Sự phát triển của thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Sự phát triển của thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Lời nói đầu

Việc hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán là bớc phát triển tất yếu của mỗi nền kinh tế của mỗi quốc gia Và nó là cầu nối giữa một bên là các nhà

đầu t có tiền nhàn rỗi với bên kia là các doanh nghiệp cần vốn kinh doanh trong bài tiểu luận này, với sự hiểu biết của mình tôi muốn vận dụng lý luận về t bản cho vay từ đó để trình bầy lợi ích của việc phát triển thị trờng chứng khoán Và có một

số nhận xét về sự phát triển của thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Qua đó rút

ra một số giải pháp và kiến nghị Vì thị trờng chứng khoán đối với chúng ta còn là vấn đề rất mới mẻ nên bài tiểu luận không khỏi có những sơ xuất Rất mong đợc các bạn đọc, thầy cô góp ý chân thành

Chơng I Vài nét chung của t bản cho vay

1 Khái niệm

T bản cho vay là một bộ phận của tuần hoàn t bản công nghiệp dới hình thức t bản tiền tệ Tách ra tức là ngời có tiền đa cho một nhà t bản khác sử dụng trong một thời gian để nhận đợc một số lời nào đó

2 Sự vận động

Sự vận động của t bản cho vay hoàn toàn dựa vào sự vận động của t bản công nghiệp T bản đã cho vay đợc đem dùng vào sản xuất với mục đích thu giá trị thặng d Đồng thời nó còn trực tiếp biểu hiện quan hệ giữa hai tập đoàn t bản Một bên là các nhà t bản có tiền bạc một bên là các nhà t ban trực tiếp kinh doanh T bản cho vay sinh ra thu nhập dới hình thức lợi tức, đó là một thuộc tính tự nhiên của tiền tệ

ChơngII: Giới thiệu chung về thị trờng chứng khoán

1 Khái niệm về thị trờng chứng khoán

1.1 Khái niệm

Thị trờng chứng khoán là nơi các chứng khoán đợc phát hành và trao đổi

Nó còn là một bộ phận của thị trờng vốn do đặc tính của thị trờng chứng khoán trong việc huy động vốn trung và dài hạn

1.2 Thị trờng sơ cấp hay thị trờng cấp I (Primary market)

Thị trờng sơ cấp là thị trờng phát hành chứng khoán các tổ chức các công ty hoặc là chính phủ muốn huy động vốn phải phát hành chứng khoán ra thị trờng sơ cấp, việc phát hành có thể bán qua sở giao dịch chứng khoán hoặc cũng có thể bán riêng

1.3 Thị trờng thứ cấp hay thị trờng cấp II (Secondary market)

Thị trờng thứ cấp là thị trờng thay đổi quyền sở hữu chứng khoán cho những

cổ phiếu hoặc trái phiếu đã phát hành và lu thông trên thị trờng Nó không ảnh h-ởng đến các nguồn vốn của các tổ chức đã phát hành ra tổ chức chứng khoán đó Nhng nó tạo nên một yếu tố quan trọng cơ bản của việc mua bán chứng khoán: tính thanh quản (Liquidity)

1.4 Sở giao dịch chứng khoán ( thị trờng chứng khoán tập trung).

Sở giao dịch chứng khoán là địa điểm hoạt động chính thức của thị trờng chứng khoán có tổ chức, là nơi gặp gỡ các nhà môi giới chứng khoán để thơng

l-ợng ,đấugiá và mua bán chứng khoán nó cũng là nơi cơ quan phục vụ cho mọi hoạt động liên quan tới chứng khoán

1.5 Thị trờng chứng khoán tập trung Thị tr– ờng OTC (Over The – –

Counter market) Là thị trờng mà các công ty chứng khoán thực hiện các giao

dịch qua hệ thống điện thoại và mạng vi tính, tất cả các loại chứng khoán đợc phép phát hành đều có thể giao dịch trên thị trờng này Chính vì thế hàng hoá trên thị tr-ờng này thtr-ờng rất lớn Và đây là một trong những nơi tập trung vốn chủ yếu

