Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng
12/30/2009 CHƯƠNG PHÂN TÍCH CƠNG TY – NH NG NGUYÊN T C CƠ B N CÁC NGUYÊN T C CƠ B N S tăng trư ng Kh Công ty sinh l i S c kh e tài Gi m giá ch ng khoán Ban qu n lý Th m nh kinh t 12/30/2009 S tăng trư ng •Cơng ty tăng trư ng nhanh th nào? •Ngu n g c c a s •S tăng trư ng? tăng trư ng đư c trì bao lâu? S tăng trư ng T c ñ tăng trư ng cao y u t quan tr ng hàng ñ u Tăng trư ng l i nhu n nhanh m nh s thu hút c nh tranh kh c li t Tăng trư ng thu nh p cao kh không ch c ch n ñ t ñư c tăng trư ng tương lai 12/30/2009 S tăng trư ng Ngu n g c c a tăng trư ng thu nh p T i m t cơng ty tăng trư ng? Tăng trư ng c t gi m chi phí Tăng trư ng thu thu t k toán Tăng trư ng tăng trư ng doanh s (tăng th ph n, gia nh p th trư ng m i) S tăng trư ng Bán nhi u hàng hóa d ch v Tăng trư ng doanh s Tăng giá Bán hàng hóa d ch v m i Mua công ty khác 12/30/2009 S tăng trư ng - Mua l i Ch t lư ng tăng trư ng thu nh p - Thay ñ i thu su t - Mua l i c ph n - L i nhu n nh n m t l n (bán l i ho t ñ ng) - C t gi m chi phí m c Kh sinh l i - M t công ty ñang t o l i nhu n so v i s ti n ñ u tư vào cơng ty? - Các cơng c đ đánh giá kh sinh l i c a công ty ROA, ROE, OFCF, ROIC 12/30/2009 Kh sinh l i ROA = ROA = Net income Total assets - T su t l i nhu n biên = l i nhu n ròng/Doanh thu (x) - Vòng quay t ng tài s n = Doanh thu/T ng tài s n Kh sinh l i ROE = Net income Shareholder ' equity - T su t l i nhu n biên = l i nhu n ròng/Doanh thu ROE - Vòng quay t ng tài s n = Doanh thu/T ng tài s n - T ng tài s n/v n c ph n (đóng góp c a địn b y) (v a ph i; M c ñ tùy vào s n ñ nh c a công ty, nh hư ng chu kỳ) 12/30/2009 Kh sinh l i Dòng ti n t OFCF - ðo lư ng kh t o ti n c a cơng ty sau tr ñi chi tiêu ñ trì ho t ñ ng kinh doanh - Dòng ti n t = Dịng ti n ho t đ ng – Chi tiêu v n = EBIT (1-t) + Kh u hao – Chi tiêu v n Kh sinh l i - NOPLAT/V n ñ u tư ROIC - NOPLAT = L i nhu n ho t ñ ng ñi u ch nh trư c thu – Thu - V n ñ u tư = T ng tài s n – Các kho n n ng n h n không tr lãi vay – ti n m t th ng dư (không c n thi t cho nhu c u kinh doanh h ng ngày - So sánh ROIC v i WACC 12/30/2009 S c kh e tài - Tăng n làm gia tăng chi phí c đ nh Doanh nghi p s tăng l i nhu n ròng nh ng năm thu n l i s b gi m l i nhu n ròng kinh doanh khó khăn - Các thư c đo địn b y ch y u: Tài s n/v n c ph n (m t thành ph n ROE); N dài h n/v n c ph n S c kh e tài -Kh tốn lãi vay = EBIT/Lãi vay thu nh p ho t ñ ng c a cơng ty có th tốn cho kho n lãi vay l n - H s th p, cơng ty có th s g p khó khăn n u l i nhu n gi m ngồi mong đ i 12/30/2009 S c kh e tài - T s tốn hi n hành = Tài s n lưu ñ ng/n ng n h n - T s toán nhanh = (Tài s n lưu ñ ng – hàng t n kho)/N ng n h n Kh gi m giá ch ng khoán - Li t kê trư ng h p x u có kh x y (có th khó khăn gián ti p t khách hàng kéo theo khó khăn c a cơng ty) - Có sai l m trong vi c đ nh giá hay khơng? - Nh ng khó khăn s t m th i hay nh ng khó khăn s tr nên nghiêm tr ng 12/30/2009 Phân tích ban qu n tr ð i ngũ qu n tr có quy nghĩ v i c ñông không? S ñ i ng : Cơ ch lương, thư ng - ðánh giá ban qu n tr Cá nhân nhà qu n lý: Vì l i ích c a cá nhân? Gian l n? Trung th c ch p nh n sai sót, trì l c qu n lý Thành qu ñi u hành doanh nghi p (ROA, ROE, dòng ti n, nguyên nhân tăng t s này, mua l i có làm tăng giá tr cơng ty khơng) Phân tích th m nh kinh t Th m nh kinh t nh ng đ c trưng giúp cơng ty gi đư c v th (ti p t c tương lai) 12/30/2009 Phân tích th m nh kinh t Đ phân tích th m nh kinh t , c n tr l i câu h i sau: ð c ñi m ngành ngh ho t ñ ng kinh doanh? mà DN DN có th m nh kinh t hay khơng? Th m nh gì? Th m nh s t n t i th i gian bao lâu? 6.2 Xác nh n s t n t i c a th m nh kinh t • Đánh giá kh sinh l i c a DN m t s đ xác nh n s t n t i c a th m nh kinh t Tính tốn ch tiêu: • • • • ROA ROE Dịng ti n t ROIC So sánh ch tiêu v i s bình c a ngành trung 10 12/30/2009 Nh n di n ngu n g c c a th m nh kinh t • Có cách đ DN t o th m nh kinh t T o s khác bi t th c s SP T o s khác bi t c m nh n v SP Gi m thi u chi phí s n xu t đ bán SP v i giá r Gi chân khách hàng H n ch c nh tranh 6.4 Th i gian t n t i th m nh kinh t • Phân tích theo hư ng Chi u sâu: DN có th nhiêu l i nhu n? thu ñư c bao Chi u r ng: DN có th thu đư c m c l i nhu n cao m c trung bình bao lâu? Ư c đốn xác th i gian t n t i c a th m nh kinh t r t khó đ d nên chia thành c p: 1-2 năm, 3-5 năm năm 11 12/30/2009 6.4 Th i gian t n t i th m nh kinh t • Th m nh kinh t b t ngu n t : S vư t tr i v k thu t công ngh s khác bi t th t s SP r t sâu (sinh l i cao) l i r t m ng (th i gian t n t i ng n) (công ty ph n m m) Chi phí s n xu t th p, thương hi u m nh, chi phí chuy n ñ i nhà cung c p cao h n ch c nh tranh thư ng tùy thu c vào nhi u y u t 12 ... n, nguyên nhân tăng t s này, mua l i có làm tăng giá tr cơng ty khơng) Phân tích th m nh kinh t Th m nh kinh t nh ng đ c trưng giúp cơng ty gi ñư c v th (ti p t c tương lai) 12/30/2009 Phân tích. .. ng) - C t gi m chi phí m c Kh sinh l i - M t cơng ty t o l i nhu n so v i s ti n đ u tư vào cơng ty? - Các cơng c ñ ñánh giá kh sinh l i c a công ty ROA, ROE, OFCF, ROIC 12/30/2009 Kh sinh l... c kh e tài -Kh toán lãi vay = EBIT/Lãi vay thu nh p ho t đ ng c a cơng ty có th toán cho kho n lãi vay l n - H s th p, công ty có th s g p khó khăn n u l i nhu n gi m ngồi mong đ i 12/30/2009