Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 34 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Nội dung
TRIỂN VỌNG NGÀNH VÀ CƠ HỘI TTCK NĂM 2015 Mr Trần Thăng Long Head of Reasearch BIDV Securities Company Email: Longtt@bsc.com.vn Phone: +84 39352722 (118) Mobi: +84 906 959 034 Mr Bùi Nguyên Khoa Senior TA specialist BIDV Securities Company Email: khoabn@bsc.com.vn Mobi: + +84 912 011 609 NỘI DUNG CHI TIẾT THAM KHẢO Link Download: • BC Vĩ mơ TTCK (Việt, English, Nhật) • BC Triển Vọng Ngành (Việt, English, Nhật) Mục đích thực báo cáo: • BC Vĩ mơ TTCK : Đánh giá Kinh tế Vĩ Mô triển vọng chung TTCK 2014 •BC Triển Vọng Ngành: Cung cấp cho NĐT tranh toàn cảnh triển vọng ngành KT W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV : BSCVemail :longtt@bsc.com.vn W: www.bsc.com.vn Bloomberg email :longtt@bsc.com.vn NỘI DUNG KINH TẾ VĨ MƠ Nhìn lại Kinh tế Vĩ Mơ Năm 2014 Dự báo Kinh tế Vĩ Mô Năm 2015 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Nhìn lại TTCK Năm 2014 Dự báo TTCK Năm 2015 14 TRIỂN VỌNG NGÀNH 16 Đánh giá chiến lược đầu tư ngành Năm 2014 17 Nhận định ngành Năm 2015 19 Quan điểm đầu tư số ngành Năm 2015 23 W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn KINH TẾ VĨ MÔ 2014 nhiều chuyển biến tích cực Tăng trưởng GDP vượt kỳ vọng đạt 5,98% Chỉ số PMI mức 50 liên tục 16 tháng Lạm phát thấp 13 năm qua tăng 1,84% Thu hút FDI ổn định 20 tỷ USD Tỷ giá lãi suất ổn định Xuất lần cán mốc 150 tỷ USD Nợ xấu chưa giải triệt để Nợ công tiềm ẩn nhiều rủi ro Quá trình tái cấu kinh tế hệ thống ngân hàng chậm W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn KINH TẾ VĨ MÔ & NĂM 2014 Kim ngạch Xuất - Nhập tăng trưởng 13%yoy Tăng trưởng GDP theo năm (%yoy) 8.4 7.7 8.17 148.0 150.0 160 8.48 131.3 140 6.23 120 6.78 5.89 5.32 5.03 5.42 5.98 6.2 -2 96.0 100 80 132.2 114.4 114.6 105.0 84.0 -4 71.6 68.8 -6 56.5 60 40 -10 20 -12 -8 -14 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Nhập xuất 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015F 1% 2% 2% Đầu tư trực tiếp nước 20 tỷ USD Xuất Net 2% 5% 55 Chỉ số PMI (HSBC) 12% 25 FDI đăng ký 21.5 FDI giải ngân 21.6 20.2 18.6 20 71% 50 14.7 15 2012 13 10 11 11 10.5 11.5 2013 2014 12.4 10 45 2009 2010 2011 2012 2013 2014 40 Nguồn: GSO, HSBC, ANZ, TCHQ, BTC, SBV, Bloomberg,… W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn KINH TẾ VĨ MÔ & NĂM 2014 Diễn biến lạm phát qua năm Diễn biến tỷ giá năm 2014 30% 21,800 25% 21,600 20% 21,400 15% 21,200 21,000 20,800 5% 20,600 1.84% 10% 0% 20,400 02/2013 05/2013 08/2013 11/2013 02/2014 05/2014 08/2014 Tỷ giá tự Tỷ giá SBV -5% 11/2014 Tỷ giá ngân hàng Tỷ giá trần/sàn SBV Diễn biến lãi suất điều hành giảm 0,5% Mặt lãi suất huy động – cho vay 16 12 12 8 4 0 Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất chiết khấu Lãi suất Lãi suất cho vay Lãi suất huy động Nguồn: GSO, HSBC, ANZ, TCHQ, BTC, SBV, Bloomberg,… W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn KINH TẾ VĨ MÔ & DỰ BÁO NĂM 2015 Chỉ tiêu THÚC ĐẨY THƯƠNG MẠI CẦU NỘI ĐỊA CẢI THIỆN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Tiêu