Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của Thị trường vốn, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư. Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán. Việc mua bán được tiến hành ở hai thị trường sơ cấp và thứ cấp. do vậy thị trường chứng khoán là nơi chứng khoán được phát hành và trao đổi. Thị trường sơ cấp: người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành; Thị trường thứ cấp: nơi diễn ra sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở Thị trường sơ cấp. Hàng hóa giao dịch trên Thị trường chứng khoán bao gồm: các cổ phiếu, trái phiếu và một số công cụ tài chính khác có thời hạn trên 1 năm Vị trí của Thị trường chứng khoán: Trong thị trường Tài chính có hai thị trường lớn là: Thị trường Tài chính ngắn hạn (Thị trường tiền tệ); Thị trường Tài chính dài hạn (Thị trường vốn): bao gồm Thị trường tín dụng dài hạn (gồm Thị trường cho vay thế chấp và thị trường cho thuê tài chính); và Thị trường chứng khoán. Đặc điểm chủ yếu của Thị trường chứng khoán: Được đặc trưng bởi hình thức tài chính trực tiếp, người cần vốn và người cung cấp vốn đều trực tiếp tham gia thị trường, giữa họ không có trung gian tài chính; Là thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo. Mọi người đều tự do tham gia vào thị trường. Không có sự áp đặt giá cả trên thị trường chứng khoán, mà giá cả ở đây được hình thành dựa trên quan hệ cung – cầu; Về cơ bản là một thị trường liên tục, sau khi các chứng khoán được phát hành trên thị trường sơ cấp, nó có thể được mua đi bán lại nhiều lần trên thị trường thứ cấp. Thị trường chứng khoán đảm bảo cho các nhà đầu tư có thể chuyển chứng khoán của họ thành tiền mặt bất cứ lúc nào họ muốn.
1 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-1 Đại học KTQD Ths. Nguyễn Đức Hiển Bộ môn TCQT&TTCK chuyên đề 3 Phân tích hành vi nhà đầu t và tổng kết một số kinh nghiệm trong đầu t trên thị trờng chứng khoá n Việt Nam â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-2 Giảng viên PGS.TS. Đàm Văn Huệ GĐ Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng và T vấn về Ngân hàng Tài chính và Chứng khoán, Đại học KTQD Ths. Nguyễn Đức Hiển, Giảng viên Bộ môn TTCK Khoa Ngân hàng Tài chính, Đại học KTQD Tel: 8692857 PGĐ Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng và T vấn về Ngân hàng Tài chính và Chứng khoán, Đại học KTQD Tầng 1, Nhà khách Đại học KTQD; Tel: 8698209 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-3 NI DUNG C BN CA CHUYấN Lý thuytv th trng hiuqu c imcath trng CK VitNam Tõmlývhnhvi ca nh ut trờn th trng Phng phỏp chinthng tõm lý Mt s lu ý khi u t trờn TTCK Vit Nam â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-4 ý nghĩa của việc nghiên cứu hành vi Đối với các nhà đầu t Đối với CTCK Đối với các nhà quản lý thị trờng 2 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-5 Lý thuyếtvề thị trường hiệuquả • Trong nềnkinhtế cạnh tranh thì các nguồn tài nguyên sẽđược phân phốivàsử dụng mộtcáchtốtnhất. • Ngườinàotrả giá cao nhất cho nguồn tài nguyên đóthì sẽđượcsở hữuvàsử dụng chúng. • Vai trò củathị trường chứngkhoánlàphântíchcácđối tượng có thểđầutư saochocóhiệuquả. • Năm 1953, lần đầu tiên Maurice Kendall đãsử dụng máy tính trong phân tích và giao dịch cổ phiếuvàđưa ra kếtluận: “Giá cố phi ếuthayđổingẫu nhiên”. Kếtquả này đã đặtnền móng cho lý thuyếtthị trường hiệuquả. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-6 Thị trường hiệuqủa Thị trường hiệuquảđượchiểutheo3 khía cạnh: • Phân phốihiệuquả • Hoạt động hiệuquả • Thông tin hiệuquả © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-7 Thị trường hiệuqủa • Phân phốicóhiệuquả là phân phối các nguồnvốncóthểđầutư sao cho có hiệu quả cao nhất. • Hiệuquả về mặthoạt động khi các chi phí giao dịch trong thị trường đượcquyết định theo quy luậtcạnh tranh (các nhà tiếpthị và môi giớichỉ kiếm đượclợi nhuận thông thường thông qua các hoạt động của mình). • Hiệuquả về mặt thông tin khi giá hiệnhành phản ả nh đầy đủ và tứcthờitấtcả các thông tin có ảnh hưởng tớithị trường. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-8 Thị trường hiệuquả • Giá cả chứng khoán được xác định tạimức cân bằng và phảnánhđầy đủ thông tin hiệncótrên thị trường. • Việctăng giảmgiáchỉ do phản ứng với các thông tin mới. • Các thông tin mới không thể dựđoán được. ⇒Giá chứng khoán thay đổimộtcáchngẫu nhiên không dựđoán được(học thuyếtvề tính ngẫu nhiên – Random Walk). Cần phân biệttínhngẫunhiêncủasự biến động giá vớisự bấthợplívề mứcgiá. 3 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-9 Sự bấthợplívề mứcgiá • Giá cả chưaphảnánhđúng giá trị của cố phiếu. ⇒Dựđoán trước đượcgiá. Trong ngắnhạn: Mua khi giá có khuynh hướng tăng Bán khi giá có khuynh hướng giảm • Liên hệ vớithựctế ViệtNam. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-10 Các hình thái củathị trường hiệuquả • Hình thái yếucủathị trường (Weak Form) Giá cả củacổ phiếu đãphảnánhđầy đỉ và kịp thờinhững thông tin trong quá khứđầy đủ và kịpthờinhững thông tin trong quá khứ về giao dịch củathị trường như khốilượng giao dịch, giá cả cố phiếu. Ví dụ: Quy luật: Giá cổ phiếugiảm vào ngày cuối năm và lên cao vào ngày đầunămmới. Dướinhững gi ả thuyếtcủahìnhtháiyếu, thị trướng sẽ xoá bỏ hiệntượng này -> giá cổ phiếutrở nên thăng bằng. => Phân tích kỹ thuậtbị vô hiệuhoá. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-11 Các hình thái củathị trường hiệuquả • Hình thái trung bình củathị trường (Semi strong form). Giá cả củachứng khoán đãphảnánhtấtcả những thông tin có liên qua đến công ty đã đượccôngbố ra đến công chúng. Bao gồm: - Thông tin trong quá khứ. - Thông tin về năng lựcsảnxuất, dự đoán thu nhập, đốithủ cạnh tranh v.v => Cả phântíchcơ bảnvàphântíchkỹ thuật bị vô hiệu hoá. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-12 Các hình thái củathị trường hiệuqủa • Hình thái mạnh củathị trường (strong form). Giá củacổ phiếu đãphảnánhtấtcả những thông tin cầnthiết có liên quan đến công ty thậmchícả những thông tin nộigián. =>Khả năng kiếmlợi nhuậnsiêungạch là khó xảyra. 4 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-13 Đặc điểmcơ bảncủathị trường chứng khoán ViệtNam Thị trường mớithiếtlậpvàhoạt động: • Khung pháp lý chưachặtchẽ • Các công ty chứng khoán còn ít. • Các nhà quảnlývàđiềuhànhchưacókinh nghiệm. • Các nhà đầutư còn non trẻ. • Hàng hoá trên thị trường chưanhiều và kém đa dạng. • Sự phát triểncủathị trường chưatương thích với nhu cầucủanhàđầutư. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-14 Đặc điểmcơ bảncủathị trường chứng khoán ViệtNam • Hiệuquả củathị trường yếutrêncả 3 mặt: Phân phối, hoạt động và thông tin. +Về phân phối-vấn đề cổ phần hoá, cổđông chiếnlược, v.v +Về hoạt động- xuấthiệnlợi nhuận độcquyền. +Về thông tin-chưaminhbạch, kịpthời. • Cổ phiếulưuhànhtrênthị trường chủ yếulà từ nguồncổ phần hoá các DNNN. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-15 Đặc điểmcơ bảncủathị trường chứng khoán ViệtNam • Thị trường OTC phát triểnmạnh mẽ, vô tổ chứcvàmangtínhtự phát cao độ. • Các qui luậtcủathị trường chưa được phát huy. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-16 Khai thác thông tin hữuhiệu • Các báo cáo tài chính • Phương pháp khai thác các thông tin khác: + Liên kết thông tin + Qua các kênh khác 5 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-17 Hành vi của nhà đầu t trên TTCK Việt Nam â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-18 Hành vi của nhà đầu t trên TTCK Việt Nam Thị trờng chứng khoán VN là không hiệu quả ở mức yếu -> Giá chứng khoán không tuân theo mô hình bớc đi ngẫu nhiên â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-19 Kiểm định 1: Tính ngại rủi ro của nhà đầu t Tỡnh hung 1: Gi nh ụng (b) ó mua 1 chng khoỏn 1 thỏng trc õy vi giỏ 50.000 ng. Hụm nay, giỏ chng khoỏn ú l 40.000 ng. ễng (B) ang cõn nhc xem cú nờn bỏn chng khoỏn úvchu l 10.000 ng hay tip tc nm gi trong 1 thỏng vi gi nh vo cui thỏng ti, cú tỡnh hung sau: 50% xỏc sut xy ra vi giỏ chng khoỏn gim xung cũn 30.000 ng 50% xỏc sut xy ra vi giỏ chng khoỏn tng lờn, t mc 50.000 ng Gi s khụng cú cỏc chi phớ v giao dch hay thu. Vi cỏc thụng tin trờn, ễng (B) s la chn phng ỏn u t no trong 2 phng ỏn sau: Phng ỏn A: Bỏn chng khoỏn ngy v chu l 10.000 ng Phng ỏn B: Nm gi chng khoỏn trong 1 thỏng ti â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-20 Kiểm định 1: Tính ngại rủi ro của nhà đầu t Tỡnh hung 2: Gi nh ụng (b) ó mua 1 chng khoỏn 1 thỏng trc õy vi giỏ 50.000 ng. Hụm nay, giỏ chng khoỏn ú l 60.000 ng. ễng (B) ang cõn nhc xem cú nờn bỏn chng khoỏn úhay tip tc nm gi trong 1 thỏng vi gi nh vo cui thỏng ti, cú tỡnh hung sau: 50% xỏc sut xy ra vi giỏ chng khoỏn gim xung cũn 50.000 ng 50% xỏc sut xy ra vi giỏ chng khoỏn tng lờn, t mc 70.000 ng Gi s khụng cú cỏc chi phớ v giao dch hay thu. Vi cỏc thụng tin trờn, ễng (B) s la chn phng ỏn u t no trong 2 phng ỏn sau: Phng ỏn A: Bỏn chng khoỏn v thu li 10.000 ng Phng ỏn B: Nm gi chng khoỏn trong 1 thỏng ti 6 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-21 Kiểm định 2: Tâm lý đầu t ngắn hạn Tỡnh hung 3: Gi nh ụng (b) s hu c phiu ca cụng ty XYZ. Theo ỏnh giỏ ca ụng (b) cụng ty cú trin vng phỏt trin v di hn. Hin nay, giỏ c phiu ny gim vỡ thụng tin v kt qu kinh doanh quý khụng kh quan. ễng (B) cú tip tc mua c phiu ny hay khụng? Tỡnh hung 4: Hin nay, ụng (b) khụng s hu c phiu XYZ nhng theo ỏnh giỏ ca ụng (b), cụng ty ny cú trin vng phỏt trin v di hn. Tuy nhiờn, giỏ chng khoỏn ny ang gim vỡ thụng tin v kt qu kinh doanh quý khụng kh quan. ễng (B) cú tip tc mua c phiu ny hay khụng? Tỡnh hung 5: Hóy tng tng ụng (b) ó tr 200.000 ng mua vộ xem 1 v kch. Trờn ng n nh hỏt, ụng (b) phỏt hin ra rng mỡnh ó lm mt vộ. ễng (b) cú sn lũng mua 1 tm vộ khỏc hay khụng? Tỡnh hung 6: Hóy tng tng ụng (b) ang trờn ng n nh hỏt xem 1 v kch m cha mua vộ (giỏ vộ l 200.000 ng) thỡ phỏt hin ra b mt 200.000 ng. Lỳc ú, ụng (b) cú sn sng mua vộ xem kch hay khụng? â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-22 Đo lờng yếu tố cảm tính Khi o lng yu t cm tớnh ca nh u t, chỳng tụi tp trung o lng 3 ni dung chớnh: (1) S lc quan ca cỏc nh u t (cõu h i A1 v A2); (2) Quan im nhỡn nhn, ỏnh giỏ ca nh u t v giỏvdin bin v giỏ cỏc loi chng khoỏn trờn th trng (cõu h i A3 v A4); v (3) S tham gia ca nh u t (cõu h i A5 v A6) xỏc nh cỏc nhõn t tỏc ng lờn yu t cm tớnh ca nh u t, chỳng tụi chia thnh 3 nhúm nhõn t: nhúm 1 gm 25 nhõn t thuc v th trng; nhúm 2 gm 30 nhõn t khỏc nhau thuc v bn thõn cỏc chng khoỏn, v nhúm 3 gm 12 nhõn t khỏc nhau thuc v bn thõn nh u t cú th tỏc ng lờn quyt nh u t.Mi ch tiờu u cú 7 mc ngi tr li la chn, t 1 l khụng quan trng (hoc khụng hon ton ng ý) n 7 l rt quan trng (hon ton ng ý). â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-23 Kết quả đo lờng yếu tố cảm tính của nhà đầu t â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-24 Th nht: v thỏi v hnh vi ca nh u t i vi ri ro v doanh li (Tỡnh hung 1,2) i vi tỡnh hung 1, cú 69% nh u t chn phng ỏn B v 31% chn phng ỏn A. i vi tỡnh hung 2, cú 56% nh u t chn phng ỏn A v 44% chn phng ỏn B. Kt qu trờn cho thy, nh u t trờn TTCK Vit Nam khụng hon ton tuõn theo thuyt k vng hp lớ, cỏc nh u t chp nhn ri ro trong tỡnh hung 1 nhng li ngi ri ro trong tỡnh hung 2 . 7 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-25 Thứ hai: về thái độ và hành vi của nhà đầu tư đối với việc đầu tư mang tính dài hạn (Tình huống 3,4,5,6) •Trả lời tình huống 3 và 4, có 54% nhà đầu tư trên TTCKVN hiện đã sở hữu cổ phiếu XYZ sẽ tiếp tục mua cổ phiếu XYZ nhưng đối với các nhà đầu tư hiện chưa sở hữu cổ phiếu XYZ có đến 78% nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu. •Kết quả trả lời tình huống 5 và 6 có sự khác biệt rõ rệt. Trong tình huống 5, có 58% nhà đầu tư sẵ n sàng mua vé mới vào xem kịch, còn tình huống 6 có đến 71% nhà đầu tư sẵn sàng mua vé vào xem dù biết mình đã bị mất 200.000 đồng. Kết quả này cảng khẳng định, nhà đầu tư không phải là các nhà đầu tư theo lý trí, không tuân thủ theo lý thuyết lợi ích kỳ vọng (expected utility theory). Các hành vi đầu tư xuất phát từ các yếu tố tâm lý, thuộc về cảm tính chứ không hoàn toàn dựa trên lý chí. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-26 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-27 • V ề s ự l ạ c quan. Kết quả điều tra cho thấy, nhà đầu tư Việt nam khá lạc quan về triển vọng phát triển của thị trường (=3.9). Trả lời đồng ý với nhận xét A1 ở mức 4 đến 7 là 53.98%, chỉ có 9.66% phản đối ở mức 1 và 15.34% phản đối ở mức 2. Đối với nhận xét A2, có 69,32% trả lời đồng ý ở mức 4 đến 7, chỉ có 3.98% phản đối ở mức 1 và 9.09% phản đối ở mức 2. • V ề đánh giá c ủ a nhà đ ầ u tư v ề TTCKVN. Kết quả trả lời các nhận xét A3 và A4 cho thấy, phần lớn các nhà đầu tư đều cho rằng, giá của các chứng khoán trên TTCKVN đang được đánh giá cao hơn so với giá trị tính toán dựa trên các phân tích cơ bản ( = 5.49, có 84.67% trả lời ở mức 4-7). Điều này cho thấy, việc xác định giá chứng khoán trên TTCKVN đã thoát ly khá xa khỏi các phân tích cơ bản. Nhà đầu tư không dựa trên các phân tích cơ bản để quy ết định đầu tư. Đối với nhận xét A4, có đến 46.02 phản đối ở mức 1-3, chỉ có 25% đồng ý ở mức 5-7. Điều này cho thấy mức độ lạc quan về diễn biến giá chứng khoán trong tương lai. Kết luận này ủng hộ các nhận xét về sự phát triển quá nóng, mang tính bong bóng về giá các chứng khoán trên TTCKVN hiện nay. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-28 • V ề m ứ c đ ộ tham gia đ ầ u tư. Kết quả điều tra cho thấy, mức độ dự kiến tham gia đầu tư trên TTCKVN vào thời điểm hiện tại là khá cao (= 5,05). Các nhà đầu tư có kế hoạch tăng vốn đầu tư trên TTCK trong vòng 12 tháng tới (= 4,0). Tuy nhiên, khi được hỏi quan điểm A6, phần lớn đều trả lời ở mức 3 và 4 (46.03%), điều này cho thấy tâm lý đầu tư mang tính “ngắn hạn” c ủa các nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam. Một phần trong các nguyên nhân này là do thị trường còn nhỏ và dễ bị tác động, tổn thương như các kiểm định về tính hiệu quả của thị trường đã kết luận. 8 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-29 Cỏc nhõn t tỏc ng lờn yu t cm tớnh ca nh u t chng khoỏn Vit Nam â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-30 Nhân tố thuộc về thị trờng Trong s 25 nhõn t thuc v th trng nh hng n yu t cm tớnh ca nh u t, nhõn t lói sut tin gi thp (= 5.61), nhõn t v trin vng phỏt trin ca nn kinh t VN (= 5,38), mc t tin v trng thỏi u t ca cỏc nh u t cú t chc (= 5,18) cú tỏc ng mnh nht n vic ra cỏc quyt nh ca cỏc nh u t trờn TTCK. Tip theo l cỏc nhúm nhõn t khỏc nh s phỏt trin ca th trng ti chớnh (= 5.06). â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-31 Cỏc nhúm nhõn t cú tỏc ng m c t 4-5 bao gm: s hỏm li ca cỏc nh u t (= 4.03); thu nhp t cỏc cụng ty (= 4.08); trit lý kim tin nhanh chúng t TTCK (= 4.15); s gim giỏ ca VN so vi ng USD (= 4.19); s ni lng v c ch kinh doanh i vi cỏc nh u t trờn TTCK (= 4.3); giỏ xng du (= 4.42), cỏc thụng tin t Internet (= 4.43); s m rng ca cỏc qu u t (= 4.47); cỏc cõu chuyn v cỏc nh u t thnh cụng trờn TTCK (= 4.62); sc chu ng ri ro ca cỏc nh u t (= 4.62); cỏc chớnh sỏch liờn quan n kinh doanh ca chớnh ph (= 4.66); hiu qu hot ng ca TTCK (= 4.79); s st gim v li tc khi u t trờn th trng bt ng sn (= 4.81); s ct gim chi phớ ca cỏc cụng ty niờm yt (= 4.82); sn nh v mụi trng chớnh tr Vit Nam (= 4.94); T l lm phỏt (= 4.95). Cỏc nhõn t thu c v th tr ng tỏc ng y u lờn y u t c m tớnh c a nh u t (m c ng ý < 4) gm: t l tht nghip (3.68); s st gim v li tc khi u t trờn th trng vng (3.7); s tip th ca cỏc cụng ty chng khoỏn (3.8); â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-32 Nhân tố thuộc về chính chứng khoán (tổ chức niêm yết hoặc đăng ký giao dịch) 9 â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-33 Trong s cỏc nhõn t thuc v chng khoỏn tỏc ng lờn s cm tớnh ca nh u t, yu t quan trng nht l vic cỏc nh u t nc ngoi ang u t vo chng khoỏn ú(= 5,95), tip sau l thng hiu ca t chc phỏt hnh (= 5,69), cỏc nh u t ln ang u t vo chng khoỏn ú (= 5,65). Cỏc nhõn t tỏc ng mnh n yu t cm tớnh gm: khuyn ngh ca cỏc nh phõn tớch; nghiờn cu th trng (= 5.52); cht lng qun tr trong doanh nghip (= 5.49); cỏc din bin v giỏ chng khoỏn trong quỏ kh (= 5,41); kh nng thanh toỏn lói (= 5.41); tin n (= 5.22); ch s N (=5,21); cht lng ti sn; ROA (=5.11); tỡnh hỡnh ca ngnh (= 5.1). â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-34 Cỏc nhúm nhõn t tỏc ng mc trung bỡnh (t mc 4-5 gm): mua bỏn ni giỏn (=4.69); quy mụ ca cụng ty (= 4.68); cỏc thụng tin v ch s hu, khỏch hnh v i th cnh tranh ca cụng ty (= 4.66); t l s hu ca cỏc t chc (=4.62); ROE (=4.52); ROI (=4.44); khuyn ngh t cỏc nh phõn tớch nghip d (=4.16). Cỏc nhõn t tỏc ng yu n yu t cm tớnh ca nh u t bao gm: giỏ tr ghi s (=3.97); k vng vo vi c chia tỏch c phiu (=3.94); c tc (=3.78); thy quen thuc vi sn phm v dch v ca cụng ty niờm yt (=3.73); dũng tin trờn c phiu (=3.7); ch s vũng quay hng hoỏ (=3.7); khuyn ngh ca cỏc nh mụi gii chng khoỏn (=3.68); T s Ti sn lu ng/N ngn hn (=3.47); kh nng b thõu túm ca cụng ty niờm yt (=3.35); cm nhn trc giỏc, vụ hỡnh do chng khoỏn ú mang li (=3.24); v trớ a lớ ca cụng ty (= 3.01). â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-35 Nhân tố thuộc về nhà đầu t â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 14-36 Trong s 12 nhõn t thuc v nh u t, yu t t tin s kim mc li cao hn th trng cú nh hng nht n cỏc quyt nh ca nh u t (= 5,41), tip sau l vic cỏc nh u t khụng thớch bỏn chng khoỏn trng thỏi l m quyt tõm theo ui th trng (= 4,88). Cỏc yu t cú tỏc ng yu n c m tớnh ca nh u t bao gm: hin ang nm gi danh mc u t cú th a dng hoỏ d dng (3,6); kh nng chu ng khi giỏ chng khoỏn o chiu (3.58). 10 © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-37 KÕt luËn • Yếu tố cảm tính có tác động chủ yếu lên các quyết định của các nhà đầu tư Việt Nam. Các kết quả của phân tích cơ bản không có vai trò trọng yếu trong việc ra các quyết định mua bán của nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam. • Các nhà đầu tư Việt Nam không phải là các nhà đầu tư theo lý trí, không hoàn toàn tuân theo thuyết kỳ vọng hợp lí, họ chịu ảnh hưởng mạnh bởi các y ếu tố cảm tính trong quá trình đầu tư. Các nhà đầu tư tích cực luôn tìm kiếm các cơ hội “đột biến” để thu lợi. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-38 • Có hiện tượng mua bán theo tâm lý dưới sự phát triển khá “nóng” của TTCKVN. Các nhà đầu tư trong nước có xu hướng mua bán theo các nhà đầu tư nước ngoài và các nhà đầu tư có tổ chức. Các diễn biến về giá chứng khoán trong quá khứ tác động khá mạnh lên quyết định đầu tư (phù hợp với đánh giá TTCKVN là không hiệu quảởmức yếu). • Yếu tố lạc quan có phần thái quá về triể n vọng phát triển của TTCK cũng như tâm lý quá tự tin của nhà đầu tư làm cho cầu về giá chứng khoán có xu hướng tăng mạnh kéo theo giá chứng khoán tăng nhanh một cách đột biến. • Tâm lý đầu tư ngắn hạn phổ biến trên TTCK Việt Nam © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-39 Đặc điểmcủa các nhà đầutư ViệtNam • Chủ yếulàđầutư theo cảmtính • Đầutư theo sốđông • Đầutư theo các đạigia. • Nhóm chuộng cờ bạc. -Dễ chia sẻ thông tin -Chỉ tính toán ngắnhạn. • Không biết và không có sự phân tích. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-40 Ưu điểmcủa đầutư theo sốđông • Thông tin đượchộitụ và kiểmnghiệmtheosốđông. • Không mấtnhiềuthời gian tìm hiểuvàphântích. • ChínhsáchcủaNhànướcvàmục tiêu chính trị. [...]... rủi ro và sinh lời dự kiến Các thông tin phân tích cơ bản cổ phiếu Phân tích vĩ mô và TTCK Phân tích ngành Phân tích công ty Xây dựng bảng tiêu chuẩn của danh mục Xây dựng bảng theo dõi danh mục Chọn chứng khoán phù hợp với mục tiêu và nguồn lực tài chính của cá nhân 14-47 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Cắt giảm thua lỗ Bỡnh tnh và đừng... lãnh đạo công ty đang mua vào - cổ phiếu có công nợ thấp - cổ phiếu mua bán nội bộ sôI động - cổ phiếu có thành tích gây ngạc nhiên - số lợng tiền, cổ phiếu - mức giá 11 đừng hy vọng mua giá thấp nhất bán giá cao nhất mua cao để bán cao hơn nhng hãy mau thoát khỏi thị trờng 12 hãy bắt đầu bằng số tiền nhỏ và đầu t thành từng đợt vào một số loại cổ phiếu Không bỏ hết trứng vào một giỏ 14-51 51 Nguyễn... hàng Sự tham gia của các quỹ đầu t Mức độ hiểu rõ và tin cậy về công ty 2 Vốn của bạn là bao nhiêu? Bạn chịu rủi ro nh thế nào? 3 Chiến lợc đầu t của bạn - đầu t giá trị - đầu t tang trởng - đầu t theo đám đông - đầu t theo đại gia 14-50 50 14-49 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC 8 Hãy xác định minh có thể đầu t phảI cần chấp nhận thiệt... 22 phiên Diễn biến VN-Index và các cổ phiếu blue-chip có vai trò chi phối thị trờng Xem xét xu hớng biến động giá và khối lợng giao dịch Giao dịch của nhà đầu t nớc ngoài Thông tin về phân tích cơ bản P/E thấp Thị trờng không thực sự sôi động (xem diễn biến giá, khối lợng khớp lệnh, quy mô giao dịch) Giá cả ít biến động Giá cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào tình hình kinh doanh của DN 14-45 Nguyễn... thiệt hại 13 Thị trờng có lúc lên, lúc xuống là tất yếu đừng hoảng sợ và mất niềm tin, nếu không sẽ bỏ lỡ cơ hội tính kỹ quá cũng để mất cơ hội 9 Kỹ nang mua và bán chứng khoán đều quan trọng nh nhau 14 Bí quyết chọn mua cổ phiếu của warrant buffet mua cổ phiếu thấp hơn mệnh giá hay giá trị sổ sách 15 Bí quyết chọn mua cổ phiếu của david katzen 10 Xác định thời điểm mua bán - 1 hay nhiều cổ phiếu - mua... lu ý khi đầu t cổ phiếu Nguyên tắc lựa chọn cổ phiếu của J.ONeil 1 Bạn là nhà đầu t dài hạn hay ngắn hạn Doanh lợi Vấn đề xoay vòng của cổ phiếu Doanh số bán hàng Lợi nhuận biên Tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần Xếp hạng về Doanh số + Lợi nhuận + ROE Sở hu của thành vi n HQT Cổ phiếu nằm trong khoảng tng giá Ngành Dòng chảy vốn của thị trờng Thị trờng đang quan tâm đến khu vực kinh tế... (VN 8-10 nm) Ngnh ngh kinh doanh Theo ngy ngh +Chu k cui v u tun +Th 2 ngy 19/10/1987 Theo thỏng trong nm + Thỏng cui nm v u nm +Thỏng i hi 14-43 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC 14-44 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC 11 ầu t ngắn hạn Xây dựng danh mục đầu t dài hạn ặc điểm thị trờng Phân tích giao dịch và quy mô đặt lệnh trong... nghiêm trọng trong 2 quý liên tiếp Giá cổ phiếu đi vào mức giá mới vợt điểm then chốt nhng khối lợng giao dịch ngày hoặc tuần ít hơn tuần, ngày trớc đó Giá cổ phiếu phá vỡ các mô hỡnh cơ bản, đi kèm khối lợng giao dịch lớn Giá cổ phiếu tng trong vài tháng và hỡnh thành một số đờng cơ bản Cổ phiếu blue chip bị bán tháo Có 1 đợt tng giá kéo dài và đã xuất hiện khe hở Giá giảm đi kèm với khối lợng...Nhc im v khc phc phũng tham gia th trng mun Cn phi xem li di ca chu k tng giỏ (tun, thỏng) Thỏng tham gia th trng, cn trỏnh cui chu k Mt s lu ý khi u t trờn TTCK Vit Nam S u t quỏ : lý thuyt Con chn canh gỏc Lý do v thi im Thỏo chy kp thi thi im v th t u tiờn 14-41 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TCQT&TTCK, Khoa NH-TC Chu k v thi im mua bỏn chng khoỏn 14-42 Nguyễn . nhõn t thuc v th trng nh hng n yu t cm t nh ca nh u t, nhõn t lói sut tin gi thp (= 5.61), nhõn t v trin vng ph t trin ca nn kinh t VN (= 5,38), mc t tin v trng thỏi u t ca cỏc nh u t cú t. điểm “Tháo chạykịpthời” thời điểmvàthứ t ưutiên. © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 14-42 M t số lưu ý khi đầu t trên TTCK Vi t Nam © Bé m«n TCQT&TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn. có vai trò trọng yếu trong vi c ra các quy t định mua bán của nhà đầu t trên TTCK Vi t Nam. • Các nhà đầu t Vi t Nam không phải là các nhà đầu t theo lý trí, không hoàn toàn tuân theo thuyết