TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT LÊN DÒNG NGÂN LƯU CỦA DỰ ÁN

TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT LÊN DÒNG NGÂN LƯU CỦA DỰ ÁN Tai sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phát?  Các phân tích dự án ở một số nước không xem xét ảnh hưởng của lạm phát đến dự án bởi vì: • Lạm phát ít có tác động trực tiếp lên các lợi ích và chi phí kinh tế của dự án. • Khó xác định tỷ lệ lạm phát. Tai sao phải xem xét ảnh hưởng của lạm phát?  Việc không xem xét ảnh hưởng của lạm phát: • Có thể làm sai lệch đáng kể kết quả phân tích dự án nhất là về phương diện tài chính. • Lạm phát cũng là một yếu tố không chắc chắn làm ảnh hưởng đến rủi ro của dự án.  Vì vậy, việc xem xét ảnh hưởng của lạm phát trong phân tích dự án là điều cần thiết. 1. Các định nghĩa về giá  Giá danh nghĩa • Là giá của món hàng trên thị trường còn gọi là giá hiện hành 1. Các định nghĩa về giá  Mặt bằng giá và chỉ số giá P L t = ∑P i t W i P t I = P L t P L B 1. Các định nghĩa về giá  Giá tương đối P t r = P X t P Y t 1. Các định nghĩa về giá  Giá thực P t iR = P t i = Giá danh nghĩa của hàng hóa i trong thời gian t P t I Chỉ số mặt bằng giá trong thời gian t 1. Các định nghĩa về giá  Giá cố định P t i = P B i 1. Các định nghĩa về giá  Sự thay đổi giá Thay đổi trong giá tương đối ∆P r t = ( P X t - P X t - n ) / P X t - n P Y t P Y t - n P Y t - n ∆P iR t = ( P i t - P i t - n ) / P i t - n P L t P L t - n P L t - n 1. Các định nghĩa về giá  Sự thay đổi giá Thay đổi trong giá thực ∆P iR t = ( P iR t – P iR t - n ) P iR t - n [...]... 2 Các tác động của lạm phát STT Hạng mục NPV Tác động trực tiếp 1 Tài trợ đầu tư ? 2 Số dư tiền mặt (CB) Giảm 3 Khoản phải thu (AR) Giảm 4 Khoản phải trả (AP) Tăng 5 Tiền trả lãi 0 Tác động gián tiếp 6 Chi phí khấu hao Giảm 7 Khấu trừ tiền lãi Tăng 2 Các tác động của lạm phát  Tác động trực tiếp Tài trợ đầu tư Khi có lạm phát, dự án có thể bị thất bại do không đủ khả năng thanh toán tiền đầu tư Năm... 1,21 1,33 gPe = 10% 2 Các tác động của lạm phát  Tác động trực tiếp Số dư tiền mặt (CB) Năm 0 1 2 3 gPe = 0% CB 180 180 ∆CB = CBsau – CBtrước 180 0 - 180 1,1 1,21 1,33 CB danh nghĩa 198 218 ∆CB danh nghĩa 198 20 - 218 ∆CB thực 180 16 - 164 PV(∆CB)@8% 23,78 gPe = 10% Chỉ số LP 1,0 PV(∆CB)@8% PV(∆CB) e 50,80 - PV(∆CB) e = 27,02 > 0  NPV giảm 2 Các tác động của lạm phát  Tác động trực tiếp Các khoản... 0  NPV giảm 2 Các tác động của lạm phát  Tác động trực tiếp Các khoản phải trả (AP) Năm 0 1 2 3 gPe = 0% AP 250 250 - 250 0 250 1,1 1,21 1,33 275 303 ∆AP danh nghĩa - 275 - 28 303 ∆AP thực - 250 - 23 227 ∆AP = APtrước– APsau PV(∆AP)@8% - 33,02 gPe = 10% Chỉ số LP 1,0 AP danh nghĩa PV(∆AP)@8% PV(∆AP) e - 70,55 - PV(∆AP) e = -37,53 < 0  NPV tăng 2 Các tác động của lạm phát  Tác động trực tiếp Chi...1 Các định nghĩa về giá  Sự thay đổi giá Các thay đổi mặt bằng giá  lạm phát gPLe gPLe = = ( ( PLt – PLt - n PL t - n PIt – PIt - n PIt - n )* )* 100 100 1 Các định nghĩa về giá  Giá được điều chỉnh lạm phát Pt+1i = Pti * (1+gPtiR) * (1 + gPtL) Chứa 2 tác động • Thay đổi trong giá thực do xung lực cung cầu • Của lạm phát do thay đổi mặt bằng giá 1 Các định nghĩa về giá  Lãi suất danh nghĩa... dự kiến trong sức mua do lạm phát 1 Các định nghĩa về giá  Tỷ giá hối đoái danh nghĩa EM = (#D/F)t EM = ER * (IDtn/ IFtn) Trong đó • • EM : Tỷ giá hối đoái danh nghĩa ER : Tỷ giá hối đoái thực (là tỷ lệ trao đổi hàng hóa giữa các quốc gia hay giá tương đối của hàng hóa 2 nước) • #D : Số đơn vị nội tệ F : Đơn vị ngoại tệ IDtn : Chỉ số giá trong nước • IF • • : Chỉ số giá nước ngoài 2 Các tác động của. .. 165,29 PV(Khấu trừ thuế)@8% 356,65 gPe = 10% Chỉ số LP 1,0 Khấu trừ thuế thực PV(Khấu trừ thuế)@8% 310,06 PV(Khấu trừ thuế)gpe = 10% - PV(Khấu trừ thuế)gpe = 0% = -46,59 < 0  NPV giảm 2 Các tác động của lạm phát  Tác động trực tiếp Khoản khấu trừ tiền trả lãi: i = r + gPe + r*gPe Năm 0 1 2 gPe = 0% Khoản nợ gốc 1000 500 Tiền trả lãi@4% 40 20 Khấu trừ thuế (thuế = 40%) 16 8 1000 500 Tiền trả lãi@14,4%... trừ thuế)@8% 21,67 gPe = 10% Khoản nợ gốc PV(Khấu trừ thuế)@8% 68,89 PV(Khấu trừ thuế)gpe = 10% - PV(Khấu trừ thuế)gpe = 0% = 47,22 > 0  NPV tăng Tóm tắt  Kết quả phân tích cho thấy lạm phát • Làm tăng giá trị NPV của dự án thông qua khoản phải trả, khoản khấu trừ tiền lãi • Làm giảm NPV thông qua khoản phải thu, số dư tiền mặt và chi phí khấu hao