Tiểu luận môn tài chính quốc tế CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM

1 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM Chương 1 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Khái quát về tỷ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm Tỷ giá hối đoái là giá cả một đơn vị tiền tệ của quốc gia này được biểu diễn qua số đơn vị tiền tệ của quốc gia khác xác định bằng một thời gian và không gian cụ thể. Bản chất của tỷ giá hối đoái là một loại giá cả nhưng là giá cả của hàng hóa, đặc biệt là tiền tệ. 1.1.2 Ký hiệu và một số quy ước - Kí hiệu đơn vị tiền tệ của các quốc gia: kí hiệu bằng 3 kí tự, 2 kí tự đầu chỉ tên quốc gia, kí tự sau cùng chỉ tên đồng tiền. Ví dụ: Dollar Mỹ (USD), Dollar Úc (AUS), Bảng Anh (GBP), Đồng Việt Nam (VND), Dollar Hong Kong (HKD)… - Thị trường ngoại hối tồn tại một số quy ước như: • Đồng tiền đứng ở vị trí thứ nhất gọi là đồng tiền yết giá. Đồng tiền yết giá là đồng tiền thể hiện giá trị của nó qua đồng tiền định giá (có hệ số 1,100 hoặc 1000). Đồng tiền đứng ở vị trí thứ hai gọi là đồng tiền định giá. Đồng tiền định giá là đồng tiền dùng để xác định giá trị của đồng tiền yết giá (có hệ số bất kỳ). • Đối khoản là số tiền này đối ứng với số tiền kia theo một tỷ giá nhất định. • Trong các giao dịch ngoại hối, khách hàng thường lấy tên thủ đô của các nước mà ở đó là thị trường tiền tệ lớn trên thế giới thay cho tên tiền tệ của nước đó. • Trong giao dịch mua bán ngoại hối qua các ngân hàng, các tỷ giá thường không được đọc đầy đủ mà chỉ được đọc những số nào thường biến động. • Chú ý, khi điểm giá bán nhỏ hơn hoặc bằng điểm giá mua thì theo quy ước quốc tế: tại giá bán sẽ đẩy lên một số. Bảng 1: Tỷ giá ngoại tệ ngày 7/3/2013 (Số liệu từ Ngân Hàng TMCP Đông Á) Loại ngoại tệ Mua TM Mua CK Bán TM Bán CK ĐVT USD 20,890 20,910 20,960 20,960 VNÐ THB 690 690 730 730 VNÐ SGD 16,680 16,720 16,830 16,830 VNÐ NZD 17,250 17,390 VNÐ JPY 222 222 223.8 223.8 VNÐ HKD 2,650 2,650 2,710 2,720 VNÐ GBP 31,250 31,320 31,530 31,530 VNÐ EUR 27,060 27,120 27,300 27,300 VNÐ 2 CHF 21,950 22,000 22,160 22,160 VNÐ CAD 20,180 20,220 20,370 20,370 VNÐ AUD 21,330 21,380 21,530 21,530 VNÐ 1.1.3 Phương pháp yết giá Có hai cách niêm yết tỷ giá là yết tỷ giá trực tiếp và yết tỷ giá gián tiếp.  Yết tỷ giá trực tiếp: lấy ngoại tệ làm đơn vị so sánh với đồng tiền trong nước. Hầu hết các nước trên thế giới đều dùng phương pháp yết tỷ giá trực tiếp này, trong đó có Việt Nam. Ví dụ: tại thị trường London GBP/USD = 1,6115.  Yết tỷ giá gián tiếp: lấy tiền trong nước làm đơn vị so sánh với tiền nước ngoài. Hiên nay, thế giới chỉ có 5 đồng tiền dùng phương pháp yết tỷ giá gián tiếp, gồm GBP, AUD, NZD, EUR và SDR. Bảng 2: Bảng tỷ giá ngoại tệ khác so với USD ngày 7/3/2013 (Số liệu từ Ngân Hàng TMCP Sài Gòn (SCB)) LOẠI NGOẠI TỆ MUA BÁN EURUSD 1.2958 1.303 GBPUSD 1.4957 1.504 AUDUSD 1.021 1.0284 USDCHF 0.9453 0.9527 USDCAD 1.0287 1.0361 USDJPY 93.67 94.09 USDSGD 1.2456 1.2529 1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái Có rất nhiều loại tỷ giá khác nhau, xét từ giác độ chính sách quản lý vĩ mô, tỷ giá hối đoái có thể được phân loại như sau: 1.2.1 Căn cứ vào chính sách tỷ giá  Tỷ giá chính thức – Official Rate (ở Việt Nam ngày nay là tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng): là tỷ giá do Ngân Hàng Trung Ương công bố, nó phản ánh chính thức về giá trị đối ngoại của đồng nội tệ. Tỷ giá chính thức được áp dụng để tính thuế xuất nhập khẩu và một số hoạt động khác liên quan đến tỷ giá chính thức. Ngoài ra, ở Việt Nam, tỷ giá chính thức còn là cơ sở để các Ngân hàng Thương mại xác định tỷ giá kinh doanh trong biên độ cho phép.  Tỷ giá chợ đen – Black Market Rate: là tỷ giá được hình thành bên ngoài hệ thống ngân hàng, do quan hệ cung cầu trên thị trường chợ đen quyết định.  Tỷ giá cố định – Fixed Rate: là tỷ giá do NHTW công bố cố định trong một biên độ dao động hẹp. Dưới áp lực cung cầu của thị trường, để duy trì tỷ giá cố định, buộc NHTW phải thường xuyên can thiệp, do đó làm cho dự trữ ngoại hối quốc gia thay đổi. 3  Tỷ giá thả nổi hoàn toàn – Freely Floating Rate: là tỷ giá được hình thành hoàn toàn theo quan hệ cung cầu trên thị trường, NHTW không hề can thiệp.  