Thực trạng điều hành lãi suất

Sự ra đời của Ngân hàng Quốc gia Việt Nam vào ngày 651951 đã đánh dấu bước ngoặt lịch sử trong lĩnh vực tiền tệ tín dụng của nước ta. Với sự ra đời của NHQG lần đầu tiên chúng ta có một ngân hàng mang đầy đủ tính độc lập tự chủ, và là một ngân hàng quốc gia duy nhất. Cho dù trải qua các giai đoạn lịch sử khác nhau, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có những thay đổi thích hợp để phù hợp với hoàn cảnh mới, song nó vẫn là một cơ quan quản lý Nhà nước về lĩnh vực: tiền tệ, tín dụng, ngân hàng, thanh toán và ngoại hối. Và một trong những nhiệm vụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN VN) phải coi trọng hàng đầu là việc xây dựng và thực thi có hiệu quả chính sách tiền tệ quốc gia.

MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ, KÝ HIỆU VIẾT TẮT CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc M2 Tổng phương tiện thanh toán NDA Tài sản Có trong nước ròng NFA Tài sản Có nước ngoài ròng (Net Foreign Assets) NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương TCTD Tổ chức tín dụng DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU LỜI NÓI ĐẦU Sự ra đời của Ngân hàng Quốc gia Việt Nam vào ngày 6/5/1951 đã đánh dấu bước ngoặt lịch sử trong lĩnh vực tiền tệ tín dụng của nước ta. Với sự ra đời của NHQG lần đầu tiên chúng ta có một ngân hàng mang đầy đủ tính độc lập tự chủ, và là một ngân hàng quốc gia duy nhất. Cho dù trải qua các giai đoạn lịch sử khác nhau, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã có những thay đổi thích hợp để phù hợp với hoàn cảnh mới, song nó vẫn là một cơ quan quản lý Nhà nước về lĩnh vực: tiền tệ, tín dụng, ngân hàng, thanh toán và ngoại hối. Và một trong những nhiệm vụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN VN) phải coi trọng hàng đầu là việc xây dựng và thực thi có hiệu quả chính sách tiền tệ quốc gia. Đó là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó NHTƯ, thông qua các công cụ của mình để tác động vào lượng tiền cung ứng hay lãi suất nhằm đạt được các mục tiêu: giá cả, sản lượng và công ăn việc làm.Sự tác động đó thông qua các công cụ là các lãi suất tái cấp vốn, chiết khấu, tái cấp vốn Như vậy có thể hiểu lãi suất là một kênh truyền dẫn sự tác động của chính sách tiền tệ. Nó được sử dụng như là một công cụ vô cùng hữu hiệu dể điều tiết nền kinh tế. Đó là một biến số được theo dõi vô cùng chặt chẽ bởi nó chi phối đến các quyết định của chúng ta, nó ảnh hưởng đến cuộc sống của mỗi người trong thời đại ngaỳ nay. Đối với nền kinh tế Việt Nam hiện nay thì việc sử dụng có hiệu quả lãi suất để đem lại một hiệu quả tốt cho nền kinh tế hay nói cách khác là việc thực thi chính sách tiền tệ một cách hiệu quả là tương đối phức tạp và rất có ý nghiã đối với nền kinh tế. Trong phạm vi đề tài này tôi xin đề cập đến sự điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước ở Việt Nam từ năm 2008 cho đến nay. Mặc dù đây không phải là một đề tài mới nhưng laị là một vấn đề luôn được quan tâm vì cho dù chính sách lãi suất đã được áp dụng từ rất lâu trên thế giới cũng như Việt Nam song đối với mỗi nước sự tác động của chính sách này đối với 1 nền kinh