Chuyên đề chứng khoán phái sinh

Khái niệm chứng khoán phái sinhChứng khoán phái sinh là một dạng hợp đồng tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào giá trị hoặc mức sinh lời của một tài sản khác gọi là tài sản tham chi

Giới thiệu chung về

chứng khoán

phái sinh

Khái niệm chứng khoán phái sinh

Chứng khoán phái sinh là một dạng hợp đồng tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào giá trị hoặc mức sinh lời của một tài sản khác gọi là tài sản tham chiếu hay tài sản cở sở (underlying reference)

Các yếu tố của một chứng khoán

phái sinh

• Là loại hợp đồng phái sinh

• Các bên tham gia ký kết hợp đồng

• Tài sản tham chiếu

• Ngày giao dịch

• Ngày hiệu lực

• Ngày đáo hạn, thông thường là ngày thanh toán

• Giá trị hợp đồng

• Giá trị giao dịch (forward price) hoặc giá thực hiện

quyền (strike price)

• Phí giao dịch

• Tần suất thanh toán

• Phương thức thanh toán

Tài sản tham chiếu

Tài sản tham chiếu Diễn giải

Lãi suất Tài sản tham chiếu thường là các chỉ số lãi suất thị trường như

LIBOR, SIBOR

Tỷ lệ lạm phát Tỷ lệ lạm phát được dùng là tài sản tham chiếu tương tự như lãi

suất

Tỷ giá Các tỷ giá thông dụng thường gắn với các đồng tiền tự do chuyển

đổi như USD, JPY, EURO, GBP, HKD

Cổ phiếu Tài sản tham chiếu có thể là một cổ phiếu, một rổ các cổ phiếu hoặc

một chỉ số cổ phiếu thông dụng trên thị trường

Trái phiếu Tài sản tham chiếu thường là các trái phiếu chính phủ

Hàng hóa cơ bản Tài sản tham chiếu là hàng hóa bao gồm kim loại quý (vàng, bạch

kim), năng lượng (dầu thô, điện), hàng nông sản (bột mỳ, cà phê), nước cam

Các loại tài sản khác Bất động sản, danh mục đầu tư đều có thể sử dụng làm tài sản tham

Các loại chứng khoán phái sinh

• Hợp đồng kỳ hạn (Forward)

• Hợp đồng tương lai (Futures)

• Hợp đồng hoán đổi (Swap)

• Hợp đồng quyền chọn (Option)

Ứng dụng của chứng khoán

phái sinh

• Giảm thiểu rủi ro

• Tạo đòn bẩy tài chính

• Đầu cơ rủi ro

• Gia công, chế biến rủi ro

Hợp đồng kỳ hạn

(Forward)

Khái niệm

Hợp đồng kỳ hạn là một loại hợp đồng giữa hai bên trong đó bên mua đồng ý mua và bên bán đồng

ý bán một tài sản phái sinh nào

đó với một mức giá cố định, thực hiện sau một kỳ hạn nhất định

Các yếu tố cấu thành HĐKH

• Các bên tham gia ký kết hợp đồng

• Giá trị hợp đồng

• Tài sản tham chiếu/cơ sở mua bán

• Giá thỏa thuận mua bán

• Ngày giao dịch

• Ngày thanh toán

• Phương thức và địa điểm thanh toán

– Bên đồng ý mua: vị thế mua (long position)

– Bên đồng ý bán: vị thế bán (short position)

• Được giao dịch trên OTC

• Tài sản tham chiếu: ngoại tệ, lãi suất, cổ

phiếu, chỉ số cổ phiếu, hàng hóa cơ bản

• Các bên tham gia hợp đồng có thể chịu rủi

ro tín dụng

Các loại HĐKH

chuyển giao tài sản cơ sở cho bên mua và

bên mua sẽ thanh toán tiền mặt theo giá

thỏa thuận trong hợp đồng

hai bên không chuyển giao tài sản cơ sở mà chỉ tiến hành quyết toán phần tiền mặt

chênh lệch giữa giá thỏa thuận hợp đồng và giá giao ngay tại thời điểm kết thúc hợp

đồng

Vớ dụ HĐKH

Vào ngày 01/03/2008, nhà

đầu tư A ký với nhà đầu tư B một hợp đồng kỳ hạn mua 10.000 cổ phiếu PGD, kỳ hạn

3 tháng với giá thực hiện là 30.000đ/cổ phiếu

Mua HĐKH

Lợi nhuận = S T - K

Bán HĐKH Lợi nhuận = K - S T

Hợp đồng tương lai

(Futures)

Khái niệm

Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hóa

Cơ chế hoạt động

So sánh HĐKH và HĐTL

Hơp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai

Nơi giao dịch Thị trường phi tập trung SGDCK

Tính chuẩn hóa của

HĐ Không Các điều khoản hoàn toàn do bên mua và bán thương

lượng trực tiếp

Có SGDCK quyết định các điều khoản và điều kiện của HĐ

Đảm bảo thanh toán Không Có

Chủ thể tạo HĐ Hai bên mua bán SGDCK

Ký quỹ đảm bảo

thanh toán Tùy quan hệ tín dụng hai bên mua bán Bắt buộc theo quy định của SGDCK

Nơi thanh toán Hai bên mua bán thanh toán

trực tiếp với nhau Thanh toán thông qua SGDCK Cách thức thanh

toán Đến ngày đáo hạn HĐ SGDCK đánh giá lại HĐ theo giá trị thị trường và hạch toán lỗ lãi

hàng ngày vào TK ký quỹ Tài sản cơ sở Tỷ giá, lãi suất, chứng khoán, Tỷ giá, lãi suất, chứng khoán, 18

Hợp đồng quyền chọn

(Option)

Khái niệm

• Quyền chọn là một hợp đồng cho

phép người nắm giữ có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua hay bán một tài sản cơ sở ở một mức giá xác định vào một ngày được xác định trước

–Quyền chọn mua (call option)

–Quyền chọn bán (Put option) 20

Các kiểu quyền chọn cơ bản

• Quyền chọn kiểu Châu Âu: cho phép

bên mua thực hiện quyền mua hoặc bán vào ngày đáo hạn của hợp đồng

• Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép bên

mua thực hiện quyền mua hoặc bán vào tất cả các ngày trong khoảng thời gian có hiệu lực của hợp đồng

Một số thuật ngữ của

HĐ quyền chọn

Tài sản cơ sở của quyền chọn

Ví dụ mua quyền chọn mua

Đường lợi nhuận của vị thế

mua quyền chọn mua

Giá CP ngày đến hạn

Giá quyền chọn

Điểm hòa vốn Lợi nhuận

Ví dụ mua quyền chọn bán

Đường lợi nhuận của vị thế

Đường lợi nhuận của vị thế

bán quyền chọn mua

Giá CP ngày đến hạn Lợi nhuận

Đường lợi nhuận của vị thế

bán quyền chọn bán

Giá CP ngày đến hạn Lợi nhuận

Hợp đồng hoán đổi

(Swap)

Khái niệm

• Là một HĐ mà hai bên thỏa thuận

hoán đổi dòng tiền thông qua một

HĐ giao ngay và cam kết mua lại bằng một HĐKH ngoại tệ Tỷ giá giao dịch đối với HĐ giao ngay và

HĐ kỳ hạn ngoại tệ đều được xác định ngay tại thời điểm ký kết HĐ

HĐ hoán đổi hối đoái

Một NĐT nước ngoài có USD cần mua VND đầu tư gián tiếp vào VN trong khoảng thời gian 6 tháng sẽ thực hiện

HĐ hoán đổi ngoại tệ bằng cách bán USD mua VND theo giao dịch giao ngay, đồng thời cam kết mua lại USD bán VND theo giao dịch có kỳ hạn với

tỷ giá cố định tại thời điểm ký kết HĐ

Ví dụ

• Là dạng hợp đồng phái sinh trong

đó hai bên thỏa thuận hoán đổi dòng tiền mặt liên quan đến gốc

và lãi giữa hai đồng tiền

HĐ hoán đổi tiền tệ

• Doanh nghiệp ký kết hợp đồng hoán đổi tiền tệ với ngân hàng thời hạn 1 năm Tại thời điểm bắt đầu HĐ, doanh nghiệp bán 18 tỷ VND mua

1 triệu USD ( tỷ giá giao ngay 1 USD = 18.000VND) Hàng tháng doanh nghiệp trả lãi suất USD tính trên số tiền gốc 1 triệu USD và nhận lãi suất VND tính trên số tiền gốc 18 tỷ Sau thời hạn 1 năm, doanh nghiệp sẽ nhận lại

số tiền gốc 18 tỷ VND và thanh toán 1 triệu USD cho ngân hàng

Ví dụ

• Là một dạng hợp đồng phái sinh trong đó hai bên thỏa thuận trao đổi dòng lãi suất cho nhau trên cơ

sở một số tiền gốc nhất định và theo một lịch thanh toán cố định

HĐ hoán đổi lãi suất

Ví dụ

• GM (Mỹ) muốn vay bằng đồng AUD, Qantas (ÚC) muốn vay bằng đồng USD

Ví dụ

• Là một dạng hợp đồng phái sinh trong đó một bên thanh toán cho bên kia chi phí sử dụng vốn để nhận được lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu trên cơ

sở một số tiền gốc danh nghĩa nhất định và theo một lịch thanh toán cố định

HĐ hoán đổi cổ phiếu

• Quỹ đầu tư A và ngân hàng đầu tư B thực hiện

HĐ hoán đổi cổ phiếu như sau: