Xét về mặt lý thuyết, biện pháp phá giá tiền tệ thường được thực hiện để tăng sức cạnh tranh của hàng hóa nội địa nhằm cải thiện cán cân thanh toán vãng lai.
Trang 1NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG PHÂN VIỆN PHÚ YÊN
Tháng 5/2011
Trang 2Nội dung
1 Cơ sở lý luận của phá giá tiền tệ:
a/ Tác động của phá giá tiền tệ.
b/ Tại sao chính phủ phải phá giá tiền tệ?
2 Cán cân thương mại.
Các yếu tố ảnh hưởng tới cán cân thương mại.
3 Ảnh hưởng của phá giá tiền tệ với cán cân thương mại a/ Cán cân thương mại tính bằng nội tệ.
b/ Cán cân thương mại tính bằng USD.
c/ Một số nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động lên cán cân thương mại sau khi phá giá bao gồm:
4 Hiệu ứng tuyến j.
5 Điều kiện cải thiện cán cân thương mại.
a/ điều kiện của cán cân thương mại:
b/ Điều kiện Marshall-Lerner
c/ Để một cuộc phá giá thành công thì cần có những điều kiện gì ?
6 Phá giá tiền tệ trong điều kiện kinh tế Việt Nam và một số nước hiện nay.
a/ Ảnh hưởng của phá giá đến cán cân thương mại ở Việt Nam
b/ Công cuộc phá giá tiền tệ của một số nước trên thế giới
Trang 31.Cơ sở lý luận của phá giá tiền tệ :
Xét về mặt lý thuyết, biện pháp phá giá tiền tệ thường được thực hiện
để tăng sức cạnh tranh của hàng hóa nội địa nhằm cải thiện cán cânthanh toán vãng lai Tuy nhiên, điểm yếu của phá giá là sẽ làm tăng giáhàng hóa trong nước, ảnh hưởng lên lạm phát Do đó, để hạn chế lạmphát, các biện pháp thường được sử dụng là đồng thời phải giảm thâmhụt ngân sách và thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt
Phá giá tiền tệ là việc giảm giátrị của đồng nội tệ so vói các ngoại tệ
so với mức mà chính phủ đã cam kết duy trì trong chế đọ tỷ giá hốiđoái cố định Việc phá giá VND nghĩa là giảm giá trị của nó với cácngoại tệ khác như USD, EUR
a, Tác động của việc phá giá tiền tệ
-Trong ngắn hạn:
Khi giá cả và tiền lương tương đối cứng nhắc thì ngay lập tức việcphá giá tiền tệ sẽ làm cho tỷ giá hối đoái thực tế thay đổi theo, nângcao sức cạnh tranh của quốc gia và có xu hướng làm tăng xuất khẩuròng vì hàng xuất khẩu rẻ đi một cách tương đối trên thị trường quốc
tế còn hàng nhập khẩu đắt lên tương đối tại thị trường nội địa Tuyvậy có những yếu tố làm cho xu hướng này không phát huy tức thì:các hợp đồng đã thoả thuận trên cơ sở tỷ giá cũ, người mua cần cóthời gian để điều chỉnh hành vi trước mức giá mới và quan trọng hơn
là việc dồn các nguồn lực vào và tổ chức sản xuất không thể tiếnhành nhanh chóng được Như vậy trong ngắn hạn thì số lượng hàngxuất khẩu không tăng mạnh và số lượng hàng nhập khẩu không giảmmạnh Nếu giá hàng xuất khẩu ở trong nước cứng nhắc thì kimngạch xuất khẩu chỉ tăng không nhiều đồng thời giá hàng nhập khẩutính theo nội tệ sẽ tăng lên do tỷ giá đã thay đổi dẫn đến cán cânthanh toán vãng lai có thể xấu đi
