CHÍNH SÁCH KÍCH CẦU CỦA VIỆT NAM

BÀI TIỂU LUẬN BỘ MÔN KINH TẾ VĨ MÔ

2009

GVHD: GS – TS NGUYỄN VĂN LUÂN

KHOA KINH TẾ - LUẬT

BÀI TIỂU LUẬN BỘ MÔN KINH TẾ VĨ MÔ

2 Phan Nữ Quỳnh Mơ

3 Đoàn Quốc Huy

4 Lã Văn Thọ

CHÍNH SÁCH KÍCH CẦU CỦA VIỆT NAM

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN

1.1 Lý thuyết về Khủng hoảng tài chính 4

1.2 Chính sách kích cầu 8

CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH THỰC TIỄN 2.1 Ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính toàn cầu đối với nền kinh tế hiện nay 16

2.1.1 Ảnh hưởng đối với kinh tế thế giới 16

2.1.2 Tác động đối với nền kinh tế Việt Nam 22

2.2 Chính sách kích cầu của các quốc gia 27

2.2.1 Chính sách kích cầu của một số quốc gia có tính tham khảo đối với Việt Nam 27 2.2.2 Chính sách kích cầu của Việt Nam 36

2.3 Tác động của chính sách kích cầu của Việt Nam đối với nền kinh tế 45

2.3.1 Tác động của gói kích cầu trong ngắn hạn 45

2.3.2 Tác động gói kích cầu trong dài hạn 46

2.3.3 Mặt trái của quá trình kích cầu 53

CHƯƠNG 3 PHƯƠNG HƯỚNG - BIỆN PHÁP 3.1 Đối với thị trường tài chính 56

3.2 Chi tiêu đầu tư của chính phủ 56

3.3 Đối với thị trường xuất khẩu 57

3.4 Đối với giải pháp an sinh xã hội 58

3.5 Đối với thị trường nội địa 58

LỜI MỞ ĐẦU

Chúng ta biết đến kinh tế học là một môn nghiên cứu những lữa chọn của cá nhân và xã hội về cách thức sử dụng các nguồn tài nguyên có giới hạn Kinh tế học nghiên cứu các hiện tượng kinh tế trên hai góc độ: Một là góc độ bộ phận gia đình, hai là góc độ toàn bộ nền kinh tế Cách tiếp cận thứ hai đã dẫn tới việc hình thành môn kinh tế vĩ mô Như vậy

có thể xác định đối tượng nghiên cứu của kinh tế vĩ mô là nền kinh tế và sự hoạt động của nền kinh tế Nhiệm vụ của của nó là phối hợp với các môn khoa học khác của khoa học kinh tế giúp cho người học hiểu được sự hoạt động của nền kinh tế, xác định được các vấn đề của nền kinh tế trong mỗi giai đoạn, hiểu được nguyên nhân và hậu quả của mỗi vấn đề, đề xuất được giải pháp cho mỗi vấn đề đó

Vừa qua cuộc khủng hoảng tài chính bắt nguồn từ Mĩ đã nhanh chóng lan ra toàn cầu, gây

ra những hậu quả hết sức to lớn đối với nền kinh tế thế giới Nền kinh tế Việt Nam cũng không nằm ngoài khu vực bị ảnh hưởng, nhất là khi mà chúng ta đã trở thành thành viên thứ 150 của WTO Khủng hoảng đã có những ảnh hưởng tới nhiều mặt của đời sống xã hôi, và các nhà kinh tế học trên thế giới, chính phủ các nước nói riêng cũng như chính phủ Việt Nam nói riêng cũng đã làm hết sức để đưa nền kinh tế của quốc gia mình thoát khỏi khủng hoảng Đối với sinh viên, họ chính là chủ nhân tương lai của đất nước, là tầng lớp trẻ củ xã hội thì cuộc khủng hoảng vừa qua là cơ hội để sinh viên có được mối liên hệ giữa thực tế với kiến thức được học

Là những sinh viên đang theo học khối ngành kinh tế tại Khoa kinh tế ĐHQG TP Hồ Chí Minh, với niềm đam mê môn học kinh tế vĩ mô, và mong muốn được tìm hiểu, mong muốn được vận dụng những kiến thức đã được học để đi sâu tìm hiểu vấn đề, tất cả

những điều đó đã thối thúc chúng em thực hiện đề tài: “Chính sách kích cầu của Việt Nam”

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LY LUẠN

1.1 Lý thuyết về Khủng hoảng tài chính

1.1.1 Khái niệm về tài chính

Tài chính (finance) hiểu theo nghĩa rộng là sự luân chuyển các luồng (dòng) vốn (tiền và giống như tiền) Trên con đường luân chuyển đó hình thành vô số các quỹ (nhà nước, doanh nghiệp, trung gian tài chính và tổ chức, gia đình, cá nhân) hay nói cách khác dòng luân chuyển đó là tập hợp của vô số quỹ với các mối quan hệ chằng chịt giữa các quỹ này tạo nên một hệ thống tài chính

Vậy ta có thể định nghĩa: Tài chính là tập hợp các quỹ tiền (giống như tiền) cùng các mối quan hệ giữa chúng Nếu nằm trong khu vực quốc gia thì hình thành hệ thống

tài chính quốc gia (national finance) và trên phạm vi khu vực hay toàn cầu thì thì hình thành hệ thống tài chính quốc tế (international finance)

1.1.2 Khái niệm khủng hoảng tài chính

Khủng hoảng tài chính là tình trạng tài chính mất cân đối nghiêm trọng có thể dẫn đến sụp đổ Nó chính là sự thất bại của một hay một số nhân tố của nền kinh tế trong việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài chính của mình

Khủng hoảng tài chính xảy ra khi nhu cầu tiền vượt quá nguồn cung, nhu cầu về tiền mặt của người dân hay các nhà đầu tư nước ngoài đã gây sức ép cho hệ thống ngân hàng và thị trường tài chính khiến cho hệ thống ngân hàng và tài chính có thể sụp đổ Trong nền kinh tế thế giới hiện đại, sự lây lan của khủng hoảng tài chính luôn đi kèm với tình trạng nền kinh tế bị suy thoái bị kéo dài Chính vì vậy khủng hoảng tài chính mang đặc điểm của khủng hoảng “thiếu” chứ không giống khủng hoảng “thừa” diễn ra trong nền kinh tế từ nhiều năm qua

1.1.3 Dấu hiệu và một số dạng của khủng hoảng tài chính

a Một số dấu hiệu của khủng hoảng tài chính

- Các Ngân hàng trung ương (NHTW) không hoàn trả được các khoản tiền gửi của người gửi tiền

- Các khách hàng vay vốn, gồm cả khách hàng được xếp loại A cũng không thể hoàn trả đầy đủ các khoản vay cho ngân hàng

- Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định

Theo quy luật của sự phát triển, khi lên đến điểm phát triển cực đại chịu tác động mạnh

mẻ của nền kinh tế chính trị xã hội thì nền kinh tế đó sẽ chuyển sang thời kỳ đi xuống suy thoái khủng hoảng

b Một số dạng khủng hoảng đặc thù

- Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis)

Rất hay gặp do ngân hàng là trung gian tài chính nhận tiền gửi của các thể nhân và pháp nhân để cho vay lại nen rủi ro rất lớn cả về mặt số lượng, thời hạn cũng như chủng loại tiền Ngân hàng có thể lâm vào khủng hoảng do cho vay quá mức và không thu hồi lại được dẫn đến tỷ lệ nợ quá cao làm cho ngân hàng không thể thanh toán các nghĩa vụ khi đến hạn

- Khủng hoảng nợ quốc gia (National Debt Crisis)

Trường hợp một quốc gia vay nợ nước ngoài quá nhiều và sử dụng không hiệu quả nên không trả được nợ đúng hạn, lâm vào khủng hoảng nợ buộc phải xin hoãn nợ, xóa nợ, thậm chí phải tuyên bố vỡ nợ (VD: CHDCND Triều Tiên)

- Khủng hoảng tiền tệ (Monnetary Crisis)

Hiện tượng không đủ ngoại tệ để thanh toán các nghĩa vụ đến hạn đáp ứng nhu cầu (cả thực tế và giả tạo do đầu cơ) buộc chính phủ phải dùng quỹ dự trữ ngoại tệ đề duy trì tỷ gia hối đoái hoặc phá giá nội tệ làm cho nội tệ mất uy tín nhanh chóng

- Khủng hoảng thị trường chứng khoán (Crisis of Security Market)

Với tư cách là đỉnh cao của kinh tế thị trường, thị trường chứng khoán rất nhạy cảm và phức tạp nên cũng rất dễ đổ vỡ Khủng hoảng thị trường chứng khoán xảy ra khi giá

chứng khoán biến động mạnh (tuột dốc/ leo thang quá nhanh) ngoài tầm kiểm soát và do hiệu ứng “ bầy đàn” làm cho chứng khoán bị “ bán đổ bán tháo” hoặc thị trường bị đông cứng vì không có giao dịch tạo ra sự mất cân đối giữa tiền (chứng khoán) vào/ra thị trường chứng khoán

- Khủng hoảng cán cân thanh toán/ cán cân vãng lai/cán cân vốn

Cán cân thanh toán/ cán cân vãng lai/cán cân vốn(còn được gọi là tài khoản) là cấu thành quan trọng nhất của tài khoản quốc gia Khủng hoảng xảy ra khi cán cân này thâm hụt quá nặng trong thời gian dài và không có nguồn bù đắp Khủng hoảng cán cân vãng lai thường xảy ra khi cán cân thương mại (nhập khẩu-xuất khẩu) bị thâm hụt và khủng hoảng cán cân thanh toán khi tổng các luồng ngoại tệ ra lớn hơn luồng ngoại tệ vào

- Khủng hoảng khả năng/tính thanh khoản (Crisis of Liquidity)

Nếu các loại khủng hoảng tài chính ở trên liên quan tới cả 3 mặt số lượng, thời gian và chủng loại của tiền, thì khủng hoảng tính thanh khoản là sự mất cân đối chủ yếu liên quan tới thời hạn và chủng loại của giống tiền và một số loại tài sản đặc thù

- Khủng hoảng ngân sách (Budget Crisis)

Ngân sách nhà nước thâm hụt nặng và kéo dài trong khi các nguồn bù đắp thâm hụt (in tiền, vay nợ trong và ngoài nước) bị hạn chế hay/và không thể bị lạm dụng hơn nữa nếu muốn tránh hậu quả tai hại hơn như vỡ nợ hay bùng nổ lạm phát

1.1.4 Nguyên nhân của khủng hoảng kinh tế toàn cầu

Có thể kể khái quát 1 số nguyên nhân sau:

- Giá hàng hóa leo thang: Khi giá hàng hóa leo thang một cách chóng mặt, đặc

biệt là giá vàng và giá dầu sẽ khiến cho khủng hoảng tài chính dễ dàng xảy ra

- Các ngân hàng trên thế giới đồng loạt thua lỗ: Các ngân hàng và các định chế

tài chính có thể thua lỗ hàng tỉ đôla Mỹ từ cuộc khủng hoảng tín dụng do khủng hoảng nợ phế chuẩn cho vay cầm cố Do đó các ngân hàng sẽ thực hiện các chính sách thắt chặt việc cho vay

- Thị trường tín dụng bị đóng băng: Các khoản vay thế chấp đã giảm hẳn trong

năm 2008, trong đó khoản vay thế chấp thương mại hoàn toàn bị biến mất trên biểu đồ

- Thị trường địa ốc sụp đổ: Thị trường nhà ở của Mỹ phát triển thành bong bóng

từ năm 2001, người Mỹ đồng loạt đi vay tiền mua nhà ở cho dù năm 2004 –

2005 lãi suất các khoản vay đã được đẩy lên cao, khi tình hình kinh tế khó khăn thì giá nhà hạ xuống mạnh, từ cuối năm 2008 bong bóng nhà ở bắt đầu xẹp hơi, khiến nền kinh tế chao đảo

Hiện nay, nguyên nhân chủ yếu gây ra khủng hoảng tài chính toàn cầu là các vấn đề liên quan đến thị trường nhà ở địa ốc, thêm vào đó, tình trạng hoản loạn trên thị trường tài chính thế giới cũng là nguyên nhân quan trọng khiến giá cổ phiếu giảm mạnh và thị trường tín dụng bị thu hẹp Nói cách khác có thể thấy cuộc khủng hoản tài chính toàn cầu hiện nay là do tỷ lệ cấp vốn vào thị trường so với GDP vượt quá giá trị có thể đảm bảo một sự phát triển ổn định trong tương lai

1.1.5 Phương thức chung giải quyết một cuộc khủng hoảng tài chính

Trước hết, chúng ta phải giải toả được những hoảng sợ về thanh khoản, về tính lỏng bằng hai chiến lược là cung cấp thanh khoản cho thị trường và thuyết phục các thành viên thị trường rằng họ không cần phải ngay lập tức bán đi các tài sản của mình Để thị trường yên tâm thì cần có một cơ chế bảo hiểm tiền gửi hoạt động tốt

Người đóng vai trò là cho vay cuối cùng là Ngân hàng trung ương sẽ cung cấp thanh khoản cho thị trường và để thị trường tự phân bổ, điều tiết lượng thanh khoản đó Khi đó, công cụ chính sách tiền tệ gián tiếp hữu hiệu giúp NHTW cho vay là nghiệp vụ thị trường

mở với các giao dịch mua bán lại tín phiếu Kho bạc do Chính phủ phát hành Ngoài công

cụ chính sách tiền tệ gián tiếp là cho vay trên nghiệp vụ thị trường mở, cho vay trực tiếp với lãi suất phạt

NHTW ở tình thế rất khó khăn do phải bảo vệ tỷ giá trong khi thị trường cho rằng cuối cùng thì việc bảo vệ tỷ giá không quan trọng bằng các mục tiêu vĩ mô và đến một lúc nào

đó thì đồng tiền sẽ giảm giá

Giải quyết khủng hoảng thanh toán để hạn chế thiệt hại bằng cách: loại bỏ những điều không chắc chắn của nhà đầu tư về tính trong sạch của các thể chế cá nhân Thêm vào đó, buộc các thể chế này phải xử lý những vấn đề về tài sản của mình như định giá thấp… và bán cho cơ quan cơ cấu lại nợ của Chính phủ Điều này làm tăng tính lỏng và giảm bớt khó khăn cho người cho vay – ngân hàng Tuy nhiên, để giải quyết khủng hoảng tài chính triệt để thì cần phải ngăn chặn nó bằng cơ chế giám sát, thanh tra và các công cụ, kỹ thuật thích hợp

1.2 Lý thuyết về Chính sách kích cầu

1.2.1 Khái niệm

Chính sách kích cầu là một loạt các biện pháp kinh tế nhằm duy trì và gia tăng tổng cầu của một nước thông qua sự can thiệp của Nhà nước

1.2.2 Nguồn gốc và cơ sở của chính sách kích cầu

Chính sách kích cầu xuất phát từ học thuyết kinh tế của nhà kinh tế học nổi tiếng người Anh John Maynard Keynes (1883-1946) Trong lý thuyết của mình, Keynes rất coi trọng tổng cầu của nền kinh tế Theo ông, nền kinh tế chịu tác động của hai nhân tố cơ bản: Tổng cung, tức toàn bộ số hàng hóa bán trên thị trường và tổng cầu, tức toàn thể số hàng hóa mà người ta muốn mua Nhân tố trực tiếp quyết định mức sản lượng và việc làm trong nền kinh tế không phải là tổng cung mà chính là tổng cầu Tổng cung giữ vai trò thụ động, nó chịu sự tác động của tổng cầu Tổng cẩu phụ thuộc vào cac yếu tố: mức chi tiêu

cá nhân của mỗi gia đình, mức chi tiêu cho đầu tư, mức chi tiêu của chính phủ và chi tiêu ròng của nước ngoài đối với hàng hóa sản xuất trong nước ( xuất khẩu ròng)

Theo Keynes, trong quá trình vận động của nền kinh tế, tổng cầu thường không theo kịp so với tổng cung Điều đó ảnh hưởng đến tình hình sản xuất, thu hẹp đầu tư, gây

ra nạn thất nghiệp cũng như khủng hoảng kinh tế Để giải quyết tình trạng này phải tăng tổng cầu Tổng cầu lớn hơn tổng cung sẽ làm gia tăng đầu tư Do đó sẽ gia tăng việc làm

và gia tăng thu nhập Cuối cùng sản lượng quốc gia cũng được gia tăng

Đồng thời, Keynes cũng đề cao vai trò của Nhà nước trong việc điều tiết nền kinh

tế thông qua chính sách kich cầu của Chính phủ Ông cho rằng để thoát khỏi khủng hoảng

và thất nghiệp cần có sự can thiệp của Nhà nước vào kinh tế để tăng tổng cầu, gia tăng việc làm và thu nhập Sự can thiệp của Nhà nước thông qua các công cụ như chương trình đầu tư Nhà nước; Chính sách tài chính, tín dụng và lưu thông tiền tệ; Mở rộng việc làm bằng cách mở rộng đầu tư thậm chí cả vào các ngành thuộc lĩnh vực quân sự; Khuyến khích tiêu dùng cá nhân

Như vậy, có thể nói, chính sách kích cầu bắt nguồn từ tư tưởng kích cầu rút ra từ hai giả thuyết quan trọng của học thuyết Keynes

- Giả thuyết thứ nhất:

Cuộc suy thoái bắt nguồn từ nền kinh tế có năng lực sản xuất bị dư thừa Biểu hiện của tình trạng này là các yếu tố đầu vào cho sản xuất không được sử dụng hết công suất: thất nghiệp trên thị trường lao động, máy móc bị bỏ bê trong khu vực doanh nghiệp, và hàng hóa ế thừa

AD

Mức giá

Sản lượng

LAS

AS

Y*

Hiện tượng dư cung này khiến cho các nhà sản xuất giảm giá để hy vọng bán được hàng hóa Điều này làm cho giá cả có khuynh hướng giảm trên tất cả các thị trường Lúc này những người tiêu dùng không còn nhu cầu sử dụng thêm vì họ đã thỏa mãn nhu cầu tiêu dùng của họ nên dù có giảm giá hàng hóa cũng không khuyến khích người mua, và cầu càng ở dưới xa cung thực tế

- Giả thuyết thứ hai:

Chính phủ có khả năng chủ động chi tiêu toàn bộ, thậm chí nhiều hơn thu nhập của mình Trong khi đó, các khu vực không phải chính phủ (hộ gia đình và khu vực kinh tế tư nhân) thường chi tiêu ít hơn tổng thu nhập vì họ muốn để dành (khuynh hướng tiết kiệm biên lớn hơn 0) Trong điều kiện bình thường, khoản tiết kiệm được chuyển sang khu vực doanh nghiệp để đầu tư (tạo nên thành phần của tổng cầu), nhưng trong thời kỳ suy thoái, doanh nghiệp không muốn đầu tư thêm nữa vì không có khả năng lợi nhận

Như vậy, qua giả thuyết thứ nhất, Keynes cho rằng nền kinh tế bị suy thoái vì tạm thời không có đủ cầu cho cung đang dư thừa, tức là thiếu cầu hiệu lực Vì thế để thoát khỏi suy thoái thì cần có một lượng cầu đủ lớn

Xuất phát từ giả thuyết thứ hai, Keynes cho rằng chỉ có chính phủ mới dám chi tiêu mạnh tay khi nền kinh tế đang suy thoái

Mức giá

Sản lượng

AD

Trên cơ sở hai giả thuyết này, Keynes đề xuất tư tưởng kích cầu theo nguyên lý sau: Dịch chuyển sức mua từ khu vực dân cư và tư nhân vào tay chính phủ để tăng cầu hiệu lực, đưa nền kinh tế ra khỏi cái bẫy đình đốn do thiếu sức mua

Ra đời trong giai đoạn của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 1929-1933, học thuyết kinh

tế của Keynes đã chiếm một vị trí quan trọng trong kinh tế học hiện đại và có ảnh hưởng sâu rộng trong chính sách kinh tề ở nhiều quốc gia trên thế giới cho đến hiện nay

1.2.3 Mục đích của chính sách kích cầu

Mục tiêu của gói kích cầu là tại thêm cầu để đối ứng với năng lực sản xuất hiện tại của nền kinh tế khi suy thoái, tránh để dư thừa năng lực sản xuất ở mức quá cao gây lãng phí nguồn lực cũng như gây ra những vấn đề về xã hội do thất nghiệp tăng cao gây ra Nếu không nhanh chóng ngăn chặn, thất nghiệp sẽ tiến đến ngưỡng nguy hiểm đẩy suy giảm kinh tế vào vòng xoáy luẩn quẩn: thất nghiệp sẽ dẫn đến cắt giảm thu nhập (thực tế

và kỳ vọng) làm giảm tiêu dùng, càng làm khó khăn về đầu ra của doanh nghiệp phải tiếp tục cắt giảm sản xuất và lao động, đẩy thất nghiệp tăng lên ở vòng tiếp theo và cứ tiếp tục như vậy Do vậy mục đích lớn nhất của gói kích cầu là duy trì việc làm

Sản lượng

Giá cả

AD

Y*

1.2.4 Những nguyên tắc cơ bản để thực hiện chính sách kích cầu

Theo lý luận của nhà kinh tế học Lawrence Summers (giáo sư kinh tế, từng là hiệu trưởng trường đại học Harvard, và cố vấn kinh tế cho tổng thống Mỹ Obama), một gói kích cầu có hiệu quả phải đảm bảo ít nhất 3 tiêu chí

- Nguyên tắc số 1 – Kích cầu phải kịp thời:

Kích cầu phải kịp thời có nghĩa là khi chính phủ thực hiện gói kích cầu thì những biện pháp kích cầu này phải có hiệu ứng kích thích ngay, làm tăng chi tiêu ngay trong nền kinh

tế

- Nguyên tắc số 2 – Kích cầu phải đúng đối tượng:

Mức độ “đúng đối tượng” của gói kích cầu của Chính phủ phụ thuộc vào:

 Mức độ chi tiêu của các đối tượng nhận được thu nhập nhờ có gói kích cầu thông qua tác động lan tỏa diễn ra trong nhiều vòng

 Mức độ “rò rỉ” ra hàng ngoại nhập của các chi tiêu đó ở trong mỗi vòng của tác động lan tỏa

Ở thế giới cũng như ở Việt Nam, những người có thu nhập thấp thường có mức tiêu dùng cao trên 1 đồng thu nhập có thêm được và thường tiêu dùng hàng nội địa Do vậy, nếu kích cầu đúng nhóm đối tượng này thì đạt đồng thời cả hai mục tiêu là hiệu quả và công bằng, khác với sự đánh đổi giữa hiệu quả và công bằng mà trong kinh tế thường gặp

- Nguyên tắc số 3 – Kích cầu chỉ được thực hiện trong ngắn hạn:

Nguyên tắc ngắn hạn có nghĩa là sẽ chấm dứt kích cầu khi nền kinh tế được cải thiện Nguyên tắc ngắn hạn có hai ý nghĩa:

 Gói kích cầu thực hiện trong ngắn hạn sẽ làm tăng hiệu quả gói kích cầu

 Chỉ kích cầu trong ngắn hạn để không làm ảnh hưởng tới tình hình ngân sách trong dài hạn

1.2.5 Các biện pháp của Chính phủ để thực hiện chính sách kích cầu

Ngày nay, chính sách kích cầu ở các quốc gia thường được thực hiện thông qua các biện pháp chủ yếu sau:

a Chính sách tài khóa

Để duy trì tổng cầu, Nhà nước phải sử dụng ngân sách để kích thích đầu tư của tư nhân và Nhà nước thông qua tăng chi tiêu của Chính phủ, các đơn đặt hàng của Nhà nước Đầu tư tăng sẽ làm tăng tổng cầu, từ đó kích thích tăng trưởng kinh tế.Tuy nhiên, điều cần phải lưu ý là hiệu quả trong việc chi tiêu của Chính phủ

Bên cạnh đó, Nhà nước cũng cần cải thiện hệ thống thuế khóa theo hướng khuyến khích tiêu dùng của cá nhân Để tăng thu nhập được quyền sử dụng của các tầng lớp dân cư thì phải giảm các khoản thuế thu nhập và các khoản đóng góp khác Đồng thời phải giảm các khoản thuế gián thu nhằm giảm giá bán của hàng hóa, phù hợp với sức mua của người dân Các biện pháp này nếu được áp dụng đúng cách sẽ góp phần làm tăng khoản tiêu dùng của cá nhân, từ đó làm tăng tổng cầu, kích thích tăng trưởng kinh tế

Tuy nhiên, việc tăng chi tiêu của Chính phủ đồng thời giảm các khoản thuế tất yếu sẽ dẫn đến thâm hụt ngân sách Nhưng đây là thâm hụt chủ động của Chính phủ nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế để tạo nguồn thu nhập vững chắc trong tương lai

b Chính sách lưu thông tiền tệ, tín dụng ngân hàng

Để kích thích tổng cầu, Chính phủ nên dùng chính sách tiền tệ mở rộng nhằm giảm lãi suất để kích thích đầu tư và tiêu dùng Lãi suất hạ, nhà đầu tư sẽ có lợi và họ sẽ mở rộng đầu tư, tạo thêm công ăn việc làm và thu nhập gia tăng Lãi suất thấp, người tiêu dùng cũng sẽ mở rộng tiêu dùng vì việc tiêu dùng lúc này có lợi hơn là giữ tiền ở các tài khoản tiết kiệm Như vậy, cần phải thực hiện các giải pháp làm tăng khối lượng tiền trong lưu thông như: hạ lãi suất chiết khấu, giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc, phát hành thêm tiền cho lưu thông để tăng thu nhập bằng tiền cho xã hội, tung thêm đồng nội tệ để mua ngoại tệ Tất cả việc này sẽ làm lạm phát gia tăng, nhưng nó lại kích thích sản xuất tăng trưởng, công ăn việc làm gia tăng, tiêu dùng gia tăng và nền kinh tế tăng trưởng theo

Vấn đề đật ra ở đây là xác định tỷ lệ lạm phát vừa phải, đừng để lạm phát tăng cao gây tác động xấu đến đời sống kinh tế- xã hội

1.2.6 Một số hạn chế của chính sách kích cầu

Có thể nói chính sách kích cầu của Chính phủ là một biện pháp khá hữu hiệu để đưa nền kinh tế thoát khỏi giai đoạn trì trệ, khủng hoảng Mặc dù vậy, chính sách kích cầu cũng có một số hạn chế nhất định như sau:

Thứ nhất, chính sách kích cầu chỉ phát huy tác dụng khi sản lượng còn nằm dưới

mức sản lượng tiềm năng Nếu sản lượng của nền kinh tế đã ở mức sản lượng tiềm năng thì sự gia tăng chi tiêu của các bộ phận trong nền kinh tế không hề làm tăng thêm sản lượng mà chỉ làm tăng giá, dẫn đến lạm phát cao gây ảnh hưởng xấu cho nền kinh tế

Thứ hai, việc sử dụng chính sách tài khóa mở rộng để kích thích kinh tế cũng có

những hạn chế như: trong thực tế rất khó để tính toán việc gia tăng chi tiêu và giảm thuế với liều lượng bao nhiêu là thích hợp; đồng thời, độ trễ của chính sách tài khóa là khá lớn

và phụ thuộc nhiều vào các yếu tố chính trị cũng như cơ cấu tổ chức của bộ máy

Thứ ba, chính sách giảm lãi suất để khuyến khích đầu tư tỏ ra không hiệu quả

trong một số trường hợp, đặc biệt là trong điều kiện tự do di chuyển tư bản trên phạm vi toàn cầu như hiện nay Một khi có nước nào đó giảm lãi suất thì tức thời sẽ xảy ra hiện tượng rút vốn đầu tư ở nước đó để di chuyển vào những nước có lãi suất cao hơn, nên làm cho đầu tư trong nước không tăng mà lại sụt giảm và ngược lại

Thứ tư, chính sách tăng giá tạo ra lạm phát để giải quyết nạn thất nghiệp cũng

không thành công Trong một số trường hợp, giá cả tăng song song với nạn thất nghiệp cũng gia tăng (khủng hoảng kinh tế 1969- 1975 ở một loạt các nước tư bản chủ nghĩa)

CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH THỰC TIỄN

2.1 Ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính toàn cầu đối với nền kinh tế hiện nay

2.1.1 Ảnh hưởng đối với kinh tế thế giới

a Nguyên nhân và bản chất cuộc khủng hoảng

Cuộc khủng hoảng gần đây bắt nguồn từ khủng hoảng tài chính ở Mỹ cuối năm

2007 và đó cũng là cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu trầm trọng nhất kể từ tám mươi năm qua Được “châm ngòi” bằng hoạt động cho vay thế chấp dưới chuẩn dễ dãi và thiếu kiểm soát ở Mĩ Số lượng các khoản vay loại này phát triển bùng

nổ trong thời kỳ hình thành bong bóng trên thị trường địa ốc ở Mỹ, do người đi vay đặt nhiều hy vọng vào việc mua nhà để bán kiếm lời, còn các ngân hàng thì nhận thấy những khoản lợi nhuận quá béo bở Tuy nhiên, điều đáng nói là rủi ro của hoạt động vay nợ này không chỉ được giới hạn giữa người đi vay và các ngân hàng Danh mục nợ này được các ngân hàng thương mại bán lại cho các ngân hàng đầu tư, để rồi các ngân hàng đầu tư sử dụng nghiệp vụ chứng khoán hóa (securitization) các khoản nợ địa ốc thành các loại chứng khoán, bán cho các nhà đầu tư khăp thế giới Khi giá nhà đất ở Mỹ đạt đỉnh và bắt đầu sụt giảm, tỷ lệ nợ xấu và vỡ nợ tăng theo, kéo theo sự sụt giảm mạnh mẽ giá trị của các loại chứng khoán MBS nói trên Tới lúc này, tai nạn xuất hiện theo kiểu hiệu ứng domino, từ người mua nhà, các ngân hàng thương mại, các ngân hàng đầu vỡ dây chuyền trong ngành tài chính Mỹ ở thời kỳ đỉnh điểm giữa tháng 9/2008 đã lan qua Đại Tây Dương, tới châu Âu, và gây ra những cơn “dư chấn” ở châu Á Như vậy đây không chỉ là cuộc khủng hoảng tài chính mà là một cuộc tổng khủng hoảng, trên tất cả các phương diện tài chính, sản xuất, thương mại, dịch vụ tương đương với các cuộc Ðại suy thoái

1873 và 1929

Về bản chất, đây là cuộc khủng hoảng cơ cấu, khủng hoảng của mô hình phát triển theo chủ nghĩa tự do mới và cuối cùng, đó là khủng hoảng chu kỳ của chủ nghĩa tư bản trên quy mô toàn cầu Ðặc điểm của cuộc khủng hoảng lần này có những nét chung với các cuộc đại suy thoái trước đây và cũng có những nét mới

- Về đặc điểm chung, nó cũng bùng nổ từ chính trung tâm của chủ nghĩa tư bản, cũng là sản xuất thừa và là kết quả của quá trình tập trung hóa tư bản, tài chính hóa

và đầu cơ…

- Các đặc điểm riêng là cuộc khủng hoảng lần này diễn ra trong bối cảnh phát triển nền kinh tế tri thức, toàn cầu hóa với thương mại và đầu tư tài chính là trụ cột, sự xuất hiện của các nền kinh tế mới nổi và đồng thời với khủng hoảng về năng lượng, lương thực, sinh thái và biến đổi khí hậu So với Ðại suy thoái 1929 - 1933, cuộc khủng hoảng lần này diễn ra trong bối cảnh không còn Liên Xô và phong trào cánh tả tại hầu hết các nước phương Tây đang bị suy yếu; mức độ ảnh hưởng chi phối của Mỹ về tài chính, quân sự, thương mại đối với thế giới là rất lớn bởi trật tự chính trị, kinh tế được hình thành sau Chiến tranh lạnh và thông qua quá trình toàn cầu hóa

b Ảnh hưởng của khủng hoảng tới nền kinh tế các nước

Thứ nhất: là tâm điểm của khủng hoảng, nước Mỹ là nơi diễn ra nhiều vụ đổ vỡ

nhất trong ngành tài chính - ngân hàng Phải kể đến là sự “biến mất” của mô hình ngân hàng đầu tư độc lập (investment bank) của Phố Wall Cả 5 ngân hàng đầu tư độc lập của con phố tài chính này đều trải qua những bước ngoặt số phận trong năm 2008: Lehman Brothers phá sản, Bear Stearns và Merill Lynch bị thâu tóm, Morgan Stanley và Goldman Sachs phải chuyển đổi sang mô hình ngân hàng tổng hợp (bank holding company) Tiếp theo là hàng loạt vụ giải thể trong lĩnh vực ngân hàng thương mại của Mỹ Tính tới ngày 15/12 vừa qua, số ngân hàng thương mại của Mỹ phải đóng cửa đã lên tới con số 25, so với con số 3 ngân hàng bị ngưng hoạt động trong cả năm 2007 Trong số này, phải kể tới những tên tuổi lớn như Washington Mutual, Wachovia,IndyMac…

Sự đổ vỡ của các ngân hàng ở Mỹ ảnh hưởng mạnh tới tâm lý của người dân không chỉ ở nước này mà còn ở các quốc gia khác trên thế giới Tốc độ khủng hoảng tài chính phố Wall đã nhanh chóng lan rộng toàn cầu, và nó đã thực sự tác động đến nền kinh tế các nước trên thế giới Ba nền kinh tế lớn nhât thế giới đồng loạt suy thoái lần đầu tiên kể từ Đại chiến Thế giới thứ hai, kinh tế toàn cầu giảm tốc mạnh Cuộc khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất từ Đại khủng hoảng 1929 tới nay đã đẩy đồng loạt cả ba nền kinh tế lớn nhất thế giới là Mỹ, Nhật Bản và khu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) vào suy thoái Đây là lần đầu tiên, Mỹ, Nhật và châu Âu cùng suy thoái từ năm 1945 tới nay

Khi khủng hoảng xảy ra, tính ổn định của nền hệ thống tài chính Mỹ bị phá vỡ, địa vị chiếm lĩnh hệ thống tài chính phố Wall bị hạ thấp Đối mặt với khủng hoảng mang tính toàn cầu, khả năng Mỹ dẫn đầu thế giới bị giảm xuống, cần phải bắt tay “cứu trợ thế giới” với các nước Châu Âu, Nhật Bản và thị trường mới nổi như Trung Quốc Khủng hoảng làm cho Mỹ thiếu hụt tài chính hàng tỷ đôla, và chịu hạn chế của ảnh hưởng kinh tế chính trị Người ta bắt đầu hoài nghi về kinh tế Mỹ dựa trên nền tảng là mô hình tự do thương mại Cuộc khủng hoảng này đã bộc lộ đầy đủ những tác hại do thị trường không chịu tiếp nhận sự quản lý và những thiếu sót của hệ thống kinh tế Để ngăn chặn sự lây lan của cuộc khủng hoảng, chính sách kinh tế của chính phủ Mỹ là quay trở lại từ tự do thương mại sang nền kinh tế có sự can thiệp của nhà nước Hiện nay, tần suất và mức độ can thiệp vào thị trường của chính phủ Mỹ so với cuộc đại suy thoái của những năm 30 là như nhau Điều này cho thấy sự nghi ngờ về những tác động của chủ nghĩa tư bản kiểu Mỹ, sự hấp dẫn của mô hình tự do thương mại đã bị giảm sút

Thứ hai: sự đổi hướng trong chính sách tiền tệ của các nước, xuất hiện những mức

lãi suất thấp chưa từng có trong lịch sử Những biến động lớn chưa từng có trong nền kinh tế buộc ngân hàng trung ương các nước trên thế giới đi tới những thay đổi hiếm gặp trong chính sách tiền tệ Tựu chung, từ chủ trương thắt chặt tiền tệ để chống khủng hoảng, thế giới đã chuyển sang nới lỏng mạnh mẽ chính sách này để chống khủng hoảng

và hỗ trợ tăng trưởng

Với chuỗi cắt giảm lãi suất 10 lần kể từ tháng 9/2007 tới 12/2008, FED đã đưa lãi suất đồng USD từ mức 5,25% về khoảng thấp chưa từng có trong lịch sử 0 – 0,25% ECB, ngân hàng trung ương với mục tiêu số một là chống lạm phát, cũng đã phải giảm mạnh lãi suất đồng Euro về mức 2,5% sau khi khủng hoảng tấn công mạnh vào châu Âu Nhật Bản lần đầu tiên hạ lãi suất trong 7 năm trở lại đây, đưa lãi suất đồng Yên về mức 0,3% Trung Quốc cũng liên tục cắt giảm lãi suất đồng Nhân dân tệ Thụy Sỹ trở thành quốc gia đầu tiên tại châu Âu hiện nay có mức lãi suất dưới 1% khi mới đây đưa lãi suất đồng Franc của mình về 0,5% Đáng chú ý, các quốc gia không chỉ tiến hành cắt giảm lãi suất riêng lẻ, mà còn thực hiện những đợt phối hợp cắt giảm lãi suất toàn cầu, mà mở đầu là đợt cắt giảm lãi suất hôm 8/10 do FED, ECB và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) dẫn đầu trong bối cảnh diễn biến khủng hoảng căng thẳng Cùng với việc hạ lãi suất, các nước cũng liên tục bơm tiền với khối lượng lớn vào hệ thống tài chính và nền kinh tế để tăng cường tính thanh khoản cho thị trường

Thứ ba, khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế đang thúc đẩy việc điều chỉnh

tiêu dùng Mỹ nhiều năm qua Trung Quốc và các thị trường mới nổi cũng đang điều chỉnh phương thức tăng trưởng Nhưng cục diện thay đổi kinh tế toàn cầu cũng cần các nước như Ấn Độ, Nhật Bản, Đức mở rộng tiêu dùng cá nhân

Thứ tư là việc cải cách lại hệ thống kinh tế thế giới Khủng hoảng đã khiến cho

hệ thống tài chính phải cải tổ lại, tạo bước ngoặt cho việc cải cách trật tự tài chính quốc

tế Hiển nhiên, trong tương lai, nếu việc cải cách trật tự tài chính thế giới hiện hành bị hạn chế trong việc dàn xếp, và việc Âu Mỹ phải bảo vệ quyền lợi của mình, thì không thể tiến hành việc cải cách hệ thống tài chính thế giới

Thứ năm, khủng hoảng đã chứng minh rõ được mâu thuẫn giữa toàn cầu hóa và

sự thiếu tin cậy trong việc giám sát quốc tế Điều này đã khiến cho các nước nhận thức và đánh giá lại sự toàn cầu hóa và những ảnh hưởng bên ngoài của nó, có thái độ thận trọng hơn với nền kinh tế và tự do thương mại Mỹ Đồng thời, khủng hoảng toàn cầu khiến cho

tỷ lệ thất nghiệp tăng, nên chính phủ rất băn khoăn và bảo thủ trong việc tạo cơ hội việc làm Các vòng đàm phán Doha tiếp tục rơi vào bế tắc

Thứ sáu: khủng hoảng tài chính cũng đã tác động tới dự trữ ngoại hối của một số

quốc gia Theo số liệu công bố trên trang web chính thức của IMF, Dự trữ ngoại hối tại thời điểm cuối tháng 10/2008 của hầu hết các nước đã công bố số liệu đều sụt giảm mạnh

so với tháng 9/2008 Cụ thể trong số 28 nước đã công bố số liệu thì có 27 nước Dự trữ ngoại hối sụt giảm trừ Estonia có mức Dự trữ ngoại hối tăng khoảng 600 triệu USD từ 3,6

tỷ USD vào cuối tháng 9 tới 4,2 tỷ USD vào cuối tháng 10/2008 Đặc biệt, 3 nước trong

số 5 nước có quy mô Dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới theo thứ tự là: Trung Quốc, Nhật Bản, Nga, Ấn Độ và Hàn Quốc đều có mức sụt giảm mạnh mẽ không kể Trung Quốc là nước không công bố chính thức số liệu Dự trữ ngoại hối trên website của IMF và Ấn Độ

do chưa công bố số liệu Dự trữ ngoại hối tháng 10/2008 Đứng đầu mức sụt giảm Dự trữ ngoại hối là Nga với mức sụt giảm là 71,5 tỷ USD từ 556 tỷ USD xuống chỉ còn 484,5 tỷ USD, sau đó tới Hàn Quốc giảm 27,4 tỷ USD từ 239, 7 tỷ USD xuống 212,3 tỷ USD; Đức giảm 18,6 tỷ USD từ 142,9 tỷ USD xuống 124,3 tỷ USD và Nhật giảm 18,2 tỷ USD

từ 995,9 tỷ USD xuống 977,7 tỷ USD

Có hai nguyên nhân chính khiến Dự trữ ngoại hối của các nước giảm mạnh

 Nguyên nhân thứ nhất là việc Ngân hàng trung ương các nước bán ròng ngoại tệ trong đó chủ yếu là đồng đô la Mỹ để can thiệp thị trường nhằm giữ giá đồng nội

tệ

 Nguyên nhân thứ hai là do tỷ giá của một số ngoại tệ mạnh trong rổ ngoại tệ thuộc

dự trữ ngoại hối biến động khiến mức dự trữ ngoại hối quy ra đô la Mỹ sụt giảm

Đồng rup của Nga liên tục mất giá kể từ giữa tháng 6/2008 đến 12/2008 Tại thời điểm giữa tháng 6 tỷ giá USD/RUB vào khoảng 22,9 thì ngày 31/10 tỷ giá này lên tới 27,1 khiến đồng rup mất giá hơn 18% so với USD Tương tự đà mất giá của đồng rup, đồng won của Hàn Quốc cũng đang trong giai đoạn mất giá nghiêm trọng kể từ sau cuộc khủng

hoảng tài chính châu Á năm 1997 Tại thời điểm 27/10 /2008tỷ giá USD/KRW lên tới 1.457, so với cuối năm 2007 đồng won mất giá trên 31% và trở thành đồng tiền lớn mất giá mạnh nhất thế giới Chỉ riêng trong tháng 10 đồng won mất giá tới 17% so với USD

Sự mất giá của các đồng tiền này theo xu thế mất giá chung của hầu hết các đồng tiền mạnh so với USD do tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu Nền kinh tế thế giới rơi vào suy thoái với hàng loạt tin tức ảm đảm về tình hình tăng trưởng kinh tế của hầu hết các nước từ Mỹ, châu Âu, Nhật Bản, Trung Quốc….đã dẫn tới sự sụt giảm nghiêm trọng của thị trường hàng hoá như vàng, dầu mỏ và chứng khoán trong tháng 10/2008 Trong bối cảnh thị trường hàng hoá sụt giảm nghiêm trọng thì nắm giữ tiền là lựa chọn an toàn đối với đa số nhà đầu tư Đặc biệt, các đồng tiền mạnh với lãi suất thấp như USD, JPY trở thành “vịnh tránh bão” trong cơn khủng hoảng theo nguyên lý cơ bản “lợi nhuận thấp, rủi ro thấp” Tâm lý lo ngại về diễn biến xấu của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu cộng với đà sụt giảm liên tiếp của đồng nội tệ đã đẩy đồng rup cũng như đồng won ngày càng mất giá

Trong điều kiện nhu cầu về hàng hoá sụt giảm, thị trường xuất khẩu của các quốc gia bị

co hẹp thì việc đồng nội tệ mất giá sẽ làm tăng tính cạnh tranh của các doanh nghiệp Nga

và Hàn Quốc Tuy nhiên, việc đồng rup và đồng won mất giá quá mức so với USD sẽ làm suy giảm lòng tin của nhà đầu tư và dân chúng, dẫn tới hành động bán tháo những đồng tiền này và sự tăng giá của hàng hoá nhập khẩu, gây sức ép tới lạm phát Do đó, chính phủ Nga và Hàn Quốc đã bơm một lượng lớn USD vào thị trường để ngăn chặn đà sụt giảm của đồng nội tệ Đây là một trong những nguyên nhân dẫn tới Dự trữ ngoại hối tháng 10 của các nước này sụt giảm mạnh

Tuy nhiên còn một lý do quan trọng khác dẫn tới sự sụt giảm Dự trữ ngoại hối trong tháng 10/2008 đó là sự mất giá của đồng euro, đồng tiền đang chiếm khoảng 25% trong

cơ cấu ngoại tệ Dự trữ ngoại hối của các quốc gia Tỷ giá EUR/USD ngày 1/10/2008 là 1,4019 và giảm sâu tới mốc 1,2466 vào ngày 27/10/2008 và dừng ở mức 1,273 vào ngày

31/10 Như vậy, chỉ trong tháng 10/2008 đồng euro đã mất giá khoảng 10% so với USD

do tâm lý nắm giữ đồng USD như tài sản an toàn trong thời kỳ khủng hoảng và lo ngại các nền kinh tế thuộc khu vực châu Âu sẽ phục hồi chậm chạp hơn so với Mỹ Đồng euro mất giá khiến Dự trữ ngoại hối quy đổi ra USD của hầu hết các nước sụt giảm

Như vậy, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã tác động tới mọi khía cạnh của nền kinh tế trong đó có cả mức Dự trữ ngoại hối của các quốc gia do ảnh hưởng trực tiếp

từ biến động tỷ giá của các đồng tiền so với USD, đồng tiền đang tỏ ra rất nhạy cảm trước những tín hiệu của thị trường trong giai đoạn hiện nay

2.1.2 Ảnh hưởng đối với nền kinh tế Việt Nam

Cuộc khủng hoảng tài chính ở Mỹ từ cuối năm 2007 đã nhanh chóng lan rộng ra các nền kinh tế lớn, trở thành cuộc khủng hoảng tài chính, suy thoái toàn cầu và hiện đang diễn biến rất phức tạp Là một bộ phận cấu thành của nền kinh tế thế giới, đồng thời kinh tế nước ta đã hội nhập khá sâu với nền kinh tế thế giới, chúng ta không thể không chịu tác động mạnh mẽ của cuộc khủng hoảng toàn cầu Cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đã

và đang tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế trên thế giới và ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế của nước ta, nhưng mức độ không lớn so với các nước phát triển

a Về thương mại

Cuộc khủng hoảng đã và đang gây ảnh hưởng trực tiếp đến xuất khẩu Việt Nam sang thị trường Mỹ, Nhật Bản và châu Âu Đây là những thị trường xuất khẩu quan trọng của Việt Nam Ngay từ những tháng đầu năm 2008, đã xuất hiện xu hướng giảm tốc độ xuất khẩu sang Mỹ, thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam Do cầu tiêu dùng tại Mỹ đang trên đà suy giảm mạnh bởi tác động của khủng hoảng tài chính, trong 9 tháng đầu năm, tốc độ tăng kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ chỉ đạt 16,7%, thấp hơn khá nhiều so với mức 26,7% của năm 2007 Tỷ trọng của thị trường Mỹ trong tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam đã giảm, từ 20,7% của năm 2007 xuống còn 17,7% trong 9 tháng đầu năm

nay Các mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam chịu nhiều ảnh hưởng nhất là may mặc, giày

da, gạo, cá basa, cà phê

Cuộc khủng hoảng cũng tác động đến tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang EU và Nhật Bản, là hai thị trường xuất khẩu quan trọng của Việt Nam Phân tích của các chuyên gia kinh tế cho thấy, do bị tác động mạnh từ cuộc khủng hoảng, người tiêu dùng của các thị trường này cũng phải cắt giảm chi tiêu, nên nhu cầu nhập khẩu đối với hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam cũng sẽ có xu hướng giảm Tỷ trọng của thị trường EU trong tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam cũng đã giảm, chỉ còn 16,5%, trong khi năm 2007 là 18% Xuất khẩu cả năm 2008 dự kiến chỉ đạt khoảng 64 tỷ USD, tăng 31,8% so với thực hiện năm 2007, thấp hơn so với dự báo của Chính phủ vào đầu tháng 10-2008 cả về kim ngạch và tốc độ tăng (tương ứng là 65 tỷ USD và 33,9%) do xuất khẩu giảm không chỉ về

số lượng các đơn hàng, mà cả về giá bán của hàng hóa xuất khẩu Năm 2009, dự kiến kim ngạch xuất khẩu là 64 tỷ USD, giảm cả về kim ngạch và tốc độ tăng kim ngạch so với con

số đã được trình Quốc hội đầu tháng 10-2008 (số trình Quốc hội tháng 10-2008 tương ứng là 67,7 tỷ USD và 18%)

b Về hoạt động ngân hàng và thị trường tiền tệ

Tuy cuộc khủng hoảng chưa có ảnh hưởng nghiêm trọng đến hệ thống ngân hàng, nhưng một số tác động gián tiếp là đáng kể Trước hết, đó là diễn biến của tỷ giá và lãi suất USD Tỷ giá USD với đồng Việt Nam trên thị trường có nhiều biến động do tâm lý của người dân Trước tình hình đó, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có các biện pháp, chính sách để điều hành, ổn định tỷ giá, hạ lãi suất cơ bản, giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn để sản xuất kinh doanh, đặc biệt là các doanh nghiệp xuất - nhập khẩu, rà soát và kiểm soát nợ xấu của các ngân hàng thương mại

Về thị trường chứng khoán, luồng tiền đầu tư gián tiếp vào Việt Nam suy giảm và đã có hiện tượng các nhà đầu tư nước ngoài rút vốn khỏi thị trường Mặc dù tình hình kinh tế vĩ

mô của Việt Nam trong những tháng gần đây có những chuyển biến tích cực, nhưng thị

trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục sụt giảm VN-index giảm liên tục và lập đáy mới xuống dưới 350 điểm Việc nhà đầu tư nước ngoài có biểu hiện rút khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam đã gây tâm lý hoang mang cho các nhà đầu tư trong nước

c Về đầu tư nước ngoài

Cuộc khủng hoảng đã bước đầu có ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và viện trợ phát triển chính thức (ODA) Số dự án FDI đăng ký mới có xu hướng chững lại, trong tháng 10-2008, tổng số dự án đăng ký mới là 68 dự án với tổng vốn đăng ký là 2,02

tỷ USD, thấp hơn nhiều so với các tháng đầu năm (9 tháng đầu năm có 885 dự án đăng ký với tổng số vốn đăng ký là 56,27 tỷ USD)

Tác động lớn nhất của cuộc khủng hoảng này là làm thay đổi hoàn toàn và sâu sắc ngành công nghiệp tài chính Mỹ và hệ thống tài chính toàn cầu Trong những năm tới, dòng vốn đầu tư nước ngoài trực tiếp và gián tiếp vào Việt Nam sẽ suy giảm, vì do bất ổn kinh tế và

sự suy thoái kinh tế toàn cầu sẽ suy giảm, vì do bất ổn kinh tế và sự suy thoái kinh tế toàn cầu

Về ngắn hạn, khủng hoảng ở Mỹ chưa có tác động lớn đến Việt Nam do dòng vốn đầu tư vào Việt Nam hầu hết bắt nguồn từ các nước và vùng lãnh thổ trong khu vực như Singarpo, Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan, Mỹ chỉ đứng thứ 11 trong hơn 80 quốc gia

và vùng lãnh thổ có hoạt động đầu tư trực tiếp tại Việt Nam với 419 dự án còn hiệu lực, tổng số vốn đăng ký 4,1 tỷ USD Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng tài chính đã không chỉ dừng lại ở Mỹ mà đã lan sang các nước phát triển khác, trong đó có Nhật Bản, Hàn Quốc

và các quốc gia có đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam Các nước châu Á, nơi chiếm tới 80% dòng vốn đầu tư vào Việt Nam, cũng đang chịu tác động lớn của cuộc khủng hoảng Việc huy động vốn trên thế giới sẽ gặp nhiều khó khăn do chi phí vốn trở nên đắt

đỏ hơn Hậu quả là các nhà đầu tư sẽ hạn chế tăng thêm đầu tư mới và thực hiện các dự

án đã cam kết Đã có xu hướng một số công ty mẹ ở chính quốc yêu cầu các chi nhánh tại Việt Nam phải giảm đầu tư để rút vốn về để tháo gỡ khó khăn cho các công ty mẹ Do

vậy, trong dài hạn, nếu khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế thế giới không bị chặn lại thì chắc chắn nó sẽ tác động tới đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam

Giải ngân vốn FDI cũng sẽ giảm, khi mà trong tình hình khó khăn hiện nay, các công ty đầu tưvào Việt Nam sẽ thận trọng hơn trong kế hoạch tài chính và đầu tư Thêm vào đó, hầu hết các dự án đầu tư nói chung, dự án FDI nói riêng, phần nợ vay thường chiếm một

tỷ phần rất lớn trong tổng vốn đầu tư, nên khi các tổ chức tài chính đang gặp khó khăn sẽ làm cho nhiều hợp đồng vay vốn sẽ không được ký kết hoặc không thể giải ngân Những

dự báo ban đầu cho thấy, số vốn ODA cam kết và giải ngân tại Việt Nam trong những năm tới sẽ có xu hướng giảm do nguồn vốn đầu tư của các tổ chức tài chính, tiền tệ quốc

tế và dự trữ cho vay của các nước phát triển được cân đối lại để bình ổn thị trường tài chính Năm 2010 và các năm tiếp theo, kinh tế thế giới nói chung và kinh tế châu Á nói riêng được dự báo khả quan hơn, điều này sẽ tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế của Việt Nam

Huy động vốn gián tiếp vào thị trường cổ phiếu Việt Nam trong thời gian nền kinh tế thế giới khủng hoảng sẽ rất khó khăn do các nhà đầu tư sẽ hướng tới các kênh đầu tư an toàn Việc bán tháo chứng khoán khỏi thị trường Việt Nam là có thể, mặc dù xác suất không cao, do tính thanh khoản và quy mô của thị trường Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khoán và quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước lớn trong các năm tới Việc huy động vốn thông qua thị trường vốn khó khăn trong khi thị trường tín dụng thắt chặt sẽ chặn dòng vốn và đẩy chi phí tài chính của các doanh nghiệp lên cao

Một khía cạnh khác của đầu tư gián tiếp là các giao dịch chênh lệch lãi suất nhằm hưởng chênh lệch lãi suất giữa 2 đồng tiền trong khi tỷ giá ổn định Các giao dịch này thường mang tính đầu cơ ngắn hạn cao Với lãi suất toàn cầu sụt giảm và chính sách tỷ giá neo VND vào USD của Việt Nam trong khi lãi suất VND vẫn ở mức cao, có thể dòng vốn này

sẽ chảy vào trong một số giai đoạn nhất định nhằm khai thác cơ hội chênh lệch Trong những trường hợp thoái vốn, dòng vốn này có thể tạo áp lực tỷ giá cho VND Việc phát

hành chứng khoán huy động vốn trên thị trường quốc tế cũng sẽ khó khăn và chi phí tăng cao Chính phủ Việt Nam hiện có kế hoạch phát hành 1 tỷ USD và Vinashin có kế hoạch huy động 400 triệu USD trên thị trường quốc tế vào năm 2009 Tuy nhiên, trong bối cảnh của khủng hoảng tài chính, việc thực hiện kế hoạch nêu trên sẽ gặp phải những trở ngại đáng kể trong thời gian tới

Dòng kiều hối từ trước đến nay vẫn là một dòng ngoại tệ tương đối ổn định, ngay cả trong thời kỳ kinh tế toàn cầu có khó khăn Trong một vài năm trở lại đây, dòng kiều hối về Việt Nam tăng mạnh, với mức doanh số 8 tỷ - 10 tỷ USD/năm Ngoài mục đích hỗ trợ thân nhân và đầu tư vào kinh doanh, một phần không nhỏ của dòng kiều hối này được đầu tư vào chứng khoán và bất động sản - những lĩnh vực hiện nay không còn "nóng" như trước Hơn nữa, một phần lớn nguồn kiều hối về Việt Nam lại từ nước Mỹ, nơi tăng trưởng kinh tế đang sa sút và tình trạng thất nghiệp gia tăng Điều này khiến cho dòng kiều hối trong các năm tới có thể cũng sẽ suy giảm

d Về tăng trưởng kinh tế

Những tác động trực tiếp và gián tiếp nêu trên của khủng hoảng tài chính thế giới

đã ảnh hưởng đến việc thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế của nước ta trong năm

2008 Dự kiến tốc độ tăng trưởng GDP trong năm 2008 chỉ đạt khoảng 6,7%, thấp hơn chỉ tiêu đã được Quốc hội thông qua là 7%.Với những tác động ban đầu của khủng hoảng tài chính thế giới đến đầu tư nước ngoài, thương mại tài chính tiền tệ, trong thời gian vừa qua, cũng như phạm vi ảnh hưởng của khủng hoảng đến kinh tế thế giới như đã phân tích ở trên, nền kinh tế nước ta cũng sẽ còn gặp khó khăn trong năm 2009 và các năm tiếp theo

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế, biến động của kinh tế toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến tốc độ tăng GDP của Việt Nam Khi kinh tế toàn cầu suy giảm trong năm 2009, những thị trường xuất khẩu lớn của chúng ta như Mỹ, Nhật Bản, EU và một số khu vực có nguy cơ

bị thu hẹp, đồng thời thu hút đầu tư, cả gián tiếp và trực tiếp của chúng ta cũng sẽ bị giảm sút Năm 2010 và các năm tiếp theo, kinh tế thế giới và khu vực châu Á được dự báo

khả quan hơn Điều này sẽ tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế của Việt Nam Dự báo tăng trưởng kinh tế của nước ta sẽ phục hồi sau năm 2009, với tốc độ tăng trưởng xấp

xỉ và cao hơn năm 2008

2.2 Chính sách kích cầu của các quốc gia

2.2.1 Chính sách kích cầu của một số nước có tính tham khảo đối với Việt Nam

a Chính sách kích cầu của Mỹ

 Gói kích cầu của tổng thống Bush

Ngày 15/02/2008, Tổng thống Mỹ George W Bush đã chính thức ký duyệt, đưa vào thực hiện kế hoạch kích thích kinh tế cả gói, theo đó sẽ hoàn thuế cho người dân, công ty và khuyến khích các doanh nghiệp tăng cường đầu tư, nhằm góp phần thúc đẩy nền kinh tế

Mỹ đang tăng trưởng chậm, ngăn chặn nguy cơ suy thoái của nền kinh tế

Gói kích cầu trị giá 168 tỷ USD được thực hiện trong 2 năm và sẽ bổ sung trực tiếp cho ngân sách trong nước đang bị thâm hụt Trên 152 tỷ USD sẽ được đưa vào ngân sách năm

2008, số còn lại sẽ được rót vào năm 2009

Theo kế hoạch của gói kích cầu này, các cá nhân và cặp vợ chồng sẽ được hoàn trả 600 USD và 1.200 USD cộng thêm 300 USD cho mỗi người con của họ Những cá nhân có tổng thu nhập từ 75.000 USD/năm trở lên hay các cặp vợ chồng có tổng thu nhập trên 150.000 USD sẽ được nhận ít hơn, và được hoàn trả còn tùy theo thu nhập của họ vượt ngưỡng nói trên bao nhiêu Những cá nhân và cặp vợ chồng không đóng thuế nhưng có mức thu nhập ít nhất 3.000 USD/năm sẽ được nhận lần lượt 300 USD và 600 USD Về phía công ty, khi mua trang thiết bị mới họ sẽ được khấu trừ ngay 50% chi phí Các doanh nghiệp nhỏ sẽ được các cơ quan thuế vụ cắt giảm chi phí trên diện rộng lớn hơn Việc hoàn thuế sẽ được thực hiện đối với khoảng 128-130 triệu người

Chính quyền Bush đã trình quốc hội thông qua gói tài chính 700 tỷ dollar nhằm kích thích tiêu dùng như trợ giúp cho người thất nghiệp, hỗ trợ dinh dưỡng cho người nghèo và người thu nhập thấp, phát triển cơ sở hạ tầng, qua đó vực dậy nền kinh tế

 Gói kích cầu của tổng thống Barack Obama

Sáu tháng trước, cùng với việc nền kinh tế đang rơi vào tình trạng suy yếu, Tổng thống Obama và Quốc hội Mỹ đã tung ra gói kích cầu khổng lồ trị giá 787 tỷ USD Với cái nhìn dài hạn, tổng thống Obama cho rằng gói kích thích khổng lồ này chỉ là bước khởi đầu trong nỗ lực vực dậy nền kinh tế thoát khỏi cơn khủng hoảng tài chính tồi tệ mà ông thừa hưởng từ thời Tổng thống Mỹ George W Bush

Cụ thể với một món tiền lớn như thế này, kế hoạch kích thích 787 tỷ USD của ông Obama được chia làm hai mảng: 500 tỷ USD chi ra cho kế hoạch mở rộng xây dựng các công trình công cộng, nửa còn lại dùng cho kế hoạch cắt giảm thuế

- 500 tỷ USD được chia nhỏ như sau: 115 tỷ USD sẽ được sử dụng cho các tiểu bang và các chính quyền cấp địa phương phục vụ cho lĩnh vực y tế, 100 tỷ USD sẽ được chi vào cải thiện cơ sở giáo dục, đào tạo ngành nghề, 80 tỷ USD sẽ được chi vào hệ thống đường cao tốc và đường sắt, 70 tỷ USD dùng cho lĩnh vực năng lượng và bảo vệ môi trường, gần 60 tỷ USD dành cho các tiểu bang và chính quyền địa phương chi tiêu trong lĩnh vực công cộng, 50 tỷ USD dùng cho cứu trợ người thất nghiệp, 20 tỷ USD cho nghiên cứu và phát triển khoa học công nghệ

- Phần còn lại cũng được chia nhỏ thành: 116,2 tỷ USD sẽ được dùng để bổ sung cho những cá nhân hoặc gia đình có mức thu nhập hàng năm thấp hơn 75.000 USD hoặc 150.000 USD, 69,8 tỷ USD để cắt giảm “mức thuế thay thế thấp nhất” cho giai cấp tư sản dân tộc, 32 tỷ USD dùng để cắt giảm các mức thuế doanh nghiệp Ngoài ra, phần còn lại còn được dùng cho miễn giảm thuế trẻ em, những người mua nhà và mua xe

Số tiền lớn như thế này được Chính phủ Mỹ chi ra chủ yếu nhằm khôi phục lại niềm tin của các doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư cho chính phủ, thúc đẩy nhu cầu trong

nước, kiến tạo thêm các cơ hội việc làm mới, thúc đẩy GDP tăng trưởng Và theo tính toán, khi cắt giảm 1 USD thuế thì có thể tăng thêm 1,7 USD GDP, trong khi đó khi đầu tư

1 USD vào lĩnh vực xây dựng có thể khiến tăng trưởng kinh tế Mỹ thêm 2,5 USD Tuy nhiên liệu với gói kích cầu khổng lồ trị giá 787 tỷ USD này có thể vực dậy nền kinh tế của Mỹ thì cho đến bây giờ nó vẫn còn là câu hỏi ngỏ bởi theo một kết quả điều tra của

Mỹ công bố ngày 29/07/2009 cho thấy, gói kích thích kinh tế của Tổng thống Barack Obama và những người thuộc Đảng Dân chủ đang ngày càng chịu nhiều sự nghi vấn

 Các tác động tích cực của những gói kích cầu trên

Từ khi gói kích cầu có hiệu lực thì cho đến nay, mặc dù khoảng cách để nước Mỹ có thể phục hồi lại nền kinh tế như ban đầu thì vẫn còn xa, nhưng theo lời của Phó Tổng thống

Mỹ J Biden phát biểu ngày 3/9/2009 cho biết gói kích cầu trị giá 787 tỷ USD mà Tổng thống Obama đã ký duyệt hồi tháng 2 đang phát huy tác dụng tích cực, đồng thời đã thay đổi quỹ đạo vận hành của nền kinh tế Mỹ

Theo báo cáo của Nhà Trắng đưa ra cuối tháng 10/2009 cho biết Chính phủ Mỹ đã sử dụng được 160 tỷ USD từ quỹ kích thích kinh tế, ngoài kế hoạch kích cầu chung trị giá

787 tỷ USD, để tạo ra và giữ lại 640.329 việc làm tính đến hết tháng 9/2009 Con số chính xác này dựa vào các báo cáo của những nơi đã tiếp nhận gói kích cầu của chính phủ

Đồng thời theo kết quả thăm dò ý kiến do Gallup/USA Today thực hiện gần đây thì khoảng 57% số người được hỏi cho rằng gói kích thích 787 tỷ USD phát huy ít hiệu quả Chỉ 18% trong số họ cho biết gói chi tiêu đã cải thiện đời sống bởi chính phủ đã cắt giảm thuế và trợ cấp thất nghiệp, còn 60% nói rằng họ nghi ngờ khả năng gói kích thích sẽ giúp ích cho nền kinh tế trong những năm tới

Nhà Trắng nói rằng số lượng việc làm được giữ lại hiện nay hoặc được tạo mới nhờ gói kích cầu còn lớn hơn thế, có thể vượt qua con số 1 triệu chỗ làm vì 160 tỷ USD mới bằng khoảng một nửa số tiền đã chi ra từ đó đến nay và vì người dân, được thuê làm việc nhờ

vào gói kích cầu khi tiêu đồng tiền kiếm được lại tạo ra việc làm tiếp theo cho người khác Đồng thời theo các nhà kinh tế độc lập tính rằng gói kích cầu đã tạo ra và giữ lại được từ 650.000 đến 1.200.000 công ăn việc làm khắp nước Mỹ trong quý 3/2009 Theo

số liệu mà chính phủ Mỹ công bố, mặc dù kinh tế Mỹ trong quý II đã giảm 1%, nhưng vẫn cao hơn rất nhiều so với mức giảm 6,4% của quý I Điều này cho thấy gói kích cầu của chính phủ Mỹ đã một phần có hiệu lực

 Hạn chế

- Không phát huy được hết tác dụng của gói kích cầu

Trong một bài diễn văn tại Singapore ngày 7/7/2009, cố vấn kinh tế cho Tổng thống Obama-ông Laura Tyson nhấn mạnh rằng gói kích cầu được thông qua vào tháng 2/2009

có quy mô quá nhỏ so với ảnh hưởng của cuộc suy thoái kinh tế và cũng thừa nhận chính phủ đã đánh giá thấp đợt suy thoái này

Trong buổi đó có nhiều quan điểm ủng hộ cho việc phải đưa thêm kế hoạch để có thể kích thích kinh tế bởi nguyên nhân hết sức đơn giản là người tiêu dùng Mỹ đã chuyển từ tiêu dùng sang tiết kiệm trong nỗ lực cứu khả năng tài chính đang yếu kém của họ Như vậy

có thể thấy là mặc dù gói kích cầu đã có hiệu lực nhưng sự phát huy tác dụng của nó thì vẫn chưa rộng rãi

Trong lúc này khi mà mọi người vẫn chưa nhận được sự trợ giúp trong việc tiêu dùng thì mọi người chuyển sang tiết kiệm nhiều hơn thì nền kinh tế Mỹ vẫn chưa thể phục hồi được vì mọi người tiêu dùng càng cao thì mới là nhân tố chính giúp nền kinh tế phát triển

- Thâm hụt ngân sách

Với con số 787 tỷ USD không phải là con số nhỏ Để có được con số này thì chính phủ

Mỹ đã phát hành ra các loại trái phiếu chính phủ

Theo các số liệu thống kê thì tính cho đến hết năm 2009 con số thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ sẽ từ 1500 đến 2000 tỷ USD, số thâm hụt ngân sách này đều dựa vào sự bù

lỗ từ chiến dịch phát hành trái phiếu của chính phủ Năm 2008, chính phủ Mỹ đã phát