Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng
1 TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA Bài 3 TÀI TR NGẮN HẠN QUỐC TẾ 2 Mục tiêu của chương này : Giải thích tại sao MNC xem xét tài trợ bằng ngoại tệ Giải thích bằng cách nào để MNC xác đònh xem có nên sử dụng tài trợ bằng ngoại tệ hay không Minh họa những lợi ích từ việc tài trợ bằng một danh mục các loại tiền 3 NGUỒN TÀI TR NGẮN HẠN : Quyết đònh tài trợ ngắn hạn của một MNC được tóm lược bằng 2 câu hỏi sau : 1. Nên vay nội bộ hay vay từ các nguồn khác? 2. Nên vay bằng nội tệ hay bằng ngoại tệ? 4 Các nguồn tài trợ ngắn hạn : Phát hành trái phiếu Châu Âu hoặc trái phiếu nợ không thế chấp Phát hành thương phiếu Châu Âu Vay trực tiếp từ ngân hàng Châu Âu 5 Các phương án lựa chọn tài trợ ngắn hạn Có 2 phương án tài trợ ngắn hạn có thể áp dụng cho các MNC : 1. Tài trợ nội bộ 2. Tài trợ từ bên ngoài 6 TẠI SAO CÁC MNC XEM XÉT TÀI TR BẰNG NGOẠI TỆ? 1. Tài trợ bằng ngoại tệ để cân bằng các khoản thu ngoại tệ. Các công ty lớn có thể tài trợ bằng ngoại tệ để cân bằng vò thế phải thu ròng bằng chính đồng ngoại tệ đó. 7 Ví dụ : một MNC Mỹ có các khoản phải thu ròng bằng franc Thụy Sỹ. Nếu công ty này có nhu cầu nguồn vốn ngắn hạn, họ có thể vay bằng franc Thụy Sỹ và chuyển chúng sang đô la Mỹ để sử dụng. Sau đó, họ sẽ sử dụng khoản phải thu ròng bằng franc Thụy Sỹ để trả nợ. Trong trường hợp này, tài trợ bằng ngoại tệ không gặp rủi ro về tỷ giá. Chiến lược này đặc biệt hấp dẫn nếu lãi suất ngoại tệ thấp. 8 2. Tài trợ bằng ngoại tệ để làm giảm chi phí. Các MNC sẽ xem xét vay ngoại tệ nếu lãi suất trên các đồng ngoại tệ là hấp dẫn. Ngày nay, việc tài trợ bằng ngoại tệ là một hình thức phổ biến vì những phát triển của thò trường tiền tệ Châu Âu. Một khoản vay mượn bằng đồng tiền Châu Âu có thể có một lãi suất hơi thấp hơn một khoản vay bằng đồng tiền tương tự ở chính quốc. 9 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÀI TR CÓ HIỆU LỰC r f = (1+i f )(1+e f ) – 1 trong đó : i f : lãi suất ngoại tệ e f : phần trăm thay đổi tỷ giá 10 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CÁC MNC PHẢI XEM XÉT KHI RA QUYẾT ĐỊNH TÀI TR NGẮN HẠN 1. Ngang giá lãi suất (IRP) được xem là một tiêu chuẩn cho quyết đònh tài trợ. 2. Tỷ giá kỳ hạn Fn có thể được sử dụng như điểm hòa vốn để đánh giá quyết đònh tài trợ. 3. Dựbáo tỷgiá [...]... tác động đối với tài trợ ngắn hạn Bối cảnh 1 Ngang giá lãi suất tồn tại Tác động Tài trợ bằng ngoại tệ, đồng thời phòng ngừa vò thế trên thò trường kỳ hạn sẽ làm lãi suất tài trợ có hiệu lực bằng với lãi suất tài trợ trong nước 2 Ngang giá lãi suất tồn tại, và tỷ giá kỳ hạn là Tài trợ bằng ngoại tệ không phòng ngừa sẽ dẫn dự báo chính xác cho tỷ giá giao ngay kỳ vọng đến lãi suất tài trợ có hiệu lực... bù (chiết Tài trợ bằng ngoại tệ có phòng ngừa sẽ dẫn đến khấu) kỳ hạn cao hơn (thấp hơn) chênh lệch lãi lãi suất tài trợ có hiệu lực cao hơn lãi suất vay suất trong nước 6 Ngang giá lãi suất không tồn tại, phần bù (chiết Tài trợ bằng ngoại tệ có phòng ngừa sẽ dẫn đến khấu) kỳ hạn thấp hơn (cao hơn) chênh lệch lãi suất tài trợ có hiệu lực thấp hơn lãi suất vay lãi suất trong nước 14 Tỷ giá kỳ hạn Fn có... giá lãi suất tồn tại, và tỷ giá kỳ hạn Tài trợ bằng ngoại tệ không phòng ngừa sẽ dẫn được dự kiến sẽ thấp hơn tỷ giá giao ngay kỳ đến lãi suất tài trợ có hiệu lực cao hơn lãi suất vọng (Fn . chọn tài trợ ngắn hạn Có 2 phương án tài trợ ngắn hạn có thể áp dụng cho các MNC : 1. Tài trợ nội bộ 2. Tài trợ từ bên ngoài 6 TẠI SAO CÁC MNC XEM XÉT TÀI TR BẰNG NGOẠI TỆ? 1. Tài trợ bằng ngoại. xem có nên sử dụng tài trợ bằng ngoại tệ hay không Minh họa những lợi ích từ việc tài trợ bằng một danh mục các loại tiền 3 NGUỒN TÀI TR NGẮN HẠN : Quyết đònh tài trợ ngắn hạn của một MNC được. phòng ngừa để tài trợ bằng ngoại tệ với lãi suất thấp sẽ dẫn đến lãi suất tài trợ có hiệu lực bằng lãi suất ở nước chủ nhà. 14 IRP và những tác động đối với tài trợ ngắn hạn Tài trợ bằng ngoại