Phân tích dự báo giá và rủi ro thị trường cổ phiếu niêm yết Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH LÊ TUN BÁCH PHÂN TÍCH DỰ BÁO GIÁ & RỦI RO THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM CHUN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 603112 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS PHAN TH BÍCH NGUYT Thành ph H Chí Minh - nm 2010 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t Cô hng dn là PGS. TS Phan Th Bích Nguyt. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Ngoài ra, trong lun vn còn s dng mt s nhn xét, đánh giá cng nh s liu ca các tác gi khác, c quan t chc khác, và đu có chú thích ngun gc sau mi trích dn đ d tra cu, kim chng. Nu phát hin có bt k s gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng, cng nh kt qu lun vn ca mình. TP.HCM, ngày tháng nm 2010 Tác gi Lê Tun Bách LI CM N Trc tiên, tôi xin chân thành cm n Cô Phan Th Bích Nguyt đã tn tình ch bo, góp ý và đng viên tôi trong sut quá trình thc hin lun vn tt nghip này. Nhân đây, tôi cng xin gi li cm n đn Quý Thy Cô, nhng ngi đã tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong thi gian hc cao hc va qua. Nhng li cm n sau cùng con xin cm n cha m, cm n anh em và bn bè đã ht lòng quan tâm và to điu kin tt nht đ tôi hoàn thành đc lun vn tt nghip này. Lê Tun Bách MC LC TÓM LC DANH MC CÁC BNG BIUU DANH MC CÁC  TH DANH MC KÝ HIU VIT TT PHN M U 1U CHNG 1 4 TNG QUAN V CHUI D LIU DNG VÀ MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 4 KT LUN CHNG 1 19 CHNG 2 21 TNG QUAN TH TRNG C PHIU NIÊM YT VIT NAM & TÌNH HÌNH THC T NG DNG MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 21 KT LUN CHNG 2 37 CHNG 3 39 PHÂN TÍCH D BÁO GIÁ VÀ RI RO THÔNG QUA MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH CHO TH TRNG C PHIU NIÊM YT TI VIT NAM 39 KT LUN CHNG 3 53 KT LUN 57 MC LC CHI TIT DANH MC CÁC BNG BIU U DANH MC CÁC  TH DANH MC KÝ HIU VIT TT PHN M U U 1. S CN THIT CA  TÀI 1 2. MC TIÊU NGHIÊN CU 1 U 3. I TNG, PHM VI NGHIÊN CU 1 U 4. PHNG PHÁP NGHIÊN CU 2 U 5. NHNG IM MI CA  TÀI 2 6. KT CU  TÀI 2 CHNG 1 4 TNG QUAN V CHUI D LIU DNG VÀ MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 4 1.1 KHÁI NIM CH S GIÁ, T SUT SINH LI, RI RO TH TRNG 5 1.1.1 Ch s giá 5 1.1.2 Sut sinh li ca th trng 5 1.1.3 Ri ro ca th trng c phiu 5 1.2 TÍNH DNG CA CHUI THI GIAN 6 1.2.1 Chui thi gian dng 6 1.2.2 Mt s quá trình ngu nhiên đn gin (ph lc 1.1) 8 1.2.3 Kim đnh tính dng 8 1.2.3.1 Da trên lc đ tng quan (Correlogram) 8 1.2.3.2 Kim đnh nghim đn v (Unit Root Test) 9 1.3 MÔ HÌNH ARIMA (AUTOREGRESSIVE INTEGRATED MOVING AVERAGE) 10 1.3.1 Quá trình t hi quy (Autoregressive Process – AR) 10 1.3.2 Quá trình trung bình trt (Moving Average – MA) 11 1.3.3 Quá trình t hi quy và trung bình trt (ARMA) 12 1.3.4 Quá trình trung bình trt kt hp t hi quy (ARIMA) 12 1.3.5 Quy trình la chn mô hình ARIMA(p,d,q) 13 1.4 MÔ HÌNH ARCH/GARCH 14 1.4.1 Mô hình ARCH (Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) 14 1.4.2 Mô hình GARCH 14 1.4.3 Mô hình GARCH-M 15 1.4.4 Mô hình TGARCH 16 1.5 KINH NGHIM S DNG MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH TRÊN TH GII TRONG LNH VC CHNG KHOÁN 17 1.5.1 ng dng mô hình ARIMA 17 1.5.2 ng dng mô hình ARCH/GARCH 18 KT LUN CHNG 1 19 CHNG 2 21 TNG QUAN TH TRNG C PHIU NIÊM YT VIT NAM & TÌNH HÌNH THC T NG DNG MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 21 2.1 TNG QUAN V TH TRNG C PHIU NIÊM YT VIT NAM 21 2.1.1.1 S Giao dch Chng khoán Thành ph H Chí Minh (Hsx) 22 2.1.1.2 S Giao dch Chng khoán Hà Ni (Hnx) 23 2.2 TÌNH HÌNH THC T NG DNG MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 34 KT LUN CHNG 2 37 CHNG 3 39 PHÂN TÍCH D BÁO GIÁ VÀ RI RO THÔNG QUA MÔ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH CHO TH TRNG C PHIU NIÊM YT TI VIT NAM 39 3.1 KHÁI QUÁT DIN BIN CA TH TRNG C PHIU NIÊM YT VIT NAM GIAI ON HIN NAY 39 3.2 NG DNG MÔ HÌNH ARIMA D BÁO CH S VN-INDEX, HA- INDEX 40 3.2.1 ng dng mô hình ARIMA d báo cho Vn-Index (ph lc 3.1) 40 3.2.2 ng dng mô hình ARIMA d báo cho Hn-Index (ph lc 3.2) 43 3.3 NG DNG MÔ HÌNH ARIMA VÀ ARCH/GARCH PHÂN TÍCH D BÁO RI RO 45 3.3.1 ng dng mô hình ARIMA và ARCH/GARCH phân tích d báo ri ro cho sàn niêm yt Tp. H Chí Minh 45 3.3.1.1 ng dng mô hình ARIMA d báo sut sinh li cho ch s Vn-Index (ph lc 3.3) 45 3.3.1.2 S dng mô hình ARCH/GARCH đ phân tích d báo ri ro ca Vn- Index 46 3.3.2 ng dng mô hình ARIMA và ARCH/GARCH phân tích d báo ri ro cho sàn niêm yt Hà Ni 48 3.3.2.1 ng dng mô hình ARIMA d báo sut sinh li cho ch s Hn-Index (ph lc 3.6) 48 3.3.2.2 S dng mô hình ARCH/GARCH đ d báo phân tích ri ro ca ch s Hn-Index 49 3.4 MT S VN  LU Ý VÀ CÁC HNG M RNG NG DNG MÔ HÌNH 50 KT LUN CHNG 3 53 KT LUN 57 DANH MC CÁC PH LC PH LC A: NHN NH XU HNG CA TH TRNG C PHIU NIÊM YT VIT NAM HIN NAY PH LC A.1: THNG KÊ 10 C PHIU CÓ S LNG NIM YT MI NHIU NHT PH LC A.2: BNG CÂU HI PH LC A.3: THNG KÊ MÔ T TÂM LÝ CA NHÀ U T VÀ ÁNH GIÁ CA H V CÁC RI RO NH HNG N XU HNG TH TRNG SP TI PH LC 1.1: MT S QUÁ TRÌNH NGU NHIÊN N GIN PH LC 1.2: KIM NH NH HNG CA ARCH PH LC 2.1: T SUT SINH LI  TH TRNG PHÁT TRIN PH LC 2.2: T SUT SINH LI  TH TRNG MI NI PH LC 3.1: D BÁO CHO VN-INDEX PH LC 3.2: D BÁO CHO HN-INDEX PH LC 3.3: D BÁO CHO   PH LC 3.4. D BÁO RI RO CHO VN-INDEX PH LC 3.5. PHÂN TÍCH RI RO VN-INDEX PH LC 3.6. D BÁO CHO   PH LC 3.7. PHÂN TÍCH RI RO HN-INDEX DANH MC CÁC BNG BIU Bng 2.1 – Bng t l % mc vn hóa th trng so vi GDP Bng 3.1 – So sánh các ch tiêu đánh giá mô hình d báo Vn-Index Bng 3.2 – So sánh các ch tiêu đánh giá mô hình d báo Hn-Index Bng 3.3 – So sánh các ch tiêu la chn mô hình d báo   DANH MC CÁC  TH  th 1.1 – Giá vàng 01/2004 đn 05/2009 – Chui có xu th tng không dng  th 1.2 – Sut sinh li c phiu SAM giai đon t 28/07/2000 đn 26/03/2009 – Chui dng  th 1.3 – Minh ha nhiu trng  th 1.4 – Minh ha bc ngu nhiên  th 1.5 – Minh ha gin đ tng quan ca mt chui dng  th 1.6 – Minh ha gin đ tng quan ca mô hình ARMA(1,2)  th 2.1 – S lng các công ty niêm yt ti sàn Hsx qua các nm  th 2.2 – S lng các công ty niêm yt ti sàn Hnx qua các nm  th 2.3 – T sut sinh li (%) các th trng đã phát trin t 2000-2009  th 2.4 – T sut sinh li (%) các th trng mi ni t 2000-2009  th 2.5 – Phân tán ca t sut sinh li – đ lch chun các th trng  th 2.6 – Din bin 10 nm th trng c phiu niêm yt Vit Nam  th 3.1 – Din bin th trng giai đon t 11/11/2009 đn 11/11/2010  th 3.2 – Gin đ tng quan ca Vn-Index  th 3.3 – Gin đ tng quan sai phân bc mt ca Vn-Index  th 3.4 – Gin đ tng quan ca Hn-Index  th 3.5 – Gin đ tng quan sai p t ca Hn-Index hân bc m  th 3.6 – Gin đ tng quan ca    ô hình GA  th 3.8 – Gin đ tng quan ca    th 3.7 – Biu din phn d ca m RCH(1,1) và GARCH(0,1)  th 3.9 – Biu din phn d ca mô hình GARCH(0,1), GARCH(0,2) và GARCH(1,1)  th 3.10 – Ch s Vn-Index và Vn-Index d báo  th 3.11 – Ch s Hn-Index và Hn-Index d báo  th A.1 – S lng công ty niêm niêm yt mi tính ti ngày 08/10/2010  th A.2 – Chênh lch mua bán c phiu ca nhà đu t nc ngoài  th A.3 – Tình hình giao dch ca th trng gn đây  th A.4 – Lm phát Vit Nam DANH MC KÝ HIU VIT TT ♦ ♦ UBCKNN : y ban Chng khoán Nhà nc UBCKNN : y ban Chng khoán Nhà nc ♦ ♦ HOSE : S Giao dch Chng khoán TP. H Chí Minh HOSE : S Giao dch Chng khoán TP. H Chí Minh ♦ ♦ SGDCK : S Giao dch Chng khoán SGDCK : S Giao dch Chng khoán ♦ ♦ HASTC : Trung tâm Giao dch Chng khoán Hà Ni HASTC : Trung tâm Giao dch Chng k hoán Hà Ni ♦ ♦ TTGDCK : Trung tâm Giao dch Chng khoán TTGDCK : Trung tâm Giao dch Chng khoán ♦ ♦ CP : C phiu CP : C phiu ♦ ♦ Tp. : Thành ph Tp. : Thành ph ♦ ♦ IMF : Qu tin t quc t IMF : Qu tin t quc t ♦ ♦ FED : Cc d tr liên bang M FED : Cc d tr liên bang M ♦ NHNN : Ngân hàng Nhà nc c NHNN : Ngân hàn g Nhà n [...]... L u ý, v i công th c tính trên, r i ro c a c phi u không phân bi t âu là r i ro h th ng hay r i ro phi h th ng nghiên c u i theo h i u này không nh h ng ng phân tích d báo giá và r i ro cho th tr y t Vi t Nam thông qua mô ph ng và phân tích bi n su t sinh l i c a th tr tính bi n n m c tiêu c a tài vì ng c phi u niêm ng c a chu i d li u giá và ng mà không chú tr ng phân tách các nhân t tác ng t o ra... i c bi t là công chúng tài Phân tích d báo giá & r i ro c a th tr ng c c th c hi n M C TIÊU NGHIÊN C U M c tiêu nghiên c u c a lu n v n là: ̇ ng d ng mô hình ARIMA, ARCH/GARCH d báo phân tích r i ro c a th tr ̇ ng c phi u niêm y t Vi t Nam giai o n hi n nay; ánh giá ng d ng c a mô hình ARIMA, ARCH/GARCH và các h ng g i m phát tri n công c phân tích d báo hi u qu này vào th c t 3 IT it NG, PH M VI... ARCH/GARCH phân tích d báo giá & r i ro c a th tr Gi ng nh t a ng c phi u niêm y t Vi t Nam c a ph n 3, tác gi s l n l t s d ng mô hình ARIMA, ARCH/GARCH phân tích d báo giá & r i ro cho th tr ng c phi u niêm y t Vi t Nam giai o n hi n nay thông qua hai ch s ch ng khoán Vn-Index và HnIndex Cu i cùng là m t s v n l u ý và các h ng m r ng ng d ng 3 Ch ng 1 – T ng quan v chu i d li u d ng và mô hình ARIMA,... nhân t tác ng Vi t Nam r t a d ng và bi n khó l ng Vì th mà các mô hình h i quy c ng vào th tr i n th ng dùng chu i d li u c phi u Vi t Nam không th nh n di n h t k t qu d báo th ng sai so v i th c t Tìm ra m t công c phân tích d báo t t h n ây chính là c s cho phi u niêm y t Vi t Nam 2 phân tích d báo c các y u t r i ro và các ã và ang là nhu c u b c thi t cho các nhà làm chính sách và ut i c bi t... m i t ng c phi u niêm y t Vi t Nam ng quan so sánh v i th gi i Nhìn l i l ch s bi n ng c a th tr ng c phi u niêm y t Vi t Nam nh c b n v di n bi n tâm lý c a th tr ng ây là lý do ta nh n cao vai trò c a vi c mô ph ng hành vi chu i d li u trong quá kh khi phân tích d báo giá và r i ro c a th tr K t thúc ch ng c phi u niêm y t Vi t Nam ng là ph n trình bày liên quan d báo giá & r i ro th tr n tình tr... ARCH/GARCH trong l nh v c ch ng khoán mà tôi ch a th trình bày h t i u tôi mu n nói ây là trong th gi i h c thu t ngày nay, các nghiên c u lý thuy t ngày càng k t h p ch t ch v i công ngh toán tin h c Vì v y kh n ng ng d ng và tri n khai vào th c t càng nhanh chóng K T LU N CH NG 1 Ch s Vn-Index và Hn-Index là hai giá và r i ro cho th tr it ng nghiên c u trong vi c phân tích d báo ng c phi u niêm y t Vi t Nam. .. thông ng i c a d li u Trong công tác phân tích d báo có hai tr vào các mô hình kinh t lý thuy t ã ng phái Th nh t, tr ng phái c i nd a c xây d ng nên b i các h c gi , t ó ta thu th p d li u th c t xây d ng nên các mô hình theo úng lý thuy t r i d báo theo nó Th hai, tr ng phái hi n i t p trung c i ti n công tác d báo và tin dùng vào mô hình phân tích d báo chu i th i gian Phân tích chu i th i gian s... phân tích ng ch ng khoán c a các chuyên gia tài chính t i th tr c phi u niêm y t Vi t Nam T ng ó nêu b t t m quan tr ng c a vi c ng d ng tri n khai mô hình ARIMA, ARCH/GARCH i vào ho t ng t v n u t trên th tr ng c phi u niêm y t Vi t Nam 2.1 T NG QUAN V TH TR 2.1.1 Th tr c i m c a m t th tr NG C PHI U NIÊM Y T VI T NAM ng c phi u niêm y t Vi t Nam ng c phi u niêm y t Vi t Nam chính th c thành l p và. .. ARCH/GARCH kh c ph c i u ó khi mô t ph sai ph thu c vào giá tr c a nó trong quá kh Vì v y nó c dùng ng phân tích và d báo r i ro Mô hình ARIMA, ARCH/GARCH ch m i c kh i x ng t vài ch c n m tr l i ây, nh ng v i s phát tri n c a khoa h c công ngh , th gi i ã và ang nghiên c u mô hình ARIMA, ARCH/GARCH m c ngày càng sâu, ti n t i k t h p v i nh ng mô hình phân tích d báo tiên ti n khác nh mô hình m ng l i th n... i phân tích k thu t và các lý thuy t phân tích u t tiên ti n c a th gi i ho c bóp mép trong m t môi tr ng nhi u bi n tr ây là i m h p d n u có nguy c b phá v ng và thi u chuyên nghi p nh th ng ch ng khoán Vi t Nam “Th t r i ro! ” hay “không hi u n i!” d c a mi ng c a các nhà u t dành cho th tr ng nh là câu ng ch ng khoán Vi t Nam Các nhà làm chính sách, t ch c t v n và nhà u t luôn c g ng d báo r i ro . B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH LÊ TUN BÁCH PHÂN TÍCH DỰ BÁO GIÁ & RỦI RO THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM CHUN NGÀNH:. ARIMA VÀ ARCH/GARCH PHÂN TÍCH D BÁO RI RO 45 3.3.1 ng dng mô hình ARIMA và ARCH/GARCH phân tích d báo ri ro cho sàn niêm yt Tp. H Chí Minh 45 3.3.1.1 ng dng mô hình ARIMA d báo sut. ARCH/GARCH đ phân tích d báo ri ro ca Vn- Index 46 3.3.2 ng dng mô hình ARIMA và ARCH/GARCH phân tích d báo ri ro cho sàn niêm yt Hà Ni 48 3.3.2.1 ng dng mô hình ARIMA d báo sut sinh