bài giảng những vấn đề chung về quản trị danh mục đầu tư

Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến TrungM ỤC TIÊU BÀI HỌC Hiểu rõ khái niệm đầu tư tài chính Phân loại tài sản tài chính Mô tả các bước cơ bản trong việc thiết lập danh mục đầu tư Vai trò của t

Trang 1

Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung

M ỤC TIÊU BÀI HỌC

Hiểu rõ khái niệm đầu tư tài chính

Phân loại tài sản tài chính

Mô tả các bước cơ bản trong việc thiết lập danh mục đầu tư

Vai trò của thị trường tài chính

N ỘI DUNG BÀI HỌC

Khái niệm đầu tư tài chính

Phân biệt tài sản và tài sản tài chính

Vai trò của thị trường tài chính

Các bước đầu tư tài chính

Các phương pháp quản trị danh mục

đầu tư.

Đầu tư tài chính: là một hình thức cam kết

bỏ vốn dưới dạng tiền mặt hoặc các tài sản tài chính khác với kỳ vọng rằng trong tương lai sẽ sinh lãi trên phần vốn bỏ ra

Bản chất quan trọng của đầu tư tài chính

Giảm chi tiêu hiện tại

Giúp hoạch định chi tiêu mai sau

Trang 2

Ví dụ đầu tư vào cổ phiếu công ty CP điện lạnh

REE

5

Ngày Giá Thay đ ổi % thay đ ổi

16/10/09 56.500,00 -2.000,00 -3,42%

15/10/09 58.500,00 2.500,00 4,46%

14/10/09 56.000,00 2.500,00 4,46%

13/10/09 53.500,00 -1.500,00 -2,73%

12/10/09 55.000,00 1.000,00 1,85%

6

TÀI SẢN THỰC VÀ TÀI SẢN TÀI CHÍNH

• Tài sản thực:

Tài sản được dùng để tạo ra hàng hóa và dịch vụ

Ví dụ: Nhà cửa, đất đai, trang thiết bị, kiến thức dùng

tạo ra hàng hóa & dịch vụ

Tạo ra thu nhập ròng cho nền kinh tế quốc dân

• Tài sản tài chính:

Có quyền đòi nợ trên tài sản thực

Ví dụ: cổ phiếu, trái phiếu

Phân phối lợi nhuận giữa các nhà đầu tư

VÍ DỤ: TÀI SẢN THỰC VÀ TÀI SẢN TÀI CHÍNH

Bảng cân đối tài sản công ty CPCK Sài Gòn (tr.đ)

Kho ản mục 2008 2007

Tài sản thực

Tài sản cố định hữu hình 38.148 37.714

Tài sản cố định cho thuê tài chính 0 0

Tài sản cố định vô hình 124.681 72.475

Tổng tài sản thực 162.829 110.188 Tài sản tài chính

Tiền mặt 1.610.984 2.142.293

Đầu tư chứng khoán ngắn hạn 860.476 2.667.951

Các khoản phải thu 355.712 1.394.305

Trang 3

9

Kho ản mục 2008 2007

Đầu tư chứng khoán dài hạn 2.606.085 3.004.569

Tài sản tài chính ngắn hạn khác 5.268 24.021

Tài sản tài chính dài hạn khác 19.524 18.307

Tổng tài sản tài chính 5.458.049 9.251.446

Tổng tài sản 5.620.878 9.361.634

Nguồn vốn

Nợ phải trả 1.723.975 5.305.102

Nguồn vốn chủ sở hữu 3.896.903 4.056.532

Tổng nguồn vốn 5.620.878 9.361.634

Tài sản tài chính của SSI bao gồm:

Tiền mặt gửi tại các ngân hàng

Đầu tư chứng khoán ngắn hạn

Đầu tư chứng khoán dài hạn

Góp vốn liên doanh

Tài sản tài chính là có thể là nợ của người phát hành, nhưng lại là tài sản có của người nắm giữ.

Tổng hợp tất cả các bảng cân đối lại thì tài sản tài chính sẽ bị triệt tiêu, còn lại tài sản thực.

10

Nợ (debt)

Các công cụ thị trường tiền tệ

Chứng chỉ tiền gửi ngân hàng (Bank CDs)

Các công cụ thị trường vốn

Trái phiếu (lãi suất cố định và thả nổi)

Cổ phiếu thường (Common stock)

Cổ phiếu ưu đãi (Preferred stock)

Chứng khoán phái sinh (Derivative

securities)

T HỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ NỀN KINH TẾ

Vai trò thông tin và điều tiết tiền tệ:

Thị trường tài chính đóng vai trò then chốt trong việc truyền dẫn thông tin và phân bổ nguồn vốn

Các nhà đầu tư cổ phiếu có khuynh hướng chọn mua cổ phiếu của các công ty niêm yết ăn nên làm

ra và bán cổ phiếu của các công ty làm ăn kém hiệu quả

Trang 4

Xác định thời điểm tiêu dùng

Việc tiêu dùng lệ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau

như giới tính, tuổi tác, sở thích, thu nhập, vv

Có nhiều người kiếm được nhiều tiền hơn là họ tiêu

xài, cũng có những người tiêu xài nhiều hơn tiền kiếm

được (chẳng hạn như những người già yếu, thất

nghiệp, hoặc đã về hưu nghĩ dưỡng)

Do vậy, để thõa mãn nhu cầu chi tiêu trong điều kiện

thu nhập thấp, chúng ta cần phải tích lũy vốn bằng

cách đầu tư vào tài sản tài chính

13

Phân chia rủi ro

Những nhà đầu tư không ngại rủi ro (risk-loving) sẽ đầu tư vào tài sản có rủi ro cao (cổ phiếu) để hưởng lợi nhuận cao;

Ngược lại, các nhà đầu tư ngại rủi ro (risk-tolerant) sẽ tìm những tài sản có độ rủi ro thấp để đầu tư (chẳng hạn như trái phiếu chính phủ) và tất nhiên sẽ phải chấp nhận lợi nhuận thấp.

Gỉa sử, công ty sữa Vinamilk đang huy động vốn để xây dựng nhà máy mới ở Bình Dương bằng cách phát hành cả cổ phiếu lẫn trái phiếu Nếu bạn là nhà đầu tư không ngại rủi ro, bạn có thể mua cổ phiếu; ngược lại, nếu bạn ngại rủi ro thì bạn có thể mua trái phiếu của Vinamilk

14

Sự tách bạch giữa quyền sở hữu và quyền

quản lý

Cơ chế này đã tạo ra cho công ty cổ phần có tính ổn định

bền vững mà các loại hình công ty khác không thể có

được

Việc sang nhượng quyền sở hữu trong loại hình công ty

cổ phần sẽ không làm ảnh hưởng đến việc quản lý của

công ty.

Nhiệm vụ chính của nhà quản lý là tối đa hóa giá trị của

công ty, đồng nghĩa với việc tối đa hóa lợi nhuận cho các

cổ đông hiện hữu.

Giám sát doanh nghiệp và đạo đức kinh doanh

Ở Mỹ giữa năm 2000 và 2002, công ty truyền thông Worldcom đã khai khống số tiền lên đến 3,8 tỷ USD bằng cách phù phép các khoản chi phí thành các khoản đầu tư Khi sự việc bại lộ, công ty đã tuyên

bố phá sản và đây cũng là lần phá sản lớn nhất trong lịch sử nước

Mỹ

Lần phá sản lớn thứ nhì là công ty Enron của Mỹ Công ty này đã tự

ý chuyển các khoản nợ của mình ra khỏi báo cáo tài chính và thể hiện tương tự một bức tranh sai lệch về tình hình tài chính của nó

Những vụ tai tiếng này cho thấy rằng các vấn đề về động lực và đại điện (agency and incentive problems) có lẽ vẫn chưa được giải quyết triệt để

Trang 5

Bước 1: Thiết lập chính sách đầu tư (Set the investment

policy)

Bước 2: Phân tích chứng khoán (Security analysis)

Bước 3: Thiết lập danh mục đầu tư (Construct a

portfolio)

Bước 4: Điều chỉnh danh mục đầu tư (Revise the

portfolio)

Bước 5: Đánh giá tính hiệu quả hoạt động của danh

mục (Evaluate the performance of the portfolio)

17

Bước 1: Thiết lập chính sách đầu tư

Chính sách đầu tư có liên quan đến việc xác định mục tiêu và vốn của nhà đầu tư

Bất kỳ khoản đầu tư nào cũng đều tiềm ẩn yếu tố rủi

ro Vì thế, mục tiêu của nhà đầu tư là cố gắng tối đa hóa lợi nhuận trong khi đó phải tính đến các yếu tố rủi ro tiềm ẩn có thể xảy ra.

Đồng thời, chính sách đầu tư phải đề cập đến từng loại

tài sản tài chính tiềm năng trong danh mục Việc lựa chọn tài sản tài chính cho danh mục cũng phải dựa trên mục tiêu đầu tư, vốn đầu tư, và tình trạng chịu thuế của nhà đầu tư.

18

Bước 2: Phân tích chứng khoán

Phân tích chứng khoán có liên quan đến việc xác định giá trị thực của

chứng khoán Trong khi có nhiều loại chứng khoán được thị trường định

giá cao hơn giá trị thực (overvalued) của chúng thì cũng có không ít loại

chứng khoán được định giá thấp hơn giá trị thực (undervalued) của

chúng

Có hai phương pháp phân tích chứng khoán: Phân tích kỹ thuật

(Technical analysis) và phân tích cơ bản (Fundamental analysis)

Phân tích kỹ thuật là tập trung nghiên cứu giá thị trường của cổ phiếu

để dự báo về xu hướng giá cả trong tương lai cho các cổ phiếu thường

của một công ty nào đó.

Phân tích cơ bản có liên quan đến việc xác định giá trị thực (Intrinsic

value) của bất kỳ tài sản tài chính nào ngang bằng với hiện giá của tất cả

các dòng tiền (cash flows) mà nhà đầu tư kỳ vọng sẽ nhận được

Bước 3: Thiết lập danh mục đầu tư

Xây dựng danh mục bao gồm việc lựa chọn tài sản

để đầu tư, cũng như xác định tỷ lệ phần trăm vốn đầu tư vào mỗi loại tài sản

Vấn đề ở đây là sự lựa chọn (selectivity), thời điểm

đầu tư (timing), và sự đa dạng hóa (diversification)

danh mục để giảm thiểu rủi ro.

Trang 6

Bước 4: Điều chỉnh danh mục đầu tư

Điều chỉnh danh mục có liên quan đến việc lập lại

theo từng giai đoạn của 3 bước kể trên

Theo thời gian, nhà đầu tư có thể thay đổi mục tiêu

hoặc giá chứng khoán đang nắm giữ trong danh

mục giảm, làm cho danh mục kém hấp dẫn hơn

Có lẽ một danh mục mới được thiết lập bằng cách

bán một tỷ lệ phần trăm chứng khoán đang nắm

giữ và mua một tỷ lệ phần trăm chứng khoán mới.

21

Bước 5: Đánh giá tính hiệu quả hoạt động của danh mục

Đánh giá tính hiệu quả hoạt động của danh mục có

liên quan đến việc xác định lợi nhuận và rủi ro của danh mục đó

Vì thế, các phương pháp phù hợp để đo lường lợi nhuận và rủi ro cũng như các chuẩn mực có liên quan là rất cần thiết trong bước này

22

TÍNH CẠNH TRANH CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro

(Risk-return tradeoff)

Bất kỳ một ai khi đầu tư vào tài sản tài chính

đều kỳ vọng vào lợi nhuận tiềm năng có được

từ tài sản đó trong tương lai

Tuy nhiên, lợi nhuận luôn luôn đi kèm với các

yếu tố rủi ro

Tài sản có lợi nhuận cao luôn đi kèm với rủi ro cao.

Sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro (Risk-return tradeoff)

Phương pháp lượng hóa rủi ro

Tài sản có lợi nhuận kỳ vọng cao sẽ có rủi ro cao

Vai trò của chiến lược đa dạng hóa danh mục

Trang 7

Giả thuyết thị trường hiệu quả

Thị trường tài chính xử lý tất cả các thông tin

liên quan về chứng khoán rất nhanh chóng và

hiệu quả; nghĩa là, giá chứng khoán luôn phản

ánh tất cả các thông tin sẳn có đối với nhà đầu

tư.

Theo giả thuyết thị trường hiệu quả, khi có bất

kỳ thông tin mới về chứng khoán được công bố,

thì ngay lập tức gía cổ phiếu nhanh chóng tự

điều chỉnh để không còn bất kỳ giá cổ phiếu nào

được định giá quá cao hoặc quá thấp

25

QUẢN TRỊ DANH MỤC“CHỦ ĐỘNG” VÀ“BỊ ĐỘNG”

Phát hiện ra các chứng khoán được định giá sai

Nổ lực xác định thời điểm thị trường

Không nổ lực tìm kiếm chứng khoán được định giá sai

Không nổ lực xác định thời điểm thị trường

Đa đạng hóa danh mục đầu tư

26

C ÁC THÀNH PHẦN THAM GIA THỊ TRƯỜNG

Doanh nghiệp: là người đi vay (borrowers)

Hộ gia đình: gửi tiết kiệm (savers)

Chính phủ: là người cho vay (lender) và là

người đi vay (borrower)

Các trung gian tài chính (financial

intermediaries)

Ngân hàng thương mại

Công ty đầu tư

Công ty bảo hiểm

Liên hiệp tín dụng (credit unions)

Ngân hàng đầu tư

B ẢNG CÂN ĐỐI TÀI SẢN CỦA N GÂN HÀNG TMCP S ÀI G ÒN

T HƯƠNG T ÍN ( TR Đ)

Kho ản mục 2007 2006

Tài sản cố định 996.982 708.214

Tổng tài sản thực 1.019.813 708.914 Tài sản tài chính

Tiền mặt, chứng từ có giá trị ngọai

tệ, kim loại quý, đá quý 3.335.063 2.827.452

Tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nước

Tín phiếu kho bạc và giấy tờ có giá ngắn hạn đủ tiêu chuẩn khác 4.911 0

Trang 8

29

Kho ản mục 2007 2006

Tiền gửi tại các tổ chức tín dụng trong

nước và ở nước ngoài 4.656.456 2.019.529

Cho vay các tổ chức kinh tế, cá nhân

trong nước 35.200.574 14.312.895

Các khoản đầu tư (đầu tư chứng

khoán, góp vốn liên doanh, mua cổ

phần)

14.811.478 3.109.232

Tài sản tài chính khác 1.665.795 804.544

Tổng tài sản tài chính 63.553.062 24.067.269

Tổng tài sản 64.572.875 24.776.183

30

Kho ản mục 2007 2006

Nguồn vốn

Tiền gửi của Kho bạc Nhà nước và

Vay ngân hàng Nhà nước, TCTD khác 750.177 107.000

Tiền gửi của tổ chức kinh tế, dân cư 44.231.944 17.511.580

Vốn tài trợ ủy thác đầu tư 1.003.293 374.668

Phát hành giấy tờ có giá 5.197.380 2.529.299

Tài sản "Nợ" khác 1.531.445 567.817

Vốn và các quỹ 7.349.659 2.870.346

Tổng nguồn vốn 64.572.875 24.776.183

Kho ản mục 2008 2007

Tài sản cố định 1.936.923 1.646.962

Bất động sản đầu tư 27.489

Tài sản dài hạn khác 243.810 203.941

Hàng tồn kho 1.775.342 1.669.871

Tổng tài sản thực 3.983.564 3.520.774

Tài sản tài chính

Tiền và các khoản tương đương tiền 338.654 117.819

Đầu tư tài chính ngắn hạn 374.002 654.485

Khoản phải thu ngắn hạn 646.385 654.720

B ẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CỦA CTCP SỮA V IỆT N AM ( TR Đ)

Kho ản mục 2007 2006

Tài sản ngắn hạn khác 53.222 75.539

Các khoản phải thu dài hạn 475 762

Đầu tư tài chính dài hạn 570.657 401.018

Tài sản dài hạn khác 243.810 203.941

Tổng tài sản tài chính 1.983.395 1.904.343 Tổng tài sản 5.966.959 5.425.117

Trang 9

Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung 33

Kho ản mục 2007 2006

Nguồn vốn

Nợ ngắn hạn 972.502 933.357

Vốn chủ sở hữu 4.761.913 4.315.937

Tổng nguồn vốn 5.966.959 5.425.117

B ẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CỦA CTCP SỮA V IỆT N AM ( TR Đ)

Tài sản tài chính chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản của các trung gian tài chính, nhưng chiếm tỷ trọng nhỏ trong các doanh nghiệp SXKD.

Sự khác biệt là do các tổ chức trung gian tài chính chu chuyển vốn từ thành phần này đến thành phần khác.

34

Đầu tư tài chính là gì?

Phân biệt giữa tài sản thực và tài sản tài chính?

Nêu các bước của quy trình đầu tư tài chính?

Giả thuyết “đánh đổi” giữa lợi nhuận và rủi ro?

Phân biệt quản trị chủ động và bị động?

Các thành phần tham gia thị trường?

Bài tập

Định dạng
Số trang	9
Dung lượng	515 KB