Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang

MỤC LỤC MỤC LỤC 1 MỞ ĐẦU 2 I.GIỚI THIỆU CHUNG 3 1.Lịch sử hình thành 3 2.Các sự kiện quan trọng 3 3.Các danh hiệu cao quý 3 4.Tình hình hiện tại của công ty 4 4.1.Điểm mạnh 4 4.2.Điểm yếu 5 4.3.Cơ hội 5 4.4.Thách thức 6 II.PHÂN TÍCH TÍN DỤNG CÔNG TY DƯỢC HẬU GIANG 8 1.Phân tích kĩ thuật 8 1.1.Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh 8 1.2.Phân tích bảng cân đối kế toán 10 a)Phân tích tài sản 10 b)Phân tích nguồn vốn 10 1.3.Phân tích các hệ số tài chính 11 a)Hệ số thanh toán 11 b)Hệ số hiệu quả hoạt động 12 c)Hệ số nợ 15 d)Hệ số sinh lời 16 e)Hệ số thị trường 18 2.Phân tích chỉ số Z 18 2.1.Mô hình điểm số “Z” 18 2.2.Tính tỷ số Z cua công ty cổ phần dược Hậu Giang 19 KẾT LUẬN 23 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang MỞ ĐẦU Dược Hậu Giang là một doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực dược phẩm của Việt Nam. Chính vì vậy, đứng dưới góc độ một ngân hàng thì công ty này là một khách hàng đầy tiềm năng không thể không lưu tâm. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra khi xem xét cấp tín dụng cho công ty là: Liệu tình hình tài chính của công ty có tốt như vẻ ngoài của nó? Có những nguy cơ tiềm ẩn gì đối với công ty trong tương lai? Liệu có khả năng Dược Hậu Giang phá sản hay không? Tín dụng là lĩnh vực kinh doanh chính của ngân hàng và cũng tiềm nhiều rủi ro nếu như ngân hàng câp tín dụng không đúng đối tượng. Vì vậy việc thẩm định tín dụng của bất kì một công ty nào trước khi thực hiện cấp tín dụng cũng là một công việc vô cùng quan trọng. Với ngành dược phẩm nói chung cũng như Dược Hậu Giang nói riêng, việc cấp tín dụng có an toàn hay không? Bài phân tích này sẽ làm sáng tỏ điều đó thông qua hai mô hình được sử dụng phổ biến trong phân tích tín dụng công ty: Mô hình cổ điển và mô hình điểm số Z. Tuy còn nhiều thiếu sót, nhưng nhóm phân tích hi vọng những thông tin phân tích dưới đây có thể cho người đọc một cái nhìn đầy đủ nhất có thể về tình tình tài chính của công ty Dược Hậu Giang, qua đó quyết định chính sách tín dụng đối với công ty này một cách phù hợp nhất. Bài viết được chia làm 2 phần chính: Phần giới thiệu chung và phần phân tích tín dụng. Phần giới thiệu chung sẽ cho người đọc một cái nhìn chung nhất về lĩnh vực và công ty mà chúng ra đang đề cập đến. Đặc biệt nhóm phân tích sẽ sử dụng mô hình phân tích SWOT để phân tích tình hình hiện tại của Dược Hậu Giang khi đặt trong môi trường kinh tế hiện nay. Phần thứ hai bao gồm hai mô hình lớn như đã đề cập đến ở trên. Đây cũng là phần quan trọng và quyết định của bài phân tích. Qua đó, người đọc sẽ có một cái nhìn chi tiết hơn về từng mặt trong tình hình tài chính của công ty. Và từ đó sẽ có quyết định chính sách tín dụng đúng đắn. 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang I. GIỚI THIỆU CHUNG Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Tên viết tắt: DHG PHARMA Địa chỉ trụ sở chính: 288 Bis Nguyễn Văn Cừ, Phường An Hòa, Quận Ninh Kiều, Thành phố Cần Thơ Điện thoại: (0710). 3891433 – 3890802 – 3890074 Fax: 0710.3895209 Email: dhgpharma@dhgpharma.com.vn Website: www.dhgpharma.com.vn Mã số thuế: 1800156801 1. Lịch sử hình thành Ngày thành lập: Tiền thân của Dược Hậu Giang là Xí nghiệp Dược phẩm 2/9, thành lập ngày 02/9/1974 tại Kênh 5 Đất Sét, xã Khánh Lâm (nay là xã Khánh Hòa), huyện U Minh, tỉnh Cà Mau. Cổ phần hóa: Ngày 02/9/2004 vốn điều lệ ban đầu là 80 tỷ đồng Niêm yết: Ngày 21/12/2006, niêm yết 8.000.000 cổ phiếu trên sàn HOSE. 2. Các sự kiện quan trọng 1996: Năm đầu tiên sản phẩm được người tiêu dùng bình chọn “Hàng Việt Nam chất lượng cao” (15 năm liền). Năm đầu tiên nhà máy đạt tiêu chuẩn GMP Năm đầu tiên DHG dẫn đầu ngành công nghiệp dược Việt Nam liên tục cho đến nay. 2004: Cổ phần hóa 2006: Niêm yết cổ phiếu Trải qua 36 năm hình thành và phát triển, hiện nay DHG Pharma được công nhận là doanh nghiệp dẫn đầu ngành công nghiệp dược Việt Nam. Đây là những yếu tố cần thiết giúp công ty vững bước trên con đường hội nhập. 3. Các danh hiệu cao quý 1988: Huân chương lao động hạng ba 1993: Huân chương lao động hạng nhì 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang 1996: Anh hùng lao động thời kỳ đổi mới (1991 – 1995) 1998: Huân chương lao động hạng nhất 2004: Huân chương độc lập hạng ba 2010: Huân chương độc lập hạng nhì 4. Tình hình hiện tại của công ty 4.1. Điểm mạnh - Có thế mạnh về quy mô, dược hậu giang đứng thứ 4 trong thị trường dược phẩm việt nam. Năm 1996 đơn vị được nhà nước phong tặng danh hiệu Anh Hùng Lao động thời kỳ đổi mới (1991-1995). Năm 2006, đứng trong Top 100 Thương hiệu mạnh nhất Việt Nam - Có tiềm lực về sản xuất:  Là những chuyên gia giỏi trong lĩnh vực nghiên cứu sản phẩm  Có khả năng nghiên cứu và sản xuất nhiều dạng bào chế  Có hơn 200 sản phẩm lưu hành  Có khả năng đáp ứng 100% nhu cầu về thuốc cảm và vitamin, 80% về thuốc kháng sinh trên thị trường việt nam  Có hệ thống máy móc dây chuyền hiện đại, nhà xưởng, công nghệ tiên tiến đã được nhiều tổ chức quốc gia và quốc tế công nhận - Tiềm lực về bán hàng :  Có 8 công ty con, 44 chi nhánh đại lý trên toàn quốc  Hiện có 44.000 là nhà thuốc , đại lý công ty trách nhiệm hữu hạn…  Có 43 siêu thị bán sản phẩm của dược hậu giang, trong đó có 8 siêu thị có cửa hang healthcare  44 quầy lẻ dưới dạng nhà thuốc của bệnh viện  Với đội ngũ nhân viên bán hàng hùng hậu, giúp sản phẩm DHG có mặt rộng khắp từ Lạng Sơn đến Mũi Cà Mau  Doanh thu bán hàng của Dược Hậu Giang liên tục tăng và luôn dẫn đầu ngành Công nghiệp Dược Việt Nam  Có 85 sản phẩm có số đăng ký ở các nước như: Moldova, Nga, Mông Cổ, Campuchia, Nigeria, Phillipine…. - Tiềm lực về marketing  Các sản phẩm được các Bác sĩ tin tưởng sử dụng tạo nên tên tuổi DHG PHARMA  Đội ngũ trẻ, sáng tạo, năng động  13 năm liền đạt doanh hiệu HVNCLC 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang  Top 100 thương hiệu mạnh Việt Nam  Thương hiệu “Dược Hậu Giang”, “ Hapacol” là thương hiệu nổi tiếng Việt Nam  Doanh nghiệp xuất khẩu uy tín năm 2008 (4 năm liền) - Tiềm lực về nguồn nhân sự :  Môi trường làm việc an toàn và lành mạnh, nơi người nhân viên có được cơ hội để phát huy tài năng.  