tế lại không giống nhau, hay ngay trong một nước tại những thời điểm khác nhau cần phải có những biện pháp tác động khác nhau. Hay nói cách khác để vận dụng có hiệu quả chính sách này thì đòi hỏi phải có sự linh hoạt, mềm dẻo, và nhất là phải phù hợp với môi trường kinh tế vĩ mô. Chính vì vậy, một sự nắm bắt chính xác bản chất, sự tác động của nó đối với nền kinh tế là vô cùng quan trọng đối với những nhà quản lý và cả những nhà kinh tế. Trong đề tài gồm ba chương như sau: Chương I: Lãi suất và các vấn đề liên quan đến lãi suất Chương II: Thực trạng điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Chương III: Định hướng điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2 CHƯƠNG I LÃI SUẤT VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN LÃI SUẤT 1.1. Khái niệm Lãi suất tín dụng được hiểu một cách chung nhất là tỷ lệ % so sánh giữa số lợi tức thu được với số tiền bỏ ra cho vay trong một thời kỳ nhất định ( năm, tháng ). Lãi suất là một trong những biến số kinh tế được theo dõi chặt chẽ nhất do nó ảnh hưởng đến đời sống của người dân và tình hình kinh tế của mỗi quốc gia. Chính vì vậy mà đã có rất nhiều khái niệm được sử dụng để giải thích về vấn đề này: Theo Samuelson: Lãi suất là giá mà người đi vay phải trả cho người cho vay để được sử dụng một khoản tiền trong một thời gian nhất định, nó chính là giá của việc mua bán quyền sử dụng tiền tệ trong một thời gian xác định Theo Jonh Maney Keynes: Lãi suất là sự trả công cho số tiền vay, nó là phần thưởng cho sở thích chi tiêu hay sở thích thanh khoản, lãi suất là hiện tượng tiền tệ phản ánh cung cầu về tiền. Tiền đóng vai trị như một sự tích luỹ của cải nhưng chi phí cơ hội về việc giữ tiền của dưới dạng này là tỷ suất lợi tức có được bằng những tài sản tài chính khác. Theo quan điểm của trường phái trọng tiền thì lãi suất là một hiện tượng thực tế được xác định bởi năng suất- cầu về vốn cho mục tiêu đầu tư và tiết kiệm- nguồn cung tiết kiệm. Họ cho rằng tỷ suất lợi tức của tài sản vật chất và vốn có xu hướng bằng nhau trong dài hạn và thiết lập một mức lãi suất thị trường duy nhất. Lãi suất có vai trò quan trọng bởi nó tác động đến quyết định của các cá nhân đối với khoản thu nhập của mình, chi tiêu hay tiết kiệm, tác động đến quyết định của người đi vay, của ngân hàng và của Chính phủ. Lãi suất thể hiện một 3 đồng tiền bỏ ra hôm nay trong tương lai nó sẽ tạo ra một giá trị lớn hơn, do đồng tiền được trả lãi, chính vì vậy lãi suất là biến số làm cân bằng giá trị một lượng tiền ở thời điểm hiện tại với giá trị nhận được trong tương lai của nó 1.2. Vai trò 1.2.1. Cấp vi mô: Ở cấp vi mô, lãi suất tác động trực tiếp đến người đi vay, người cho vay và hoạt động của các tổ chức kinh doanh tiền tệ. ∗ Đối với người cho vay Người ta nắm giữ tiền vì các động cơ giao dịch, dự phòng và tài sản. Nhưng người ta phải trả chi phí cơ hội cho việc giữ tiền : đó là khoản lãi hoặc lợi tức bị mất đi do việc giữ tiền mà không đầu tư vào các tài sản khác có khả năng sinh lời cao hơn. Nếu đem cho vay, khoản tiền đó sẽ mang lại thu nhập từ lãi suất. Lãi suất càng cao chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền càng lớn nhưng đồng thời khuyến khích người ta tiết kiệm nhiều hơn bởi họ có thể nhận được nhiều thu nhập hơn từ lãi. Do đó với người cho vay lãi suất đem lại nguồn thu nhập và giúp họ phần nào cải thiện đời sống. ∗ Đối với người đi vay Với người vay tiền để kinh doanh, lãi suất vừa là chi phí cho khoản vay nhưng đồng thời nó cũng đem lại thu nhập từ lợi nhuận thu được do việc sử dụng tiền vay. Vì vậy họ sẽ quyết định đầu tư bao nhiêu bằng việc so sánh lãi suất phải trả với hiệu quả của việc sử dụng đồng vốn vay đó cho các dự án đầu tư. Lãi suất tăng nghĩa là chi phí vay vốn đầu tư sẽ cao làm cho lợi nhuận giảm, lúc đó nhà đầu tư phải xem xét tính toán kỹ lưỡng chuyện vay vốn làm ăn. Chính vì vậy để giảm bớt tình trạng nền kinh tế đang phát triển quá nóng người ta có thể dựng công cụ lãi suất. ∗ Đối với các tổ chức kinh doanh tiền tệ Các tổ chức này đóng vai trị trung gian trong nền kinh tế. Nó thực hiện chức năng dẫn vốn từ các chủ thể thừa tới các chủ thể thiếu vốn. Khi huy động vốn, các tổ chức này phải trả lãi cho người gửi và thu được lãi khi cho vay. Là các nhà kinh doanh tiền tệ, điều quan tâm trước hết là:" giá mua, giá bán quyền sử 4 dụng vốn " bởi thu nhập của họ chủ yếu là khoản chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi sau khi đã trừ đi chi phí các nghiệp vụ kinh doanh, mức rủi ro hợp lý Trong điều kiện lãi suất cho vay không thay đổi hoặc tăng chậm hơn lãi suất tiền gửi sẽ làm giảm thu nhập của họ, bù lại họ sẽ thu hút được nhiều vốn để mở rộng cho vay. Ngược lại nếu lãi suất cho vay tăng lên trong khi lãi suất tiền gửi tăng chậm hơn hoặc không đổi sẽ làm tăng thu nhập nhưng lại hạn chế khả năng mở rộng cho vay. Thông thường lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi thường biến động thuận chiều, lãi suất tiền gửi tăng thì lãi suất cho vay cũng tăng và ngược lại. Tuy nhiên, vì là tổ chức huy động vốn để cho vay nên họ không thể nâng mức huy động lên quá cao được bởi lẽ khi đó lãi suất cho vay tăng lên bóp nghẹt nhu cầu vay vốn. Mức lãi suất cho vay cao sẽ thu hút hết lợi nhuận của những nghành có lợi nhuận thấp hơn lãi suất cho vay của ngân hàng, người đi vay không còn thu nhập, ảnh hưởng tới sản xuất và đời sống. Chính vì lẽ đó, điều hành lãi suất của các TCTD một mặt phải duy trì mức lãi suất cho vay vừa đảm bảo thu nhập của mình vừa đảm bảo được hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp. Xuất phát từ đó ta có một nguyên tắc: Tỷ lệ lạm phát < lãi suất huy động bình quân < lãi suất cho vay bình quân < tỷ lệ lợi nhuận bình quân. Như vậy, sự biến động lãi suất có tác động trực tiếp đến cả hoạt động huy động vốn và cho vay của các tổ chức kinh doanh tiền tệ. 1.2.2. Cấp vĩ mô Lãi suất có vai trò trung tâm trong chính sách tiền tệ, là công cụ điều hành kinh tế vĩ mô hướng tới mục tiêu: tăng trưởng kinh tế và giải quyết việc làm, kiểm soát lạm phát và ổn định giá cả, cải thiện cán cân thanh toán Ngoài ra lãi suất còn có vai trò quan trọng trong việc khai thác, sử dụng hiệu quả nguồn vốn và góp phần chuyển dịch cơ cấu kinh tế, ∗Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và giải quyết việc làm: Sự biến động của lãi suất tác động tới đâù