Trong khoảng thời gian từ 01/04 tới 10/04, giá vàng trên thị trường giao động mạnh như với giá giao ngay như sau: Date Spot price Hãy xác định trong khoảng thời gian trên, nhà đầu tư có
Trang 1Thị trường tương lai – kì hạn Bài 1: Một DN XK dự kiến sẽ thu được $100.000 tiền hàng xuất khẩu vào 01/09/2010 Doanh
nghiệp dự kiến tỷ giá USD/VND sẽ giảm từ mức 19.100 VND/USD vào ngày 01/07/2010 xuống còn khoảng 18.900 VND/USD Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, công ty bán tương lai $100.000 bằng một hợp đồng kí ngày 01/06/2010 tại mức tỷ giá là 19.100 Quy định của sở GD về hợp đồng tương lai như sau:
- Số lượng USD trong mỗi hợp đồng là 50,000 USD
- Mức kí quỹ ban đầu: 5,000,000 VND/1 hợp đồng
- Mức kí quỹ tối thiểu: 2,500,000 VND
Từ 01/07/2010 đến 01/09/2010, tỷ giá tương lai trên thị trường thay đổi như sau (Thực hiện đánh giá lại hợp đồng theo tuần):
Thời gian Tỷ giá tương lai
Thực hiện quy trình tính giá hợp đồng tương lai hàng ngày Xác định số dư tài khoản kí quỹ?
Bài 2: Một nhà đầu tư muốn mua 70,000 cổ phiếu công ty XNK thủy sản An Giang (AGF) sau 4
tháng nữa Nhà đầu tư chấp nhận mua theo giá thị trường (Giá của người bán cung cấp) Trên thị trường có sở giao dịch cung cấp các hợp đồng tương lai với các thông tin sau:
- Số lượng CP mỗi hợp đồng: 50,000 CP/ 1 HĐ
- Thời hạn: 3 tháng, 6 tháng, 9 tháng, kết thúc vào ngày 31/3, 30/6, 30/9 và 31/12
- Hiện tại là ngày 29/5/2010 và trên thị trường có đầy đủ các loại hợp đồng với ngày kết thúc hợp đồng như quy định trên
Hỏi nhà đầu tư có thể có các lựa chọn mua 70,000 CP này như thế nào trên thị trường?
Bài 3: Trình bày cách thiết lập giá cổ phiếu để nhà đầu tư nhận margin call với hợp đồng tương
lai mua và bán cổ phiếu
Bài 4: Một cổ phiếu đang được giao dịch tại mức giá tương lai là 80USD Hợp đồng tương lai
mua cổ phiếu này có mức kí quỹ ban đầu là 70% và mức kí quỹ tối thiểu là 30% Hãy xác định giá của hợp đồng tương lai để nhà đầu tư nhận margin calls?
Hãy tính giá hợp đồng tương lai trong trường hợp bán tương lai?
Trang 2BÀI TẬP SỐ 5
Câu 1: Nhà kinh doanh vàng trên thị trường tương lai ký ba hợp đồng bán tương lai vàng, kỳ hạn
3 tháng từ ngày 01/04 tới 30/06 Thông tin về hợp đồng bán tương lai vàng như sau:
- Quy mô hợp đồng (contract size): 100 Oz
- Giá tương lai: 510 USD
- Giá giao ngay: 490 USD
- Số dư ban đầu của tài khoản kí quỹ: 2500 USD/ 1 hợp đồng
- Số dư tối thiểu của tài khoản kí quỹ: 1500 USD/ 1 hợp đồng
Nhà đầu tư khi ký hợp đồng bán tương lai đã đưa ra nguyên tắc kinh doanh để hạn chế rủi ro là: mỗi khi tổng số tiền ký quỹ phải nộp vượt quá 8000 USD thì anh ta sẽ dừng không tiếp tục hợp đồng tương lai nữa
Trong khoảng thời gian từ 01/04 tới 10/04, giá vàng trên thị trường giao động mạnh như với giá giao ngay như sau:
Date Spot price
Hãy xác định trong khoảng thời gian trên, nhà đầu tư có phải đóng hợp đồng tương lai không?
Bài 2:a Một người kinh doanh ngoại hối trên thị trường Nhật Bản đang định giá hợp đồng tiền tệ
tương lai 6 tháng của đồng USD so với Yên Nhật Anh ta có một số thông tin thị trường như sau:
Tỷ giá giao ngay USD/JPY = 124.30
Lãi suất 6 tháng tại Nhật = 0.1%
Lãi suất 6 tháng tại Mỹ = 3.0%
Tính tỷ giá kì hạn lí thuyết cho hợp đồng tương lai 6 tháng giữa USD và JPY
b Nhà đầu tư này cũng xem xét hợp đồng tương lai 3 tháng giữa USD và JPY, sử dụng các thông tin thị trường cho dưới đây Vì lãi suất 3 tháng tại Nhật vừa tăng lên 0.5%, anh ta phát hiện
cơ hội kiếm lời chênh lệch tỷ giá Hãy tính lợi nhuận của nhà đầu tư này trong nghiệp vụ kinh doanh trên
Biết rằng: Tỷ giá giao ngay USD/JPY = 124.30
Lãi suất 3 tháng mới tại Nhật = 0.5%
Lãi suất 3 tháng tại Hoa Kì = 2.5%
Trang 3Bài 3: Doanh nghiệp ký một hợp đồng bán tương lai 5,000 bushel bột mỳ với giá tương lai là 450
cent/1bushel Số dư ban đầu của tài khoản ký quỹ là $3,000 và số dư tối thiểu trên tài khoản là
$1,700 Xác định giá tương lai bột mỳ trên thị trường khi doanh nghiệp nhận được margin calls? Tại mức giá nào thì doanh nghiệp có thể rút $1,500 ra khỏi tài khoản ký quỹ?
Bài 4: Trên thị trường, dầu thô được giao dịch với các mức giá sau:
Loại hợp đồng Giá tương lai được giao dịch Open interest
Giả định giao dịch dầu thô không phải chịu các chi phí bổ sung (coi như tài sản cơ sở không có thu nhập) Nhà đầu tư có thể đi vay hoặc cho vay trên thị trường với mức lãi suất 5%/năm Nhà đầu tư có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá hay không? Nếu có thì lợi nhuận bằng bao nhiêu?
BÀI TẬP SỐ 6
Bài 1: Một doanh nghiệp ký hợp đồng kì hạn 5 tháng để mua 1,000 tấn cà phê với giá
300USD/1 tấn Sau 2 tháng, doanh nghiệp thấy rằng, giá giao ngay trên thị trường chỉ còn 260USD/1 tần và muốn chấm dứt hợp đồng Hỏi nhà đầu tư phải tính toán lãi/ lỗ như thế nào để có thể kết thúc hợp đồng? Biết rằng lãi suất trên thị trường vào ngày kết thúc hợp đồng là 9%/1 năm, chi phí lưu kho cà phê là 4% và lợi suất bổ sung của cà phê là 3%
Bài 2: Một nhà đầu tư muốn mua kì hạn cổ phiếu SSI với kì hạn 6 tháng Cổ phiếu SSI
dự kiến trả cổ tức lần 1 sau 2 tháng nữa với giá trị cổ tức là 1000VND/1 cp và trả cổ tức lần 2 sau 5 tháng nữa với giá trị cổ tức là 700VND/ 1cp Tính giá kì hạn của cổ phiếu SSI, biết rằng giá giao ngay của SSI trên thị trường là 50.000 VND/1cp, lãi suất phi rủi ro
là 8%
Tính giá trị của hợp đồng kì hạn này vào ngày trả cổ tức đầu tiên?
Bài 3: Một công ty đang đầu tư vào một danh mục có trị giá 20triệu USD với beta = 1.2
Công ty muốn sử dụng hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán S&P500 để phòng ngừa rủi ro cho danh mục Giá tương lai của chỉ số chứng khoán hiện thời là 1080, và mỗi hợp đồng sẽ được thanh toán theo giá trị = $250*giá trị của chỉ số trong hợp đồng Hãy đề xuất cách thức thực hiện phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng tương lai?
Nếu muốn giảm beta của danh mục xuống còn 0.6 thì công ty cần phải làm thế nào?
Trang 4BÀI TẬP SỐ 3.
Thị trường các sản phẩm phái sinh
Bài 1: Nhà đầu tư mua trái phiếu trả lãi cuống phiếu theo định kì 6 tháng tại Singapore Trái
phiếu được phát hành bằng USD có mệnh giá $10,000 với lãi suất cuống phiếu 8%/năm Nhà đầu tư dự kiến ngày 31/12/2010 sẽ là lần nhận lãi cuống phiếu gần nhất Tuy nhiên, theo phân tích thị trường, tỷ giá USD/VND trong tương lai có xu hướng giảm xuống, từ mức 19.100 VND/ USD ngày hôm nay (01/09/2010) xuống mức 18.700 VND/USD vào ngày 31/12/2010 Nhà đầu
tư nên làm gì để bảo hiểm rủi ro tài chính trong trường hợp này? Nếu không bảo hiểm rủi ro, mức thiệt hại dự tính của nhà đầu tư là bao nhiêu?
Bài 2: Trên thị trường có niêm yết thông tin về hợp đồng quyền chọn với cổ phiếu STB như sau:
Loại HĐ Kỳ hạn Giá thực hiện Phí quyền chọn Quyền chọn bán 3 tháng 32.000VND/1CP 200VND/1 CP Quyền chọn mua 3 tháng 31.500 VND/1CP 300VND/1CP Hãy đánh giá giá trị (lãi/lỗ) của các hợp đồng này với tư cách của người mua hợp đồng quyền chọn
Mức lãi/lỗ này thay đổi như thế nào nếu HĐ quyền chọn được mua/bán thông qua trung gian với mức phí trung gian là 100VND/1 CP?
Bài 3: Hãy tính toán và lập dòng tiền trong tương lai cho 1 nhà đầu tư mua hợp đồng hoán đổi lãi
suất với tư cách là người trả lãi cố định và nhận lãi thả nổi Lãi suất cố định trong hợp đồng là 6%/ 1 năm, thanh toán lãi hàng năm Lãi suất thả nổi là LIBOR + 0.25% Giá trị gốc danh nghĩa
là 10,000,000,000 VND (10 tỷ VND) Thời hạn hợp đồng là 5 năm Lãi suất LIBOR được xác định như sau:
Thời gian Lãi suất LIBOR
Tính giá trị hiện tại của hợp đồng hoán đổi này cho các dòng tiền nhận được/ phải trả (dòng tiền ròng) cho 5 năm tới với mức chiết khấu 9%/1 năm
Bài 4: Tính kỳ hạn trung bình của một trái phiếu 5 năm có mệnh giá $10,000, lãi suất cuống
phiếu là 9%, lãi suất đáo hạn (Yield to maturity) của trái phiếu là 12% Định kì trả lãi cuống phiếu là 6 tháng/1 lần
Nếu lãi suất đáo hạn trên thị trường tăng lên 100 điểm cơ bản (basis point), giá trái phiếu sẽ thay đổi như thế nào?
Trang 5ĐỊNH GIÁ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN
Bài 1:
Trên thị trường có một cổ phiếu có giá giao ngay là 50 USD Theo dự đoán của các nhà phân tích thị trường, sau 6 tháng, giá cổ phiếu có thể giảm xuống còn 45USD hoặc lên tới 55USD Lãi suất phi rủi ro trên thị trường là 10%
Hãy tính phí quyền chọn cho hợp đồng mua và hợp đồng bán (Gợi ý: Với hợp đồng quyền chọn bán: Kết hợp 1 danh mục: long cổ phiếu và long put option)
Chứng minh hợp đồng quyền chọn này đảm bảo put-call parity
Bài 2:
Hãy vẽ sơ đồ miêu tả đầy đủ vị thế của một nhà đầu tư sử dụng chiến lược Butterfly Spread với hợp đồng quyền chọn mua có các thông tin sau:
- Hợp đồng quyền chọn mua số 1: K1=$25 với c1 = $5
- Hợp đồng quyền chọn mua số 2: K2=$30 với c2 = $3
- Hợp đồng quyền chọn mua số 3: K3=$35 với c3 = $1
- Kì hạn của hợp đồng là 1 năm
Bài 3: Nếu kết hợp vị thế short của chiến lược straddle (bán 1 quyền chọn mua và bán 1 quyền chọn bán với cùng giá thực hiện K) và vị thế long của chiến lược strangle (mua 1 quyền chọn mua và mua 1 quyền chọn bán với giá thực hiện K1 < K < K2)
Trang 6Đề thi Môn: Quản trị rủi ro tài chính Câu 1: Anh/Chị hãy chứng minh ngắn gọn phát biểu sau: “ Hầu hết các công cụ phái sinh như hợp đồng
quyền chọn( Option), hợp đồng giao sau (Futures), Hợp đồng hoán đối (swap) đều ra đời dựa trên nền tảng của hợp đồng kỳ hạn (forward).
Câu 2: Phòng ngừa tiên liệu là gì? Anh/Chị hãy cho 1 ví dụ cụ thể về chiến lược phòng ngừa rủi ro tiên
liệu.
Câu 3: Anh/Chị hãy định giá quyền chọn mua kiểu Mỹ sau đây bằng mô hình nhị phân Quyền chọn này
còn lại hai thời kỳ trước khi hết hiệu lực, giá cổ phiếu cơ sở là 30, giá thực hiện quyền chọn là 25, Lãi suất phi rũi ro là 5%, Giá trị của u là 1.15 và của d là 0.90.
Câu 4: Vào ngày 02/01, Một nhà kinh doanh Mỹ đã quyết định đóng tài khoản của mình tại 01 ngân hàng
Canada vào ngày 28/02 Công ty kỳ vọng có 5 triệu đôla Canada trên tài khoản vào thời điểm rút tiền ra Công ty đổi chúng sang USD và chuyển sang ngân hàng Newyork Tỷ giá kỳ hạn thích hợp là $0.7564, hợp đồng giao sau đồng Canada tháng 03 được ấn định là $0.7541.
Xác định kết quả phòng ngừa nếu vào ngày 28/02 tỷ giá giao ngay là $0.7207 và tỷ giá giao sau là
$0.7220.
Câu 5: Giá kỳ hạn của dầu thô là $65/thùng, Hợp đồng đáo hạn trong 1 năm Lãi suất phi rủi ro là 12%
Bây giờ giả sử là thời điểm 6 tháng sau khi hợp đồng được ký kết Giá giao ngay là $78/thùng.
Hợp đồng kỳ hạn trị giá bao nhiêu vào lúc này?
1 Một ngân hàng báo mức lãi suất tiết kiệm 14%/năm, nhập lãi theo quý Hãy tính i) lãi suất danh nghĩa tương đương được ghép liên tục và ii) lãi suất gộp theo năm
2 Giá giao ngay của một cổ phiếu không trả cổ tức là 30 USD Hãy tính giá kỳ hạn 6 tháng của cổ phiếu theo lãi suất liên tục với lãi suất danh nghĩa là 12%/năm
Nếu sau 2 tháng, giá giao ngay của cổ phiếu là 31USD, tính giá trị của hợp đồng kỳ hạn tại thời điểm này Ai là người sẽ có lãi sau 2 tháng?
3 Giá tương lai 4 tháng của một cổ phiếu có giá hiện tại là 350 USD và cổ tức liên tục là 4%/năm là bao nhiêu nếu lãi suất niêm yết là 8%/năm
4 Một nhà đầu tư nhận được 1100 USD cho khoản đầu tư 1000 USD trong thời gian đầu tư
là một năm Hãy tính lợi suất tính theo năm cho trường hợp: i) nhập lãi hàng năm; ii) nhập lãi 6 tháng một lần trong 1 năm; iii) nhập lãi theo tháng; iv) lợi suất danh nghĩa được ghép lãi liên tục
Trang 7đương lợi suất theo năm 15% (lợi suất niêm yết) của một khoản tiết kiệm nhập lãi theo tháng?
6 Một khoản tiết kiệm có lợi suất liên tục là 12%/năm nhưng được trả lãi hàng quý Hãy tính tiền lãi thu được theo quý cho khoản đầu tư 10,000 USD
7 Một hợp đồng kỳ hạn một năm mua cổ phiếu không trả cổ tức được mua khi giá cổ phiếu
là 40 USD, lãi suất không rủi ro là 10%/năm
i) Hãy tính giá kỳ hạn và giá trị hợp đồng kỳ hạn ban đầu
ii) Sáu tháng sau, giá cổ phiếu là 45 USD và lãi suất không thay đổi, tính giá kỳ hạn và giá hợp đồng kỳ hạn
8 Lãi suất liên tục CHF và USD lần lượt là 3%/năm và 8%/năm Giá giao ngay CHF là 0.65 USD, giá tương lai 2 tháng là 0.66 USD Giải thích cơ hội mua bán ăn chênh lệch (nếu có)?
9 Giá bạc là 9 USD/oz Chi phí lưu kho là 0,24 USD/oz/năm trả trước hàng quý Giả sử lãi suất là 10%/năm cho mọi kỳ hạn, tính giá tương lai 9 tháng của bạc
Nếu giá hợp đồng tương lai 9 tháng của bạc là 13USD/oz, có cơ hội kinh doanh chệnh lệch giá cho nhà đầu tư không? Lợi nhuận cuối cùng là bao nhiêu?