2 Khái niệm về chứng khoán

2.1 Chứng khoán là chứng từ dơi dạng giấy tờ hay là đợc ghi trên hệ thống

điện tử xác nhận các quyền hợp pháp của ngời sở hữu chứng từ đó đối với ngời phát hành

2.2 Phân loại chứng khoán

Căn cứ vào nội dung kinh tế chứng khoán có hai loại chứng khoán: chứng khoán nợ và chứng khoán vốn

Chứng khoán nợ: (Trái phiếu – trái khoán) là giấy tờ nợ do nhà nớc hoặc các doanh nghiệp đang hoạt động phát hành để huy động vốn trên thị trờng

Chứng khoán vốn: (cổ phiếu) là giấy chứng nhận cho các cổ đông để chứng nhận số cổ phần mà cổ đông đó góp vốn kinh doanh vào một công ty cổ phần Nó

đem lại cho cổ đông một lợi nhuận dới hình thức cổ phiếu và đợc quyền tham gia quản lý công ty

Chơng III: Những lợi ích của thị trờng chứng khoán

1 Thị trờng chứng khoán ph– ơng tiện huy động vốn

Thị trờng chứng khoán cho phép huy động các nguồn vốn đầu t trung và dài hạn, trong và ngoài nớc để phục vụ nền kinh tế phát triển Sự tồn tại của thị trờng chứng khoán là yếu tố quyết định thu hút vốn đầu t nớc ngoài

Việc huy động vốn trên thị trờng chứng khoán giúp các công ty huy động vốn với chi phí thấp nhất Nguồn vốn huy động đợc đảm bảo và đợc sử dụng lâu dài, càng làm ăn càng hiệu quả, cổ phiếu càng có giá trị do thu đợc lợi tức cao Các doanh nghiệp không phải lo lắng về thời gian hoàn trả nh đi vay ngân hàng và cũng không phải bận tâm về giá trị cổ phiếu lên xuống Huy động vốn trên thị tr-ờng chứng khoán an toàn và thuận tiện nhất cho các nhà đầu t Bởi tính lỏng của thị trờng chứng khoán rất cao, khả năng chuyển hoá, thanh toán dễ dàng Nó thể hiện thông qua chức năng của thị trờng thứ cấp Vì vậy thông qua thị trờng chứng khoán có thể huy động hầu hết các nguồn vốn nhàn dỗi từ nhỏ đến lớn trong nền kinh tế để đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh, góp phần mở rộng nền sản xuất xã hội, tạo công ăn việc làm cho ngời lao động, ổn định đời sống dân c

Chính phủ trung ơng (TW) hoặc chính quyền địa phơng cũng có thể huy

động bằng cách phát hành các loại chứng khoán nh công khố phiếu hay tín phiếu kho bạc Đây là một công cụ phổ biến để huy động nguồn vốn cần thiết cho chi tiêu và đầu t của chính phủ Ngoài ra, thị trờng chứng khoán còn là một công cụ giúp chính phủ thực hiện các chính sách ở tầm vĩ mô Bằng nghiệp vụ mua bán trái phiếu của mình, chính phủ có thể kiểm soát đợc cung tiền, từ đó quản lý lạm phát một cách dễ dàng hơn

2.Thị trờng chứng khoán là công cụ thu hút và kiểm soát vốn đầu t nớc ngoài.

Thị trờng chứng khoán là công cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm soát vốn

đầu t nớc ngoài một cách tốt nhất, vì nó hoạt động theo nguyên tắc công khai – mọi đối tợng tham gia vào thị trờng chứng khoán phải công khai hoá và cập nhật hoá toàn bộ thông tin liên quan tới giá trị chứng khoán và công khai khả năng tài chính trong các giao dịch mua bán chứng khoán

Trong mỗi chứng khoán theo luật định sẽ có phần đợc bán cho ngời nơc ngoài Đó là sự khống chế và kiểm soát công ty có vốn đầu t nớc ngoài với sự khống chế ở các mức tơng tự cho từng ngành kinh tế, quyền kiểm soát công ty có vốn đầu t nớc ngoài luôn thuộc về ta Đó là u điểm cơ bản của phơng thức thu hút vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán

3 Thị trờng chứng khoán lu động hoá các nguồn vốn trong nớc.

Thị trờng chứng khoán cung cấp cho công chúng một môi trờng đầu t lành mạnh với các cơ hội lựa chọn đầu t hết sức phong phú Trên thị trờng có nhiều loại chứng khoán khác nhau với những đội rủi ro và khả năng lợi nhuận tơng ứng khác nhau Từ đó, các nhà đầu t có thể lựa chọn cho mình với sự đầu t phù hợp với khả năng cũng nh sở thích của họ và đánh giá của họ

Một khi việc đầu t vào các doanh nghiệp có lợi đối với các tầng lớp dân chúng, thì qua thị trờng chứng khoán các món tiền tiết kiệm lớn nhỏ đều sắn nàng

từ bỏ sự bất động hoá, chấp nhận vào quá trình đầu t

4 Thị trờng chứng khoán là điều kiện tiền đề cho quá trình cổ phần hoá.

Cổ phần hoá là quá trình chuyển từ doanh nghiệp nhà nớc sang công ty cổ phần, đòi hỏi phải có thị trờng chứng khoán Với những nguyên tắc hoạt động: trung gian đấu giá và công khai, thị trờng chứng khoán sẽ là cơ sở là tiền đề vật chất cho quá trình cổ phần hoá đi đúng chật tự của pháp luật Chỉ có thông qua thị trờng chứng khoán thì Nhà nớc mới có thực hiện đợc cổ phần hoá đối với bất cứ doanh nghiệp nào

5 Thị trờng chứng khoán kích thích các doang nghiệp cải tiến quản lý cải tiến quản lý doang nghiệp làm ăn đoàng hoàng hơn.

Thông qua hệ thống chỉ số chứng khoán, các nhà đầu t có thể đánh giá một cách tổng hợp và chính xác giá trị của từng doanh nghiệp và thực trạng của nền

kinh tế Chính vì vậy, thị trờng chứng khoán đợc gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế

Sự cạnh tranh về giá trền thị trờng chứng khoán có thể coi là hoàn hảo Thông qua sự cạnh tranh đó các doanh nghiệp luôn luôn phải cố gắng hoàn thiện mình: cải tiến quy trình sản xuất kinh doanh, cải tiến cơ chế quản lý nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, tăng cờng áp dụng công nghệ mới Để tranh thủ sự tin tởng tín nhiệm của các nhà đầu t

Các nhà đầu t thờng chỉ mua chứng khoán của những công ty lớn lành mạnh

về tài chính có lợi nhuận cao với sự tự do lựa chọn của từng ngời đầu t, với sức

ép thờng xuyên của thị trờng, đòi hỏi những nhà quản lý công ty phải tình toán, làm ăn đoàng hoàng và có hiệu quả hơn

Chơng IV: Những nhận xét về thị trờng chứng

khoán ở Việt Nam

1 Thực trạng về thị trờng chứng khoán việt nam

1.1 Chủng loại hàng hoá trên thị trờng chính thức còn ít.

Cho tới nay thị trờng chứng khoán việt nam đã đi vào hoạt động đựơc hơn một năm, Nhng chỉ vẻn vẹn có 7 cổ phiếu đợc niêm yết trên thị trờng chứng khoán cho đến hết tháng 10 năm 2001 Đó là những cổ phiếu của công ty cơ điện lạnh (REE), Công ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông (ASM), công ty cổ phần giấy Hải phòng (HAP), Công ty cổ phần kho vận giao nhận ngoại thơng (TMS), công ty

cổ phần đồ hộp Hạ long (CAN) Khách sạn sài gòn (SGH) và cổ phiếu của (LAF)

Cho đến ngày 18 tháng 11 năm 2001 mới có thêm cổ phiếu của công ty nhựa Đà nẵng (ĐPC) đợc đa ra giao dịch trên thị trờn chính thức cũng trong tháng 11/2001 Công ty cổ phầm bánh kẹo Biên hoà (Bibica) đã đợc cấp giấy phép niêm yết cổ phiếu trong năm nay các cổ phiếu có khả năng niêm yết nh Công ty cổ phần thuỷ sản An Giang, (Agifisl) Công ty cổ phần nớc giải khát Sài Gòn (Tribeco ), Công ty cổ phần hợp tác kinh tế và xuất nhập khẩu (Sivimex) và công ty cổ phần

bê tông 620 Châu thới (CCC620) Không những hàng hoá giao dịch trên thị tr-ờng chứng khoán Việt Nam đã ít về chủng lạo mà còn ít cả số lợng Tình trạng này

đã gây mất cân đối cung cầu một cách nghiêm trọng và không ít ngời hoài nghi về

sự thành công của thị trờng chứng khoán Việt nam

1.2 Tình hình trái phiếu

Tình hình giao dịch trái phiếu còn có phần ảm đạm hơn mặc dù trong thời gian qua chính phủ đã rất cố gắng tạo nguồn hàng cho trị trờng chứng khoán với phơng châm trong giai đoạn đầu chủ yếu là giao dịch trái phiếu chính phủ tạo đà cho sự vận hành thị trờng chứng khoán Việt Nam vẫn còn đang rất mới mẻ Nhng trong tháng 10/ 2001 hầu hết các loại trái phiếu chính phủ đều tiếp tục đóng băng,

ngoại trừ CP1- CO101 với giá trị giao dịch đạt hơn 120 triệu đồng và một giao dịch thoả thuận với giá trị hơn 4 tỷ đồng cho loại CP1- 030 Hai loại trái phiếu ngân hàng đầu t và phát triển cũng đợc giao dịch với khối lợng khiêm tốn đạt 1040 trái phiếu với trái phiếu đợt 1 và 1704 trái phiếu đợt 2 trong tháng 11năm 2001 có

sự giao dịch của trái phiếu B1 D1 – 100 nhng số lợng rất ít 200 trái phiếu với mức giá không thay đổi 97.700 đồng/ trái phiếu Bắt đầu từ phiên giao dịch 07 tháng 11năm 2001 trái phiếu chính phủ đợt 9 chính thức đợc niêm yết trên thị tr-ờng chứng khoán ngày 16 tháng 11 năm 2001 đấu thầu trái phiếu chính phủ đợt 10

đã diễn ra và ngày 27 tháng 11 năm 2001 thị trờng chứng khoán đã tiếp tục tiến hành đấu thầu trái phiếu chính phủ đợt 11 năm 2001 nh vậy mặc dù hiện đã có khá nhiều loại trái phiếu chính phủ đợc niêm yết trên thị trờng chứng khoán thế nhng tình hình giao dịch trái phiếu chính phủ vẫn chỉ “giậm chân tại chỗ” vậy những yếu tố nào làm cho trái phiếu chính phủ “giậm chân tại chỗ” nh vậy

Trong tâm lý ngời đầu t họ cho rằng trái phiếu mang lại lợi tức thấp hơn so với khoản lợi tức mà cổ phiếu mang lại Nh vậy họ đã không tính đến mức lợi nhuận càng cao thì độ rủi ro càng lớn Với lại lãi suất trái phiếu chính phủ cha đợc hấp dẫn cho lắm Ví dụ lãi suất trái phiếu CP – 100 là 6,5% trái phiếu CP –

0200 là 6,6% và lãi suất của trái phiếu đấu thầu đợt 11 là 7,35% một năm mà trong khi đó cổ phiếu ở mức chi trả cổ tức của công ty đợc niêm yết là khá cao, ít nhất là vào khoảng 10% Một yếu tố nữa làm cho trái phiếu chính phủ giậm chân tại chỗ mà mức phí giao dịch trái phiếu mà uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quy định

là 0,5% trên tổng giá trị giao dịch đợc đánh giá là khá cao

1.3 Tình hình cổ phiếu.

Diến biến giao dịch chứng khoán gần nh tái hiện lại những tháng đầu tiên khi thị trờng mới đi vào hoạt động Các chứng khoán đều đợc giao dịch với khối l-ợng nhỏ.Chỉ số Việt Nam – Index đã liên tục giảm sút trong tháng 8 và tháng 9

Đã đột nhiên đảo chiều và tăng trở lại kể từ khi áp dụng biên độ mới Trong phiên giao dịch cuối cùng của tháng 10 chỉ số Việt Nam – Index đạt 260,29 Với biện pháp thay đổi biên độ giảm xuống còn ± 2%, giá giao dịch bắt đầu tăng trở lại xấp

xỉ 2% sau mỗi phiên giao dịch đối với hầu hết các loại cổ phiếu, dẫn tới giá cổ phiếu tăng bình quân trong tháng 10 nh sau: 0,35 % đối với REE, 0,38% đối với SAM, 1,19% đối với HAP; 0,59% đối với TMS, 1,24% đối với LAF và 0,29% đối với SGH

Cũng trong tháng 10, cổ phiếu lần đầu tiên đợc giao dịch theo phơng thoả thuận (giao dịch lỗ hơn) tại trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Các chứng khoán cầm cố cũng đã ngừng bán.Chu kỳ thanh toán đợc rút ngắn từ T + 4 xuống còn T + 3 Đồng thời các chứng khoán cha niêm yết sẽ đợc lu

ký tập trung tại trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

Mặc dù, giá cổ phiếu tăng liên tục, nhng khối lợng giao dịch lại giảm ghê gớm Trong phiên giao dịch ngày 9 tháng 11 năm 2001 vẫn tiếp tục trì trệ, các cổ phiếu trên sân đợc giao dịch rất ít do các cổ đông không chịu bán ra, để chở cơ hội giá lên cao hơn Lợng cổ phiếu đợc mua bán trên thị trờng phần lớn chỉ thay đổi xung quanh hai cổ phiếu REE và SAM, còn số lợng giao dịch của các cổ phiếu còn lại không đáng kể và giá của tất cả 7 cổ phiếu vẫn tăng trầm

Cũng trong tháng 11 cổ phiếu niêm yết đầu tiên không bị ràng buộc bởi biên độ dao động giá trong phiên dịch đầu vào ngày18 tháng 11 năm 2001 Đó là

cổ phiếu của công ty Nhựa Đà Nẵng, sau phiên giao dịch ngày 18 tháng 11 năm

2001 giá khớp lệnh của phiếu (DPC) đợc xác định ở mức 35.000 đồng cổ phiếu và khối lợng khớp lệnh là 18.000 cổ phiếu cán cân cung cầu của DPC trong phiên dịch có nhiều ý kiến tỏ ra lo ngại về những biến động bất thờng có thể xảy ra đối với cổ phiếu thị trờng cho thấy, việc bỏ biên độ giá thành là giải pháp cho cổ phần này về giá trị thực của nó

Theo một số chuyên gia chứng khoán, việc không khống chế biện độ giá trong phiên giao dịch đầu tiên đã chấm dứt một tiền lệ đã diễn ra trong suốt thời gian hoạt động vừa qua của thị trờng chứng khoán nớc ta

1.4 Thông tin về các hoạt động kinh doanh còn hạn chế.

Hiện nay giới đầu t dờng nh cha hài lòng về số lợng thông tin chính thức trên thị trờng chứng khoán nớc ta Bởi vì các bản báo cáo về tài chính của các công ty còn rất sơ sài và không cung cấp đợc những thông tin cần thiết và kịp thời cho ngời đầu t để phân tích đúng tình hình trơc khi mua chứng khoán Tính minh bạch là yếu tố cần thiết của mỗi thị trờng chứng khoán tức là phải có thông tin đầy

đủ, chính xác kịp thời về chủ trơng chính sách và những thông tin của thị trờng liên quan đến các loại chứng khoán giao dịch

1.5 Những biện pháp quản lý hoạt động của thị trờng chứng khoán.

Với mục tiêu đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động theo đúng nguyên tắc an toàn, công khai, công bằng, hiệu quả và bảo vệ đợc quyền lợi hợp pháp của nhà đầu t Hiện nay, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đã sử dụng hai biện pháp: biện pháp hành chính và biện pháp kinh tế

Biện pháp quản lý hành chính đầu tiên đợc áp dụng ngay trong phiên giao dịch đầu tiên của thị trờng chứng khoán Việt Nam các nhà đầu t đã gặp phải bất ngờ khi trung tâm giao dịch chứng khoán chủ động ấn định mức giá của REE và SAM, thay vì để thị trờng tự xác định nh chủ trơng đã đợc đa ra trớc đó Biện pháp tình thế này, xét về mặt quản lý, nhằm mục đích định hớng thị trờng, đồng thời giúp nhà đầu t có giá để tham chiếu và đa ra quyết định hợp lý Tuy nhiên nhiều nhà kinh tế lại cho rằng việc định giá trần của Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc

là mang tính chất chủ quan, do đó không đúng giá trị của Công ty niêm yết Thật vậy việc bỏ biên độ giao động giá: thị trờng tìm về giá trị thực một trờng hợp cụ

thể Ngày 18 tháng 11 năm 2001 trung tâm giao dịch Chứng khoán đã quyết định thả nổi giá nhằm tạo cho cổ phiếu DPC có giao dịch đầu tiên vì lý do Công ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng không có cổ phiếu ngân quỹ và cũng để tránh tình trạng cổ phiếu mới đợc niêm yết lại giao dịch nhỏ giọt trong thời gian đầu.Sau phiên dịch này, giá khớp lệnh của cổ phần và khối lợng khớp lệnh là 15.000 cổ phiếu cán cân cung – cầu của DPC trong phiên giao dịch này cũng khá cân bằng.Với kết quả

nh vậy, có thể nói, việc đa cổ phần DPC lên sàn đã thành công trong phiên giao dịch đầu tiên

Biện pháp hành chính đợc trung tâm giao dịch chứng khoán quyết định áp dụng trong phiên giao dịch thứ 2 về biên độ giá là + / - 2 Thay vì +/ -5 nh đã ghi

nh đã ghi trong các văn bản hớng dẫn, sau một thời gian hoạt động thì biên độ giao động đã thay đổi và tăng đến +/ - 7% đã làm cho giá của các cổ phiếu giảm liên tục Đứng trớc tình hình đó, trung tâm giao dịch chứng khoán đã lại áp dụng biên độ giao động giá 2% giá cổ phiếu đang tụt dốc thảm hại bỗng chốc đổi chiều Giá cổ phiếu tăng liên tục với mức kịch trần sau mỗi phiên giao dịch

Việc uỷ ban chứng khoán Nhà nớc ra những quyết định trên là nhằm ngăn chặn nguy cơ lũng đoạn thị trờng (nếu có) của một số cá nhân tổ chức

Chơng V: Một số giải pháp và kiến nghị

1 Hệ thống pháp lý

Cho tới nay sau hơn một năm đi vào hoạt động chúng ta đã có khoảng 40 năm với bản pháp quy điều chỉnh các hoạt động liên quan tới chứng khoán và thị trờng chứng khoán, nó đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc hoạt động của các tổ chức, cá nhân tham gia vào thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, qua đánh giá tổng kết hoạt động của thị trờng chứng khoán, các nhà kinh tế cho rằng Uỷ ban chứng khoán nhànớc cần phải phối hợp với một số bộ, ngành để có những kiến nghị lên chính phủ và có các giải pháp tháo gỡ các vớng mắc sau

Ngày 10 tháng 6 năm 1999 chính phủ ban hành quyết định 139/TTG cho phép các tổ chức cá nhân nớc ngoài đợc phép tham gia vào thị trờng chớng khoán Việt Nam Nh vậy các Công ty chứng khoán nớc ngoài đợc phép them gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam dới hình thức Công ty chứng khoán liên doanh, với

tỷ lệ góp vốn không qúa 30% vốn điều lệ Đối với các tổ chức cá nhân thì đợc nắm giữ tối đa 20% cổ phiếu đang lu hành của một tổ chức phát hành trong đó tổ chức

đợc nắm giữ tối đa là 7%, cá nhân đợc nắm giữ tối đa là 3% Nhng nghị quyết 145/TTG của Thủ tớng Chính phủ ban hành ngày 28 tháng 6 năm 1999 lại quy

định các nhà đầu t nớc ngoài đợc phép mua tối đa 30% cổ phiếu của các tổ chức phát hành với việc quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu khác nhau nh thế thì đã gây ra nhiều khó khăn trong việc triển khai hớng dẫn cho các nhà đầu t nớc ngoài tham gia mua bán nắm giữ chứng khoán trên thị trờng chứng khoán Việt Nam mặc dù

NĐ 48 /CP của Chính phủ cho phép các Công ty chứng khoán nớc ngoài tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam Nhng trên thực tế, hiên nay cha có một lần Công ty chứng khoán liên doanh nào hoạt động ở Việt Nam Câu hỏi đặt ra, phải chăng là chúng ta cha sẵc sàng mở cửa cho phía đối tác nớc ngoài hay sự hấp dẫn của thị trờng chứng khoán Việt Nam cha đủ lôi kéo các nhà đầu t nớc ngoài Ngoài ra các điều kiện tham gia kinh doanh chứng khoán của nhà đầu t nớc ngoài khi họ thực hiện dịch vụ tại Việt Nam, cần phải đợc tiêu chuẩn hoá theo tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, chứ không nên cứng nhắc nh quy định hiện nay

Mặc dù chính phủ đã cho phép các nhà đầu t nớc ngoài than gia vào thị tr-ờng chứng khoán Việt Nam Nhng đến nay cha có văn bản nào quy định các nguồn vốn nớc ngoài đợc đa vào Việt Nam để kinh doanh chứng khoán Việc chuyển hoá từ ngoại tệ sang đồng Việt Nam và ngợc lại, không đợc quy định cụ thể Vì vậy trong quá trình triển khai sẽ gặp nhiều khó khăn trong việc chuyển tiền hay rửa tiền thông qua thị trờng chứng khoán

Các quy định về việc công ty cổ phần phải mua lại cổ phiếu theo yều cầu của cổ đông mua lại cổ phiếu theo quyết định của Hội đồng quản trị dựa trên tỷ lệ nắm giữ của cổ đông và công ty chỉ đợc quyền thanh toán cho cổ đông nếu ngay sau khi thanh toán hết số cổ phần mua lại công ty vẫn đảm bảo khả năng thanh toán đủ các khoản nợ và các nghĩa vụ khác Quy định gây khó khăn cho việc hớng dẫn mua đợc cổ phiếu của Công ty niêm yết khi tổ chức phát hành tham gia niêm yết chứng khoán tại trung tâm giao dịch chứng khoán

Hiện nay, nghị định 38/ NA – CP của Chính phủ cho phép nhà đầu t đợc thực hiện giao dịch thâu tóm doanh nghiệp lại cha có văn bản hớng dẫn cụ thê việc thực hiện các giao dịch này

Tuy đã có những văn bản pháp quy, nhng cũng phải cần điều chỉnh cho phù hợp với thực tiễn của tình hình thị trờng, nhằm tăng tính hiệu lực pháp lý cả các văn bản quy phạm pháp luật Theo các nhà kinh tế Việt Nam, thị trờng chứng khoán nớc ta cần phải xây dựng thành luật chứng khoán

2 Giải pháp về đào tạo.

Vấn đề này có ý nghĩa tơng đối quan trọng một nền kinh tế phát triển không thể không có thị trờng chứng khoán nếu không có độ ngũ cán bộ có kiến thức và đạo đức hoạt động trên thị trờng tổ chức đào tạo từ cơ bản đến chuyên sâu cho từng đối tợng cán bộ, đã học phải có thực hành để cọ sát và rút kinh nghiệm, kết hợp đào tạo trong nớc với đào tạo thực hành ở nớc ngoài Bên cạnh đó tạo chuyên sâu, tiến hành đào tạo qua các phơng tiện truyền thông tới đại chúng quá các chơng trình của học sinh sinh viên tại các trờng phổ thông và Đại học

3 Giải pháp tăng cung chứng khoán

Phải khuyến khích và tạo mọi điều kiện cần thiết cho việc thành lập các Công ty cổ phần Đặc biệt trong khu vực Nhà nớc đẩy mạnh chơng trình cổ phần

hoá doanh nghiệp, giảm bớt tiến tới xoá bỏ hẳn các hình thức phụ thuộc nguồn tín dụng u đãi của nhà nớc đối với doanh nghiệp Nhà nớc hoạt động kinh doanh Mặt khác, cần có giải pháp sử lý nợ tồn đọng trong các doanh nghiệp Nhà nớc một cách hợp lý nhằm lành mạnh hoá tài chính doanh nghiệp , hấp dẫn các nhà đầu t, tạo điều kiện cho doanh nghiệp huy động vốn

Tạo chích sách u đãi về thuế đối với các doanh nghiệp có phát hành chứng khoán rộng rãi cho công chúng để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm lợi nhuận trả cổ tức hấp dẫn cho ngời đầu t trong thời kỳ đầu mới hoạt động tăng thời gian giảm thuế lợi tức đối với doanh nghiệp cổ phần, cho phép doanh nghiệp đợc khấu hao nhanh để có vốn đầu t mở rộng sản xuất

4 Giải pháp tạo cầu cho chứn g khoán.

Cần có chính sách thuế công bằng đối với tiền gửi Ngân hàng và đầu t

chứng khoán Không nên áp đặt ngay một mức thuế đánh vào thu nhập từ mua bán chứng khoán, miễn giảm đối với các cổ đông mua cổ phiếu không nhằm mục

đích kinh doanh

5 Giải pháp công tác quản lý Nhà nớc.

Khi tiềm lực kinh tế mạnh thì cần phải điều chỉnh biên độ giao động 2% tăng đến 5% có thể đến 10% có nh vậy mới tạo đợc tính sinh động cho thị trờng chứng khoán, tạo ra sự hấp dẫn của thị trờng và thu hút nhiều ngời tham gia

Thực hiện tốt các quy định về việc công khai thông tin của các công ty bán Chứng khoán ra công khai Sử lý nghiêm khắc những hành vi vi phạm về thông tin không chính xác, phao tin đồn thất thiệt, mua bán nội gián, đầu cơ chứng khoán lũng đoạn thị trờng làm thiệt hại cho các nhà đầu t và nghiêm trọng hơn gây mất lòng tin của công chúng vào thị trờng chứng khoán