tư, tiêu dùng, xuất khẩu ròng, qua đó tác động tới các biến số kinh tế vĩ mô. Khi nền kinh tế có dấu hiệu suy thoái: tăng trưởng kinh tế giảm sút và thất nghiệp gia tăng, NHTW bằng các biện pháp nhằm giảm lãi suất sẽ kích thích nhà đầu tư vay vốn, mở rộng và phát triển sản xuất kinh doanh, thu hút thêm nhiều việc làm. Lãi suất giảm cũng giúp cho 5 xuất khẩu ròng gia tăng, mở rộng và phát triển sản xuất hạn chế thất nghiệp và tăng thu nhập quốc dân, tạo điều kiện cho nền kinh tế ngày càng phát triển. ∗ Kiểm soát lạm phát và ổn định giá cả: Lãi suất là một trong những công cụ quan trọng tác động một cách mạnh mẽ đến tình hình lạm phát nếu nguyên nhân cơ bản của lạm phát bắt nguồn từ nguyên nhân tiền tệ. Khi lạm phát gia tăng, có thể nâng cao mức lãi suất danh nghĩa để đảm bảo mức lãi suất thực dương hấp dẫn thu hút phần lớn lượng tiền mặt lưu thông vào hệ thống ngân hàng, do đó có tác dụng làm giảm khối lượng tiền cung ứng M1- bộ phận tiền có tính lỏng cao nhất đối ứng trực tiếp với khối lượng hàng hoá- dịch vụ trong lưu thông. Mặt khác lãi suất tăng cao có tác dụng giảm bớt tình trạng đầu cơ, tích trữ hàng hoá, làm tăng lượng cung ứng cho thị trường. Do vậy mối quan hệ hàng hoá- tiền tệ được cải thiện, đẩy lùi lạm phát. Tuy nhiên không thể kéo dài tình trạng tăng lãi suất để chống lạm phát vì điều đó sẽ hạn chế đầu tư và tăng trưởng kinh tế, gia tăng thất nghiệp. Với tác dụng trên, nâng cao lãi suất được gọi là biện pháp " tình thế " để chống lạm phát của nhiều quốc gia. ∗ Cải thiện cán cân thanh toán. Cán cân thanh toán quốc tế là tấm gương phản chiếu mọi hoạt động kinh tế đối ngoại của một đất nước với các nước khác. Sự biến động của lãi suất có tác động đến tình trạng của cán cân thanh toán cũng như từng khoản mục riệng biệt trong đó. Lãi suất là một nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại, cán cân vốn và kết quả là ảnh hưởng đến cán cân thanh toán quốc tế. Trong điều kiện nền kinh tế mở, tự do di chuyển vốn và tỷ giá thả nổi, khi lãi suất đồng bản tệ giảm xuống, một mặt sẽ kích thích luồng vốn ròng chảy ra ảnh hưởng xấu đến cán cân vốn mặt khác lãi suất giảm làm đồng nội tệ giảm giá sẽ khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu làm cho cán cân thương mại tốt hơn. Kết quả là cán cân thanh toán được cải thiện và dần về vị trí cân bằng. Ngược lại, nếu lãi suất đồng bản tệ tăng lên, cán cân thanh toán vãng lai xấu đi nhưng cán cân vốn lại tốt hơn. Kết quả là cán cân thanh toán được cải thiện. Như vậy, trong điều kiện tỷ giá thả nổi, sự biến động của lãi suất tăng hay giảm đều giúp cho cán cân thanh toán tự động cân bằng. ∗ Đẩy mạnh việc khai thác và sử dụng nguồn vốn hiệu quả Lãi suất được thừa nhận phổ biến như một động lực quan trọng kích thích 6 tiết kiệm, thu hút vốn nhàn rỗi trong dân cư. Muốn huy động được các nguồn vốn từ các chủ thể khác nhau trong nền kinh tế, ngoài việc đáp ứng các dịch vụ khách hàng thật tốt còn đòi hỏi giá cả ( lãi suất ) phải hợp lý và hấp dẫn. Bởi vậy, tăng lãi suất huy động tiền gửi sẽ khuyến khích dân chúng tiết kiệm nhiều hơn đồng thời nó cũng gây áp lực buộc các doanh nghiệp phải sử dụng vốn vay hiệu quả , phải thực sự chú tâm vào công việc kinh doanh để đảm bảo hoàn trả đúng hạn cả vốn lẫn lãi. Lãi suất thực quá cao sẽ gây khó khăn cho người vay, hạn chế đầu tư và thâm hụt tài chính. Nhưng nếu lãi suất thực dương ở mức độ vừa phải, phù hợp với mức cân bằng của thị trường sẽ có những tác động tích cực tới cả đầu tư và tiết kiệm, tăng trưởng kinh tế và các chỉ số kinh tế khác như độ sâu tài chính( được đo bằng tỷ lệ M2/GDP ), tỷ lệ lạm phát và hiệu quả vốn đầu tư Mức lãi suất thực dương hợp lý tạo điều kiện thuận lợi cho tiết kiệm dưới hình thức tài chính hơn so với các dạng tiết kiệm khác. Khi đó thu hút được nhiều nguồn tiết kiệm cho đầu tư, đồng thời khi lượng tiền tiết kiệm đi qua hệ thống tài chính gia tăng làm tăng cường độ sâu tài chính. Ngoài ra lãi suất thực dương đóng góp cho tăng trưởng kinh tế không chỉ qua nguồn tăng tiết kiệm để cung ứng nguồn vốn đầu tư mà còn hỗ trợ tăng trưởng chủ yếu qua việc nâng cao hiệu quả vốn đầu tư, giúp nền kinh tế tăng trưởng cả mặt lượng và mặt chất. ∗ Góp phần làm dịch chuyển cơ cấu kinh tế Vai trò này của lãi suất được thể hiện thông qua việc kích thích hoặc hạn chế đầu tư ở ngành, lĩnh vực này so với các ngành và lĩnh vực khác. Thông qua việc điều chỉnh các mức lãi suất, các nhà doanh nghiệp nói riêng, các nhà quản lý nói chung có thể lựa chọn những ngành hay vùng lãnh thổ để đầu tư nhằm thu được lợi nhuận cao. Vai trò này đặc biệt có ý nghĩa với những nước đang tiến hành công nghiệp hoá bởi lãi suất góp phần làm thay đổi cơ cấu đầu tư, hướng đầu tư vào các ngành, lĩnh vực được ưu tiên và đầu tư vào khu vực nông nghiệp nông thôn. Ngoài các vai trò quan trọng kể trên, lãi suất còn là công cụ để đo lường tình trạng sức khoẻ của nền kinh tế: lãi suất thường có xu hướng tăng trong giai đoạn phát triển của nền kinh tế và giảm xuống trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Lãi suất là biến số thường xuyên biến động trong nền kinh tế, qua sự biến động đó người ta có thể đưa ra các dự báo về các yếu tố khác của nền kinh tế như: tính sinh lời của các cơ hội đầu tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt ngân sách và triển 7 [...]... Nó chính là mức lãi suất đã trừ đi tỷ lệ lạm phát Nó gần đúng bằng chênh lệch giữa lãi suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát Lãi suất này không được công bố công khai mà người đi vay phải tự tính ra Có 2 loại lãi suất thực: -Lãi suất thực dự tính trước: là lãi suất thực được điều chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi dự tính về lạm phát - Lãi suất thực tính sau: là lãi suất thực được điều chỉnh lại cho... hình thành lãi suất cơ bản của mình (Malaysia) Một số nước lại sử dụng lãi suất liên ngân hàng làm lãi suất cơ bản (Singapore, Pháp) vì thực chất lãi suất cơ bản của các ngân hàng rất gần với mức lãi suất thị trường liên ngân hàng nếu không như vậy hoạt động Arbitrage về lãi suất sẽ diễn ra Mặc dù khác nhau, lãi suất cơ bản của hầu hết các nước đều hình thành trên cơ sở thị trường và đó là mức lãi suất. .. của Luật NHNN ban hành năm 2010 chủ yếu sử dụng lãi suất cơ bản làm công cụ chống cho vay nặng lãi nên NHNN đã liên tục điều chỉnh tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu Cho đến thời điểm này, NHNN đã 4 lần điều chỉnh tăng đối với lãi suất tái cấp vốn và 3 lần điều chỉnh tăng đối với lãi suất tái chiết khấu kể từ đầu năm 2011 Hiện tại, lãi suất tái cấp vốn là 14% và lãi suất tái chiết khấu... (khoản 12 điều 19) Tuy vậy, vấn đề chọn lãi suất nào làm lãi suất cơ bản hiện vẫn đang còn là vấn đề tranh luận 1.3.2 Lãi suất chỉ đạo và lãi suất thị trường + Lãi suất chỉ đạo: là lãi suất do ngân hàng Trung ương ấn định, không trực tiếp thay đổi theo sự biến động của thị trường, nó phụ thuộc vào sự điều tiết của Ngân hàng trung ương + Lãi suất thị trường: là lãi suất biến động theo quan hệ cung cầu... lãi suất cho vay bằng ngoại tệ: + Lãi suất cho vay liên hàng: như LIBOR, PIBOR, ZIBOR, NIBOR, SIBOR + Lãi suất đi vay liên hàng: như LIBID, ZIBID, NIBID Đây là lãi suất tại các thương trường tín dụng chủ yếu của thế giới như Paris, Zurich, Newyork, Singapore + Lãi suất bình quân của LIBOR và LIBID là LIMEAN 9 + Lãi suất cơ bản: là lãi suất được các ngân hàng sử dụng làm cơ sở để ấn định mức lãi suất. .. thị trường tiền tệ bị xáo trộn bởi cuộc đua lãi suất Khi thị trường tiền tệ có dấu hiệu tích cực, NHNN dỡ bỏ trần lãi suất huy động VND và thay cơ chế điều hành lãi suất cơ bản, theo đó, các TCTD ấn định lãi suất kinh doanh bằng VND đối với khách hàng không được vượt quá 150% của lãi suất cơ bản do NHNN công bố Sang năm 2010, triển khai cơ chế cho vay theo lãi suất thỏa thuận đối với các khoản vay ngắn... thực và lãi suất danh nghĩa + Lãi suất danh nghĩa: là lãi suất được tính theo giá trị danh nghĩa của tiền tệ 10 vào thời điểm nghiên cứu hay bản chất của nó là loại lãi suất mà chưa trừ đi tỷ lệ lạm phát Lãi suất danh nghĩa thường được ghi trong các hợp đồng tín dụng hay các chứng chỉ tiền gửi và được công bố công khai hàng ngày trên báo chí + Lãi suất thực: là lãi suất được điều chỉnh lại cho đúng theo... đuổi mục tiêu lãi suất thực dương thì lãi suất danh nghĩa sẽ được tăng dần lên Như vậy có nghĩa là các NHTM sẽ vẫn có thể tăng lãi suất huy động để cạnh tranh thu hút vốn nếu như NHNN dỡ bỏ trần lãi suất huy động vào thời điểm này Hơn nữa, với xu hướng này, một tín hiệu nâng lãi suất chính sác có thể to a kỳ vọng về lạm phát Đồ thị 2 4 : Diễn biến lãi suất huy động kỳ hạn 3 tháng và lãi suấ c ngắn... độ lãi suất thực tác động đến tăng trưởng kinh tế, thì hiện nay, các nhà đầu tư vay vốn ngân hàng đang chịu một mức lãi suất thực tương đối cao Đánh giá tác động của lãi suất thực đến tăng trưởng kinh tế, theo kết quả ước lượng mô hình đánh giá tác động của lãi suất thực lên tăng trưởng kinh tế theo phương pháp OLS (41 quan sát từ quý I/2000 đến tháng 3/2010 với mức ý nghĩa 10%) cho thấy khi lãi suất. .. biến lãi suất ắn hạn và lãi suất th ngắn hạn giai đoạn 2007 - 2010 Nguồn: NHNN - Là một nền kinh tế đôla hóa, lãi suất đồng nội tệ, lãi suất ngoại tệ và tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, với mức chênh lệch quá lớn giữa lãi suất nội tệ với lãi suất đồng ngoại tệ cộng với mức kỳ vọng về tỷ giá sẽ làm dịch chuyển sự nắm giữ giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ của các thành viên trong thị trường, điều