tình huống thảo luận quản trị tài chính đại học thương mại

Và trong bối cảnh bộn bề, vất vả đó thì nỗi lo lắng về những khoản nợ đến hạn phải trả đang được các doanh nghiệp ngày đêm tìm giải pháp.. Một trong những hoạt động quan trọng của quản t

ĐỀ BÀI:

QTTC 2014 003: CFO đối mặt với nợ nần trong kỳ khủng hoảng

Năm 2013 là một năm mà hai từ “nợ nần” in dấu nhiều nhất trên các phương tiện thông tin đai chúng cũng như trong các câu truyện bàn luận của các doanh nghiệp trong những cái tên như thủy sản Bisanfishco, tập đoàn thái hòa, thủy sản Phương Nam, tập đoàn Mai Linh, Hoàng Anh Gia Lai… vẫn đang ngày đêm tìm giải pháp cho các khoản nợ khổng lồ thì những cái tên mới vẫn không ngừng xuất hiện với vai trò con nợ trong báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2013 của công ty cổ phần đầu tư và phát triển Long Giang, doanh thu thuần giảm 51,8 % so với cùng kì năm trước, chi phí tài chính tăng lên tới 55 tỷ tức là tăng 84% so với cùng kì Công ty đẫ phải đặt giảm chỉ tiêu giảm số dư vay nợ ngắn hạn từ 160,4 tỷ tại thời điểm đầu năm

xuống 127,5 tỷ; vay nợ dài hạn giảm từ 74,8 tỷ xuống còn 47,7 tỷ Tại

những doanh nghiệp khác, việc nợ nần cũng đang đẩy họ rơi vào tình cảnh hết sức bi đát khi bị chủ nợ liên tục thúc ép hay đứng trước nguy cơ bị khởi kiện Uy tín, thương hiệu kinh doanh của doanh nghiệp đang bị ảnh hưởng trầm trọng, hoạt động sản xuất kinh doanh rơi vào bất ổn

Công ty CP Bông Mai là một công ty sản xuất và xuất khẩu may mặc Hiện nay, công ty đang nợ đối tác cung cấp nguyên liệu với số tiền khoảng 20 tỷ đồng sau khi xem xét về khả năng tài chính, CFO nhận thấy công ty có đủ tiền mặt để trả nợ cho đối tác Nhưng nếu trả nợ thì công ty sẽ không có tiền

để trả lương, thưởng cuối năm cho 2000 công nhân viên, mua nguyên vật liệu thực hiện các đơn hàng đã có

Yêu cầu: nếu các nhóm được CFO yêu cầu nghiên cứu, giải quyết tình huống trên, các bạn sẽ có sáng kiến gì và áp dụng sáng kiến đó như thế nào?

Mở đầu

Là năm thứ 6 của thời kỳ khủng hoảng dài và sâu, những năm gần đây

“nợ nần”, “phá sản” được nhắc đến nhiều nhất Không chỉ như vậy, các vụ việc liên quan đến nợ xấu, nợ khó đòi, kiện tụng, khởi tố nhau ra tòa vì nợ nần …cũng là vấn đề thu hút được sự quan tâm của cộng đồng Doanh nghiệp mang nợ thì tiến thoái lưỡng nan Doanh nghiệp chủ nợ cũng tiến không được, lùi không xong Tất cả đang tạo nên một vòng luẩn quẩn và tai nạn dây chuyền đang lan từ Doanh nghiệp này đến Doanh nghiệp khác hầu hết các Doanh nghiệp đều đang lăn lộn với các hoạt động kinh doanh, cạnh tranh Và trong bối cảnh bộn bề, vất vả đó thì nỗi lo lắng về những khoản nợ đến hạn phải trả đang được các doanh nghiệp ngày đêm tìm giải pháp Thế nhưng, giải pháp nào cho Doanh nghiệp khi mà thị trường chưa thực sự khởi sắc, mọi nguồn lực đã cạn kiệt là câu hỏi đang khó có câu trả lời

rơi vào cảnh nợ nần là điều không một doanh nghiệp nào mong muốn và luôn nỗ lực để tìm giải pháp thoát khỏi nó Nhưng với tình hình kinh doanh đầy rẫy khó khăn trong suốt thời gian vừa qua, nguồn lực cạn kiệt thì không

dễ dàng đối với bất kể Doanh nghiệp nào Do đó, để giải quyết được các vấn

đề liên quan đến nợ nần các doanh nghiệp, cụ thể là các nhà quản trị tài chính cần đưa ra những kế sách gì để giải quyết bài toán nợ nần

I Cơ Sở Lý Luận

1 Các khái niệm

-Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn và đưa ra các quyết định tài chính, tổ chức thực hiện các quyết định đó nhằm đạt được mục tiêu hoạt động tài chính của doanh nghiệp, đó là tối đa hóa giá trị cho chủ doanh nghiệp hay tối đa hóa lợi nhuận, không ngừng làm tăng giá trị doanh nghiệp

và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường

Để quản trị tài chính hay cụ thể là kiểm soát tình hình tài chính của doanh nghiệp, CFO cần thực hiện hoạt động phân tích tài chính

-Phân tích tài chính là nội dung quan trọng trong hoạt động kiểm soát Phân tích tài chính được thực hiện thông qua các chỉ tiêu chính và thường được tiến hành theo những định kì nhất định nhằm đánh giá tình hình hoạt động của doanh nghiệp, những điểm mạnh, điểm yếu trong hoạt động tài chính của doanh nghiệp trên cơ sở đó có thể đưa ra những quyết định đúng đắn về kinh doanh, tài chính, đảm bảo mọi tài sản, tiền vốn, nguồn tài chính khác của doanh nghiệp được sử dụng một cách hiệu quả nhất

Một trong những hoạt động quan trọng của quản trị tài chính là quản trị nguồn tài trợ và trong đó có các khoản nợ của doanh nghiệp

- Các khoản nợ là các khoản vốn được hình thành từ vốn vay của các ngân hàng thương mại, các tổ chức tài chính khác, vốn vay thông qua phát hành trái phiếu, vốn vay từ người lao động trong doanh nghiệp, các khoản nợ phát sinh từ hoạt động mua bán chịu hàng hóa và đi thuê tài sản dưới các hình thức thuê hoạt động và thuê tài chính

Trong giai đoạn hiện nay, quản trị những khoản nợ là một hoạt động hết sức quan trọng của các doanh nghiệp vì dù có hoạt động hiệu quả hay không thì doanh nghiệp vẫn phải trả chi phí cho các khoản nợ của mình, và đây là một trong những yếu tố gắn liền với hình ảnh và thương hiệu của mỗi công ty Vậy doanh nghiệp có thể có những phương án nào để giải quyết nợ khi tới hạn trả?

Có nhiều phương án để giải quyết nợ hay tái cấu trúc nguồn vốn của DN Sử dụng cách nào tùy thuộc vào mức độ nợ và sức khỏe của bản thân DN đó và môi trường bên ngoài DN (hoạt động của ngành và nền kinh tế)

2 Các giải pháp thường được sử dụng để giải quyết nợ trong tình hình khó khăn của doanh nghiệp

a Về ngắn hạn

* Phát hành cổ phiếu

Khi nền kinh tế đi xuống, DN trong nhiều ngành gặp khó khăn, bế tắc trong

sản xuất kinh doanh, những khoản nợ chồng chất khó có thể thanh toán được thì việc phát hành cổ phiếu cấn trừ nợ là một phương án có thể được DN lựa chọn Đây là chiến lược mà các DN đang gặp vấn đề về tài chính và ở vị thế cạnh tranh yếu phải thực thi (Divestiture Strategy)

Trong quản trị DN, đặc biệt là quản trị tài chính, việc xác định lựa chọn phương án nào và kết quả sẽ đến đâu đều được DN tiên liệu trước Vì vậy, các nhà quản lý tại DN đó đã phân tích tất cả các phương án và lựa chọn việc phát hành cổ phiếu để cấn trừ nợ như là phương án tối ưu cho công ty tại thời điểm đó Thực tế hiện nay, các công ty đã đưa ra các phương án cơ bản xử lý nợ như: đàm phán giãn nợ; bán bớt tài sản, dự án cho ngân hàng hoặc chủ nợ; áp dụng cách tiếp cận thông qua mua bán nợ với sự tham gia tái cấu trúc của DATC; chuyển nợ thành vốn cổ phần…

Tuy nhiên, khi hệ số nợ trên vốn quá cao, DN làm ăn khó khăn, áp lực trả nợ quá lớn thì việc đàm phán để chủ nợ chấp nhận làm cổ đông của DN không

dễ dàng Nhưng làm được việc đó cũng là thành công bước đầu để tháo gỡ khó khăn cho DN Nhìn chung, các DN được quản lý một cách chuyên nghiệp đều tìm mọi cách đạt được cơ cấu vốn tối ưu để tối đa hóa giá trị DN

Ở các quốc gia có nền tài chính phát triển như Mỹ chẳng hạn, việc hoán đổi giữa nợ và vốn cổ phần, hay ngược lại là rất phổ biến, có thể được thực hiện thường xuyên trong một DN vì nhiều lý do để đạt được mục tiêu dài hạn

Ưu điểm của phương pháp này:

Dưới góc độ DN, khi thực hiện được việc phát hành cổ phiếu để cấn trừ nợ,

DN đã nhắm đến các mục tiêu: Một là, làm giảm bớt áp lực lên dòng tiền; Hai là, ổn định nhóm nhà tài trợ, thúc đẩy sự tham gia và chia sẻ của nhóm nhà tài trợ vào thành công của công ty…

Nhược điểm của phương pháp:

mặt trái của phương án này là DN lại chịu áp lực về lợi nhuận để đảm bảo EPS(lợi nhuận (thu nhập) trên mỗi cổ phiếu )… không quá thấp; đặc biệt là vấn đề điều hành DN, khi chủ nợ cũ nay trở thành cổ đông, người cùng tham gia điều hành Vì vậy ban điều hành, HĐQT của công ty sẽ có sự thay đổi đây chính là vấn đề đáng chú ý khi thực hiện phương pháp này

Dưới góc độ cổ đông của công ty, phương án phát hành cổ phiếu cấn trừ công nợ làm họ chịu ảnh hưởng của hiệu ứng pha loãng cổ phiếu

* Bán bớt tài sản:

Giữa bối cảnh kinh tế khó khăn, nhiều doanh nghiệp tính kế chuyển nhượng tài sản hoặc bán công ty con để giảm bớt gánh nặng nợ nần

Là hoạt động doanh nghiệp chuyển đổi tài sản của mình thành luồng tiền trong doanh nghiệp

Doanh nghiệp nào sử dụng càng nhiều nợ vay hoặc không quản trị được tình hình tài chính hiệu quả thì để có thể tồn tại, doanh nghiệp phải bán bớt hay chuyển nhượng một phần tài sản Đây là điều không muốn cũng vẫn phải làm Nhiều ý kiến cho rằng, việc bán tài sản của nhiều doanh nghiệp được coi là động lực chính để cân đối tài chính Cũng dễ hiểu vì ở thời điểm hiện tại, tiền mặt vẫn quan trọng hơn lợi nhuận Lợi nhuận không đủ trả lãi vay hoặc chỉ nằm trên giấy do chủ yếu bán hàng thanh toán chậm thì nên cầm tiền mặt trong tay Nếu doanh nghiệp có tài sản nào không được sử dụng cho các mục đích sinh lời, phục vụ hoạt động kinh doanh nói chung và dường như hiện chỉ mỗi lưu kho, đã đến lúc để bán chúng Lý do duy nhất bạn nên

bỏ tiền ra cho những tài sản như nhà cửa, thiết bị và dụng cụ, là chúng phục vụ cho mục đích sinh lời

* Phát hành trái phiếu:

Ưu điểm: Chi phí lãi từ trái phiếu phải trả cho trái chủ là chi phí trước thuế,

được khấu trừ khi tính thuế

Trái phiếu là vốn nợ nên phát hành trái phiếu không làm pha loãng quyền sở hữu của chủ doanh nghiệp, Doanh nghiệp phát hành trái phiếu có thêm nguồn vốn lớn mà không làm thay đổi cơ cấu sở hữu

Nhược điểm: tiền huy động được từ trái phiếu thường đến từ các nguồn đầu

tư mang tính dài hạn nên không phải doanh nghiệp nào cũng có thể tiếp cận kênh huy động vốn này

Đối với trái phiếu doanh nghiệp phải trả lại số tiền gốc khi trái phiếu đáo hạn, điều này có thể sẽ ảnh hưởng rất mạnh đến dòng tiền và tình hình tài chính của doanh nghiệp

Rủi ro phá sản doanh nghiệp: Nếu doanh nghiệp không trả được lãi hay gốc thì các trái chủ có thể tuyên bố phá sản doanh nghiệp, buộc doanh nghiệp chấm dứt hoạt động và bán tài sản để trả nợ cho các trái chủ

* Gia hạn nợ

Khái niệm: Là sự thương lượng với các chủ nợ xin lùi thời hạn thực hiện các

nghĩa vụ trả nợ của doanh nghiệp trong một thời gian nào đó Biện pháp này được sử dụng khi doanh nghiệp dự kiến có những cơ hội tốt để khôi phục lại hoạt động sản xuất kinh doanh Gia hạn nợ cho phép công ty tránh khỏi kiện tụng và do đó không phải chịu chi phí cho việc thực hiện các thủ tục pháp lý Đồng thời nó cũng đem lại cho các chủ nợ cơ hội thu hồi được các khoản nợ,

dù nó chậm trễ hơn so với kế hoạch ban đầu Bởi vì nếu các biện pháp hành chính được áp dụng theo luật Phá sản thì doanh nghiệp bắt buộc phải ngừng hoạt động trong tình trạng đói kém Do đó doanh nghiệp khó có thể thực

hiện tốt các nghĩa vụ đối với chủ nợ, đồng thời các chủ nợ cũng sẽ không nhận ngay được tiền trả nợ và số tiền nhận được bao nhiêu còn phụ thuộc vào giá trị còn lại của doanh nghiệp bị phá sản và thứ tự ưu tiên trong thanh toán nợ theo Luật Phán sản doanh nghiệp

Để đạt được một thỏa thuận gia hạn nợ, doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản phải vạch ra được một kế hoạch trả nợ chi tiết, có tính khả thi với tất

cả các chủ nợ hoặc các chủ nợ quan trọng Các chủ nợ thường tiến hành hội nghị chủ nợ để thương lượng nhằm đạt đến một thỏa thuận tôt đẹp cho tất cả các chủ nợ Do các thỏa thuận gia hạn thường là tự nguyện, nên trong trường hợp một chủ nợ không đồng ý với thỏa thuận gia hạn nợ thì doanh nghiệp phải cố gắng thu xếp trả hết nợ cho chủ nợ đó để tránh những rắc rối về mặt pháp lý Nếu co nhiều chủ nợ không đồng ý với thỏa thuận gia hạn nợ thì cơ hội tồn tại và phát triển của doanh nghiệp coi như không còn nữa

* Giảm nợ

Giảm nợ là một thỏa thuận mà theo đó các chủ nợ đồng ý nhận ít hơn giá trị khoản nợ họ đã tài trợ cho doanh nghiệp Các chủ thể có thể chấp nhận sự thiệt thòi này là do trong nhiều trường hợp, nếu tiến hành giải quyết

nợ theo đứng pháp luật thì chủ nợ nhận được những khoản tiền có giá trị thấp hơn giá trị khoản nợ sau khi đã giảm nợ cho doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Bởi vì khi thanh toán nợ theo luật Phá sản, con nợ phải chịu thêm các chi phí pháp lý Hơn thế nữa, việc thanh toán nợ được thực hiện theo một trình tự nhất định, trước hết là các khoản chi phí liên quan đến việc giải quyết phá sản của doanh nghiệp, các khoản nợ lương, nợ thuế Phần còn lại mới thanh toán cho các chủ nợ

Việc giải quyết nợ mang tính tự nguyện có thể thực hiện riêng một trong hai biện pháp nêu trên hoặc kết hợp đồng thời cả hai biện pháp Sự kết hợp này cho phép con nợ vừa được giảm nợ vừa được kéo dài thời gian trả nợ Ví dụ: một thỏa thuận giải quyết công nợ cho phép bên nợ được giảm 30% trên toàn bộ các khoản nợ có tổng giá trị từ 50trd trở lên Đông thời bên nợ phải thanh tóan ngay 40% giá trị khoản nợ phải trả sau khi đã giảm nợ, 60% còn lại được trả làm 3 lần vào cuối mỗi quý tính từ thời điểm hiện tại

2.Về dài hạn

a Tổ chức lại hoạt động tài chính doanh nghiệp

Để thực hiện được kế hoạch trả nợ theo thời gian gia hạn nợ của doanh nghiệp cần tổ chức lại sản xuất- kinh doanh – tài chính và tìm kiếm nguồn tài trợ thích hợp Bởi vì, khi doanh nghiệp lâm vào tình trạng suy thoái cũng

có nghĩa là phương án, kế hoạch của doanh nghiệp không được thị trường chấp nhận hoặc chấp nhận với mức độ thấp Do đó doanh nghiệp cần phải nhanh chóng xem xét lại phương án, kế hoạch kinh doanh, kế hoạch đầu tư

Từ đó, phát hiện những điểm bất hợp lý, những tồn tại để có những bước đi

và giải pháp phù hợp Tùy theo điều kiện và đặc điểm cụ thể của mỗi doanh nghiệp khi lâm vào tình trạn phá sản mà lựa chọn những biện pháp cụ thể Sau đây là một số biện pháp tài chính cơ bản vừa mang tính chất tình thế, vừa mang tính chiến lược đối với sự suy thoái doanh nghiệp, là chìa khóa giúp doanh nghiệp có thể thoát khỏi sự suy thoái ngăn ngừa nguy cơ phá sản

* Doanh nghiệp cần phải có phương án linh hoạt trong việc xử lý tài sản bị ứ đọng, không được sử dụng như: nhượng bán, thanh lý để thu hồi vốn đầu tư, tìm đối tác góp liên doanh, liên kết cho thuê… Đồng thời, cần tăng cường công tác đầu tư nâng cấp hoặc đổi mới tài sản cố định trong khả năng tài chính cho phép Tận dụng triệt để công suất phục vụ của máy móc thiết bị, nhất là những tài sản cố định thuộc lĩnh vực có tốc độ đổi mới nhanh về tiến

bộ khoa học kỹ thuật

* Nhanh chóng giải quyết tình trạng vật tư hàng hóa ứ đọng chậm luân chuyển Đặc trưng của thời kỳ suy thoái là vật tư hàng hóa không được tiêu thụ hoặc tiêu thụ với tốc độ chậm Từ đó dẫn tới hậu quả vốn đã thiếu lại càng thiếu, khó khăn lại càng khó khăn Đứng trước tình trạng đó doanh nghiệp cần phải có sự năng động trong việc tìm kiếm các biện pháp giả quyết vật tư hàng hóa tồn kho, chậm luân chuyển như: hạ giá chấp nhận lỗ

để thu hồi vốn, áp dụng cơ chế linh hoạt trong quá trình tiêu thụ, bán chịu hoặc thanh toán chậm, tìm kiếm thị trường mới để tiêu thụ, cải tổ hệ thống phân phối của doanh nghiệp…

* Giải pháp đối với các khoản phải thu: Phải có các giải pháp linh hoạt để nhanh chóng thu hồi tiền vốn, tài sản trong thanh toán trên nguyên tắc hiệu quả, linh hoạt và kiên quyết trên cơ sở các giải pháp: thương lượng để đòi

nợ, thông qua các bạn hàng của con nợ để giữ hàng, tranh thủ sự giúp đỡ của

các ngân hàng, các tổ chức tín dụng để phong tỏa tài sản, tiền vốn của con nợ…

* Tích cực tìm kiếm các nguồn tài trợ: để nhanh chóng củng cố tình hình tài chính, tăng khả năng thanh toán, thực hiện các hoạt động đầu tư, tổ chức lại kinh doanh, doanh nghiệp phải năng động tháo gỡ khó khăn, tích cực tìm kiếm các nguồn tài trợ hữu ích cho doanh nghiệp như: Nguồn vốn từ

CBCNV người lao động trong doanh nghiệp dưới các hình thức: góp vốn chia lãi, cho doanh nghiệp vay: nguồn vốn tín dụng từ các tổ chức tín dụng,

từ các ngân hàng thương mại, nguồn vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài thông qua các phương án đầu tư mang tính khả thi cao…

Dưới đây là một tình huống cụ thể, nhóm sẽ áp dụng lý thuyết vào thực tế để làm sáng tỏ những vấn đề trên

II Giải Quyết Tình Huống

1 Phân tích môi trường bên ngoài và bên trong doanh nghiệp

a môi trường bên ngoài

Năm 2013 là một năm mà hai từ “nợ nần” in dấu nhiều nhất trên các

phương tiện truyền thông đại chúng cũng như trong các câu chuyện bàn luận của Doanh nghiệp thủy sản Bianfishco, Tập đoàn Thái Hòa, Thủy sản

Phương Nam, Tập đoàn Mai Linh, Hoàng Anh Gia Lai….là những doanh nghiệp vẫn đang ngày đêm tìm giải pháp cho các khoản nợ khổng lồ của mình thì những cái tên mới vẫn không ngừng xuất hiện với vai trò là “con nợ” qua đó cho thấy tình hình khó khăn diễn ra ở hầu hết các doanh nghiệp

cả với vai trò chủ nợ và con nợ Với các minh chứng sau: trong công bố Báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2013, doanh thu thuần của Công ty CP Đầu tư

và Phát triển Đô thị Long Giang giảm 58,1% so với cùng kỳ năm ngoái Trong khi đó, chi phí tài chính bị lội lên tới 55 tỷ - tăng 84% so với cùng kỳ năm ngoái nên Công ty này đã phải đặt chi tiêu giảm số dư vay nợ ngắn hạn

từ 160,4 tỷ tại thời điểm đầu năm xuống 127,5 tỷ; vay nợ dài hạn giảm từ 74,8 tỷ xuống còn 47,7 tỷ Tại những Doanh nghiệp khác, việc nợ nần cũng đang đẩy họ rơi vào những tình cảnh hết sức bi đát khi bị chủ nợ liên tục thúc ép hay đứng trước nguy cơ bị khởi kiện Thậm chí, không ít Doanh nghiệp còn bị đòi nợ theo kiểu xã hội đen do chủ nợ bán nợ cho các Công ty thu mua nợ Uy tín, thương hiệu của Doanh nghiệp đang bị ảnh hưởng trầm trọng, hoạt động sản xuất, kinh doanh rơi vào bất ổn

b tình hình công ty

Công ty Bông Mai là một công ty sản xuất và xuất khẩu may mặc Cũng như các công ty khác thì hiện nay Bông Mai cũng phải đối mặt với thời kì khủng hoảng Hiện công ty đang nợ một đối tác cung cấp nguyên liệu số tiền 20 tỷ đồng Sau khi xem xét khả năng tài chính, CFO nhận thấy công ty có đủ tiền mặt để trả nợ cho đối tác Nhưng nếu trả nợ thì công ty sẽ không có tiền để trả lương, thưởng cuối năm cho 2000 công nhân viên, mua nguyên vật liệu

thực hiện các đơn hàng đã có

Vậy làm như thế nào để công ty Bông Mai có thể giải quyết được tình huống trên?

2 Một phương án cụ thể cho công ty Bông Mai:

a Giải pháp ngắn hạn ( khi công ty có kế hoạch kinh doanh tốt không làm lãng phí nguồn vốn tăng thêm)

* Tăng vốn chủ sở hữu

Công ty có thể phát hành cổ phiếu của công ty nhằm huy động thêm vốn đầu

tư từ bên ngoài doanh nghiệp nhắm giải quyết các vấn đề tài chính trước mắt

- Phát hành cổ phiếu

Cổ phiếu thường :

* Ưu điểm :

- Doanh nghiệp tăng được vốn nhưng không bị bắt buộc có tính pháp lý phải trả khoản chi phí cho việc sử dụng vốn

- Doanh nghiệp không có nghĩa vụ hoàn trả vốn cho cổ đông theo kì hạn cố định giúp cho công ty chủ động sử dụng vốn mà không phải lo gánh nặng nợ nần

- Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thường làm giảm hệ số nợ và tăng mức độ vững chắc về tài chính của công ty làm tăng khả năng huy động vốn

và mức độ tín nhiệm cho doanh nghiệp

* Nhược điểm:

- Chi phí phát hành cổ phiếu thường cao hơn chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu

- Lợi tức cổ phần không được tính vào chi phí kinh doanh hợp lệ để giảm trừ thu nhập chịu thuế

Cổ phiếu ưu đãi:

* Ưu điểm:

- Lợi tức khống bắt buộc phải trả đúng hạn hàng năm mà có thể hoãn sang kì sau => công ty không bị phá sản khi gặp khó khăn trong thanh toán

- Tránh việc chia quyền lực kiểm soát cho cổ đông mới

- Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi không có thời hạn hoàn trả nên việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi có tính mềm dẻo và linh hoạt

* Nhược điểm: