Bài thảo luận của chúng tôi tập trung nghiên cứu, phân tích thực trạng của các cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam qua các giai đoạn với những tác động tích cực và hạn chế. Việc nghiên cứu cũng nhằm đề xuất các giải pháp trước mắt cũng như lâu dài nhằm làm cho cơ chế điều hành lãi suất của NHNN hoạt động có hiệu quả.
Trang 1CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM
Trang 2Mục lục
LỜI MỞ ĐẦU……… 4
CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NHNN VIỆT NAM……… 5
I Tìm hiểu về lãi suất……… 5
1 Khái niệm……… 5
2 Phân loại lãi suất……… 5
a Quan hệ giữa NHTM – Khách hàng……… 5
b Quan hệ giữa NHTM – NHTM……… 5
c Quan hệ giữa NHTW – NHTM……… 5
3 Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế……… 6
a Là công cụ để khuyến khích tiết kiệm đầu tư……… 6
b Là công cụ điều tiết nền kinh tế vĩ mô……… 6
c Là công cụ phân phối vốn và kích thích sử dụng vốn có hiệu quả……… 7
d Là công cụ đo lường tình trạng sức khỏe của nền kinh tế……… 7
e Là công cụ thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia……… 7
II Cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam……… 8
1 Khái niệm……… 8
2 Mục tiêu của cơ chế điều hành lãi suất……… 8
3 Phân loại cơ chế điều hành lãi suất……… 8
a Cơ chế điều hành gián tiếp (cơ chế tự do hóa LS)……… 8
b Cơ chế điều hành trực tiếp……… 9
CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NHNN VIỆT NAM……… 9
I Thực trạng cơ chế điều hành LS của NHNN qua các thời kỳ……… 10
1 Cơ chế lãi suất thực âm giai đoạn trước 1992……… 10
2 Cơ chế điều hành khung lãi suất (06/1992 – 1995)……… 11
3 Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996 – 07/2000)……… 12
4 Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản kèm biên độ (08/2000 – 05/2002)……… 13
5 Cơ chế lãi suất thỏa thuận (6.2002 – 5.2008)……… 14
Trang 36 Cơ chế LSCB bằng Đồng Việt Nam (5.2008 – nay)……… 15
II Đánh giá về cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam qua các thời kỳ……… 20
1 Thành tựu……… 20
2 Hạn chế……… 21
CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NHNN VIỆT NAM……… ……… 23
1 Cụ thể những việc cần làm trước mắt của NHNN trong giai đoạn hiện nay ……… 24
2 Đề xuất những giải pháp lâu dài những giải pháp lâu dài……… 25
a Củng cố, hoàn thiện và nâng cao hiệu quả hoạt động ngân hàng……… 25
b Phát huy vai trò của các công cụ gián tiếp……… 26
c Phát triển thị trường tài chính đặc biệt là thị trường chứng khoán………… 27
d Nâng cao năng lực tài chính, năng lực quản lý và năng lực kiểm soát rủi ro của các TCTD ………… ……… 28
e Tiếp tục hoàn thiện môi trường pháp lý……… 29
KẾT LUẬN……… 30
Trang 4Lời mở đầu
Đối với hầu hết các quốc gia trên thế giới, lãi suất là một công cụ quan trọng trong điều hành và quản lý kinh tế vĩ mô Lãi suất ảnh hưởng tới quan hệ cung- cầu về vốn, đến việc phân bổ các nguồn tài chính của nền kinh tế, tác động đến thị trường tiền tệ, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá, lạm phát, tăng trưởng kinh tế Lãi suất cũng là cơ sở để các cá nhân, doanh nghiệp quyết định sử dụng vốn như thế nào, chi tiêu hay tiết kiệm, đầu tư vào cái này hay cái khác
Ở Việt Nam, trong cơ chế kế hoạch hoá tập trung, lãi suất chưa được sử dụng một cách đầy đủ như đòn bẩy kinh tế, nhằm kích thích kinh tế phát triển Từ khi chuyển sang nền kinh tế thị trường, lãi suất đã phần nào phát huy vai trò của mình Tuy nhiên, để có một chính sách lãi suất phù hợp với nền kinh tế thị trường ở Việt Nam trong thời gian tới, làm “hạt nhân” thúc đẩy thị trường tài chính phát triển còn là vấn đề đáng được quan tâm, nghiên cứu Ngân hàng nhà nước (NHNN) đã đưa ra các cơ chế lãi suất ở từng thời kỳ khác nhau nhằm mục tiêu ổn định nền kinh tế Vậy thì, câu hỏi được đặt ra ở đây là: Cơ chế lãi suất nào là phù hợp với tình hình kinh tế của Việt Nam hiện nay?
Bài thảo luận của chúng tôi tập trung nghiên cứu, phân tích thực trạng của các cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam qua các giai đoạn với những tác động tích cực và hạn chế Việc nghiên cứu cũng nhằm đề xuất các giải pháp trước mắt cũng như lâu dài nhằm làm cho cơ chế điều hành lãi suất của NHNN hoạt động có hiệu quả
Bài thảo luận gồm 3 chương:
Chương I: Lý luận chung về cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam
Chương II: Thực trạng cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam
Chương III: Giải pháp hoàn thiện cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam
Trang 5Chương I: Lý luận chung về cơ chế điều hành lãi suất
của NHNN Việt Nam
I Tìm hiểu về lãi suất
1 Khái niệm
Lãi suất phản ánh mối quan hệ giữa chủ thể sử dụng vốn (người vay vốn) với chủ thể sở hữu vốn (người cho vay) theo nguyên tắc hoàn trả có kỳ hạn kèm theo lãi ở thị trường vốn ở một thời điểm nhất định Nói cách khác, lãi suất là giá cả của quyền được sử dụng vốn vay trong một thời gian nhất định mà người sử dụng trả cho người sở hữu nó hay lãi suất là tỷ lệ phần trăm của số tiền tăng thêm mà người đi vay phải trả cho người cho vay so với phần giá trị vay ban đầu
Tư duy kinh tế hiện đại có nhiều cách định nghĩa về lãi suất Đồng thời cũng có rất nhiều khái niệm được đưa ra để giải thích về vấn đề này Nhưng nhìn chung, điều không thể tránh là lãi suất luôn hàm chứa một mâu thuẫn: người đi vay muốn có lãi suất thấp nhất trong khi người cho vay muốn lãi suất cao nhất Vì vậy, như mọi loại hàng hoá khác, lãi suất chủ yếu được xác định bởi cung-cầu về vốn
2 Phân loại lãi suất
a Quan hệ giữa Ngân hang thương mại (NHTM) – Khách hàng:
Lãi suất tiền gửi
Lãi suất cho vay
b Quan hệ giữa NHTM – NHTM:
Lãi suất liên ngân hàng
Lãi suất tiền gửi giữa các ngân hàng
c Quan hệ giữa Ngân hang trung ương (NHTW) – NHTM:
Lãi suất tiền gửi
Lãi suất cho vay: lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cầm cố thế chấp hay lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cho vay qua đêm
Trong bài thảo luận này chúng ta sẽ tìm hiểu kỹ hơn về cách phân loại lãi suất theo quan hệ giữa NHTW – NHTM
Lãi suất tiền gửi: Là lãi suất áp dụng để tính lãi cho NHTM khi NHTM gửi tiền tại
NHTW Gồm có lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc và lãi suất tiền gửi thanh toán Lãi suất tiền gửi có nhiều mức khác nhau tùy thuộc vào thời hạn gửi và quy mô tiền gửi Sự biến động ở mức độ lớn của lãi suất tiền gửi không chỉ ảnh hưởng tới quy mô nguồn vốn của các ngân hàng mà còn ảnh hưởng tới lượng cung, cầu tiền và qua đó ảnh hưởng tới lạm
Trang 6phát Chính vì vậy, việc áp dụng chính sách tăng mạnh lãi suất tiền gửi có hiệu quả cao trong kiềm chế, đẩy lùi lạm phát.
Lãi suất cho vay: là lãi suất ngân hàng trung ương áp dụng khi cho các tổ chức tín
dụng vay đáp ứng các nhu cầu tạm thời về vốn theo các điều kiện do ngân hàng trung ương qui định Lãi suất cho vay do NHTW ấn định căn cứ vào mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) trong từng thời kỳ và chiều hướng biến động lãi suất trên thị trường tiền
tệ Đây là 1 trong những kênh phát hành tiền của NHTW Sự thay đổi lãi suất cho vay tác động đến khả năng cung ứng tiền của hệ thống NHTM và quy mô cho vay, lãi suất cho vay của NHTM đối với nền kinh tế Vì vậy, NHTW có thể thực hiện mục tiêu nới lỏng
hoặc thắt chặt cung ứng tiền thông qua công cụ lãi suất cho vay Lãi suất cho vay bao
gồm:
Lãi suất tái chiết khấu: áp dụng khi NHTW tái cấp vốn cho các ngân hàng dưới
hình thức chiết khấu lại các thương phiếu hay các giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn thanh toán cho các ngân hàng Nó được tính bằng tỉ lệ % trên mệnh giá của giấy tờ có giá và cũng được khấu trừ ngay khi NHTW cấp vốn tiền vay cho NHTM
Lãi suất tái cấp vốn (lãi suất cầm cố, thế chấp): áp dụng khi NHTW tái cấp vốn
cho các ngân hàng dưới hình thức cho vay cầm cố hoặc thế chấp giấy tờ có giá
Lãi suất cho vay qua đêm: là lãi suất vay nóng giữa các NHTM với nhau hoặc
NHTM với NHTW trong thanh toán điện tử liên ngân hàng nhằm đáp ứng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hoặc bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHTW đối với các ngân hàng với thời hạn 24h
3 Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế
Trước đây, trong nền kinh tế tập trung quan liêu bao cấp thì vai trò của lãi suất hết sức mờ nhạt và lệ thuộc nhiều yếu tố Nhiều khi được hiểu như là một sự phân phối cuối cùng của sản phẩm giữa người đi vay và người cho vay Ngày nay, khi chuyển sang nền kinh tế thị trường, lãi suất đã giữ một vai trò hết sức quan trọng, tác động đến tất cả lĩnh vực của nền kinh tế Lãi suất là biến số thường xuyên biến động trong nền kinh tế thị trường Căn cứ vào sự biến động của lãi suất, người ta có thể dự báo các yếu tố khác của nền kinh tế như: tính sinh lời của các cơ hội đầu tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt ngân sách Nhà nước Người ta cũng có thể dựa vào mức lãi suất trong một thời kỳ để dự báo tình hình kinh tế trong tương lai
Vậy vai trò chủ yếu của lãi suất tín dụng trong nền kinh tế được thể hiện như thế nào?
a Là công cụ để khuyến khích tiết kiệm đầu tư:
Là công cụ kích thích lợi ích vật chất để thu hút các khoản tiền tiết kiệm của các chủ thể kinh tế : lãi suất cao kích thích người ta hi sinh tiêu dùng hiện tại, tiết kiệm nhiều hơn để có khoản tiêu dùng cao hơn trong tương lai và ngược lại
b Là công cụ điều tiết nền kinh tế vĩ mô:
Đối với nhà đầu tư, khi mà lãi suất gia tăng, chi phí bỏ ra cũng sẽ tăng theo, do đó
là lợi nhuận trên một đồng vốn sẽ giảm đi, nhà đầu tư sẽ không muốn đầu tư nữa, và ngược lại
Trang 7Đối với người tiêu dùng, khi mà lãi suất gia tăng, số tiền mà họ bỏ ra để có được hàng hoá sẽ tăng lên, vì vậy họ sẽ chờ đợi chứ không mua ngay, tiêu dùng sẽ giảm và ngược lại.
Vì sự biến động lãi suất có tác động đến đầu tư, đến tiêu dùng nên nó có tác động gián tiếp đến các mục tiêu của nền kinh tế vĩ mô, biểu hiện trong các trường hợp:
+ lãi suất thấp ═> khuyến khích đầu tư, khuyến khích tiêu dùng ═> tăng tổng cầu
═> sản lượng tăng, giá cả tăng, thất nghiệp giảm, nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ
+ lãi suất cao ═> hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng ═> giảm tổng cầu ═> sản lượng giảm, giá cả giảm, thất nghiệp tăng, nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ
Như vậy bằng cách giảm lãi suất, NHNN có thể tạo điều kiện cho các hoạt động kinh tế phát triển Tương tự, NHNN có thể tăng lãi suất khi muốn thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, giảm bớt lượng khối lượng tiền cần thiết cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh và chi tiêu của người tiêu dùng
c Là công cụ phân phối vốn và kích thích sử dụng vốn có hiệu quả:
Khi Nhà nước muốn khuyến khích phát triển một ngành nghề quan trọng nào đó trong nền kinh tế, Nhà nước có thể thực hiện bằng cách ưu đãi về lãi suất cho vay (như giảm lãi suất cho vay ), và ngược lại khi muốn hạn chế sự phát triển của các ngành chưa cần thiết để dành nguồn lực cho các ngành khác thì Nhà nước có thể tăng lãi suất cho vay của ngành đó Như vậy, những ngành được hỗ trợ sẽ phát triển hơn còn các ngành bị hạn chế sẽ ít phát triển hơn Do đó chính sách lãi suất là một công cụ để phân phối cơ cấu của nền kinh tế nhằm sử dụng hiệu quả nhất các nguồn lực
d Là công cụ đo lường tình trạng sức khỏe của nền kinh tế:
Nhìn vào đường cong lãi suất, có thể thấy được xu hướng biến động của lãi suất và tình trạng sức khoẻ của nền kinh tế Lãi suất lại là một biến số thường xuyên biến động trong nền kinh tế Căn cứ vào sự biên động của lãi suất người ta có thể dự báo được các yếu tố khác của nền kinh tế như tính sinh lời của các dự án đầu tư, mức độ lạm phát, mức
độ thiếu hụt ngân sách và qua đó còn có thể dự báo được tình hình nền kinh tế trong tương lai
e Là công cụ thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia:
Trong quá trình hội nhập quốc tế, chúng ta từng bước nới lỏng các rào cản mang tính hành chính để trả về cho nền kinh tế vận hành theo đúng quy luật vốn có của nó Và một trong những lĩnh vực thể hiện rõ cơ chế này là chính sách điều hành lãi suất của NHNN Khả năng điều tiết nền kinh tế vĩ mô của lãi suất làm cho nó trở thành công cụ quan trọng để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia
NHTW sử dụng loại công cụ này dưới các hình thức ấn định trực tiếp lãi suất kinh doanh cho các ngân hàng hoặc quy định khung lãi suất tiền gửi – lãi suất tiền vay hoặc trần lãi suất tiền vay qua đó khống chế lãi suất cho vay của các ngân hàng theo hướng thắt chặt hoặc nới lỏng tiền tệ Trong điều kiện thị trường tài chính phát triển, NHTW sử dụng công cụ lãi suất gián tiếp chẳng hạn như lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay cầm cố để tác động tới lãi suất thị trường Lãi suất thị trường thay đổi sẽ tác động tới các biến
Trang 8số kinh tế vĩ mô Ngày nay theo xu hướng tự do hóa tài chính, cơ chế điều tiết nền kinh tế bằng công cụ lãi suất ngày càng trở nên phổ biến trên thế giới.
II Cơ chế điều hành lãi suất của NHNN Việt Nam
1 Khái niệm
Cơ chế điều hành lãi suất được hiểu là tổng thể những chủ trương, chính sách và giải pháp cụ thể của NHTW, nhằm kiểm soát và điều tiết lãi suất trên thị trường tiền tệ, tín dụng trong từng thời kỳ nhất định Cơ chế điều hành lãi suất luôn gắn chặt không tách rời với cơ chế lãi suất từng thời kỳ
2 Mục tiêu của cơ chế điều hành lãi suất
Hơn các công cụ quản lý kinh tế vĩ mô khác, cơ chế lãi suất mà theo đó cơ cấu lãi suất định hình và tác động tới môi trường hoạt động và phát triển của hệ thống tài chính mỗi quốc gia với 3 mục tiêu chính:
Một là, khuyến khích việc tiết kiệm và sự phát triển của các trung gian tài chính,
phát triển chiều sâu thị trường tài chính
Hai là, hướng các nguồn lực tài chính vào các lĩnh vực hoạt động có tỷ suất lợi tức
cao nhất tức các lĩnh vực có hiệu quả kinh tế cao nhất
Ba là, mang lại mức chênh lệch đủ để các định chế tài chính trang trải các chi phí
hoạt động, chi phí vốn, chi phí chấp nhận rủi ro và lợi nhuận trên vốn tự có
3 Phân loại cơ chế điều hành lãi suất
a Cơ chế điều hành gián tiếp (cơ chế tự do hóa LS)
NHTW thực hiện quản lý gián tiếp lãi suất cho vay của các NHTM đối với nền kinh
tế thông qua cơ chế tái cấp vốn (chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cầm cố chứng từ có giá…) đối với các tổ chức tín dụng
Cơ chế này được thực hiện theo 2 nguyên tắc: NHTW chỉ công bố các mức lãi suất
áp dụng đối với các khoản cho vay tái chiết khấu hoặc cho vay cầm cố các chứng từ có giá của mình đối với các tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi và cho vay cụ thể theo từng kỳ hạn, từng đối tượng của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế sẽ do tổ chức tín dụng tự ấn định, dựa trên cơ sở cung-cầu về vốn và sự cạnh tranh trên thị trường,
từ đó mà hình thành nên các mức lãi suất phản ánh đúng yêu cầu của thị trường
Cơ chế điều hành lãi suất này được áp dụng phổ biến đối với các nền kinh tế có hệ thống tài chính phát triển Cơ chế này cũng trở nên linh hoạt hơn khi bên cạnh các loại lãi suất trên, NHTW chấp nhận lãi suất do thị trường hình thành và tác động vào lãi suất này
để duy trì ở mức mong.Vai trò điều hành lãi suất của NHTW chỉ mang tính định hướng cho thị trường tiền tệ theo mục tiêu của CSTT từng giai đoạn Đối với các quốc gia có nền kinh tế chưa phát triển thì cơ chế này là một khó khăn
Ưu điểm của cơ chế điều hành lãi suất gián tiếp là không có sự can thiệp trực tiếp của NHTW vào lãi suất thị trường tiền tệ, lãi suất trên thị trường được hình thành và vận
Trang 9động linh hoạt hoàn toàn phụ thuộc vào cung - cầu về vốn, mà không mang tính chủ quan, áp đặt của Nhà nước Vai trò điều hành lãi suất của NHTW chỉ mang tính định hướng cho thị trường tiền tệ theo mục tiêu của chính sách tiền tệ từng giai đoạn
b Cơ chế điều hành trực tiếp
NHTW quản lý thống nhất lãi suất đối với nền kinh tế, thông qua các hình thức quản lý lãi suất của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế quy định mức lãi suất cho vay tối đa hoặc tiền gửi tối thiểu của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế Trong phạm vi lãi suất được phép, các tổ chức tín dụng được quyền ấn định mức lãi suất kinh doanh phù hợp Khi có các thay đổi về kinh tế vĩ mô, NHTW có thể xem xét để điều chỉnh giới hạn lãi suất tối đa ở mức hợp lý Theo cách thức điều hành lãi suất, cơ chế điều hành trực tiếp gồm:
Cơ chế ấn định lãi suất: Nhà nước quản lý trực tiếp lãi suất bằng cách công bố tất cả các loại lãi suất Các ngân hàng và các tổ chức tín dụng đều phải thực hiện một cách tuyệt đối (cơ chế này đã tồn tại ở VN trong thời kỳ nền kinh tế kế hoạch tập trung)
Cơ chế khống chế lãi suất: Nhà nước không ấn định các mức lãi suất, mà chỉ quy định các mức lãi suất tối đa (lãi suất trần) và mức lãi suất tối thiểu (lãi suất sàn) tạo thành khung giới hạn để trong đó các ngân hàng, các tổ chức tín dụng xác định lãi suất kinh doanh Phương pháp này không hoàn toàn cứng nhắc như cơ chế ấn định lãi suất, nhưng vẫn giữ được vai trò điều hành lãi suất của nhà nước
Ở nước ta từ 1992 đến đầu 1996 đã áp dụng phương pháp này Cụ thể là NHNN quy định lãi suất tối đa và lãi suất tối thiểu nhưng đến đầu năm 1996 NHNN chỉ quy định lãi suất tối đa, không quy định lãi suất tối thiểu, đồng thời quy định mức chênh lệch giữa lãi suất cho vay bình quân và lãi suất tiền gửi bình quân là 0,35%/tháng Sau đó đến đầu năm
1998 NHNN bãi bỏ quy định chênh lệch này và chỉ quy định lãi suất tối đa cho đến nay
Ưu điểm của cơ chế điều hành lãi suất trực tiếp là NHTW quản lý thống nhất lãi suất đối với nền kinh tế, vì vậy cơ chế lãi suất này chỉ thích hợp và được áp dụng phổ biến ở các nước có hệ thống tài chính chưa phát triển Trong các nền kinh tế phát triển, lãi suất ngày càng được tự do hoá, xu hướng chung là ngày càng giảm dần sự quản lý lãi suất mang tính trực tiếp này
Chương II: Thực trạng của cơ chế điều hành lãi suất
của NHNN Việt Nam
Ngày 6 tháng 5 năm 1951, chủ tịch Hồ Chí Minh đã ký sắc lệnh số 15/SL thành lập Ngân hàng Quốc gia Việt Nam với các nhiệm vụ: phát hành giấy bạc, quản lý kho bạc, thực hiện chính sách tín dụng để phát triển sản xuất, phối hợp với mậu dịch để quản lý tiền tệ và đấu tranh tiền tệ với thực dân Pháp
Điều hành LS là cách thức được NHNN sử dụng chủ yếu để thực hiện chức năng quản lý Nhà nước về tiền tệ và hoạt động ngân hàng bên cạnh việc kiểm soát cung tiền, các biện pháp hành chính,…
Trang 10I Thực trạng cơ chế điều hành LS của NHNN qua các thời kỳ
1 Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996 – 07/2000)
NHNN đã thay đổi căn bản cơ chế điều hành linh hoạt trần lãi suất, bước đầu thực hiện tự do hóa lãi suất huy động và linh hoạt trần lãi suất cho vay Mức lãi suất tái cấp vốn được quy định cụ thể và điều chỉnh phù hợp với chỉ số lạm phát, quan hệ cung cầu - vốn trên thị trường
Năm 1996-1997, NHNN khống chế về mức chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi là 0,35%/ tháng Quy định này đã gây mất công bằng giữa các tổ chức tín dụng, bởi vì mỗi tổ chức có đặc thù riêng về chi phí huy động vốn Vì vậy, đến năm 1998, quy định này bị bãi bỏ Đầu năm 1998, theo quyết định 39/1998/QĐ-NHNN, của Thống đốc NHNN, trần lãi suất cho vay đã tăng thêm 1%/tháng lên 1,2%/ tháng, cho vay trung
và dài hạn tăng từ 1,10%/tháng lên 1, 25%/tháng Việc điều hành nâng trần lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế là cơ sở để các tổ chức tín dụng tăng lãi suất huy động vốn tương ứng, tạo điều kiện huy động vốn đủ đáp ứng các nhu cầu cho vay, phát triển kinh tế xã hội
Sang năm 1999, nền kinh tế có dấu hiệu thiểu phát, nhằm kích cầu NHNN liên tục điều chỉnh giảm trần lãi suất, lãi suất cuối năm giảm 0,35%-0,4% so với đầu năm và ở mức thấp so với những năm trước:
+ Cho vay khu vực thành thị : 0,85% /tháng
+ Cho vay khu vực nông thôn : 1%/tháng
11/1999, nghiệp vụ chiết khấu và tái chiết khấu giấy tờ có giá được bổ sung vào các công cụ điều hành lãi suất Đến 7/2000, NHNN đưa vào sử dụng nghiệp vụ thị trường
mở với lãi suất được hình thành qua các phiên giao dịch theo quan hệ cung – cầu
Cơ chế lãi suất này đã góp phần duy trì sự tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát,
ổn định sức mua của VND trong sự tương quan của các đồng tiền trong khu vực do có khủng hoảng tiền tệ năm 1997-1998 ở các nước Đông Nam Á Song cơ chế này vẫn có những hạn chế nhất định
- Chênh lệch lãi suất cho vay và lãi suất huy động vốn thời kỳ này rất nhỏ, thậm chí lãi suất cho vay thời kỳ hiện tại thấp hơn lãi suất huy động vốn của thời kỳ trước đó đang còn số dư có Khi NHNN quyết định không giảm lãi suất đối với các khoản cho vay trước đây, người vay lập tức đến vay ở một ngân hàng khác có lãi suất thấp hơn để trả nợ cũ với lãi suất cao Kết cục rủi ro lãi suất luôn đặt gánh nặng lên vai các NHTM
- Một hạn chế nữa của chính sách lãi suất thời kỳ này là các NHTM quốc doanh vẫn phải bao cấp về tài chính Trong việc cho vay các đối tượng chính sách lãi suất thấp như cho vay giảm 15% và 30% lãi suất đối với khu vực 3 và khu vực 4, cho vay khắc phục hậu quả thiên tai theo chỉ định của chính phủ với lãi suất 0,5 /tháng đối với cho vay ngắn hạn, 0,6%/tháng đối với trung và dài hạn Trong khi đó, lãi suất huy động bình quân của
Trang 11các NHTM còn cao hơn lãi suất cho vay, có nghiã là NHTM quốc doanh cho vay lỗ hoặc không có thu nhập, rủi ro tín dụng không nguồn bù đắp Các ngân hàng không còn hăng hái để cho vay.
- Hơn nữa, diễn biến lãi suất trong giai đoạn này ít có tác dụng đến việc tăng cường huy động vốn trung và dài hạn thì lãi suất cao trong khi NHNN liên tục giảm lãi suất Mặt khác, do tồn tại trong một thời gian dài trước đây, lãi suất cho vay trung và dài hạn thấp hơn lãi suất cho vay ngắn hạn Trong khi đó nhu cầu công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước lại cần rất nhiều vốn đầu tư trung và dài hạn Nhiều ngân hàng đã huy động vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn, rủi ro thanh toán rất cao khi có dòng tiền rút ra.Như vậy, chính sách lãi suất thời kỳ này đã có những tác dụng tích cực, song những hạn chế của nó đòi hỏi phải có 1 cơ chế điều hành phát huy được chức năng vốn có của lãi suất hơn nữa
2 Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản kèm biên độ (08/2000 – 05/2002)
Đây là giai đoạn sử dụng LSCB – “Lãi suất do NHTW công bố làm cơ sở cho các
tổ chức ín dụng ấn định lãi suất kinh doanh” cùng với lãi suất tái cấp vốn trong điều hành CSTT Theo đó NHNN hàng tháng công bố LSCB (căn cứ vào lãi suất cho vay thương mại tốt nhất của 1 nhóm các tổ chức tín dụng chiếm phần lớn thị phần tín dụng) và một biên độ thích hợp làm căn cứ cho việc ấn định lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng, trong trường hợp cần thiết, NHNN sẽ công bố điều chỉnh kịp thời
Bảng 3: Lãi suất cơ bản từ tháng 8/2000 – 12/2002
Đơn vị tính: %/tháng
8/2000-2/20013/2001
4-5/20016-9/200110/2001-7/20028-12/2002
0,7500,7250,7000,6500,6000,620
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
Biên độ trên được quy định hợp lý để đảm bảo cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất một cách linh hoạt phù hợp với điều kiện kinh doanh và mức độ rủi ro cụ thể đồng thời NHNN kiểm soát được lãi suất cho vay Biên độ trên không phân biệt đối với lãi suất
áp dụng giữa khu vực thành thị và nông thôn, giữa các loại hình tổ chức tín dụng (trừ Quỹ tín dụng nhân dân cơ sở) mà chỉ quy định có sự phân biệt giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất trung, dài hạn Biên độ trên bao gồm cả các khoản phí liên quan đến khoản vay nhằm tránh việc tổ chức tín dụng lợi dụng để thu phí nâng lãi suất cho vay lên quá mức biên độ cho phép
Đối với lãi suất cho vay bằng ngoại tệ, về cơ bản các ngân hàng thương mại, các tổ
Trang 12chức tín dụng được ấn định lãi suất cho vay trên cơ sở lãi suất thị trường quốc tế và cung cầu vốn trong nước của từng loại ngoại tệ.
Có thể thấy chính sách lãi suất thời kỳ này đã tiến gần đến các nguyên tắc lãi suất thị trường hơn, NHNNVN đã quyết tâm đổi mới chính sách lãi suất theo hướng tự do hóa
và từng bước gắn lãi suất trong nước vào thị trường khu vực và thế giới
Việc sử dụng LSCB làm tham chiếu khi cấp tín dụng của các tổ chức tín dụng chính
là bước chuẩn bị cho tự do hóa lãi suất hoàn toàn sau này
3 Cơ chế lãi suất thỏa thuận (6.2002 – 5.2008)
NHNN đã có những thay đổi mang tính bước ngoặt trong điều hành lãi suất Theo
QĐ 546 của NHNN ban hành ngày 30/5/2002 (có hiệu lực từ ngày 1/6/2002): Các tổ chức tín dụng xác định lãi suất cho vay bằng Đồng Việt Nam trên cơ sở cung cầu vốn thị trường và mức độ tín nhiệm đối với khách hàng vay LSCB do NHNN công bố (trên cơ
sở tham khảo mức lãi suất cho vay thương mại đối với khách hàng tốt nhất của nhóm các
tổ chức tín dụng được lựa chọn theo Quyết định của Thống đốc NHNN) trong từng thời
kỳ để làm tham khảo và định hướng lãi suất thị trường.
Sang đầu năm 2003, cơ chế điều hành lãi suất tiếp tục được điều chỉnh, theo đó lãi suất tái cấp vốn đóng vai trò là lãi suất trần, lãi suất tái chiết khấu là lãi suất sàn trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng, lãi suất thị trường mở là công cụ điều hành thường xuyên của NHNN Lãi suất cho vay qua đêm được áp dụng trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và thanh toán bù trừ, lãi suất tiền gửi của các tổ chức tín dụng tại NHNN đóng vai trò làm phương tiện thường xuyên điều tiết lãi suất liên ngân hàng
LSCV qua đêm của NHNNLSTCV
LS liên NH
LSTCKLSTG tại NHNN
Việc thực hiện cơ chế lãi suất thoả thuận đã tạo điều kiện cho các ngân hàng chủ động trong việc huy động và cho vay vốn, lãi suất phản ánh được cung cầu trên thị trường, tạo điều kiện khai thác triệt để sức mạnh của cơ chế thị trường, các nguồn lực được phân phối và sử dụng có hiệu quả do đó đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế
Tuy nhiên, thực tế từ khi cơ chế lãi suất thỏa thuận được đưa vào thực hiện lãi suất vẫn còn thiếu tính thị trường Nguyên nhân là thời kỳ này 4 “đại gia” NHTM quốc doanh (Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam - VCB, Ngân hàng Nhà đồng bằng sông Cửu Long - MHB, Ngân hàng Công thương Việt Nam - ICB và Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam - BIDV) hiện đang chiếm 70% tổng tài sản của toàn bộ hệ thống ngân hàng, trong
Trang 13đó mỗi NHTMQD hiện đang quản lý một khối tài sản tương đương 15 - 20% GDP với các khách hàng chính là các DNNN Trong khi đó, Chính phủ hạn chế việc tiếp cận thị trường ngân hàng của các Ngân hàng liên doanh và chi nhánh Ngân hàng nước ngoài ở Việt Nam Do vậy 4 “đại gia” này dễ dàng chi phối lãi suất trên thị trường Thêm vào đó, quá nhiều ưu đãi về lãi suất của Chỉnh phủ thông qua con đường cho vay chỉ định cũng làm mất đi tính thị trường của lãi suất.
Mặt khác, các tác động tiêu cực của tốc độ tăng trưởng nhanh cũng dần bộc lộ Lạm phát phi mã (lạm phát ở mức 2 con số) năm 2007 (được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng cuối năm so với cuối năm 2006) là 12,63%, cao nhất trong hơn chục năm trước đó khiến cho các mặt hàng đua nhau tăng giá, đặc biệt một số mặt hàng tăng giá 1 cách chóng mặt (như trong tháng 9/2007 ,tại các chợ đầu mối rau quả, một số loại như cải ngọt, gừng nội địa, hành củ đỏ, khoai lang, xà lách búp… tăng 200 đồng đến 1.000 đồng/kg Riêng giá cải thảo tăng 1.100 đồng/kg lên 5.500 đồng/kg) Chính sách thắt chặt tiền tệ được đua ra để đối phó với lạm phát Theo Quyết định số 187/2008/QĐ-NHNN, NHNN sẽ mở rộng diện các loại tiền gửi phải dự trữ bắt buộc, bao gồm các loại tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn, thay cho việc áp dụng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn từ
24 tháng trở xuống trong thời gian qua Tiếp đó là quyết định số 346/QĐ-NHNN về việc phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nước bằng tiền đồng dưới hình thức bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng nhằm thu hút 20.300 tỉ đồng
Tình trạng khan hiếm tiền đồng trên thị trường tiền tệ xuất hiện và ngày càng trầm trọng trong 6 tháng đầu năm 2008 (do các khoản thanh toán của doanh nghiệp tăng mạnh trong thời gian này; sự thiếu hỗ trợ trong cơ chế tái cấp vốn của và những hoạt động rút tiền khỏi hệ thống liên NH trên thị trường mở của NHNN) khiến cho lãi suất tiền gửi VND liên ngân hàng tăng dữ dội, có thời điểm lên tới 30 - 40%/năm, đẩy các NHTM vào cuộc chạy đua lãi suất huy động như một phản ứng tự nhiên nhằm huy động đủ một lượng vốn lớn trong thời gian ngắn đáp ứng hàng loạt các yêu cầu thắt chặt tiền tệ của NHNN như dự trữ bắt buộc, mua tín phiếu bắt buộc…
Và chỉ sau vài ngày chạy đua, lãi suất huy động của các NHTM (lên đến 16%/năm) đã cao hơn khá nhiều so với lãi suất tái cấp vốn của NHNN (13%/năm) và lãi suất tái chiết khấu (11%/năm) mà NHNN cũng vừa nâng lên, đã tạo ra một làn sóng chuyển tiền từ ngân hàng lãi suất thấp sang ngân hàng lãi suất cao, mà đi kèm với
15%-đó là áp lực lạm phát Lãi suất huy động liên tục tăng dẫn đến lãi suất cho vay cũng tăng theo tỷ lệ thuận khiến hệ thống tài chính – ngân hàng mất an toàn, các doanh nghiệp đều phải cân nhắc lại cơ cấu vốn của mình cũng như các dự định sản xuất
Cùng với đó là dấu hiệu của những tác động của cuộc đại suy thoái kinh tế thế giới
mà khởi nguồn từ cuộc khủng hoảng tín dụng ở Mỹ diễn ra vào tháng 8/2007 ngày càng
rõ nét
Như vậy, hiện thời chưa thể phát huy hiệu quả của cơ chế lãi suất thỏa thuận bởi các yếu tố nền tảng của cơ chế này vẫn đang trong quá trình hoàn thiện Do đó, đòi hỏi phải
có sự điều chỉnh trong cơ chế điều hành cho phù hợp với tình hình hiện tại
4 Cơ chế LSCB bằng Đồng Việt Nam (5.2008 – nay)
Trang 14a Nhằm hạn chế cuộc chạy đua lãi suất huy động của các NHTM, NHNN đã quy định trần lãi suất huy động là 12%/năm theo công điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008.
Đến ngày 17/05/2008, NHNN thông báo những điều chỉnh trong chính sách điều hành lãi suất Đó chính là Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN về cơ chế điều hành lãi suất
cơ bản bằng đồng Việt Nam Theo Quyết định này, các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh (lãi suất huy động và lãi suất cho vay) bằng đồng Việt Nam không vượt quá 150% của lãi suất cơ bản do NHNN công bố áp dụng trong từng thời kỳ; quyết định số 546/2002/QĐ-NHNN ngày 30 tháng 5 năm 2002 về việc thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận trong hoạt động tín dụng thương mại bằng VNĐ của tổ chức tín dụng đối với khách hàng hết hiệu lực thi hành Việc huy động vốn bằng VNĐ của các tổ chức tín dụng phù hợp với quy định về cơ chế điều hành lãi suất cơ bản, mức trần lãi suất huy động 12%/năm theo công điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 cũng không còn hiệu lực.Việc áp dụng kịp thời cơ chế điều hành LSCB đã ngăn chặn được nguy cơ xáo trộn thị trường tiền tệ và mất khả năng thanh toán của các NHTM trong những tháng đầu năm
2008, an toàn hệ thống ngân hàng được đảm bảo, củng cố lòng tin của các nhà đầu tư, doanh nghiệp và người dân đối với hệ thống ngân hàng Khắc phục được tình trạng cạnh tranh không lành mạnh trong huy động vốn giữa các NHTM bằng cách đẩy lãi suất lên cao
Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định và hoạt động của các NHTM đảm bảo khả năng thanh toán, làm cho thị trường tiền tệ và lãi suất trong những tháng đầu năm 2009 tương đối ổn định CPI bình quân năm 2009 chỉ tăng 6,88%
so với năm 2008, mức thấp nhất trong 6 năm trở lại đây (CPI bình quân năm 2004 t ăng 7,71%; năm 2005 tăng 8,29%; năm 2006 tăng 7,48%; năm 2007 tăng 8,3%; năm 2008 tăng 22,97%)
Cơ chế truyền dẫn của các biện pháp điều hành lãi suất đã có hiệu lực và hiệu quả đối với hoạt động kinh doanh của NHTM và lãi suất thị trường, thể hiện là lãi suất thị trường liên ngân hàng đã biến động xoay quanh các mức lãi suất chủ đạo của NHNN; lãi suất huy động và cho vay của các NHTM biến động theo cung – cầu vốn và tăng, giảm theo sự thay đổi của các mức lãi suất điều hành của NHNN, đã tác động làm cho thu hẹp hoặc mở rộng tín dụng
Việc điều hành linh hoạt LSCB, vừa là công cụ điều tiết thị trường, vừa là động thái phát tín hiệu về chủ trương của Chính phủ và giải pháp điều hành chính sách tiền tệ của NHNN là “thắt chặt” hay “nới lỏng” tiền tệ Năm 2008 và những tháng đầu năm 2009, tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán và tín dụng phù hợp với chủ trương thắt chặt hoặc nới lỏng tiền tệ một cách thận trọng Từ tháng 10/2008 đến nửa đầu năm 2009, NHNN chuyển hướng điều hành chính sách tiền tệ từ “thắt chặt” để chống lạm phát sang
“nới lỏng” nhằm mục tiêu hàng đầu là ngăn chặn suy giảm kinh tế, điều chỉnh giảm mạnh lãi suất cơ bản từ 14% – 13% – 11% – 8,5% – 7%/năm Tính đến cuối tháng 5/2009, tăng trưởng tín dụng tăng 14,01% so với cuối năm 2008