dùng & Đầu tư khởi sắc nhờ giá cả, chi phí đầu vào giảm Dự báo 2015 5,98% 6,0% - 6,2% Lạm phát (yoy) 1,84% 5% - 6% FDI đăng ký (tỷ USD) 20,2 20 - 22 FDI giải ngân (tỷ USD) 12,4 11 - 12 Cán cân TM (tỷ USD) 07 Hiệp định Thương mại Trong có 02 kí kết 2014 GDP (yoy) Động lực Tăng trưởng 1-2 Tỷ giá (VND/USD) 21.456 – 21670 21.246 (+2%) LS cho vay 9% - 11% 9% - 11% LS cho huy động 6% - 7,5% 6% - 7,5% Giá dầu giữ mức thấp có khả phục hồi từ cuối quý (=> Sức cầu nội địa cải thiện, Lạm phát 2015 5%, Lãi suất tiếp tục giảm nửa đầu năm) Tác động giá dầu giảm tới ngân sách không đáng lo ngại Tăng trưởng kinh tế kỳ vọng nhờ tiếp tục cải thiện cấu khối: Thương mại quốc tế thúc đẩy; Sản xuất , tiêu dùng nước khởi sắc W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Năm 2014 khơng ổn định giao động lớn Thị trường bị ảnh hưởng mạnh cú sốc bên (giá dầu, QE3, Biển Đơng) sách (TT36), phản ứng với thông tin nội kinh tế TTCK có phát triển mạnh vốn hóa, khoản bền vững tiềm ẩn nhiều rủi ro từ hoạt động margin, hoạt động đầu cổ phiếu nóng VNIndex bị bóp méo cổ phiếu lớn, đặc biệt GAS Nhóm cổ phiếu nhỏ Pns tăng tốt năm Khối ngoại đẩy mạnh giao dịch đầu năm, ETF tiếp tục hoạt động tích cực, có năm liền mua mạnh quý I; bán ròng quý VI ảnh hưởng FED cắt QE3 W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2014 Xu hướng tăng 5T_2013, tăng 25,9% 3T_2014, tăng 20,3% 4T_2014, tăng 24,6% Đi ngang 7T_2013, 490 ± 15 điểm 2T_2014, giảm 15,4% 3T_2014, giảm 14,8% W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2014 Diễn biến VNIndex Cổ phiếu Blue Chips nhường chỗ cho small cap penny 700 161.3 165 155 640.75 650 145 607.55 600 135 587.0 595.8 517.05 125 547.8 550 115 526.3 518.22 105 500 98.8 95.9 95 486.8 450 BCs Index VNIndex VNIndex-GAS LargeCap Index MidCap Index SmallCap Index Penny Index Nguồn: GSO, HSBC, ANZ, TCHQ, BTC, SBV, Bloomberg,… 10 W: www.bsc.com.vn Bloomberg : BSCV email :longtt@bsc.com.vn CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ NGÀNH NĂM 2015 Việt Nam đâu chu kỳ kinh tế: cổ phiếu nhóm ngành sau thường có diễn biến tích cực so với mức tăng trưởng chung toàn thị trường: Bất động sản, xây dựng, vật liệu xây dựng, dệt may, vận tải biển, thủy sản,… (Nguồn: CMC, Fidelity, BSC tổng hợp) 20 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ NGÀNH NĂM 2015 CHỦ ĐỀ ĐẦU TƯ NĂM 2015: Thứ nhất, Sự phục hồi Kinh tế Vĩ mô trở nên rõ ràng hơn: Nhóm tài hưởng lợi từ xu hướng này, gồm: Ngân hàng, tài chính, Bất động sản Thứ hai, Bất động sản ấm trở lại, khoản tăng vọt: phục hồi loạt ngành downstream kinh tế như: Xây dựng, vật liệu (thép, xi măng, gạch, đá), nội thất (gỗ, bóng điện, dây điện,…) Thứ ba, giá lượng giảm giá điện tăng: hưởng lợi trực tiếp (Vận tải, tơ, phân bón, nhiệt điện), hưởng lợi gián tiếp (hóa chất, nhựa đường, nhựa,…) nhóm vận chuyển nhiều (thép, xi măng,…) Thứ tư, ECB JCB nới lỏng tiền tệ EUR JPY giảm giá: Cơ hội đầu tư từ chủ đề gắn với ngành Xi măng (HT1, BCC, BTS) Nhiệt điện (NT2, PPC) Thứ năm, Các hiệp định thương mại tự (FTA): hưởng lợi ngành xuất (dệt may, thủy sản, nông sản, gỗ,…) Đổi lại số ngành đón nhận ảnh hưởng tiêu cực mức độ khó xác định với chúng tơi (dược, thép,…) 21 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ NGÀNH NĂM 2015 Giai đoạn nửa đầu năm 2015: nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường xét theo quy mơ nhóm Blue Chip Large cap (do ảnh hưởng dịng tiền lớn, NĐT NN); xét theo nhóm ngành là: Ngân hàng, bất động sản, Vận tải biển, Xây dựng, Vật liệu xây dựng (xi măng, nhựa) Giai đoạn nửa cuối năm 2015: nhóm ngành lưu ý Điện, dược, dệt may, Thủy sản, Săm lốp, thực phẩm tiêu dùng Ngành dầu khí phục hồi giá dầu sau giai đoạn dư cung lên cao giới (dự kiến khoảng tháng 06/2015) Chúng cho nhóm cổ phiếu mạnh mẽ giai đoạn có quy mơ vừa nhỏ (midcap small cap) 22 Ngành Ngân hàng – KHẢ QUAN Triển vọng 2015: Chúng nhận định “Đáy ngành Ngân Hàng” qua nhìn chung mức độ định giá hấp dẫn dần Ngân hàng dẫn đầu Một số nhận định chính: (1) Lợi nhuận số ngân hàng cải thiện (2) Định hướng tăng trưởng tín dụng 2015 13%-15%, cao 1% so với định hướng năm 2014 (3) Vốn kinh tế chọn lọc hơn, đặc biệt vốn phục vụ kinh doanh cổ phiếu (4) Hệ thống ngân hàng yếu xử lý mạnh tay hiệu (5) Mục tiêu giảm nợ xấu toàn hệ thống 3% khả thi VAMC dự báo động (6) Áp lực thoái vốn theo quy định sở hữu thông tư 36 khiến nhiều cổ phiếu ngân hàng bị bán Quan điểm đầu tư: Chúng đánh giá KHẢ QUAN với Ngành ngân hàng đặc biệt quan tâm đến cổ phiếu: VCB, BID MBB 23 Ngành Bất động sản – KHẢ QUAN Năm 2014: Thị trường BĐS có phục hồi dựa chuyển biến sau: (1) Số hộ mở bán tăng đáng kể, (2) Hàng tồn kho giảm mạnh (3) Giá nhà tăng nhẹ (4)Thanh khoản cải thiện tất phân khúc Triển vọng 2015: Thông tư 32 NHNN thúc đẩy việc giải ngân gói 30.000 tỷ Dự luật nới lỏng điều kiện sở hữu bất động sản cho người nước Việt kiều Quốc hội thơng qua, có hiệu lực từ 1/7/2015 Thêm nguồn lực cho vay bất động sản, Lãi suất thấp, Niềm tin người mua nhà quay trở lại Cơ sở hạ tầng phát triển Quan điểm đầu tư: Chúng tiếp tục đánh giá KHẢ QUAN với ngành Bất động sản; Một số mã đáng ý : VIC, NBB, DXG, HDG… 24 Ngành Xây dựng – KHẢ QUAN Năm 2014: Ngành xây dựng tiếp tục có tín hiệu phục hồi khả quan từ 2014 (1) Thị trường BĐS phục hồi (2) Dòng vốn FDI tăng tích cực (3) Đầu tư hạ tầng tăng (4) Tỷ lệ đòn bẩy tương đối cao (trung vị 3.64 lần), chi phí lãi vay lớn Mặt lãi suất mức thấp 2015 Quan điểm đầu tư: Chúng đánh giá KHẢ QUAN với ngành Xây dựng khuyến nghị đầu tư trung dài hạn mã cổ phiếu có tiềm tăng trưởng tốt doanh thu lợi nhuận năm 2015 gồm VNE, CII, LCG, HUT 25 Ngành Xi măng – KHẢ QUAN Cung Cầu 2014 cân bằng: ước tính tiêu thụ xi măng năm 2014 tăng 11,5% so với năm 2013, đạt 68 triệu xi măng clinker, chủ yếu tăng trưởng nhờ xuất (tăng 35,71%yoy) • Tỷ giá – Thế cờ đảo ngược: đồng EUR không giúp giảm bớt gánh nặng tài tại, mà cịn mang lại doanh thu tài cho doanh nghiệp Xi măng giai đoạn tới • Nhiên liệu sản xuất Vận tải – Hưởng lợi từ diễn biến giá Dầu: ước tính chi phí nguyên vật liệu trực tiếp để sản xuất clinker giảm trung bình 0,8% q 4/2014 ; cước phí vận tải chi phí bán hàng giảm Quan điểm đầu tư: Chúng đánh giá KHẢ QUAN Trong năm 2015, khuyến nghị Mua trung dài hạn với BCC, HT1 BTS 26 Ngành Điện – KHẢ QUAN Ngành điện Việt Nam năm 2014 có tăng trưởng mạnh Các doanh nghiệp điện có kết kinh doanh khả quan năm 2014 Các doanh nghiệp nhiệt điện lợi tỷ giá; Doanh thu cuả doanh nghiệp thủy điện tăng mạnh Nhận định KHẢ QUAN nhờ yếu tố hỗ trợ sau: • Tăng giá điện giảm nhập điện từ Trung Quốc (gần tăng lên 1508.85 đồng/kWh từ ngày 1/8/2013) • Giá dầu giảm, PVN tập trung vào dự án nhiệt điện • Đồng yên euro dự báo tiếp tục giá Quan điểm đầu tư: doanh nghiệp điện, đặc biệt nhiệt điện tiếp tục có kết kinh doanh khả quan năm 2015 27 Ngành Dệt may – KHẢ QUAN Tiếp tục đánh giá KHẢ QUAN nhờ Triển vọng tăng trưởng từ việc ký kết TPP hiệp định tự thương mại Quan điểm đầu tư: Khuyến nghị Mua trung dài hạn với TCM, TNG STK 28 Ngành Săm lốp – KHẢ QUAN Năm 2014: • Nhu cầu săm lốp xe đạp bão hịa lốp xe máy, tơ tăng trưởng khoảng 5%/năm Các doanh nghiệp nước không cạnh tranh trực tiếp au: DRC lốp ô tô tải nặng lốp xe máy, SRC săm lốp xe đạp • Năng lực sản xuất tồn ngành tăng nhanh do: (1) cơng suất sản xuất nhà máy Radial DRC, CSM Bridgeston tăng; (2) Kumho nâng công suất nhà máy (3,15 triệu lốp/năm) lên 6,3 triệu lốp/năm vào năm 2015 • Xu hướng Radial hóa Giá cao su giảm mang lại lợi chi phí cho doanh nghiệp săm lốp Triển vọng: • Sản lượng tiêu thụ nội địa 2015 kỳ vọng tăng nhanh • Giá cao su dự báo tiếp tục trì mức thấp dư cung giá dầu giảm mạnh Quan điểm đầu tư: nâng quan điểm đầu tư từ mức Trung lập năm 2014 lên KHẢ QUAN năm 2015 Chúng khuyến nghị đầu tư dài hạn với cổ phiếu đầu ngành DRC CSM 29 Ngành Vận tải biển - KHẢ QUAN Triển vọng: Chúng cho giai đoạn khó khăn dần qua khả phục hồi ngành vận tải biển từ 2015 yếu tố: (1) Cung-cầu cân năm 2015 giá cước có khả tăng từ quý 2, (2) Giá dầu dự báo mức thấp năm 2015 (3) Nhu cầu nhập quặng săt, than cốc Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng tốt (4) Các hiệp định FTA, TPP giúp tăng trưởng xuất nhập Việt Nam trì mức cao; (5) Quy định siết chặt tải trọng đường nhu cầu vận chuyển từ dự án Formusa tạo hội phục hồi cho doanh nghiệp vận tải biển nội địa Quan điểm đầu tư: đánh giá KHẢ QUAN với ngành Vận tải biển năm 2015 Đỉnh Đáy STT Năm bắt đầu Năm kết thúc Độ dài (năm) Năm bắt đầu Năm kết thúc Độ dài (năm) 1947 1947 1948 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1969 12 1970 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1978 1979 1981 1982 1987 1988 1997 10 1998 2002 2003 2007 Trung bình 3.25 30 Ngành Dầu khí – TRUNG LẬP Năm 2014: Thị trường dầu mỏ chuyển từ dư cầu sang dư cung, Giá dầu lao dốc: Kể từ mốc đỉnh từ tháng đến cuối năm 2014, giá dầu giảm 50% xuống mức thấp năm Triển vọng 2015: Những yếu tố hỗ trợ: (1) Nhiều dự án dầu khí bờ (onshore) lớn triển khai năm 2015 (2) PVN tăng 40% vốn đầu tư năm 2015 (3) Nhu cầu tiêu thụ khí khách hàng cơng nghiệp tăng Những yếu tố bất lợi: (1) Sản lượng khai thác kế hoạch năm 2015 PVN giảm: (2) Giá dầu tiếp tục giảm năm 2015: (3) Giá khí thiên nhiên đầu vào doanh nghiệp kinh doanh khí (PGS, CNG, PGD) tiếp tục tăng Quan điểm đầu tư: Năm 2015, hạ quan điểm đầu tư với ngành dầu khí xuống TRUNG LẬP 31 Ngành Thép, Dược Phân bón & Thủy sản – TRUNG LẬP Nhận định Ngành Thép năm 2015: triển vọng chung năm 2015 lạc quan thách thức sau: (1) Cung tiếp tục vượt Cầu khả tăng giá điện năm 2015 (2) Hiệp định Mậu dịch tự ASEAN – Trung Quốc (ACFTA) Hiệp định FTA Việt Nam – Hàn Quốc Hiệp định FTA Việt Nam – Liên minh Hải quan, nguy từ thép Nga, Trung Quốc đe dọa, Quan điểm đầu tư: quan điểm TRUNG LẬP với ngành thép năm 2015; Nhận định Ngành Dược năm 2015: Cạnh tranh tăng FTA, Tỷ giá tăng nhẹ làm tăng chi phí nguyên liệu đầu vào ngành không phù hợp chu kỳ đầu tăng trưởng Quan điểm đầu tư: Chúng đưa quan điểm TRUNG LẬP với ngành dược năm 2015 Triển vọng Ngành Phân Bón cải thiện năm 2015: (1) Nhập phân bón tiếp tục giảm xuất phân bón tăng trở lại nhu cầu tiêu thụ phân bón ổn định, (2) Giá nguyên vật liệu đầu vào giảm (giá khí) kèm (3) Giá phân bón giảm Quan điểm đầu tư: Chúng nâng đánh giá lên TRUNG LẬP năm 2015 Triển vọng Ngành Thủy sản cải thiện năm 2015: (1) Giá xuất Tôm dự báo giảm lượng cung giới trở lại mức trước dịch EMS (2) Thị trường Mỹ dự báo tích cực kỳ vọng thuế CBPG giảm, TT EU hội mở rộng phân khúc cao cấp nhờ FTA Ngược lại, thị trường Nhật, Nga (3) Thuế cho doanh nghiệp thủy sản giảm 20% năm 2015 15% từ 1/1/2016 Quan điểm đầu tư: nhận định TRUNG LẬP với ngành thủy sản 32 Ngành Cao su tự nhiên Mía đường KÉM KHẢ QUAN KQKD 2014 sụt giảm: Doanh thu ngành Mía đường tăng trưởng chậm (tăng 3.2% so với năm 2013), biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ (0.62% so với năm 2013) Ngành cao su: LNTT tháng DPR giảm 11,6%, PHR giảm 16,2%, TRC giảm 17.2% Triển vọng khả quan năm 2015: • Tình trạng dư cung cao su tiếp tục, đường dư cung đường bắt đầu thu hẹp • Giá đường Việt Nam năm 2015 dự kiến giảm nhẹ so với giá 2014 Trong Giá dầu giảm tác động trực tiếp đến giá cao su tự nhiên thị trường Quan điểm đầu tư: • Ngành đường bớt bi quan hơn, sớm để kỳ vọng tăng trưởng đáng kể năm 2015 Điều dẫn đến chúng tơi trì đánh giá KÉM KHẢ QUAN với ngành đường năm 2015 • Chúng tơi tiếp tục trì đánh giá KÉM KHẢ QUAN với ngành Cao su tự nhiên năm 2015.Các cổ phiếu ngành cao su tự nhiên chưa thích hợp cho đầu tư dài hạn ngành cao su đối mặt với nhiều khó khăn vấn đề chênh lệch cung – cầu chưa thể giải 1,2 năm tới 33 CHÚC NHÀ ĐẦU TƯ MỘT NĂM THÀNH CÔNG 34 ... Kinh tế Vĩ Mô Năm 2015 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Nhìn lại TTCK Năm 2014 Dự báo TTCK Năm 2015 14 TRIỂN VỌNG NGÀNH 16 Đánh giá chiến lược đầu tư ngành Năm 2014 17 Nhận định ngành Năm 2015 19 Quan điểm... :longtt@bsc.com.vn CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ NGÀNH NĂM 2015 Trên thơng tin Vĩ mơ/chính sách chúng tơi cho có tác động tới thị trường chứng khốn, ngành năm 2015 19 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ NGÀNH NĂM 2015 Việt Nam đâu chu kỳ... lên TRUNG LẬP năm 2015 Triển vọng Ngành Thủy sản cải thiện năm 2015: (1) Giá xuất Tôm dự báo giảm lượng cung giới trở lại mức trước dịch EMS (2) Thị trường Mỹ dự báo tích cực kỳ vọng thuế CBPG