Tài liệu thẩm định dự án đầu tư báo cáo ngân lưu

KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ BÁO CÁO NGÂN LƯU BÁO CÁO NGÂN LƯU Biên soạn bởi: TRUNG TÂM TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP KHỐI DOANH NGHIỆP Người trình bày: 22 Phõn tớch tớn dng HèNH DNG NGN LU D N HèNH DNG NGN LU D N Giai ủoaùn ủau tử ban ủau Giai ủoaùn hoaùt ủoọng Thửùc thu trửứ thửùc chi 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 33 Phân tích tín dụng PHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP PHÁP LẬP BÁO LẬP BÁO CÁO CÁO NGÂN NGÂN LƯU LƯU  KHÁI NIỆM NGÂN LƯU:  Ngân lưu hay dòng tiền tệ là bảng dự toán thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những khoản thực thu (dòng tiền vào) và thực chi (dòng tiền ra) của dự án tính theo từng năm.  Qui ước ghi nhận dòng tiền vào và dòng tiền ra của dự án đều được xác định ở thời điểm cuối năm.  Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng ngân lưu chứ không sử dụng lợi nhuận như là cơ sở để đánh giá dự án. Vì sao cơ sở dùng để đánh giá dự án không phải là lợi nhuận mà lại là ngân lưu? 44 Phân tích tín dụng PHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP PHÁP LẬP BÁO LẬP BÁO CÁO CÁO NGÂN NGÂN LƯU (tt) LƯU (tt)  Lợi nhuận không phản ánh chính xác thời điểm thu và chi tiền của dự án, vì vậy không phản ánh một cách chính xác tổng lợi ích của dự án theo thời giá tiền tệ.  Nghiên cứu bảng KQKD và bảng ngân lưu của một khoản đầu tư dưới đây sẽ cho thấy rõ hơn về việc này: 55 Phân tích tín dụng PHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP PHÁP LẬP BÁO LẬP BÁO CÁO CÁO NGÂN NGÂN LƯU (tt) LƯU (tt) 2 nguyên nhân:  doanh thu thực thu thấp hơn doanh thu hạch toán  sai biệt về t/gian giữa chi phí đ/tư ban đầu với khấu hao 66 Phân tích tín dụng  LƯU LÝ VỀ KHẤU HAO:  Khấu hao là chi phí không bằng tiền mặt (non-cash), nó không xuất hiện trong báo cáo ngân lưu theo phương pháp trực tiếp.  Chi phí khấu hao có mặt trong thẩm định dự án vì 3 nhiệm vụ: 1. Để tính giá trị còn lại trong lịch khấu hao của tài sản và giá trị thanh lý trong dòng thu của dự án. 2. Để hạch toán tính thuế trong báo cáo thu nhập. 3. Để lập báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp nếu cần. PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt) PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt) 77 Phân tích tín dụng PHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP PHÁP LẬP BÁO LẬP BÁO CÁO CÁO NGÂN NGÂN LƯU (tt) LƯU (tt)  BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ  Không có một nguyên tắc hay quy định nào ấn định hình thức (form) chuẩn của một báo cáo ngân lưu dự án.  Nhưng về tổng thể, báo cáo ngân lưu thể hiện Dòng ngân lưu vào (Inflows) và Dòng ngân lưu ra (Outflows), sau đó là Dòng ngân lưu ròng (NCF: Net cash flows)  NCF = Inflows - Outflows 88 Phân tích tín dụng  Báo cáo ngân lưu dự án cũng giống như báo cáo ngân lưu DN khi lập báo cáo tài chính, có thể lập theo 2 phương pháp: trực tiếp & gián tiếp.  Tuy nhiên, để thấy được tổng quy mô dòng tiền, đơn giản và vì mục tiêu là tìm dòng ngân lưu ròng (NCF: Net Cash Flows) nên khi thẩm định dự án ta thường lập theo phương pháp trực tiếp.  Nghĩa là, chỉ thể hiện những khoản thực thu và thực chi PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt) PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt) 99 Phân tích tín dụng  Dòng ngân lưu cuối năm: Mặc dù dòng tiền vào, ra sẽ trải ra vào bất cứ thời gian nào trong năm, nhưng báo cáo ngân lưu dự án quy ước tất cả thành dòng tiền cuối năm.  Dòng ngân lưu cuối năm 0: Dòng tiền xảy ra vào đầu năm thứ nhất (năm 1) được ký hiệu là cuối năm không (năm 0)  Năm thanh lý: Dự án có thể dành hẵn một năm để thanh lý sau khi dự án kết thúc. Ví dụ vòng đời hoạt động có doanh thu đến năm thứ 12, năm thanh lý sẽ là năm 13. Tuy nhiên, để đơn giản cũng có thể đưa giá trị thanh lý vào cuối năm 12. CÁC CÁC QUY QUY ƯỚC ƯỚC TRONG BÁO TRONG BÁO CÁO CÁO NGÂN NGÂN LƯU LƯU 1010 Phân tích tín dụng THIẾT THIẾT LẬP LẬP CÁC DÒNG CÁC DÒNG THU/CHI THU/CHI CĂN CĂN BẢN BẢN  Thu từ doanh thu: Do bán chịu, doanh thu không đồng nhất với thu tiền.  Điều chỉnh để có số thực thu: Doanh thu thực thu trong kỳ = Doanh thu trong kỳ + + giá trị tuyệt đối phần chênh lệch trong khoản phải thu (nếu khoản phải thu Ck – Đk <0); hoặc Doanh thu thực thu trong kỳ = Doanh thu trong kỳ - giá trị tuyệt đối phần chênh lệch trong khoản phải thu (nếu khoản phải thu Ck – Đk >=0).  Trong thực tế việc điều chỉnh doanh thu thực thu này được tính toán đưa vào mục thay đổi nhu cầu vốn lưu động qua các năm. [...]... Phân tích tín dụng 17 NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN  Vốn lưu động (working capital): là nhu cầu vốn ngắn hạn cần thiết khi dự án đi vào hoạt động  Vốn lưu động ban đầu: là vốn lưu động cần thiết để dự án hoạt động ở năm đầu tiên Vốn lưu động ban đầu được tính vào dòng ngân lưu hoạt động đầu tư  Tăng/giảm nhu cầu vốn lưu động qua các năm hoạt động: là phần vốn lưu động tăng thêm hoặc giảm đi so... cost):  Là những chi phí đã phát sinh trước khi có quyết định thực hiện dự án  Dù dự án có được thực hiện hay không thì chi phí này cũng đã xảy ra rồi  không được tính vào ngân lưu dự án  Chi phí lịch sử:  Là chi phí cho những tài sản sẵn có của DN, được sử dụng cho dự án  Được tính vào ngân lưu của dự án hay không là tùy theo chi phí cơ hội của tài sản: – Nếu chi phí cơ hội = 0 thì không tính; – Nếu... kỳ = (AP đầu – AP cuối)  Hàng tồn kho (Inventory I):  Lượng hàng/nguyên vật liệu được giữ để thực hiện các giao dịch/sản xuất trong quá trình thực hiện dự án  Việc thay đổi lượng hàng tồn kho sẽ ảnh hưởng đến ngân lưu của dự án  Phương thức hạch toán: LIFO, FIFO  Thay đổi I trong kỳ = (I đầu – I cuối) Phân tích tín dụng 20 NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN (tt)  Thực tế trong thẩm định dự án, để... đới dự án) được tính là chi phí vốn cho dự án tính trong khỏang thời gian sử dụng đất Phân tích tín dụng 12 THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)    Chi cho đầu tư tài sản cố định: Căn cứ vào lịch đầu tư chi phí đầu tư dư kiến Chi mua nguyên vật liệu, hàng hoá: Do mua chịu, chi phí nguyên vật liệu, hàng hoá cũng không đồng nhất với chi tiền Điều chỉnh để có số thực chi: Trị giá nguyên vật liệu, ... giá trị ban đầu có tính đến yếu tố lạm phát Phân tích tín dụng 11 THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)  Chi phí về đất đai:  Đầu tư vào đất so với đầu tư vào dự án  Cần xử lý đất như một khỏan đầu tư riêng Không bao giờ kể lãi/lỗ về đất như khỏan thu/chi đối với khỏan đầu tư về đất nếu như không có sự làm giảm giá trị trực tiếp đối với đất đai gây ra bởi dự án  Chi phí về đất của dự án là chi... được đưa vào xem xét trong quá trình thẩm định Phân tích tín dụng 15 THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)  Xử lý lạm phát:  Lạm phát cũng ảnh hưởng rất lớn đến kết quả của một dự án Vì vậy khi ước lượng ngân lưu dự án cần ước lượng tỉ lệ lạm phát kỳ vọng, vì lạm phát cao có thể làm cho lợi ích mang lại từ dự án trong tư ng lai không đủ bù đắp cho khoản đầu tư hôm nay  Lạm phát sẽ làm tăng chi... của dự án  Xác định nhu cầu vốn lưu động dự án: = [Số dư tiền mặt (Cash Balance CB) + Khoản phải thu (Account Receivable AR) + Hàng tồn kho (Inventory I) - Khoản phải trả (Account Payable AP)] Phân tích tín dụng 18 NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN (tt)  Số dư tiền mặt (Cash Balance CB):  Số dư tiền mặt được giữ để thực hiện các giao dịch trong quá trình thực hiện dự án  Thay đổi CB trong kỳ = (CB đầu. .. dự án  Phần tăng CB là một ngân lưu ra  Phần giảm CB là một ngân lưu vào Phân tích tín dụng 14 THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)  Xử lý các biến số ngân lưu:  Chi phí cơ hội:  Là những khoản thu nhập mà DN phải mất đi do sử dụng nguồn lực của DN vào dự án  Không phải thực chi nhưng vẫn được tính vào vì đó là một khoản thu nhập mà DN phải mất đi khi thực hiện dự án  Chi phí chìm (sunk cost):... vay Thu từ thanh lý tài sản: Xảy ra vào năm thanh lý tài sản, cuối đời dự án  Dự kiến giá trị thanh lý Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị: Tốt nhất là bằng với giá trị còn lại có tính đến yếu tố lạm phát Đối với đất đai: Đất đai là tài sản không tính khấu hao Giá trị thanh lý của đất không bao gồm yếu tố tăng giá đất trên thị trường (nếu không sẽ bóp méo kết quả dự án) Tốt nhất là bằng... thu trong kỳ = Doanh thu trong kỳ + Thay đổi AR trong kỳ  Thay đổi AR trong kỳ = (AR đầu – AR cuối)  Nếu AR đầu . NGHIỆP KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ BÁO CÁO NGÂN LƯU BÁO CÁO NGÂN LƯU Biên soạn bởi: TRUNG TÂM TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP KHỐI. LẬP BÁO LẬP BÁO CÁO CÁO NGÂN NGÂN LƯU (tt) LƯU (tt)  BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ  Không có một nguyên tắc hay quy định nào ấn định hình thức (form) chuẩn của một báo cáo. của dự án. 2. Để hạch toán tính thuế trong báo cáo thu nhập. 3. Để lập báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp nếu cần. PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt) PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU