ đầu t ư ra công chúng tại những thời điểm định sẵn với số lượng nhất định và quỹ không thực hiện việc mua lại cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư khi nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Sau khi phát h ành lần đầu ra công chúng, cổ phiếu đầu tư được giao dịch như các chứng khoán niêm... Các nhà tư Trang 8 bản mạo hiểm nắm giữ cá c công cụ giống như vốn chủ sở hữu, tức là họ tham gia trực tiếp vào rủi ro kinh doanh của những công ty m à họ đầu tư tài trợ Đi kèm với yếu tố rủi ro cao nhưng điều hấp dẫn nhất dối với các nh à đầu tư đó là tiềm năng mang lại lợi nhuận vượt trội được kỳ vọng của doanh nghiệp đ ược đầu tư Vì thế có thể nói trong các loại h ình quỹ đầu tư, quỹ đầu tư vốn mạo... đầu tư mạo hiểm : Quỹ đầu tư mạo hiểm là một hình thức của quỹ đầu tư tài chính, là một định chế trung gian chuyên đầu tư vào các doanh nghiệp mới khởi sự nhằm mong đợi một sự gia tăng thu nhập cao hơn mức bình quân để bù đắp cho rủi ro của khoản đầu tư có mức độ rủi ro cao hơn mức bình quân Quỹ huy động tiền từ các chủ thể khác nhau, đặt dưới sự quản lý của các tổ chức chuyên môn quản lý đầu tư Tiền... huy động được đầu tư vào các doanh nghiệp đang trong giai đoạn khởi sự hoặc tăng trưởng cao Ngoài việc đầu tư tiền, công ty quản lý quỹ còn đầu tư kỹ năng quản lý vào các doanh nghiệp nhận vốn để đảm bảo tính hiệu quả của các doanh nghiệp n ày 1.2 Các thành phần của quỹ đầu tư mạo hiểm: Tham gia trực tiếp vào quá trình vận hành của vốn mạo hiểm có ba đối tư ng chủ yếu là các nhà đầu tư mạo hiểm, các... xuất hiện các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Việt Nam trong những năm gần đây, như một nguồn nước mới xoa dịu “cơn khát” vốn này của các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp trẻ Vậy đầu tư mạo hiểm là gì ? Hãy cùng tìm hiểu một vài thông tin về loại hình đầu tư này vì có thể nó sẽ là lời giải bài toán tài chính trong giai đoạn khởi nghiệp cho doanh nghiệp của bạn Đầu tư mạo hiểm: Đầu tư mạo hiểm (Venture . tr ên số vốn đầu tư. Vì vậy, quỹ đầu tư vốn mạo hiểm là một quỹ đầu tư tư nhân.