Là nơi nhân viên có thể nâng cao khả năng phát triển cá nhân và nghề nghiệp  Là nơi nhân viên cảm thấy họ là người điều hành công ty  Là nơi nhân viên được khen thưởng xứng đáng cho những gì họ đóng góp  Là nơi để cảm nhận những thành tựu đạt được và là nơi để cân bằng công việc và cuộc sống - Tiềm lực về tài chính :  Nguồn tài chính luôn minh bạch và ổn định  Có các mối quan hệ tốt với các ngân hàng lớn như: HSBC, Vietcombank, Incombank - Có trách nhiệm với xã hội và môi trường, uy tín tốt 4.2. Điểm yếu - Sản phẩm nhiều tuy nhiên có giá trị không cao, thường là loại đã hết bản quyền sở hữu gốc, trong khi đó sản phẩm có giá trị cao chỉ chiếm tỉ trọng nhỏ và mới ở trong giai đoạn nghiên cứu phát triển - Một số khoản mục đầu tư bị hạn chế nên không thể đầu tư cho các hoạt động quảng cáo , tiếp thị , khuyến mại nhiều như các đối thủ cạnh tranh khác , làm giảm khả năng cạnh tranh so với các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài - Phần lớn các nguyên liệu sản xuất dược phẩm được nhập khẩu, chiếm tỉ trọng cao trong giá thành (chiếm 50-60%) nhất là trong thời buổi hiện nay, khi tỉ giá ngoại tệ trên thị trường có sự biến động mạnh sẽ làm cho lợi nhuện của công ti bị ảnh hưởng mạnh. Những nguyên liệu nhập khẩu từ Trung quốc và Ấn đội nên DHG thường xuyên gặp rủi ro do biến động giá cả nguyên vật liệu 4.3. Cơ hội - Quy mô dân số tăng 1,2% thu nhập bình quân trên đầu người ngày càng được cải thiện, từ đó nhu cầu chăm sóc sức khỏe ngày càng được nâng cao. dược phẩm là một mặt hàng thiết yếu , được xã hội quan tâm và có tiềm năng phát triển mạnh. Người ta có thể tiết kiệm chi tiêu chứ không thể không dùng thuốc mỗi lúc ốm đau. Trước kia, người dân chỉ quan tâm tới các loại thuốc chữa bệnh thì ngày nay, mức sống nâng cao nên mọi người còn quan tâm đến các 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang mặt hàng thuốc bổ tốt cho sức khỏe . hiện nay , do những hậu quả còn để lại của cuộc khủng hoảng tài chính và tỉ lệ lạm phát cao ở nước ta đã khiến người dân chuyển từ sử dụng thuốc ngoại sang thuốc nội , vì vậy cơ hội cho những công ti dược như DHG là rất lớn. Hiện tại, với công nghệ dây chuyền kĩ thuật cao , chất lượng thuốc của DHG không thua kém gì so với các mặt hàng cùng chủng loại của các công ty dược khác trên thế giới. Vì thế công ty cần nắm được cơ hội này để tạo điều kiện phát triển cho mình để có thể có đủ khả năng cạnh tranh trong bối cảnh Việt Nam đã gia nhập WTO. - Ngành dược có tốc độ tăng trưởng cao, bình quân 18%-20% / năm. Tổng giá trị tiền thuốc sử dụng sản xuất trong nước trong giai đoạn 2001-2008 đã tăng gấp 4 lần nhưng cũng chỉ đáp ứng được 50% nhu cậu về sản phẩm trên thị trường. do đó tiềm năng mở rộng thị trường là rất lớn. Trên cơ sở thị phần ngày càng gia tăng nhờ vào phát triển mạng lưới phân phối toàn quốc, tăng cường đầu tư, tiếp nhận công nghệ sản xuất các loại thuốc đặc trị thông qua việc sản xuất thuốc nhượng quyền cũng như việc đẩy mạnh phát triển sản xuất nhóm sản phẩm dựa trên nguồn dược liệu phong phú của Việt Nam các doanh nghiệp trong nước đang đứng trước cơ hội to lớn, không những làm chủ thị trường trong nước mà còn có khả năng vươn ra tầm khu vực. Theo thống kê của Công ty Chứng khoán Bản Việt, sau khi các biện pháp kiểm soát giá bị gỡ bỏ, hoạt động kinh doanh được thực hiện theo đúng thông lệ quốc tế thì ngành dược có thể duy trì tốc độ tăng trưởng 15%/ năm và giá trị tiêu thụ năm 2010 đạt 1,6 tỷ USD. Hiện nay, các công ty trong nước đang cố gắng thiết lập hệ thống phân phối thông qua xây dựng các trung tâm phân phối, các cửa hàng bán lẻ thuốc và liên kết với một số công ty dược địa phương, tham gia đấu thầu. - DHG hiện đang là nhà đầu tư nhà máy tại Trà Nóc với vốn đầu tư là khoảng 250 tỉ đồng và có thể đưa vào sử dụng từ năm 2011 với công suất khoảng 3 tỷ viên/ năm. Dự án này hứa hẹn làm gia tăng doanh thu lợi nhuận cho công ty vào những nắm tới. Không chỉ có vậy, công ty còn tích cực nâng cấp những nhà máy đã có và hệ thống phân phối của mình nhằm đáp ứng tốt nhất nhu cầu của người tiêu dùng trong nước cũng như ngoài nước. 4.4. Thách thức - Nền kinh tế thế giới cũng như trong nước gần đây có nhiều bất ổn, tỉ giá ngoại tệ không ổn định là mối đe dọa thực sự với công ty khi sử dụng quá nhiều nguyên liệu nhập khẩu. Ngành dược Việt Nam đang xếp ở mức độ 2,5 trong thang phân loại 4 mức độ xếp hạng thuốc của Tổ chức y tế thế giới (WHO). Đây là mức độ đánh giá nền kinh tế có ngành công nghiệp dược, đã sản xuất được thuốc generic (thuốc có gốc hóa học giống thuốc phát minh) nhưng đa phần vẫn nhập khẩu. Trong bối cảnh thời gian gần đây tỷ giá leo thang một 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang cách chóng mặt kiến cho các mặt hàng nhập khẩu vì thế cũng tăng lên. Đây là áp lực không nhỏ tới lợi nhuận và khả năng phát triển của công ty trong tương lai. Để giải quyết thách thức này, công ty cần phải nhanh chóng thay đổi công nghệ, cố gắng tối đa hết sức để sản xuất trong nước, tránh nhập khẩu quá nhiều để ngăn ngừa rủi ro tỉ giá . Phương hướng đề ra là như vậy nhưng thực sự khó có thể giải quyết trong một thời gian ngắn vấn đề này vì hiện nay đất nước vẫn còn là một nước đang phát triển, muốn sản xuât được không chỉ cần đổi mới trong 1 ngành mà cần sự phối hợp trong các ngành khác nhau nữa ngoài ngành dược, như vậy mới có thể thực sự “nội hóa” thuốc của công ty. Bên cạnh đó, không chỉ có tỷ giá bất ổn mà tình hình chính trị kinh tế của thế giới cũng có nhiều bất ổn. Chiến tranh, thiên tai ở các nước khác cũng có ảnh hưởng không nhỏ tới các nguyên liệu nhập khẩu của DHG. Lấy ví dụ như trận động đất sóng thần vừa qua ở nhật bản cũng có thể ảnh hưởng rất mạnh tới nhà máy vì Nhật bản cũng là 1 nước cung cấp nhiều nguyên liệu dược phẩm cho công ty. - Trong những năm gần đây, ngành dược trở thành một trong những ngành có mức độ cạnh tranh cao. Các tập đoàn dòng, công ty dược phẩm lớn trên thế giới đều đã vào thị trường Việt Nam và xem đây là một thị trường tiềm năng. Mặt khác, các doanh nghiệp tư nhân trong nước ra đời với quy mô đầu tư khá lớn. Do đó mức độ cạnh tranh ngày càng gay gắt. Kể từ 1/1/2009, các công ty dược nước ngoài được phép trực tiếp nhập khẩu thuốc, không thông qua các công ty trung gian để nhập khẩu uỷ thác và mức thuế trung bình là 2,5%. Điều này dẫn đến giá bán các loại thuốc nhập khẩu giảm và các công ty trong nước sẽ phải cạnh tranh mạnh mẽ hơn, khốc liệt hơn đối với các loại thuốc nhập khẩu. Các công ty dược phẩm nước ngoài có lợi thế cạnh tranh vô cùng lớn, đặc biệt là lợi thế về quy mô, đội ngũ nguồn nhân có trình độ cao, có những phòng nghiên cứu thuốc chuyên nghiệp. Nếu không có một chiến lược tốt, DHG rất có thể sẽ bị lép vế và chịu thiệt thòi trên chính sân nhà của mình. Việc cần làm lúc này là nhanh chóng đổi mới công nghệ, chiếm được lòng tin của người tiêu dùng việt nam bằng các chiến lược marketing hiệu quả, không ngừng nâng cao năng suất và chất lượng của các loại thuốc, tập trung vào khâu nghiên cứu thị trường và sản phẩm để đáp ứng tốt nhất những nhu cầu của người tiêu dùng. - Giá thuốc là vấn đề nhạy cảm về chính trị và anh sinh xã hộ nên chịu sự quản lý chặt chẽ của nhà nước. đồng thời giá thuốc cũng là tiêu điểm của các phương tiện thông tin đại chúng nên doanh ngiệp có thị phần lớn càng bị động về thay đổi giá. Đây là điều rất bất lợi cho DHG vì như đã phân tích ở trên, chi phí sản xuất của công ty phụ thuộc rất nhiều vào nguyên liệu đầu vào mà chủ yếu được nhập khẩu. Khi tỷ giá có sự biến động mạnh, theo hướng lên như hiện nay thì chi phí sản xuât của công ty cũng tất nhiên phải tăng lên. Tuy nhiên, là một doanh nghiệp lớn, có uy tín trên thị trường như DHG thì việc thay đổi giá thuốc 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang thực sự là một khó khăn. Việc tăng giá thuốc đồng loạt sẽ có thể khiến công ty mất thị phần, làm tăng nguy cơ lạm phát với cộng đồng và gây ảnh hưởng to lớn với đời sống của người dân. Vì thế cho nên, bất kì quyết định tăng giá nào của công ty cũng cần xem xét thật kĩ mọi tác động của nó tới người tiêu dùng. như thế mới đảm bảo cho sự phát triển bền vững của DHG trong tương lai. II. PHÂN TÍCH TÍN DỤNG CÔNG TY DƯỢC HẬU GIANG 1. Phân tích kĩ thuật 1.1. Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh Doanh thu 2008 2009 2010 Doanh thu 1,518,436,877,452 1,770,344,687,03 3 2,052,247,764,060 Tốc độ tăng trưởng 18.15% 16.59% 15.92% Biểu đồ về tốc độ tăng trưởng doanh thu Qua biểu đồ ta thắy rằng, tốc độ tăng trưởng doanh thu của DN đã ổn định qua các năm, khoảng cách giữa các năm là không lớn. Điều đó chứng tỏ, DN đang trong giai đoạn phát triển ổn định và nếu DN muốn tăng trưởng nhanh chóng hơn nữa thì DN nhất định phải nghiên cứu, tìm kiếm ra sản phẩm độc đáo mới. 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang Chi phí: 2008 2009 2010 Giá vốn hàng bán 694,444,594,610 822,445,899,741 1,015,922,884,307 Chi phí bán hàng 521,504,942,048 409,533,239,836 483,629,769,106 Chi phí quản lí DN 103,918,190,916 113,700,825,796 134,944,063,183 Tổng chi phí chính 1,319,867,727,574 1,345,679,965,373 1,634,496,716,596 Tốc độ tăng trưởng chi phí 17% 1.96% 21.46% Qua bảng trên ta thấy rằng, tốc độ tăng trưởng chi phí chính của doanh nghiệp là không đều qua các năm, đặc biệt tăng cao vào năm 2008 và 2010, giảm xuống rất thấp trong 2009. Nguyên nhân của sự tăng trưởng không ổn định của chi phí đó là do năm 2008,2009 và 2010 tình hình dịch bệnh, đặc biệt là dịch cúm A H5N1 diễn biến rất phức tạp cả trong và ngoài nước, dẫn đến nhu cầu về nguyên liệu sản xuất thuốc và văxin phòng cúm là rất lớn, điều đó đã đẩy chi phí giá vốn hàng bán lên rất cao trong cả 3 năm. Tuy nhiên, trong năm 2009 thì DN đã quản lý rất tốt chi phí bán hàng và chi phí quản lý DN ( mặc dù doanh thu luôn tăng trưởng cao qua các năm) điều này đã giúp DN có mức tăng chi phí là rất thấp 1.96% so với mức tăng doanh thu trong cùng năm 16.59% Lợi nhuận sau thuế: 2008 2009 2010 Lợi nhuận 129,994,593,62 3 362,340,382,334 383,335,234,331 Tốc độ tăng trưởng 12.89% 178.73% 5.79% Qua bảng trên ta thấy rằng lợi nhuận sau thuế của DN tăng trưởng rất bất thường, tăng vừa phải vào nam 2008, rất thấp vào 2010 và đặc biệt cao vào năm 2009. Nguyên nhân thì chính là do trong năm 2009, doanh thu của DN đã tăng lên tương đối cao 16.59% so với năm trước, trong khi đó do chính sách quản lý chi phí rất tốt thì chi phí 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang chỉ tăng có 1.96% so với năm trước, điều này đã giúp cho kết quả kinh doanh của DN tăng lên rất lớn. Lợi nhuận năm 2010 chỉ tăng có 5.79% là do tốc độ tăng trưởng chi phí rất lớn 21.46% ( đặc biệt là chi phí bán hàng và quản lí DN đã bị đẩy lên cao) trong khi tốc độ tăng doanh thu chỉ là 15.92% 1.2. Phân tích bảng cân đối kế toán. a) Phân tích tài sản Tổng tài sản của DN đã tăng lên rất nhanh qua các năm, từ mức 1,081,782,242,811 năm 2008 lên đến 1,819,735,094,670 năm 2010 với quy mô tài sản tăng lên gần 1.8 lần. Điều đó đã chứng tỏ trong thời gian vừa qua, DN đã làm ăn rất hiệu quả và luôn có nhu cầu mở rộng sản xuất, mở rộng nhà xưởng. Tuy nhiên trong thời gian qua, việc tăng tài sản của DN chủ yếu diễn ra ở mục tài sản ngắn hạn, trong khi đó ở mục tài sản dài hạn thì không có nhiều thay đổi lớn. Nguyên nhân là do trong năm 2009 DN đã duy trì một lượng tiền mặt lớn sau khi phát hành thêm lượng lớn cổ phiếu mới, còn trong năm 2010 khoản mục “ các khoản phải thu” đã tăng lên rất lớn, nguyên nhân là do DN đã mở rộng chính sách tín dụng với khách hàng, đại lý. Ngòai ra ta thấy rằng, mặc dù là DN sản xuất thuốc nhưng khoản tài sản dài hạn lại nhỏ hơn rất nhiều so với tài sản ngắn hạn, điều đó chứng tỏ mục đích ngắn hạn của DN là theo đuổi việc tăng cao lợi nhuận bằng cách đầu tư vào khoản “hàng tồn kho, phải thu khách hàng và tiềm mặt “ điều đó giúp khai thác tốt thị trường hiện tại, khách hàng hiện tại. Tuy nhiên điều này có thể ảnh hưởng lớn tới tiềm năng phát triển của DN trong tương lai do không tập trung mở rộng nhà máy, nghiên cứ phát triển sản phẩm mới. 2008 2009 2010 Tài sản ngắn hạn 783,527,449,374 1,212,468,335,434 1,442,304,118,769 Tài sản dài hạn 298,254,793,437 309,504,424,142 377,700,975,901 Tài sản 1,081,782,242,811 1,521,972,759,576 1,819,735,094,670 Tốc độ tăng trưởng 14.51% 40.69% 20% b) Phân tích nguồn vốn [...]... giảm của chỉ số Z qua các năm của công ty cổ phần Dược Hậu Giang: 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang KẾT LUẬN Bài phân tích tập trung vào phân tích tín dụng của công ty Dược Hậu Giang thông qua hai mô hình: Mô hình cổ điển và mô hình điểm số Z nhằm đưa ra cái nhìn tổng quát nhất về tình hình tài chính của công ty, và quan trọng hơn là khả năng vay vốn của công ty trong tương lai Thông qua hai... Z, DHG có điểm số rất cao thể hiện độ an toàn và đáng tin cậy của công ty trong việc cấp tín dụng của ngân hàng Tuy có giảm nhẹ qua 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang các năm nhưng chỉ số này vẫn ở mức hoàn toàn có thể cấp tín dụng mà không lo về khả năng vỡ nợ của công ty trong tương lai 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang TÀI LIỆU THAM KHẢO • McGraw Hill, Giáo trình Fundamentals Of... =1.2*0.38+1.4*0.06+3.3*0.73+0.64*20.27+1.0*1.40 = 17.3218 Như vậy, năm 2008, theo như mô hình phân tích điểm số Z, Công ty Dược Hậu Giang có chỉ số Z> 2.99, hoạt động kinh doanh của công ty đang rất tốt, không tiềm ẩn 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang nguy cơ phá sản, chất lượng cao, có độ tín nhiệm cao, rủi ro phá sản của công ty là rất thấp Năm 2009 X1 = vốn lưu động ròng/ tổng tài sản = (tài sản lưu động... hạn” X5 = tỷ số “ doanh thu/ tổng tài sản” Sau khi tính ra tỷ số Z: Nếu Z > 2.99: DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản Nếu 1.8 < Z < 2.99: DN nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản Nếu Z ≤1.8: DN nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang 2.2 Tính tỷ số Z cua công ty cổ phần dược Hậu Giang Năm 2008 X1 = vốn lưu động ròng/ tổng tài... lớn qua các năm từ 0.283 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang lên 0.39 trong năm 2009 thì DHG lại có xu hướng giảm hệ số nợ Có điều này là do vốn chủ sở hữu của công ty tăng gần 100% trong 2 năm 2009,2010 trong khi tổng nợ của công ty thì tăng chậm hơn Điều này là hợp lý vì khi DHG tăng lượng vốn chủ sở hữu lên lớn như vậy , công ty cần phải tìm cách sử... tín dụng của công ty khá tốt d) Hệ số sinh lời Hệ số lãi ròng = lãi ròng / doanh thu: Hệ số lãi ròng 2008 2009 2010 DHG 0.131 0,207 0.187 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang TRA 0.06 0.067 Hệ số lãi ròng của công ty khá ổn định , tăng mạnh trong năm từ 13,1% lên 20, 7% trong năm 2009 và giữ ổn định trong năm 2010 (chỉ giảm 2%) So sánh với công ty Traphaco thì... 46.28%, ngòai ra thì DN cũng đã tăng cường sử dụng vốn nợ nhằm sử dụng lá chắn thuế, tất cả những điều trên giúp cho nguồn vốn năm 2009 tăng tới 40.69% 1.3 Phân tích các hệ số tài chính Để có được một cái nhìn đầy đủ nhất về tình hình tài chính của công ty, ta sẽ so sánh các hệ số tài chính của công ty Dược Hậu Giang với một công ty cùng ngành, đó là công ty cổ phần TRAPHACO a) Hệ số thanh toán Hệ số... hiệu quả sử dụng tài sản cố định So sánh với 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang TRA ta thấy rằng cả hệ số vòng quay tài sản và hệ số vòng quay tài sản cố định của TRA đều cao hơn rất nhiều, điều đó chứng tỏ DHG vẫn chưa sử dụng tài sản một cách hiệu quả và chính sách tích trữ tiền mặt cũng như hàng tồn kho rất lớn của DHG là quá nhiều so với nhu cầu thực đã khiến cho hiệu quả sử dụng tài sản... tăng vốn chủ sở hữu tỉ suất sinh lời trên VHSH có thể tiếp tục giảm nữa 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang e) Hệ số thị trường P/E = giá cổ phiếu / mức lợi tức P/B = thị giá / giá sổ sách Mã Price P/E P/B DHG 125 8.29 2,85 TRA 47.5 7.89 2.06 P/E của công ty cao hơn hầu hết các công ty cùng ngành ,trong khi của TRA là 7.89,thì DHG lớn hơn 1 chút là 8.29 chỉ... 2 Phân tích tín dụng công ty Dược Hậu Giang = giá của cổ phiếu * số lượng cổ phiếu lưu hành/ giá trị ghi sổ của nợ =120,000*65,166,299/ 530,696,724,099 = 14.73526 X5 = tỷ số doanh thu/ tổng tài sản = 2,052,247,764,060/1,819,735,094,670 = 1.12777 Z = 1.2X1 + 1.4X2+3.3X3 +0.64X4 +1.0X5 =1.2*0.53331+1.4*0.20022+3.3*0.55971+0.64*14.73526+1.0*1.12777 = 13.32566 Năm 2010, tài chính của công ty cổ phần dược . 16.59% Lợi nhuận sau thuế: 2008 2009 2010 Lợi nhuận 129,994,5 93, 62 3 362 ,34 0 ,38 2 ,33 4 38 3 ,33 5, 234 ,33 1 Tốc độ tăng trưởng 12.89% 178. 73% 5.79% Qua bảng trên ta thấy rằng lợi nhuận sau thuế của DN. 1,015,922,884 ,30 7 Chi phí bán hàng 521,504,942,048 409, 533 , 239 , 836 4 83, 629,769,106 Chi phí quản lí DN 1 03, 918,190,916 1 13, 700,825,796 134 ,944,0 63, 1 83 Tổng chi phí chính 1 ,31 9,867,727,574 1 ,34 5,679,965 ,37 3. 2010 Nợ 38 2,657,609, 230 496,158,280,749 530 ,696,724,099 Vốn chủ sở hữu 695, 939 ,887,206 1,018, 033 , 631 ,79 2 1,280 ,32 2,125,140 Lợi ích cổ đông thiểu số 3, 184,746 ,37 5 7,780,847, 035 8,716,245 431 Nguồn