Lý thuyết Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản

Lý thuyết Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản

LÝ THUYẾT

KHUÔN MẪU ƯA

THÍCH TÍNH

THANH KHOẢN

Nhóm: 16 Lớp: K09405B

————————— 05/2011 ————————

Đề tài môn: Lý thuyết Tài chính – Tiền tệ

GV hướng dẫn: Trần Hùng Sơn

Mục lục

Trang

Danh sách nhóm và Bảng phân công công việc 3

I Khuôn mẫu ưu thích tính thanh khoản: Cung và cầu trên thị trường tiền tệ 4

1 Thị trường của tiền và thị trường tiền tệ 4

2 Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản 5

2.1 – Tính thanh khoản là gì? 5

2.2 – Cơ sở hình thành và nội dung của Lý thuyết khuôn mẫu ưa thích tính thanh quản 5

II Thay đổi của lãi suất cân bằng theo khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản 10

1 Dịch chuyển của đường cầu tiền tệ 10

1.1 – Thu nhập 10

1.2 – Mức giá 12

2 Dịch chuyển đường cung tiền tệ 12

3 Ứng dụng phân tích thay đổi của lãi suất cân bằng 13

3.1 – Thu nhập thay đổi 13

3.2 – Thay đổi mức giá 14

3.3 – Thay đổi cung tiền tệ 14

3.4 - Ứng dụng trong thực tế 15

3.5 – Quan điểm của Milton Friedman 15

3.6 - Ảnh hưởng của Cung tiền tệ lên các yếu tố kinh tế 15

III Nhận xét Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản

18 Tài liệu tham khảo 19

Danh sách nhóm và Bảng phân công công việc

Thu thập tài liệu và làm slide phân

Khuôn mẫu ưu thích tính thanh khoản Lê Thị Kim Dung K094050954

Thu thập tài liệu và lam slide phầnGiả

Thu thập tài liệu và làm slide phân Dịch

chuyển đường Cung, Cầu tiền tệ Đỗ Thị Thu Thảo K094051061 Thu thập tài liệu và làm slide Ứng dụng

phân tích thay đổi lãi suất cân bằng (Phần

3.1 -> 3.4)

Phan Lê Khoa K094050997

Thu thập tài liệu và làm Slide Quan điểm

của Milton Friedman và hiệu ứng thu

nhập

Lê Thị Uyên Linh K094051006

Thu thập tài liệu và làm slide phân Ảnh

hưởng của Cung tiền tệ lên các yếu tố

kinh tế

Lê Thị Thanh Nhàn K094051027

Tổng hợp, chỉnh sửa và hoàn chỉnh Slide Lê Thị Thanh Nhàn, Hà Vĩnh Phúc, Lê Thị Uyên Linh

Tổng hợp, chính sửa và hoàn chỉnh bài

Word

Lê Thị Kim Dung, Đỗ Thị Thu Thảo,

Phan Lê Khoa

Lãi suất là cái giá phải trả cho việc sử dụng vốn trên một thị trường bất kỳ, lãi suất

vươn tới một mức cân bằng sao cho tổng cầu về vốn bằng tổng cung về vốn Hay nói cách khác, lãi suất là giá cả của quyền sử dụng một đơn vị vốn vay trong một khoảng thời gian nhất định.Lãi suất cao hay thấp do quan hệ giữa cung và cầu vốn quyết định.Trong

đó, cung vốn vay là khối lượng vốn dùng để cho vay kiếm lời của các chủ thể khác nhau trong xã hội.Cầu vốn vay là nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh hoặc tiêu dùng của các chủ thể khác nhau trong nền kinh tế

Lãi suất là một yếu tố kinh tế luôn biến động Vậy những yếu tố nào làm cho lãi suất luôn biến động như vậy? Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất như: cung - cầu quỹ cho vay; rủi ro và kỳ hạn; lạm phát dự tính; chính sách vĩ mô của chính phủ, chính sách tiền

tệ của ngân hàng TW…

Trong khuôn mẫu tiền vay, Lãi suất cân bằng được xác định bởi cung và cầu trái phiếu Việc phân tích cung cầu trái phiếu cho chúng ta thấy lý thuyết về lãi suất được hình thành như thế nào?Trên thị trường tài chính, việc phát hành trái phiếu ra thị trường tương đương với việc đi vay tiền nên phân tích cung – cầu trái phiếu được gọi là phân tích khuôn mẫu tiền vay Một lý thuyết khác là Khuôn mẫu ưu thích tính thanh khoản giải thích việc lãi suất được xác định như thế nào dựa trên phân tích cung và cầu tiền Ứng với mỗi một mức cung - cầu tiền sẽ xác định được một lãi suất cân bằng tương ứng Cho nên có thể nói những nhân tố ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu tiền tệ trên thị trường cũng sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của lãi suất trên thị trường.Vậy Khuôn mẫu ưu thích tính thanh khoản là gì? Nội dung của nó như thế nào? Do ai nêu ra? Lý thuyết này được ứng dụng như thế nào?Ở phần này chúng ta sẽ cùng phân tích rõ hơn những vấn đề này

I Khuôn mẫu ưu thích tính thanh khoản: Cung và cầu trên thị trường tiền tệ:

1 Thị trường của tiền và thị trường tiền tệ:

Trước khi đi vào phân tích, vấn đề cần phải làm rõ ở đây là khái niệm “thị trường của tiền tệ” khác với khái niệm “thị trường tiền tệ”

+ Thị trường của tiền tệ được hiểu là thị trường cho phương tiện của sự trao đổi là

“tiền”

+ Thị trường tiền tệ là thị trườngvốn ngắn hạn, nơi diễn ra các hoạt động của cung

và cầu về vốn ngắn hạn Vốn ngắn hạn bao gồm cả trái phiếu ngắn hạn, có kỳ hạn tức là

mua bán những món nợ ngắn hạn rủi ro thấp, tính thanh khoản cao.Thị trường tiền tệ

diễn ra chủ yếu thông qua hoạt động của hệ thống ngân hàng, vì các ngân hàng là chủ thể quan trọng nhất trong việc cung cấp và sử dụng vốn ngắn hạn

Thị trường tiền tệ là thị trường phi tập trung tại các phòng kinh doanh của các ngân hàng và các công cụ kinh doanh đầu tư chuyên nghiệp thông qua mạng

lưới điện thoại, internet rộng lớn Các nghiệp vụ trên thị trường tiền tệ là nghiệp

vụ chuyển giao vốn có khả năng thanh toán cao, ít xảy ra rủi ro đối với người đầu tư

2 Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản:

2.1 – Tính thanh khoản là gì?

 Xét ví dụ: Khoa đang phân vân giữa việc mua 100 cây vàng 9999 SJC với giá

36,820 triệu đồng/lượng và việc mua 1 căn nhà trị giá 3 tỷ 682 triệu đồng, biết rằng cả hai đều có khả năng cho lợi nhuận 8,5% Khoa sẽ chọn mua cái nào?

Có thể dễ dàng nhận thấy rằng, nếu mua 100 cây vàng thì khả năng nhanh chóng chuyển đổi thành tiền sẽ cao hơn mà không phải chịu chi phí cao (chi phí giao dịch) như mua 1 căn nhà trong trường hợp Khoa cần ngay một số tiền cho việc đầu tư hay tiêu dùng Như vậy ta có thể kết luận rằng, tính thanh khoản của Vàng cao hơn của Căn nhà Vậy tính thanh khoản là gì?

Tính thanh khoản, một khái niệm trong tài chính, là khả năng nhanh chóng

chuyển tài sản thành tiền mà không phải chịu chi phí cao Ví dụ, chứng khoán hay các khoản nợ, khoản phải thu có khả năng đổi thành tiền mặt dễ dàng, thuận tiện cho việc thanh toán hay chi tiêu Các cách gọi thay thế cho tính thanh khoản là:

tính lỏng, tính lưu động.

Một tài sản gọi là thanh khoản khi mà thị trường của tài sản đó có nhiều

người mua và người bán.Một tài sản có tính thanh khoản cao thường được đặc trưng bởi số lượng giao dịch lớn.Tài sản có tính thanh khoản càng cao thì mức độ rủi ro càng thấp

Như vậy, tiền mặt có tính thanh khoản cao nhất, luôn luôn dùng được trực tiếp để thanh toán, lưu thông, tích trữ Còn hàng tồn kho có tính thanh khoản thấp nhất vì phải trải qua giai đoạn phân phối và tiêu thụ chuyển thành khoản phải thu, rồi từ khoản phải thu sau một thời gian mới chuyển thành tiền mặt

2.2 – Cơ sở hình thành và nội dung của Thuyết Khuôn mẫu ưa thích tính thanh

khoản :

2.2.1 – Vài nét về John Maynard Keynes và Kinh tế học Keynes:

