NHỮNG NHÂN TỐ QUYẾT ĐỊNH LẠM PHÁT VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2001-2009

KINH TẾ HỌC ỨNG DỤNG CÁC NHÂN TỐ QUYẾT ĐỊNH LẠM PHÁT VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2001 - 2009 Huu Minh Nguyen, Tony Cavoli and John K Wilson GVHD: TS Nguyễn Khánh Nam Thực hiện: Phan Minh Thông Lê Minh Tuấn Phạm Tấn Độ The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 NỘI DUNG TRÌNH BÀY Phần I Giới thiệu Phần II Tình hình lạm phát Việt Nam Phần III & IV: Trình bày phân tích mơ hình lạm phát cách sử dụng liệu từ Việt Nam Phân tích sử dụng mơ hình (OLS), tự hồi quy vector (VAR), kiểm tra quan hệ nhân Granger Phần V: Kết luận số đề xuất sách The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 I GiỚI THIỆU: Nghiên cứu xem xét yếu tố định lạm phát Việt Nam (một kinh tế phát triển) Các tác dụng xấu lạm phát biết, Việt Nam, bất ổn định giá tranh luận yếu tố mạnh mẽ kinh tế phát triển nóng (Trần Văn Thọ cộng sự, 2000) Ví dụ, suốt năm 1980 đầu năm 1990, Việt Nam chịu áp lực lạm phát đáng kể, đỉnh điểm tới 587% vào năm 1986 (Đặng Phong, 2008) Trong lúc siêu lạm phát kiểm soát tương đối, mức cao toàn châu Á 27% vào tháng bảy năm 2008 (Mydans 2008) Nghiên cứu theo Cơng trình Goujon (2006)  Những diễn Việt Nam khơng phải bất ổn định giá Quan trọng chế lạm phát tác động đến kinh tế, đặc biệt đến nước phát triển  Lạm phát dai dẳng tăng trưởng nguồn cung tiền yếu tố bên ngồi có ảnh hưởng bật đến lạm phát The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM II.1 Tóm tắt lịch sử lạm phát Việt Nam - Sau 1975 (thành lập CHXHCN Việt Nam), Lê Duẩn tuyên bố “một tương lai vinh quang cho đất nước”: gia đình Việt Nam có TV, radio tủ lạnh mười năm tới  Tư tưởng quân bình chủ nghĩa xã hội dẫn đến đình trệ, thiếu lương thực, lạm phát tràn lan (Đặng Phong, 2008) - Năm 1985, cải cách kinh tế theo hướng KTTT gói cải cách “Giá-LươngTiền” đưa ra, nhiên, lại làm cho lạm phát tăng vọt (Đặng Phong, 2008) Trong vòng năm thực cải cách này, tỷ lệ lạm phát đạt đỉnh điểm 587% Sau mức cao suốt năm lại thập kỷ 80 - Năm 1988-1989, số biện pháp, bao gồm tăng lãi suất, giảm trợ cấp cho doanh nghiệp nhà nước, ngăn chặn gia tăng tiền lương, cắt giảm chi tiêu công thâm hụt ngân sách, giúp kiềm chế tăng giá phi mã (Đặng Phong, 2008, Nguyễn Tri Hùng 1999) Trong hầu hết năm thập kỷ 90, Việt Nam trải qua lạm phát khiêm tốn (theo chuẩn nước phát triển) - Giữa năm 1993 2002, mức lạm phát trung bình 6%/năm, xếp hạng B từ -2% đến 17% (IMF 2003b) The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM Giai đoạn từ đầu kỷ 21 chia thành ba tiểu giai đoạn: 2001-03, 2004-07 2008 - Tháng năm 2009 - Giai đoạn 2001-03 đánh dấu tái trỗi dậy Việt Nam từ khủng hoảng tài châu Á, với GDP tăng trưởng ấn tượng 6-7%/ năm Kinh tế vĩ mô tăng trưởng mạnh mẽ, tăng trưởng xuất đầu tư, lạm phát giữ 5% (Farber et al 2008; IMF 2003a) The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM Khi kinh tế tăng tốc, tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam đạt 7,79% năm 2004, 8,44% vào năm 2005, mức cao kể từ năm 1996 Tăng trưởng tín dụng tăng mạnh (Tổng Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO) 2009; IMF năm 2005) Tăng trưởng tạo áp lực lên mức giá Ngoài ra, hạn hán, dịch cúm gia cầm số cú sốc bên ngoài, bao gồm giá gạo giá dầu tăng, đẩy giá lương thực tăng, chiếm gần 50% rổ số giá tiêu dùng Việt Nam Kết là, lạm phát hai số tái phát: lạm phát hàng năm 