Luận văn thạc sĩ 2015 quan hệ giữa rủi ro và giá trị công ty trường hợp thị trường cổ phiếu TPHCM

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH  HUNH TRÚC VI QUAN H GIA RI RO VÀ GIÁ TR CÔNG TY: TRNG HP TH TRNG C PHIU THÀNH PH H CHÍ MINH LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH - NM 2015 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH  HUNH TRÚC VI QUAN H GIA RI RO VÀ GIÁ TR CÔNG TY: TRNG HP TH TRNG C PHIU THÀNH PH H CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: PGS.TS H Vit Tin LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng Tôi vi s giúp đ ca Ging viên hng dn trên c s tham kho các tài liu trong và ngoài nc đc lit kê đy đ trong lun vn. Các s liu thng kê là trung thc đc ly t các ngun đáng tin cy, ni dung và kt qu nghiên cu đc nêu trong lun vn này cha tng đc công b trong bt c công trình nào cho ti thi đim hin nay. Tp.HCM, ngày….tháng…. nm 2015 Tác gi Hunh Trúc Vi MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc ký hiu, t vit tt Danh mc các bng TÓM TT 1 CHNG 1: GII THIU 3 1.1 Lý do nghiên cu 3 1.2 Mc tiêu nghiên cu 4 1.3 i tng và phm vi nghiên cu 4 1.4 Phng pháp nghiên cu 5 1.5 ụ ngha đ tài 5 1.6 Ni dung nghiên cu 6 CHNG 2: CÁC NGHIÊN CU LÝ THUYT VÀ THC NGHIM V MI QUAN H GIA RI RO, TNG TRNG VÀ GIÁ TR DOANH NGHIP 7 CHNG 3: D LIU VÀ PHNG PHÁP NGHIÊN CU 24 3.1 Quy trình nghiên cu lun vn 24 3.2 Phng pháp và d liu nghiên cu 24 3.2.1 Mu nghiên cu 24 3.2.2 Mô hình nghiên cu 26 3.2.3 Mô t các bin 28 3.2.3.1 Bin ph thuc 28 3.2.3.2 Bin đc lp 28 3.2.3.3 Bin kim soát 32 3.2.3.4 Phân loi các danh mc trong mô hình hi quy 33 3.2.4 Phng pháp hi quy 34 3.2.4.1 Các kim đnh la chn mô hình hi quy cho d liu bng 34 3.2.4.2 Phng pháp hi quy 36 CHNG 4: KT QU NGHIÊN CU 39 4.1 Thng kê mô t 39 4.2 Phân tích ma trn tng quan 41 4.3 Kt qu hi quy và mô hình hi quy 42 4.3.1 La chn phng pháp hi quy cho d liu bng 42 4.3.2 Hi quy xem xét mi quan h gia ri ro và giá tr doanh nghip 47 4.3.2.1 Kt qu mô hình hi quy giá tr doanh nghip theo ri ro 47 4.3.2.2 Kt qu hi quy s thay đi giá tr doanh nghip theo s thay đi trong ri ro 52 4.3.3 Các nhân t quyt đnh đn mi quan h gia Q và ri ro 55 CHNG 5: KT LUN 63 5.1 Kt lun v kt qu nghiên cu 62 5.2 Hn ch ca đ tài và hng nghiên cu tip theo 64 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC T VIT TT T vit tt Ting vit I Chi phí lãi vay D C tc đc chi tr EBT Thu nhp trc thu HOSE S giao dch TP. H Chí Minh Q H s Tobin’s Q R&D u t và phát trin TR Total risk Tng ri ro SR Systematic Risk Ri ro h thng USR Unsystematic Risk Ri ro phi h thng dTR thay đi trong tng ri ro dSR thay đi trong ri ro h thng dUSR thay đi trong ri ro phi h thng DANH MC CÁC BNG, BIU STT Ni dung Trang 1 Bng 4.1: Thng kê mô t các bin 40 2 Bng 4.2:Ma trn tng quan gia các bin 41 3 Bng 4.3: Kt qu hi quy Q theo TR 44 4 Bng 4.4: Kt qu hi quy Q theo USR và SR 45 5 Bng 4.5: Hi quy thay đi trong Q theo thay đi trong TR 46 6 Bng 4.6: Hi quy thay đi ca Q theo thay đi USR và thay đi SR 47 7 Bng 4.7:Kt qu hi quy giá tr doanh nghip theo TR vi các bin kim soát khác nhau 50 8 Bng 4.8: Kt qu hi quy giá tr doanh nghip theo USR và SR vi các bin kim soát khác nhau 51 9 Bng 4.9: Kt qu hi quy thay đi giá tr doanh nghip vi thay đi trong tng ri ro 54 10 Bng 4.10: Kt qu hi quy thay đi giá tr doanh nghip vi thay đi trong ri ro h thng và ri ro phi h thng 55 11 Bng 4.11: Hi quy thay đi Q theo thay đi trong ri ro theo mu ph 58 12 Bng 4.12: Hi quy thay đi trong Q theo thay đi ri ro dng và âm 59 13 Bng 4.13: Tng hp kt qu phng trình hi quy 62 DANH MC TÀI LIU THAM KHO TING VIT 1. Nguyn Th Ngc Trang, 2007. Qun tr ri ro tài chính. Nhà xut bn thng kê,2007. 2. Trn Th Hi Lý, 2010. Nghiên cu ri ro và t sut sinh li trên th trng chng khoán Vit Nam. Lun án tin s, Trng i hc Kinh t TP. H Chí Minh. 3. Trn Ngc Th và cng s, 2005. Tài chính doanh nghip hin đi. Thành ph H Chí Minh: Nhà xut bn thng kê TING ANH 1. Ang, A.R.Hodrick, Y Xing and X.Zhang, 2006. The cross-section of volatility and expected return. Journal of finance 61,259-299. 2. Bernadette A.Minton and Catherine Schrand, 1999. The impact of cash flow volatility on discretionary investment and the costs of debr and equity financing. Journal of Financial Economics 54, 423-460. 3. Berger, P.G and E.Ofek, 1995. Diversification’s effect on firm value. Journal of Financial Economics 37, 39-65 4. Dixit A.K and R.S.Pindyck, 1993. Investment under uncertainty. Princeton University Press, Princeton, New Jersey 5. Duffee, G.R, 1995. Stock returns and volatility: A firm-level analysis. Journal of Financial Economics 37, 399-420 6. Hyun. Han Shin and Rene M.Stulz, 2000. Firm value, Risk and Growth opportunities. NBER Working Paper No.7808. 7. Kraft Holger, Eduardo S.Schwartz, and Farina Weiss,2013. Growth options and Firm valuation. NBER Working Paper, No.18836 8. Lang, L.H.P and R.M.Stulz, 1994. Tobin’s Q, corporate diversification, and firm performance. Journal of Political Economy 102, 1248-1280 9. Merton, R.C, 1974. On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates. Journal of Finance 29, 449-470 10. Rossi, Junior, and Juliana L. Laham, 2008. The impact of hedging on firm value:Evidence from Brazil. Journal of International Finance and Economics 8, 76-91 Danh mc các Website 1. http://www.cophieu68.vn 2. http://finance.vietstock.vn 3. http://gso.gov.vn PH LC 1. Danh sách doanh nghip s dng trong mô hình kinh t lng STT Mã CK Tên doanh nghip 1 ABT Công ty c phn Xut nhp khu thy sn Bn Tre 2 ACL Công ty c phn Xut