-Trong trung hạn:
GDP hay chính là tổng cầu gồm các thành tố chi cho tiêu dùng củadân cư, chi cho đầu tư, chi cho mua hàng của chính phủ và xuất khẩu
Trang 4ròng Việc phá giá làm tăng cầu về xuất khẩu ròng và tổng cung sẽđiều chỉnh như sau:
-Nếu nền kinh tế đang ở dưới mức sản lượng tiềm năng thì cácnguồn lực nhàn rỗi sẽ được huy động và làm tăng tổng cung
-Nếu nền kinh tế đã ở mức sản lượng tiềm năng thì các nguồnlực không thể huy động thêm nhiều và do đó tổng cung cũng chỉtăng lên rất ít dẫn đến việc tăng tổng cầu kéo theo giá cả, tiềnlương tăng theo và triệt tiêu lợi thế cạnh tranh của việc phá giá
Vì thế trong trường hợp này, muốn duy trì lợi thế cạnh tranh vàđạt mục tiêu tăng xuất ròng thì chính phủ phải sử dụng chínhsách tài chính thắt chặt (tăng thuế hoặc giảm mua hàng củachính phủ) để tổng cầu không tăng nhằm ngăn chặn sự tăng lêncủa giá cả trong nước
- Trong dài hạn:
Nếu như trong trung hạn, phá giá tiền tệ kèm theo chính sách tàichính thắt chặt có thể triệt tiêu được áp lực tăng giá trong nước thìtrong dài hạn các yếu tố từ phía cung sẽ tạo ra áp lực tăng giá Hàngnhập khẩu trở nên đắt tương đối và các doanh nghiệp sử dụng đầu vàonhập khẩu sẽ có chi phí sản xuất tăng lên dẫn đến phải tăng giá; ngườidân tiêu dùng hàng nhập khẩu với giá cao hơn sẽ yêu cầu tăng lương
và gây áp lực làm cho tiền lương tăng Cuối cùng việc tăng giá cả vàtiền lương trong nước vẫn triệt tiêu lợi thế cạnh tranh do phá giá Cácnghiên cứu thực nghiệm cho thấy lợi thế cạnh tranh do phá giá bị triệttiêu trong vòng từ 4 đến 5 năm
b Tại sao chính phủ phá giá tiền tệ?
Chính phủ sử dụng biện pháp phá giá tiền tệ để có thể nâng caonăng lực cạnh tranh một cách nhanh chóng và hiệu quả hơn so với cơchế để nền kinh tế tự điều chỉnh theo hướng suy thoái (vì khả năngcạnh tranh kém nên cầu xuất khẩu ròng giảm dẫn đến tổng cầu giảm)
đi kèm với mức lạm phát thấp kéo dài cho đến khi năng lực cạnh tranhtăng lên (do tiền lương, giá cả giảm xuống đến mức có khả năng cạnhtranh) Chính phủ các nước thường sử dụng chính sách phá giá tiền tệkhi có một cú sốc mạnh và kéo dài đối với cán cân thương mại
Trang 5Trong trường cầu về nội tệ giảm thì chính phủ sẽ phải dùng ngoại tệ
dữ trữ để mua nội tệ vào nhằm duy trì tỷ giá hối đoái và đến khi ngoại
tệ dự trữ cạn kiệt thì không còn cách nào khác, chính phủ phải phá giátiền tệ
Mục tiêu của phá giá tiền tệ là làm tăng sức cạnh tranh của hàng hóa nộiđịa và từ đó cải thiện cán cân thanh toán vãng lai Khi đồng nội tệ giảm giá
sẽ làm tăng tỷ giá danh nghĩa, kéo theo tỷ giá thực tăng sẽ kích thích xuấtkhẩu và hạn chế nhập khẩu, cải thiện cán cân thương mại Khi tỷ giá tăng(phá giá), giá xuất khẩu rẻ đi khi tính bằng ngoại tệ, giá nhập khẩu tính theođồng nội tệ tăng được gọi là hiệu ứng giá cả Khi tỷ giá giảm làm giá hàngxuất khẩu rẻ hơn đã làm tăng khối lượng xuất khẩu trong khi hạn chế khốilượng nhập khẩu Hiện tượng này gọi là hiệu ứng khối lượng
2 Cán cân thương mại
Là một mục trong tài khoản vãng lai của cán cân thanh toán quốc tế.Cán cân thương mại ghi lại những thay đổi trong xuất khẩu và nhậpkhẩu của một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định (quý hoặcnăm) cũng như mức chênh lệch (xuất khẩu trừ đi nhập khẩu) giữachúng Khi mức chênh lệch là lớn hơn 0, thì cán cân thương mại cóthặng dư Ngược lại, khi mức chênh lệch nhỏ hơn 0, thì cán cânthương mại có thâm hụt Khi mức chênh lệch đúng bằng 0, cán cânthương mại ở trạng thái cân bằng
Cán cân thương mại còn được gọi là xuất khẩu ròng hoặc thặng dưthương mại Khi cán cân thương mại có thặng dư, xuất khẩuròng/thặng dư thương mại mang giá trị dương Khi cán cân thươngmại có thâm hụt, xuất khẩu ròng/thặng dư thương mại mang giá trị âm.Lúc này còn có thể gọi là thâm hụt thương mại Tuy nhiên, cần lưu ý
là các khái niệm xuất khẩu, nhập khẩu, xuất khẩu ròng, thặng dư/thâmhụt thương mại trong lý luận thương mại quốc tế rộng hơn các trongcách xây dựng bảng biểu cán cân thanh toán quốc tế bởi lẽ chúng baogồm cả hàng hóa lẫn dịch vụ
Các yếu tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại
Nhập khẩu: có xu hướng tăng khi GDP tăng và thậm chí nó còntăng nhanh hơn Sự gia tăng của nhập khẩu khi GDP tăng phụthuộc xu hướng nhập khẩu biên (MPZ) MPZ là phần của GDP
có thêm mà người dân muốn chi cho nhập khẩu Ví dụ, MPZbằng 0,2 nghĩa là cứ 1 đồng GDP có thêm thì người dân có xu
Trang 6hướng dùng 0,2 đồng cho nhập khẩu Ngoài ra, nhập khẩu phụthuộc giá cả tương đối giữa hàng hóa sản xuất trong nước vàhàng hóa sản xuất tại nước ngoài Nếu giá cả trong nước tăngtương đối so với giá thị trường quốc tế thì nhập khẩu sẽ tăng lên
và ngược lại Ví dụ: nếu giá xa đạp sản xuất tại Việt Nam tăngtương đối so với giá xe đạp Nhật Bản thì người dân có xu hướngtiêu thụ nhiều xe đạp Nhật Bản hơn dẫn đến nhập khẩu mặt hàngnày cũng tăng
Xuất khẩu: chủ yếu phụ thuộc vào những gì đang diễn biến tạicác quốc gia khác vì xuất khẩu của nước này chính là nhập khẩucủa nước khác Do vậy nó chủ yếu phụ thuộc vào sản lượng vàthu nhập của các quốc gia bạn hàng Chính vì thế trong các môhình kinh tế người ta thường coi xuất khẩu là yếu tố tự định
Tỷ giá hối đoái: là nhân tố rất quan trọng đối với các quốc gia vì
nó ảnh hưởng đến giá tương đối giữa hàng hóa sản xuất trongnước với hàng hóa trên thị trường quốc tế Khi tỷ giá của đồngtiền của một quốc gia tăng lên thì giá cả của hàng hóa nhập khẩu
sẽ trở nên rẻ hơn trong khi giá hàng xuất khẩu lại trở nên đắt đỏhơn đối với người nước ngoài Vì thế việc tỷ giá đồng nội tệ tănglên sẽ gây bất lợi cho xuất khẩu và thuận lợi cho nhập khẩu dẫnđến kết quả là xuất khẩu ròng giảm Ngược lại, khi tỷ giá đồngnội tệ giảm xuống, xuất khẩu sẽ có lợi thế trong khi nhập khẩugặp bất lợi và xuất khẩu ròng tăng lên Ví dụ, một bộ ấm chén sứHải Dương có giá 70.000 VND và một bộ ấm chén tương đươngcủa Trung Quốc có giá 33 CNY (Nhân dân tệ) Với tỷ giá hốiđoái 2.000 VND = 1 CNY thì bộ ấm chén Trung Quốc sẽ đượcbán ở mức giá 66.000 VND trong khi bộ ấm chén tương đươngcủa Việt Nam là 70.000 VND Trong trường hợp này ấm chénnhập khẩu từ Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh hơn Nếu VNDmất già và tỷ giá hối đoái thay đổi thành 2.300 VND = 1 CNYthì lúc này bộ ấm chén Trung Quốc sẽ được bán với giá 75.900VND và kém lợi thế cạnh tranh hơn so với ấm chén sản xuất tạiViệt Nam
3 Ảnh hưởng của phá giá tiền tệ với cán cân thương mại
Trang 7Do giá cả hàng hóa không co giãn trong ngắn hạn, nên phá giá tiền
tệ làm cho tỷ giá thực tăng; tỷ giá thực tăng kích thích tăng khối lượngxuất khẩu và hạn chế khối lượng nhập khẩu, tức cải thiện sức cạnhtranh thương mại quốc tế Căn cứ vào điều này nhiều người đã nhầmtưởng và cho rằng, cán cân thương mại cũng được cải thiện khia phágiá tiền tệ Thực ra không nhất thiết phải như vậy! Để thấy được ảnhhưởng của phá giá lên csns cân thương mại là như thế nào, chúng ta sửdụng phương pháp tiếp cận Marshall-Lerner dưới đây
Trước hết, cần thấy rằng cán cân thương mại được biểu thị bằng giátrị hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu nếu giá trị hàng hóa xuất khẩulớn hơn giá trị nhập khẩu thì cán cân thương mại thặng dư và ngược lại
a/ Cán cân thương mại tính bằng nội tệ:
TB = P.QX - E.P*.QM (1)Trong đó :
P : giá hàng hóa xk tính bàng nội tệ
Qx : khối lượng XK
E : tỷ giá
P* : giá hàng hóa NK tính bằng ngoại tệ
QM: Khối lượng nhập khẩu
Gọi giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ là X, ta có: X = P.QX ; giá trịnhập khẩu tính bằng ngoại tệ là M, ta có: M = P*.QM Phương trình (1)được viết lại như sau:
TB = X - E.M (2)Lấy đạo hàm cấp hai vế phương trình (2), ta được:
DTB = dX - E.dM - M.dE (3)Chia hai vế phương trình (3) cho mức thay đổi tỷ giá dE:
dE
dE M dE
dM E dE
dX dE
dTB
(4)Chúng ta định nghĩa:
- Hệ số co dãn xuất khẩu x : biểu diễn tỷ lệ % thay đổi giá trị xuấtkhẩu khi tỷ giá thay đổi 1% Nghĩa là :
x = dX dE//E X dX = x X
E dE
. (5)
Trang 8-hệ số co dãn xuất khẩu M : biểu diễn tỷ lệ % thay đổi giá trị nhập
khẩu khi tỷ giá thay đổi 1% Nghĩa là:
M = dM dE//E M dM = - M M
E
dE
. (6)Thay giá trị của các phương trình (5) và (6) vào (4) :
M M E
X dE
E
X X dE
dTB
(7)
Giả sử trạng thái ban đầu của cán cân thương mại là cân bằng, tức là:
TB = X- E.M = 0, hay X/E.M = 1
Phương trình (7) được viết lại như sau:
) 1 (
X X M dE
dTB
(8)Phương trình (8) cho thấy: Nếu trạng thái ban đầu của cán cânthương mại cân bằng, thì theo Marshall-Lerner khi phá giá nội tệ làmcho:
cải thiện cán cân thương mại, tức dTB/dE > 0, chỉ khi tổng sốcủa " hệ số co dãn xuất khẩu " và " hệ số co dãn nhập khẩu "lớn ơn 1 nghĩa là chỉ khi:
a/ Đối với cán cânthương mại tính bằng nội tệ:
Trang 9TB = P.QX - E.P*.QM
- hiệu ứng khối lượng: phá giá làm cho khối lượng xuất khẩutăng, tức QX tăng; khối lượng nhập khẩu giảm, tức QM giảm
QX tăng và QM giảm là cho TBVND được cải thiện
hiệu ứng giá cả : phá giá, tức E tăng; E tăng làm cho giá cảhàng hóa nhập khẩu tính bằng nội tệ tăng, tức E.P* tăng, E.P*
tăng làm cho TBVND xấu đi
b/ Đối với cán cân thương mại tính bằng USD:
hiệu ứng khối lượng: giống như đối với TB bằng đồng nội tệ
Hiệu ứng giá cả: phá giá tức làm cho E tăng; E tăng làm chogiá cả hàng hóa xuất khẩu tính bằng ngaoị tệ giảm, tức E/Pgiảm; E/P gia,r làm cho TBUSD giảm
Hiệu ứng của cán cân thương mại được cải thiện hay trở lên xấu điphụ thuộc vào tính trội của hiệu ứng khối lượng hay hiệu ứng giá cả
c/ Một số nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động lên cán cân thương mại sau khi phá giá bao gồm:
- Năng lực sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu: Đối với các nền kinh
tế đang phát triển (Việt Nam thuộc nhóm nước này), có một số hànghóa các nền kinh tế này không thể sản xuất được hay có sản xuất được
đi nữa thì chất lượng không tốt bằng hoặc giá cả có thể cao hơn Vìvậy, mặc dù giá nhập khẩu có đắt hơn, người tiêu dùng cũng không thểlựa chọn hàng trong nước Điều này làm kéo dài thời gian của hiệu ứnggiá cả
- Tỷ trọng hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu: Đối với các nước đangphát triển, yêu cầu về chuẩn hàng hóa tham gia thương mại quốc tế cao,cho nên một sự phá giá tiền tệ làm cho khối lượng xuất khẩu tăng chậmhơn Điều này làm cho hiệu ứng khối lượng ít có tác động đến cán cânthương mại hơn ở các nước đang phát triển Vì vậy, tác động cải thiệncán cân thương mại của phá giá ở các nước phát triển thường mạnh hơn
ở các nước đang phát triển
Trang 10- Tỷ trọng hàng nhập khẩu trong giá thành hàng sản xuất trong nước:Nếu tỷ trọng này cao, giá thành sản xuất của hàng hóa trong nước sẽtăng lên khi hàng nhập khẩu tăng giá Điều này làm triệt tiêu lợi thế giá
rẻ của hàng xuất khẩu khi phá giá Cho nên, phá giá tiền tệ chưa hẳn đãlàm tăng khối lượng hàng xuất khẩu
- Mức độ linh hoạt của tiền lương: Động thái phá giá tiền tệ thường làmchỉ số giá hàng tiêu dùng tăng lên Nếu tiền lương linh hoạt, nó sẽ tăngtheo chỉ số giá Điều này làm tăng chi phí sản xuất, từ đó làm cho giáhàng trong nước giảm bớt lợi thế có được từ phá giá tiền tệ
- Tâm lý người tiêu dùng và thương hiệu quốc gia của hàng hóa trong nước:Nếu người tiêu dùng trong nước có tâm lý sùng hàng ngoại, thì một sự đắtlên của hàng nhập và sự rẻ đi của hàng trong nước có tác động đến hành vitiêu dùng của họ, họ sẽ tiếp tục sử dụng hàng nhập mặc dù giá có đắt hơn.Tiếp theo, mức độ gia tăng số lượng hàng xuất khẩu phụ thuộc vào sự tintưởng và ưa chuộng hàng hóa xuất khẩu của người tiêu dùng nước ngoài
Cầu nhập khẩu không giảm ngay trong ngắn hạn Nhìn chungcầu nhập khẩu ở trong nước và nước ngoài cần có một thờigian nhất định đẻ điều chỉnh cơ cấu ưu tiên hang hóa sửdunhj sau khi phá giá
Đối với trong nước: Quă trình chuyển từ sử dụng hàng ngoạisang sử dunhj hàng nội không diễn ran gay lập tức sau khi phágiá, mà thường là su một thời gian nhất định Điều này xảy ra
là vì, người trong nước còn lo láng về vấn đè như chất lượnghàng hóa, độ tin cậy, danh tiếng cơ sở sán xuất nội địa v.v do
đó, không vì không vì giá hàng nhập đắt lên mà khối lượngnhập giảm ngay lập tức trong ngắn hạn; điều này lại càng đúng
Trang 11đối với những quốc gia có đầu vào của nền kinh tế phụ thuộcnhiều vào nhập khẩu và tâm lý ưu dùng hàng ngoại như ViệtNam Tuy nhiên trong dài hạn do hàng hóa nội địa rẻ hơn sẽdần thay thế hàng nhập đắt hơn, làm cho khối lượng nhậpkhyaaur giảm trong dài hạn.
Đối với nước ngoài: Tuy giá hang xuất khẩu của Việt Nam rẻhơn, song không vì thế mà người nước ngoài chuyển ngaysang mua hàng Việt Nam nhiều hơn; bởi vì họ cần co một thờigian nhất định để tìm hiểu và an tâm mua hàng Việt nam Quátrình diễn ra từ từ, do đó, trong ngắn hạn khối lượng xuất khẩucủa Việt Nam không thể tăng ngay mà chỉ có thể tăng từ từtrong dài hạn
Cung xuất khẩu không tăng ngay trong ngắn hạn Mặc dù phágiá tiền tệ cải thiện cạnh tranh cho xuất khẩu, nhưng nhữngnhà sản xuất cần phải có thời gian nhất định dể mở rộng nănglực sản xuất, hàng xuất khẩu, như mở rộng nhà xưởng, tuyểndụng và đào tạo công nhân, cải tạo và mở rộng đất trồng trọt v
v Như vậy, tuy điều kiện cạnh tanh tốt hơn song năng lực xuấtkhẩu không tăng ngay trong ngắn hạn mà chỉ tăng từ từ trongdài hạn
Cạnh tranh không hoàn hảo Đối vpowis nhưng nhà kinhdoanh nước ngoài quá trình chiếm lĩnh thị phần đã tiêu tốnnhiều thời gian và tiền bạc, do đó họ có thể:
Hạ giá hàng xuất khẩu dể tăng tính cạnh tranh nhằm duy trì thịphần của mình ở nước có đồng tiền phá giá, làm cho nhu càucủa nước có đồng tiền phá giá giảm chậm
Hạ giá hàng hóa bán trên thị trường trong nước đẻ tăng tínhcạnh tranh với hàng nhập rẻ hơn từ nước có đồng tiền phá giá,làm cho năng lực của nước có đồng tiền phá giá tăng chậm.Với những phân tích trên cho thấy,sau khi phá giá, hiệu ứng giá cảlàm cho cán cân thương mại trở nên ấu đi ngay lập tức, trong khi đóhiệu ứng khối lượng xuất khẩu và nhập khẩu chi được cải thiện trongdài hạn Điều này hàm ý trong ngắn hạn, hiệu ứng giá cả có tính trội sovới khối lượng,nên làm cho cán cân thương mại trở nên xấu đi, và
