ĐỀ TÀI KHOA HỌC: CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC GIỮ TIỀN CỦA CÔNG TY KHẢO SÁT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Đề tài khoa học Các nhân tố ảnh hưởng đến việc giữ tiền của công ty khảo sát trên thị trường chứng khoán Việt Nam có nội dung trình bày với kết cấu gồm các phần sau: phần 1 giới thiệu, phần 2 mô hình lý thuyết và các nghiên cứu trước đây, phần 3 dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, phần 4 kết quả thực nghiệm, phần 5 kết luận.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH

Mã số: ……….

Đ

T

B

V N T

V N -2013 S G D C TP HCM HOSE S G C H N HNX M d ợ

P R E F E

Đ ợ

d L M LM B

Pagan, 1980) và ki H H K

ợ Nợ

B

T

T i

1 G 1

2 M 2

2.1 C 2

2.2 C 10

2.2.1 M i 10

2.2.2 L 12

2.2.3 L 13

3 D 15

3.1 D 15

3.2 P 16

3.2.1 B 16

3.2.2 B 17

4 K 21

4.1 K 21

4.2 K 23

5 K 27

T 29

B T 7

B T 15

B T 19

B T 20

B K 20

B M 21

B K 22

B K 24

H T 17

1

T ng luôn n m gi m ợng ti n m t nh

N

ợ

B ợ

V N

B

T

V N T

ợ V

ợ

C

T ợ ợ

Lợ

ợ

C

T M ợ

M M

ợ ợ L

ợ

ợ ợ

C J

ợ

T

ợ

ợ

2

2.1

N

T

N

M ợ

K ợ

ợ

C B N

M OLS

O

M - H

C

T

C ợ

C

ợ

T O

N ợ

cô M F O O

M P M ợ ợ

Đ

H

ợ

H ợ

C

S

ợ

D

S d

ợ

ợ B ợ

ợ

H ợ

K

T

ợ

D

M ợ P

W

M Đ N H N

G

ợ ợ

T O O ợ ợ

ợ

Ferreira V d

H H K T T T EMU

K

ty T

ợ

F V

N

T Q

ợ

ợ

N Z H

K

ợ T

ợ

Saddour P -

s d

P

ợ

C

ợ

ợ M

P

H d

H

H

D G

T S d

Q

C

H D G

CEO

Đ

CEO

H III d

M REIT Q

OLS ợ

N

K

lai cho công ty M W

T Q Q

ợ

Nợ

ợ

K ợ

M

C

T

N

B

1: ố

T N Q

gia K

Nadiri M I 1969 USA N

ợ

Mikkelson, W H and Partch, M 2002 USA T M ợ

ợ

Dittmar, A., Mahrt-Smith, J and Servaes, H 2003

gia C ợ C

Campbell T and Brendell L 1977 USA T

Opler T., Pinkowitz L., Stulz R., and Williamson R 1999 USA C

Hardin III W.G., Highfeild 2009 USA T

M.J., Hill M.D and Kelly

G.W

Kim, J., Kim, H and Woods, D 2011 USA C

Đ

vai tr

Ferreira, M.A., and Vilela, A.S 2004 EMU Vi

ợ

Nguyen P 2005 Tokyo V

N

ợ

ợ

Hofmann C 2006 New Zealand C

C

quan âm Saddour K 2006 P

T

ợ

ợ

ợ M

Afza T and Adnan S.M 2007 Pakistan Vi

Drobetz W and Grüninger M.C 2007 T S T

C

CEO

Megginson W.L and Wei Z 2010 T

Q

Q ợ

ợ

Nợ

ợc

B

TTCK V N

K

M ợ

ợ N ợ

N

P W

ợ Đ

D công ty không H

ợ ợ

ợ

ợ B ợ

M ợ

P

2.2

Ph n này tôi s th o lu n v ba mô hình lý thuy t, nh ng mô hình này có th giúp nh nh m c m gi ti n m Đ ng th i ph ra r ng, nh ng ng t m c n vi c n m gi ti n m t có s khác nhau gi a các mô hình 2.2.1 ổi T n m gi ti n m t t ợc thi t l p b ng cách cân b ng gi a chi phí biên và lợ C

lợi ích c a vi c n m gi ti n m T

n m t kho ng d tr an toàn cho nh

t ng x T

g

M bu

b nh ng d i giá tr NPV C c n m gi ti n m t lúc này s góp ph n t i thi ng v n t

T n m m gi a ngu n l c c a công ty v i vi c s d ng v C

h ợ D n g n v

nh m c nh

v vi c n m gi ti n m công ty

Chi trả cổ tức M t công ty hi c t c có th ng v n v i chi phí

th p b ng cách gi m các kho n thanh toán c t c c N ợc l i, m t công ty không tr c t c thì s d ng th ng v ng v D i ta cho r ng các công ty chi tr c t c n m gi ti n m c t c

Cơ hội đầu tư Đ i v

t i vi b nh Vì v ợ

nh n m gi ti n m t Lý thuy

r ng có

b NPV a các kho n m t (g ng hợp phá s T ng hợ gi m c ti n m

Tài sản lưu động thay thế C

ợ

D ng s n m gi ít ti n m

Đòn bẩy N n c Đ gi

ng ho ng tài chính, các công ty có h s y cao d ki n s gi ti n m t nhi N s y còn là m t ch s ợ

T ng công ty có h s

ợ ng n m gi ti n m V y, m i quan h gi a vi c n m gi ti n m t và h s

Quy mô công ty M M O

ợ Đ

N

ợ

P R V

H ợ R Z

N ợ

òn ti n T

K N ợ V

òn ti n b t đ nh C

V

ợ

đến h n T ợ

C ợ ợ

ợ V ợ

T B S

ợ

d ợ N

ty c ợ

ợ âm

2.2.2

L M

ợ ợ

M

L ợ

ợ ợ V

ợ ợ

K ợ

ợ Cơ hội đầu tư M ợ

ợ

ợ V

Đòn bẩ T ợ ợ ợ ợ C

ợ ợ ợ ợ M

ợ ợ

Quy mô công ty C ợ

O

òn ti n L ợ

2.2.3

J

ợ

C ợ

D

Cơ hội đầu tư N ợ

NPV Đ

V

ợ

Đòn bẩ C Đ

V

Quy mô công ty C

V

ợ

n n h n T

ợ y V

ợ B

ợ

T P

W N

ợ H

ợ

V ợ

B ợ ợ

2: T

B M LT LT

C

(DIV) - C

(MTB) + + - T

(NWCASS) - Đ (LEV) C - -

Quy mô công ty (REALSIZE) - + + D +

D

(CASHFLOW) - + Nợ

(DEBTMA) C

3

3.1

T

V N S

ợ - -2013

V N cophieu68.vn, vndirect.com C

ợ

D

Q - Q -201 M

ợ

3.2

3.2.1

T C SH

ợ

H

trong T g

nh 1 :

u n t iả 3.2.2

Đ DIV

ợ

Đ

MTB B

V

S W T

v n c ph n c ph T - - MTB

ợ

Tô

T

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

n/ i n

Đ ợ ợ

O 1999)

Tôi

công ty Tôi

D ợ ợ

Nợ ợ ợ ợ

ợ O 1999)

Q tôi ợ

ợ D ợ ợ ợ ợ

B T

16,66% B

B

8 Nợ (DEBTMA) T ợ- ợ ợ

9 Nợ

(BANKDEBT) Vay ợ

4: ố

CASH MTB NWCASS LEV

CASH FLOW DEBTMA

BANK DEBT

REAL SIZE DIV Mean 0.166608 1.202550 0.497252 0.463219 0.047434 0.224093 0.252274 11.82018 0.346429 Median 0.085937 0.978003 0.497851 0.486391 0.025089 0.073947 0.186209 11.80748 0.000000 Maximum 2.038480 5.466380 1.238497 1.240015 1.146135 0.990967 0.999508 12.75791 1.000000 Minimum 0.000017 0.337172 0.000115 0.012115 -1.181376 0.000000 0.000000 10.68825 0.000000 Std Dev 0.244361 0.816998 0.240648 0.271298 0.123848 0.287005 0.257065 0.561361 0.476257

Skewness 3.538978 2.722666 0.002803 0.170681 1.021761 1.244621 0.824211 0.003037 0.645486 Kurtosis 19.89169 11.78070 2.040181 2.014246 46.65961 3.256655 2.601664 2.410221 1.416653

Obs 560 560 560 560 560 560 560 560 560

5:

B ADF - Fisher Chi-square

Statistic p-value Cross-sections S

6: ố

Correlation CASH MTB NWCASS LEV CASH

FLOW DEBTMA BANKDEBT REALSIZE DIV

Q

L LEV DEBTM

BANKDEBT DIV -0.005775 Do các h s g quan gi a

các c p bi u không quá l n, và ki ng tuy VIF

X ợ MTB NWC SS LEV C SHFLOW DEBTM

B NKDEBT RE LSIZE DIV B 7

7:

ố β ố p-value MTB 0.046552 0.099834 0.011936 8.364425 0.0000 NWCASS 0.245849 -0.159358 0.042454 -3.753680 0.0002 LEV 0.229460 -0.135684 0.037695 -3.599535 0.0003 CASHFLOW 0.145428 0.446502 0.081360 5.487989 0.0000 DEBTMA 0.201358 -0.155069 0.035441 -4.375462 0.0000 BANKDEBT 0.227639 -0.241923 0.038916 -6.216497 0.0000 REALSIZE 2.037044 -0.158241 0.017167 -9.217713 0.0000 DIV 0.152015 0.042124 0.021647 1.945910 0.0522 Q

ng DIV T MTB

Đ

C

T

H CASHFLOW

D

ợ

D

C

ợ

T

T

4.2

C SH = α β1MTB + β2NWCASS + β3LEV + β4CASHFLOW + β5DEBTMA β6B NKDEBT β7RE LSIZE β8DIV ε (2) Đ

Pooling, Random effec F ε Đ ợ

d L M LM

Breusch và Pagan, 1980) và ki nh Hausman (Hausman, 1978) Qua h C 2

LM C i2 H quy F

ợ ợ K ợ

B

Đ

sai F ợ

W K

ợ Đ

V

T

ợc

-0.144366*** (-4.771969)

(0.817383)

-0.001921 (-0.111260)

0.002308 (0.134516)

* ó ý ĩ ng kê ở mức 10%

** ó ý ĩ ng kê ở mức 5%

*** ó ý ĩ ng kê ở mức 1%

M

C T

B ợ

ợ

ợc :

H MTB LEV

C SHFLOW

ợ

ợ

H NWC SS ợ

(DEBTM ợ B NKDEBT ợ chi ợ

ợ

N

M O O

O

T

T N GDP V N

- C V N

L

ợ ợ

D ợ

ợ

K ợ

ợ

C ợ

D

M

D

B d ợ

Đ

D C V

N Q

d ợ C ợ

ợ ợ

ợ ợ

H ợ ợ

ợ

ợ K

P W N

V N N

C

B

V ợ

N

ợ

5

B

TTCK V N -2013 Tôi s d

G

ợc tr O O O

ợ

ợ

ợ T

ợ

M ợ

n

N

T ợ

C ợ

D

T

ợ

V

ợ

H ợ

ợ

T

ợ ợ

ợ

Đ

hay không

H C M W M „C ‟ W king Paper (New York University, 2002)

Afza, T., & Adnan, S.M (2007) Determinants of corporate cash holdings: A case study of Pakistan Proceedings of Singapore Economic Review Conference (SERC)

2007, August 01-04, Organized by Singapore Economics Review and The University of Manchester (Brooks World Poverty Institute), Singapore 164-165

H M L R C M “T

P ” E Journal of Economics, Finance & Administrative Sciences, vol 32, 2011 viewed on 17 October, 2011

Adetifa S.B (2005) Corporate Finance and Investment Strategy Lagos, The Chartered Institute of Bankers of Nigeria 1st edition

Bates, T., Kahle, K and Stulz R (2009) Why Do U.S Firms Hold So Much More Cash than They Used To? The Journal of Finance LXIV(5), October Campbell, T and Brendsel, L (1977) The impact of compensating BalanceRequirements on the Cash Balances of Manufacturing Corporations: An Empirical Study The Journal of Finance,

32, 31-40

Chen, N., and Mahajan A.(2010): Effects of Macroeconomic Conditions on Corporate Liquidity International Evidence International Research Journal of Finance and Economics ISSN 1450-2887, Issue35

Barclay, M S C J „T ‟ J

of Finance, Vol 50, 1995, pp 609–31

B C „L -financial companies; an international ‟ E P B I Settlements, 1990)