nhp khu Thy sn Cu Long An Giang 3 AGF Công ty c phn xut nhp khu thy sn An Giang 4 ALP Công ty c phn đu t Alphanam 5 ANV Công ty c phn Nam Vit 6 ASP Công ty c phn tp đoàn du khí An Pha 7 BBC Công ty c phn Xi mng Bm Sn 8 BHS Công ty c phn đng Biên Hòa 9 BMC Công ty c phn khoáng sn Bình nh 10 BMP Công ty c phn nha Bình Minh 11 BT6 Công ty c phn Beton 6 12 CDC Công ty c phn Chng Dng 13 CII Công ty c phn đu t h tng k thut TP.HCM 14 CLC Công ty c phn Cát Li 15 CYC Công ty c phn gch men Chang Yih 16 DCT Công ty c phn tm lp vt liu xây dng ng Nai 17 DHA Công ty c phn Hóa An 18 DHG Công ty c phn dc Hu Giang 19 DIC Công ty c phn đu t và thng mi DIC 20 DMC Công ty c phn xut nhp khu y t Domesco 21 DPM Tng công ty c phn phân bón và hóa cht du khí 22 DPR Công ty c phn cao su ng Phú 23 DQC Công ty c phn bóng đèn in Quang 24 DRC Công ty c phn cao su à Nng 25 DXP Công ty c phn cng on Xá [...]... HMC Công ty c ph n kim khí TP.HCM 39 HPG Công ty c ph n t 40 HRC Công ty c ph n cao su Hòa Bình 41 HSI Công ty c ph n v 42 HT1 Công ty c ph 43 HTV Công ty c ph n v n t i Hà Tiên 44 ICF Công ty c ph 45 IMP Công ty c ph 46 ITA Công ty c ph 47 KBC T ng công ty phát tri 48 KDC Công ty c ph 49 KHA Công ty c ph n xu t nh p kh u Khánh H i 50 KHP Công ty c ph 51 L10 Công ty c ph n LILAMA 10 52 LAF Công ty c... ph n nh 93 TRC Công ty c ph n cao su Tây Ninh 94 TS4 Công ty c ph n th y s n s 4 95 TSC Công ty c ph n v 96 TTP Công ty c ph n bao bì nh a Tân Ti n 97 TYA Công ty c ph 98 UIC Công ty c ph 99 VHC Công ty c ph 100 VIC T 101 VID Công ty c ph 102 VIP Công ty c ph n v n t 103 VIS Công ty c ph n thép Vi t Ý 104 VNE T ng công ty c ph n xây d 105 VNM Công ty c ph n s a Vi t Nam 106 VPK Công ty c ph n bao bì... 72 PVT T ng công ty c ph n v n t i d u khí 73 RAL Công ty c ph 74 REE Công ty c ph 75 SAM Công ty c ph 76 SAV Công ty c ph n h p tác kinh t và xu t nh p kh u SAVIMEX 77 SBT Công ty c ph n Bourbon Tây Ninh 78 SC5 Công ty c ph n xây d ng s 5 79 SFI Công ty c ph 80 SGT Công ty c ph n công ngh vi n thông Sài Gòn 81 SJD Công ty c ph n th 82 SJS Công ty c ph y h i s n Minh Phú T Liêm ng th y Petrolimex n Ph... ng cây tr 61 NTL Công ty c ph n phát tri 62 PAC Công ty c ph n pin c quy mi n Nam 63 PAN Công ty c ph n xuyên Thái Bình 64 PET T ng công ty c ph n d ch v t ng h p d u khí 65 PGC Công ty c ph n Gas Petrolimex 66 PIT Công ty c ph n xu t nh p kh u Petrolimex 67 PJT Công ty c ph n v n t 68 PNC Công ty c ph 69 PPC Công ty c ph n nhi 70 PTC Công ty c ph 71 PVD T ng công ty c ph n khoan và d ch v khoan D... t i m i quan h gi a giá tr doanh nghi p và r i ro thì m i quan h gi a r i ro phi h th ng và r i ro h th quan tr nào? R n trong m i quan h gi a r i ro t ng th và giá tr doanh nghi p? Th ba, xem xét y u t nào quy nh m i quan h gi a r i ro và giá tr doanh nghi p 1.3 ng và ph m vi nghiên c u Lu u m i quan h gi a r i ro và giá tr doanh nghi p thông qua vi c làm rõ m i quan h gi a h s l i c phi và r c niêm...26 DXV Công ty c ph n Vicem v t li u xây d ng 27 FMC Công ty c ph n th c ph m Sao Ta 28 FPT Công ty c ph n FPT 29 GIL Công ty c ph n s n xu t kinh doanh xu t nh p kh u Bình Th nh 30 GMC Công ty c ph n s n xu 31 GMD Công ty c ph 32 GTA Công ty c ph n ch bi n g Thu n An 33 HAI Công ty c ph 34 HAP Công ty c ph n t 35 HAS Công ty c ph n Hacisco 36 HBC Công ty c ph n xây d 37 HDC Công ty c ph n phát... nh và phát tri n SACOM i lý v n t i SAFI nC và khu công nghi p 83 SMC Công ty c ph i SMC 84 SSC Công ty c ph n gi ng cây tr ng mi n Nam 85 TAC Công ty c ph n d u th c v t 86 TBC Công ty c ph n th 87 TCM Công ty c ph 88 TCR Công ty c ph n công nghi p g m s Taicera 89 TDH Công ty c ph n phát tri n nhà Th 90 TMS Công ty c ph n kho v n giao nh n Ngo i 91 TNC Công ty c ph n cao su Th ng Nh t 92 TPC Công ty. .. sinh l i c phi u công ty và m i i v i các công ty có chi phí R&D và công ty có ng cao Khi phân tích r i ro t ng th thành r i ro phi h th ng và r i ro h th ng thì k t qu cho th y r i ro phi h th trong m i quan h gi a r i ro v i giá tr doanh nghi p 3 I THI TÀI 1.1 Lý do nghiên c u Trên th ng tài chính nói chung và th ng ch ng khoán nói riêng v n nay chính là vi c m i quan h gi a r i ro và t su t sinh... LBM Công ty c ph n khoáng s n và v t li u xây d i lý liên hi p v n chuy n c HAi a c Hòa Bình ng h p và phân bón Hóa sinh 1 i th y s n c ph m Imexpharm p Tân T o Kinh B c -công ty c ph n n l c Khánh Hòa ng 54 LGC Công ty c ph n LICOGI 16 55 LSS Công ty c ph 56 MCP Công ty c ph n in và bao bì M Châu 57 MHC Công ty c ph n hàng h i Hà N i 58 MPC Công ty c ph n t 59 NAV Công ty c ph n Nam Vi t 60 NSC Công ty. .. ng ng có m i quan h m t thi t và c n xem xét khi th nghiên c u trên th gi ng ch c khi ra quy t i và ho t m i quan tâm l n trong vi c nghiên c u m i quan h gi a r i ro và t su t sinh l i ch ng khoán T lý thuy t danh m c c a Harry tv trong vi khoán và danh m l ch chu i ro c a ch ng Ti p theo lý thuy t CAPM và Fama French và m r ng i m i quan h gi a t su t sinh l i k v ng và các nhân t r i ro, m i ch ng . Công ty c phn Hóa An 18 DHG Công ty c phn dc Hu Giang 19 DIC Công ty c phn đu t và thng mi DIC 20 DMC Công ty c phn xut nhp khu y t Domesco 21 DPM Tng công ty. t công nghip Tân To 47 KBC Tng công ty phát trin đô th Kinh Bc -công ty c phn 48 KDC Công ty c phn Kinh ô 49 KHA Công ty c phn xut nhp khu Khánh Hi 50 KHP Công ty. Petrolimex 68 PNC Công ty c phn vn hóa Phng Nam 69 PPC Công ty c phn nhit đin Ph Li 70 PTC Công ty c phn đu t và xây dng Bu in 71 PVD Tng công ty c phn khoan và