John Maynard Keynes (5 tháng 6năm 1883 – 21 tháng 4 năm1946) là một

nhà kinh tế học nổi tiếng người Anh.Những ý tưởng của ông hình thành nên Kinh

tế học Keynes, có ảnh hưởng lớn tới kinh tế học hiện đại và chính trị cũng như các

chính sách tài chính của nhiều chính phủ Ông ủng hộ cho sự can thiệp của chính phủ vào kinh tế, bởi nhờ đó chính phủ sẽ sử dụng chính sách tài chính và chính

sách tiền tệ để làm giảm đi những ảnh hưởng bất lợi do suy thoái kinh tế hay bùng

nổ kinh tế gây ra Ông là người khai sinh ra kinh tế học vĩ mô hiện đại

Kinh tế học Keynes là hệ thống lý luận kinh tế vĩ mô lấy tác phẩm Lý thuyết

tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ (thường được gọi tắt là Lý thuyết tổng

nền tảng Nguyên lý cầu hữu hiệu khẳng định rằng, lượng cung hàng hóa là do lượng cầu quyết định Do đó, vào những thời kỳ suy thoái kinh tế, nếu tăng lượng cầu đầu tưhàng hóa công cộng (tăng chi tiêu công cộng), thì sản xuất và việc làm

sẽ tăng theo, nhờ đó giúp cho nền kinh tế ra khỏi thời kỳ suy thoái

Một số luận điểm chính mà Keynes trình bày trong cuốn Lý thuyết tổng quát gồm:

 Tiền công có tính cứng nhắc Mức tiền công được thỏa thuận giữa chủ và thợ là tiền công danh nghĩa chứ không phải tiền công thực tế và mức tiền công này được ghi trong hợp đồng, được công đoàn và được luật pháp bảo vệ Do đó, mức tiền công không phải là linh hoạt như giới học thuật kinh tế vẫn giả định Giới chủ chỉ tăng thuê mướn lao động khi tiền công thực tế giảm; mà muốn thế thì tiền công danh nghĩa phải giảm nhiều hơn mức giá chung của nền kinh tế Song nếu vậy, thì cầu tiêu dùng sẽ giảm, kéo theo tổng cầu giảm Đến lượt nó, tổng cầu giảm lại làm tổng doanh số giảm, lợi nhuận giảm làm triệt tiêu động lực đầu tư mở rộng sản xuất- việc cần thiết để thoát khỏi suy thoái

 Kỳ vọng về giảm tiền công và giá cả sẽ khiến người ta giảm chi tiêu do nghĩ rằng tiền trong túi của mình đang tăng giá trị Cầu tiêu dùng và tổng cầu giảm Cứ thế, vòng xoáy đi xuống của nền kinh tế hình thành

 Lãi suất giảm không nhất thiết dẫn tới đầu tư tăng Lãi suất giảm, nhưng tiết kiệm chưa chắc đã giảm theo do hiệu ứng thu nhập và hiệu ứng thay thế của giảm lãi suất triệt tiêu lẫn nhau Và khi tiết kiệm không giảm, thì đầu tư không tăng Thêm vào đó, đầu tư cố định là đầu tư có kế hoạch dựa vào những dự tính dài hạn; nên không vì lãi suất giảm mà đầu tư tăng

 Cái quy định lãi suất, nhất là trong ngắn hạn, chính là cung và cầu về tiền.

 Lãi suất không nên xuống thấp hơn một mức nào đó, vì ở mức thấp đó, các nhà đầu tư không còn muốn giữ trái phiếu mà chuyển sang giữ tiền mặt, tạo nên tình trạng tiết kiệm quá mức trong khi đầu tư lại thiếu Cầu đầu tư giảm sẽ khiến tổng cầu giảm theo

 Có thể đạt được mức cân bằng ngay cả khi có thất nghiệp

 Thắt chặt chi tiêu trong thời kỳ khủng hoảng chỉ làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng Khi kinh tế suy thoái, chính phủ nên đẩy mạnh chi tiêu nhằm tăng tổng cầu như một chính sách chống suy thoái Và nói chung, chính phủ nên tích cực sử dụng các chính sách chống chu kỳ, chứ đừng nên trông mong vào sự tự điều chỉnh của thị trường

2.2.2 – Nội dung củaKhuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản:

Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản là một trong những lý luận liên

quan đến nhu cầu tiền tệ mà John Maynard Keynes đã nêu ra trong tác phẩm nổi

tiếng "Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ"(tên gốc tiếng Anh: The

General Theory of Employment, Interest, and Money) và trở thành một trong

những lý luận quan trọng của kinh tế học Keynes

Nội dung của lý luận này được diễn đạt như sau: Nhu cầu về tiền mặt của mọi người gồm hai bộ phận:

 Một là, nhu cầu tiền mặt cho giao dịch Lượng cầu tiền mặt này là hàm số thuận

của thu nhập Con người kinh tế điển hình hễ có thu nhập nhiều hơn thì tiêu dùng

nhiều hơn

 Hai là, nhu cầu tiền mặt cho mục đích đầu cơ Lượng cầu tiền mặt thứ hai này là

hàm số nghịch của lãi suất Lãi suất càng hấp dẫn thì người ta càng ít giữ tiền mặt.

Lãi suất kém hấp dẫn thì có xu hướng giữ tiền mặt nhiều hơn Nói cách khác, lãi suất chính là cái giá để người ta hy sinh sự ưa chuộng tính thanh khoản của tiền mặt (quyết định xu hướng giữ tiền)

Phần thu nhập kiếm được nếu không đem tiêu dùng mà để đấy dưới dạng tiền mặt thì không sinh lời Muốn nó sinh lời thì phải đem đầu tư vào đâu đó, chẳng hạn mua chứng khoán.Giữ tiền mặt thì có cái lợi là tính tính thanh khoản cao.Còn nếu mua chứng khoán thì lại được cái lợi là sinh lãi.Những người lạc quan thì dự tính giá chứng khoán lên (lãi suất giảm) sẽ từ bỏ tiền mặt và mua chứng khoán.Những người bi quan thì dự tính giá chứng khoán giảm (lãi suất tăng) sẽ bán chứng khoán đang giữ đi và nhận tiền mặt về Chứng khoán sẽ di chuyển từ tay người bi quan sang tay người lạc quan Giá chứng khoán rốt cuộc cùng bị quy định bởi cả những người lạc quan mua vào và những người bi quan bán ra.Và lãi suất cũng bị quy định cùng bởi mức độ thích tiền mặt của hai loại người này

Keynes dùng cụm từ tiếng Anh "liquidity preference" để chỉ sự ưa chuông

tính thanh khoản của tiền mặt Cụm từ tiếng Anh này còn được dịch ra tiếng Việt thành "sự ham thích giữ tiền mặt", "sự chọn lựa chu chuyển", "sự ưa chuộng tiền mặt", "sự ưa chuộng tính lưu động", "sự ưa thích giữ tiền mặt", "sự ưa thích tài sản

dễ thanh tiêu", "lý thuyết ưu tiên cho khả năng thanh toán tiền mặt", hay "lý thuyết thích tiền mặt"

Như vậy theo Khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản thì lãi suất cân bằng được xác định

theo cung và cầu tiền mặt

Các giả thiết của Keynes đưa ra trong khuôn mẫu này là:

 Người ta dùng hai loại tài sản chính để làm của cải dự trữ của mình: trái phiếu và tiền mặt Giả thiết này làm cho khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản bỏ qua các tác động của sự thay đổi tỷ suất lợi nhuận dự tính của các loại tài sản thực khác như bất động sản, vàng, xe ô tô…

Với giả thiết chỉ có hai loại tài sản nên tổng của cải trong nền kinh tế bằng tổng khối lượng trái phiếu và tiền mặt cộng lại và bằng tổng lượng cung trái phiếu Bs cộng với tổng lượng tiền cung ứng Ms Tổng lượng trái phiếu mà mọi người muốn mua Bd và số tiền mà mọi người muốn giữ là Md phải bằng với tổng lượng cung trái phiếu và cung tiền do mọi người không thể mua nhiều tài sản hơn số nguồn lực mà họ nắm giữ Như vậy lượng cung trái phiếu và tiền phải bằng với lượng cầu trái phiếu và tiền:

Bs + Ms = Bd + Md

Biến đổi phương trình này ta có :Bs – Bd = Md – Ms

Từ phương trình trên chúng ta nhận thấy rằng nếu:

 Thị trường của tiền tệ cân bằng tức là : Md = Ms

 Thì thị trường trái phiếu cũng phải cân bằng tức là: Bs = Bd

Như vậy, việc phân tích khuôn mẫu ưa thích tính thanh khoản (Cung – cầu tiền tệ) cũng tương đương với việc phân tích khuôn mẫu tiền vay (cung – cầu trái phiếu) Tuy nhiên việc phân tích khuôn mẫu tiền vay sẽ giúp dễ dàng hơn trong việc phân tích tác động của lạm phát dự tính đối với lãi suất thông qua sự tác động của nó tới cung – cầu trái phiếu, còn khuôn mẫu ưu thích tính thanh khoản lại dễ sử dụng hơn khi phân tích tác động của sự thay đổi của mức thu nhập, mức giá và thay đổi của cung tiền tệ đối với sự biến động lãi suất bởi các yếu tố thu nhập, mức giá hay thay đổi cung tiền tệ ảnh hưởng đến lượng tiền cung – cầu trên thị trường và qua đó dẫn đến sự biến động của lãi suất

 Giả thiết thứ hai là Tiền mặt không mang lại lợi nhuận và trái phiếu có tỷ suất lợi

dụ tính bằng với lãi suất thực Như vậy khi lãi suất tăng, tỷ suất lợi nhuận dự tính của tiền giảm một cách đáng kể so với trái phiếu và theo Lý thuyết lượng cầu tài sản – Lượng cầu của một tài sản tỷ lệ thuận với suất sinh lời dự kiến của loại tài sản đó so với các tài sản khác, cầu về tiền sẽ giảm xuống, cầu trái phiếu tăng lên

Có thể giải thích giả thiết trên dựa vào khái niệm “Chi phí cơ hội” Chi phí cơ hội của một loại tài sản (trong trường hợp này là tiền) là khoản lợi nhuận bị mất đi do không nắm giữ loại tài sản thay thế khác Khi lãi suất tăng, chi phí cơ hội của việc giữ tiền cũng tăng lên (khoản lợi nhuận bị mất đi do không nắm giữ trái phiếu) và tiền trở nên kém hấp dẫn hơn, nhu cầu về tiền sẽ giảm xuống

 Giả thiết thứ 3: Lượng cung tiền là do Ngân hàng trung ương kiểm soát và không thay đổi trong ngắn hạn

Từ những giả thiết trên, ta xét đồ thị sau:

Cân bằng trên thị trường của tiền tệ

Đồ thị trên biểu diễn cầu trên thị trường của tiền tệ ứng với mỗi mức lãi suất nhất

định, giả định các yếu tổ khác như thu nhập, mức giá không đổi Tại mức lãi suất 15%, lượng cầu tiền là $100 tỷ Nếu lãi suất hạ xuống còn 10%, chi phí cơ hội của việc giữ tiền giảm đi (khoản lợi nhuận của việc nắm giữ các tài sản khác, trong trường hợp này là trái phiếu), lượng cầu tiền tăng lên $200 tỷ.Khi lãi suất giảm xuống còn 5%, lượng cầu tiền là

$300 tỷ.Đường cầu tiền Md đi qua 3 điểm trên và dốc xuống, thể hiện lượng cầu tiền tỷ lệ nghịch với lãi suất Khi lãi suất tăng cầu tiền giảm, lãi suất giảm cầu tiền tăng

Lãi suất luôn có xu hướng đi về điểm cân bằng Khi lãi suất quá cao (15%), cung tiền của Ngân hàng Trung ương là $200 tỷ, trong khi lượng cầu tiền lại chỉ là $100 tỷ.Lượng tiền dư thừa sẽ được chuyển vào thị trường trái phiếu Cầu trái phiếu tăng lên làm giá trái phiếu tăng lên và lãi suất giảm đi Lãi suất sẽ giảm cho đến lúc thị trường trái phiếu và tiền tệ cân bằng và dừng lại ở mức lãi suất là 10% Ngược lại khi lãi suất ở mức thấp 5% lượng cầu tiền lớn hơn lượng cung tiền mọi người sẽ bán bớt trái phiếu để chuyển sang nắm giữ tiền Việc bán ra nhiều trái phiếu làm cho giá trái phiếu giảm xuống

và lãi suất tăng lên Lãi suất sẽ tăng cho đến khi thị trường tiền tệ và trái phiếu cân bằng (tức là Ms = Md) tại mức lãi suất i* = 10%

Có thể dễ dàng thấy rằng ứng với mỗi một mức cung - cầu tiền sẽ xác định được một lãi suất cân bằng tương ứng Cho nên có thể nói những nhân tố ảnh hưởng đến quan

hệ cung - cầu tiền tệ trên thị trường cũng sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của lãi suất trên

Lượng tiền M 300

200 100

5

15

I * =10 Lãi suất (%)

M d

M s