Tỷ giá thả nổi có điều tiết – Managed Floating Rate: là tỷ giá được thả nổi, nhưng NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho nền kinh tế. 1.2.2 Căn cứ mức độ ảnh hưởng lên cán cân thanh toán  Tỷ giá danh nghĩa song phương – Nominal Bilateral Exchange Rate (NER): là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua một đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa và dịch vụ giữa chúng.  Tỷ giá thực song phương – Real Bilateral Exchange Rate (RER): là tỷ giá bằng tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát giữa trong nước với nước ngoài, do đó, nó là chỉ số phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ.  Tỷ giá danh nghĩa đa phương - Nominal Effective Exchange Rate (NEER): là chỉ số tỷ giá trung bình của một đồng tiền so với các đồng tiền còn lại. Về mặt thuật ngữ, NEER còn được gọi như tỷ giá danh nghĩa trung bình hay tỷ giá đa biên.  Tỷ giá thực đa phương - Real Effective Exchange Rate (REER): bằng tỷ giá danh nghĩa đa phương đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát ở trong nước với tất cả các nước còn lại, do đó, nó phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ với tất cả các đồng tiền còn lại. 1.3 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái 1.3.1 Các nhân tố tác động lên tỷ giá trong ngắn hạn  Quan hệ cung – cầu ngoại hối trên thị trường: Đây là nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của tỷ giá hối đoái. Cung cầu ngoại tệ lại chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác nhau, trong đó có cán cân thanh toán quốc tế. Nếu cán cân thanh toán quốc tế dư thừa có thể dẫn đến khả năng cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ và ngược lại. sự cân bằng của BOP lại phụ thuộc các nguồn cung và cầu ngoại tệ cấu thành nên BOP. Khi nền kinh tế có mức tăng trưởng ổn định, nhu cầu về hàng hóa, dịch vụ nhập khẩu tăng dẫn đến tăng cầu ngoại tệ. ngược lại khi nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái thì hoạt động sản xuất, kinh doanh và xuất nhập khẩu bị trì trệ làm cho cung ngoại tệ giảm. khi nhu cầu ngoại tệ chưa kịp thời được điều chỉnh trong ngắn hạn việc giảm cung ngoại tệ sẽ đẩy giá lên cao.  Lãi suất Nếu lãi suất trong nước cao hơn so với lãi suất ngoài nước, lãi suất ngoại tệ hoặc khi mức lãi suất ngắn hạn của một nước tăng lên một cách tương đối so với các nước khác sẽ thu hút được những dòng vốn (vốn ngắn hạn) chảy vào hay sẽ làm cho lượng ngoại tệ trong nền kinh tế chuyển sang đồng nội tệ với mục đích thu lấy phần chênh lệch do tiền lãi tạo ra. Điều này làm cho cung ngoại tệ tăng lên, cầu ngoại tệ giảm đi trên thị trường, từ đó đồng ngoại tệ sẽ có xu hướng giảm giá trên thị trường, dẫn đến sự thay đổi về tỷ giá. Và nếu lãi suất trong nước thấp hơn so với lãi suất nươc ngoài, lãi suất ngoại tệ thì đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá hay đồng nội tệ sẽ giảm giá. Tóm lại, trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, khi lãi suất ngoại tệ tăng làm cho tỷ giá tăng, ngược lại khi lãi suất ngoại tệ giảm làm cho tỷ giá giảm; và khi lãi suất nội tệ tăng làm cho tỷ giá giảm, ngược lại khi lãi suất nội tệ giảm làm cho tỷ giá tăng.  Sự thay đổi trong tỷ giá kỳ vọng 4 Những kỳ vọng về tương quan lạm phát giữa hai đồng tiền đã trở thành nhân tố tác động làm thay đổi tỷ giá kỳ vọng. Ngoài ra, những kỳ vọng về các nhân tố tác động lên tỷ giá trong dài hạn cũng là những nhân tố tác động làm thay đổi tỷ giá kỳ vọng, cụ thể như sau: - Khi hàng rào thương mại trong nước được kỳ vọng là tăng tương đối so với nước ngoài sẽ làm cho tỷ giá kỳ vọng trong dài hạn giảm, làm mức lợi tức kỳ vọng của ngoại tệ giảm, cầu tài sản ngoại tệ giảm, dẫn đến tỷ giá giảm; và ngược lại. - Khi tâm lý ưa thích hàng ngoại của một nước được kỳ vọng là tăng tương đối so với nước khác sẽ làm cho tỷ giá kỳ vọng trong dài hạn tăng, làm mức lợi tức kỳ vọng của ngoại tệ tăng, cầu tài sản ngoại tệ tăng, từ đó làm cho tỷ giá tăng; và ngược lại. - Khi thu nhập của một quốc gia được kỳ vọng là tăng tương đối so với các nước khác sẽ làm cho tỷ giá kỳ vọng trong dài hạn tăng, làm mức lợi tức kỳ vọng của ngoại tệ tăng, cầu tài sản ngoại tệ tăng, kết quả là tỷ giá tăng; và ngược lại. - Khi năng suất lao động của một nước được kỳ vọng là tăng tương đối so với nước khác sẽ làm cho tỷ giá kỳ vọng trong dài hạn giảm, mức lợi tức kỳ vọng của ngoại tệ giảm, cầu tài sản ngoại tệ giảm, khiến cho tỷ giá giảm; và ngược lại.  Sự can thiệp của NHTW trên thị trường ngoại hối Mỗi nước đều có một cơ quan chính phủ có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối để khống chế giá trị của một đồng tiền, thông thường là ngân hàng trung ương (NHTW). Tần số và cường độ can thiệp của NHTW càng lớn, càng khiến cho tỷ giá biến động nhanh và mạnh trong ngắn hạn. Sự can thiệp của NHTW có tác dụng tâm lý rất mạnh đến các thành viên thị trường, khiến cho tỷ giá thay đồi nhanh chóng. NHTW có thể tác động đến tỷ giá hối đoái bằng cách can thiệp trực tiếp hoặc gián tiếp: ● Can thiệp trực tiếp: Các NHTW có thể tác động đến tỷ giá bằng cách trực tiếp mua vào ngoại tệ hoặc bán nội tệ ra thị trường. Khi NHTW can thiệp vào thị trường hối đoái mà có sự điều chỉnh, sự thay đổi trong mức cung tiền tệ, gọi là can thiệp không vô hiệu hóa. Trái lại, nếu muốn đồng thời can thiệp vào thị trường hối đoái mà vẫn duy trì mức cung tiền tệ, NHTW sẽ sử dụng can thiệp vô hiệu hoá bằng cách áp dụng các giao dịch trên thị trường ngoại hối với các hoạt động trên thị trường mở. ● Can thiệp gián tiếp: NHTW có thể tác động đến đồng nội tệ một cách gián tiếp bằng cách tác động đến các yếu tố ảnh hưởng đến đồng nội tệ như lãi suất, các biện pháp kiềm chế lạm phát…  Những cú sốc về kinh tế, chính trị, xã hội, thiên tai: Thế giới hiện nay là một môi trường đầy biến động về kinh tế, chính trị, xã hội, thiên tai… Thế giới vận động và chứa đựng những chuyển biến khôn lường trong mọi lĩnh vực. Có những cú sốc diễn ra bất ngờ và tác động ngay tức thì đến tỷ giá. Các cú sốc xuất hiện với tần suất càng nhanh và cường độ càng mạnh khiến tỷ giá biến động cũng càng nhanh và mạnh. Những cú sốc mang tính chất tích cực sẽ ảnh hưởng tích cực làm nâng giá nội tệ, ngược lại những cú sốc có ảnh hưởng tiêu cực sẽ làm nội tệ giảm giá. Có thể kể đến những cú sốc tác động đến tỷ giá như cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Nam Á 1997-1998, cuộc khủng hoảng tài chính 2008… đã làm cho một loạt các đồng tiền mất giá nghiêm trọng. 1.3.2 Các nhân tố tác động lên tỷ giá trong dài hạn  Mức giá cả tương đối: 5 Tỷ giá hối đoái cân bằng sẽ thay đổi theo thời gian khi cung-cầu các đồng tiền thay đổi và sự thay đổi trong tỷ lệ lạm phát tương đối sẽ ảnh hưởng đến các hoạt động thương mại, từ đó tác động đến cung-cầu tiền, và vì thế tác động đến tỷ giá hối đoái. Xét về mặt lý thuyết, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi tỷ lệ lạm phát của một nước tăng tương đối so với tỷ lệ lạm phát của một nước khác, dẫn đến sự tăng lên trong mức giá, có nghĩa là hàng nhập khẩu có xu hướng rẻ hơn hàng xuất khẩu. Từ đó, một là sẽ làm tăng nhu cầu nhập khẩu hàng hóa đối với nước đó, dẫn đến giảm cung và tăng cầu ngoại tệ, khiến đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá, đồng nội tệ có xu hướng giảm giá, tức tỷ giá tăng, hay hai là làm khả năng xuất khẩu của quốc gia giảm, dẫn đến cung ngoại tệ giảm, kết quả là đồng nội tệ giảm giá, tức tỷ giả cũng tăng; và ngược lại.  Hàng rào thương mại: Thực tế, chính phủ của một quốc gia có thể tác động đến tỷ giá hối đoái bằng cách áp đặt các hàng rào đối với tài chính và mậu dịch quốc tế như thuế xuất nhập khẩu, hạn ngạch nhập khẩu, thuế thu nhập do đầu tư của các nhà đầu tư nước ngoài tại nước đó Hàng rào thương mại được đề cập trong phần này là việc sử dụng thuế quan và hạn ngạch. Vì thuế quan và hạn ngạch là những biện pháp, chính sách thương mại thay đổi từ từ trong dài hạn nên chúng được nhìn nhận là những nhân tố tác động đến tỷ giá trong dài hạn. Nếu hàng rào thương mại trong nước tăng thì sẽ làm tăng giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng nội tệ nước đó, dẫn đến giảm cầu hàng hóa nhập khẩu, từ đó làm giảm cầu ngoại tệ và kết quả là đồng nội tệ quốc gia đó tăng giá, tức tỷ giá giảm, và ngược lại.  Tâm lý ưa thích hàng ngoại: Tâm lý ưa thích hàng ngoại của nhiều người được xem là một trong những nhân tố tác động lên tỷ giá trong dài hạn vì sự thay đổi từ từ của nó theo thời gian. Một khi người trong nước trở nên ưa thích và sử dụng hàng hóa nước ngoài nhiều hơn so với sản phẩm, hàng hóa cùng loại được sản xuất trong nước sẽ khiến cầu nhập khẩu hàng hóa thay đổi theo chiều hướng tăng lên, từ đó giảm cung và tăng cầu ngoại tệ, kết quả là đồng nội tệ của nước đó có xu hướng giảm giá (hay đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá). Thế nhưng, trong trường hợp người nước ngoài dành sự ưa thích hơn cho sản, hàng hóa của nước đó thì sẽ làm cho cầu xuất khẩu hàng hóa của nước đó tăng lên, dẫn đến cung ngoại tệ tăng, kết quả là đồng nội tệ của quốc gia đó tăng giá.  Thu nhập: Nếu thu nhập của người trong nước (thu nhập quốc dân) tăng so với các nước khác thì đồng nghĩa với xu hướng kích thích tăng nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu, làm cho nhu cầu ngoại hối để thanh toán hàng nhập khẩu (cầu ngoại tệ) tăng, kết quả là nội tệ của quốc gia đó giảm giá, tức tỷ giá tăng. Ngược lại, nếu thu nhập giảm thì tỷ giá giảm. Trong khi đó, nếu thu nhập của nước ngoài tăng sẽ kích thích tăng cường nhập khẩu hàng hóa của quốc gia đó, làm cho xuất khẩu hàng hóa nước đó tăng, dẫn đến tăng cung ngoại tệ, kết quả là nội tệ lên giá, tức tỷ giá giảm.  Năng suất lao động: Nếu năng suất lao động của một quốc gia tăng nhanh hơn thế giới thì mức giá tương đối, mức giá hàng hóa của quốc gia đó có xu hướng sụt giảm, dẫn đến làm tăng cầu xuất khẩu hàng hóa, làm tăng cung ngoại tệ và kết quả là đồng nội tệ của nước đó 6 lên giá (hay đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá), tức tỷ giá giảm. Ngược lại, nếu năng suất lao động của nước đó tăng chậm hơn so với thế giới thì với lập luận tương tự như trên, tỷ giá tăng. Ngoài những nhân tố nêu trên tỷ giá hối đoái còn chịu ảnh hưởng của các nhân tố khác. Nhìn chung, tỷ giá hối đoái biến động tăng hoặc giảm là do tác động của nhiều yếu tố khác nhau. Do đó, để có một mức tỷ giá phù hợp cho từng thời kỳ, chúng ta cần phải xác định được các yếu tố chủ quan, khách quan; trực tiếp và gián tiếp tác động lên tỷ giá trong dài hạn, ngắn hạn. Trên cơ sở đó, mà đưa ra những quyết định chính sách đúng đắn trong việc điều hành tỷ giá nhằm đạt các mục tiêu kinh tế cụ thể. Chương 2 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 2.1 Chính sách tỷ giá hối đoái 2.1.1 Khái niệm: Chính sách tỷ giá là những hoạt động của chính phủ (mà đại diện thường là NHTW) thông qua một chế độ tỷ giá nhất định (hay cơ chế điều hành tỷ giá) và hệ thống các công cụ can thiệp nhằm duy trì một mức tỷ giá hay tác động để tỷ giá biến động đến một mức cần thiết phù hợp với mục tiêu chính sách kinh tế quốc gia. Về cơ bản , chính sách tỷ giá hối đoái tập trung chú trọng vào hai vấn đề lớn là : vấn đề lùa chọn chế độ (hệ thống) tỷ giá hối đoái (cơ chế vận động của tỷ giá hối đoái) và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái . 2.1.2 Mục tiêu: Tùy theo mỗi quốc gia mà mục tiêu chính sách kinh tế khác nhau, nhưng nhìn chung nó bao gồm: Ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm đầy đủ, cân bằng cán cân vãng lai. 2.1.3. Nội dung chính của chính sách tỷ giá - Hành vi phá giá nội tệ: những can thiệp của chính phủ để đồng nội tệ được định giá thấp hơn (tỉ giá tăng). - Hành vi nâng giá nội tệ: những can thiệp của chính phủ để đồng nội tệ được định giá cao hơn (tỉ giá giảm). - Hành vi duy trì tỷ giá ở một mức nhất định, tức bao gồm những can thiệp của chính phủ để duy trì tỷ giá ổn định không đổi (chế độ tỷ giá cố định). - Không can thiệp, để tỷ giá biến động tự do theo quan hệ cung cầu của thị trường (chế độ tỷ giá thả nổi). 2.2 Cơ chế tỷ giá hối đoái 2.2.1. Khái niệm Về mặt thuật ngữ, chế độ tỷ giá (exchange rate regime) còn có các tên gọi khác nhau như: cơ chế tỷ giá (exchange rate mechanism) hay cấu trúc (exchange rate arrangement). Tỷ giá vừa là một phạm trù kinh tế vừa là một công cụ của chính sách kinh tế của chính phủ. Vì là công cụ của chính sách kinh tế nên tỷ giá chứa đựng những yếu tố chủ quan, chính vì vậy: các quốc gia luôn xây dựng những quy tắc, cơ chế xác định và điều tiết tỷ giá của một quốc gia tạo nên chế độ tỷ giá của quốc qua này. 7 Vậy, chế độ tỷ giá là các loại hình tỷ giá được các quốc gia áp dụng, lựa chọn, bao gồm các quy tắc xác định phương thức mua bán ngoại tệ giữa các thể nhân hay pháp nhân trên thị trường. 2.2.2. Các chế độ tỷ giá 2.2.2.1. Chế độ tỷ giá cố định  Khái niệm Chế độ tỷ giá cố định là chế độ tỷ giá, trong đó, NHTW công bố và cam kết can thiệp để duy trì tỷ giá cố định (gọi là tỷ giá trung tâm – Central Rate – E CR ) trong một biên độ hẹp đã được định trước.  Đặc điểm Tỷ giá được NHTW cam kết cố định trong một biên độ hẹp (thường từ 2% - 5%), không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối. Do mỗi đồng tiền quốc gia đều có tỷ giá với các đồng tiền khác, do đó, tỷ giá của một đồng tiền có thể được thả nổi với đồng tiền này nhưng lại được cố định với một đồng tiền khác.  Vai trò của NHTW NHTW đóng vai trò điều tiết lượng dư cầu hoặc dư cung về ngoại tệ để giữ tỷ giá hối đoái cố định bằng cách bán ra hoặc mua vào số dư đó 2.2.2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn  Khái niệm Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn là chế độ, trong đó tỷ giá được xác định hoàn toàn tự do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có bất cứ sự can thiệp nào của Ngân hàng trung ương (NHTW).  Đặc điểm Trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn, sự biến động của tỷ giá là không có giới hạn và luôn phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối. Chế độ này thường được áp dụng ở những nước có nền kinh tế phát triển cao.  Vai trò của NHTW NHTW tham gia thị trường ngoại hối với tư cách là một thành viên bình thường, nghĩa là NHTW có thể mua hay bán một đồng tiền nhất định phục vụ cho mục đích hoạt động của mình chứ không nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá. Trên thực tế, nói là áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi độc lập, nhưng NHTW không thờ ơ với sụ biến động thất thường của tỷ giá, nên ít nhiều can thiệp để giảm sự biến động của tỷ giá. Tuy nhiên, can thiệp của chính phủ là tùy ý và không đặt ra bất cứ mục tiêu bắt buộc cụ thể nào phải đạt được. 2.2.2.3. Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết  Đây là chế độ tỷ giá hối đoái có sự can thiệp của hai chế độ cố định và thả nổi. ở đó, tỷ giá được xác định và hoạt động theo quy luật thị trường, chính phủ chỉ can thiệp khi có những biến động mạnh vượt quá mức độ cho phép. Có 3 kiểu can thiệp của chính phủ: 8 - Kiểu can thiệp vùng mục tiêu: Chính phủ quy định tỷ giá tối đa, tối thiểu và sẽ can thiệp nếu tỷ giá vượt quá các giới hạn đó. - Kiểu can thiệp tỷ giá chính thức kết hợp với biên độ dao động: Tỷ giá chính thức có vai trò dẫn đường, chính phủ sẽ thay đổi biên độ dao động cho phù hợp với từng thời kỳ. - Kiểu tỷ giá đeo bám: Chính phủ lấy tỷ giá đóng cửa ngày hôm trước làm tỷ giá mở cửa ngày hôm sau và cho phép tỷ giá dao động với biên độ hẹp. 2.3. Các công cụ của chính sách tỷ giá Phương pháp lãi suất chiết khấu: Đây là phương pháp thường sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái trên thị trường. Với phương pháp này, khi tỷ giá hối đoái đạt đén mức báo động cần phải can thiệp thì NHTƯ nâng cao lãi suất chiết khấu. Do lãi suất chiết khấu tăng nên lãi suất trên thị trường cũng tăng lên. Kết quả là vốn vay ngắn hạn trên thị trường thế giới sẽ dồn vào để thu lãi suất cao hơn. Nhờ thế mà sự căng thẳng về nhu cầu về ngoại tệ sẽ bớt đi, làm cho tỷ giá không có cơ hội tăng nữa. Lãi suất do quan hệ cung cầu của vốn vay quyết định. Còn tỷ giá thì do quan hệ cung cầu về ngoại tệ quyết định. Điều này có nghĩa là những yếu tố để hình thành tỷ giá và lãi suất là không giống nhau, do vậy mà biến động của lãi suất không nhất thiết kéo theo sự biến động của tỷ giá. Các nghiệp vụ của thị trường hối đoái: Thông qua các nghiệp vụ mua bán ngoại tệ điều chỉnh tỷ giá hối đoái là một trong những biện pháp quan trọng nhất của nhà nước để giữ vững ổn định sức mua của đồng tiền quốc gia. Đây là biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đoái. Việc mua bán ngoại tệ được thực hiện trên nguyên tắc diễn biến giá cả ngoại tệ trên thị trường và ý đồ can thiệp mang tính chất chủ quan của nhà nước. Việc can thiệp này phải là hành động có cân nhắc, tính toán những nhân tố thực tại cũng như chiều hướng phát triển trong tương lai của kinh tế, thị trường tiền tệ và giá cả. Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái: Nguồn vốn để hình thành quỹ dự trữ bình ổn hối đoái thường là: phát hành trái khoán kho bạc bằng tiền quốc gia. Khi ngoại tệ vào nhiều,thì sử dụng quỹ này để mua nhằm hạn chế mức độ mất giá của đồng ngoại tệ. Ngược lạ, trong trường hợp vốn vay chạy ra nước ngoài quỹ bình ổn hối đoái tung ngoại tệ ra bán và tiếp tục mua các trái khoán đã phát hành để ngăn chặn giá ngoại tệ tăng. Theo phương pháp này, khi cán cân thanh toán quốc tế bị thâm hụt, quỹ bình ổn hối đoái sẽ đưa vàng ra bán thu ngoại tệ về để cân bằng cán cân thanh toán, khi ngoại tệ và nhiều, quỹ sẽ tung vàng ra bán thu về đồng tiền quốc gia để thu ngoại tệ nhằm duy trì sự ổn định tỷ giá hối đoái. Chương 3 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 3.1. Sự hình thành và vận động của tỷ giá cùng chính sách tỷ giá ở Việt Nam 3.1.1. Giai đọan từ năm 1954 đến năm 1989 Chế độ tỷ giá hối đoái của Việt Nam giai đoạn này là chế độ tỷ giá cố định và đa tỷ giá, mang đặc trưng của nền kinh tế tập trung mệnh lệnh. Được xác lập trên cơ sở ngang giá sức mua sau đó được quy định trong các hiệp định thanh toán và được duy trì lâu dài qua hàng chục năm. 9 Quan hệ tỷ giá của đồng Việt Nam chủ yếu là xác lập với đồng Rup, các đồng tiền khác cơ bản không được xác lập trên thị trường chính thức. Quan hệ tỷ giá của VND chủ yếu là với SUR, còn các đồng tiền tự do chuyển đổi khác thì về cơ bản là không được xác lập chính thức. Bước sang năm 1977, các nước XHCN thỏa thuận thanh toán với nhau bằng tiền Rúp chuyển nhượng có hàm lượng vàng quy định là 0,98712 gram. Đây là đồng tiền tập thể, chỉ tồn tại ở dạng ghi sổ, dùng trong thanh toán mậu dịch giữa các nước trong khối. o Trước 1959:1 SUR =735VND o Từ:1959 - 1960.1 SUR =0.735VND (Năm 1959 thực hiện chính sách đổi tiền, 1đ VN mới = 1000 đ VN cũ) o 1961:1 SUR =3.27 VND Tỷ giá thanh toán chính thức: Được xác lập trên cơ sở so sánh giá cả hàng hóa của Việt Nam bằng đồng Rup và Nhân Dân tệ với giá hàng hóa nó bằng đồng Việt Nam trong 3 năm 1955, 1956, 1957. Tỷ giá này được sử dụng để thanh toán giữa các tổ chức và đơn vị kinh tế nhà nước có thu chi ngoại tệ với ngân hàng. • 1958 - 1985: 1SUR = 5.64 VND • 1986: 1SUR = 18 VND • 1987: 1SUR = 150 VND • 1988 - 1989: 1SUR = 700 VND Tỷ giá kết toán nội bộ, mức tỷ giá chính thức thường cố định trong thời gian tương đối dài và thấp hơn rất nhiều so với mức tỷ giá trên thị trường. Tỷ giá phi mậu dịch: TGHD trên thị trường chợ đen: Được hình thành và vận động theo quy luật thị trường, có sự chênh lệch lớn so với mức tỷ giá chính thức. Tỷ giá này bắt dầu từ năm 1985 khi nhà nước có chủ trương thu hút vốn đầu tư nước ngoài. Bảng: Tỷ giá hối đoái USD/VND từ năm 1985 - 1989 (Đơn vị tính VND) Năm Tỷ giá chính thức cuối năm Tỷ giá thị trường chợ đen Chênh lệch tương đối 1985 15 115 666,6% 1986 18 425 431,2% 1987 225 1270 245,1% 1988 900 5000 66,6% 1989 4300 4750 21,7% Nguồn: “Tỷ giá hối đoái-phương pháp tiếp cận và nghệ thuật điều chỉnh”, viện khoa học tài chính, tr 312 và ADB-báo cáo chính thức của chính phủ Việt Nam. Nhận xét:Trước năm 1989, là một thời kì dài của siêu lạm phát với mức lãi suất tiền gửi luôn thấp hơn tỷ lệ lạm phát, thâm hụt ngân sách luôn nặng nề thì việc duy trì chế độ tỷ giá hối đoái đa phương với các mức chênh lệch lớn đòi hỏi một sự bù lỗ lớn cho xuất nhập khẩu là không hợp lý. Tỷ giá hối đoái được áp dụng chủ quan duy ý chí vì trong thực tế không một ai có thể nhận biết được giá cả ở mức bao nhiêu là phù hợp. Tỷ giá hối đoái đối với tình hình kinh tế xã hội :Tỷ giá chính thức quy định thấp so với thực tế làm phát sinh tiêu cực trong nền kinh tế, xã hội. Tỷ giá thấp, các tổ chức kinh tế và cá nhân có ngoại tệ không bán cho ngân hàng, các tổ chức trong và ngoài nước không gửi tiền vào ngân hàng để chi tiêu kinh doanh…. gây thiệt hại về kinh tế cho nhà nước, thúc đẩy những hoạt động phi pháp, làm cho hoạt động xuất khẩu gặp khó khăn, cán cân thương mại bị thâm hụt nặng. 10 3.1.2. Từ tháng 3/1989 đến 2007, thời kì nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường với định hướng xã hội chủ nghĩa: 3.1.2.1. Giai đoạn từ 1989-1992: chính sách thả nổi tỷ giá. Sử dụng chính sách thả nổi tỷ giá và tỷ giá hối đoái xích lại gần hơn với giá thị trường. Tỷ giá hối đoái VND/USD biến động mạnh theo xu hướng giá trị đồng dollar Mỹ tăng liên tục kèm theo các cơn “sốt”, các đột biến với biên độ rất lớn (từ cuối năm 1990 trở đi). Đỉnh cao của mức tăng tỷ giá USD là cuối năm 1991. Ngày 4/12/1991 giá dollar Mỹ trên thị trường tư nhân tại Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh là 14.450 VND/USD . Giá dollar đã tăng từ 60 đến 80% so với mức giá đầu năm. Tình trạng leo thang của giá đồng dollar đã kích thích tâm lý nắm giữ đồng dollar, nhằm đầu cơ ăn chênh lệch giá. Mọi cố gắng quản lý ngoại tệ của chính phủ đem lại hiệu quả không cao. Giai đoạn này Ngân hàng không kiểm soát được lưu thông tiền tệ. Trong các năm 1991-1992 do ảnh hưởng của sự đổ vỡ các mối quan hệ ngoại thương với Liên Xô và Đông Âu, nhập khẩu giảm sút một cách nghiêm trọng (năm 1991 là 357.0 triệu USD đến năm 1992 chỉ còn 91,1 triệu USD). Các doanh nghiệp tiến hành nhập khẩu theo hình thức trả chậm và phải chịu một lãi suất cao do thiếu dollar, dollar đã thiếu lại càng thiếu dẫn đến các cơn sốt dollar theo chu kỳ vào giai đoạn này. Gánh nặng nợ gia tăng do sự biến động của tỷ giá. Đến đầu năm 1992, Chính phủ đã có một số cải cách trong việc điều chỉnh tỷ giá (như buộc các doanh nghiệp có dollar phải gửi vào ngân hàng, bãi bỏ hình thức quy địng tỷ giá theo nhóm hàng ) làm cho giá dollar bắt đầu giảm (cuối năm 1991 tỷ giá VND/USD có lúc lên tới 14500 đến tháng 3/1992 chỉ còn 11550 VND/USD và tiếp tục giảm cho đến cuối năm 1992). 3.1.2.2. Giai đoạn 1992-1996: thả nổi có điều tiết Giai đoạn từ 1992 đến khi nổ ra cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á (tháng 7 năm 1997). Trước những tồn tại của việc “thả nổi” mất kiểm soát tỷ giá, chính phủ đã thay đổi cơ chế điều hành tỷ giá với những nội dung cụ thể sau: - Quy định biên độ giao động của tỷ giá với tỷ giá chính thức được công bố bởi Ngân hàng nhà nước; buộc các đơn vị kinh tế có ngoại tệ phải bán cho Ngân hàng theo tỷ giá ấn định. - Áp dụng tỷ giá chính thức do Ngân hàng nhà nước công bố trong thanh toán ngoại thương giữa ngân sách với các đơn vị kinh tế tham gia vào hoạt động ngoại thương. - Công khai hoá một cách nhanh chóng và chính xác tỷ giá chính thức, tỷ giá thị trường, chỉ số giá, sự biến động giá vàng… Nhằm hạn chế hoạt động đầu cơ, giải tỏa tâm lý hoang mang. - Đẩy mạnh hoạt động của các trung tâm giao dịch. Và, tiến dần tới việc thành lập thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng tháng 9 năm 1994. Sự ổn định tỷ giá hối đoái danh nghĩa những năm này đã tạm thời góp phần tích cực vào việc kiềm chế lạm phát, thu hút đầu tư nước ngoài, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế với tốc độ cao trên 8% năm.Nguồn vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam năm 1993 tăng [...]... ổn tỷ giá, đặc biệt có sự chung tay góp sức của các NHTM Diễn biến năm 2010-2011 Trong năm 2010, các NHTM vẫn tiếp tục áp dụng tỷ giá tại mức trần biên độ của tỷ giá chính thức trong hầu hết các tháng Do áp lực của tỷ giá trên thị trường NHNN đã phải tăng tỷ giá chính thức từ 17940 lên 18544 giai đoạn 2008-2010 luôn đạt mức tỷ giá trần theo biên độ mà NHNN quy định, chỉ vào một số thời điểm thì tỷ giá. .. điều chỉnh bất thường tỷ giá sẽ gây mất lòng tin của dân cũng như nhà đẩu tư vào chính sách của nhà nước Bên cạnh đó việc điều chỉnh giá làm gia tăng mức độ nợ công của nền kinh tế Theo số liệu của một số tổ chức quốc tế và trong nước, tính đến 31/12/2012, nợ công so với GDP của Việt Nam đã ở ngưỡng 55,4% Do đó, việc điều chỉnh tỷ giá USD/VND sẽ làm gia tăng gánh nặng nợ của Chính phủ và ảnh hưởng... tăng tương ứng là 1994: 30%; 1995: 73,4%; 1996: 30,1% Tỷ giá của các Ngân hàng và tỷ giá trên thị trường chợ đen biến động tương đối sát gần nhau Sự điều hành chính sách TGHĐ của Việt Nam trong giai đoạn từ cuối năm 1993 đến đầu năm 1997 đôi khi quá thụ động Tỷ giá tính trực tiếp giữa NDT của Trung Quốc và Việt Nam cũng như hoạt động buôn bán tiểu ngạch ở các tỉnh biên giới phỉa bắc hầu như vẫn được... huy động lên Sự bất thường của tỷ giá cho thấy sức mạnh của yếu tố tâm lý người dân, doanh nghiệp Việc găm giữ USD tiếp tục do tình trạng đô la hóa của Việt Nam ngày càng trầm trọng Bước sang đầu năm 2011 thì tỷ giá cũng có biến động nhưng không nhiều, tuy nhiên sau thời gian kiềm giữ tỷ giá USD chính thức ở mức 18932 đồng/USD thì đã đẩy chênh lệch tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường tự do lên tới... Diễn biến tỷ giá trên thị trường chợ đen bám sát diễn biến tỷ giá giao dịch của Ngân hàng Thương mại (NHTM) Bên cạnh diễn biến ổn định của tỷ giá, để thực hiện mục tiêu tăng dự trữ ngoại hối, tăng cường khả năng can thiệp thị trường ngoại hối của NHNN khi cần thiết – tỷ giá mua vào của Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bắt đầu từ ngày 13/2/2012 được điều chỉnh cao hơn tỷ giá mua vào của NHTM Ước... dường như yếu tố chính khiến cho tỷ giá USD/VNĐ tăng mạnh lại là do sự găm giữ ngoại tệ Hình 4 Bảng 4 Giai đoạn 1/1/2009 đến 24/11/2009 Tỷ giá liên tục tăng 25/11/2009 đến hết 2009 Tỷ giá ổn định 3.2.3 Diễn biến tỷ giá -Tỷ giá USD/VND liên tục tăng trên cả 2 thị trường -Tháng 1-3: tỷ giá LNH giao động 17.45017.700, tỷ giá trên thị trường tự do cao hơn LNH khoảng 200 đồng -Tháng 4-9: tỷ giá trên cả 2 thị... giữa tỷ giá trên thị trường tự do với tỷ giá chính thức Đầu năm 2010, tỷ giá giảm nhẹ và dao động quanh mức 18479 đồng/USD cho đến 2/2010 Nguyên nhân là do nguồn cung USD từ nước ngoài vào Việt Nam tăng, kể 15 cả nguồn vốn đầu tư trực tiếp, vốn hỗ trợ phát triển chính thức do năm trước cam kết, đầu tư gián tiếp thong qua thị trường chứng khoán cũng tăng, nguồn kiều hối và lượng khách quốc tế vào Việt Nam. .. của Chính phủ và ảnh hưởng không nhỏ tới an toàn tài chính quốc gia và tính bền vững của ổn định kinh tế vĩ mô Hiện nay, nguồn vốn khả dĩ duy nhất để đảm bảo cho sự thành công của quá trình tái cơ cấu kinh tế tại Việt Nam lúc này là dòng vốn đầu tư nước ngoài (Vì Chính phủ Việt Nam không có ý định theo đuổi giải pháp vay nợ các định chế tài chính quốc tế) Nếu thu hút được đầu tư nước ngoài vào quá trình... kinh tế vĩ mô 7/11/2006 Việt Nam được kết nạp vào WTO, mở ra nhiều cơ hội và thử thách mới đòi hỏi phải có cơ chế điều hành tỷ giá đúng đắn và phù hợp 3.2 Chính sách tỷ giá của Việt Nam giai đoạn 2007-2012 3.2.1 Diễn biến năm 2007 - - Lần đầu tiên trên thị trường ngoại hối VN, lượng ngoại tệ mà NHNNVN mua vào tăng mức kỉ lục 7 tỷ USD chỉ trong vòng 5 tháng đầu năm Con số này gần bằng cả lượng kiều hối. .. niềm tin của thị trường về tỷ giá Tuy nhiên đến cuối 2011, NHNN vẫn giữ được cam kết Các chính sách đưa ra đã từng bước phát huy được hiệu quả, góp phần ổn định tỷ giá bình quân lien ngân hang thời gian dài ở mức 20803 trong cả tháng 11, đến ngày 14/12 mới điều chỉnh tăng lên 20813 rồi 20828 Đối với tỷ giá ở thị trường chính thức và phi chính thức tính đến giữa tháng 12, tỷ giá ở thị trường phi chính . 1 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM Chương 1 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.1 Khái quát về tỷ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm Tỷ giá hối đoái là giá cả một đơn vị tiền tệ của quốc gia này được. định tỷ giá hối đoái. Chương 3 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 3.1. Sự hình thành và vận động của tỷ giá cùng chính sách tỷ giá ở Việt Nam 3.1.1. Giai đọan từ năm 1954 đến năm 1989 Chế độ tỷ giá hối. thể. Chương 2 CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 2.1 Chính sách tỷ giá hối đoái 2.1.1 Khái niệm: Chính sách tỷ giá là những hoạt động của chính phủ (mà đại diện thường là NHTW) thông qua một chế độ tỷ giá nhất