Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang

1996: Anh hùng lao động thời kỳ đổi mới 1991 – 19951998: Huân chương lao động hạng nhất - Có tiềm lực về sản xuất:  Là những chuyên gia giỏi trong lĩnh vực nghiên cứu sản phẩm  Có khả

MỞ ĐẦU 2

I.GIỚI THIỆU CHUNG 3

1.Lịch sử hình thành 3

2.Các sự kiện quan trọng 3

3.Các danh hiệu cao quý 3

4.Tình hình hiện tại của công ty 4

4.1.Điểm mạnh 4

4.2.Điểm yếu 5

4.3.Cơ hội 5

4.4.Thách thức 6

II.PHÂN TÍCH TÍN DỤNG CÔNG TY DƯỢC HẬU GIANG 8

1.Phân tích kĩ thuật 8

1.1.Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh 8

1.2.Phân tích bảng cân đối kế toán 10

a)Phân tích tài sản 10

b)Phân tích nguồn vốn 10

1.3.Phân tích các hệ số tài chính 11

a)Hệ số thanh toán 11

b)Hệ số hiệu quả hoạt động 12

c)Hệ số nợ 15

d)Hệ số sinh lời 16

e)Hệ số thị trường 18

2.Phân tích chỉ số Z 18

2.1.Mô hình điểm số “Z” 18

2.2.Tính tỷ số Z cua công ty cổ phần dược Hậu Giang 19

KẾT LUẬN 23

TÀI LIỆU THAM KHẢO 25

MỞ ĐẦU

Dược Hậu Giang là một doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực dược phẩm của Việt Nam Chính vì vậy, đứng dưới góc độ một ngân hàng thì công ty này là một khách hàng đầy tiềm năng không thể không lưu tâm Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra khi xem xét cấp tín dụng cho công ty là: Liệu tình hình tài chính của công ty có tốt như vẻ ngoài của nó?

Có những nguy cơ tiềm ẩn gì đối với công ty trong tương lai? Liệu có khả năng Dược Hậu Giang phá sản hay không?

Tín dụng là lĩnh vực kinh doanh chính của ngân hàng và cũng tiềm nhiều rủi ro nếu như ngân hàng câp tín dụng không đúng đối tượng Vì vậy việc thẩm định tín dụng của bất kì một công ty nào trước khi thực hiện cấp tín dụng cũng là một công việc vô cùng quan trọng

Với ngành dược phẩm nói chung cũng như Dược Hậu Giang nói riêng, việc cấp tín dụng có an toàn hay không? Bài phân tích này sẽ làm sáng tỏ điều đó thông qua hai

mô hình được sử dụng phổ biến trong phân tích tín dụng công ty: Mô hình cổ điển và

mô hình điểm số Z Tuy còn nhiều thiếu sót, nhưng nhóm phân tích hi vọng những thông tin phân tích dưới đây có thể cho người đọc một cái nhìn đầy đủ nhất có thể về tình tình tài chính của công ty Dược Hậu Giang, qua đó quyết định chính sách tín dụng đối với công ty này một cách phù hợp nhất

Bài viết được chia làm 2 phần chính: Phần giới thiệu chung và phần phân tích tín dụng

Phần giới thiệu chung sẽ cho người đọc một cái nhìn chung nhất về lĩnh vực và công ty mà chúng ra đang đề cập đến Đặc biệt nhóm phân tích sẽ sử dụng mô hình phân tích SWOT để phân tích tình hình hiện tại của Dược Hậu Giang khi đặt trong môi trường kinh tế hiện nay

Phần thứ hai bao gồm hai mô hình lớn như đã đề cập đến ở trên Đây cũng là phần quan trọng và quyết định của bài phân tích Qua đó, người đọc sẽ có một cái nhìn chi tiết hơn về từng mặt trong tình hình tài chính của công ty Và từ đó sẽ có quyết định chính sách tín dụng đúng đắn

I GIỚI THIỆU CHUNG

Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang

Tên viết tắt: DHG PHARMA

Địa chỉ trụ sở chính: 288 Bis Nguyễn Văn Cừ, Phường An Hòa, Quận Ninh Kiều, Thành phố Cần Thơ

Cổ phần hóa: Ngày 02/9/2004 vốn điều lệ ban đầu là 80 tỷ đồng

Niêm yết: Ngày 21/12/2006, niêm yết 8.000.000 cổ phiếu trên sàn HOSE

2 Các sự kiện quan trọng

1996: Năm đầu tiên sản phẩm được người tiêu dùng bình chọn “Hàng Việt Nam chất

lượng cao” (15 năm liền) Năm đầu tiên nhà máy đạt tiêu chuẩn GMPNăm đầu tiên DHG dẫn đầu ngành công nghiệp dược Việt Nam liên tục cho đến nay

2004: Cổ phần hóa

2006: Niêm yết cổ phiếu

Trải qua 36 năm hình thành và phát triển, hiện nay DHG Pharma được công nhận là doanh nghiệp dẫn đầu ngành công nghiệp dược Việt Nam Đây là những yếu tố cần thiết giúp công ty vững bước trên con đường hội nhập

3 Các danh hiệu cao quý

1988: Huân chương lao động hạng ba

1993: Huân chương lao động hạng nhì

1996: Anh hùng lao động thời kỳ đổi mới (1991 – 1995)

1998: Huân chương lao động hạng nhất

- Có tiềm lực về sản xuất:

 Là những chuyên gia giỏi trong lĩnh vực nghiên cứu sản phẩm

 Có khả năng nghiên cứu và sản xuất nhiều dạng bào chế

 Có 8 công ty con, 44 chi nhánh đại lý trên toàn quốc

 Hiện có 44.000 là nhà thuốc , đại lý công ty trách nhiệm hữu hạn…

 Có 43 siêu thị bán sản phẩm của dược hậu giang, trong đó có 8 siêu thị có cửa hang healthcare

 44 quầy lẻ dưới dạng nhà thuốc của bệnh viện

 Với đội ngũ nhân viên bán hàng hùng hậu, giúp sản phẩm DHG có mặt rộng khắp từ Lạng Sơn đến Mũi Cà Mau

 Doanh thu bán hàng của Dược Hậu Giang liên tục tăng và luôn dẫn đầu ngành Công nghiệp Dược Việt Nam

 Có 85 sản phẩm có số đăng ký ở các nước như: Moldova, Nga, Mông Cổ, Campuchia, Nigeria, Phillipine…

- Tiềm lực về marketing

 Các sản phẩm được các Bác sĩ tin tưởng sử dụng tạo nên tên tuổi DHG PHARMA

 Đội ngũ trẻ, sáng tạo, năng động

 13 năm liền đạt doanh hiệu HVNCLC

 Top 100 thương hiệu mạnh Việt Nam

 Thương hiệu “Dược Hậu Giang”, “ Hapacol” là thương hiệu nổi tiếng Việt Nam

 Doanh nghiệp xuất khẩu uy tín năm 2008 (4 năm liền)

- Tiềm lực về nguồn nhân sự :

 Môi trường làm việc an toàn và lành mạnh, nơi người nhân viên có được cơ hội

để phát huy tài năng

 Là nơi nhân viên có thể nâng cao khả năng phát triển cá nhân và nghề nghiệp

 Là nơi nhân viên cảm thấy họ là người điều hành công ty

 Là nơi nhân viên được khen thưởng xứng đáng cho những gì họ đóng góp

 Là nơi để cảm nhận những thành tựu đạt được và là nơi để cân bằng công việc

và cuộc sống

- Tiềm lực về tài chính :

 Nguồn tài chính luôn minh bạch và ổn định

 Có các mối quan hệ tốt với các ngân hàng lớn như: HSBC, Vietcombank, Incombank

- Có trách nhiệm với xã hội và môi trường, uy tín tốt

4.2 Điểm yếu

- Sản phẩm nhiều tuy nhiên có giá trị không cao, thường là loại đã hết bản quyền

sở hữu gốc, trong khi đó sản phẩm có giá trị cao chỉ chiếm tỉ trọng nhỏ và mới

ở trong giai đoạn nghiên cứu phát triển

- Một số khoản mục đầu tư bị hạn chế nên không thể đầu tư cho các hoạt động quảng cáo , tiếp thị , khuyến mại nhiều như các đối thủ cạnh tranh khác , làm giảm khả năng cạnh tranh so với các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài

- Phần lớn các nguyên liệu sản xuất dược phẩm được nhập khẩu, chiếm tỉ trọng cao trong giá thành (chiếm 50-60%) nhất là trong thời buổi hiện nay, khi tỉ giá ngoại tệ trên thị trường có sự biến động mạnh sẽ làm cho lợi nhuện của công ti

bị ảnh hưởng mạnh Những nguyên liệu nhập khẩu từ Trung quốc và Ấn đội nên DHG thường xuyên gặp rủi ro do biến động giá cả nguyên vật liệu

4.3 Cơ hội

- Quy mô dân số tăng 1,2% thu nhập bình quân trên đầu người ngày càng được cải thiện, từ đó nhu cầu chăm sóc sức khỏe ngày càng được nâng cao dược phẩm là một mặt hàng thiết yếu , được xã hội quan tâm và có tiềm năng phát triển mạnh Người ta có thể tiết kiệm chi tiêu chứ không thể không dùng thuốc mỗi lúc ốm đau Trước kia, người dân chỉ quan tâm tới các loại thuốc chữa bệnh thì ngày nay, mức sống nâng cao nên mọi người còn quan tâm đến các

mặt hàng thuốc bổ tốt cho sức khỏe hiện nay , do những hậu quả còn để lại của cuộc khủng hoảng tài chính và tỉ lệ lạm phát cao ở nước ta đã khiến người dân chuyển từ sử dụng thuốc ngoại sang thuốc nội , vì vậy cơ hội cho những công ti dược như DHG là rất lớn Hiện tại, với công nghệ dây chuyền kĩ thuật cao , chất lượng thuốc của DHG không thua kém gì so với các mặt hàng cùng chủng loại của các công ty dược khác trên thế giới Vì thế công ty cần nắm được cơ hội này để tạo điều kiện phát triển cho mình để có thể có đủ khả năng cạnh tranh trong bối cảnh Việt Nam đã gia nhập WTO.

- Ngành dược có tốc độ tăng trưởng cao, bình quân 18%-20% / năm Tổng giá trị tiền thuốc sử dụng sản xuất trong nước trong giai đoạn 2001-2008 đã tăng gấp 4 lần nhưng cũng chỉ đáp ứng được 50% nhu cậu về sản phẩm trên thị trường do

đó tiềm năng mở rộng thị trường là rất lớn Trên cơ sở thị phần ngày càng gia tăng nhờ vào phát triển mạng lưới phân phối toàn quốc, tăng cường đầu tư, tiếp nhận công nghệ sản xuất các loại thuốc đặc trị thông qua việc sản xuất thuốc nhượng quyền cũng như việc đẩy mạnh phát triển sản xuất nhóm sản phẩm dựa trên nguồn dược liệu phong phú của Việt Nam các doanh nghiệp trong nước đang đứng trước cơ hội to lớn, không những làm chủ thị trường trong nước mà còn có khả năng vươn ra tầm khu vực Theo thống kê của Công ty Chứng khoán Bản Việt, sau khi các biện pháp kiểm soát giá bị gỡ bỏ, hoạt động kinh doanh được thực hiện theo đúng thông lệ quốc tế thì ngành dược có thể duy trì tốc độ tăng trưởng 15%/ năm và giá trị tiêu thụ năm 2010 đạt 1,6 tỷ USD Hiện nay, các công ty trong nước đang cố gắng thiết lập hệ thống phân phối thông qua xây dựng các trung tâm phân phối, các cửa hàng bán lẻ thuốc và liên kết với một số công ty dược địa phương, tham gia đấu thầu

- DHG hiện đang là nhà đầu tư nhà máy tại Trà Nóc với vốn đầu tư là khoảng

250 tỉ đồng và có thể đưa vào sử dụng từ năm 2011 với công suất khoảng 3 tỷ viên/ năm Dự án này hứa hẹn làm gia tăng doanh thu lợi nhuận cho công ty vào những nắm tới Không chỉ có vậy, công ty còn tích cực nâng cấp những nhà máy đã có và hệ thống phân phối của mình nhằm đáp ứng tốt nhất nhu cầu của người tiêu dùng trong nước cũng như ngoài nước

4.4 Thách thức

- Nền kinh tế thế giới cũng như trong nước gần đây có nhiều bất ổn, tỉ giá ngoại

tệ không ổn định là mối đe dọa thực sự với công ty khi sử dụng quá nhiều nguyên liệu nhập khẩu Ngành dược Việt Nam đang xếp ở mức độ 2,5 trong thang phân loại 4 mức độ xếp hạng thuốc của Tổ chức y tế thế giới (WHO) Đây là mức độ đánh giá nền kinh tế có ngành công nghiệp dược, đã sản xuất được thuốc generic (thuốc có gốc hóa học giống thuốc phát minh) nhưng đa phần vẫn nhập khẩu Trong bối cảnh thời gian gần đây tỷ giá leo thang một

cách chóng mặt kiến cho các mặt hàng nhập khẩu vì thế cũng tăng lên Đây là

áp lực không nhỏ tới lợi nhuận và khả năng phát triển của công ty trong tương lai Để giải quyết thách thức này, công ty cần phải nhanh chóng thay đổi công nghệ, cố gắng tối đa hết sức để sản xuất trong nước, tránh nhập khẩu quá nhiều

để ngăn ngừa rủi ro tỉ giá Phương hướng đề ra là như vậy nhưng thực sự khó

có thể giải quyết trong một thời gian ngắn vấn đề này vì hiện nay đất nước vẫn còn là một nước đang phát triển, muốn sản xuât được không chỉ cần đổi mới trong 1 ngành mà cần sự phối hợp trong các ngành khác nhau nữa ngoài ngành dược, như vậy mới có thể thực sự “nội hóa” thuốc của công ty Bên cạnh đó, không chỉ có tỷ giá bất ổn mà tình hình chính trị kinh tế của thế giới cũng có nhiều bất ổn Chiến tranh, thiên tai ở các nước khác cũng có ảnh hưởng không nhỏ tới các nguyên liệu nhập khẩu của DHG Lấy ví dụ như trận động đất sóng thần vừa qua ở nhật bản cũng có thể ảnh hưởng rất mạnh tới nhà máy vì Nhật bản cũng là 1 nước cung cấp nhiều nguyên liệu dược phẩm cho công ty

- Trong những năm gần đây, ngành dược trở thành một trong những ngành có mức độ cạnh tranh cao Các tập đoàn dòng, công ty dược phẩm lớn trên thế giới đều đã vào thị trường Việt Nam và xem đây là một thị trường tiềm năng Mặt khác, các doanh nghiệp tư nhân trong nước ra đời với quy mô đầu tư khá lớn

Do đó mức độ cạnh tranh ngày càng gay gắt Kể từ 1/1/2009, các công ty dược nước ngoài được phép trực tiếp nhập khẩu thuốc, không thông qua các công ty trung gian để nhập khẩu uỷ thác và mức thuế trung bình là 2,5% Điều này dẫn đến giá bán các loại thuốc nhập khẩu giảm và các công ty trong nước sẽ phải cạnh tranh mạnh mẽ hơn, khốc liệt hơn đối với các loại thuốc nhập khẩu Các công ty dược phẩm nước ngoài có lợi thế cạnh tranh vô cùng lớn, đặc biệt là lợi thế về quy mô, đội ngũ nguồn nhân có trình độ cao, có những phòng nghiên cứu thuốc chuyên nghiệp Nếu không có một chiến lược tốt, DHG rất có thể sẽ bị lép vế và chịu thiệt thòi trên chính sân nhà của mình Việc cần làm lúc này là nhanh chóng đổi mới công nghệ, chiếm được lòng tin của người tiêu dùng việt nam bằng các chiến lược marketing hiệu quả, không ngừng nâng cao năng suất

và chất lượng của các loại thuốc, tập trung vào khâu nghiên cứu thị trường và sản phẩm để đáp ứng tốt nhất những nhu cầu của người tiêu dùng

- Giá thuốc là vấn đề nhạy cảm về chính trị và anh sinh xã hộ nên chịu sự quản lý chặt chẽ của nhà nước đồng thời giá thuốc cũng là tiêu điểm của các phương tiện thông tin đại chúng nên doanh ngiệp có thị phần lớn càng bị động về thay đổi giá Đây là điều rất bất lợi cho DHG vì như đã phân tích ở trên, chi phí sản xuất của công ty phụ thuộc rất nhiều vào nguyên liệu đầu vào mà chủ yếu được nhập khẩu Khi tỷ giá có sự biến động mạnh, theo hướng lên như hiện nay thì chi phí sản xuât của công ty cũng tất nhiên phải tăng lên Tuy nhiên, là một doanh nghiệp lớn, có uy tín trên thị trường như DHG thì việc thay đổi giá thuốc

thực sự là một khó khăn Việc tăng giá thuốc đồng loạt sẽ có thể khiến công ty mất thị phần, làm tăng nguy cơ lạm phát với cộng đồng và gây ảnh hưởng to lớn với đời sống của người dân Vì thế cho nên, bất kì quyết định tăng giá nào của công ty cũng cần xem xét thật kĩ mọi tác động của nó tới người tiêu dùng như thế mới đảm bảo cho sự phát triển bền vững của DHG trong tương lai.

II PHÂN TÍCH TÍN DỤNG CÔNG TY DƯỢC HẬU GIANG

Biểu đồ về tốc độ tăng trưởng doanh thu

Qua biểu đồ ta thắy rằng, tốc độ tăng trưởng doanh thu của DN đã ổn định qua các năm, khoảng cách giữa các năm là không lớn Điều đó chứng tỏ, DN đang trong giai đoạn phát triển ổn định và nếu DN muốn tăng trưởng nhanh chóng hơn nữa thì DN nhất định phải nghiên cứu, tìm kiếm ra sản phẩm độc đáo mới

cả 3 năm Tuy nhiên, trong năm 2009 thì DN đã quản lý rất tốt chi phí bán hàng và chi phí quản lý DN ( mặc dù doanh thu luôn tăng trưởng cao qua các năm) điều này đã giúp DN có mức tăng chi phí là rất thấp 1.96% so với mức tăng doanh thu trong cùng năm 16.59%

Lợi nhuận sau thuế:

chỉ tăng có 1.96% so với năm trước, điều này đã giúp cho kết quả kinh doanh của DN tăng lên rất lớn Lợi nhuận năm 2010 chỉ tăng có 5.79% là do tốc độ tăng trưởng chi phí rất lớn 21.46% ( đặc biệt là chi phí bán hàng và quản lí DN đã bị đẩy lên cao) trong khi tốc độ tăng doanh thu chỉ là 15.92%

1.2 Phân tích bảng cân đối kế toán.

a) Phân tích tài sản

Tổng tài sản của DN đã tăng lên rất nhanh qua các năm, từ mức 1,081,782,242,811 năm 2008 lên đến 1,819,735,094,670 năm 2010 với quy mô tài sản tăng lên gần 1.8 lần Điều đó đã chứng tỏ trong thời gian vừa qua, DN đã làm ăn rất hiệu quả và luôn

có nhu cầu mở rộng sản xuất, mở rộng nhà xưởng Tuy nhiên trong thời gian qua, việc tăng tài sản của DN chủ yếu diễn ra ở mục tài sản ngắn hạn, trong khi đó ở mục tài sản dài hạn thì không có nhiều thay đổi lớn Nguyên nhân là do trong năm 2009 DN đã duy trì một lượng tiền mặt lớn sau khi phát hành thêm lượng lớn cổ phiếu mới, còn trong năm 2010 khoản mục “ các khoản phải thu” đã tăng lên rất lớn, nguyên nhân là

1.3 Phân tích các hệ số tài chính

Để có được một cái nhìn đầy đủ nhất về tình hình tài chính của công ty, ta sẽ

so sánh các hệ số tài chính của công ty Dược Hậu Giang với một công ty cùng ngành, đó là công ty cổ phần TRAPHACO.

Hệ số thanh toán nhanh 0.58 1.25 1.36 0.29 0.04

Qua bảng trên ta thấy rằng, hệ số thanh toán ngắn hạn cũng như hệ số thanh toán nhanh của DHG đã được cải thiện qua các năm Đặc biệt là hệ số thanh toán nhanh năm 2009 đã tăng lên tới 2.15 lần so với năm 2008, nguyên nhân là do năm 2009, DHG đã dự trữ một lượng tiền mặt là rất lớn sau khi phát hành thành công cổ phiếu mới Ta cũng thấy rằng, khi so sánh với T thì hệ số thanh tóan ngắn hạn của 2 công ty

là tương tự nhau, tuy nhiên khi so sánh về hệ số thanh toán nhanh thì DHG cao hơn hẳn, điều này sẽ đảm bảo khả năng thanh toán ngay lập tức cho D nhưng nó sẽ gây ra

sự lãng phí trong việc sử dụng nguồn vốn của doanh nghiệp Với mức tiền mặt dự trữ lớn như vây, DHG theo đuổi mục tiêu là tính thanh khoản để có thể đầu tư hay trả nợ ngay lập tức mà không cần vay thêm tiền

b) Hệ số hiệu quả hoạt động

Qua bảng trên ta thấy rằng, hiệu quả sử dụng tài sản giảm dần qua các năm Điều này

là do tốc độ tăng doanh thu nhỏ hơn tốc độ tăng trưởng tài sản, việc tăng tài sản của DHG chủ yếu là tăng tài sản ngắn hạn mà không mở rộng sản xuất kinh doanh, chính điều này đã không mang lại nhiều lợi ích trong việc tăng doanh thu Với hệ số vòng quay TSCĐ, DHG đã không có nhiều thay đổi qua các năm, điều này cho thấy DHG

đã không chú trọng trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản cố định So sánh với