10% tháng năm 2004 Tuy nhiên tỷ lệ giảm 7,5% năm 2006, số chấp nhận được, nằm nhóm cao châu Á (xem Bảng 1) (2005 IMF, 2006a) The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM - Một điểm nhấn tăng trưởng cao kinh tế Việt Nam tăng trưởng "quá nóng" năm 2007 Điều này, mối liên hệ với giá hàng hóa tăng dần, đặc biệt gia tăng đáng kể giá dầu, dẫn đến gia tăng mạnh số giá tiêu dùng - Năm 2008 chứng kiến gia tăng đáng báo động tỷ lệ lạm phát, đạt đỉnh gần 30% khoảng tháng bảy tháng tám Khi kiềm chế lạm phát trở thành ưu tiên quốc gia khơng phải trì tăng trưởng, phủ cố gắng giảm nhập để cắt giảm thâm hụt ngắn hạn (tăng 9,5% GDP năm 2007 (IMF 2009) Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thắt chặt cung tiền Tỷ lệ tái cấp vốn giữ nguyên mức 6,5% cho mười bốn tháng qua, tăng 7,5% tháng năm 2008, sau từ 7,5% đến 15% tháng Sáu (Farber et al 2008) Với biện pháp thích hợp này, suy thối kinh tế toàn cầu diễn ra, lạm phát giảm bớt, chí âm tháng cuối năm 2008 (IMF 2009) The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM II.2 Các nghiên cứu lạm phát Việt Nam - Các báo Nguyễn Trí Hưng vào năm 1999: nghiên cứu tồn diện tiếng Anh lịch sử lạm phát Việt Nam kể từ giai đoạn chuyển đổi đất nước sang kinh tế thị trường năm 1980 Trong nghiên cứu mình, Nguyễn phân chia trình chuyển đổi Việt Nam thành ba tiểu giai đoạn: 1980-1984, 1985-1989 1990-1995, khéo léo kể lại phân tích diễn biến lạm phát tiểu giai đoạn - Thêm nữa, tóm tắt hơn, lịch sử lạm phát giai đoạn chuyển tiếp cung cấp Võ Trí Thành et al (2002) Lê Anh Minh (2008) nghiên cứu họ cấu trúc kinh tế vĩ mô Việt Nam Trong nghiên cứu thực nghiệm yếu tố định lạm phát, thời gian và/hoặc phương pháp phân tích khác đạt kết khác The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM II.2 Các nghiên cứu lạm phát Việt Nam - Shinichi Phạm Thái Bình (2005) Lê Việt Hùng Pfau (2008), kiểm tra, cách tương ứng, cầu tiền chế tác động tiền tệ Việt Nam, tất nhìn vào mối quan hệ cung tiền lạm phát - Trước đây, việc sử dụng mơ hình vector sửa chữa sai sót (VeCM) liệu 1993-2004, thấy rằng: tốc độ tăng trưởng tiền rộng nước ln có mối tương quan thuận chiều với mức lạm phát, sách tiền tệ đóng vai trị quan trọng việc xác định mức giá chung Tuy nhiên, sau này, cách sử dụng VAR giai đoạn 1996-2005, cho thấy có mối liên hệ đáng kể cung tiền sản lượng thực tế không thấy có liên hệ đáng kể tiền lạm phát The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM - Võ Trí Thành et al (2002) kết luận thay đổi cung tiền tỷ giá hối đối chứa đựng thơng tin trước lạm phát Việt Nam Kết tương phản với kết Võ Văn Minh (2009) kiểm nghiệm tỷ giá hối đoái giai đoạn 2001-07 Minh thấy biến động tỷ giá có ảnh hưởng đến giá tiêu dùng, ông thừa nhận ảnh hưởng ngắn ngủi Nguyễn Cao Đức (2006), cách sử dụng phương thức tiếp cận tiền tệ, thấy yếu tố định đến lạm phát Việt Nam lạm phát khứ, cung tiền, tỉ giá hối đối lãi suất - Tồn diện hơn, Camen (2006) Goujon (2006) kết hợp hai cấu trúc chi phí đẩy cầu kéo vào mơ hình họ để xác định tác nhân lạm phát Camen (2006), cách sử dụng VAR, xác định tổng lượng tín dụng cho kinh tế, giá hàng hóa, tỷ giá VND/USD nguồn cung đồng USD (như thước đo tính khoản quốc tế) tác nhân quan trọng thời gian 1996-2004 Goujon (2006), sử dụng phương pháp hai bước tính tốn phức tạp hơn, xác nhận có tác động tỷ giá hối đoái giá hàng hóa đến lạm phát, nhấn mạnh việc giải thích lạm phát dư thừa tiền tổng lượng tín dụng 10 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.1 Dữ liệu Sử dụng niên giám quan thống kê tài quốc tế IMF (IFS) chứa đựng liệu chuỗi thời gian lạm phát 200 quốc gia Đo lường khối lượng thương mại lấy từ Thống kê thương mại trực tiếp IMF (DOTS), trình bày giá trị xuất nhập quốc gia đối tác thương mại Dữ liệu giá hàng hóa quốc tế Tổ chức lương thực nông nghiệp Liên Hợp Quốc (FAO), cung cấp số liệu thống kê giá hàng hóa quốc tế Dữ liệu tỷ giá hoái đối, cung tiền, CPI giá dầu sử dụng nghiên cứu tập hợp từ IFS Sản lượng công nghiệp lãi suất lấy từ liệu GSO báo cáo SBV Giá gạo lấy từ liệu FAO Tồn bộ, liệu chúng tơi thiết lập bao gồm quan sát hàng tháng từ 01/2001 đến 02/2009 với ngoại lệ sản lượng công nghiệp có giá trị từ 01/2004  16 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.2 Ước lượng OLS Những kết từ kiểm định ADF kiểm định KPSS phát liệu chuỗi thời gian (trong khác biệt log) sử dụng nghiên cứu phần lớn không đổi Đối với kiểm định ADF, với mức ý nghĩa 1%, giả thiết Ho bác bỏ cho tất biến, ngoại trừ ∆p Kiểm định KPSS cho thấy tất biến khơng đổi Để nắm bắt tính trì trệ lạm phát, giai đoạn lạm phát trễ (∆p ) t-1 thêm vào biến độc lập Mơ hình xem yếu tố định quan trọng biến đổi lạm phát với hệ số 0.82 Lãi suất không xác định yếu tố định quan trọng lạm phát Về cung tiền, có hệ số ∆M2 t-2 có ý nghĩa có dấu mong đợi, cho thấy có trì trễ ảnh hưởng tăng trưởng tiền tệ đến lạm phát  17 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.2 Ước lượng OLS 18 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.2 Ước lượng OLS 19 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.2 Ước lượng OLS Tác động cú sốc giá bên xác định mức ý nghĩa hệ số thay đổi số giá dầu gạo với hệ số 0.01 0.03 nhỏ giải thích trì trệ lạm phát Mơ hình 2, với 61 quan sát chuỗi ngắn hạn giá trị sản lượng công nghiệp, cho kết gần tương tự Bao gồm tăng trưởng sản lượng cải thiện cách đáng kể mơ hình chúng ta: ∆r t-2 trở nên có ý nghĩa mức 5%, cung tiền xuất để đóng vai trị lớn q trình lạm phát Nếu ∆M2t-2 tăng điểm phần trăm, ví dụ, lạm phát dự kiến tăng 0.13 Tuy nhiên, ảnh hưởng tỷ giá hối đối khơng có ý nghĩa Hệ số tăng trưởng sản lượng khơng có ý nghĩa, kích thước khơng đáng kể  20 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.3 Kiểm định Nhân 21 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.3 Kiểm định Nhân Với độ trễ, giá hàng hóa nguyên nhân Granger gây lạm phát, việc cho vay hỗ trợ cho chuyển giao xáo trộn bên đến giá tiêu dùng Những kết sử dụng độ trễ khác tương tự họ xác nhận tăng trưởng tiền tệ cú sốc bên tác nhân lạm phát Việt Nam Thực sự, với 12 độ trễ, ∆M2 ∆FI Granger gây lạm phát, ngược lại với 12 độ trễ, quan hệ nhân lần chạy từ ∆IOR đến ∆p Kiểm định số liệu thống kê tỷ giá hoái đối tăng trưởng sản lượng hỗn hợp Lãi suất thiếu khả giải thích thay đổi tương lai lạm phát, bất chấp độ trễ Điều phù hợp với OLS cho thấy ∆r ảnh hưởng đến giá  22 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ IV.4 Kết tự hồi quy vector (VAR)  Trong nghiên cứu này, sử dụng vector (7 × 1) thể cơng thức VAR sau: AXt = C + B(L)Xt-1 + ξt (7) với A ma trận hệ số tại, C vector hệ số chặn (7 × 1), B ma trận hệ số độ trễ, ξt vector (7 × 1) sai số hệ thống, L toán tử trễ đa thức The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ  Bằng cách sử dụng VAR, biến xếp sau: ∆IOR ∆FI ∆M2 ∆r ∆p ∆e ∆Y  Hai kết tạo ra: phân rã phương sai hàm phản ứng đẩy • Phân rã phương sai (VDs) tách biến thiên lạm phát theo đóng góp cú sốc cú sốc biến khác mơ hình • Hàm phản ứng (IRFs) hiển thị hiệu ứng cú sốc biến cụ thể lên lạm phát The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ Kết phân rã phương sai The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ Phân rã phương sai:  Sự biến đổi lạm phát ∆p tác động đến nguồn quan trọng biến sai số dự báo lạm phát, chiếm từ 53,43 - 94,23%  Sự đóng góp ∆M2, nhỏ hai tháng đầu năm, tăng đến 11,64% tháng thứ ba đến 16,53% tháng thứ mười hai, ngụ ý tác động cung tiền lạm phát tương đối yếu thời gian ngắn, gia tăng dài hạn  ∆IOR nguồn quan trọng, đóng góp 1,34 - 13,67% đến thay đổi lạm phát  Lạm phát nước ∆FI có liên quan đến giá hàng hố nhập khẩu, gây áp lực mức giá chung  Tác động tỉ giá hối đoái ∆e yếu  Sự ảnh hưởng lãi suất ∆r yếu  Tăng sản lượng ∆Y có hiệu ứng đáng ý, đóng góp nhiều 7,6% biến đổi lạm phát The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 IV ƯỚC LƯỢNG VÀ KẾT QUẢ Hàm phản ứng  Lạm phát Việt Nam có qn tính Lạm phát tăng mạnh tháng trước giảm tháng thứ hai quay trở lại trở lại không thứ chín  Các đồ thị cho ∆IOR, ∆M2 ∆Y phần tương tự, từ có phản ứng tích cực tương đối dai dẳng lạm phát đến cú sốc giá hàng hóa, tiền bạc tăng trưởng sản lượng  Đồ thị lạm phát nước cho thấy ban đầu ∆p giảm sau cú sốc ∆FI, sau đó, trước ổn định, dao động khoảng chín tháng mức trước sốc  Tương tự cho đồ thị ∆r, ∆e Phản ứng tiêu cực ∆p với cú sốc ∆r ∆e xác nhận lại kết trước tỷ giá hối đối lãi suất ảnh hưởng lạm phát Việt Nam 28 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 V KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH V.1 Kết luận Những kết OLS nhận độ trễ lạm phát, cung tiền cú sốc chi phí ngoại tác yếu tố có ý nghĩa định lạm phát Những tác động thay đổi giá trị sản lượng, tỷ giá hối đoái lãi suất lên lạm phát yếu nhiều Những khám phá từ kiểm định thuyết nhân Granger cho nguyên nhân từ gia tăng tiền cú sốc bên ngồi có tác động đến lạm phát Lãi suất tìm khơng đủ thơng tin để chấp nhận tương lai thay đổi lạm phát Trong lúc đó, Tự hồi quy vecto (VAR) phát cung tiền, nhân tố ngoại tác sản lượng ln đóng vai trị định q trình lạm phát Việt Nam  29 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 V KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH V.2 Gợi ý sách Thứ nhất, cú sốc bên ngồi lạm phát nhập khó tránh khỏi có tác động đến lạm phát Việt Nam kinh tế mở nhỏ Thứ hai, thực tế độ trễ lạm phát nhân tố định lạm phát kết khơng đáng ngạc nhiên (bình thường) Độ trễ lạm phát có lẽ giải thích xu hướng lạm phát kỳ vọng Thực tế Việt Nam có chế độ tỷ giá cố định giải pháp cho vấn đề Chế độ tỷ giá áp đặt quy tắc tiền tệ cho quan chức Việt Nam giúp để neo giữ lạm phát kỳ vọng  30 The Determinants of Inflation in Vietnam,2001-09 ... Inflation in Vietnam,2001-09 I GiỚI THIỆU: Nghiên cứu xem xét yếu tố định lạm phát Việt Nam (một kinh tế phát triển) Các tác dụng xấu lạm phát biết, Việt Nam, bất ổn định giá tranh luận yếu tố mạnh mẽ... phát Việt Nam kinh tế mở nhỏ Thứ hai, thực tế độ trễ lạm phát nhân tố định lạm phát kết khơng đáng ngạc nhiên (bình thường) Độ trễ lạm phát có lẽ giải thích xu hướng lạm phát kỳ vọng Thực tế Việt. .. Inflation in Vietnam,2001-09 II LẠM PHÁT VIỆT NAM Giai đoạn từ đầu kỷ 21 chia thành ba tiểu giai đoạn: 2001-03, 2004-07 2008 - Tháng năm 2009 - Giai đoạn 2001-03 đánh dấu tái trỗi dậy Việt Nam từ khủng